投资建议: 由于公司产品以中小城市普通商品住宅为主,因此前期股价受限购加码预期影响较大。从目前情况来看,限购政策短期难放松,但继续向三、四线城市推进也存在难度。目前公司1-9月销售在90亿上下,预计全年完成年初制定的135亿元销售计划存在难度,但是仍然好于市场预期。截止报告期末,公司资产负债率为76.95%,有息负债率为43.32%,低于中报和去年同期;预收账款91.88亿元,占负债总额的43.7%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债为36.47亿元,占负债总额的18.57%,短期偿债压力不大,且好于市场预期。公司同时公告,预计2011年全年净利润同比增长30%-50%。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.81和1.16元,对应RNAV在10.43元左右。截至10月24日,公司收盘于6.88元,对应2011年PE为8.49倍,2012年PE为5.93倍。给予公司2011年12倍安全市盈率,目标价为9.72元。维持对公司的“买入”评级。

事件:2011年1-9月公司完成营业收入10.78亿元,同比减少8.49%;实现营业利润2.04亿元,同比增长40.89%;归属于上市公司所有者净利润1.03亿元,同比增长8.74%。实现基本每股收益0.09元,比去年同期减少10%。 投资建议:今年重头项目西山公馆前期仅对中关村软件园内员工销售,因此该项目销售推进情况低于预期。从目前销售进度看,预计公司全年销售额在40亿上下。按照年初80亿推盘计划看,全年预计去化率在50%左右。虽然相关项目未来销售周期会相应增长,但是考虑到当前项目储备位置较佳,未来业绩贡献依旧可观。我们略微调低公司业绩预期,预计2011、2012年EPS分别是0.48和0.60元,RNAV在7.85元。按照公司10月24日3.42元股价计算,对应PE为7.13倍和5.7倍。给予公司2011年12倍安全市盈率,对应股价5.76元,维持对公司的“买入”评级。 :

事件: 2011年1-9月公司完成营业收入64.96亿元,同比减少37.71%;实现营业利润7.97亿元,同比减少59.93%;归属于上市公司所有者净利润5.41亿元,同比减少63.84%。实现基本每股收益0.11元,比去年同期减少63.33%。 投资建议: 2011年1-9月销售面积145万平方米,销售金额 197.3亿元,分别较上年同期增长9.53%和28.38%。2011年初计划新开工面积283.88万平方米,中报将新开工面积上调至383.48万方,提高35%。公司前期上调新开工面积的主要原因在于调整产品结构、保证更多刚需产品入市。从前3季度销售情况看,目前销售推进程度并不理想。我们略微下调公司盈利预期,预计公司2011、2012年每股收益分别是0.73和0.89元,对应RNAV在9.8元左右。截至10月23日,公司收盘于4.42元,对应2011年PE为6.05倍,2012PE为4.97倍。给予公司2011年12倍安全市盈率,目标价为8.76元。维持对公司的“买入”评级。

投资建议: 公司三季度销售略显平淡。我们预计四季度金色黎明一期和曙光之城两个项目有望陆续上市。从目前形势看,公司年初所制定的全年100亿销售目标存在一定压力。公司预计2011年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比波动区间在-20%到+20%之间。我们继续维持此前盈利预测,预计公司2011、2012年每股收益分别是0.81和1.23元。截至10月20日,公司收盘于6.73元,对应2011年PE为8.31倍,2012年PE为5.47倍,对应的RNAV为14.18元。公司目前的销售较为平淡,我们给于公司2011年12倍市盈率,目标价9.72元,维持“买入”评级。

事件:2011年1-9月公司完成营业收入41.57亿元,同比减少23.74%;实现营业利润2.57亿元,同比增长-77.73%;归属于上市公司所有者净利润1.15亿元,同比增长-82.94%。实现基本每股收益0.06元,比去年同期减少83.78%。由于结算项目较少,公司预计2011年公司大约实现净利润5亿元,实现每股收益0.28元,同比减少55.17%。 投资建议:公司预计2011年全年实现净利润5亿元,同比去年减少55.17%。截止3季报末,公司累计实现预收账款18.09亿。按当前18亿总股本计算,折合累计锁定每股1元业绩。目前公司销售进度与全年70亿销售目标存在差距。2012年公司上海项目有望进入市场,如何提高中高端产品去化率是公司后期战略关键。根据公司当前基本面情况,我们下调公司未来盈利预期,预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为0.28元、0.4元和0.67元。短期内将公司评级从“买入”下调至“增持”评级。截至10月19日,公司收盘于4.46元,对应2011年PE为15.92倍,2012年PE为11.15倍,对应2011年RNAV在10.35元左右。考虑到公司大股东优势和自身项目质地,我们以公司RNAV价格的60%作为目标价格,对应价格为6.21元。

事件:公司公布2011年3季度报。实现营业收入124.72亿元,净利润20.85亿元,同比分别增长30.13%和46.08%。 投资建议:我们预计公司前3季度销售收入在160亿元上下,按照目前销售进度公司全年仍有望冲击200亿销售目标。公司目前财务安全性高,土地市场扩张有序。公司大股东优势明显,较早收紧资金链,有利于公司在后期寻求更好的扩张机会。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.49和1.87元,对应RNAV在23.52元左右。截至10月18日,公司收盘于15.69元,对应2011年PE为10.53倍,2012PE为8.49倍。给予公司2011年15倍安全市盈率,目标价为22.35元。维持对公司的“买入”评级。

投资建议: 2011年9月份公司实现销售面积108万平,销售金额125.1亿元,分别比2010年同期减少4.9%和12 %,环比增长12.5%和19.37%。2011年1~9月份,公司累计实现销售面积841.2万平方米,销售金额970.8亿元。行业整体销售速度放缓是公司销售同比低于去年同期的主要原因。虽然同比减弱,但是从环比数据看9月销售依旧保持较高增长。9月单月销售额属于年内第三高点。预计公司2011、2012年EPS分别是0.92和1.24元,RNAV在10.3元。按照公司10月11日7元股价计算,对应PE为7.6倍和5.64倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2011年12倍市盈率,目标价格11.04元。

投资建议: 公司本次拿地成功,代表着A股唯一一家战略定位中存在“轨道物业”模式的房地产开发企业已经从战略规划,转为实际操作。我们认为公司有望通过借助大股东优势和独特定位,在市场调整过程中实现“弯道超车”。目前公司项目储备在240万平米,权益建筑面积在182万平左右。按照工程进度,公司2011年下半年大部分项目均有望实现预售。以上项目将成为公司2012年业绩主要来源。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.43和0.77元。截至9月20日,公司收盘于6.98元,对应2011年PE为16.23倍,2012年PE为9.06倍。不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下,公司地产业务RNAV在8.27元左右。计算以上三项目的话 RNAV在10.13元。我们认为公司所主导的地铁物业模式和大股东背景在A股地产公司中具备明显优势。综合以上原因,维持对公司的“增持”评级,将RNAV上限折价20%,对应目标价格8.1元。

事件: 公司拟出资5400万元收购深圳市隆兴投资有限公司所持陕西盛安矿业开发有限公司的90%股权。 投资建议: 截至本报告期末,公司累计土地储备在324万平左右。上述待结算资源大部分将在2011年开始参与结算。预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.41元,RNAV在13.7元。按照公司9月6日12.16元股价计算,对应PE为13.07倍和8.62倍。公司在“地产+X” 同类型企业中地产项目利润可观,X质地相对优秀。给予公司2011年地产业务15倍动态PE,对应目标价13.95元。考虑到矿产业务增厚2.16元后,合理目标价格在16.11元,继续维持对公司的“买入”评级

2011年上半年公司完成营业收入10.36亿元,同比增长611.50%;实现营业利润1.96亿元,同比增加32.6%;归属于上市公司所有者净利润1.42亿元,同比增加15.58%。实现基本每股收益0.19元,比去年同期增加15.57%。 受调控影响,公司上半年京内土地储备低于市场预期。下半年能否利用股东资源实现“弯道超车”是决定股价弹性的关键因素。按照工程进度推算,公司北京房山项目、内蒙项目和长沙项目均有望在2011年下半年实现预售。以上项目将成为公司2012年业绩主要来源。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.43和0.77元。截至8月26日,公司收盘于7.63元,对应2011年PE为17.74倍,2012年PE为9.91倍。不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下,公司地产业务RNAV在8.27元左右。计算以上两项目的话RNAV在10.73元。我们认为公司所主导的地铁物业模式和大股东背景在A股地产公司中具备明显优势。以公司重估净资产值为股价上限,目标价格8.27元,维持对公司的“增持”评级。

事件: 2011年上半年公司完成营业收入31.61亿元,同比增长39.17%;实现营业利润4.19亿元,同比增加6.93%;归属于上市公司所有者净利润2.9亿元,同比增加6.29%。实现基本每股收益0.355元,比去年同期增加6.29%。 投资建议: 公司下半年将推出的华发世纪城六期,斗门水郡是全年销售重头。2011年主要结算项目是华发世纪城四期、华发水郡和部分外地项目。公司财务稳健,后期主要风险来自珠海是否被列入新一轮限购名单。从目前统计情况看,珠海地区在广东省代表性二、三线城市中房地产投资和房价同比增幅相对温和。我们预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为1.06元、1.29元和1.47元。截至8月27日,公司收盘于10.48元,对应2011年PE为9.89倍,2012年PE为8.06倍,对应2011年RNAV在20.73元左右。我们认为公司珠海地区龙头地位明显、异地拓展初具规模。此外公司同时具备横琴岛开发和港珠澳大桥概念。随着2012年公司储备项目陆续进入结算期,公司基本面将有明显改善。考虑到公司大股东优势和自身项目质地,给予公司2011年15倍安全市盈率,对应目标价格为15.9元。维持公司“买入”评级。

事件: 2011年上半年公司完成营业收入151.91亿元,同比增长35.09%;实现营业利润39.38亿元,同比增加60.99%;归属于上市公司所有者净利润27.95亿元,同比增加71.74%。实现基本每股收益0.47元,比去年同期增加30.56%。 投资建议: 报告期末公司预收账款687.91亿,折合每股11.56元。1-7月公司实现签约金额445.18亿元,同比增长75.10%。目前公司中报现金流情况有所改善。预计公司2011、2012和2013年每股收益在1.06、1.38和1.82元,RNAV在15.42元。按照公司8月28日11.31元股价计算,对应PE为10.67倍和8.2倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2011年15倍市盈率,目标价格15.9元。

投资建议: 公司上半年我们预计实现销售金额23亿,仅完成全年计划的29%,这主要是公司上半年推盘量较少所致。预计公司下半年将会加大推盘量,总的货量可以达到80亿左右。同时公司现有的旧改项目可以为公司提供较多的土地储备。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.89和1.16元。截至8月30日,公司收盘于9.93元,对应2011年PE为11.16倍,2012年PE为8.56倍,对应的 RNAV为15.14元。考虑到公司未来的成长性,因此我们给予公司2011年15倍的PE,对应目标价格13.35元,维持“买入”评级。

事件:2011年上半年公司完成营业收入7.52亿元,同比增长78%;归属于上市公司所有者净利润0.62亿元,同比减少49%。实现基本每股收益0.06元,比去年同期减少50%。 投资建议:公司上半年实现了营业收入7.52亿,同比增长78%,归属于母公司的净利润为0.62亿,同比下滑48%。本期确认成本较多是利润下滑的主要原因。后期受益于北京市整体写字楼市场的租金水平与出租率的提升,公司业绩还有进一步提升的空间。同时大股东承诺从今年5月30日起增持不高于2%公司股票,并1年内不减持,彰显了对公司的信心。由于上半年的成本确认超过预期,我们略微下调公司全年业绩预测。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.29和0.40元。截至8月30日,公司收盘于9.33元,对应2011年PE为32.17倍,2012年PE为23.33倍。受益于后期北京市写字楼市场的继续增长公司业绩会有进一步表现的空间。给予公司2011年40倍市盈率,对应目标价格11.6元,维持“增持”评级。

投资建议: 2011年公司主要结算项目是格力广场A尾盘和格力香樟项目。从工程进度看格力海岸项目在2011年4季度将具备销售条件。该项目一旦开盘有望为公司带来大量现金回笼。我们预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为0.45元、0.65元和0.85元。截至8月27日,公司收盘于7.33元,对应2011年PE为16.29倍,2012年PE为11.28倍,对应2011年RNAV在11.92元左右。我们认为公司主要项目集中在珠海地区,后期去化速度对公司股价将产生较大影响。此外公司同时具备横琴岛开发和港珠澳大桥概念。按市盈率估值看,公司股价略有偏高;如果按照RNAV给公司估值,给予公司20%的折价,对应目标价格为9.54元。