事项: 长信科技公布2011年中报,公司实现营业收入28657万元,同比增长48.48%;上半年公司营业利润9435万元,同比增长117.69%;属于上市公司股东净利润8158万元,同比增长106.16%;实现摊薄每股收益0.33元。 投资要点 公司在2011年上半年实现营收28657.17万元,基本符合市场预期,同比增长48.48%;上半年公司营业利润9435万元,同比增长117.69%;属于上市公司股东净利润8158万元,同比增长106.16%,业绩增长明显。 报告期内综合毛利率为40.35%,同比增长5.1%,2011Q2毛利率为38.84%,相比较2011Q142.23%的毛利率环比下降3.61%。公司管理费用率和销售费用率都略有降低。 募投项目进展。今年9月份,高档STN型ITO透明导电玻璃项目投产,将形成年产600万片STN型ITO透明导电玻璃的能力、电容式触摸屏项目预期在2012年才能部分产生贡献,对优化公司产品结构,产品向高端化延伸起积极的作用。 我们预测2011~2012年EPS分别为0.77元、1.06元,按照2011年8月25日20.3元的收盘价计算,对应未来二年动态PE分别为26×、19×。给予公司“增持”评级,目标价为23.1元,对应30倍2011年PE。 风险提示:下游市场需求放缓风险;行业竞争加剧导致ITO导电玻璃景气度下降和触摸屏Sensor降价

点评。 收入增速符合预期,化成箔增长较快。公司在2011年上半年营收增速为34.87%,符合预期。其中高压化成箔开始放量,同比增长148.37%。电容器中,消费类电容器同比增速为7.51%,工业类增速为46.50%,2011H1工业类电容营收在电容器总收入中占比达到48.56%,上升了7.6个百分点,产品结构进一步优化。 毛利率保持环比上涨。2011Q2综合毛利率为22.04%,环比上涨了1.44个百分点,这是公司综合毛利率在2010Q4受电价下降以来,连续第二个季度实现环比增长。支撑公司毛利率上涨的因素包括: (1)产品结构改善,工业电容利润率要好于消费类电容; (2)化成箔逐步达产后发挥规模效应; (3)产品涨价; (4)未来电价下调。 其中,2011H1化成箔的毛利率为17.23%,高于2010年11.84%的水平,我们预计与化成箔逐步发挥规模效应有关;如果2011年2季度实现了产品涨价,那么涨价效应将在第三季度体现的更为充分。 其他因素对于利润率的影响。公司净利润增速低于营收增速,主要是受到以下几方面因素的影响: (1)销售费用同比增长80.24%,增加幅度在750万元左右; (2)营业外收入较上年同期下降74.85%,下降幅度约300万元,主要是项目财政拨款和政府补贴减少; (3)营业外支出较上年同期上升1235.45%,增加了120万多,主要因报告期上缴防洪基金及固定资产清理损失; (4)所得税费用较上年同期增长66.22%,增加346万元,主要因报告期利润增加及税率变化导致所得税费用相应增加。 受益于日本地震,客户认证加快。日本是全球最重要的铝电解电容器生产基地,全球产能最大的四家铝电解电容器厂都在日本,2011年3月发生的大地震中均有工厂在受灾较重的地方,公司将直接受益于日本地震对于铝电解电容器的影响。主要体现在两个方面: (1)供需关系更加紧张,公司产品提价能力增强; (2)加快了新客户的认证。 筹建大容量薄膜电容器项目,进一步布局新能源市场。该项目投资20000万元,建设内容包括10条高压薄膜电容器生产线,形成年产100万只的高压大容量薄膜电容器,建设期为30个月。项目建设完成后预计实现销售收入5.65亿元,实现年平均税后利润6641万元。 与铝电解电容器相比,薄膜电容器有可靠性好、容量大的优点,更适用于户外较为恶劣的自然环境,缺点是体积大、价格高,在性能差不多的情况下,铝电解电容器在中低压范围内要比薄膜电容器便宜50%左右,高压范围内两者差不多。500伏以下基本上是铝电解电容的市场,而在高压范围内则薄膜电容更有优势。总体而言,铝电解电容在新能源市场上的市场容量要大于薄膜电容器。但凭借优异的性能,薄膜电容器的渗透率也在不断提升中,国际风电巨头维斯塔斯等厂商就已经开始启用薄膜电容器,而丰田新能源汽车普瑞斯二代用薄膜电容替换铝电解电容器,说明在新能源汽车上薄膜电容器也更为适用。公司已经是国内铝电解电容器龙头,筹建大容量薄膜电容器项目,可以两手布局新能源市场;而且我们认为这也是公司下游客户的要求。 平板电视和变频空调用铝电解电容器技改扩产项目。该项目建成后将使现有的项目产品的产能扩大一倍,即焊针式(SNAP-IN)产品月产达到500万只、引线式大体积产品月产能达到800万只,项目建设期约为18个月,预计平均税后利润3470万元。公司上市募投项目以工业类电容为主,消费电子类电容扩产较少,但平板电视和变频空调需求旺盛,该项目也是顺应市场需求而为。但消费电子类产品价格敏感度较高,门槛较工业类电容也较低,要求较高的成本控制能力。 盈利预测与投资评级。 无论是工业需求还是消费电子需求,铝电电容器下游需求均较为旺盛,且在日本地震的影响下,原本偏紧供需关系更为紧张,将增加公司产品提价的能力,也加快新的客户认证。随着工业类电容占比提升,公司毛利率将逐步改善。公司顺应市场需求,在消费类电容和薄膜电容上进行了扩展,增加了未来增长动力。根据公司半年报情况及新增扩产项目,我们对公司2011-2012年盈利预测进行调整,如表3所示,预计2011~2012年EPS分别为0.82元和1.21元,按照8月19日22.23元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为34×和23×。公司成长性确定,我们维持“买入”评级,维持33元的目标价,对应2012年27倍PE。 风险提示。 产品质量控制。化成箔未来竞争激烈。电价维持在高位。

事件 2011年8月22日,卓翼科技公布了2011年半年报:公司在2011年上半年实现营业收入56630.22万元,同比增长57.98%;实现利润总额4977.95万元,比去年同期增长了41.18%;实现归属于上市公司股东的净利润4261.50万元,同比增长41.88%,每股收益为0.21元。 投资要点公司在2011年上半年营收56630.22万元,同比增长57.98%,净利润同比增长41.88%,综合毛利率为12.41%,其中2011Q2公司营收30333.89万元,同比增长55.4%,毛利率为13.52%,较一季度提高2.38%,我们认为公司产品结构的改善有助于提高公司毛利率。随着下半年市场旺季到来,公司营收与毛利率指标值得期待。 我们预测2011~2012年EPS分别为0.58元、0.83元,按照2011年8月19日20.50元的收盘价计算,对应未来二年动态PE分别为35×、25×。给予公司“增持”评级,目标价为23.20元,对应40倍2011年PE。 风险提示:业务集中于主要客户和消费电子产品生命周期短点评通信终端产品推动上半年业绩增长。报告期内,公司实现营业收入56630.22万元,同比增长57.98%,环比增加10.59%,二季度营收30333.89万元,同比增长55.4%,相比较一季度环比增长15.35%。其中通信终端产品营收52086.36万元,同比增长60.53%;便携式消费电子类产品营收3001.15万元,同比增长63.33%万元。由于消费电子类产品市场旺季为下半年,因此公司消费电子类产品集中在一般集中在下半年释放,上半年通信终端产品是推动上半年业绩增长的主要驱动力。 二季度毛利率上升。公司报告期内综合毛利率为12.41%,较去年同期13.95%的毛利率降低1.54%,一季度综合毛利率为11.14%,二季度为13.52%,回升2.38%。其中通信终端毛利率为11.63%,消费电子类产品毛利率为19.76%。我们认为二季度高毛利率的无线类产品销售占比提升与消费类电子产品销售的增加是提高二季度毛利率的原因,随着下半年消费类电子产品和通信终端新产品的投放,下半年综合毛利率将提高。 期间费用分析。公司报告期三项费用率仅为3.38%,较2010H1减少0.41%,说明公司有成本费用管理能力提升。内销售费用为520.58万元,销售费用率为0.92%,相对于2010H1降低0.29%,其中二季度仅为0.72%,这与公司“大客户”营销战略相关,华为终端公司与中兴康讯电子公司作为公司的老客户,占据了公司85.37%营业收入,随着营收增长,销售费用率将不断减少;管理费用为1782.57万元,管理费用率为3.15%,较2010H1提升0.07%,这是因为公司上半年增加了研发费用,共投入683.26万元,同比增加27.90%;财务费用为-393.40万元,主要来自于超募资金的利息收入。 募投项目预计下半年达产。公司明确发展战略,保持网络终端设备领先优势,提高消费电子产品的竞争优势。募投项目生产基地技术改造已接近尾声,提高了公司产能。网络通讯产品生产基地和消费电子产品生产基地将在下半年加大建设力度,预计2011年年底达产。产能逐步释放将保证公司未来业绩的高增长。 盈利预测与投资评级。 根据行业的成长性和公司的行业内竞争优势,我们预测2011~2012年EPS分别为0.58元、0.83元,按照2011年8月19日20.50元的收盘价计算,对应未来二年动态PE分别为35×、25×。给予公司“增持”评级,目标价为23.20元,对应40倍2011年PE。 风险提示。 业务集中于主要客户和消费电子产品生命周期短。

盈利预测与投资评级 根据公司半年报情况,我们对公司2011-2012年盈利预测进行调整,如表3所示,预计2011~2012年EPS分别为0.66元和0.88元,按照8月19日22.23元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为33×和25×。公司合理估值区间应对应2011年30-35倍PE,相应价格区间为19.80元-23.10元。目前公司估值合理,我们维持公司评级为“增持”。 长期而言,我们看好公司的发展前景。LED依然处于发展前期,随着下游背光、照明等应用的启动,行业将保持高景气度,而公司是封装龙头,同时也在向上游芯片和下游照明扩张,未来必将受益于行业发展。

投资要点 2011年上半年,公司完成主营业务收入176803.90万元,比上年同期增长72.29%;归属于母公司所有者权益的净利润为15546.27万元,比上年同期增长105.94%。根据业绩预增公告,2011年1-9月份归属于母公司所有者权益的净利润同比增长100% -150%。 公司短、长期的成长逻辑清晰:短期内,钕铁硼定价模式在2季度改变后(成本+固定的利润率),公司营业收入和利润率双升,且公司业绩还没有充分反映出钕铁硼价格上涨的影响,三季度仍将实现较大幅度的环比上涨;长期来看,公司显著受益于我国稀土整合,钕铁硼环节产能将逐步向有优势的国内大企业集中。 我们预计2011~2012年EPS分别为0.90元、1.61元。按照2011年8月17日28.22元的收盘价计算,对应今年和明年动态PE分别为31×、18×。我们给予公司“买入”评级,目标价36.00元,对应2011年和2012年动态PE分别为40×、22×。 风险因素:稀土价格下跌;下游需求萎缩造成公司相关销售量的缩减。

事件 2011年8月18日,雷曼光电公布了2011年半年报:2011年上半年受行业传统淡季及上游原材料价格上涨影响,公司在2011年上半年实现营业收入12169.93万元,同比增长38.79%;实现利润总额2288.71万元,比去年同期增长了9.66%;实现归属于上市公司股东的净利润1958.06万元,同比增长3.96%。 投资要点公司在2011年上半年营收同比增长38.79%,净利润同比增长3.96%,综合毛利率为30.93%;2011Q2公司经营状况有明显改善,公司收入同比增长59.37%,环比增长98.42%,综合毛利率提升到31.65%,比2011Q1季度提高2.13%。表明公司经营状况比较第一季度有明显改观,这也预示公司有走出困境的迹象。 公司2011年改变定价策略,通过降价努力提高市场占有率,增加营收的同时对综合毛利率是很大的考验,募投项目对未来公司产品结构改善和盈利能力提高起到关键性的作用。 我们预测2011~2012年EPS分别为0.87元、1.14元,按照2011年8月17日25.60元的收盘价计算,对应未来二年动态PE分别为29×、22×。给予公司“增持”评级,目标价为30.45元,对应35倍2011年PE。 风险提示:LED封装和应用行业毛利率下降超预期,出口退税政策变化。

投资要点 公司在2011年上半年实现销售收入12710万元,同比增长21.57%;实现归属于上市公司所有者的净利润2211万元,同比下降6.08%,低于预期。 公司上半年营收及利润增速低于预期。作为订单型企业,收入的增速预见性要低一些,也与去年大型体育赛事较多也有一定关系。公司屡屡在国际市场上拿到有影响力的订单,也与顶级广告商和运营商建立合作关系,说明在LED显示屏上的技术实力是一流的。预期未来仍能实现较好的增长。同时,公司通过超募资金进入到照明领域,获得新的增长动力,如若照明市场启动,该市场空间将远大于LED显示屏。 我们预测2011~2013年EPS分别为0.73元、0.98元和1.26元,按照2011年8月16日22.80元的收盘价计算,对应未来三年动态PE分别为31×、23×和18×。我们认为公司合理的估值区间为2011年28倍-32倍PE,对应价格区间为20.44-23.36元,给予公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争激烈,公司对金融行业客户依赖较大。

投资要点 公司在2011年上半年实现营业收入19086万元,较去年同期增长37.57%;实现归属于上市公司股东的净利润6037万元,较去年同期增长41.67%,符合预期。 在智能手机、平板电脑及单反相机导入的背景下,公司既有业务重新进入一个成长和景气的黄金发展期;同时,公司不断进入新的领域,依托公司多年的技术积累,公司新项目技术风险较小,随着公司在LED用蓝宝石衬底、窄带滤光片、微投模块等领域和新产品的拓展,公司市场边际不断拓宽,构成了公司短、中、长期的发展动力。 基于公司主业稳定持续成长,LED业务逐渐放量的假设(暂不考虑微投领域的可能新贡献),我们预测公司2011~2012年EPS分别为1.22和1.89元,按照2011年8月15日37.97元,对应今年和明年动态PE分别为31×、20×。鉴于公司成长性好,产品储备丰富,给予公司“买入”评级,设定目标价至42.80元,对应35倍2011年PE。 风险提示:LED用蓝宝石衬底行业需求低于预期,微投领域进展低于预期。 事件。2011年8月16日,水晶光电公布了2011年半年报。报告显示2011年上半年公司实现营业收入19086万元,较去年同期增长37.57%;实现营业利润6991万元,较去年同期增长44.59%;归属于上市公司股东的净利润6037万元,较去年同期增长41.67%。

点评 管理费用上升导致利润同比下降的主要原因。公司2010年管理费用为4841.46万元,而今年中期管理费用为9535.64万元,同比增加约96.94%,管理费用的增加是随着增发项目带来的产能扩张,大量招聘员工,期间培训费用较大;公司加大在研发方投资力度,国家“02”专项、NEW WLP封装技术的研究、铜线、铝线键合技术项目等,这是在营业收入同比降低-0.69%,毛利率降低0.87%的情况下,而利润同比下降28.01%的最主要原因。 上半年行业回归正常化导致营收回落,下半年营收增长可期。公司在2011年上半年实现营收84269.92万元,同比减少-0.69%,2011Q2相对于2011Q1环比增长27.51%。上半年毛利率为16.48%,同比略降0.88%。这与我们的预期基本符合。此外,上半年日本大地震导致部分订单延后对上半年营收有较大影响。我们认为二季度市场开始复苏,下半年日本电子行业将从大地震后恢复正常提高市场需求。公司增发项目进展顺利,下半年将提升公司产能。有利于下半年提高公司营收水平。 承接国外产能转移,积极开发新客户,期待带来营收的成长。与长电科技、华天科技等国内其他封装企业不同,公司有2/3的业务来自于境外,全球半导体企业20强有2/3是公司客户。公司在承接国外封装业务产能转移过程中具有一定的优势,且富士通是公司第二大股东,在承接日式企业产能转移更有优势,如公司于2011年6月9日与富士通半导体株式会社签订WLP技术许可协议。在全球IDM厂商封装测试业务外包趋势明显,产能和订单加速向中国大陆和东南亚地区转移的趋势中,公司收入增速将有望超越行业平均增速。 毛利率的探讨。取决于产品结构提升和成本上涨和开工率水平的对冲,我们预期产品结构提升的效果被一定程度对冲,所以维持在相对稳定的水平。 技术改进和产品结构对毛利率的提升。2008年~2011年上半年,公司综合毛利率分别为14.93%,13.47%,17.36%,16.48%,公司改善产品结构,提高QFP/LQFP系列、QFN系列、CP系列、SOT系列以及TSSOP系列等中高端产品的比例,公司的综合毛利率随着产品结构调整以及订单转移将有所改善。 成本上涨和行业整体状况降低了毛利率水平。2009上半年毛利率由于金融危机影响出现下降,往后随着行业景气度提升。2011年黄金价格上涨迅猛,给毛利率带来较大压力。公司通过将“金丝键合”技术改为“铜线或铝线键合”,力争2011年将铜线或铝线产品提高到产品总量的30%,降低金价上涨带来的成本压力,但是整体毛利率水平受到金价上涨的牵制仍然难以完全抵消。 开工率状态。2011年全球半导体行业回归正常化,不能持续2010年的超高景气状态,今年旺季不旺、行业整体开工率状态也拉低了整体毛利率水平。 三者的对冲程度决定了公司的综合毛利率水平,我们预期产品结构提升的效果被一定程度对冲,我们预期公司能维持相对稳定的毛利率水平。 增发项目有利于提高公司产能。公司目前订单充分,增发项目二期扩建工程将形成年封装测试QFP/LQFP系列、BGA/LGA系列,QFN系列等产品246000万块生产能力,目前二期扩建工程进展顺利,设备基本到位,预计二期厂房9月份能够投入使用,预计达产时间为2011年底或2012年初;三期工程土建进展顺利,预计2011年四季度逐步发挥效益。 盈利预测与投资评级。 我们预测2011~2012年EPS分别为0.30元、0.48元,按照2011年8月11日9.04元的收盘价计算,对应未来二年动态PE分别为30×、19×。给予公司“增持”评级,目标价为9.60元,对应32倍2011年PE。 风险提示。 国际金价上升带来的成本上涨风险;人力成本稳定上升;人民币升值风险。

盈利预测与投资评级。 我们维持之前对公司基本面的判断,总结为以下两点:1、在国内品牌手机崛起的大背景下,在多产品、多客户的推动下,公司成长性非常突出;2、公司还是一个2010年营收不足5亿元人民币的小公司,手机结构件对于公司而言是一个非常大的市场,在智能手机处于导入期的大背景下,公司中期内难见瓶颈。 我们维持2011~2013年EPS分别为0.93元、1.44元和2.04元,按照2011年8月8日31.63元的收盘价计算,对应未来三年动态PE分别为34×、22×和16×。维持公司“买入”评级,提高目标价至43.2元,对应30倍2012年PE。

投资要点 2011年上半年公司实现营业同比增长48.45%,略高于预期。 公司是国内安防业龙头,安防是电子行业成长最为确定的子行业之一,公司明确受益于行业的高景气度。除此之外,公司产品线沿着安防产业链纵向延伸,除已经占有很大市场份额的DVR产品外,前端产品的持续放量将构成公司未来短期几年的重要增长动力。同时,公司也在为长期发展积蓄能量,海外市场的拓展、整体方案解决商方面的投入以及其他安防产品也日益丰富,虽然面临不确定性,但如果取得突破,公司将迎来新的高增长动力。 根据公司半年报情况,我们对公司2011-2013年盈利预测进行调整,如表2所示,预计2011~2013年EPS分别为1.46元、1.99元和2.65元,按照2011年7月29日46.15元的收盘价计算,对应未来三年动态PE分别为32倍、23倍和17倍。我们调高公司评级至“买入”,给予公司2011年35倍市盈率,对应价格为50.93元。 风险因素:海外销售进展及重庆项目的不确定性。

今年钕铁硼价格大涨决非偶然:今年以来钕铁硼价格急剧上涨从年初到7月大约上涨了6倍,稍逊于稀土价格的上涨,但仍然非常可观,这种上涨不是偶然的:作为中间行业的钕铁硼行业一直有较强的定价能力(成本转移能力),伴随稀土价格上涨,相关三家上市公司毛利率截止到2011Q1一直稳定在20%以上,部分达到接近30%。 为什么在2011Q2钕铁硼价格开始上涨:这和需求刚性、供应压缩和库存调节作用已发挥怠尽三个因素有关。 新定价模式及其影响:2011Q2开始,钕铁硼价改为随行(稀土)就市的定价模式,而不是季度定价模式,对上市公司影响体现在锁定成本,销售额成倍放大,净利润也随之增加三方面。如果稀土价格没大波动,钕铁硼价格对公司营业收入影响将逐季体现。 钕铁硼定价的本质:钕铁硼作为一个中间行业,未来价格本质在于国家对稀土价格的战略定位,钕铁硼只是搭稀土价格上涨的顺风车,下游需求压缩或者增加是次要因素。 稀土和钕铁硼价格展望:稀土价格的上涨是国家战略,是价值回归,下游部分低附加值应用行业抱怨和退出是比较正常的,最终都会习惯当前的价格,应该面向未来看稀土价格;剔除国家稀土战略影响,假设未来完全靠下游需求决定稀土及钕铁硼价格,部分低附加值应用行业退出是正常的,而且这种实质性转换及对需求和价格的影响也需要一个时间过程,还有新兴行业需求可对冲。 盈利预测的基本假设:1、销售量预测:2011年和2012年毛胚产量分别为1万吨和1.2万吨左右,销量没有受到下游需求波动影响;2、公司的钕铁硼定价能及时反映稀土价格波动,毛利率维持相对稳定;3、公司采购的稀土成本价格假设:2011Q4和2012年全年中,镨钕合金为1200元/公斤,金属镝为11000元/公斤价格水准;4、需强调指出,不同稀土价格对应多情景利润分析能给出更完整视野,也更能消除黑天鹅事件,但是后述盈利预测只体现了我们对一种价格水平上的利润预测,不能排除其它状态的存在。 盈利预测和投资评级:我们预测公司2011和2012年每股收益分别为0.85元、1.61元,按照2011年7月28日28.10元的收盘价计算,对应2011和2012年动态PE分别为33×和17×。我们给予公司“买入”评级,给予公司36.00元的目标价,对应今年和明年动态PE分别为42×、22×。 风险提示:无论是国家战略转变或下游需求(家电和风机)萎缩导致稀土价格剧烈变化,都会影响到钕铁硼价格并进一步影响到公司利润预测。我们盈利预测仅仅是一种稀土价格对应的情形,还存在其它情形的可能。

投资要点 2011年上半年公司实现营业同比增长56.71%,归属于母公司股东的净利润同比增长64.32%,基本符合预期。 公司受益于中低端DVR需求带来的行业成长机会,且在N6平台的拉动下,后端产品有望回到更高增长的轨道上;前端产品在上半年增速大超预期,预示着公司前端产品具备较大的竞争力,且已经被市场接受,下半年持续放量的可能性较大;而工程项目、智能交通等多项新业务也在储备中,公司发展动力充足。同时,公司可享受一定的后发优势,可以在战略上少走弯路。可以说,安防行业是电子行业中成长最为确定的子行业之一,而公司是安防行业近一两年成长最为明确的公司。 我们预计2011~2012年EPS分别为1.48元、2.16元和2.86元,按照2011年7月26日45.20元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为31×、21×和16×。维持公司 “买入”评级,给予公司2011年35倍市盈率,对应价格为51.78元。 风险因素:与山寨厂商竞争导致价格下降。

我们重申对于长盈精密的“买入”评级,基于以下几方面原因:1、手机产业链本土化,本地配套需求大;2、公司已有客户和潜在客户多,下游需求空间大,公司2010营收不足5亿元人民币,短期内难见到瓶颈;3、公司产品线逐渐丰富,增加了业绩的成长弹性,东方不亮西方亮;4、公司的竞争优势体现一方面体现在快速的开发模具上,一方面体现在快速的响应时间和成本优势上。公司的劣势在于规模仍然偏小;5、毛利率应该比标准产品高,未来可能会下降,但不足以成忧虑;6、公司成长坚实,是电子板块乃至创业板中少有的高成长公司我们预计2011~2013年EPS分别为0.93元、1.44元和2.04元,按照2011年7月6日28.60元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为31×、20×和14×。公司成长性显著,我们维持公司“买入”评级,给予公司2011年35倍市盈率,对应价格为32.68元。 风险提示:下游强势客户压价导致毛利率下降;人力成本稳定上升,原料成本上升。

投资要点 公司自2010年8月上市以来,积极利用募集资金投资触摸屏项目,产品涵盖电阻式、film电容式、glass电容式等多种类型的触摸屏产品,也延伸至ITO film、触摸屏sensor及强化玻璃等关键原材料,可以说在触摸屏产业上实现了最为完整的产业链布局,堪称“小胜华”。此前由于公司扩张速度较快、产品处于投入期,导致费用发生较多,触摸屏没有实现大批量供货,公司业绩一直低于市场预期,也被投资者诟病。这次film电容屏取得韩国三星合格供应商资格,意味着公司将迎来收获期,从产业链角度来看,非苹果系需要产业链的配合,行业需求依然扎实。同时公司股权结构好,管理层事业心强、执行能力出色,也聘请了台湾优秀工程师团队在技术上予以投入,我们认为公司未来成功的概率较大。 我们公司预计2011~2012年EPS分别为0.41元和1.10元,按照5月23日25.91元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为64×和24×。我们上调公司评级为“买入”,设定目标价为30元。 风险提示:8月3日解禁股份超过3400万股;触摸屏业绩可能在3季度才能释放,业绩仍然存在下调的可能;公司扩张过快,良率提升爬坡不顺;触摸屏行业供给增加过快,产品存在降价风险。