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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
熊军 9
剑桥科技 电子元器件行业 2019-08-29 24.62 30.00 27.66% 33.10 34.44%
33.10 34.44% -- 详细
事件: 公司发布 2019半年报,营收 14.50亿元,同比增长 1.40%; 归母净利润 583万元,同比减少 17.50%;扣非归母净利润 318元,去年同期亏损 1914万元,同比扭亏。 Oclaro 日本资产整合短期影响利润,原业务毛利率大幅提升。 公司上半年营收略有增长,扣非归母净利润同比扭亏, 原因是: (1) 公司新并购 Oclaro 日本高速光模块业务处于整合期,包括整合研发资源、产品资源、客户资源,生产转产以及大规模扩产等, 此业务有所亏损影响公司的整体利润; (2) 原有业务原材料价格有所回落,公司多措施降本增效,毛利率大幅提升,但管理费用同比增加 1341.29万元,主要影响因素为上半年确认股权激励费用 802.98万元,上年同期为零; 另外原业务研发费用较上年同期增长 2,207.24万元。 内生外延发力光模块业务,募投扩产提升综合能力。 公司从 2009年便开始了对光器件的关注和研发, 2017年公司设立光器件事业部致力于拓展光模块业务, 2018年/2019年公司分别收购 MACOM 日本公司/Oclaro 日本公司的部分资产, 获得数据中心和电信级 100G 及更高速光模块及其组件的技术资料、知识产权、生产工艺, 并在 400G 和基于最新 PAM4调制技术的光模块领域取得优势。 LightCounting 预计 2018至2024年间,全球光模块市场的销售额将由 60亿美元增长至 158亿美元,复合年均增长率将达到 17%。 公司非公开发行项目已经获得证监会受理, 募投项目将大幅提升公司的高速光模块及 5G 光模块产能,促进产能向国内转移从而降低产品成本提升产品竞争力,进而提升公司的市场份额和行业地位。 盈利预测: 预计 2019/2020/2021年归母净利润分别为 1.29亿/2.34亿/3.25亿元,当前股价对应动态 PE 为 32X/18X/13X, 维持“ 买入”评级。 风险提示: 新产品市场需求不及预期。
熊军 9
剑桥科技 电子元器件行业 2019-06-10 23.09 -- -- 32.70 8.31%
26.11 13.08%
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事件:公司公告2019年度非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过7.5亿元,扣除发行费用后将用于:(1)高速光模块及SG无线通信网络光模块项目;(2)补充流动资金项目。募投项目建设期为1年,达产之后公司将形成年产101万只100G光模块、5万只200G光模块、18万只400G光模块和135万只SG无线通信网络光模块的生产能力。 数据中心和电信光模块高速增长,行业景气度高企。LightCounting预计2018至2024年间,全球光模块市场的销售额将由60亿美元增长至158亿美元,复合年均增长率将达到17%;其中全球数据通信光模块市场的销售额将由40亿美元增长至120亿美元,复合年均增长率为20%;全球SG无线通信网络光模块销售额将由3亿美元增长至13亿美元,复合年均增长率为25%。随着SG全球商用拉开序幕促进流量爆发,IDC数据中心东西向流量大幅增长促进光模块升级,光模块作为光通信的核心器件,市场规模迅速扩大。 内生外延发力光模块业务,募投扩产提升综合能力。公司从2009年便开始了对光器件的关注和研发,2017年公司设立光器件事业部致力于拓展光模块业务,2018年/2019年公司分别收购MACOM日本公司/Oclaro日本公司的部分资产,获得数据中心和电信级100G及更高速光模块及其组件的技术资料、知识产权、生产工艺,并在400G和基于最新PAM4调制技术的光模块领域取得优势。本次公司募投项目将大幅提升公司的高速光模块及SG光模块产能,促进产能向国内转移从而降低产品成本提升产品竞争力,进而提升公司的市场份额和行业地位。 盈利预测:预计2019年-2021年归母净利润分别为1.29/2.34/3.25亿元,当前股价对应动态PE为31X/17X/13X,维持“买入”评级。 风险提示:并购整合不及预期;SG及数通市场不及预期。
熊军 9
剑桥科技 电子元器件行业 2019-04-26 35.99 38.24 62.72% 35.10 -2.47%
35.10 -2.47%
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传统TCT业务稳定增长,多渠道降本增效提升盈利能力。据ICCSZ统计,近年全球固宽用户保持2.5%的增速,国内渗透率为86%,未来向千兆网接入升级推动增长;家庭网关近年来增长迅速,国内渗透率仍处于20%左右低位;全球WIFI设备市场保持4.5%增长。全球ICT业务景气依旧,公司深度绑定全球ICT终端主要供应商,前五大客户销售份额稳定在85%左右,增长具备持续性。在稳定需求之外,公司通过技术创新(业界较早推出BOB概念),产能转移(ICT终端业务向武汉、西安转移),生产自动化智能化,采购模式调整(JIT模式降低库存),在成本控制上取得成效,带来盈利能力的提升。 并购领先光模块资产,有望迎来利润大爆发。全球云厂商数据中心的高速建设以及5G建设拉动光模块市场平稳增长。根据Lightcounting预测,全球光模块市场至2022年将达到120亿美元,近三年维持10%左右增速。公司在2017年投入高速光模块业务,并于2018年/2019年3月先后收购了MACOM日本资产和Oclaro日本资产,极大提升光模块及组件的设计封装实力,借助公司的良好成本控制能力及客户资源优势,未来有望迎来爆发。 小基站领域深耕细作,5G时期大有可为。5G时代万物互联,小基站的高密度、易部署和低成本特点高度契合5G发展需要,5G时期国内小基站部署数量或将达到千万级别。公司早于4G时期就推出全系列室内外微基站和微微基站,在日本和韩国等小基站发达地区形成稳定供货渠道;在5G时期与诺基亚共同开发小基站,可平滑升级到5G技术,有望分享小基站市场的大机遇。 盈利预测:预计2019年-2021年归母净利润分别为1.29/2.34/3.25亿元,当前股价对应动态PE为36X/20X/14X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:并购整合不及预期;5G及数通市场不及预期。
剑桥科技 电子元器件行业 2019-04-25 35.79 -- -- 36.38 1.65%
36.38 1.65%
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2018年度,公司实现营业收入31.56亿元,同比增加26.94%;实现归母净利润7,678万元,同比增加26.69%。 支撑评级的要点 公司营收稳健增长,光模块业务表现亮眼。公司2018年经营状况持续改善,营业收入同比增加26.94%、归母净利润同比增加26.69%,业绩表现符合预期。在新业务领域,公司对已收购的MACOM日本的技术、人员、客户的整合进展顺利,全年高速光组件销售收入5,330万元,占公司总体营收比例已达2%、产品毛利率超过31%,随后更将并入新收购的Oclaro日本资产公司,公司作为光模块领域的新军正在加速崛起。 新旧业务协同发展,打开未来成长空间。公司不断加快内部业务调整,在巩固传统宽带接入设备稳步增长的同时,积极推进交换机、无线产品、高端光模块等业务发展。2018年公司小基站产品在销售上有较大的增长,在日本和韩国已经形成稳定的供货渠道。光模块方面,公司已经完成了部分产品的本地化生产,并且产品良率、效率优于国内外同类行业水平。通过对光通信产品线的整合,公司有望激发出更多的协同效应,打开成长空间。 海外技术落地初具规模,5G布局把握市场先机。在并购Oclaro资产后,公司具备了研发生产适应5G需求的通信光模块的能力,目前上海生产基地已部署了100GLR4生产线,未来通信光模块产品系列也有望攻坚落地。同时,公司也在不断加大对5G及4/5G兼容室内小基站的研发投入,2018年4/5G兼容小基站发货超过4万台,2019年预计发货量有望在10万到20万台间。公司的提前布局,将为把握5G时代带来的新机遇做好准备。 估值 基于2018年的业绩,我们上调2019-2021年公司EPS预测为1.06、1.55、2.06元,对应市盈率分别为37倍、25.2倍、19.1倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 市场宏观风险;竞争风险;管理风险;新技术风险。
剑桥科技 电子元器件行业 2019-04-24 38.12 31.47 33.91% 36.48 -4.30%
36.48 -4.30%
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公司核心团队海外技术和市场积累深厚,凭借对行业需求深刻的前瞻判断,成长为重要ICT终端设备厂商。 公司创始人有多年海外运营商、设备商工作经验,核心技术团队实力雄厚,利益绑定完善。凭借公司核心团队的前瞻判断,公司选定GPON及BOB技术路线,契合行业发展趋势和下游客户需求,迅速成长为全球重要ICT终端设备厂商,与主要设备商形成JDM/ODM等紧密合作方式,是电信接入终端产品市场重要厂商。 受益流量增长和宽带提速,公司传统主业有望实现稳步增长,智能化集成化大趋势有望增加产品价值量。公司在自动化和精益化生产领域积累深厚,盈利能力有望进一步加强。 工信部、发改委发布的《信息消费升级三年行动计划》要求城镇地区2020年实现千兆宽带接入能力,运营商近期接入网设备集采中高速的10GPON产品占比快速提升,行业有望进入升级换代周期。同时,接入产品集成化智能化趋势明显,有望进一步提升产品价值量。受电子原材料涨价影响公司短期利润率承压,但公司在自动化和精益化生产持续投入,成本优化能力突出,盈利能力有望进一步加强。 公司完成对全球领先光模块企业收购,掌握数通及电信高端高速光模块技术,叠加公司自身生产成本优化管控能力,有望长期受益云计算+5G需求拉动,形成重要业绩增长驱动力。 公司已经完成MACOM和OCLARO日本资产的收购,研发、销售人员整合顺利,生产设备和核心技术交割完成。公司逐步将产能转移到上海生产中心,结合自身光模块研发和生产技术和产能储备,有望融合全球领先的光模块技术、整合数据中心和电信大客户渠道,叠加公司成本管控和优化能力,切入数据中心和5G高端光模块市场,受益网络流量持续增长以及新一代网络技术的需求,助力公司长期业绩增长。 公司在无线网络设备领域布局很早,5G小基站产品研发储备丰富,有望逐步开始实现对设备商的出货,长期受益5G深度覆盖建设的需求。 公司2014年开始拓展无线网络设备,前瞻性布局5G小基站产品研发,预计于2018年四季度开始向诺基亚实现4G/5G室内小基站出货,对公司产品技术和质量形成有力背书,有望长期受益5G深度覆盖建设需求,成为公司另一长期增长驱动力。 盈利预测与投资建议: 公司ICT终端业务稳步成长,光模块、小基站等新产品有望对公司带来长期业绩贡献。预计公司19-21年归母净利润分别为1.41、2.12、3.03亿元,对应19年市盈率36倍、20年市盈率24倍,低于行业平均水平,参考行业19年平均37.4倍PE,给予公司“增持”评级,目标价41.14元。 风险提示:运营商资本开支低于预期,技术研发风险,整合进度低于预期。
剑桥科技 电子元器件行业 2019-03-18 32.61 -- -- 35.10 7.64%
40.13 23.06%
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战略升级加速,光模块&小基站新秀初现。 公司主业为基于ODM/JDM模式的家庭、企业及工业应用类终端生产,是国内ICT终端生产的领军企业。上市之后,加速战略升级,定位光模块和小基站两大核心主线,成长为光模块&小基站新秀,迎5G发展新机遇。 “敢为人先”:ICT终端业务“异军突起”。 公司在成立之初“敢为人先”,押宝“GPON”,首创“BOB”技术,加码智能制造,获得市场、技术和成本三重优势,在ICT终端市场“异军突起”。2019年,公司原材料成本端压力及终端价格压力或较大程度缓解,PON业务毛利率或继续改善,传统业务增速有望提升,未来迎10GPON升级机遇。 “站在巨人之肩”:光模块新秀再出发。 公司上市之后,加快光模块战略转型。一方面,通过收购MACOM日本,获得高速数通光模块和组件产品开发能力,顺利承接主要大客户,技术+客户优势夯实公司未来数通业务爆发基础;另一方面,公司拟收购Oclaro日本部分优质资产,获得更为丰富的高端光模块产品和大客户资源,强势切入5G光模块市场。公司“站在巨人之肩”,已经实现了全系列主要光模块产品布局,迎5G和数通400G发展新机遇,光模块业务有望进入全面爆发阶段。 小基站布局加速,深度受益5G建设。 5G小基站市场空间较4G大幅提升,考虑到设备商在技术、规模和客户方面的优势,未来市占率或逐渐提升。公司基于JDM合作模式深度绑定设备商,已批量出货相关小基站产品,未来或深度受益5G建设下小基站市场的爆发。 盈利预测与投资建议。 公司凭借GPON战略、BOB首创技术及强大的智能制造能力,占据ICT终端的市场、技术和成本三重优势,快速成长为ICT终端制造领军企业,2019年PON主业或改善,未来迎10GPON升级机遇;公司收购MACOM日本子公司FiBest,掌握100GLR4高速光组件(OSA)及100GCWDM4光模块技术,拟收购Oclaro日本部分优质光模块资产,丰富公司高端光模块产品线,强势切入5G市场,有望同时受益数通和5G光模块需求爆发;公司加速布局小基站,有望深度受益5G建设。预计公司2018-2020年净利润分别为0.83、1.50和2.27亿元,对应PE54、30和20倍,“买入评级”。 风险提示: 1.外延并购后内部整合效果不及预期; 2.数通光模块需求加速下滑或5G光模块竞争激烈。
剑桥科技 电子元器件行业 2019-03-07 31.92 -- -- 38.62 20.99%
40.13 25.72%
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公司与Lumetum及其下属的 Oclaro于 3 月 5 日签署收购协议及附属协议,以4160 万美元的价格收购 Oclaro Japa 部分经营性资产、人员和业务。 支撑评级的要点:再度收购优质标的 ,夯实光通信技术实力。 Oclaro 曾经是业界前三的光通信元器件制造企业,公司本次收购标的主要是Oclaro Japa 在电信级和数据中心互联领域光发送器及组件、光接收器及组件、光收发模块的相关资产,包括已经量产和正在研发的100G、200G、400G 光模块系列、5G 无线网络传送系列等产品和相关技术。本次收购采用4160 万美元的现金方式进行,完成后将大幅增强公司在光模块领域的研发与生产能力。 完善光模块产业布局,积极推动公司战略转型。去年,公司通过收购MACOM 日本的资产实现了业务结构上的调整,进入了高端光模块领域。本次收购中所包括的不同类型的100G、400G 光模块和5G 传送网高速光模块及组件,将是对公司现有高速光模块产品线与技术的有效补充,共同完善和拓宽了公司在高速模块领域的产品和布局。我们认为,收购Oclaro 资产将助力公司成为高速光组件和光模块领域的全球领先企业。 光模块需求持续双重扩张,公司新业务前景开阔。一方面随着全球数据中心市场的新增需求及其以高速产品为主的需求结构变化,正不断促使光模块行业市场规模增长,100G 及以上的高端光模块应用占比提升。另一方面,随着5G 商用的持续推进,5G 承载网建设中需要用到大量高端光模块,电信运营商对于5G 光模块的需求将迅速增长。公司在数通领域及电信通信网领域两方面的高速光模块都有完善布局,将会为公司未来的业绩增长提供充足的内生动力。 评级面临的主要风险 市场宏观风险;竞争风险;管理风险;新技术风险。 估值 鉴于交易标的在资产评估中,我们维持对公司的盈利预测,当前股本下预计公司2018-2020 年EPS 为0.56、0.92、1.36 元,对应市盈率分别为52.1 倍、31.6 倍、21.3 倍,维持买入评级。
剑桥科技 电子元器件行业 2018-11-05 23.29 -- -- 25.50 9.49%
26.72 14.73%
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公司发布三季度业绩报告,报告期内归母净利润为0.56亿元,较上年同期增2.31%;营业收入为22.76亿元,较上年同期增26.76%。 支撑评级的要点第三季度盈利回暖,并购光模块业务助力业绩向好。公司第三季度归母净利润为4,930.06万元,同比大幅上涨275.39%,公司盈利能力的回升,一方面是由于通信行业收入确认季节性的影响,另一方面则是在并购MACOM 日本部分资产后、盈利较好的高速光模块业务带动公司整体营收增长和毛利率回升。此外,受人民币汇率变动影响,也使得公司的财务费用有显著的下降。日后随着重点发展的光模块业务规模进一步扩大,公司的业绩将持续向好发展。 业务深度调整适应市场变化,加强成本管理释放盈利空间。公司业务结构加速调整,从单一的电信终端设备不断向家庭网关、WIFI 设备以及工业物联网软硬件及解决方案拓展,更在今年一举成功进军高速光模块领域,业务结构不断调整优化以适应市场变化。另外,公司通过改善物流成本、降低中间采购环节、同下游客户合理议价以及进行生产转移等多重举措以应对生产原材料等上涨压力,释放传统ICT 业务的盈利空间。 光模块国内产能扩张,5G 布局把握发展新机遇。公司积极扩充数通光模块产能,除成熟的国外代工厂外, 上海工厂正在进行生产技术改造,同时也在南通建立的高速光模块生产基地,有望尽快实现100G 光模块的国内产线发货能力,而明年200G 光模块亦可能会小规模量产。面对5G 时代的新机遇,公司研发的4G/5G 高兼容小基站开始向诺基亚发货,同时公司还积极参与运营商的5G 承载网配套光模块产品的生产标准制定。 公司在5G 的布局有望受益于今后5G 大规模组网建设的行业机遇。 评级面临的主要风险市场宏观风险;竞争风险;管理风险;新技术风险。 估值我们预测公司2018-2020年EPS 为0.56、0.93、1.38元,对应市盈率分别为39.2倍、23.8倍、16.1倍,维持买入评级。
剑桥科技 电子元器件行业 2018-10-23 21.37 -- -- 25.50 19.33%
26.72 25.04%
详细
传统ICT终端设备制造的领军者,管理提升有望恢复盈利能力。公司以先进研发和智能制造平台为基础,在ICT终端设备产品领域拥有较为雄厚的研发和生产实力,于细分领域市场中成为国内的领军企业。近年来,公司业绩总体稳中向好,虽然传统业务面临运营商集采价格下降、被动电子元器件涨价等不利市场情况,但公司仍在运营过程中不断进行调整和优化。通过将生产转移到西安与武汉、降低物流成本、减少采购中间环节等成本管理,待下半年被动电子元器件厂商完成扩产后,公司传统业务的盈利能力有望得到一定程度的恢复。 收购日本资产进军数通光模块,研发与生产布局铸行业新兴力量。公司通过收购MACOM日本的优质资产而一举成为具有高速光模块设计制造能力的领先企业,所聚焦的100G产品已入围国际互联网企业大型数据中心内的光模块供应名单,并且在200G、400G和硅光上都有了研发的产品。目前,除原有的海外外包部分外,公司的上海工厂也已完成光模块洁净生产车间改造,100G和200G光器件产线的部分生产设备就位,预计第四季度起会有一定的批量发货能力。同时,公司还计划在江苏南通建立高速光模块生产基地,支持大规模量产。随着公司在光模块领域研发与生产两方面的布局,企业发展前景令人期待。 顺应5G时代研发小基站与承载网产品,智能制造提高生产水平。随着5G时代的临近,公司积极与主流通信设备厂商合作,推出的5G标准下的全系列Pico微基站和Femto微微基站产品,已经成功打入海内外市场,而5G承载网产品也在研发生产中。另外,公司以工业4.0为方向,建立了完整的自主的工业物联网方案和智能制造平台,在此基础上大量运用边缘计算、大数据分析以及人工智能等在内的工业信息化技术,极大促进了公司的生产效率与服务能力,提升了企业的竞争力。 评级面临的主要风险 市场宏观风险;竞争风险;管理风险;新技术风险。 估值 预计2018~2020年公司净利润分别为0.72亿元、1.18亿元和1.75亿元,对应市盈率分别为35.8倍、21.7倍和14.6倍,首次覆盖给予买入评级。
剑桥科技 电子元器件行业 2017-12-14 41.22 -- -- 48.56 17.81%
52.92 28.38%
详细
1.业绩增长迅速,净利润增速大于营收增速。 公司营业收入从2013年的8.70亿元增加到了2016年的19.98亿元,复合增速达31.91%,净利润从2013年的388.66万元增加到了2016年的6,631.80万元,复合增速高达157.45%,2016年的营收与净利润因研发投入增加而有所波动。主营业务毛利率维持在13%以上,光接入终端产品毛利是公司毛利的主要来源,占公司2014-2016年毛利总额的96.48%、93.23%、75.10%,产品结构不断丰富,适应市场变化。 2.具备研发和智能制造创新优势,供应商与客户优质稳定。 公司是ICT行业创新型企业,2014-2016年研发投入营收占比分别为4.47%、4.55%、8.74%,稳步上升,目前拥有已授权专利30项并实现了良好的经济效益。公司以“工业4.0”为目标,不断精益优化生产流程,具备智能制造能力。公司拥有强劲的ICT产品全链条服务实力,掌握上游部分关键零部件核心技术及供应链整合能力,主要客户均为国际化大型通信设备提供商,合作稳定。 3.投资建议:预计2017-2019年营收为25.97亿元、28.57亿元、31.43亿元,净利润为0.87亿元、1.05亿元、1.23亿元,对应PE为61X、50X、43X,给与推荐评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名