金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
弘亚数控 机械行业 2020-02-18 40.90 -- -- 45.88 12.18% -- 45.88 12.18% -- 详细
随着“精装房”模式推广和定制家具渗透率的持续提升,预计新一轮板式家具机床扩产周期最迟 2021年将到来。弘亚数控坚持新品研发及并购整合来提升中高端产能和品牌竞争力,有望在新一轮设备扩产周期的国产化替代进程中受益。 投资要点? 市场 观点: 市场普遍认为经济处于下行周期,传统制造业和家具产业链增长乏力,自 17年起板材加工设备投资放缓跟随下游同步探底洗牌,业绩拐点尚未明确。 ? 我们的观点: 我们从行业和公司变化的角度发现预期差,认为公司具备逆周期成长性,盈利弹性有望超预期。 从行业角度看:地产后周期的消费传导会有滞后但不会缺席,受消费升级/新房“精装修”模式推广影响,定制化渗透率提升带来板式家具设备自动化升级需求和中高端进口替代,新一轮扩产周期来临有望实现设备行业未来 5年规模翻番; 从公司角度看:公司行业地位巩固,19年第三季度盈利能力出现改善,预计 Q4订单和业绩都将全面回暖。公司持续高端技术研发投入和产业并购整合,新产品切入大厂有望抢占新一轮扩产周期市场份额。公司拟发债加大投入,新产能投产助力提升高端市场占比。 ? 盈利预测及估值对公司 2021年收入规模预期将基于新增产能陆续爬坡进入满产,公司增速略高于行业,利润弹性略大于收入。我们预测公司 2019~2021年实现归母净利润为 3.14亿、3.80亿、4.78亿元,同比增长 16.14%、21.12%、25.65%; 实现每股收益 2.32元、2.81元、3.53元,应 对应 2019-2021年的 PE 为 为 17倍 倍、 、14倍和 11倍 倍。 。 ? 投资建议考虑到公司在国内板式家具设备行业龙头地位和未来成长弹性,可具备一定的板块估值溢价,我们给予公司“买入”评级,2020年 25倍的估值目标。 ? 风险因素国内外经济下行导致下游固定资产投资需求下降、出口贸易政策和原材料价格波动。
弘亚数控 机械行业 2020-01-20 46.54 -- -- 47.18 1.38% -- 47.18 1.38% -- 详细
三大成长逻辑:下游家具行业变化+中游格局优化+上游整合提升竞争力 (1)家具行业变化巨大:新房“精装修”政策和消费升级驱动定制家具的渗透率提升,带来智能化装备升级与扩产,高性价比设备需求更旺。 (2)装备领域竞争格局持续变化:国产装备日益成熟、自主研发+外延吸纳新技术,高端型号替代进口潜移默化正在发生;另一方面,头部家具行业和装备领域的集中度提升同时发生,经历前两年家具行业产能阶段性过剩和价格竞争后,家具行业的盈利能力有望提升,由此带来新一轮产能扩张需求。 (3)修炼内功+产业整合,提升竞争力:收购对上游核心零部件供应商(亚冠精密、四川丹齿)、布局软件/控制系统领域(王石软件(57.25%))、装备领域技术外延储备(全资收购意大利Masterwood、佛山普瑞特(25%)、新设立赛志(35%))。 三大催化剂:地产竣工改善+新产能助力提高份额+进口替代/份额提升 (1)房地产行业有望迎来投资/销售/竣工的逐步复苏,对产业链各环节的需求将陆续提振;家具行业的经期周期略微滞后于门与地板行业,扩产随后将至,且19Q4订单已经开始复苏。 (2)19年1月公司与弘亚数控(香港)联合设立广州玛斯特,主要为承接意大利Masterwood的技术转移。19年5月玛斯特拍下2.76万平米土地,预计2020下半年实现产能投放,有望实现技术引进升级和市场份额扩张。根据最近发布可转债融资方案、提高高端主机和零部件加工能力,预计2023年可以实现年均营收16.28亿元,净利润2.46亿。 (3)新产品(赛志)/新技术(玛斯特)有望助力切入中大型家具厂客户的供应链。其中,大型客户主要为ToC类全国/地区品牌,出于宣传的需求、且成本占比不高,因此外资品牌多位首选;中型客户主要为承担房地产工厂单类客户,对设备的性能要求高但不苛求品牌。 同时对比公司与同行的销售数据,公司的封边机、裁板锯、数控钻、加工中心等产品全品类成为国产第一品牌。我们认为全方位的巩固行业龙头地位,是长期坚持技术投入的结果。 经营数据优异,有望保持良好现金流和持续增长 (1)前三季度收入9.85亿(YoY+5.9%),归母净利润2.53亿(+1.9%),毛利率37.75%、净利率25.99%(去年同期38.97%和27.25%);全年净利润3~3.2亿(+10.95 %~+18.35%)。 (2)第三季度入3.27亿(YoY +2.1%),归母净利润0.87亿(+3.6%),毛利率37.44%、净利率26.84%(去年同期42.25%和26.91%);第四季度净利润约0.47~0.67亿(+110~200%),若按照18Q4般计提商誉减值,则利润更高。 (3)前三季度销售产品收到现金10.79亿,经营性现金流净额2.38亿,分别超过当期收入和当期净利润,体现出较强的渠道话语权,预计全款发货的模式将保持。 盈利预测:公司的产品已然居于国产第一,通过吸收新技术有望实现快速的进口替代,受到消费升级/地产交付标准变化等外围环境影响,2020年之后下游需求有望回暖。调整公司19-21年净利润:3.1亿(前值5.01)、3.8亿(前值6.82)和5亿元,尽管过去一年业绩低于我们预测,但鉴于公司多项产品均成为国产第一,行业地位巩固,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业投资/竣工不佳导致家具行业需求下行;原材料/人工涨价导致企业盈利能力降低;同行降价致公司份额下降;新产能/新产品投放不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-01-08 44.52 50.00 10.40% 47.90 7.59%
47.90 7.59% -- 详细
公司为木工机械设备龙头企业。公司自设立以来专注于板式家具 机械设备的研发、生产和销售。通过对木工机械这一传统行业中的产 品技术创新和经营模式创新得到快速发展,在技术研发能力、产品质 量控制、品牌影响力、成本控制等方面形成了较强的竞争优势,公司 连续多年在行业内综合竞争力评估中名列前茅。公司 1-9月营业收入 9.85亿元,同比增长 5.92%,归母净利润达到 2.53亿元,同比增长 1.91%,根据四季度整体行业情况来看,预计公司全年保持正向增长 较为确定。 下游情况有所回暖。自 2019年 9月开始,房地产竣工面积不断 收窄,从 2019年 1-8月累计同比-10%下滑,到 2019年 1-11月累计同 比-4.5%的下滑,降幅区间不断收窄,我们认为房地产竣工将来带来家 具需求,从而传导至木工家具设备,行业未来仍有持续超预期的可能。 未来国产替代有望不断推进。为保持公司研发创新优势,公司持 续增加研发投入,2019年上半年研发投入占营业收入比例为 4.14%, 同比增长 179.64%,目前有自动跟踪仿形控制系 统等自主研发的核心 技术应用于产品,并有高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高 速重型复合加工中心等项目处于研发状态中,最近三年公司核心技术 产品收入占营业收入的比例达到 80%以上。同时通过外延方式,2018年公司通过现金收购了广州王石软件技术有限公司(广州王石是一家 专注于木工机械智能运动控制系统的开发和应用的软件公司,目前其 开发的家具机械应用软件已集成到公司新推出的数控产品上,加工效 率和稳定性得到市场高度认可。)和意大利 MASTERWOOD S.P.A. (75%股权,1596.27万欧元,核心产品是数控加工中心和定制化木门 木窗生产线,产品在欧洲、美洲地区有着较高的品牌知名度。)的股权, 成为该两家公司的控股股东,吸收提升公司的技术能力,2019年公司 收购四川丹齿,提升公司关键零部件自制能力,持续提升公司能力。 目前木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主 导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份 额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,我们预计随着弘亚数控 的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,公司近 年有望持续进行国产替代。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入 研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。我们预计公司 19-21年归属于母公司股东净利润分别为 2.93、3.7、4.77亿,EPS 分别为 2.16、2.73、3.52,对应估值 20、16、12倍,维持给予买入 评级。 风险提示: 下游景气不及预期,设备进口替代率不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-01-08 44.52 -- -- 47.90 7.59%
47.90 7.59% -- 详细
弘亚数控:产品竞争力不断提升,产能扩张有望释放业绩弹性。1)产品扩展到全品类定制家具加工设备:公司在封边机领域优势明显,领先国内竞争对手,2018年弘亚数控/南兴股份封边机收入分别为5.12/3.44亿元。其他产品与豪迈等龙头仍有差距,主打性价比,近年来公司产品已经陆续进入全友家具、索菲亚、尚品宅配、好莱客等头部定制家具制造商。德国豪迈(杜尔集团木工机械业务)2018年收入12.98 亿欧元,为公司2018年收入的约8.5倍,国产化前景广阔。2)2020年产能扩张有望释放业绩弹性:2019Q1-3公司业绩略有增长,我们认为主要由于行业景气度低和产能限制。我们认为,公司收购Masterwood已超过一年时间,技术和产品国产化或已经研发完成,有望将高端加工中心业务通过Masterwood在欧洲、北美和南美较高的品牌知名度和经销渠道向全球拓展。另外,公司收购亚冠精密,取得优质土地资源,并新设子公司竞拍得到土地,我们认为,产能压力或有望在2020年中缓解,有望释放公司业绩弹性。 地产-定制家具-家具设备传导探究:地产竣工链条受益标的。1)地产-定制家具-设备传导趋势统计:根据我们的统计,地产竣工到定制家具的传导一般在8个月左右,地产销售到定制家具的传导一般在半年左右。定制家具公司与设备公司的收入增速趋势一致,但关联性不明显。2)定制家具公司-设备公司股价和估值趋势:我们选择索菲亚、尚品宅配、好莱客三家定制家具龙头公司与弘亚数控、南兴股份的股价走势进行分析发现,龙头公司之间股价和估值走势和估值水平一致,不存在滞后性。3)公司业绩和估值有望实现双升:2017-2019Q2地产当月开工面积同比持续为正,当月竣工面积同比持续为负,形成了较大的未交房库存,我们认为2020年地产周转有望加快。虽然地产竣工-定制家具-家具设备的传导链存在一定时滞,但我们认为公司业绩增速放缓的底部可能已经出现,未来随着终端需求复苏逐渐传导到设备更新换代、新产能建设的需求上,公司的设备订单和业绩也有望经历增速上行。从历史来看,在定制家具景气周期中定制家具和设备公司的PE(TTM)估值水平最高可以达到50倍左右,当前弘亚数控股价对应PE(TTM)仅有20倍,看好公司2020年业绩估值双升。 盈利预测。我们预计公司2019/2020/2021年实现归母净利润2.92/3.60/4.53亿元,EPS为2.16/2.66/3.35元/股,参考行业下游龙头、可比公司和公司历史的估值情况,给予公司2019年20-25倍PE估值,对应合理价值区间为43.20-54.00元,维持“优于大市”评级。 风险提示。地产复苏不及预期,定制家具行业竞争加剧,公司新产品销售不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-01-01 39.03 50.40 11.28% 47.90 22.73%
47.90 22.73% -- 详细
地产竣工开始企稳回升,行业需求开始复苏。 公司下游行业是家具制造业, 隶属于地产产业链后市场。 伴随着 2017年以来地产竣工面积增速的持续下行, 板式家具行业需求也开始下行。 根据国家统计局数据显示, 2019年 M10-11累计住宅竣工面积同比增速达到了 10.69%,从历史数据拟合看,住宅竣工面积同比增速和弘亚单季度营收增速关联度较高,通常竣工增速领先弘亚收入增速大概 1个季度。 下游定制家具行业竞争激烈,成本控制压力下国产设备份额反而提升。 受下游地产的影响,定制家具行业增速中枢放缓, 竞争逐渐加剧,生产成本的压力下,导致对设备的成本更加敏感, 过去龙头家具制造企业设备主要以海外设备为主,本轮以来, 国产设备份额持续提升,作为国内设备企业龙头,弘亚数控的设备在国产化浪潮中表现积极。 在行业下行中坚守主业,底部扩张产能,积极开发新产品。 行业下行周期中, 公司营收继续保持正增长, 增长韧性强劲, 同时公司积极扩张产能, 根据公司投资者关系公告, 公司获得广州亚冠精密 42亩土地使用权, 子公司购得广州市 40亩土地以及成都子公司产能有序释放,为公司未来产能基础做好了铺垫;同时,公司积极开发新产品智能封边机、六面数控钻等新产品。 预计公司 19-21年 EPS 分别为 2.29/2.80/3.68元/股。 参考可比公司估值, 2019年平均 PE 估值为 20x,公司与可比公司业务相似,行业地位和经营质量相当,当前地产对公司业务的影响风险逐步释放, 逐步走入增长阶段, 预计未来 2年归母净利润增速都超过 20%, 我们给予公司 20年合理 PE 估值水平 18x,对应的合理价值为 50.40元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示: 房地产市场需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降; 公司收购资产业绩不及预期;产能释放不足。 利预测
弘亚数控 机械行业 2019-11-06 32.45 43.40 -- 33.43 3.02%
47.90 47.61%
详细
结论:公司前三季度收入同比增长 5.9%,净利润率高达 25.7%,在行业下行阶段,盈利能力保持强劲,符合预期。考虑地产今年竣工较为低迷,公司作为地产后周期业绩增速承压,下调 2019-2020年盈利预测至 2.17元(原值 3.32元)、2.42元(原值 3.90元),新增 2021年 EPS2.75元,我们给予 2019年 20倍 PE,对应下调后目标价 43.40元,维持增持评级。 前三季度收入增长趋于稳定,盈利能力维持高位。公司前三季度收入9.84亿,同比增长 5.92%,净利润 2.53亿,同比增长 1.91%,综合毛利率 37.75%,较 2018年(37.56%)略有增长,整体净利润率 25.7%,较2018年(22.6%)增长 3.1个百分点,盈利能力强劲,符合预期。其中三季度销售费用率和管理费用率分别为 3.5%、3.7%,分别下降 0.9、1.6个百分点,费用率管控较为严格。现金流方面,公司前三季度经营现金流净额 2.38亿,同比增长 6.03%,现金流充裕。 公司继续推进产能扩张和加大研发投入,静待定制家居行业回暖。前三季度公司在建工程 3859万,同比增长 77.69%,主要是成都弘林机械有限公司产业化建设项目投入增加及广州玛斯特智能装备有限公司新建项目动工。此外,研发费用投入 4319万,同比增长 73.95%,继续夯实公司整体技术实力。今年地产竣工增速承压,公司苦练内功,待行业回暖,公司有望迎来新一轮增长。 催化剂:地产竣工增速回暖风险提示:定制家居设备行业价格战,商品房销售下滑
弘亚数控 机械行业 2019-11-04 32.15 -- -- 33.43 3.98%
47.90 48.99%
详细
2019Q3公司营收同比+2.1%,归母净利润同比+3.6%,保持平稳:2019年前三季度公司营业收入9.8亿元,同比+5.9%,归母净利润2.5亿元,同比+1.9%,扣非归母净利润2.1亿元,同比-2.6%,其中19Q3 营业收入3.3亿元,同比+2.1%,归母净利润0.9亿元,同比+3.6%,扣非归母净利润0.7亿元,同比-7.26%。公司19Q3毛利率37.4%,同比-4.8pct,主要系成本上涨所致。 三费+研发费率管控良好,在建工程大幅增加拓展产能:公司19Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.5%、3.7%、4.9%和-0.2%,同比-0.90pct、-1.60pct、+0.18pct、+0.03pct,三费+研发费率合计11.9%,同比-2.3%。公司在严格控制三费率的同时继续加大研发力度,强化高端产品应对下游需求波动。公司目前营收受限于产能有限,公司为拓展收入,加大对产能的扩充。19Q3公司在建工程0.39亿元,同比+77.7%,主要是成都弘林机械有限公司产业化建设项目投入增加及广州玛斯特智能装备有限公司新建项目动工;固定资产3.0亿元,同比+114.7%,主要是本期合并广州亚冠精密制造有限公司所致;无形资产1.0亿元,同比+39.8%,主要是广州玛斯特智能装备有限公司取得国有土地使用权。预计在未来新建厂房投入使用与合并广州亚冠精密后,公司产能将进一步提升。 高端化应对需求波动,海外业务拓展加快,产能扩张以备未来订单增长:公司主营板式家具机械专用设备销售,聚焦定制家具市场,属于地产后周期行业。下游家具需求滞后于地产销售数据变动。据国家统计局统计,自2019年2月以来,商品房销售面积连续8个月同比负增长,商品房销售整体仍处于底部,受此影响下游家具市场整体需求减缓,但一线城市商品房销售面积增速稳定,公司加强封边机等高端产品的研发投入,瞄准高端定制市场稳定的需求。此外,公司19年上半年海外业务营收占比达28.58%,公司收购意大利MASTERWOOD公司后加快布局海外市场。同时公司购建厂房设备补足产能,目前公司产能利用率、产销率较高,预计随着明年新建产能补足到位,公司营收将继续保持稳健的增长态势。 盈利预测与投资评级:公司积极拓展海外业务,加强核心产品盈利能力,同时积极准备产能扩张,迎接下游定制需求提升和国产设备进口替代。我们预计2019/2020/2021年的净利润2.85/3.39/3.99亿元,对应EPS为2.11/2.50/2.95元,对应PE为16/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内外市场风险,行业竞争风险,技术研发风险,家居需求受地产周期波动不及预期风险。
弘亚数控 机械行业 2019-09-09 34.43 44.20 -- 36.45 5.87%
36.45 5.87%
详细
公司公布 2019H1中报:公司实现收入 6.57亿元,同比增长 7.96%,实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 1.04%;单二季度来看,实现收入 3.59亿元,同比增长 2.45%,实现归母净利润 0.89亿元,同比降低 4.35%。公司并公布2019前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 2.5亿元-2.7亿元,同比增长 0.78%-8.84%,其中单三季度同比增长 0.26%-24.03%。 收入端:1)分区域来看,公司国内实现收入 4.69亿元,同比降低 0.11%,占公司收入比重为 71.42%;海外实现收入 1.88亿元,同比增长 35.24%,占公司收入比重为 28.58%,公司加大海外市场开拓效果明显。2)分产品来看,公司传统主业封边机业务实现收入 2.70亿元,同比降低 6.36%,占公司收入比重为 41.13%;加工中心实现收入 1.29亿元,同比增长 48.69%,占公司收入比重为 19.68%;数控钻(含多排钻)实现收入 1.26亿元,同比增长 35.47%,占公司收入比重为 19.21%;裁板锯实现收入 1.06亿元,同比降低 7.97%,占公司收入比重为 16.10%。目前公司产能利用率、产销率已超过 100%,2019年公司通过收购亚冠精密,就近取得优质土地资源,另外新设子公司玛斯特智能,成功竞拍国有土地 42亩,为新产品的高速增长提供产能保证。 从盈利能力端:1)2019H1实现毛利率 37.91%,同比增加 0.67个百分点。 单二季度实现毛利率 39.25%,同比增加 0.99个百分点,环比增加 2.95个百分点。2)分业务来看,传统业务封边机毛利率达到 50.30%,同比增长 1.72个百分点;数控钻(含多排钻)毛利率为 29.79%,同比增加 4.84个百分点; 裁板锯毛利率为 30.60%,同比增加 4.02%个百分点,公司无论是传统主业还是新业务毛利率均在向上提升,显示公司竞争力的加强,我们认为未来公司新产品毛利率仍有较大提升空间。加工中心毛利率为 24.32%,同比降低2.2个百分点。 盈利预测与估值:我们预计公司 2019-2021年的归母净利润为 2.99/3.68/4.71亿元,分别同比增长 10.4%/23.2%/27.9%,EPS 为 2.21/2.72/3.48元。我们认为公司 19年合理 PE 估值区间为 20-25倍,合理价值区间为 44.2元-55.3元,优于大市评级。 风险提示:房地产投资低预期;新产品拓展低预期。
弘亚数控 机械行业 2019-09-03 32.85 -- -- 36.45 10.96%
36.45 10.96%
详细
上半年业绩符合预期,产能瓶颈限制公司增长,公司积极并购扩充产能。公司上半年实现营收6.57亿元,同比增长8%;其中海外收入1.88亿元,同比增长35.2%,主要系Masterwood并表所致;Q2单季度实现营收3.59亿元,同比增长2.5%。目前公司产能利用率、产销率已超过100%,严重限制了公司增长。为解决产能瓶颈,公司上半年通过收购亚冠精密,就近取得优质土地资源,另外新设子公司玛斯特智能,成功竞拍国有土地42亩。以上土地资源将作为公司扩建或新建项目储备用地,为产能扩张做好准备。 加强研发,高端新产品助推毛利率提升。公司上半年综合毛利率提升0.7pct至37.9%;其中Q2毛利率为39.3%,同比增长1pct。其中,封边机/数控钻/裁板锯产品毛利率分别提升1.72/4.84/4.02pct,主要系高速智能封边机占比提高、五面钻向六面钻拓展、新型开料机推出。 费用管理水平优异,现金流健康。公司上半年实现归母净利润1.66亿元,同比增长1%。销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5%/4.9%/4.1%/-0.2%,分别同比上升1.1/-0.4/2.5/-0.3pct。综合净利率为25.2%,同比下降1.7pct。销售费用同比增加61%的原因主要是本期增加合并Masterwood2019年一季度销售费用。研发费用增加的原因主要是去年同期计入研发费用的金额较低。费用增加是导致上半年利润增长幅度小于收入增长幅度的主要原因。经营性现金流情况稳定,公司上半年实现经营性现金流净额1.34亿元,收现比为109%。 三季度业绩预告向好,高管增持彰显公司决心。公司预测板式家具机械行业发展趋势有所改善,根据公司经营状况、订单交付进度预计Q3单季度归母净利润为0.84-1.04亿元,同比增长0.3%~24%。8月,公司创始人之一陈大江公告增持1000-2000万反映对公司信心。 维持“增持”评级。公司是木工机械行业龙头,注重技术迭代以及海外市场的拓展,叠加公司新增产能逐步释放,预计公司2019-2021年实现净利润2.9、3.6、4.5亿元,对应EPS分别为2.2、2.7、3.3元/股,现价对应PE分别为15.0、12.1、9.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:房地产销量大幅下滑、定制家具行业渗透率提升缓慢。
弘亚数控 机械行业 2019-09-02 33.11 -- -- 36.45 10.09%
36.45 10.09%
详细
事件: 弘亚数控发布 19年半年报,营业收入 6.57亿增长 7.96%,归母净利 1.66亿同比增长 1.04%,扣非归母净利 1.4亿同比持平。 同时考虑公司在手订单情况预计Q3单季归母净利 8435.65-1.04亿同比增长 0.26%-24%。 评论: 1、 产能有限情况下推进产品高端化对冲行业需求下滑19H1营业收入 6.57亿增长 7.96%,综合毛利率为 37.9%同比提升 0.67个百分点。 19Q2单季收入 3.59亿同比增长 2.45%归母净利 8925万同比下滑 4.35%主要系意大利子公司拖累, Masterwood 上半年收入 7884万,净利润亏损 405万。 1)封边机收入 2.7亿元同比下降 6.36%,收入占比 41%,毛利率 50.3%上升 1.72个百分点,主要系产品高端化; 2)加工中心收入 1.29亿元同比增长 49.7%,收入占比 20%, 毛利率 24.3%下降 2.2个百分, 主要系合并 19Q1masterwood 收入 3000+万; 3) 数控钻收入 1.26亿元,同比增长 55.55%,收入占比 19%,毛利率 29.8%大幅提升 4.84个百分点,主要是五面/六面数控钻销售增长明显; 4)裁板锯收入 1.06亿元同比下降 8%,收入占比 16.1%,毛利率 30.6%增长 4个百分点; 5)境外收入 1.88亿同比增长 35.24%, 收入占比 28.6%, 毛利率 33.74%下降 1.7个百分点, 剔除 masterwood 公司直接出口增速其实更快。 2、 现金流与净利匹配 管理卓越期间费用率低19H1归母净利 1.66亿同比增长 1.04%低于收入增速主要系合并意大利公司费用较多,扣非归母净利 1.4亿同比持平,非经 2667.7万元主要为政府补助 1113万元及理财产品收入 2046万元。经营活动现金流为净流入 1.34亿同比下降 14%主要系 masterwood 合并影响,现金流情况非常好,在手资金非常充裕, 期末仍有 4.35亿理财产品,每年能稳定供应不少的理财收益。 期间费用合计 8086.8万元费用率仅为 12.3%,为机械行业佼佼者。 1)销售费用2271万元增长 61%主要系合并意大利子公司 masterwood19Q1费用,同时为推广产品上半年展览费增长接近翻倍; 2)管理费用 3208.7万同比下降近 1个百分点主要系去年同期有 1260万股权激励费用摊销今年上半年只有 4749万; 3)财务费用为收入 110.9万去年同期为支出 80万; 4) 研发费用 2718万元同比大幅增长 1.77倍,大头为研发人员费用 1422万增长一倍。 3、行业需求弱时修炼内功 等待需求复苏今年整体行业需求一般,但公司在产能有限的情况下积极推进产品高端化及攻克大客户战略, 公司预告考虑在手订单情况预计 Q3单季归母净利 8436-1.04亿同比增长 0.26%-24%, 19前 3Q 归母净利预计为 2.5-2.7亿同比增长 0-8%。 8.14号创始人之一陈大江公告增持 1000-2000万反映对公司信心,今年是公司修炼内功的一年,预计全年净利 2.8亿个位数增长对应 15.9倍,暂时下调至审慎推荐。 4、风险提示:原材料继续大幅上涨、定制家具发展不及预期、市场竞争加剧
弘亚数控 机械行业 2019-05-01 41.75 -- -- 42.48 1.75%
42.48 1.75%
详细
事件: 弘亚数控发布2018年报及19年一季报,2018年营业收入11.94亿元,同比增长45.59%;归属于上市公司股东净利润2.7亿元,同比增长15.31%;同时拟每10股派3元。19Q1收入2.98亿元同比增长15.43%,归母净利为7639万元同比增长8.18%,扣非归母净利为5768万同比下降1.75%。公司18年推进产品升级,高端化平均单价提升接近35%!19年3月行业开始略有回暖,公司修炼内功组织扩产,等待行业景气度回升。
弘亚数控 机械行业 2019-02-22 39.79 -- -- 48.48 21.84%
50.15 26.04%
详细
1、板式机械龙头设备在行业下行时保持α增长 2018年下半年随着下游家居行业增长放缓,板式机械行业同样经历行业增长明显放缓,作为设备类龙头公司,弘亚2018前3Q实现收入9.29亿元,同比增长48.44%;前3Q归母净利润2.48亿元,同比增长28.12%;归母扣非净利润为2.15亿元,同比增长25.29%,其中非经常损益为3350万元,主要为理财收入。Q1-3收入增速为36.75%、62.31%、44.88%,整体保持较高速增长。其中收购的意大利Masterwood于18年4月开始并表,Q2单季约并表5000万,Q3单季并表4000万收入。前三季度综合毛利率为38.97%,较上半年综合毛利率37.18%有所回升,主要系18年新推出的高端产品五面及六面数控钻销售增长迅速,产品结构持续优化。18年预告全年净利为2.7亿-3.3亿,归母净利增长范围为15.15%-40.74%。 2、大力投入研发产品持续往高端化突破 公司一直着力于研发投入实现产品高端化,2016-2018Q3研发费用分别为2896万元、3163万元、2483万元,2018年全年研发费用在4000-5000万之间,19-20年公司会持续投入研发,计划于2020年推出4.0全工序自动化生产线。公司每年于3月行业展会时同期推出新产品,18年成功推出五面数控钻、六面数控钻,当年贡献明显的收入增量,18年底已推出数控钻三联线,实现钻孔工序的全自动化,该联线产品已在客户工厂调试生产;19年3月拟推出柔性封边机,是原明星产品高速封边机的全面升级,着重于生产柔性化及自动化,除推出单机外,同步推出左右联线产品,可实现封边工序的全自动化,主打高端客户,与进口品牌德国豪迈直接竞争,有望成为公司首款售价破百万的设备。目前家具上市公司的销售占比仅为15%左右,柔性封边机的推出将成为公司敲开大客户重要的一步。 3、19年拟定扩产计划坚持进口替代 19-20年重心于扩产及全自化生产线研制。公司2018年产能利用率已经基本饱合,18年新推出的数控产品及原产品的高端系列均产受制于产能排产时间较长,公司或制定扩产计划,在现有生产基地附近增加产能以应对新型自动化系列产品的需求。家具生产三大基本工序,开料-钻孔-封边,公司于18年基本完成钻孔的自动化联线突破,19年解决封边工序的柔性联线自动化,在研重点项目为解决开料工序及上下料的自动化衔接,有望在2020年推出可与德国豪迈同台竞技的自动化生产线,在进口替代的路上继续迈出坚实的步伐。 我国板式机械国产设备仍处于黄金五年,板式机械确实具有房地产后周期属性,受房地产峻工及销售的影响,但行业定制家具不断渗透仍会继续格局,定制家具目前还是低于30%的渗透率,且现有定制家具龙头2017年的工人人均产值仅在55-60万之间,而建厂时间晚5年左右的上市企业工人人均产值超过90万,未来定制家具行业还有强大的设备升级的需求,参考上市公司设备采购中进口的比例,未来留给国产品牌的空间仍是巨大,坚定看好在技术不停深耕持续突破的龙头公司弘亚数控,预计公司19年净利3.5亿,对应PE15倍。国产品牌的成长虽然依赖行业增长的红利,但支持一家优秀公司成长的本质仍是技术、生产工艺的积累从而占据领先的地位,这样的公司具有长期跟踪价值,行业边际改善则收益明显。 4、风险提示:创投未减持、原材料继续大幅上涨、定制家具发展不及预期、市场竞争加剧 创投未减持。广州海汇全称为广州海汇成长创业投资中心,于2008年8月12日成立,执行事务合伙人为李明智,注册资本为2.7亿元,经营范围为创业投资、风险投资、投资管理服务。2014年4月23日广州海汇在中国证券投资基金业协会完成私募基金登记备案。海汇于2011年弘亚数控增资时进入,占当时公司股本比例7.5%,2012年改制分股、上市及送股之后现持有公司750万股占股本比例5.54%。另外广州海汇执行事务合伙人李明智个人目前持有公司股权675万股,占比4.99%,是公司第三大自然人股东。广州海汇于3月7号公告拟减持不超过405.9万股,占公司总股本比例3%,截止至窗口期结束未减持,未来或有减持可能。
弘亚数控 机械行业 2019-02-15 39.60 -- -- 43.97 11.04%
50.15 26.64%
详细
地产端销量对公司的影响有限,高端产品和大客户拓展顺利。2018年房地产市场销量有所调整,受景气度影响,市场普遍比较担忧公司产品受地产后周期影响。但是,公司高端产品增速仍然较快,同时,公司继续积极开拓下游大客户,尤其是一线定制家具企业和一线成品家具企业。因此,下游房地产市场销量波动对公司产品的影响是有限的。 公司新产品开发拓展顺利,高端产品反馈良好。为了迎合定制家具需求趋势,2018年公司相继推出了五面数控钻、双头数控钻、CNC等新产品,市场反馈较好,销量增速不错。根据公司公告显示,2018年上半年排钻产品实现营收9300万元,同比增长85.34%,加工中心实现增速281.23%。根据公司公告,公司新推出的高端设备产品客户跟踪反馈情况良好,新的一年公司将加大市场推广力度,实现高端产品在营业收入中占比的持续提高。 设立子公司玛斯特加快产能投放,做大做强家具机械设备。根据公司公告,公司拟与香港子公司合资成立广州玛斯特智能装备公司,发挥各方的产业资源和关键技术优势,围绕公司从事的主业展开新建项目产能,主要进行高端智能家具生产装备的研发和生产,引进国际领先技术提升产品的智能化水平,提高公司国际竞争力,同时可进一步深化国际市场的开拓。 投资建议:预计公司2018-2020年收入规模11.92/15.10/20.18亿元,EPS分别为2.28/2.83/3.72元/股,参考可比公司估值,2019年平均PE估值为18x,公司与可比公司业务相似,行业地位和经营质量相当,当前地产对公司业务的影响风险逐步释放,我们给予公司19年合理估值水平18x,对应的合理价值为50.94元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:房地产市场需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降;公司收购资产业绩不及预期;产能释放不足。
弘亚数控 机械行业 2018-11-05 39.30 -- -- 41.84 6.46%
41.84 6.46%
详细
事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入9.29亿元,同比增长48.44%;实现归属上市公司股东净利润2.48亿元,同比增长28.12%。 单季度业绩增长放缓,综合毛利率有所提升。18Q3单季度公司实现营业收入3.21亿元,同比增长44.88%,环比略降8.3%;实现归属上市公司股东净利润8414万元,同比增长18.72%,环比略降9.6%。主要原因还是在于1)国内房地产市场趋弱影响整体下游需求;2)本轮定制家居企业IPO以及大规模扩产小高峰基本完成。值得注意的是,公司综合毛利率从16Q4连续下降以来到18Q3止跌回升,18Q3达到了42.25%,创历史单季度最高水平,或许与公司高附加值产品占比提升、成本管控或者单季度成本计提处理有关。受MW并表、股权激励费用等影响管理费用率有所提升,导致单季度净利率同比、环比均有下降。 提升自身竞争力,积极应对行业竞争。在行业趋势放缓的大背景下,公司依旧积极加强自身建设,通过1)调结构(提升裁板锯、数控钻、加工中心占比,提高数控化产品占比;2)发展整线(收购MW加强短板加工中心技术积累以及横向拓展木门整线领域);3)尝试新领域(拟参股佛山涂装设备公司)等方式提升竞争力,在后续可能会趋于激烈的行业竞争中逐步走出来,提升市占率。 盈利预测与投资建议:我们认为公司自身基本面好,且行业竞争格局不错,公司是有望走出来的国内板式家具机械龙头,我们依然看好其长期发展。考虑到地产行业的影响且基于公司三季报情况,我们略微下调了对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为2.22元、2.84元和3.63元,对应PE为15倍、12倍和9倍,从长期角度维持“买入”评级。 风险提示:房地产景气度大幅下滑,公司新产品新市场开拓低于预期的风险等。
弘亚数控 机械行业 2018-11-05 36.18 65.86 45.42% 41.84 15.64%
41.84 15.64%
详细
本报告导读:公司三季报符合预期,未来将充分受益于板式家具机械设备渗透率提升。 投资要点: 前三季度收入和归母净利润分别为9.29亿/2.48亿,同比增长48.44%/28.12%,业绩持续保持高增长,符合预期。基于公司紧抓定制家具发展机遇优秀卡位,长期看市占率有望进一步提升,维持18-19年盈利预测3.34亿、4.49亿,对应EPS为2.47元、3.32元,新增2020年盈利预测5.27亿,对应EPS为3.90元,考虑行业整体估值中枢下移,给予19年20倍估值,对应下调后目标价66.4元,维持增持评级。 单季度毛利创历史新高,研发投入增加拖累净利润增速:①公司三季度单季度收入3.20亿,同比增长44.88%,归母净利润0.84亿,同比增长18.72%,扣非净利润0.75亿,同比增长30.96%,其中毛利率为42.2%,创单季度毛利新高;②公司加大研发投入开发新品,前三季度研发费用合计2483万,同比增长223.57%,这将进一步夯实公司未来收入增长和盈利能力;③前三季度管理费用4941万,同比增长145.73%,主要是计提股权激励支付费用和合并Masterwood管理费用;④公司全年业绩指引净利润2.7亿~3.3亿,同比增长15.15%~40.74%。 板式家具设备制造整合加速,进口替代趋势明显。①当前板式家具机械行业国内竞争格局分散,行业集中度较低。随着供给侧改革叠加环保因素影响,行业内优胜劣汰效应开始显现。小企业经营压力加大,龙头企业有望整合集中,推动产品转型升级;②随着国产设备性能提升,向数控化、成套化发展,国内企业进口替代及出口市场空间巨大。 催化剂:家具行业销售回暖。 核心风险:下游大客户对国产设备认可度不足。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名