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蓝晓科技 基础化工业 2019-09-12 37.03 -- -- 37.55 1.40% -- 37.55 1.40% -- 详细
新增优质客户、实现高中低品位技术覆盖;盐湖提锂国内外市场拓展将加速。 本次由公司向五矿盐湖提供其中1000吨碳酸锂吸附剂及吸附分离成套装置,是针对已有碳酸锂项目中前段卤水预处理工段的升级改造。该项目所属盐湖矿区位于青海省冷湖行委一里坪,卤水浓度2.5g/l,是典型的高品位盐湖卤水资源。我们认为本次订单的签订,一方面公司五新增矿盐湖这样的优质客户资源,另一方面也标准着获得高浓度卤水提锂技术的产业化工程,完成了盐湖卤水提锂卤水低、中、高品位吸附法提锂工程的全面覆盖。本次订单的签订是公司盐湖提锂技术及综合实力的体现,公司盐湖提锂技术在国、内外市场的开拓或将加速。 盐湖提锂海外市场拓展迎突破,持续推进种子式发展不断拓宽发展空间。 半年报中公司表示在盐湖资源丰富的南美洲市场,已向国外客户提供包括卤水实验,工艺设计,中试以及大型技术方案设计等十几家;在美国等北美区域,已成功开发大型盐湖客户,获得数百万元人民币中试订单。本次订单的签订业绩将有助于上述国外、国内类似高品位盐湖提锂大型订单的落地。公司持续推进种子式发展,在镍、钴、铼等金属领域;在西药分离纯化材料、固相合成品系、生命可续色谱材料等生物医药板块;在VOCs气体脱除、煤化工尾水深度处理等环保化工板块,公司梯度培育、持续推新,源源不断的为公司发展提供新的业绩增长点。 新产能释放保障需求高增长;取得危废经营资质成为全产业链服务商。 目前2.5万吨的高陵项目已进入试生产,1.5万吨的蒲场项目也进入试水阶段。新的生产基地建成后,公司将拥有行业最全的生产线品类,覆盖吸附分离材料全部的主要生产工艺。鹤壁蓝赛取得10万吨树脂资源化经营许可资质,标志着成为国内行业唯一的树脂研发、生产、销售和使用后树脂回收资源再利用的全产业链服务商,提升了公司综合竞争优势。 投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为1.37、1.67、2.17元,对应PE分别为26、22、17倍,考虑公司历史PE(TTM)最低水平在32倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。 风险提示:盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-09-05 33.25 -- -- 37.55 12.93% -- 37.55 12.93% -- 详细
一、事件概述公司发布 2019年半年报, 报告期实现营收 5.48亿元, 同比增长 91%; 实现扣非净利 1.42亿元,同比增长 141%;基本每股收益 0.70元。 二、分析与判断? 系统装置营收大幅增长; 专用树脂营收、毛利双升彰显核心竞争力。 报告期, 公司整体净利率提近 5个百分点至 25.6%。 以盐湖提锂为代表的系统装置对应营收 2.6亿,同比大幅增长 488%,是公司大幅增长主因;同时代表公司核心技术的专用树脂营收 2.86亿,同比增长 20%,且毛利率大幅提升 8个百分点至 47%,表明公司在医药、生命科学等附加值高的高端应用领域营收占比在不断提升,突显公司研发、 技术优势。报告期公司经现净额为-6195.9万元,主要系实施锦泰项目支付货款增加所致,预计未来锦泰项目的投运将为公司带有源源不断的现金流入。报告期公司资产负债率 49.7%,同比小幅增加。 ? 盐湖提锂海外市场拓展迎突破, 持续推进种子式发展不断拓宽发展空间。 公司盐湖提锂技术和市场拓展已覆盖低、中、高品位盐湖,在盐湖资源丰富的南美洲市场, 已向国外客户提供包括卤水实验,工艺设计,中试以及大型技术方案设计等十几家;在美国等北美区域,已成功开发大型盐湖客户,获得数百万元人民币中试订单, 未来有望获得后续大型订单。 公司持续推进种子式发展,在镍、钴、铼等金属领域;在西药分离纯化材料、固相合成品系、生命可续色谱材料等生物医药板块;在 VOCs 气体脱除、煤化工尾水深度处理等环保化工板块,公司梯度培育、持续推新,源源不断的为公司发展提供新的业绩增长点。 ? 新产能释放保障需求高增长; 取得危废经营资质成为全产业链服务商。 目前 2.5万吨的高陵项目已进入试生产, 1.5万吨的蒲场项目也进入试水阶段。 新的生产基地建成后,公司将拥有行业最全的生产线品类,覆盖吸附分离材料全部的主要生产工艺。鹤壁蓝赛取得 10万吨树脂资源化经营许可资质,标志着成为国内行业唯一的树脂研发、生产、销售和使用后树脂回收资源再利用的全产业链服务商,提升了公司综合竞争优势。 三、 投资建议预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 1.37、 1.67、 2.17元,对应 PE 分别为 23、 19、14倍,考虑公司历史 PE( TTM)最低水平在 32倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-09-02 31.45 -- -- 37.55 19.40% -- 37.55 19.40% -- 详细
业绩总结: 公司 ] 2019年上半年实现营业收入 5.5亿元,同比增长 90.6%;实现归母净利润 1.4亿元,同比增长 135.0%; EPS 0.70元。 高毛利产品销售收入增加, 盈利能力创历史新高,超预期。 公司第二季度毛利率高达 50.5%, 环比第一季度提升 4.6个百分点,也是上市以来的历史最好水平。净利率也达到 28.1%的历史最好水平。公司盈利能力大幅提升,也带来业绩的超预期。今年上半年,公司毛利率 48.5%,同比增长 9.3个百分点,主要原因是高毛利率产品销售收入增加,其中,系统装置毛利率 50.2%,实现销售收入 2.6亿元,同比增加 488.0%,固相载体类毛利率 72.4%,销售收入同比增加 72.6%。 重要领域多方位布局,持续开拓。 公司将盐湖提锂领域的藏格项目、锦泰项目列为年度重点项目,集中优势资源保证项目建设按进度、保质保量完成。 今年上半年,公司的藏格项目已完成 5条线的运行调试并取得客户验收确认,其余生产线将按客户的实施计划稳步推进;锦泰一期 3000t/a 项目已建成投产,目前正在持续运行和工艺优化。 在市场区域上,除了积极开拓国内各盐湖资源,也积极拓展海外盐湖区域。南美洲盐湖资源丰富, 但存在语言、时差、技术标准等差异,推广难度以及项目落地实施也存在相当大困难。公司以灵活模式与区域伙伴合作,实现技术服务本土化,快速覆盖大部分盐湖资源,已向国外客户提供包括卤水实验,工艺设计,中试以及大型技术方案设计等十几家。美国等北美区域,通过子公司 PuriTech 已成功开发大型盐湖客户,获得数百万元人民币中试订单,进而有望获得后续大型订单。 高标准新产能建设基本完成,科学合理的产能布局已现雏形。 高陵蓝晓和蒲城蓝晓目前已进入试水试生产阶段。新的生产基地建成后,公司将拥有行业最全的生产线品类,覆盖了吸附分离材料全部的主要生产工艺,从而实现离子交换、吸附、螯合、催化、色谱、多肽、琼脂糖、均粒等所有主品类的生产,以及特殊后处理包括:食品,医药,超纯级别等。 盈利预测与投资建议。 上调盈利预测, 预计 2019-2021年 EPS 分别为 1.46元、1.80元、 2.08元, 维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险,安全生产风险,汇率、毛利率波动风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-07-16 32.05 -- -- 33.15 3.43%
37.55 17.16% -- 详细
一、事件概述公司发布 2019年半年度业绩预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿~1.51亿元,同比增长 125%~150%。 二、分析与判断? 盐湖卤水订单确认收入是业绩大幅增长主因,下游各领域增长增长良好。 结合公司此前公告,我们判断公司上半年业绩大幅增长的主要原因是藏格、锦泰两个盐湖提锂项目部分确认收入所致,尤其是锦泰项目首次确认收入给公司业绩贡献增量较大。今年公司 5.8亿是的 1万吨藏格项目、合计 10.9亿金额、产能合计 7000吨的锦泰项目等两个大合同的集中确认年,业绩爆发式增长确定性强。另外,公司传统的生物制药、金属提取、化工环保等下游业务的稳定高增长也是推动公司业绩持续向好的重要因素。 ? 不断的技术创新突破是公司成长的动力之源,镍提取等新领域突破可期。 公司已完成对比利时 Ionex 和爱尔兰 PuriTech 公司的收购,从而获得多路阀关键技术,未来将于公司现有阀阵技术相结合,一方面有利用开拓新的应用领域、进一步打国际市场;另一名方面,我们判断两种技术的结合有望带来公司系统集成能力的大幅提升,也将带来系统集成建造成本的下降,从而提升公司技术的整体竞争力。 根据公司年报,公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术,生命色谱材料装置进入工业化中试阶段,粉煤灰循环利用等多项技术也都不断取得突破。新应用领域的开拓、高附加值新产品的市场推广将成为公司业绩高增长的持续推动力。 ? 高陵一期开始试运行,新产能投放保障大市场容量等新品类推广。 公司 3.4亿可转债已于 6月底完成募集,募集资金的到位有望加快公司在建项目的推进。公司 2.5万吨高陵项目一期已开始试运行、 1.5万吨蒲城项目正在推进项目建设,鹤壁蓝赛已完成环评批复。高陵、蒲城项目的逐步投产,将大幅舒缓公司产能不足的压力,保障公司新领域的市场开拓;鹤壁蓝赛定位以废弃树脂为主的工业危废处理与综合利用,该项目将延伸公司现有产业链,提升综合服务能力。 三、 投资建议预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 1.37、 1.67、 2.17元,对应 PE 分别为 23、 19、15倍,考虑公司历史 PE( TTM)最低水平在 35倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-05-01 32.72 -- -- 32.00 -2.20%
33.15 1.31%
详细
藏格项目2条线确认收入是业绩大幅增长主因,其它各领域增长同样亮眼。 报告期实现营收2.45万元,同比增长86%,主因是各应用领域均有较大幅度的增长,藏格项目确认2条线的收入是主要贡献。扣除藏格项目,我们测算公司传统业务净利大约同比增长65%,亦实现了较大幅度增长,表明公司业绩具有较好的可持续性。另外,公司一季度毛利率45.95%,同比提升7个百分点,主因是高毛利产品类别(如系统装置)占比有所增加且部分原材料价格下降带来成本降低。一季度经营性现金流为负4130万元,且同比大幅减少,主因是锦泰等项目采购金额增加所致。 重大项目、境外技术并购等进展顺利,镍提取等新领域突破可期。 藏格项目已完成5条线的运行调试,预计今年上半年藏格项目10条线能够全部建成投产;锦泰项目核心吸附工段完成安装,预计锦泰一期、二期将于下半年起逐步投产。报告期公司完成对比利时Ionex和爱尔兰PuriTech公司的收购,从而获得多路阀关键技术,未来将于公司现有阀阵技术相结合开拓新领域及国际市场。 根据公司年报,公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术,生命色谱材料装置进入工业化中试阶段,粉煤灰循环利用等多项技术也都不断取得突破。新应用领域的开拓、高附加值新产品的市场推广将成为公司业绩高增长的持续推动力。 高陵一期开始试运行,新产能投放保障大市场容量等新品类推广。 公司2.5万吨高陵项目一期已开始试运行、1.5万吨蒲城项目正在推进项目建设,鹤壁蓝赛已完成环评批复。高陵、蒲城项目的逐步投产,将大幅舒缓公司产能不足的压力,保障公司新领域的市场开拓;鹤壁蓝赛定位以废弃树脂为主的工业危废处理与综合利用,该项目将延伸公司现有产业链,提升综合服务能力、扩大产业规模级盈利水平。 投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为1.35、1.64、2.14元,对应PE分别为24、19、15倍,考虑公司历史PE(TTM)最低水平在35倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。 风险提示: 盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-03-07 34.69 -- -- 38.50 10.54%
38.34 10.52%
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事件:公司近日发布公告,公司与青海锦泰锂业签订4000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,合同金额约为6.3亿元。 再签6.3亿碳酸锂合同,助力公司业绩高增。根据合同内容,公司将负责建设一条年产4000t/a碳酸锂生产线,并承担生产线投产后的运营管理和技术服务支持,项目计划2019年12月底前完成建设。公司在2018年曾与锦泰锂业签订3000t/a碳酸锂生产线建设合同,且项目进展顺利,对公司业绩产生正面影响。本次锦泰锂业继续选择公司作为合作目标,公司营业收入将受到合同直接影响,提锂业务带来的正面收益将在未来逐步释放,业绩有望高增。同时,公司将受益于头部效应,进一步巩固行业领军地位,高筑品牌与技术的双重壁垒。 主业稳健、盐湖提锂和金属镓带动业绩高增。(1)主业稳健。公司是国内吸附分离树脂龙头,主营业务是研发、生产吸附分离树脂,并提供相关应用解决方案。2017年底公司吸附分离树脂产能约1.2万吨,目前2.5万吨新增产能已部分建成投产,逐步进入产能释放期。在金属板块等的带动下,分离树脂销量大幅增加,从而推动公司全年业绩实现高增,预计增长40-65%。(2)盐湖提锂贡献业绩增量。2018年,公司在盐湖卤水领域实现藏格项目和锦泰项目的重大突破,其中藏格项目完成20%销售收入确认(总订单金额为5.78亿),成为公司新的业绩增长点。(3)金属镓需求高增,带动业绩向好。未来镓的需求将随着5G、物联网、芯片等行业的快速发展而增加。国外市场拓展速度加快,报告期实现销售收入0.99亿元,同比增速超过33.58%,全年新增订单超过1亿元,并且实现了首套土耳其EPC工程,首套自主知识产权的连续离交设备出口印度,生产线运行良好,为未来国际业务模式创新拓展奠定基础。 主业产能扩张,业绩有望继续高增。2018年公司高陵新产业园一期建设取得决定性成果目前已完成一期生产线设备安装和公用配套设施,逐步试水试运行,将成为公司2019年的新增产能。此外,公司控股子公司鹤壁蓝赛于近日取得工业废弃物综合利用处置中心项目环境影响报告书的批复。环评得到批复有望加快子公司工业废弃物综合利用处置中心项目的建设,该项目有望与公司主业协同,提供新增业绩增长点。一方面,公司可以加强废旧树脂的专业化回收处理,提高客户粘性。另一方面,可以利用吸附分离技术优势,实现工业固废回收及资源化再利用。具有广阔的发展前景。 先进金属提取技术是公司的核心壁垒。(1)盐湖提锂大行情或将至:根据中国汽车协会数据,2018年1-11月,新能源汽车产销量分别达到105.4万辆和103万辆,双双突破百万大关,分别同比增速63.63%和68%,新能源汽车维持高增长态势。新能源汽车的高速发展带动碳酸锂需求的快速增长,我们预计以后每年维持40%左右增速。由于我国盐湖锂矿资源丰富,且相较于矿石提锂成本大幅降低,未来盐湖提锂将迎来大规模扩产期。据统计,仅青海地区未来盐湖提锂新增产能就高达20万吨,从而推动盐湖提锂大行情的到来。经过我们测算,公司盐湖提锂设备的需求空间高达近百亿。公司作为盐湖提锂设备国内的领头羊,将充分受益行业红利。(2)静待其他金属领域应用突破。除了盐湖提锂之外,公司同样拥有金属嫁、金属硼、金属钴、金属镍等提取技术的储备,我们认为公司在吸附法提取金属领域具备核心技术,是公司最深最宽的护城河。随着诸多应用的不断突破,业绩有望爆发式增长。 盈利预测与投资建议:我们预计2019-2021年公司实现归属于母公司净利润为2.18、3.40、5.54亿元,同比增长52.35%、55.70%、63.07%;对应EPS为1.08、1.68、2.74元。维持“买入”评级。 风险提示事件:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险、订单大幅下滑的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-03-04 34.08 -- -- 38.50 12.51%
38.34 12.50%
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一、事件概述 公司发布公告,与青海锦泰锂业签订4000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,总金额6.2亿元,占公司2018年营收的98.70%。2019年12月底之前完成项目建成后,锦泰锂业按合同分期支付建造款、运营管理费用和利润分成。 二、分析与判断? 新订单确认公司长期成长性,镍提取等新领域获得突破性进展可期。 本次订单的签订,从侧面印证了公司盐湖提锂技术的可行性,为公司未来在相关领域斩获新订单提供了支撑,根据公司年报,公司将通过研发完善提高高中低品位卤水提锂的技术全覆盖,拓展国内外新客户。其它新领域方面,公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术。生命科学色谱材料和装置,材料实现500多万收入,装置进入工业化中试。猪圆环疫苗纯化形成百余万元规模销售;环保化工板块,VOCs气体脱除已实现应用案例。 技术的不断革新和在新的应用领域的不断突破,将引领公司不断迈上新台阶。尤其是镍提取技术:镍作为大金属品种,市场容量大、单个项目金额大,该领域的产业化将为公司拓展一个更大的市场空间。? 收购境外多路阀技术优势公司,增强系统集成能力、促进国际市场拓展。 公司之前发布公告,向香港蓝晓现金增资550万元用于收购比利时Ionex(12万欧元)及爱尔兰的PuriTech(488万欧元)100%的股权。两家公司主要从事专利技术多路阀设计、生产和销售。创始人Mr.FilipRochette先生有20多年的特种多路阀的设计和生产经验,其技术在欧洲、美国、亚太市场具有较高的品牌知名度和美誉度,市场潜力巨大。多路阀技术与公司阀阵连续离交技术具有互补性,本次并购增强了公司系统集成、技术研发革新能力以及综合服务能力。另一方面,随着公司国际化业务的快速拓展,标的公司也将作为公司欧洲市场的重要基地,促进欧洲及国际市场开发,带动吸附分离材料销售。 三、投资建议 我们上调公司盈利预测,预计公司2019~2021年EPS分别为1.41、1.71、2.22元,对应PE分别为25、21、16倍,考虑公司历史估值PE最低水平在35倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。 四、风险提示:新能源等新领域技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-03-04 34.08 -- -- 38.50 12.51%
38.34 12.50%
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事件:公司近日与青海锦泰锂业签订重大合同。 新增重大合同,推动未来业绩增长。公司公告,近日与青海锦泰锂业签订4000 吨/年碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,合同金额约为6.3 亿元。根据合同约定,4000 吨/年的碳酸锂生产线项目将在2019 年12 月底之前完成建设投产,生产线投产后,由锦泰锂业按照合同约定向公司分期支付建造款。生产线投产运营期间,锦泰锂业按照合同约定向公司分期支付生产线的运营管理费用和利润分成。从公司2018 年以来的业绩变化来看,盐湖提锂项目的建设和项目逐步的验收、确认收入,已经逐步对公司业绩形成正面影响,2018 年,藏格项目完成20%的销售收入确认。2018 年第四季度,公司业绩就超过之前市场预期。预计这一重大合同的落地,将进一步增厚公司业绩。 下游需求持续增长,是公司发展的外在驱动因素。2018 年1-12 月,全国电动汽车新增产量127 万辆,增速59.9%,销量125.6 万辆,增速61.7%。动力电池装机容量为56.89GWh,增速56.88%。国内碳酸锂产量约11.6 万吨,增速39.7%,其中盐湖卤水来源占比约30%。下游快速增加的需求,驱动锂新产能规划增加,随着技术进步,盐湖卤水资源开发得到保障,将加快盐湖卤水提锂新增产能的落地,为新能源汽车发展提供原料支持。同时,伴随产能的逐步释放,锂的供求格局逐步改善,碳酸锂价格将逐步回归,有效降低动力电池的整体成本,提高整体行业竞争力。动力电池产业持续快速发展,镍、钴等重要的动力电池原料以及使用后废旧电池回收资源化利用领域,将有较大的发展机会。 新增生产线逐步建成投产,将形成高标准、大规模的行业领先的优质产能。高陵新产业园项目已完成一期生产线设备安装和公用配套设施,逐步试水试运行。2019 年将为公司新增产能,为业务拓展提供有效的支撑。蒲城材料园已按计划实施,高陵产业园和蒲城材料园具有互补性,加上已有产能的革新优化,产能布局逐渐实现,将大幅舒缓公司产能不足的压力,并形成行业内高标准、新工艺的产能优势,支撑公司跨越式发展。鹤壁蓝赛基地有序推进,工业废弃物综合利用处置中心项目已取得环评批复,有利于扩大公司的产业规模、盈利水平和综合竞争力。 盈利预测与投资建议。考虑这一合同执行对公司未来的业绩增长,调整盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为1.22元、1.46元、1.58元,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-03-01 34.81 -- -- 39.11 11.90%
38.95 11.89%
详细
一、事件概述 公司发布2018年年报,实现营收6.32亿元,同比增长42%;实现扣非净利1.4亿元,同比增长105%。基本每股收益0.71元,ROE(加权)16.29%。利润分配预案为:每10股派发现金1.5元(含税)。公司同时发布2019Q1业绩预告,预计净利5030~5638万元,同比增长150%~180%。二、二、分析与判断 金属、海外等领域多点开花带动业绩高增长,新领域突破不断引领长期向上 我们测算,扣除藏格项目,公司2018年业绩增增长约70%,显示了公司成熟业务高增长,新领域锦上添花的良性发展格局。报告期,金属镓领域实现销售收入0.84亿,同比增长超过50%;出口收入近1亿元,增速超过30%,并且新增订单超过1亿元。新领域方面,盐湖提锂技术进入兑现期,2018年藏格一期确认20%收入;生命科学色谱材料和装置,材料实现500多万收入,装置进入工业化中试。猪圆环疫苗纯化形成百余万元规模销售;环保化工板块,VOCs气体脱除已实现应用案例。技术的不断革新和在新的应用领域的不断突破,将引领公司不断迈上新台阶。 高陵、蒲城、鹤壁三项目齐头并进,新产能投放保障大市场容量等新品类推广。 公司2.5万吨产能的高陵产业园、1.5万吨产能的蒲城基地,树脂回收综合利用的鹤壁蓝赛三个在建项目目前项目进度均接近30%。高陵一期2019年将为公司新增产能,未来随着高陵、蒲城两个项目的投产,将大幅舒缓公司产能不足的压力;鹤壁蓝赛定位以废弃树脂为主的工业危废处理与综合利用,该项目将延伸公司现有产业链,提升综合服务能力、扩大产业规模级盈利水平。公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术,生命色谱材料装置进入工业化中试阶段,粉煤灰循环利用等多项技术也都不断取得突破。镍作为大金属品种,市场容量大、单个项目金额大,该领域的产业化将为公司拓展一个更大的市场空间。新产能的投放将充分保障公司具有大市场容量、高附加值等特点的新产品的市场推广。 三、投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为1.25、1.53、2.01元,对应PE分别为29、23、18倍,考虑公司历史估值PE最低水平在35倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-03-01 34.81 -- -- 39.11 11.90%
38.95 11.89%
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事件 公司发布2019年第一季度业绩预告: 预计2019年一季度实现归母净利润5030–5634万元,同比增长150%-180%。 公司发布2018年年报: 2018年实现营业收入6.32亿元,同比增长42%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长54%;实现扣非后净利润1.40亿元,同比增长105%。利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元(含税)。 简评藏格项目顺利推进,拉动一季度业绩。 公司2019年一季度业绩大幅增长,主要来自于藏格项目的部分收入确认。根据2018年年报,截至目前公司多个重大项目顺利推进:1)通威多晶硅项目已经完成制造,部分产品交付客户现场,运营良好,其余根据客户现场进度分批发货;2)藏格锂业项目已完成前4条线的运行调试,部分生产线已具备调试条件,其余生产线按照进度分期实施安装调试;3)锦泰锂业项目已进入现场安装实施中。 具体来看公司2018年的业绩增长,主要来自于:1)原有主业稳健增长,其中金属镓行业景气度提升,带动吸附材料需求,销售收入同比增长超过50%,另外,国外市场拓展速度加快,收入同比增长超过34%,全年新增订单超过1亿元。2)盐湖卤水领域实现藏格项目和锦泰项目的重大突破,其中藏格项目完成20%销售收入确认。 从业务结构来看,专用树脂在营业收入中的占比由2017年88%下降至2018年的74%;系统装置的占比由2017年的10%上升至2018年的25%。2018年公司专用树脂的销售量达到15697吨,同比增长29%;生产量达到17787吨,同比增长57%。 现金流方面,2018年公司经营性净现金流同比减少74%,主要是为藏格、锦泰等项目采购投入资金所致;投资性净现金流同比减少88%,主要为报告期高陵基地、蒲城基地建设投资增加所致;筹资活性净现金流同比增加2756%,主要为向银行申请借款所致。 发布股权激励计划,彰显发展信心,绑定员工利益。 2019年1月5日,公司发布2019年限制性股票激励计划(草案),本激励计划拟授予激励对象500万份限制性股票,占目前公司总股本的2.47%;首次授予部分限制性股票的授予价格为12.50元。首次授予部分的解锁条件为以2017年净利润为基数,2019、2020、2021年净利润增长率不低于100%、120%、140%;预留部分的解锁条件为以2017年净利润为基数,2020、2021年净利润增长率不低于120%、140%。公司在此时点发布股权激励计划,一方面有利于绑定核心员工利益,稳定核心技术/业务团队;另一方面从解锁条件的设置可以看出公司对于未来业绩增长的信心。 可转债申请通过审核,产能瓶颈将得到缓解。 2019年1月3日,公司发行可转债申请获证监会审核通过。公司计划发行可转债募资3.4亿元,用于“高陵蓝晓新材料产业园项目”建设。该项目主要产品为吸附分离材料,产能2.5万吨/年,项目地址位于西安市高陵区泾河工业园,项目总投资约5亿元。公司2017年全年吸附分离材料产量为1.1万吨,目前在新建两个产能,分别是高陵和蒲城项目,蒲城项目总规模1.5万吨,预计19年投产,总投资4亿元。新建产能的逐步投放,将缓解公司的产能瓶颈,增强长期竞争力,为业绩增长提供支撑。 短期来看,盐湖提锂工业化应用助力业绩兑现。 公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备,从2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发,目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备在内的一系列拥有自主知识产权的工艺技术,并成功应用于盐湖卤水资源综合利用,成长为我国吸附法提锂技术龙头。2018年1月,公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖100t/a 碳酸锂项目完成调试,进入常规运行阶段,产出高纯碳酸锂;2018年3月,与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同,合同金额约5.78亿元(为公司2017年营收的130%);2018年6月,与锦泰锂业签署3000t/a 的碳酸锂生产线合同,合同金额4.68亿元(为公司2017年营收的105%),并承担生产线投产后的运营管理,同时参与锂资源收益分成,将业务布局从技术端拓展至资源端。盐湖提锂项目订单的逐步确认将助力业绩兑现。 长期来看,下一个“爆款”产品出现令人期待。 公司业务定位于特殊领域用分离树脂,不断将分离树脂在新的领域进行应用,带动公司业绩增长,强大的技术研发能力是公司的核心竞争力。公司一直在积极进行树脂分离技术的研发和储备,比如在金属提取领域进行红土镍矿的提取;在医药领域进行蛋白质纯化,用于医药中间体生产;在环保领域进行VOC 脱除,生化尾水处理等,一旦大规模产业化应用,都将带来行业的技术变革。放眼未来,下一个类似于“盐湖提锂成套技术”的“爆款”产品的出现令人期待。 投资建议: 公司是国内吸附分离树脂行业龙头,在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下,在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展;同时盐湖提锂业绩兑现,以及新技术产业化应用都将成为业绩和估值催化剂。预计公司2019、2020年净利润2.41亿、2.60亿元,对应EPS 1.19元、1.29元,对应PE 31和29倍,给予“买入”评级。
蓝晓科技 基础化工业 2019-02-28 35.45 -- -- 39.11 9.86%
38.95 9.87%
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事件:公司发布2018年年报报告,公司2018年实现营业收入6.32亿元,同比增长42.26%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.43亿,同比增长53.71%;实现归属于上市股东的扣非净利润为1.40亿元,同比增长104.55%。EPS为0.71元/股,加权平均净资产收益率为16.29%。此外,公司发布2018年度权益分派方案,以截止2018年12月31日公司总股本202,393,750股为基数,向全体股东每10股派发现金1.50元人民币(含税),共计派发现金30,359,062.50元(含税)。 主业稳健、盐湖提锂和金属嫁带动业绩高增。(1)主业稳健。公司是国内吸附分离树脂龙头,主营业务是研发、生产吸附分离树脂,并提供相关应用解决方案。2017年底公司吸附分离树脂产能约1.2万吨,目前2.5万吨新增产能已部分建成投产,逐步进入产能释放期。在金属板块等的带动下,分离树脂销量大幅增加,从而推动公司全年业绩实现高增,预计增长40-65%。(2)盐湖提锂贡献业绩增量。2018年,公司在盐湖卤水领域实现藏格项目和锦泰项目的重大突破,其中藏格项目完成20%销售收入确认(总订单金额为5.78亿),成为公司新的业绩增长点。(3)金属嫁需求高增,带动业绩向好。未来镓的需求将随着5G、物联网、芯片等行业的快速发展而增加。国外市场拓展速度加快,报告期实现销售收入0.99亿元,同比增速超过33.58%,全年新增订单超过1亿元,并且实现了首套土耳其EPC工程,首套自主知识产权的连续离交设备出口印度,生产线运行良好,为未来国际业务模式创新拓展奠定基础。 主业产能扩张,业绩有望继续高增。报告期内,公司高陵新产业园一期建设取得决定性成果目前已完成一期生产线设备安装和公用配套设施,逐步试水试运行,将成为公司2019年的新增产能。此外,公司控股子公司鹤壁蓝赛于近日取得工业废弃物综合利用处置中心项目环境影响报告书的批复。环评得到批复有望加快子公司工业废弃物综合利用处置中心项目的建设,该项目有望与公司主业协同,提供新增业绩增长点。一方面,公司可以加强废旧树脂的专业化回收处理,提高客户粘性。另一方面,可以利用吸附分离技术优势,实现工业固废回收及资源化再利用。具有广阔的发展前景。 先进金属提取技术是公司的核心壁垒。(1)盐湖提锂大行情或将至:根据中国汽车协会数据,2018年1-11月,新能源汽车产销量分别达到105.4万辆和103万辆,双双突破百万大关,分别同比增速63.63%和68%,新能源汽车维持高增长态势。新能源汽车的高速发展带动碳酸锂需求的快速增长,我们预计以后每年维持40%左右增速。由于我国盐湖锂矿资源丰富,且相较于矿石提锂成本大幅降低,未来盐湖提锂将迎来大规模扩产期。据统计,仅青海地区未来盐湖提锂新增产能就高达20万吨,从而推动盐湖提锂大行情的到来。经过我们测算,公司盐湖提锂设备的需求空间高达近百亿。公司作为盐湖提锂设备国内的领头羊,将充分受益行业红利。(2)静待其他金属领域应用突破。除了盐湖提锂之外,公司同样拥有金属嫁、金属硼、金属钴、金属镍等提取技术的储备,我们认为公司在吸附法提取金属领域具备核心技术,是公司最深最宽的护城河。随着诸多应用的不断突破,业绩有望爆发式增长。 盈利预测与投资建议:我们预计2019-2021年公司实现归属于母公司净利润为2.18、3.40、5.54亿元,同比增长52.35%、55.70%、63.07%;对应EPS为1.08、1.68、2.74元。维持“买入”评级。 风险提示事件:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险、订单大幅下滑的风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-02-25 34.06 -- -- 39.11 14.36%
38.95 14.36%
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鹤壁蓝赛取得环评批复,形成产业链闭环,带来利润增量 鹤壁蓝赛“工业废弃物综合利用项目”取得环评批复,是项目启动建设的重要前期条件之一。该项目如果顺利投产,对于公司产业链延伸和战略布局具有重要意义:1)一方面,将进行废旧树脂专业化回收,为客户提供全生命周期服务,促进吸附材料销售,增加客户粘性;2)另一方面,公司还将利用吸附分离技术,实现工业固废回收及资源化再利用,为公司带来稳定的利润增量。 发布股权激励计划,彰显发展信心,绑定员工利益 2019年1月5日,公司发布2019年限制性股票激励计划(草案),本激励计划拟授予激励对象500万份限制性股票,占目前公司总股本的2.47%;首次授予部分限制性股票的授予价格为12.50元。首次授予部分的解锁条件为以2017年净利润为基数,2019、2020、2021年净利润增长率不低于100%、120%、140%;预留部分的解锁条件为以2017年净利润为基数,2020、2021年净利润增长率不低于120%、140%。 公司在此时点发布股权激励计划,一方面有利于绑定核心员工利益,稳定核心技术/业务团队;另一方面从解锁条件的设置可以看出公司对于未来业绩增长的信心。 可转债申请通过审核,产能瓶颈将得到缓解 2019年1月3日,公司发行可转债申请获证监会审核通过。公司计划发行可转债募资3.4亿元,用于“高陵蓝晓新材料产业园项目”建设。该项目主要产品为吸附分离材料,产能2.5万吨/年,项目地址位于西安市高陵区泾河工业园,项目总投资约5亿元。公司2017年全年吸附分离材料产量为1.1万吨,目前在新建两个产能,分别是高陵和蒲城项目,蒲城项目总规模1.5万吨,预计19年投产,总投资4亿元。新建产能的逐步投放,将缓解公司的产能瓶颈,增强长期竞争力,为业绩增长提供支撑。 短期来看,盐湖提锂工业化应用助力业绩兑现 公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备,从2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发,目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备在内的一系列拥有自主知识产权的工艺技术,并成功应用于盐湖卤水资源综合利用,成长为我国吸附法提锂技术龙头。2018年1月,公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖100t/a碳酸锂项目完成调试,进入常规运行阶段,产出高纯碳酸锂;2018年3月,与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同,合同金额约5.78亿元(为公司2017年营收的130%);2018年6月,与锦泰锂业签署3000t/a的碳酸锂生产线合同,合同金额4.68亿元(为公司2017年营收的105%),并承担生产线投产后的运营管理,同时参与锂资源收益分成,将业务布局从技术端拓展至资源端。盐湖提锂项目订单的逐步确认将助力业绩兑现。 长期来看,下一个“爆款”产品出现令人期待 公司业务定位于特殊领域用分离树脂,不断将分离树脂在新的领域进行应用,带动公司业绩增长,强大的技术研发能力是公司的核心竞争力。公司一直在积极进行树脂分离技术的研发和储备,比如在金属提取领域进行红土镍矿的提取;在医药领域进行蛋白质纯化,用于医药中间体生产;在环保领域进行VOC脱除,生化尾水处理等,一旦大规模产业化应用,都将带来行业的技术变革。放眼未来,下一个类似于“盐湖提锂成套技术”的“爆款”产品的出现令人期待。 投资建议 公司是国内吸附分离树脂行业龙头,在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下,在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展;同时盐湖提锂业绩兑现,以及新技术产业化应用都将成为业绩和估值催化剂。预计公司2018、2019年净利润1.42亿、2.39亿元,对应EPS 0.70元、1.18元,对应PE 48和29倍,给予“买入”评级。
蓝晓科技 基础化工业 2019-01-29 25.57 -- -- 39.11 52.30%
38.95 52.33%
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事件 公司发布2018年业绩预告预计2018年实现归母净利润1.30-1.54亿元,同比增长40%-65%。 简评 预计同比大幅增长,首套工业化盐湖提锂装置投运 公司预计2018年度将实现归母净利润1.30-1.54亿元,同比增长40%-65%。预计报告期内非经常性损益对公司净利润的影响约为359万元,上年同期非经常性损益金额为2489万元(上年非经常性损益主要是收回贵铝项目合同款所致)。 报告期内业绩大幅增长的原因:1)原有主业生物医药板块、金属板块、国际市场和系统装置都有较大幅度增长;2)盐湖提锂订单确认带来利润增量。另外,公司宣布藏格锂业1万吨碳酸锂项目已顺利投产,首批投运生产线已产出合格料液,并最终产出高纯碳酸锂,这标志着这公司首套工业化盐湖提锂装置成功投入运行,意义重大。 发布股权激励计划,彰显发展信心,绑定员工利益 2019年1月5日,公司发布2019年限制性股票激励计划(草案),本激励计划拟授予激励对象500万份限制性股票,占目前公司总股本的2.47%;首次授予部分限制性股票的授予价格为12.50元。首次授予部分的解锁条件为以2017年净利润为基数,2019、2020、2021年净利润增长率不低于100%、120%、140%;预留部分的解锁条件为以2017年净利润为基数,2020、2021年净利润增长率不低于120%、140%。公司在此时点发布股权激励计划,一方面有利于绑定核心员工利益,稳定核心技术/业务团队;另一方面从解锁条件的设置可以看出公司对于未来业绩增长的信心。 可转债申请通过审核,产能瓶颈将得到缓解 2019年1月3日,公司发行可转债申请获证监会审核通过。公司计划发行可转债募资3.4亿元,用于“高陵蓝晓新材料产业园项目”建设。该项目主要产品为吸附分离材料,产能2.5万吨/年,项目地址位于西安市高陵区泾河工业园,项目总投资约5亿元。公司2017年全年吸附分离材料产量为1.1万吨,目前在新建两个产能,分别是高陵和蒲城项目,蒲城项目总规模1.5万吨,预计19年投产,总投资4亿元。新建产能的逐步投放,将缓解公司的产能瓶颈,增强长期竞争力,为业绩增长提供支撑。 短期来看,盐湖提锂工业化应用助力业绩兑现 公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备,从2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发,目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备在内的一系列拥有自主知识产权的工艺技术,并成功应用于盐湖卤水资源综合利用,成长为我国吸附法提锂技术龙头。2018年1月,公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖100t/a碳酸锂项目完成调试,进入常规运行阶段,产出高纯碳酸锂;2018年3月,与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同,合同金额约5.78亿元(为公司2017年营收的130%);2018年6月,与锦泰锂业签署3000t/a的碳酸锂生产线合同,合同金额4.68亿元(为公司2017年营收的105%),并承担生产线投产后的运营管理,同时参与锂资源收益分成,将业务布局从技术端拓展至资源端。盐湖提锂项目订单的逐步确认将助力业绩兑现。 长期来看,下一个“爆款”产品出现令人期待 公司业务定位于特殊领域用分离树脂,不断将分离树脂在新的领域进行应用,带动公司业绩增长,强大的技术研发能力是公司的核心竞争力。公司一直在积极进行树脂分离技术的研发和储备,比如在金属提取领域进行红土镍矿的提取;在医药领域进行蛋白质纯化,用于医药中间体生产;在环保领域进行VOC脱除,生化尾水处理等,一旦大规模产业化应用,都将带来行业的技术变革。放眼未来,下一个类似于“盐湖提锂成套技术”的“爆款”产品的出现令人期待。 投资建议 公司是国内吸附分离树脂行业龙头,在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下,在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展;同时盐湖提锂业绩兑现,以及新技术产业化应用都将成为业绩和估值催化剂。预计公司2018、2019年净利润1.42亿、2.39亿元,对应EPS0.70元、1.18元,对应PE35和21倍,给予“买入”评级。
蓝晓科技 基础化工业 2019-01-29 25.57 -- -- 39.11 52.30%
38.95 52.33%
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事件:近期公司发布2018年业绩预告,公司预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为1.30-1.54亿,同比增长40%-65%。此外,根据公司公告,在报告期内,公司盐湖卤水提锂领域实现突破,藏格锂业1万吨/年碳酸锂项目顺利实施,首批投运生产线已产出合格料液,同时产出高纯碳酸锂。 主业稳健带动扣非归母净利高增。公司是国内吸附分离树脂龙头,主营业务是研发、生产吸附分离树脂,并提供相关应用解决方案。2017年底公司吸附分离树脂产能约1.2万吨,目前2.5万吨新增产能已部分建成投产,逐步进入产能释放期。在金属板块等的带动下,分离树脂销量大幅增加,从而推动公司全年业绩实现高增,预计增长40-65%。 先进金属提取技术是公司的核心壁垒。(1)盐湖提锂大行情或将至:根据中国汽车协会数据,2018年1-11月,新能源汽车产销量分别达到105.4万辆和103万辆,双双突破百万大关,分别同比增速63.63%和68%,新能源汽车维持高增长态势。新能源汽车的高速发展带动碳酸锂需求的快速增长,我们预计以后每年维持40%左右增速。由于我国盐湖锂矿资源丰富,且相较于矿石提锂成本大幅降低,未来盐湖提锂将迎来大规模扩产期。据统计,仅青海地区未来盐湖提锂新增产能就高达20万吨,从而推动盐湖提锂大行情的到来。经过我们测算,公司盐湖提锂设备的需求空间高达近百亿。公司作为盐湖提锂设备国内的领头羊,将充分受益行业红利。(2)静待其他金属领域应用突破。除了盐湖提锂之外,公司同样拥有金属硼、金属钴、金属镍等提取技术的储备,我们认为公司在吸附法提取金属领域具备核心技术,是公司最深最宽的护城河。随着诸多应用的不断突破,业绩有望爆发式增长。 大订单持续落地,持续享受戴维斯双击。公司作为国内分离树脂龙头,拥有核心盐湖提锂技术。公司与陕西膜分离技术研究院合作,技术互补,100t/a碳酸锂生产线已投产,标志着公司实现了盐湖卤水提锂吸附剂、工艺和系统装置核心技术的工业化转化。此外,公司盐湖提锂技术是基于贫矿使用,可有效提升贫矿卤水中锂离子浓度含量,技术具备先进性、经济性和环保性。同时以此为基础,吸附法提锂技术向盐湖高镁锂比卤水提取碳酸锂的大规模工业生产进行推广。由于公司技术先进,公司在盐湖提锂方面已签订10.45亿订单,业绩爆发可期。此外,公司不但享受盐湖提锂设备收益,还将享受盐湖提锂生产线的运营管理费用和利润分成。公司不再仅仅是一家盐湖提锂设备供应商,而是全产业链布局的盐湖提锂龙头。 盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司实现归属于母公司净利润为1.34、2.17、3.26亿元,同比增长43.83%、62.21%、50.17%;对应EPS为0.66、1.07、1.61元。维持“买入”评级。 风险提示事件:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险、订单大幅下滑的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名