事件。前三季度,公司实现营业收入48.5亿元,同比增加56.8%;归属于上市公司股东的净利润2.65亿元,同比增加68.7%;实现基本每股收益0.25元。 2016年前三季度,受结转大幅增加推动,报告期内公司营收增加56.8%;受费用水平推动,净利润增速扩大至68.7%。2016年第三季度末,公司未开工的权益土地面积49.01万平,权益计容建筑面积不超过113.51万平。2016年第三季度,公司实现签约面积14.74万平,同比增长498.11%,实现签约金额113,412.66万元,同比增长624.39%。截至2016年9月30日,公司房地产出租面积为9.38万平,2016年第三季度取得租金收入430.72万元。2016年7月,公司出资2.4亿元联合发起设立常州地方法人寿险公司。2016年9月,公司拟增资黑牡丹发展(香港)有限公司2.3亿元。2016年10月,公司签订常州市新北区2015-2016年重点基础设施二期PPP项目。 投资建议。定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的常熟汽饰等存在上市预期。因此,我们预计公司2016、2017年EPS分别0.38和0.47元,对应RNAV是11.1元。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV,即11.1元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。前三季度,公司实现营业收入35.7亿元,同比下滑6.15%;归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比下滑14.2%;实现基本每股收益0.18元。 2016年前三季度,受结转减少影响,报告期内公司营收下滑6%;受计提所得税增加等因素影响,净利润降幅扩大至14%。2016年三季度,公司与国内外优秀企业、金融机构、政府部门、科研院所等30多家单位建立战略合作关系,共同拓展围填海、海绵城市、地下综合管廊、治水治污、城市旧改、棚户区改造等业务新领域。其中,报告期内,公司建筑施工业务市场拓展合同总金额113.67亿元。截止报告期末,公司在建工程56项,合同金额92.24亿元。报告期内,公司房地产业务累计实现签约面积113,670平米,签约金额167,775万元。2016年内,公司在深圳、上海、广州三个一线城市新增5个开发项目,新增开发面积35.28万平。公司继续推进深圳福田区香蜜新村、市场大院的更新改造工作。报告期内,公司在建项目10个。2016年8月,公司合作开发的深圳市福田区2016-012-0049号地块规划调整建筑面积4万平。2016年9月,公司天健工业园片区城市更新项目获批。2016年9月,公司启动深圳粤通公司收购。2016年10月,公司获得2.67万平的工业用地。 投资建议。国企改革标的,具备“深圳填海和地下管廊建设”概念,维持“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的,主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质;房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期,公司收购粤通公司延伸市政产业链,借助达实智能提升智慧城市建设能力,定增引入多家创投企业, 实现管理层持股。目前,深圳国资委实际控制公司36.35%,公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。此外,公司在市政施工和基建方面区域优势明显。一旦深圳启动填海或者地下管廊建设,公司均有望介入。我们预计公司2016、2017年全面摊薄EPS分别是0.29和0.35元,对应RNAV是13.6元。考虑到公司有望受益于深圳国资改革,我们以RNAV,即13.6元作为目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入6.09亿元,同比增加18.3%;归属于上市公司股东的净利润1.55亿元,同比增加38.0%;实现基本每股收益0.17元。 2016年前三季度,受综合服务收入增加推动,公司营收增加18%;受结转毛利率较高推动,净利润增速扩大至38%。 投资建议。优质园区资产上市,大张江和大科创概念。公司通过定增方式注入浦江高科技园区优质资产,有效提升上市公司经营实力。注入的浦江高科技园兼具国家级经济技术开发区、上海张江国家自主创新示范区功能。以上园区目前正重点围绕“大科创”、“大健康”、“大文化”、“大电商”、“大检测”等5+X的产业布局。根据发行后总股本,我们预计公司2016-2017年EPS分别0.32元和0.38元。考虑到临港集团未来仍有资产注入的预期,且处于大张江范围内,并叠加了“双特”政策催化,我们给予公司2016年80倍PE,对应未来6个月25.6元目标价,给予“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

公司开发业务立足天津,整合资源逐步多元化。公司是天津保税区唯一一家区属国有控股上市公司,控股股东为控股比例51.45%的天保控股。2007年7月,公司实现借壳上市,主要从事房地产开发、物业出租、物业管理等业务。公司在建项目包括天保金海岸、天保意境兰庭、汇津广场、天保公寓,主要位于天津滨海新区和空港经济区。此外,公司正整合区域优质资源,拓展航空产业、众创空间、园区开发等新领域。 公司受益京津冀一体化发展,开发业务受益天津市场量价齐升。我们认为,天津自由区将参与、引领京津冀协同发展,同时与一带一路战略相结合。目前,公司开发的项目位于天津滨海新区、空港经济区,拥有土地储备建面达70万平,将充分受益。2016年前8月,天津商品住宅累计销售面积同比大增43.8%,住宅销售价格同比增21.0%。公司开发业务将充分受益。 天津民航三年计划和大股东资源,助力公司拓展航空业务。天津民航三年计划要形成以航空研发制造、航空维修、金融租赁、航空物流、培训会展等重要业态全面发展的航空产业体系,到2017年,天津航空产业经济规模将达1045亿元。公司控股股东-天保控股旗下资源丰厚,这为公司拓展多元化业务提供了机会。2016年6月,公司同意以3.22亿元收购中天航空60%股权。本次交易已获得国资部门批准。中天航空公司2015年实现净利润6158万元,按照A 股市场上可对标公司包括中航飞机估值100倍PE 和中直股份50倍PE,取50倍PE 测算,该公司的合理估值在30.8亿元。2015年10月,公司启动了收购天津航空产业开发有限公司49.23%股权立项工作。2016年7月,公司与中科天津所共同打造中科天保产业园。2016年1月,公司以1.23亿元竞得渤海证券0.8646%股权(3491万股)。 投资建议:业绩大幅增加,转型航空和园区开发预期强烈,买入评级。公司2016年上半年实现归属于母公司净利润1.12亿元,同比增长57.6%,折合EPS 为0.11元。据此,在不考虑收购的中天航空贡献业绩的情况下,我们预计2016-2017年公司EPS 分别为0.26元和0.34元。公司未来参与组装大飞机和参股天津航空产业公司股权的概念稀缺,A 股市场上可对标公司包括中航飞机(拥有自主生产产权的完全生产线)和中直股份,而多元化转型地产公司可参考天健集团和格力地产。上述四家公司的2016年市场PE 估值在47倍左右。由此,我们取2016年的40倍PE,即对应未来六个月10.4元的目标价,首次给予“买入”评级。 风险提示:公司收购和转型不成功。

投资要点: 事件。前三季度,公司实现营业收入118.4亿元,同比增加6.42%;归属于上市公司股东的净利润8.83亿元,同比增加97%;实现基本每股收益0.44元。 2016年前三季度,受结转增加推动,报告期内公司营收增加6.4%;受结转毛利率教高等因素影响,净利润增加97%。今年前三季度,公司累计销售面积约421.94万平,累计合同销售金额约455.28亿元(包含合营项目1-9月累计销售面积76.24万平及合同销售金额112.70亿元)。 2016年三季度以来,公司增加土地储备权益建筑面积合计483.9万平。2016年8月19日,公司发布《第一期限制性股票激励计划(草案)》。激励对象每一次申请标的股票解锁的公司业绩条件为:2016年归属于母公司股东净利润达到25亿元;2017年归属于母公司股东净利润达到35亿元;2018年归属于母公司股东净利润达到50亿元。2016年,公司计划新开工622.7万平,竣工469.3万平。 投资建议。深耕长三角,并采取“1+3”扩张战略,同时住宅和商业地产开发双轮驱动。公司业务模式是“住宅+商业地产开发”双核驱动模式,是中国长三角地区领先的开发商。公司在住宅开发方面将采取“上海为中枢,长三角为核心,向珠三角、环渤海和中西部扩张”的“1+3”战略。商业地产开发方面,公司在全国分散选择优质地块开发1-2个匹配的商业综合体,包括销售型和持有型物业。我们预计,2016-2017年公司EPS分别为1.17元和1.61元。公司RNAV是17.18元。我们给予公司2016年16倍PE,对应六个月目标价18.72元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入41.4亿元,同比下滑16.9%;归属于上市公司股东的净利润3.10亿元,同比下滑29.3%;实现基本每股收益0.03元。 2016年上半年,受结转下滑影响,公司营收下滑17%;受费用水平上升影响,公司净利润降幅扩大至29%。报告期内,公司地产预售收入明显增加。实现合同销售面积51.47万平,合同销售收入75.99亿元,同比增加75.70%。目前,公司在上海内环核心区项目5个,未结算规划建筑面积约130万平,预计上海项目有望占据公司地产销售收入的一半以上。截止报告期末,启东新湖投资开发有限公司已完成262.12万平(约合3931.78亩)的海涂开发,并取得相应的收入。同时,平阳县利得海涂围垦开发有限公司已完成南片349万平(约合5231.35亩)的海涂开发,并取得相应的收入。报告期内,公司进一步布局互联网金融,万得金融服务框架体系逐步成型;认购通卡联城网络科技有限公司的新增股权,增资完成后占其股本总额的34%。2016年以来公司新增土地储备1个,权益储备建面23万平。2016年8月,公司开展购房尾款资产证券化15.90亿元。2016年8月,公司拟采取变更地块建设开发单位的形式获得上海虹口区建筑面积7万平的旧改项目。2016年,公司计划实现新开工154.4万平,新竣工200.3万平,计划实现合同销售108.6万平,销售金额171.8亿元,实现结算119.7万平,结算收入121.9亿元。 投资建议:公司土地储备充足,地产+互联网金融战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200 万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600 万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.09和0.12元,对应RNAV是9.13元。考虑公司大规模投入互联网金融平台建设,开发项目存在一定的变现风险,我们以7折RNAV作为目标价,对应6.39元,维持“增持”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入7.74亿元,同比增加3.45%;归属于上市公司股东的净利润3.47亿元,同比增加49.1%;实现基本每股收益0.31元。 2016年上半年,受租赁收入增加推动,公司营收微增3.5%;受营收毛利率较高且投资分红增加,公司净利润增幅扩大至49%。报告期内,报告期经营性现金收入12.88亿元(其中租赁收入6.27亿元、销售收入6.61亿元),同比增长46%,占年度预算的46.8%。碧云壹零项目将在下半年预售。截至二季度末所有物业的出租率达83.77%(不含酒店)。OFFICEPARKII地铁板块项目年内争取结构封顶;碧云尊邸(S11地块住宅)项目7月完成总体设计;由度工坊Ⅲ期(31-02)完成项目立项及设计方案征集工作;上海北郊未来产业园项目上半年完成合资公司组建,公司成功竞得首期启动区183亩研发设计用地。2016年以来,公司获得土地合计权益建筑面积14.6万平。2016年,力争全年实现预算收入28.06亿元(不含银行贷款),其中:(1)经营性收入27.42亿元,比上年增加42%,其中:销售收入14.62亿元,租赁收入(含酒店)12.80亿元;(2)投资性收入0.63亿元。全年预算支出30.15亿元(不含银行还款),其中:经营性支出19.51亿元,投资性支出7.07亿元,筹资性支出3.57亿元。 投资建议:受益国资改革和自贸区建设,“增持”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有建筑面积20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.53和0.65元,对应RNAV是15.78元。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2016年平均动态40XPE,给予公司2016年50XPE估值,对应目标价26.5元,维持公司的“增持”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入49.8亿元,同比大增1.24倍;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增加47.0%;实现基本每股收益0.29元。 2016年上半年,受结转增加推动,公司营收大增1.24倍;由于结转项目毛利率较低,公司净利润增幅缩小至47%。报告期内,公司实现销售金额204.71亿元,同比增长508.53%;实现新开工面积131.47万平;实现竣工面积16.53万平。截止2016年6月30日,公司土地储备计容积率建筑面积825.44万平,在建面积586.64万平。报告期内,公司全面推广优+产品体系,实现优+生活体系全面植入各城市公司项目。报告期内,公司定制精装迈出珠海、走向全国;华发新科技优生活APP运营良好,普及率稳步提升;联手中建三局,组建华发中建新科技投资控股有限公司,率先试水建筑工业化新领域,并积极推进建筑产业现代化项目落地实施。2016年1月,公司新增珠海占地面积5.07万平地块。2016年4月,公司新增珠海占地面积3.68万平地块。2016年5月,公司与泰禾合作开发苏州11.7万平的地块。2016年1月,公司拟合作设立华金互联网金融。2016年2月,公司拟增资珠海华发集团财务有限公司5000万元。2016年5月,公司收购华耀商贸30%股权。2016年6月,公司拟共同设立成立国数华科公司,并据此设立3亿元爱奇华金新兴产业股权投资基金。2016年8月,公司投资1.5亿元共同发起设立和谐并购安华私募投资基金。2016年,公司将继续加快实施战略转型升级,预计公司2016年销售收入出现较大幅度增长。2016年公司计划土地投资超过100亿元;计划新开工面积228.1万平,竣工面积为150.4万平。 投资建议:珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台,集团在横琴区域拥有百万方以上土地储备。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面418万平,占比30%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1408万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期上海、武汉、广州等区域价格上涨公司直接受益。公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为0.82元和1.07元。公司RNAV是35.07元。考虑到公司有望受益集团优势资源整合,二三线战略布局直接受益近期市场回暖,我们以RNAV的6折,即21.0元/股作为目标价,给予“买入”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入4.50亿元,同比大增1.34倍;归属于上市公司股东的净利润-4.86亿元;实现基本每股收益-0.52元。 2016年上半年,受结转增加推动,公司营收大增1.34倍;受应收账款计提减值准备增加影响,公司净利润继续亏损。报告期内,公司项目开工面积4.99万平,同比减少31%,竣工面积0.51万平。截止2016年6月底,公司房地产项目在建建筑面积89万平。2016 年1-6月,公司实现签约销售面积8.55万平,同比增加185%;实现签约销售金额8.20亿元,同比增加228%。报告期内,公司累计新开工4.99万平,同比减少31%;报告期内,完成竣工面积0.51万平;报告期内,公司累计销售8.55万平,签约销售额8.20亿元,同比分别增加185%和228%。报告期内,公司控股子公司天津恒泰汇金融资租赁有限公司签订融资租赁项目合同3笔,完成投资7.34亿元。报告期内,公司全资子公司天津运河城投资有限公司与北京朝聚投资管理有限公司合作成立天津武清朝聚眼科医院(医疗有限公司)。天津运河城投资有限公司认缴出资额680万元,持有其34%股权。 2016年1月,公司转让三块土地储备,回笼资金21亿元。2016年5月,公司转让在建工程,回笼资金1.84亿元。2016年7月,公司下属天津松江股份有限公司与江西抚州高新技术产业开发区管理委员会、天津卓朗科技发展有限公司三方在江西抚州市签署智慧城市战略合作框架协议。2016年,公司计划投资约26.4亿元,其中房地产开发20.6亿元,股权投资5.8亿元。公司房地产业务2016年计划开工面积37万平,竣工面积35万平,签约销售面积17万平,签约销售额16亿元。 投资建议:拓展融资租赁、医疗健康和股权投资业务,维持“增持”评级。借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面337万平,可满足未来三年开发。目前,公司正积极向融资租赁、医疗健康和股权投资拓展。目前,公司的RNAV是8.13元/股。预计公司2016、2017年EPS在0.02和0.02元。考虑公司业务情况,给予公司RNAV约9折的6个月目标价,即7.32元,维持“增持”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入2.92亿元,同比下滑10.8%;归属于上市公司股东的净利润6403万元,同比增加37.4%;实现基本每股收益0.07元。 2016年上半年,受结转减少影响,公司营收下滑10.8%;受结转项目毛利率较高推动,公司净利润增长37.4%。截至今年6月底,公司共实现园区地产签约销售面积3.15万平,签约销售金额4.06亿元。截至6月底,公司实现园区地产签约出租面积21.54万平,实现租赁收入3,695.11万元。报告期内,公司实现了园区综合服务收入6064.52万元。报告期内,公司各园区形成区域产业特色。其中,松江园区积极拓展3D打印产业,在生命健康领域继续拓展,打造互联网医疗生态圈。此外,松江园区布局VR/AR和智能制造/机器人两大新兴产业。南桥园区大力发展大健康大医疗产业,并与中欧国际工商学院签订了项目合作意向书,拟打造“中欧众创平台”;康桥园区则在上半年与英保能源签署了项目合作协议。自贸区(洋山)陆域部分大力推动高端机械保税维修业务,上半年实现了曼恩保税维修车间项目的顺利落地。2016年5月,公司发布了《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。 投资建议。优质园区资产上市,大张江和大科创概念。公司通过定增方式注入浦江高科技园区优质资产,有效提升上市公司经营实力。注入的浦江高科技园兼具国家级经济技术开发区、上海张江国家自主创新示范区功能。以上园区目前正重点围绕“大科创”、“大健康”、“大文化”、“大电商”、“大检测”等5+X的产业布局。根据发行后总股本,我们预计公司2016-2017年EPS分别0.32元和0.38元。考虑到临港集团未来仍有资产注入的预期,且处于大张江范围内,并叠加了“双特”政策催化,我们给予公司2016年80倍PE,对应未来6个月25.6元目标价,给予“增持”评级。 风险提示:公司面临政策调控风险。

投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入13.7亿元,同比大增10.9倍;归属于上市公司股东的净利润2.27亿元,同比下滑75.2%;实现基本每股收益0.14元。 2016年上半年,受结转大幅增加推动,公司营收大增11倍;受投资收益减少影响,公司净利润下滑75%。2016年2月,公司参与组建上海康橙投资中心(有限合伙),进行股权并购投资。2016年8月,公司设立美国全资子公司拓展大健康产业。2016年2月3日,公司下属全资公司珠海格力地产物业服务股份有限公司收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《受理通知书》。2016年5月,公司竞得上海松江建筑面积5.22万平住宅用地。2016年8月,公司竞得珠海一块建筑面积9.5万平的住宅用地。2016年5月,公司旗下物业公司在新三板上市。 投资建议:看好珠海,选择格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2016-2017年预计公司EPS分别0.42元和0.50元。目前金控概念公司平均动态估值19倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2016年25倍PE,则可知公司合理估值10.5元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入34.1亿元,同比增加41.3%;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增加34.6%;实现基本每股收益0.17元。 2016年上半年,受结转增加推动,公司营收增加41%;公司净利润增幅34.6%。2016年上半年,公司完成了道路、河道、道路照明、绿化等项目,竣工房屋建筑面积67.2万平,新开工安置房10.16万平。上半年,祥龙苑二期完成项目销售93.7%,一期完成项目销售76.8%;怡盛花园住宅商铺、项目销售完成59.3%。绿都万和城01地块A、B区竣工交付,交付面积22多万平;苏州兰亭半岛生活广场(即苏州独墅湖月亮湾项目)项目1号楼酒店精装修工程基本完成,正在筹备酒店开业。2016上半年,公司牛仔面料产销量与去年同期相比均有增长,自主品牌ERQ转型效果初显。2016年以来,公司加强对集星科技,中钢新型等项目的投后管理。同时推进宜兴基金、金坛众合基金、金瑞碳材料三支合作基金的投后管理工作,密切关注已投资的Kateeva、常熟汽饰、海益科技、中北通磁、中钢新型、格蒂电力、地标科技等项目进展。上半年,公司突破性完成了“中国常州检验检测认证产业园”的挂牌成立和首批8家入驻企业的签约。2016年6月,公司4.4亿元增资黑牡丹(香港)发展公司,同时6.5亿元设立全资子公司牡丹新龙公司。2016年7月,公司出资2.4亿元联合发起设立常州地方法人寿险公司。 投资建议:定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的常熟汽饰等存在上市预期。因此,我们预计公司2016、2017年EPS分别0.38和0.47元,对应RNAV是11.1元。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV,即11.1元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入24.2亿元,同比下滑11.7%;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比下滑19.6%;实现基本每股收益0.15元。 2016年上半年,受房产结转减少影响,公司营收下滑11.7%;受确认递延所得税资产的可抵扣亏损增加影响,公司净利润降幅扩大至19.6%。报告期内,公司在深圳市获取了一系列影响深远的基础设施建设项目,包括:南山高新区交通改造EPC项目、龙岗区阿波罗未来产业城启动区基础设施EPC项目、罗湖区“二线插花地”棚户区改造服务项目等。报告期内,物业公司累计实现营业收入9624万元,同比增长11%。上半年新增拓展项目25个,新增物业管理面积223万平。报告期内,公司积极开展商业项目宣传推广及招商,实现租赁营业收入7,479.53万元,同比增长4.97%。 2016年1月,公司参股45%中交天健公司,从事围填海和基础设施投资建设运营。2016年3月,公司联合巴士集团共同推进深圳场站综合立体开发。2016年3月,公司与深圳市住建局展开全面合作。2016年4月,公司获得阿波罗未来产业城启动区基础设施EPC项目。2016年6月,公司连续两次减持莱宝高科股份合计1200万股,合计产生净利润9721万元。2016年8月,公司合作开发的深圳市福田区2016-012-0049号地块规划调整建筑面积4万平。2016年,公司2016年度计划投资795,516万元。 投资建议:国企改革标的,具备“深圳填海和地下管廊建设”概念,维持“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的,主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质;房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期,公司收购粤通公司延伸市政产业链,借助达实智能提升智慧城市建设能力,定增引入多家创投企业, 实现管理层持股。目前,深圳国资委实际控制公司36.35%,公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。此外,公司在市政施工和基建方面区域优势明显。一旦深圳启动填海或者地下管廊建设,公司均有望介入。我们预计公司2016、2017年全面摊薄EPS分别是0.34和0.43元,对应RNAV是13.6元。考虑到公司有望受益于深圳国资改革,我们以RNAV,即13.6元作为目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入44.0亿元,同比增加35.3%;归属于上市公司股东的净利润3.96亿元,同比增加4.35%;实现基本每股收益0.12元。 2016年上半年,受结转增加推动,公司营收增加35%;受结转毛利率较低影响,公司净利润增幅缩小至4%。报告期内,公司累计实现销售金额94.1亿元,同比增长350%。实现销售面积为70.1万平。截至报告期末,北辰三角洲项目累计实现开工面积390万平,竣工面积222万平,分别占总建筑规模的72%和41%。报告期内,北辰三角洲项目实现销售面积30.6万平(2665套),合同金额27.6亿元。报告期内,公司投资物业(含酒店)实现营业收入11.98亿元,同比上升9.92%,实现税前利润4.01亿元,同比上升18.87%。 2016年以来公司新增土地储5个,合计权益储备建面131万平。2016年6月,公司与同方传媒签署《意向合作协议》,切入电竞产业。2016年6月,公司与神州优车签署《合作协议》。2016年,公司发展物业预计实现新开工面积243万平,开复工面积466万平,竣工面积88万平,力争实现销售90万平,签订合同金额(含车位)118亿元。2016年下半年,公司预计实现新开工面积105万平,开复工面积434万平,竣工面积39万平,力争实现销售33万平,签订合同金额(含车位)58亿元。 投资建议:向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017年EPS分别0.27元和0.36元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业面临调控和公司转型受阻。

事件。公司推出第一期限制性股票激励方案。 企业高速成长,印证海通地产前期预期。我们在公司此前报告中反复强调企业属于地产行业中未来今年高速成长白马。本次公司股权激励要求归母净利润未来三年复合增速近40%,属地产板块股权激励要求业绩增速中最高企业。公司高成长性完全印证海通地产前期预期。 本次股权激励基本情况。本计划所采用的激励形式为限制性股票,其股票来源为公司向激励对象定向发行新城控股A股股票。本计划首次授予激励对象限制性股票的价格为6.90元/股。授予的限制性股票数量为4200万股,占本激励计划草案及其摘要公告日公司股本总数22248万股的1.891%。 本次股权激励业绩要求高,体现公司中长期成长信心。激励对象每一次申请标的股票解锁的公司业绩条件为:2016年归属于母公司股东净利润达到25亿元;2017年归属于母公司股东净利润达到35亿元;2018年归属于母公司股东净利润达到50亿元。按照2015年底公司归母净利润18.36亿测算,以上业绩要求未来三年归母净利润复合增速接近40%。以上业绩增速要求在已公布股权激励方案的地产企业中基本属于最高水平。 当期销售大幅增长:全年销售目标520亿,力争2020年完成千亿目标。2016年1-6月,公司完成合同销售额280.48亿,同比增长131%。根据克而瑞《2016年上半年中国房地产企业销售TOP100》排行榜,公司上半年销售额全国排名第19位,合同销售面积全国排名第13位。下半年,公司表示将力争完成全年520亿元合同销售额这一目标。同时,公司将继续积极推进非公开发行A股股票事宜,并研究如何建立人才与企业共同成长的长效机制,借助资本市场实现外延式增长,为2020年完成千亿销售的目标打下坚实基础。 投资建议:维持“买入”评级。深耕长三角,并采取“1+3”扩张战略,同时住宅和商业地产开发双轮驱动。公司业务模式是“住宅+商业地产开发”双核驱动模式,是中国长三角地区领先的开发商。公司在住宅开发方面将采取“上海为中枢,长三角为核心,向珠三角、环渤海和中西部扩张”的“1+3”战略。商业地产开发方面,公司在全国分散选择优质地块开发1-2个匹配的商业综合体,包括销售型和持有型物业。我们预计,2016-2017年公司EPS分别为1.17元和1.61元。公司RNAV是20.18元。考虑公司未来增速明显高于行业平均水平,我们给予公司2016年16倍PE,对应六个月目标价18.72元,维持“买入”评级。风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。