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正业科技 电子元器件行业 2017-07-14 37.54 76.00 121.83% 37.07 -1.25% -- 37.07 -1.25% -- 详细
公告: 上半年归母净利润8050-8648.35万元,相对去年同期1994.73万元增长303.56%-333.56%。非经常性损益对公司当期净利润的影响金额约为605万元。 通过了《关于投资建设正业科技智能装备工业园与正业科技总部项目的议案》,将在2017年下半年启动正业科技智能装备工业园项目建设,投资约为2.8亿元;启动正业科技总部项目建设,投资约为3.5亿元。 点评: 我们持续深度跟踪公司,公司上半年业绩符合预期,集银、鹏煜威、炫硕并表同时逐步对接系统进行整合,我们一直强调设备公司的长期发展一定是内生+外延的模式,通过加强核心产品能力+不断拓展产品线做大做强。 3C电子行业对于非标自动化定制需求不断提升,预计公司未来能够维持持续增长。 公司扎根PCB行业,激光设备受益,锂电检测与自动化持续增长。公司今年推出激光钻孔系列产品和激光打标产品,逐步进入FPC国际客户。公司皮秒激光切割机、UV激光切割机构成正业激光事业群,同时今年UV激光打孔机实现相对原来CO2打孔更好效果,FPC在消费电子中用量增加有望带来设备采购数量提升。公司锂电销售规模增加贡献利润增长,同时炫硕逐步进入锂电自动化pack线带来业绩增长。 智能装备工业园与正业总部下半年启动建设,预计一年后产能扩大2-3倍。 公司整合集银、炫硕、鹏煜威后成长受制于产能问题,东莞新建工业园扩产,预计建设周期一年,能够增加2-3倍产能,大力推进无人化工厂产业系统解决方案,以中高端新材料为翼,加快全产业链的整合,成为国内具有核心竞争力的中高端智能装备、全自动生产线、新材料的系统解决方案供应商。建设总部能够最大限度的调动分配资源,整合几家子公司,将大幅提升公司中央研究院的技术研发基础条件,有利于吸引专业技术、管理人才,建立适应现代企业发展要求的高水平人才队伍。 投资建议:坚定看好中国智能制造2025,公司处于3C设备发展大周期中,预计工业园将在未来带来3倍以上产能,预计17-18年EPS分别为1.34元和2.34元,目标价76元,对应18年约32倍PE,维持买入评级。 风险提示:新设备需求不及预期。
正业科技 电子元器件行业 2017-07-14 37.54 -- -- 37.07 -1.25% -- 37.07 -1.25% -- 详细
1.内生外延双轮驱动,公司业绩快速增长 报告期内公司预计实现归母净利润8050-8648万元,同比增长304%-334%。主要原因有两方面,一是新增子公司并表,另一是公司本部PCB领域智能设备、新材料等产品升级带来增长,同时公司锂电业务销售规模扩大。 2.技术更迭推动新产品需求,PCB业务未来有望持续高增长 随着自能化的发展趋势,智能家居、汽车电子等新领域对PCB需求不断增加,同时PCB技术更迭及国内企业向高端领域转型,高技术的HDI、挠性板等的占比逐年上升,对于PCB设备的需求不断增加。 公司紧跟市场变化,坚持创新升级,对PCB加工检测设备系列进行改型升级,质量和产量再上一个台阶,获得了客户广泛认可,未来将持续受益PCB行业发展。 3.锂电X光自动化检测龙头企业,将充分受益锂电池发展爆发期, 近几年动力锂电池发展迅速,据统计2020年动力电池需求量将达到2015年的5倍,“十三五”期间增量合计将达到233.4GWh,并且产能在向CATL、比亚迪、国轩高科、沃特玛等大企业集中。 公司X光自动化检测系列设备已形成垄断性局面,并将在一段时期内保持领先优势。保持产品技术的领先将成为公司持续成长的后盾。4.外延并购完善自动化、智能化布局,引入新业务增长点 我国电子设备行业的市场空间巨大,但是自动化设备渗透率很低。在人口红利逐渐消失的情况下,自动化、智能化成为制造业发展的必然趋势。 公司不断深化“四轮驱动”战略,以智能装备和高端材料为前轮,公司管理和资本运作为后轮,通过内生强化技术实力,通过外延并购集银科技、鹏煜威等,完善在3C自动化领域布局,为公司“转型升级”战略添砖铺路,助力公司从仪器装备自动化解决方案向智能化一站式综合解决方案转型,使公司有望在国内制造业升级过程中持续受益。 5.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.58亿、4.11亿、5.39亿,对应EPS为1.31元、2.09元、2.73元、,对应PE为28X、18X、13X。维持推荐评级。 6.风险提示: 新业务推进低于预期。
正业科技 电子元器件行业 2017-07-14 37.54 -- -- 37.07 -1.25% -- 37.07 -1.25% -- 详细
报告摘要: 事件:公司近日发布中报业绩预增公告,公司上半年预计将实现归母净利润8,050.00万元~8,648.35万元,上年同期为1,994.73万元,同比增长303.56%~333.56%。主要原因为:智能装备技术升级,PCB市场认可度提高;锂电业务销售规模不断扩大;子公司经营良好,细分市场中地位上升。 技术升级,盈利稳步增长。公司的PCB业务深耕多年,技术沉淀丰厚,是公司稳定盈利的基石,上半年继续发力,收入维持增长。另一方面,通过收购鹏煜威和炫硕光电,公司新增了自动化焊接设备、LED自动化生产设备的研发、生产和销售能力,同时拥有了优质的客户资源,盈利水平得以提升。公司正将自身打造成优秀的自动化整备系统方案解决商,完善产业布局,实现多元化盈利。 OLED行业市场火爆,为公司业绩打开上升通道。国内OLED产线投资巨大,带动设备采购需求旺盛,加之面板行业下游产品更新速度快,设备需求具有可持续性。今年京东方、天马6代产线陆续投产,2018年将迎来整个OLED设备的爆发期。公司2016年液晶模组自动化组装及检测设备毛利率达49.72%,占比全部业务25%以上,扮演着上游供应商的角色,将从中持续受益。 启动智能装备工业园、科技总部建设,释放产能,拓展市场。公司拟于下半年启动建设位于东莞松山湖的“正业科技智能装备工业园项目”及“正业科技总部项目”,总投资6.3亿,建设周期一年。为公司解决了经营场地不足的难题,通过释放产能提高公司产品的市占率和影响力。项目建设符合国家和地方发展高端智能装备、新材料等战略性新兴产业的政策方向,属于政府重点鼓励支持的产业,前景一片光明。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为2.45亿、3.23亿、3.99亿,EPS为1.24元、1.64元、2.02元,PE为30倍、22倍、18倍。 风险提示:3C产业和智能装备业务发展不及预期。
郑平 1 2
正业科技 电子元器件行业 2017-07-14 37.54 -- -- 37.07 -1.25% -- 37.07 -1.25% -- 详细
一、事件概述。 近期,正业科技发布2017年半年度业绩预告:归属上市公司净利润8,050.00-8,648.35万元,同比增长303.56%-333.56%。 二、分析与判断。 中报业绩大幅预增,PCB与锂电池景气带动业绩成长。 1、公司2017年半年度净利润符合预期,业绩呈现高速增长态势。报告期内,公司智能装备、新材料等产品升级提升了市场竞争力,营收持续增长;锂电业务销售规模持续扩大;子公司业务开展顺利,集银科技2017年1-6月数据,鹏煜威、炫硕智造2017年3~6月数据并入报表;非经常性损益对公司当期净利润的影响金额约为605万元。 2、公司是PCB精密加工、检测设备与材料领先企业,全球PCB行业持续向国内转移,同时国内PCB不断升级,朝着多层化、高密度化发展。国内新能源汽车快速增长,《中国制造2025》规划提出到2020年,我国自主品牌新能源汽车年销量将突破100万辆,到2025年,新能源汽车年销量有望达到300万辆。 3、我们认为,国内PCB行业规模的提升以及产品的升级,将带动公司精密加工设备与检测设备的稳定快速发展,公司PCB业务有望进一步得到提升。公司锂电X光检测设备业务市占率达70%,服务ATL、比亚迪等大客户,受下游新能源汽车锂电池需求的带动,公司锂电池设备与材料将进一步保持增长。 OLED行业持续升温,下半年业绩预期进一步提升。 1、新款iPhone8将采用OLED屏,全球OLED产能呈现成供不应求状态。目前三星与LG垄断全球OLED主要产能,国内京东方、深天马等公司大笔投入AMOLED产线,2017年5月11日中国首条6代柔性AMOLED生产线--京东方成都第6代柔性AMOLED生产线正式投入生产,国内相关产业持续升温。 2、我们认为,目前OLED全球产能不足,国内对OLED持续增加投入,预计明后年OLED行业设备需求进一步增加,公司作为上游供应商,相关业务有望得到拓展。 三、盈利预测与投资建议。 公司业务涉及PCB设备及材料、锂电池检测设备及生产线、面板模组自动化等,受益于国内消费电子、新能源汽车以及OLED产业的稳步发展,公司业绩有望得到进一步提升。预计公司2017~2019年EPS分别为1.20元、2.49元、3.61元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年40~45倍PE,未来12个月合理估值48~54元,维持公司“强烈推荐”评级。
郑平 1 2
正业科技 电子元器件行业 2017-05-29 36.89 -- -- 38.88 5.19%
38.81 5.20% -- 详细
一、事件概述 前期,公司董事徐同增持公司54.66万股,增持比例0.277%。期间因误操作导致727股交易构成短线操作。近日,深交所鉴于该董事已采取自愿缴纳罚款并延长锁定期的补救措施,行为情节较轻,作发出监管函处理。 二、分析与判断 OLED行业热度持续升温,带动公司设备业务上涨预期 公司是PCB行业加工设备与材料领先企业,2016年收购液晶模组设备供应商集银科技实现并表,2017年收购LED封装设备供应商炫硕光电并表。受下游面板采用OLED等新技术趋势带动,2017年有多个OLED厂开始建设和预计投产,行业设备采购量提升。我们认为,明后年OLED行业设备需求有望迎来爆发阶段,公司是该领域重要的上游供应商,相关业务有望受益。 鹏煜威获压缩机、电梯等行业订单,锂电池X光检测设备供不应求 公司2017年还实现了收购标的鹏煜威的业绩并表,后者基于焊接技术打造智能生产线,为比亚迪等重要客户提供服务。鹏煜威在手订单以电梯、压缩机等行业产线为主,数量增长较快。公司原有锂电池X光业务受电池安全事件带动,保持高速发展态势,基本处于供不应求状态。我们认为,公司在手订单充足,全年公司主业实现快速增长以及收购标的实现业绩承诺打下了良好基础。 公司高管增持公司股票,体现未来发展信心 公司董事徐同以集中竞价方式在二级市场买入公司股票约54.66万股,占公司股本0.277%。其中以36.09元/股的均价买入24.7万股,以36.70元/股的均价买入30.0万股。我们认为,公司高管对公司股票的增持体现了对公司未来发展的信心。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.20、2.16和3.15元,当前股价对应的PE分别为31X、17X和12X。给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值54.0~60.0元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: OLED业务拓展不及预期;市场规模增速不及预期;行业竞争加剧。
正业科技 电子元器件行业 2017-05-25 34.52 -- -- 38.88 12.40%
38.81 12.43% -- 详细
公司是国内领先的锂电池检测设备及面板模组自动化设备供应商。公司业务涉及PCB设备及材料、锂电池检测设备及生产线、面板模组自动化等,通过内生增长与产业整合,公司具备成长为3C自动化平台型公司的潜质。公司X光检测设备、子公司集银科技、炫硕光电、鹏煜威业绩均具备超预期的潜力。 面板模组自动化设备具备高成长性,OLED新产品带来增长潜力。面板行业下游产品更新换代速度比较快,带动对设备的持续需求;行业为寡头垄断格局,行业平均毛利率40%~50%;公司主要终端客户为JDI、欧姆龙、夏普等国际一线品牌,并开拓国内客户,客户资源优势显著,CMOS、OLED、双摄像头模组设备等新产品提供长期增长潜力。近日,京东方、天马的第6代AMOLED柔性生产线投产,有望带动面板行业的新一轮革命,公司作为设备供应商,也有望从中受益。 锂电X光检测设备寡头,行业延展性强。公司X光检测设备从PCB领域依次进入消费锂电、动力锂电检测,未来有望拓展至更广泛的下游领域。受益于消费及动力锂电池行业的高速发展以及检测设备配置率的提升,我们预计,公司锂电检测设备有望维持30%以上增长。 在手订单充足,业绩确定性强。公司本部锂电池检测设备订单充足、PCB材料及设备下游景气度高,子公司面板模组自动化、LED封测设备及锂电自动化、工业自动化业务均有望超出承诺业绩20%以上。 盈利预测及评级:公司在锂电池检测设备、面板模组自动化设备等领域均处于国内领先水平。预计公司17-19年EPS分别为1.30/1.73/2.21元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;横向整合导致的公司经营管理风险。
正业科技 电子元器件行业 2017-05-24 35.94 54.20 58.20% 38.88 7.97%
38.81 7.99% -- 详细
产业布局眼光独到,快速资源整合迈向“3C+锂电+通用机械”智能制造核心设备提供商。公司起家于电子材料贸易业务,经过近20年发展已经成为国内知名PCB、锂电检测设备提供商,其中PCB精密加工检测设备、X光检测机等产品处于国内绝对领先地位,激光装备经过多年研发储备也已经向市场推出。在上市后,公司迅速通过外延并购吸收了集银科技、炫硕光电、鹏煜威等三家子公司,沿着既有的3C和锂电两条景气下游价值链继续深入挖掘,增加了国内领先的手机模组贴合和检测设备(集银)、LED贴装设备、锂电Pack自动化生产线(炫硕)等产品谱系,同时进入了电梯、制冷压缩机等通用机械行业智能制造领域(鹏煜威)。我们认为资源整合的协同效应正在显现,公司本部和各子公司在产品、技术和渠道等层面开始融合,初步形成了“3C+锂电+通用机械”的智能制造整厂服务能力; 受益3C创新大年和制造业投资复苏,绑定优质客户,各业务条线全面爆发。我们认为公司相对于其它智能装备提供商的两大优势在于:1)多产品多制程的整厂服务能力,在智能手机的PCB、模组等环节,在锂电无损检测、Pack自动化等环节,在底层硬件和整厂控制软件等层面,均形成了成熟供应能力;2)掌握业内最优质的客户群体,包括A客户产业链的日本JDI、欧姆龙等企业,最强势的锂电制造商CATL、比亚迪、天津力神等公司。受益于Iphone创新大年驱动的3C自动化投资加速,以及去年四季度以来制造业投资的景气复苏,公司各业务条线全面爆发,我们预计各条线2017年收入增速均有望达到30-50%,其中集银科技受益于OLED投资落地、订单可能持续超预期; 主业拐点显现,兑现业绩的关键一年。受制于股权激励费用、系统和研发费用增加等因素,公司主业业绩2016年仅实现3058万元(母公司口径),低于市场预期。然而从行业景气度和公司新产品释放节奏来看,我们预计公司本部今年收入增长可恢复到+30%,在低基数上公司主业盈利有望翻倍。加上三大子公司均可能大幅超出业绩承诺的贡献,我们认为2017年是公司业绩真正兑现的关键一年; 业绩兑现带来估值修复,向智能制造整厂服务商进军路径越来越清晰,给予买入评级。我们认为公司作为技术创新型企业,通过资源整合正逐渐形成在3C、锂电等景气下游行业的整厂智能制造服务能力,未来可能继续通过自主研发+外延吸收的方式在智能制造软硬件、更多下游领域做拓展。公司旗下多个业务主体质地优秀、行业竞争地位突出,未来2-3年内生成长有望维持在+30%的高位,前期业绩低于预期抑制估值水平,随着逐季度订单和业绩兑现、估值有望修复到优秀智能装备提供商的合理水平。我们预测公司17-19年归母净利润分别而外3.06、3.95、5.36亿元,EPS分别为1.55、2.01、2.72元/股,给予17年35倍PE估值,目标价54.3元,维持买入评级。
正业科技 电子元器件行业 2017-05-23 36.05 53.90 57.33% 38.88 7.64%
38.81 7.66% -- 详细
3C设备迎爆发元年,大股东增持彰显信心。2017年智能手机等3C产品的消费属性、技术迭代越加突出,3C设备将迎爆发元年,公司集PCB、激光、锂电、LCM模组、LED、半导体、焊装自动化于一体的设备平台龙头,产能满荷,我们判断公司2017年业绩将随锂电X、LCM设备、UV激光和电梯等拉动爆发,此外董事长之子5月3日、4日以36.42均价增持54.66万股彰显信心。 公司近年内生外延壮大规模,3C设备纵向看自上而下的行业景气驱动以及横向上服务品类和能力的提升和协同将为公司提供强大的竞争壁垒和护城河。 1、PCB板块:同时具备PCB设备和材料的稀缺服务商,技术升级下HDI和FPC等盲孔、通孔和焊接高精度需求使得公司UV切割机、打孔机、雕刻机厚积薄发,景旺、光韵达、格力、华为等大客户等为公司业绩带来较大拉动。 2、锂电X板块:市占率70%的绝对龙头,新能源汽车电池安全性的刚需带来持续高景气,大客户如日本松下、比亚迪(产能+17%)、Catl(产能+33%)、天津力神(产能+60%)、中航锂电(+30%)、光宇集团、TDK、格力新能源、国轩高科等将带来强力拉动,技术同源下X-ray设备有望复制到汽车电子、IC封装等领域。 3、集银科技:LCM模组后端热压贴合设备及服务,国际市场为日本JDI、欧姆龙等高端液晶模组唯一供应商,与夏普、伯恩合作稳定,业绩驱动来自于苹果、华为、OPPO等终端拉动以及由LCM模组向OLED模组工艺的改造(后端工艺通用性强),客户群体上正逐步加大对国内客户如和辉光电、京东方等渗透实现国产替代。 4、炫硕光电:LED分光编带、贴片、半导体测试设备服务商,LED行业20%增速以及国产化趋势下公司性价比优势凸显,同时公司由led设备延伸到照明整线、锂电PACK线以及半导体设备在国产替代化下从0到1的绝对成长带来增量空间。 5、鹏煜威:自动化焊接生产线2017年从需求端看电梯行业标准改造、无人化需求以及压缩机回暖需求旺盛,客户松下、东芝、三菱日立、格力、比亚迪、格兰仕、美的、统一企业、长虹等世界知名的大企业等来较大订单产能供不应求。 盈利预测:我们预测公司2017-2018年营收为16.45、25.38亿元,归母净利润2.36、4.31亿,EPS为1.20、2.18,考虑公司在3C设备领域的技术、客户优势及可比公司估值给予45PE,目标54.00元,首次覆盖,“买入”评级。 风险提示:产业整合风险;商誉减值风险;应收账款风险
正业科技 电子元器件行业 2017-05-22 35.91 54.20 58.20% 38.66 7.45%
38.81 8.08% -- 详细
公司主业持续增长,长期仍将有稳定且长足的发展。公司主营PCB行业是基础性行业,未来仍将有稳定发展。同时,受上游覆铜板涨价及人工成本上升等因素影响,PCB厂家更有动力通过提升自动化率来降低生产成本,预计未来对于自动化设备的需求量将进一步增加。公司新型业务锂电池检测设备前景广阔,近两年动力电池市场需求猛增,迎来黄金时代。公司抓住这一机遇,持续进行技术研发,已推出一系列适应市场新需求的产品,并通过参加多次大型展会,推广PCB全自动二维码激光雕刻系列产品、字符喷印机、补强机及半固化片无尘自动裁切机、全自动X光检查机XG5610、XG5800等系列产品,也为公司积累了良好的品牌效应。 外延并购打造3C自动化大平台。公司始终坚持外延与内生同步发展,打造3C自动化装备大平台。公司在继续耕耘PCB、锂电行业的同时,持续投入3C、激光、LED、智能工厂等。并购子公司中集银科技成立于2002年,是一家专业从事液晶模组自动化组装及检测设备的研发、设计、生产、销售的高新技术企业,其主要产品广泛应用于液晶模组的生产全过程,覆盖了LCD模组生产、背光源生产、LCM模组生产和TP+LCM模组生产等四个生产领域。今年以来集银科技在手订单饱满,有望深度受益于国内液晶产线建厂潮,贡献较大业绩增量。同时并购子公司鹏煜威科技在电梯、无人工厂领域已获得客户高度认可,并在积极布局汽车弹簧焊接和检测、电子元件自动组装、智能工厂领域;子公司炫硕光电已获大额订单,尤其是新项目锂电PACK自动线已与客户签单。目前各子公司业务都在往好的方向发展,国内外市场开拓顺利,公司未来业绩高成长有保障。 董事增持彰显管理层信心。根据公司5月5日公告,公司董事徐同于2017年5月4日至5月5日通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持公司股票共计54.66万股。董事徐同先生系公司董事长、总经理徐地华先生之子,此次增持公司股票也彰显管理层对公司未来发展的信心。 盈利预测及投资建议:我们预计2017~2019年归母净利润分别为3.06、3.95、5.36亿元,对应2017年EPS 1.55元/股。结合可比公司2017年42x PE,给予公司2017年35x PE,对应目标价54.3元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:核心客户设备导入低于预期。
正业科技 电子元器件行业 2017-05-17 33.89 -- -- 37.80 11.34%
38.81 14.52% -- 详细
我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.21元、2.06元和2.64元,对应PE为28倍、16倍和13倍。公司业务领域主要集中在PCB、激光、锂电及液晶模组行业,新收购的鹏煜威及炫硕光电业务集中于焊接及LED设备领域。2017年一季度公司传统PCB与锂电池设备业务维持高速增长;集银科技液晶模组设备业务处于领先地位,目前正积极开发国内客户;公司完成收购鹏煜威和炫硕光电的后,将进一步整合新业务,深挖市场需求,将其培育成重要的增长点。首次覆盖,给予公司推荐评级。 一季度业绩高速增长,PCB与锂电池设备维持高景气:公司本部主营产品为PCB加工检测设备及材料、锂电池检测设备等产品。近年来消费电子终端产品景气度高企,公司的PCB加工检测设备及材料相关业务增速维持在高位,此外锂电池X-Ray检测设备受三星手机电池安全事故影响,在国内外市场上的占有率进一步提高,其中在国内的占有率约提升至80%。2017年一季度公司业绩保持高增长态势,实现营业收入1.76亿元,比上年同期增加114.71%,实现归母净利润2165.45万元,比上年同期大幅增长958.01%,主要原因系本部主营业务放量以及集银科技并表范围扩大及新收购的子公司鹏煜威与炫硕光电并表所致。 液晶模组设备行业内领先,集银科技大概率完成业绩对赌:集银科技在国内液晶模组自动化生产设备行业处于领先地位,产品广泛应用于热压和贴合领域,主其主要产品广泛应用于液晶模组的生产全过程,覆盖了LCD模组生产、背光源生产、LCM模组生产和TP+LCM模组生产等四个生产领域。集银科技于2016年5月并表,2016年实现营业收入2.03亿元,纳入合并范围的营业收入为1.63亿元,液晶模组模块产生的营业收入占公司总营业收入的27.19%。2016年实现净利润5395.60万元,其中纳入合并范围的净利润为4723.13万元,完成了2016年的业绩承诺。集银科技原股东承诺2015-2017年度实现的扣非净利润分别不低于3,600万元、4,680万元、6,084万元。集银科技在保持优质海外客户的基础上,将进一步开拓国内市场,充分享受国内外3C自动化行业高速增长,预计大概率完成2017年业绩承诺。 完成收购鹏煜威与炫硕光电,布局新的利润增长点:公司在2017年3月完成并购鹏煜威及炫硕光电的全部发行工作。鹏煜威作为以自动化焊接领域为主的领先企业,在2016年度取得了较好的业绩,公司在电梯行业取得重大突破,目前多家客户订单均突破千万,并正与客户洽谈多项电梯无人工厂订单。炫硕光电是国内LED行业和视觉检测领军企业,具有较高的自动化生产能力,预计2017年将为公司带来新的利润增长点。鹏煜威承诺2015-2018年净利润不低于2,000、2,500、3,250、4,225万元,炫硕光电承诺2016-2018年净利润不低于3,600、4,680、6,084万元,新收购的两家子公司实力雄厚,预计将大概率完成业绩对赌,表现或超预期。我们看好公司坚持内生发展和外延并购“双轮驱动”的发展战略,在PCB、锂电、激光、液晶模组、焊接及LED设备等领域深挖市场需求,进一步整合新业务,将其培育成重要的增长点。 风险提示:并购整合不及预期,3C自动化业务发展不及预期。
正业科技 电子元器件行业 2017-05-10 35.11 75.86 121.42% 37.80 7.45%
38.81 10.54% -- 详细
我们深度跟踪推荐公司,此次董事徐同系董事长之子增持显示在目前股价对于公司长期发展的信心,公司去年与今年一季度高速增长,预计今年将继续维持高增长势头,形成3C 设备大平台型的企业,今年激光打标、锂电 X-ray 检测、FPC 激光打孔等设备有望带动公司跨越式成长。同时鹏煜威、炫硕、集银受益电梯、锂电、LED、OLED、双摄的发展,目前产能饱满,供不应求,我们预计在今年承诺业绩的基础上有望超预期发展。 产品线继续丰富,新品与国际厂商竞争。公司PCB 全自动二维码激光雕刻机等自动化装备成功上市,二维码激光雕刻设备获华为认可,成为其合格供应商,并顺利通过行业标杆客户景旺电路的验收,为大规模销售奠定了基础;X 光检测装备成为国内锂电龙头企业的首选;UV 激光切割已经进入国际一流FPC 厂商。 子公司加速整合,推进3C 平台建立。公司在各子公司推进SAP 系统,加速整合日常业务,同时在松山湖建立研究院,推进产业发展。鹏煜威在电梯行业取得重大突破,6 家客户订单均突破千万,并与多家客户洽谈电梯无人工厂订单,AGV、工业机器人、MES 系统已完成研发并成功投入应用,在智能仓储等智能工厂配套等领域正加紧布局。集银继续推进海外客户订单,配合推进OLED 和双摄客户的研发,同时加快国内市场开拓,预计在2-3 年内逐步扩大市场占有率。炫硕受益LED 扩产周期,同时下游渗透照明行业整条产线设计,配合正业锂电检测切入锂电领域,布局自动化pack线。 3C 设备行业整合做大做强是必由之路,坚持"内生发展和外延并购”的双轮驱动战略布局。行业属性决定产品类别多,技术迭代快,整合做大做强,拓展行业横向渗透是最佳发展方式之一,公司在中央研究院基础上持续推进。 投资建议:公司处于3C 设备加速大周期,受益工业4.0 进程推进,预计17-18 年EPS 分别为1.34 元和2.34 元,目标价76 元,对应18 年约32 倍PE,坚定推荐,维持买入评级。 风险提示:新设备需求不及预期。
郑平 1 2
正业科技 电子元器件行业 2017-04-26 35.93 -- -- 37.05 2.92%
38.81 8.02%
详细
一、事件概述 近期,正业科技发布2016年年报、利润分配方案、2017年一季报:1)2016年实现营收6.0亿元,同比增长68.12%,归属于上市公司股东的净利润7283.7万元,同比上涨85.14%,扣非净利润6616.6万元,同比上升95.09%,基本每股收益为0.45元,扣非每股收益为0.40元;2)拟每10股派发现金股利0.70元(含税);3)2017年后一季度实现营收1.76亿元,净利润2165.4万元,同比增长分别为114.71%和958.01%。 二、分析与判断 PCB与锂电池景气提升利好主业,收购集银科技业绩贡献明显 1、公司是PCB精密加工、检测设备与材料领先企业,2016年整体业务增长明显。(1)公司PCB精密加工检测设备、PCB精密加工辅助材料业务分别实现营收2.0亿、2.2亿,同比分别增加31.55%、12.66%,毛利率为37.96%、30.33%,同比变化-3.44、1.06个百分点,新增液晶模组自动化组装及检测设备实现营收1.6亿元,毛利率49.87%;(2)公司受下游消费者电子等终端产品行业景气度提升带动,促进设备与材料业务增长。锂电池X光检测设备业务受智能手机电池安全事件影响,在已经占据行业龙头地位的情况下进一步保持增长,市占率达70%,并服务ATL、比亚迪等大客户;(3)公司2015年开始收购集银科技,2016年5月完成并表,集银科技液晶模组业务发展势头良好。集银科技承诺2015~2017年扣非归母净利润不低于3500万、4680万、6084万元,2015~2016年实际完成扣非归母净利润3965.78万、4723.12万元,预计2017年也将超额完成业绩承诺。 2、我们认为,公司主业发展良好,具备很强的行业竞争力,受到锂电池、液晶模组等行业景气度持续提升的影响还将为业绩发挥重要贡献。 并购鹏煜威与炫硕光电打造3C自动化平台,业务整合业绩有望高增长 1、公司于2015年现金收购大型设备自动化焊接企业鹏煜威49%股权,并于2016年公告收购其剩余51%股权。同时公司还收购LED行业领先企业炫硕光电100%股权。(1)鹏煜威具备智能工厂、工业机器人等领域的能力,在电梯行业取得重大突破,6家客户订单均突破千万。炫硕光电具备AOI自动化检测领域技术能力;(2)鹏煜威承诺2015~2018年净利润不低于2000万、2500万、3250万、4225万元,炫硕光电承诺2016~2018年净利润不低于3600万、4680万、6084万元。公司已于2017年3月完成全部收购配套发行工作,两者业绩实现并表。 2、我们认为,鹏煜威和炫硕光电两者都围绕智能工厂和工业4.0提供产品和解决方案,将和公司主页形成良好协同效应,有望为公司发展成为3C自动化领域的平台型企业提供重要助力,并为公司业绩带来快速增长。 一季度业绩增长趋势凸显,“内生+外延”促全年业绩大比例提升可期 1、公司2017年一季度营收和净利润符合预期,高速增长态势已经得到体现。(1)公司一季报业绩符合之前快报预期,营收增长翻番,净利润增长达9.5倍。增长原因一方面是主业继续向好,另一方面加入了集银科技、鹏煜威和炫硕光电业绩并表因素。其中集银科技2016年该年一季度未合并报表,鹏煜威和炫硕光电于2017年3月开始并表。(2)公司将进一步推行“内生+外延”驱动模式,在发展原有业务的同时注重智能设备和材料等领域的拓展,为公司完善产业链布局和业绩增长带来飞跃性发展。 2、我们认为,公司围绕加工设备与材料、自动化生产等领域积极布局,提高了整体竞争实力和业务规模化效应,未来的扩张预期有望给公司发展空间带来充分空间,一季度业绩高速增长也表明整合效应显现,全年业绩高增长可期。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.20、2.16和3.15元,当前股价对应的PE分别为30X、17X和12X。给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值54.0~60.0元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 下游产品创新力度不及预期;外延扩张速度不及预期;竞争格局加剧。
正业科技 电子元器件行业 2017-04-25 35.53 -- -- 37.05 4.07%
38.81 9.23%
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事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入6亿,较上年同期增长68.12%,归属母公司净利润为7283.65万元,较上年同期增长85.14%。业绩增加主要原因为:PCB精密加工检测设备及材料保持稳定增长;X光系列检测设备被知名客户认可销量增大;并购集银科技液晶模组自动化设备和鹏煜威自动化焊接设备。 传统业务稳健增长,锂电X光检测设备爆发:公司不断对机器视觉产品、UV激光产品及X光系列检测设备等加大技术升级力度,对中高端功能膜产品进行工艺改良,报告期内,公司投入研发资金3676.07万元,比去年同期上升74.57%。公司开发的膜类产品逐步获得客户认可并实现规模化生产与销售,随着HDI、FPC、刚挠结合板市场需求的不断提升,精密加工检测设备保持了稳中有升的增长态势。公司X光系列检测设备被国内外广大知名客户如比亚迪、ATL、天津力神、中航锂电、日本松下等认可,且随着新能源汽车行业的快速发展和国家对锂电安全检测要求的大幅提升,公司该系列设备的销售增长较快。 收购鹏煜威和炫硕光电,拓展产品领域:公司先手收购集银科技,业务拓展至面板设备;收购拓联电子,加强锂电池板块实力。报告期内,公司收购鹏煜威51%股权(此前持有49%)和炫硕光电100%股权,收购完成后,公司在传统产品之外新增了自动化焊接设备、LED自动化生产设备的研发、生产和销售能力,通过产业链的横向整合,进一步完善公司在自动化领域的产业布局,充分发挥协同效应,增强核心竞争能力,提高盈利水平,有利于将自身打造成为优秀的自动化装备系统方案解决商。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为2.58亿元、3.97亿元和5.48亿元,EPS为1.31元、2.02元和2.78元,PE为28倍、18倍和13倍,给予“增持”评级。 风险提示:行业下游不及预期,业绩承诺无法实现,横向整合导致公司经营管理风险
正业科技 电子元器件行业 2017-04-17 39.69 -- -- 37.50 -5.71%
38.81 -2.22%
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1.内生外延协同增长,公司业绩快速增长 报告期内,公司归母净利润预计同比增长逾950%,主要原因是:(1)子公司并表大幅增厚业绩,集银科技2016Q1未并表,17Q1并表,鹏煜威、炫硕光电2017年3月份实现了合并报表;(2)传统机器视觉、精密激光类、膜类等产品的订单稳定上升,营业收入稳步增长;(3)锂电检测设备仍保持较高的景气度并有望延续;(4)非经常性损益对公司当期净利润的影响金额约为175.88万元。 2.下游产品对自动化设备需求增高,公司布局完善有望持续受益 我国电子设备行业的市场空间巨大,但是自动化设备渗透率很低。在人口红利逐渐消失的情况下,自动化、智能化成为制造业发展的必然趋势。 公司坚持加强大客户开发,推进自身自动化、智能化技术升级。公司在PCB精密加工检测自动化设备的基础上,新增面板模组自动化组装及检测设备、自动化焊接设备、LED自动化生产设备业务,产品销售收入稳健增长。在锂电行业检测领域,公司的X光自动化检测系列设备获得了广泛认可。 全面的产品及多个下游应用领域的布局有助于公司加强自动化整线乃至于无人工厂方案的设计能力,有望在国内制造业升级过程中大幅受益。 3.投资建议: 预计公司16-18年净利润0.71亿、2.58亿、3.98亿元,对应EPS为0.36元、1.31元、2.02元,对应PE为139X、38X、25X。维持推荐评级。 4.风险提示: 新业务整合低于预期。
郑平 1 2
正业科技 电子元器件行业 2017-04-13 40.61 -- -- 39.96 -1.79%
39.88 -1.80%
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一、事件概述 近日正业科技发布2017年一季度业绩预告,报告期实现净利润2149.05-2210.44万元,同比增长950.01-980.00%。 二、分析与判断 PCB设备材料订单稳定增长,机器视觉、精密激光、膜类产品营收提升 公司是PCB行业重要的加工与检测设备及高端材料供应商,受PCB行业回暖,产业链上游企业对设备与材料需求提升,促使公司相关业务订单稳定增长。其中,公司传统强项是精密激光加工设备、膜类产品等,又在机器视觉光学检测(AOI)设备积极布局,为一季度业绩高速增长打好了扎实的基础。我们认为,公司主营业务发展势头良好,助力一季度业绩增长迅速,全年有望实现高水平业绩增长。 锂电池X光自动检测业务保持高景气度,全年快速增长有望 公司锂电池X光自动检测业务行业领先,全球市占率高达7成,主要客户包括ATL、比亚迪等知名企业。2016年消费者电子市场因三星电池安全事件引发各大设备厂商大幅增加电池检测设备投入。近期三星发布新款机型,电池安全仍然备受关注。我们认为,行业景气度近年将保持较高水平,公司锂电池业务有望持续增长。 集银、鹏煜威和炫硕光电并表,贡献业绩额外增量 2015年公司收购集银科技,2016年5月开始并表,该年一季度未合并报表;2016年公司收购鹏煜威和炫硕光电,于2017年3月开始并表。参考2016年1-6月鹏煜威净利润793.83万元、炫硕光电净利润1918.83万元、集银科技净利润1217.40万元,且三个子公司业务都发展良好,可见三者并表为公司整体业绩提供了重要增量。我们认为,公司借助收购完善在3C自动化领域布局,未来因业务整合有望提高标的公司在整体营收的占比,成为公司业绩重要组成部分。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016~2018年EPS分别为0.41、1.30和2.30元,当前股价对应的PE分别为99X、31X和18X。考虑公司在3C自动化领域布局完善,锂电池、液晶模组和LED检测设备所处行业受终端产品影响景气度提升,给予公司2017年45~50倍PE,未来12个月合理估值58.5~65.0元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 客户需求不及预期;并购公司整合效应不及预期;市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名