事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入73.4亿元,同比大增476.6%;归属于上市公司股东的净利润-6157万元,亏损情况有较大程度改善;实现基本每股收益-0.03元。 2016年上半年,受结转增加推动,公司营收大增114%;受收购项目公司少数股东权益推动,公司净利润增幅扩大至168%。报告期内,上海及福州区域房地产业务快速发展,两区域总计在建面积160万平,2016年将达到预售条件的有78万平。房地产销售方面,报告期末公司预收账款余额30亿元,报告期内公司房地产销售毛利率40.23%,资产负债率75%。报告期内,康盛投资参与设立定增专项基金,总计规模40亿元。截至本报告日,定增基金认购非公开发行股票有林洋能源、共进股份、鱼跃医疗、海利得、永贵电器等五只股票。其次,公司旗下的康盛投资继续增持博信股份至第一大股东,持股比例16.29%;公司出资参与新三板影视公司中广影视(股票代码:834641)战略投资。 2016年3月,2016年上半年,受结转大幅增加推动,公司营收大增477%;报告期内公司利润亏损情况显著减少。报告期内,公司位于上海地区的部分项目受市场热捧,尚汇豪庭销售持续火爆,铂珏公馆、古北香堤艺墅销售同比有较大增长。但因供应充足、购买力有限等原因,公司位于杭州、江阴等地项目销售价格变化不大,去库存压力仍然较大。报告期内,公司实现销售资金回笼53.22亿元,同比增长42.07%;经营活动产生的现金流量净额达31.27亿元,同比增长190.03%;实现结转营业收入73.38亿元,同比增长476.64%。 投资建议:向平台综合服务商转型,维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企。目前,公司正从房地产开发商向城市更新平台综合服务商转型,通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时,公司正推行“中心+事业部”制,在部分项目试点的基础上,推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.07和0.23元,对应RNAV是7.82元。考虑到公司项目去化加快,正在向城市更新平台综合服务商转型,推动公司激励机制。我们以公司RNAV,即7.82元作为公司未来六个月的目标价,维持公司“增持”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

投资要点: 2016年8月12日,公司公告称,公司以自有资金在美国设立全资子公司“格力地产(美国)有限公司”(英文名:“GREE REAL ESTATE (USA) CO.,LTD.”),作为公司在美国从事医疗健康产业投资及房地产开发经营的区域管理公司,拟定注册资金为3000万美元,主要经营范围为:医疗健康产业投资、房地产开发经营等,此议案尚需报请珠海市商务局及美国当地政府部门审批。 2016年5月12日,公司公告称,公司下属全资公司珠海格力地产物业服务股份有限公司在全国中小企业股份转让系统挂牌,转让方式为协议转让。格力地产物业主要经营范围为物业管理、房屋租赁、商务服务等,总股本1000万股,公司全资子公司珠海格力房产有限公司持有其60%的股权,公司全资孙公司珠海格力港珠澳大桥人工岛发展有限公司持有其40%的股权。 投资建议。看好珠海,就选格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2016-2017年预计公司EPS 分别0.39元和0.47元。目前金控概念公司平均动态估值18倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2016年20倍PE,则可知公司合理估值7.8元,维持“买入”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。

事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入44.2亿元,同比大增114.1%;归属于上市公司股东的净利润3.50亿元,同比增加168.4%;实现基本每股收益0.17元。 2016年上半年,受结转增加推动,公司营收大增114%;受收购项目公司少数股东权益推动,公司净利润增幅扩大至168%。报告期内,上海及福州区域房地产业务快速发展,两区域总计在建面积160万平,2016年将达到预售条件的有78万平。房地产销售方面,报告期末公司预收账款余额30亿元,报告期内公司房地产销售毛利率40.23%,资产负债率75%。报告期内,康盛投资参与设立定增专项基金,总计规模40亿元。截至本报告日,定增基金认购非公开发行股票有林洋能源、共进股份、鱼跃医疗、海利得、永贵电器等五只股票。其次,公司旗下的康盛投资继续增持博信股份至第一大股东,持股比例16.29%;公司出资参与新三板影视公司中广影视(股票代码:834641)战略投资。 2016年3月,公司联合发起设立黄河财险公司,持有14%股份。2016年4月,公司控股70%的印派森在新三板上市。2016年4月,公司收购中程租赁公司100%股权。2016年5月,公司设立名城国际(香港)有限公司,打造海外投资平台。2016年5月,公司合作成立30亿元安信基金-招商银行-西藏康盛定增1号资产管理计划。2016年5月10日,公司公告称,公司信息披露义务人嘉诚中泰及西藏诺信通过上交所集中竞价交易系统增持公司A股股份总计100,577,865股,占公司股份总额5%。截至2016年5月9日,信息披露义务人嘉诚中泰及西藏诺信合计持股比例占公司股份总额的10%。 投资建议:公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2016、2017年EPS分别0.3和0.4元,对应RNAV在13.5元。考虑到公司转型力度大,我们以1.1倍的RNAV,即14.85元作为公司未来六个月的目标价,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入40.4亿元,同比大增1.55倍;归属于上市公司股东的净利润7.63亿元,同比增加47.7%;实现基本每股收益0.99元。 2016年一季度,受结转增加推动,公司营收大增1.55倍;受投资收益减少影响,公司净利润增幅收窄至47.7%。2016年1-6月,公司新开工面积19.9万平,同比增长567.79%;竣工面积8.57万平,同比减少9.31%。2016年1-6月,公司实现合同销售面积16.94万平,同比增长14.69%;实现合同销售金额261,006.7万元,同比增长61.77%。2016年6月末,公司出租房地产总面积15.51万平。2016年1-6月,公司取得租金总收入3,360.27万元。 2016年上半年,公司市政业务实现营业收入123,724.70万元,同比增长124.23%。报告期内,公司医药业务实现主营业务收入20,041.01万元、同比增长33.64%,目前在研品种20个,其中抗肿瘤品种14个,上半年新获得临床批件1项。中钰高科健康产业并购基金已经完成对两家企业投资协议的签订。高科新浚管理团队基本搭建完成并进入实质性运作,完成了对泛娱乐、增强现实/虚拟现实、社区服务及互联网交易平台等领域多个成长性企业的投资立项;高科新创参与认购了上海高特佳懿格投资合伙企业(有限合伙)等主题投资项目;高科科贷进一步加大与区域科创平台对接,通过其主导的鑫聚宝5号资管计划新增投资了3家科技型中小企业。报告期内,公司实现投资收益2.51亿元(合并口径)。 公司同意以现金方式对全资子公司南京高科新创投资有限公司增资3亿元。增资完成后,高科新创注册资本将增至8亿元,公司仍持有其100%的股权。高科新创先后投资了金埔园林、优科生物、赛特斯等十余个项目,现有注册资本及滚存利润已基本投资完毕。 投资建议:转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.49元和1.85元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态65XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价29.8元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

2015年营业状况较好。公司2015年营业收入为5.2亿元,同比上涨13%,实现毛利率16%。其中商品销售业务贡献3.1亿,占比59%;房地产销售1亿元,占比20%。2015年以前公司主要是以房地产开发为主营业务。2015年商贸营业收入首次超过房地产销售,其主要原因是公司在同年增资贸易孙公司上海善巨国际贸易,加大了贸易在经营业务的比重。 崇明岛龙头企业,多业发展。亚通股份自1993年股改上市以来,一直是崇明岛唯一的上市公司。在20多年的发展历程中,公司曾经是崇明岛水陆运输的垄断企业。随着房价上涨和长江隧道落成,公司在水陆运输方面收到冲击,转而主营房地产开发业务。与此同时,公司主线经营多线发展的历史由来已久,从90年代公司便试水生态农业、高科技农业和旅游业等,并拥有生态农业用地累计2500亩,为公司后续发展提供潜力。 受益政策扶植,土地储备开发潜力大。上海市将崇明岛的发展定位为现代化生态岛。计划到2020年,崇明岛将逐步完善各区域的发展建设,成为集合国际会议、度假休闲、科教研创和新城镇的新型岛。 崇明岛由县升区预期加大,公司有望直接受益。在国家大力推行现代化生态岛建设的背景下,崇明维持原有县级机构已有不当之处,由县升区预期强烈。若能落地,由县升区首先将使崇明与上海其他区域处于相对更平等的地位,提高崇明在上海市的地位,获得与其他18个市辖区相同的待遇,为崇明进一步发展打下基础。其次,将带动崇明的第一、第二和第三产业平衡发展,也更符合现在崇明的发展水平。考虑公司将参与崇明岛新城镇建设,一旦政策落地有望潜在受益。 与时俱进的管理,各部门相辅相成。公司在业务方面经营范围较广,相比公司经营单一业务,这样所带来的下行风险较小。目前公司拥有参股、持股的子公司超过20个。与此同时,亚通股份在管理和资本流动方面不断完善,设立的子公司从功能上看包括招商引资、产业经营、资产管理(实现资产流转和资金回笼)和自营投资。公司在管理整个业务体系方面的逐步完善将支持公司未来可持续性发展。 投资建议:“增持”评级。上海市十四届人大常委会第三十一次会议将在下周审议表决崇明撤县设区若干问题决定草案。崇明撤县设区后将对区域内基建投资、房价、旅游开发产生重大影响。考虑到公司经营和政策扶持方面的特殊性,我们采参考可比公司中福海峡(平潭)发展过去三年平均市盈率141倍,给予亚通股份2016年105倍市盈率,目标价格19.95元。风险提示:政策不达预期。

2016年7月15日,公司公告称,中国证监会主板发行审核委员会2016年第108次发审委会议审核结果:(一)上海康德莱企业发展集团股份有限公司(首发)获通过;(二)山东步长制药股份有限公司(首发)获通过。公司持有上海康德莱企业发展集团股份有限公司991万股,占该公司发行前总股本的6.28%。公司全资子公司----上海张江浩成创业投资有限公司通过控股的上海浩凯投资有限公司及参股的张江汉世纪创业投资有限公司间接持有上海张江和之顺投资中心(有限合伙)39.4%的股权。张江和之顺持有山东步长制药股份有限公司17,723,520股,占该公司发行前总股本的2.896%。上述参股的两家公司股权自上市之日起12个月内不得转让。 2016年7月,公司参股康德莱和步长制药IPO上市审批通过。我们认为,公司已经形成了“投资一批、股改一批、上市一批、退出一批、储备一批”良性循环的投资模式。目前,康德莱和步长制药IPO上市审批通过表明公司科技投行建设逐步进入收获期。 公司科技投行布局不断加快。目前,公司正加快向科技投行转型,产业投资布局不断提速。截止2015年底,公司已累计投资约40亿元,投资项目58个,积极打造从天使、VC到PE的产业投资链。我们认为,公司着力打造“新三商”,即打造科技地产商、产业投资商和创新服务商,由此进一步打造基于科技创新平台的科技投行,从而培育具有全球影响力的本土科技创新企业。 投资建议。受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。 目前,公司全资子公司浩成创投投资额为19.73亿元,上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87亿元,两者合计股权投资额32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV是464.3亿元,对应RNAV是30.1元。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.39元和0.48元。 考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即30.1元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。

事件。2016年7月9日,公司公告称,公司预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比将增加50%以上(上年同期公司实现归属于上市公司股东的净利润459,073,676元)。由此,我们预计2016年上半年,公司实现净利润6.89亿元以上,同比增加50%以上 2016年以来,公司增加土地储备权益建筑面积合计230万平。 2016年7月6日,公司公告称,公司今年6月份实现销售面积约59.70万平,合同销售金额约70.90亿元。今年1-6月累计销售面积约269.40万平,累计合同销售金额约280.48亿元。由此可知,公司在今年上半年商品房销售额和销售面积全国排名分别为19名和13名。 公司募集50亿元的定增方案获得证监会审核通过。2016年3月,公司拟定增4.07亿股,发行价12.28元/股,募集50亿元用于五个地产项目的开发。 投资建议:深耕长三角,并采取“1+3”扩张战略,同时住宅和商业地产开发双轮驱动。公司业务模式是“住宅+商业地产开发”双核驱动模式,是中国长三角地区领先的开发商。公司在住宅开发方面将采取“上海为中枢,长三角为核心,向珠三角、环渤海和中西部扩张”的“1+3”战略。商业地产开发方面,公司在全国分散选择优质地块开发1-2个匹配的商业综合体,包括销售型和持有型物业。我们预计,2016-2017年公司EPS分别为1.34元和1.66元。公司RNAV是17.18元。我们给予公司2016年12倍PE,对应六个月目标价16.1元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

注入优质资产,企业价值再度提升。2016年6月,公司拟以14.07元/股发行1.17亿股购买浦星公司100%股权及双创公司85%股权(全部拟注入资产价值16.5亿元)。同时,公司拟以14.07元/股发行1.07亿股募集15亿元。 产业园区定位清晰。本次注入的浦江高科技园兼具国家级经济技术开发区、上海张江国家自主创新示范区功能。以上园区目前正重点围绕“大科创”、“大健康”、“大文化”、“大电商”、“大检测”等5+X的产业布局。 科创发展带来企业历史性使命。2016年,上海政府已明确指出临港产业区要始终围绕和服务国家战略,在多年来大型装备、高端制造、自主品牌研发的基础上,继续瞄准国际水平,不断提升国际竞争力,成为上海科创中心建设的主体承载区。从政府定位角度看,公司大股东临港在科创中心中所占据的重要地位和发展空间明显增强。以上定位将为企业未来打造投行型园区创造更大空间。本次注入资产中包括漕河泾双创园区。考虑漕河泾同样属于科创中心组成部分。企业未来双创发展值得期待。 打造投行型园区:国资改革再迈步,战投股东价值非凡。本次配套融资战投引入工作既包括国有资本、又包含有限合伙和外资成分。国有资本在本次募资中占比最大(占65.29%),有力保障国有资产控股地位,保证国有资产不流失。成功引入具备产业地产开发背景的东久投资、普洛斯等外资企业,将对上市公司未来与国际先进产业地产投资方加大合作。外部有限合伙企业的引入,有利股东结构多元化,可充分保障内部权利与外部监督相互制衡,同时也有利于引入更多元化的社会主体参与园区开发。 大股东优势资源丰富,潜力价值巨大。临港集团已在临港、漕河泾、松江、浦江、康桥、南桥、自贸区、枫泾等区域开发建设大量产业园区。同时在金融、教育、科技服务等产业发展配套产业中拥有大量优质资产。考虑目前临港区位优势不断提升,不排除未来进一步加大资产证券化速度。 投资建议。公司通过定增方式注入浦江高科技园区优质资产,有效提升上市公司经营实力。根据发行后总股本,我们预计公司2016-2017年EPS分别0.32元和0.38元。考虑到临港集团未来仍有资产注入的预期,且处于大张江范围内,我们给予公司2016年55倍PE,对应未来6个月17.6元目标价,给予“增持”评级。 风险提示:公司面临政策调控风险。

投资要点: 事件。2016年7月2日,公司公告称,2016年7月1日,公司本次非公开发行A股股票的申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。2016年7月1日,公司公告称,根据与平安银行股份有限公司签署的《产业基金合作框架协议》约定,公司拟出资5000万元与平安银行共同投资设立平安新城控股投资基金,总规模100亿元(意向性额度,可分期募集)。 2016年6月23日,公司公告称,公司控股95.99%的子公司上海新城万嘉房地产有限公司以104982万元的价格将其子公司上海迪裕商业经营管理有限公司全部相关权益转让给上海东方证券资产管理有限公司发起设立的东证资管-青浦吾悦广场资产支持专项计划。公司以类REITs形式转让上海青浦吾悦广场的股权和债券,盘活资金利于后续商业地产开发。公司具有后续资产管理计划的优先购买权,保证优质商业资产的回购持有。 公司与平安银行合作产业投资基金,将获得对方意向性投资额度100亿元。普通合伙人即基金管理人由新城控股指定子公司与平安银行指定合作伙伴共同成立的公司担任,新城控股指定子公司出资50%,平安银行指定合作伙伴出资50%。普通合伙人认购基金不超过1%的份额。有限合伙人为平安银行指定渠道募集的资管计划或信托计划,以及公司的募集资金。我们认为,此次合作有助于拓展公司在房地产项目开发运营等领域的资金来源,确保公司各项对外投资及经营活动的顺利开展,促进公司经营目标的顺利达成。 公司募集50亿元的定增方案获得证监会审核通过。2016年3月,公司拟定增4.07亿股,发行价12.28元/股,募集50亿元用于五个地产项目的开发。 投资建议:深耕长三角,并采取“1+3”扩张战略,同时住宅和商业地产开发双轮驱动。公司业务模式是“住宅+商业地产开发”双核驱动模式,是中国长三角地区领先的开发商。公司在住宅开发方面将采取“上海为中枢,长三角为核心,向珠三角、环渤海和中西部扩张”的“1+3”战略。商业地产开发方面,公司在全国分散选择优质地块开发1-2个匹配的商业综合体,包括销售型和持有型物业。我们预计,2016-2017年公司EPS分别为1.34元和1.66元。公司RNAV是17.18元。我们给予公司2016年12倍PE,对应六个月目标价16.1元,调高至“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件:公司与伙伴公司原股东签署《关于深圳市伙伴房地产经纪有限公司之股权转让及增资扩股协议》,通过收购及增资的方式取得其60%股权。 增资收购深圳伙伴经纪,打造产业线上线下招商平台。本次收购是企业在收购火炬孵后产业链上下游再次并购,属于企业启动产业发展“加速度引擎”,聚拢可孵化、可加速资源,促进产业新城模式的跨越式升级发展。 标的公司深耕珠三角,招商业务能力突出。合作公司深耕深莞十三年,培育强大的产业招商能力。企业已在深圳、东莞开设近70家线下服务机构。2015年落地成交约8000单,交易金额约86亿。旗下中工招商网已开通全国50多个城市分站,拥有50万注册会员,收录全国近10000家产业园区,园区厂房信息发布超过200万条,百度收录页面超过200万条,是国内最大的产业地产专业网络平台。 提升华夏幸福产业招商能力和潜在利润空间。本次双方协议要求: 线上招商:2016-2017年期间,合作方应通过网站渠道成功招引落地应不少于10个,总签约投资额应不低于10亿元;2018年,25个成功招引落地项目、25亿元的总签约投资额;2019年及以后年度,前述各项指标以每年30%的速度递增。 线下招商:2017年,通过线下路径为华夏幸福实际落地项目30个,签约投资额30亿元;2018年起,上述指标以每年20%的速度递增。 新城拓展:2016-2018年间期协助华夏幸福在华南区域至少拓展3家;其他区域至少拓展3家。 投资建议:看好公司未来销售、市值超越千亿,维持“买入”评级。伴随孵化、PE、VC等多元化业务的不断加强,企业有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破,即两个1000——销售规模突破1000亿,市值规模突破1000亿。预计公司2016和2017年每股收益分别是2.26和3.06元。公司7月4日股价24.96元对应2016和2017年PE在11.04和8.16倍。给予公司2016年18倍市盈率,对应股价40.68元,维持“买入”评级。 风险提示:行业涨价风险。

投资要点: 事件: 华夏幸福下属子公司签署新一代显示技术面板生产线项目投资框架协议;同时签署AMOLED 显示模组项目。 公司正式切入面板产业投资。公司下属子公司华夏幸福光电科技(固安)有限公司拟在固安新兴产业示范区投资新一代显示技术面板生产线项目,华夏幸福光电科技(固安)有限公司目前正推动该项目概念性可行性研究报告的编制。本次项目技术合作方为昆山国显光电有限公司。产业投资包括新一代显示技术面板生产线项目和AMOLED 显示模组项目两大部分。 1)新一代显示技术面板生产线项目。拟在固安新兴产业示范区投资建设第6代AMOLED 面板生产线。项目总投资约300亿元,其中落地投资额约258亿元人民币。华夏幸福投资不超过40亿元 2)AMOLED 显示模组项目。拟建设国际先进的显示模组生产线13条,建成后预计年主营业务收入40亿元以上。项目总投资约60亿元,其中落地投资额约41.2亿元人民币。华夏幸福投资不超过10亿元。 攫取产业收入,打造产业集群--项目潜在产业服务收入超130亿!本项目的投产,一方面企业与OLED 领域领先企业建立战略合作关系,共同发展AMOLED 项目,待项目投产后可分享项目收益,增加公司营业收入。另一方面,有助于进一步吸引OLED 领域上下游企业落户固安新兴产业示范区,扩大平板显示类产业集群,助力公司在河北固安新兴产业示范区打造新一代平板显示产业园项目。根据公司测算,两大项目整体落地投资额接近299.2亿, 有望潜在带来134.64亿产业发展服务费收入。 投资建议:看好公司未来销售、市值超越千亿,维持“买入”评级。伴随孵化、PE、VC 等多元化业务的不断加强,企业有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破,即两个1000--销售规模突破1000亿,市值规模突破1000亿。预计公司2016和2017年每股收益分别是2.26和3.06元。公司6月28日股价24.29元对应2015和2016年PE 在10.75和7.94倍。给予公司2016年18倍市盈率,对应股价40.68元,维持 “买入”评级。 风险提示:行业涨价风险。

投资要点 事件。2016年6月22日,公司公告称,公司的北京下属公司北京北辰会展集团有限公司近日与神州优车(福建)信息技术有限公司签署了《北京北辰会展集团有限公司与神州优车(福建)信息技术有限公司合作协议》。 公司牵手神州租车,会展+互联网全面融合,会展流量入口价值凸显。公司属国内会展龙头单位,在会展组织、安排和商业运营方面具备垄断性优势。本次合作双方拟在展会用车、展会宣传等相关领域进行全面深入合作。我们认为,此次签署合作协议,作为北辰会展在“会展+互联网经济融合发展”方面的实践,在借助双方于相关领域优势资源的基础上,通过北辰会展与互联网技术的有效对接和有机融合,推动神州专车服务与客户交通需求的有效衔接,既实现双方品牌的强强联合与宣传,又进一步提升北辰会展的延展性服务、客户体验度和市场影响力。 会展入口,四流合一,价值巨大!我们认为,公司已成立北京北辰会展集团,并力争构建“6+4+N”战略体系。针对会展产业所带来的信息流、技术流、商品流和人才流的有效汇聚,北辰会展将以本次合作实践为基础,不断探索与尝试第三方服务和互联网平台与会展客户多样化需求的有效对接,逐步实现会展行业线下客户向线上的导流,在进一步推动产业升级的同时,赋予轻资产服务性业务创新发展的新内涵,努力将公司打造成为全国最具影响力的会展品牌企业。 投资建议:向会展业上游拓展,资产重估价值高,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017年EPS分别0.27元和0.36元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。2016年6月15日,公司公告称,公司下属公司北京北辰会展集团有限公司近日与同方传媒(北京)有限公司签署了《意向合作协议》。北辰会展集团与同方传媒(北京)有限公司本着友好合作、平等互利、诚实信用的原则,围绕电子竞技、游戏游艺赛事活动市场,充分发挥双方资源优势,并积极开展密切合作。 公司正式切入电竞产业,会展流量入口价值凸显。公司属国内会展产业垄断性龙头企业,具备强大流量入口能力。本次开展电竞业务仅仅只是流量表现的模式之一。考虑企业已经单独成立会展集团,后期产业链上下游持续扩张值得高度关注。公司在会展组织、安排和商业运营方面具备垄断性优势。考虑电竞产业盈利核心在商业赞助,北辰在电子、文化展会上强大流量能力与电子竞技产业的充分捆绑将为后期双方业务发展带来充分想象空间。 合作将助力公司会展集团构建“6+4+N”发展战略。我们认为,公司已成立北京北辰会展集团,并力争构建“6+4+N”战略体系。北辰会展集团通过6家实体公司(即母公司北京北辰会展集团有限公司,及其旗下原有的两家子公司和新成立的北京北辰会展信息服务有限公司、北京北辰时代会展有限公司、北京北辰星会展有限公司)为平台,推进实施“加快会展、酒店的品牌经营和管理输出”、“挺进会展研发、教育、培训与行业交流”、“实现会展+互联网经济的融合发展”和“开拓会议展览的主办及承办”的4大业务体系,并积极探索衍生创新业务和培育业务,最终实现北辰会展集团“6+4+N”发展战略。 投资建议:向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017年EPS 分别0.27元和0.36元,对应RNAV 是10.38元。公司的股价/RNAV 折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV 的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 上海浦东科投正式成为第一大股东。三林万业通过协议转让的方式向浦东科投转让其持有公司2.27亿股股份(占公司总股本的28.16%),转让价格为人民币20.43亿元,折合9元每股。2015年11月19日,公司在公告中明确表示;“这次引进浦东科投,并使其成为第一大股东,意在借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,提升公司价值。”公司承诺不再筹划重大资产重组日期已过,年底前浦东科投承诺不改变公司主业将到期。2015年11月17日,公司承诺在披露投资者说明会召开情况公告(2015年11月17日)后的6个月内,不再筹划重大资产重组事项。2015年11月17日,浦东科投表示没有在未来12个月内改变公司主营业务或对公司主营业务进行重大调整的计划。 随着公司重大重组推进,公司董事、高管等重要人员陆续变更。2015年12月19日,新董事会选举朱旭东先生为公司第九届董事会董事长,选举程光先生、李勇军先生为公司第九届董事会副董事长。2016年3月10日,公司拟聘任刘荣明先生为公司总经理。刘荣明先生曾任上海金桥(集团)有限公司副总裁、金桥土控联合投资开发有限公司总经理,上海金桥出口加工区股份有限公司董事。 随着公司重大重组推进,公司相关资产逐步剥离。2016年3月10日,公司审议通过以6000万向三林万业转让西甘铁路公司5%股权。2016年4月22日,公司审议通过拟以股权投资的账面净值3150万向三林万业转让持有的上海汇丽14%权益。2016年6月1日,公司审议通过拟将持有的控股子公司万企爱佳54%股权以31,320万元转让给上海志奇投资发展有限公司。 投资建议。调高至买入评级,目标价17.85元。预计公司2016和2017年每股收益分别是0.51和0.62元。目前市场孵化器类型公司估值平均水平在45倍,考虑企业大股东已发生转变且明确表示借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,我们给予公司2016年35倍市盈率,对应股价17.85元,调高至“买入”评级。 风险提示:公司转型不达预期。

2015年以来,公司住宅开发业务受益商品住宅销售量价齐升。2015年以来,公司所在的南京商品住宅市场出现量价齐升现象。截至2016年5月,南京市商品住宅销售面积170.9万平,累计销售面积723.2万平,同比大增132.8%。受此推动,南京商品住宅销售价格升至1.72万元/平,同比增加12.25%。2015年11月,公司在南京新增土地储备权益建面3.96万平。2015年底,公司储备项目主要集中在南京,权益建面合计213.9万平,其中未结算权益建面合计194.1万平。 去年以来公司股权投资滚动操作,投资力度进一步加大。2015年度,公司实现投资收益6.24亿元,同比增加134%。2015年9月,公司投资设立高科新浚、新浚投资企业、新浚一期基金。 大健康再次发力:臣功制药新三板挂牌、设立健康产业并购基金。2015年3月,公司同意旗下控股子公司臣功制药在新三板挂牌。2015年6月,公司共同发起设立健康产业并购基金。合作方专业实力强,行业背景深厚。公司大健康转型有望提速。 2016年是公司“转型推动年”,公司将围绕“大健康、大创投”战略转型加紧布局。2016年,公司力争营业收入、净利润等指标都有新的增长。 投资建议。投资建议:受益近期南京市场回升,转型大健康和大创投,多个参股公司存在上市预期,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.38元和1.68元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态62.8XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价27.6元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。