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张汪强

安信证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1450517070003...>>

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卫星石化 基础化工业 2018-08-14 9.60 10.80 5.26% 10.75 11.98% -- 10.75 11.98% -- 详细
事件:公司公告,2018上半年营收43.6亿,同比增长8.0%;实现归母净利润3.26亿,同比下降32.5%。二季度实现归母净利润为2.14亿元,比上年同期增长10.9%,环比增长88.4%。 丙烯酸盈利下滑拖累业绩,原料推动丙烯酸有望提价:上半年公司财务费用明显下降,期间费用率8.7%,较2017降低1.9pct。嘉兴基地受工业园区供汽影响停产及春节假期下游需求减弱的双重影响,一季度净利润同比下降影响整体上半年业绩。据wind数据,H1丙烯-1.2丙烷价差平均约4078元/吨,同比提升550元/吨;丙烯酸-0.7丙烯价差约3047元/吨,同比下降1236元/吨。据百川,7月份以来原料丙烯及其产业链全面提价,丙烯酸和酯盈利环比有望提升。 双氧水项目按期投产,PDH二期预计年底建成:据公告,PDH装置富余氢气配套年产22万吨双氧水项目已于2018年7月底投产,预计下半年贡献业绩。年产45万吨PDH二期项目正在按计划施工,按目前进度计划于2018年底建成投产,预计2019年将贡献全年业绩。此外,规划年产15万吨聚丙烯二期项目、年产36万吨丙烯酸及36万吨丙烯酸酯项目、年产6万吨高吸水性树脂技改三期项目正在按计划推进,预计2019年将陆续建成。 乙烷原料已经落实,乙烷裂解项目进度领先:据2018年3月公告,卫星石化(美国)与美国能源传输公司正式签订乙烷采购协议及ORBITGULFCOASTNGLEXPORTS,LLC合资协议,卫星石化(美国)投资已经得到浙江省发改委及浙江省商务厅核准,ORBITGULFCOASTNGLEXPORTS,LLC项目正式开始施工建设,7月完成首批乙烷专用运输船的租约签订。公司连云港石化320万吨/年乙烷裂解项目规划2020年三季度投产,目前进度领先。 投资建议:预计18-20年EPS为0.77/1.16/1.51元;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为10.8元,对应18-20年PE14/10/8倍。 风险提示:丙烯酸价格持续下跌,乙烷裂解项目进度不及预期等。
海利得 基础化工业 2018-08-09 4.53 6.68 49.89% 4.65 2.65% -- 4.65 2.65% -- 详细
事件:公司公告,上半年实现营收17.3亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润1.84亿元,同比增长8.9%;扣非后归属于上市公司股东净利润1.80亿元,同比增长20.3%。 车用丝产能继续增长,规划越南基地加快国际化。涤纶工业丝上半年营业收入9.93亿元,同比增长17.6%。全球及中国汽车新增产量及保有量的增加,推动车用涤纶工业长丝市场需求稳定增长。公司目前涤纶工业丝产能约21万吨,其中车用丝产能达14.8万吨,差别化率达70.7%。2018年4万吨车用丝能持续释放,4万吨高模低收缩丝项目前2万吨产能满产。据公告,公司拟在越南新建11万吨涤纶工业丝生产基地,预计2020年投产,届时将提升公司海外市场竞争力。 帘子布业务稳中有进,产能有待释放。公司帘子布上半年实现营收3.81亿元,同比增长32.2%。帘子布主要客户为固铂、韩泰、住友、米其林等国际一线品牌轮胎制造商,其中米其林和普林斯特的订单量有了突破性的增长。公司现有帘子布3万吨产能满产、另有1.5万吨(18年下半年)和1.5万吨(19年下半年)投产,产能将逐步释放。 石塑地板强势增长前景广阔。上半年石塑地板实现营收1.14亿元、同比增长97.6%。公司现有产能500万平方米,多款产品如止滑地板、WPC地板和RSVP地板等领跑行业,获得美国和德国的认证,远期规划新增1200万产能,空间较大。 万向减持影响渐退,持股已不足5%。8月1日公告,万向创投持有公司普通股股份已减至4.999996%,不足5%,影响渐退。 投资建议:预计公司18/19/20年EPS为0.32/0.41/0.48元,维持买入-A评级,12个月目标价7.0元,对应18/19/20年PE22/17/14倍。 风险提示:新产能投产进度不及预期、海外市场拓展不及预期等。
阳谷华泰 基础化工业 2018-08-09 13.65 18.00 29.12% 14.09 3.22% -- 14.09 3.22% -- 详细
事件:公司发布2018年半年报,实现营收10.54亿元,同比增长43.90%;归母净利润2.20亿元,同比增长172.33%;毛利率35.64%,同比增加6.79pct。非经常性损益项目金额为1076万元,主要为政府补助的税收返还。 2018H1业绩大幅增长,产品量价齐升,经营情况稳健:公司2018H1业绩同比大幅增长由于产品价格和销量同比上升显著,主要产品防焦剂CTP收入增长37.74%,毛利率增长33.75%,促进剂收入增长61.91%,毛利率增长48.59%。公司2018Q2实现归母净利1.19亿元,环比Q1增加1725万元,差额主要系财务费用的减少以及税收优惠补贴资金,除去政府补助项,公司2018Q2利润与Q1基本持平,经营情况稳定。 环保严控下,橡胶助剂景气度预计维持全年,公司产品市占率有望受益于小产能淘汰得以提升:2018Q2公司主营产品价格有小幅回落,目前防焦剂CTP价格约为3.9万元/吨,促进剂NS市场价3.65万元/吨,比高位价格分别下降4.9%、11.0%,回归正常价格水平。因环保持续严格要求下,橡胶助剂不达标产能被清理,产品供不应求,公司以量补价,实现业绩的稳定增长。我们认为环保政策将持续趋严,橡胶助剂行业供需将仍然偏紧,行业景气度预计可维持全年。 公司新项目按计划建设中,同时不断探索新领域:据公告,公司募投高性能橡胶助剂生产项目预计投入3.15亿元,目前进度18.62%,不溶性硫磺项目达到预定可使用状态。2万吨不溶性硫磺产能将逐步释放,有望不断增厚公司业绩。公司还不断进行新材料领域探索,2018年与中科院开展新型氧化物陶瓷连续纤维材料的合作、拟成立合伙企业用于投资特种塑料及纤维、电子化学品等新材料企业。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS1.19、1.56和1.76元,对应PE11、9和8倍,维持买入-A评级,6个月目标价18元。 风险提示:下游需求不及预期、产能释放不及预期等。
石大胜华 基础化工业 2018-08-08 20.35 24.50 15.51% 21.75 6.88% -- 21.75 6.88% -- 详细
事件:公司公告,上半年营收27.4亿,同比增长10.6%;实现归母净利润1.35亿,同比增长58.1%。 DMC和PG价格上涨带动业绩,下半年进入上行周期。据公告,公司电解液溶剂供应量占全球约40%,出口量占国内电解液溶剂出口量80%,下游直接大客户主要有比亚迪、天赐材料、国泰等。是国内唯一能够同时提供5种溶剂及锂盐的企业。据wind,DMC1-6月均价6250元,同比上涨23.8%,7月底上涨至7000元/吨;PG1-6月均价10350元,同比上涨14.9%。4月以来DMC稳步进入上涨通道,累计涨幅为22.8%。据公告,溶剂和锂盐分别占锂电池电解液比例约80%和12%。2017年中国锂电池产量约88.7GWh,同比增长29.3%,预计新能源车和3C产品带动锂电池电解液溶剂和锂盐需求增速维持30%左右。受补贴新政影响,新能源车产量增长预计在下半年较为明显,DMC系列产品Q3环比有望加快释放业绩。 环氧丙烷增量有限,公司一体化优势突出。公司C3/C4-环丙-PC-DMC/PG-DEC/MEC一体化程度高,碳酸二甲酯系列产品总产量可达33万吨,外售量约22万吨。主要产品碳酸二甲酯产能12.5万吨,配套生物燃料装置自制环氧丙烷约6万吨,外采量较少。由于国内环氧丙烷60%产能为氯醇法工艺,环保高压下开工率不足,新工艺HPPO法尚不稳定,环氧丙烷价格长期强势。而碳酸二甲酯行业整体过剩,开工率不足50%。在此背景下,公司环丙和DMC保持满开彰显一体化成本优势。 MTBE利润占比逐步下降,影响较小:MTBE行业产能过剩明显,上半年行业整体开工率维持在60%左右。MTBE下游95%作为汽油添加剂,新兴应用较少,面临被乙醇汽油淘汰的风险。但MTBE对公司业绩影响逐渐降低。公司2017年MTBE毛利占比约6%,影响较小。 投资建议:预计2018-2020年EPS分别为1.36元、1.63元、1.73元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价24.5元,相当于2018-2020年市盈率18/15/14倍。 风险提示:环氧丙烷扩产过快,新能源车销量不及预期等。
万华化学 基础化工业 2018-08-08 47.22 57.20 14.65% 50.28 6.48% -- 50.28 6.48% -- 详细
事件:公司公告,上半年收入300.5亿元,同比增长23%;实现归母净利润69.5亿元,同比增长43%。二季度归母净利润34亿,环比降低4.0%,扣非后32.6亿,环比增长1.0%。 聚氨酯销量继续增长,中长期需求稳定为主:H1聚氨酯板块营收168.1亿元,同比增长20.3%。聚氨酯系列实现销量94.8万吨,同比增长9.2%,其中二季度销量50.6万吨,环比增长15.2%。纯MDI/聚合MDI挂牌均价同比+19.1%和+2.1%,二季度纯MDI/聚合MDI挂牌均价环比+3.2%和-13.7%。上半年纯MDI下游氨纶及纺织业等需求增长较快,纯MDI维持紧缺局面。受环保限产和家电需求淡季等影响,聚合MDI供应紧张有所缓解。3-5年维度,美国经济复苏加快,国内传统下游汽车、冰箱和外墙需求稳定为主,MDI全球需求增速4-5%,规划产能增速5%左右,供需增长平衡。MDI板块高盈利可持续,三季度需求旺季仍有望调涨。 吸收合并万华化工,创新引领MDI产业发展:公司计划发行17.16亿股(实际新增4.06亿股),以30.4元/股的价格吸收合并控股股东万华化工,吸收合并BC公司100%股权、BC辰丰100%股权、万华宁波25.5%股权和万华氯碱热电8%股权并实现集团化工资产整体上市。合并后MDI产能将达210万吨/年,TDI产能将达55万吨/年(含下半年计划投产的烟台30万吨),成为聚氨酯绝对巨头。公司加大研发和环保投入,通过技术创新来实现产能扩张公司,引领行业持久健康发展。 传统石化和新材料续写成长:公司2015-2017年石化系列营收16.9亿、82.6亿、153.1亿,2018H1为83.2亿;2017年精细化工和新材料营收42.0亿,2018H1为26.9亿。公司在建的烟台3万吨SAP、13万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA和5万吨MMA项目下半年计划投产,远期规划100万吨/年乙烯一体化项目在建。石化和新材料上马有望引领公司业绩在上新台阶。 投资建议:暂不考虑万华化工合并,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为4.77/5.49/6.46元,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为57.2元,相当于18-20年市盈率12/10/9倍。 风险提示:MDI价格持续下跌,石化和新材料项目投产不及预期等
利尔化学 基础化工业 2018-08-07 19.08 24.50 28.95% 19.60 2.73% -- 19.60 2.73% -- 详细
事件:公司发布2018年半年度报告,实现营收18.22亿元,同比增长49.45%;归母净利润2.6亿元,同比增长74.51%。公司2018年前三季度业绩指引3.20-3.89亿元,同比40%-70%。 H1草胺膦价格高位,汇兑损益增厚二季度业绩:根据百川资讯,上半年草胺膦价格维持在17.5万元以上,同比去年增加2万元/吨左右。公司17年持续技改,草胺膦产量达到700吨/月,全年产能达到8000吨以上,量价齐升带动2018年上半年业绩大涨。受益于人民币二季度大幅贬值,测算二季度汇兑收益对利润税后影响约0.25亿,一季度汇兑损失税后影响约0.18亿。 快达搬迁完成,利好业绩释放:据公告,江苏快达目前搬迁完成利润释放,上半年营收5.1亿,同比增26.9%,归母净利0.45亿,同比增157%。公司拥有快达51%股权,上半年快达带来归母净利为0.23亿。去年同期为0.09亿。剔除汇兑损益和快达等子公司业绩影响,测算Q2公司业绩1.05亿,去年同期大致为0.9亿元,公司Q2同比增加了0.15亿元,预计主要受益于公司草胺膦量价齐升。 广安项目奠基未来成长,积极拓展海外市场:公司公告计划发行8.5亿元可转换债用于广安1万吨草胺膦,1000吨氟环唑,1000吨丙炔氟草胺项目。据公告,公司广安基地上半年投资额达到5.7亿元,基地建设完成33%,三大原药项目有序推进,丙炔氟草胺有望年内完成,剩余两个项目据规划分别明年2月和6月全面完工,目前草胺膦单吨净利预计超5万元,广安项目1万吨草胺膦未来利润有望超预期。报告期内,公司在东南亚市场拓展全面推进,开展目标市场自主登记28个;同时加快出口制剂自主配方开发和加工合作,提升制剂出口比例。 投资建议:预计2018-2020年EPS 1.13,1.51,2.05元,对应PE 17,13,9倍。维持买入-A 评级,6个月目标价24.5元。 风险提示:募投项目进度不及预期,草胺膦竞争加剧。
玲珑轮胎 交运设备行业 2018-08-07 14.89 18.00 16.35% 15.55 4.43% -- 15.55 4.43% -- 详细
事件:公司8月2日公告,上半年实现营收2.4亿元,同比增长7.6%,实现归母净利润5.2亿元,同比增长20.8%;其中二季度实现归母净利润3.0亿,环比增长33.3%。 销量增长和汇兑收益增厚业绩,新投产能突破成长瓶颈:公司2018年H1生产轮胎2688.7万条,同比增长10.0%;销售2561.9万条,同比增长7.7%,带动收入增长;H1汇兑收益0.2亿,同比增加0.87亿增厚业绩。2017年实际投产产能5614万条,产能利用率达90%。2018年3月公开发行可转债募集资金总额20亿元,15亿用于于柳州子午线轮胎生产项目(一期续建),中报显示一期续建年产500万套半钢子午线轮胎生产线和年产100万套全钢子午线轮胎生产线部分已顺利投产,公司实际投产产能突破6100万条,打破制约公司增长的产能瓶颈。下半年随着新产能释放,公司有望达到年初规划年产量5780万条、同比增长15%的目标。 配套市场提升品牌竞争力,“5+3”布局走向全球化:公告显示公司是国内第一家同时进入欧、美、日、韩系汽车厂全球配套体系的民族轮胎企业。据美国《轮胎商业》,公司已跻身2017 年世界轮胎全球20强。公司是吉利新帝豪、全新远景和帝豪GL等销量过10万的主力车型配套商,并为中国第一车红旗国宾车提供配套。配套发展提升“玲珑”品牌价值,2018年6月“玲珑”品牌以378.1亿元的品牌价值入榜《中国500最具价值品牌》,位列中国500最具价值品牌榜第117名。公司依托配套市场,加快“5+3”全球化布局,国内建成招远、德州、柳州基地,在建荆门,规划再建第5个基地;海外已建泰国基地,规划再建欧洲和美洲两个基地,全球已设立3万多个网点,国际化布局有望提升公司市场开发能力和原材料风险抵御能力。 投资建议:公司产销量增长稳健,预计2018-2020年EPS至0.98元、1.19元和1.35元,首次给予增持-A评级,6个月目标价18.0元,对应2018-2020年PE分别为18/15/13倍。 风险提示:项目达产进度不及预期,原材料价格大幅上涨等。
滨化股份 基础化工业 2018-08-06 5.84 8.00 36.05% 6.16 5.48% -- 6.16 5.48% -- 详细
公司主营产品环氧丙烷和烧碱价格高位,景气持续:公司业绩增长主要因为产品环氧丙烷、烧碱价格较去年同期均有上涨,产品毛利提高。据公告,2018H1公司销售环氧丙烷、烧碱均价分别为10,243.02元/吨、3,423.09元/吨,同比增长20.23%、10.18%。2018年上半年PO未有新产能释放,传统氯醇法工艺新增产能受到限制,而HPPO和异丙苯法等新工艺的新增产能存在较大不确定性,供需偏紧下依旧看好PO行业维持高景气度。环保安全继续严查,氯碱不平衡矛盾突出,烧碱供需端计划增量较为匹配,预计供求平衡仍不会被打破。 注重成本管理,降本增效优势显著:公司建立了综合配套的循环经济产业链,水、电、原盐等生产要素的自给率较高,同时产品结构不断丰富,依据市场形势平衡投入产出,生产成本有效降低。2018年3月,公司公告收购黄河三角洲热力77.9221%股权交易完成,此举将进一步降低公司用电成本,保障公司长远的蒸汽和电力供应。 在建新项目不断推动公司传统产业升级:公司目前在建7.5万吨环氧氯丙烷、6000吨电子级氢氟酸、1000吨六氟磷酸锂项目,未来有望陆续投产贡献利润增量。甘油法环氧氯丙烷技术利用原有氯碱产业链,形成废水闭路循环零排放。公司还设立氢能源公司、启动军民融合产业园等,着力军民两用新能源新材料发展,积极进行产业转型升级。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS为0.68、0.83和1.04元,对应动态PE9、7和6倍,维持买入-A评级,6个月目标价8元。 风险提示:PO新增产能速度过快、原料价格波动等。
新安股份 基础化工业 2018-07-12 17.00 22.00 36.14% 19.94 17.29%
19.94 17.29% -- 详细
事件:公司发布2018年业绩预增公告,预计上半年7.1-7.3亿元,测算Q2业绩4.5-4.7亿元,环比增73%-88%。 有机硅景气提高是利润增长主因。根据百川资讯,Q2有机硅DMC价格从Q1均价2.9万元上涨到Q2均价3.3万元。硅油从3.18万元涨至3.8万元。有机硅产品大幅涨价带动公司二季度业绩大幅释放。 有机硅行业供需逻辑好,长期景气上行逻辑不变。根据wacker报告,有机硅全球年增速5%,相当于13万吨DMC。供给上根据行业调研,全球2019年底之前无新增产能。有机硅产品多有独特性能,下游可替代性差,看好有机硅供需格局进一步趋紧,价格有望进一步上行。 星火7月检修,有机硅望淡季不淡。有机硅7月份是淡季,根据百川资讯,有机硅星火22.5万吨DMC(全国产能占比15%)将于本月15日全部停车,供应量大幅缩减下有机硅大概率走出淡季不淡行情。 投资建议:预计2018-2020盈利分别为18亿,21亿,27亿元,EPS分别为2.56,3.03,3.81元。对应PE6.6,5.6,4.4倍。给予买入-A的投资评级,6个月目标价为22元。
国恩股份 非金属类建材业 2018-07-05 27.96 35.00 31.63% 27.32 -2.29%
27.32 -2.29% -- 详细
借力下游行业春风,深入布局主业稳增。根据wind, 17年空调增速超20%,受益于行业发展及自己优势,公司改性塑料主业去年增49%,且17年8亿元营收增长中60%来源于前5大客户,家电下游寡头属性强,大客户高认可度有望带来公司持续高增长。目前公司海尔、海信等原有大客户业务稳定增长,新客户方面又进入格力供应系统,同时发力小家电,批量推广PC/ABS、耐热免喷涂ABS 等新品。我们认为公司深度布局下,主业仍望维持高增长。 战略布局高分子复合材料,房车及模块化建筑是“风口”。根据公告,公司全面发挥现有技术工艺优势,引进海外高分子复合材料生产技术,推出SMC 和连续纤维热塑复合材料,新建产能4万吨,大力推广下游如新能源车电池盒专用材料、汽车充电桩专用片材等,并批量供货世界知名孵化器商hatchtech 专用箱。同时公司大力布局房车、模块化房屋,二者均为蓝海市场,处于快速增长前夜,公司前瞻布局正迎“风口”。先进高分子复合材料项目也成为山东首批450个新旧动能转换项目之一。 人造草坪300亿市场,FIFA 认证望助力扩张。国家发改委16年出台足球发展规划,2020年前要改造新建6万块球场,预期300亿市场空间。公司具备粒子改性-草丝/草坪设计-产品制造-售后铺装全产业链优势,利好弯道超车。且据交流平台,公司望18年10月拿到FIFA认证,有利市场开拓。目前人造草坪产销两旺,据公告平度1.68亿工程将于18年9月完工,目前正布局新产能奠基进一步发展。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS 分别为1.22、1.67和2.23元,维持买入-A 的投资评级,目标价35元。 风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不及预期。
利安隆 基础化工业 2018-06-04 24.60 29.87 2.12% 26.54 7.89%
29.25 18.90% -- 详细
抗老化助剂领先企业,打入全球知名客户群:利安隆是国内领先的高分子材料抗老化剂企业,抗老化剂工艺技术壁垒高,公司具备领先技术的自主知识产权优势,产品品质已达到巴斯夫等国际同行的质量标准。凭借高性价比的产品和服务,公司建立了国内外核心客户群营销网络,涵盖了巴斯夫、DSM、朗盛、英威达、LG 化学、PPG 等国际知名高分子材料制造企业以及中石化、中国神华、金发科技等国内高分子材料行业巨头,前十大客户销售额占总营收比例超过40%。 高分子材料抗老化剂需求有望保持8%增速,国内龙头迎发展良机: 据公告,2017年抗老化剂行业的全球市场空间约80亿美元,下游主要应用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶黏剂五大产业。据国家《塑料加工业“十三五”发展规划指导意见》,五大产业年均增长率有望保持4%-8%,随着下游的快速发展及产品质量标准的提高,我们认为抗老化剂行业有望保持8%的增速。据16年产业信息网数据,我国高分子材料制品产量约占全球30%,但抗老化剂份额仅占全球10%,未来随着抗老化剂行业进口替代的加速,公司作为国内龙头将显著受益。 环保助力小产能出清,公司份额有望进一步提升:随着安全、环保巡查常态化,不合规小产能的生存空间将被挤压,行业将逐步向龙头聚集。公司抓住历史机遇,通过自有资金投资和外延整合的方式扩产。 据公告,其中珠海基地投资20亿,计划主要建设年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目;同时公司收购常山科润70%股权,计划扩增UVA产能。我们认为在下游需求较快,竞争对手相继退出的形势下,公司市场份额有望快速提升。 投资建议:预计公司2018年-2020年EPS 分别为1.01、1.45和2.01元,对应动态PE 分别为21、15和11倍,首次覆盖给予买入-A 评级,6个月目标价30元。 风险提示:原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期等。
国恩股份 非金属类建材业 2018-05-28 29.25 35.00 31.63% 31.80 8.72%
31.80 8.72% -- 详细
人造草坪空间广阔,预计FIFA认证助力业务扩张:根据百川,人造草坪行业近年来快速发展,16年国内市场突破100亿,并以每年30%的速度增长。国内人造草坪行业以中小企业大部分不具备草丝生产能力。公司具备粒子-草丝-铺装一体化优势,通过参加国内国际展会,全力开拓国内外市场,现产品已出口美国、俄罗斯等多个国家和地区。 根据公告,2017年底,国恩体育草坪首次参与制定了山东省的体育用人造草坪系列标准,同时公司在投资者互动交流平台上表示,有望于18年10月拿到FIFA认证。我们认为公司草坪业务在规模,一体化和认证等级等多个方面已大幅领先于国内中小企业,FIFA认证通过也将打开产品知名度。目前公司草坪业务产销两旺,据公告,平度1.68亿工程将于18年9月完工,并着手布局新产能,未来有望加速发展。 深化布局,主业稳定增长:根据公告,公司开拓安徽,浙江和河北三大分公司,产能不断扩大,公司围绕家电行业多点布局,推进海尔、海信等大客户业务增长,成为格力系统内供应商,开拓小家电市场。 公司向原有家电战略客户成功推广PC/ABS、耐热ABS和免喷涂ABS等新产品,并实现批量供货,公司改性塑料业务18年有望40%增长。 战略布局高分子复合材料,奠定未来成长基调:根据公告,公司全面展开高分子复合材料研发生产,推出新能源汽车电池盒专用片材、汽车充电桩专用片材;自主研发的FRP板材已批量应用到自主开发的房车、被动式模块房等产品中,并获得了世界知名微气候孵化器生产商hatchtech的孵化器专用箱板的供货资质,实现批量供货等。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为1.22、1.67和2.23元,维持买入-A的投资评级,目标价35元。 风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不及预期。
国恩股份 非金属类建材业 2018-04-30 24.96 30.00 12.82% 30.00 20.19%
31.80 27.40%
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深化布局,主业稳定增长:继开拓芜湖,宁波和邯郸三大分公司,实现产能不断扩大后,公司围绕家电行业深化及多点布局,推进海尔、海信等大客户业务增长,有效开拓小家电市场,公司向原有家电战略客户成功推广PC/ABS、耐热ABS和免喷涂ABS等新产品,并实现批量供货,促使主业改性塑料实现约30%~40%的业绩增长。 战略布局高分子复合材料,奠定未来成长基调:公司全面展开高分子复合材料、碳基材料、纤维增强复合材料及制品的研发和生产。如开发推出新能源汽车电池盒专用片材、汽车充电桩专用片材并批量使用;自主研发的FRP板材已批量应用到自主开发的房车、被动式模块房等产品中,并获得了世界知名微气候孵化器生产商hatchtech的孵化器专用箱板的供货资质,实现批量供货等。 人造草坪空间广阔,龙头优势明显:目前行业以中小企业为主,公司具备龙头优势。子公司国恩体育草坪通过参加上海、德国、俄罗斯、日本等国内国际展会,全力开拓国内外市场,现产品已出口美国、俄罗斯、日本、澳大利亚、英国、比利时、荷兰、迪拜等国家和地区。 2017年底,子公司首次参与制定了山东省的体育用人造草坪系列标准公司,目前该业务产销两旺,凭借龙头优势有望逐步提高市占率。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为1.11、1.61和2.24元,维持买入-A的投资评级,目标价30元。 风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不及预期;募投进度不及预期等。
龙蟒佰利 基础化工业 2018-04-30 16.08 21.34 52.21% 16.70 3.86%
16.70 3.86%
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事件:公司发布2018年一季报,实现营业收入25.48亿元,同比增长8.41%;归母净利润5.98亿元,同比增长2.17%。同时公司预计2018年上半年归母净利为11.79亿元~15.72亿元,同比变动-10%~20%。 龙蟒并表完成后公司整体经营平稳,钛白粉价格稳定在高位,产销情况良好:据公告,2016年9月龙蟒钛业100%股权实现并表后,公司拥有钛白粉年产能60万吨,国内市占率超过40%。2018Q1较17年表现平稳,钛白粉价格稳定在18000元/吨,同比增长6.6%,与2017年全年平均价格基本持平。2018Q1原料钛精矿均价1314.75元/吨,同比下降13.9%,钛白粉价差始终保持10000元/吨以上高位。据公司预计,2018年上半年产销量将较去年同期略有增长,盈利高位水平有望维持。 钛白粉行业景气看好18年全年,新增氯化法产能将成为公司增长新动能:钛白粉行业由于出口形势乐观以及国内企业限产,自2016年开始景气复苏,2017年升至高位并有望持续。据海外普遍预测,18年钛白粉全球市场需求增量约20万吨。我国环保趋严导致硫酸法不达标产能限停产,氯化法技术壁垒高,新上装置较为有限。计算入海外事故产能逐步复产和国内计划新增产能,钛白粉供需预计在18-24个月中保持紧平衡状态。据公告,公司氯化法一期6万吨已达标达产,二期20万吨基础设施已现雏形,新增产能将使公司龙头地位进一步突显。 加码上游钛矿资源,全产业链优势将长期受益:控股子公司龙蟒钛业拥有国内较大规模的钒钛磁铁矿资源,2017年采选钛精矿达79.03万吨。2017年我国钛精矿产量共373.8万吨,进口依存度达到45%。 公司公告拟收购四川安宁铁钛100%股权,大力加码上游钛矿资源,我们看好公司一体化优势不断扩大,未来将长期得益于此。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS 分别为1.43、1.68和2.03元,首次覆盖给予买入-A 评级,对应动态PE 分别为13、11和9倍。 风险提示:原材料价格波动,汇率波动,需求不及预期。
兴发集团 基础化工业 2018-04-25 12.00 16.44 30.17% 18.95 29.88%
15.58 29.83%
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磷矿开工晚及减值影响业绩。根据公告,公司磷矿一季度销售65万吨,上一季度为87万吨,主要源于冬季停工,湖北磷矿一般三月份开工,影响产量及销量,我们测算磷矿影响毛利在4千万左右。同时公司计提了4600万元资产减值,影响利润释放。 草甘膦产业链景气度影响业绩。根据公告,公司18Q1草甘膦销量1.17万吨,较上季度1.7万吨下滑0.53万吨,同时甘氨酸原料醋酸价格一季度维持高位,草甘膦跟随甘氨酸价格下滑,相比四季度,一季度草甘膦下滑3000元/吨,甘氨酸下滑6000元/吨。因此草甘膦产业链景气度下滑影响公司业绩。 有机硅利润释放明显。根据公告,公司18Q1少数股东损益0.93亿元,推算应该主要来源于子公司兴瑞化工有机硅装置。利好兴瑞业绩。 根据百川,公司有机硅16扩20已顺利达产,Q1业绩明显。一季度有机硅价格上移2500元/吨,预计Q2环比续增。 二季度利好较多待发酵。根据百川,磷矿石二季度正常开工,磷矿高价下产销放量望带来较大利润增量,同时减值计提可能会好转。草甘膦二季度逐步进入旺季,销售价格皆有望进一步改善。Q2利好业绩因素较多,值得期待。 投资建议:,我们预计2018-2020年公司实现归母净利分别为4.9、6.6和8.7亿元,EPS0.81,1.09,1.44元,目前股价对应PE分别为18、13和10倍。维持买入-A评级,12个月目标价20元。 风险提示:全球草甘膦需求下滑,环保影响黄磷开工。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名