2016年地产调控以来,南京商品住宅市场成交放缓有限,而价格仍持续攀升,公司住宅开发业务有望受益。2016年南京等地出台了调控政策,受此影响公司所在的南京商品住宅市场成交放缓并不明显,而成交价格仍在攀升。截至2016年11月,南京市商品住宅销售面积137.7万平,累计销售面积1302万平,同比增加21.8%。同期,南京商品住宅销售价格升至19668元/平,同比增加34.2%。 截至2015年底,公司储备项目主要集中在南京,权益建面合计213.9万平,其中未结算权益建面合计194.1万平。根据公司2017年1月14日公布的经营数据公告:2016年,公司房地产业务实现合同销售面积53.06万平(商品房项目16.41万平、经济适用房项目36.65万平),增长63.92%;实现合同销售金额489,294.78万元(商品房项目396,031万元、经济适用房项目93,263.78万元),增长29.83%。2016年底,公司出租房地产总面积15.89万平。2016年,公司租金总收入6413.38万元。 2016年以来公司股权投资继续加大力度。2016年前三季度,公司实现投资收益2.8亿元。2016年7月,公司以现金方式对全资子公司高科新创增资3亿元。我们认为,这将有利于增强高科新创资金实力,进一步增加其直投项目比重。2016年12月,公司全资子公司以不超过7000万元增资赛特斯。此次投资完成后,预计高科新创和高科科贷合计持有赛特斯比例将达8.6%左右。目前,赛特斯尚未申请IPO,后续是否上市存在一定不确定性。2016年9月,公司9.88亿元认购皓熙定增私募证券投资基金。我们认为,此次认购的高科皓熙定增基金将主要专注投资于一级半市场,以参与定增为主,这是对公司现有股权投资业务布局的补充与完善。 2016年是公司“转型推动年”,公司将围绕“大健康、大创投”战略转型加紧布局。2016年,公司力争营业收入、净利润等指标都有新的增长。 投资建议:转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.49元和1.85元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(2016年平均动态53XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价29.8元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 公司拟向地产集团发行股份及支付现金购买其持有的完成集团内业务整合后的中星集团100%股权。2016年11月24日,公司公告称,公司拟向地产集团发行股份及支付现金购买其持有的完成集团内业务整合后的中星集团100%股权,其中以发行股份的方式支付交易对价的85%、以现金方式支付交易对价的15%。公司向华润商业、平安不动产、平安磐海汇富、中远海运资产、合享投资及金投基金非公开发行股份募集配套资金。募集配套资金扣除相关费用后,拟用于支付本次重大资产重组的现金对价及地产集团拟注入资产的在建房地产项目。经交易双方协商,确定本次发行股份购买资产的价格为5.23元/股。截至评估基准日,公司拟注入资产的母公司报表所有者权益预估值为1,852,155.90万元。按照85%的股份支付比例计算,公司拟向地产集团发行约301,019.60万股。本次交易中,公司拟募集配套资金不超过950,000万元,募集配套资金发行股份的数量约为181,644.36万股。 我们认为,通过本次交易,地产集团将其控制的除上市公司之外的主要市场化房地产开发、销售代理及物业管理业务资产注入公司,公司将成为地产集团旗下市场化房地产项目开发主要平台。具体表现在:首先,本次交易将补充公司的土地储备,加强公司在上海市场的进一步深耕,以及进入新的区域市场,这些项目总土地储备约200万平,分布于6个城市;其次,本次交易完成后,地产集团旗下市场化的房地产开发业务将基本整合至公司,有利于解决同业竞争问题;第三,本次交易的标的资产中包括从事房地产销售代理、物业管理等业务的公司,由此有利于公司拓展业务空间并实现业务转型升级;第四,本次交易完成后,公司的总资产和净资产规模将得到提升;第五,本次交易将引入多个战略投资者,有利于公司积极拓展新的相关业务机会。 投资建议。向平台综合服务商转型,推进重组,调高至“买入”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企。目前,公司正从房地产开发商向城市建设开发平台综合服务商转型,通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时,公司正推行“中心+事业部”制,在部分项目试点的基础上,推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平。公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。如果我们假设本次重组在2017年完成,则预计公司2016、2017年EPS分别是0.22元(未考虑发行后总股本)和0.11元(考虑发行后的总股本),对应RNAV是8.95元(考虑发行后的总股本)。考虑到公司正在向城市建设开发平台综合服务商转型,资产重组进程提速,我们以重组注入资产后的RNAV,即8.95元作为公司未来六个月的目标价,调高至“买入”评级。风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

投资要点: 区域房价大幅上涨,S11地块带来金桥价值重估。公司前期已公告将S11地块从出租物业定位改变为出售物业。该项目占地面积12.55万平,地上建面10.04万平,总建筑面积18万平。项目整体容积率仅0.8。按照项目整体定位多层和低密度住宅测算,未来潜在售价有望达到12万元每平,预计总货值在120-150亿上下。目前企业市值200亿左右,由于项目转租为售,预计将对公司未来业绩产生较大贡献。 二次开发潜力巨大。根据《2014年浦东综合配套改革试点工作安排》,政府已提出浦东新区将扩大张江、金桥土地“二次开发”试点。在自贸试验区内探索工业、商业、办公等综合用地的土地利用政策。在“优二进三”的二次开发策略下,金桥开发区内原有的工厂有望不断被改造成各生产性服务业产业基地,原先的跨国公司也吸引其总部研发机构入驻。 企业住宅、商业、工业土地价值丰厚,土地盘活带来巨大价值。截至2015年底,公司各类住宅物业项目建筑面积约78.3万平。公司商办及其研发物业包括写字楼、总部基地和研发楼,合计建筑面积约143.9万平。其中,Office Park II期目前处于在建状态。项目周边未来规划地铁轨道9号线。该项目权益建面16.5万平。研发楼包括由度空间、由度工场和由度工坊。公司工业物业包括厂房和工业土地,合计建面积152.5万平。如果将现有资产全部兑现,我们预计资产出售价值在402亿左右。 投资建议。受益国资改革和自贸区建设,“买入”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有建筑面积21万平的碧云壹零住宅项目。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.53和0.65元,对应RNAV是16.2元。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2016年平均动态58XPE,给予公司2016年55XPE估值,对应目标价29.1元,调高至“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。本次要约收购系因公司控股股东嘉华控股(即收购人-嘉华东方控股(集团)有限公司)与耐基特签订《股权转让协议》,受让耐基特持有的万通御风51%股权(万通御风持有上市公司法人股东万通控股20.07%的股权,万通控股直接持有上市公司30.30%的股权)而触发。本次要约收购前,嘉华控股直接持有上市公司35.66%的股份。根据《收购办法》,嘉华控股拟继续增持应当采取要约方式增持。经综合考虑,收购人拟将本次要约收购的要约价格由4.30元/股调整为5.49元/股。基于要约价格为5.49元/股的前提,本次要约收购所需最高资金总额为326,290.89222万元。 通过本次要约收购,嘉华控股合计持有万通控股44.86%股份,对应持有公司49.25%股份。截至本报告书签署日,嘉华控股直接持有万通地产732,558,141股普通股股份,占万通地产总股本的35.66%,持有万通地产的第二大股东万通控股24.79%的股份(万通控股直接持有上市公司30.30%的股份),并持有万通御风49%的股权(万通御风直接持有万通控股20.07%的股份)。本次嘉华控股收购万通御风51%的股权后,将直接和间接合计持有万通控股44.86%的股份,通过万通控股间接控制上市公司30.30%的股份。除此之外,收购人未直接或间接持有万通地产股份。由此可知,嘉华控股直接和间接持有万通地产的股份比例由此前的46.15%上升至49.25%,逼近50%的绝对控股比例。 公司定位发生转变,转型在即。根据要约收购报告书,收购人将进一步支持并促进万通地产的成长以及业务发展,进一步深入围绕新型城镇化主题,坚持区域优先、区域聚焦,深耕京津冀,并以高科技、服务业与房地产的组合,实现房地产业务发展模式的转型升级,打造新城市化下的新万通,形成与品牌影响力相匹配的规模,追求较快速度下的规模化连续增长之路,逐步实现外延型发展与内涵型增长并举,实现主业由“第二产业”向“第三产业”的转型升级。 投资建议。嘉华控股入主后要约收购方式增持公司股份,转型在即,“增持”评级。我们预计公司2016和2017年EPS在0.21和0.25元。公司RNAV在6.79元。A股地产公司转型文体产业后2016年平均估值水平在50X。考虑目前公司并没有明确转型,我们认为万通地产估值水平应该在以上公司基础上给予企业80%折扣(2016年对应40XPE),对应股价8.4元,给予“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入13.2亿元,同比下滑69.8%;归属于上市公司股东的净利润4665万元,同比下滑69.7%;实现基本每股收益0.04元。 2016年前三季度,受房产结转减少影响,公司营收下滑69.8%,净利润下滑69.7%。2016年1-9月,公司竣工面积4.48万平。2016年1-9月:公司商品房合同销售面积9.96万平,较上年同期减少22.50%;商品房合同销售金额12.29亿元,较上年同期减少39.53%。2016年1-9月,公司的租赁收入为2,546.14万元。 公司年报披露,2016年,公司计划实现商品房合同销售金额30亿元(同比增加10.9%),计划新开工面积30万平,计划竣工面积36万平。 投资建议。管理层改善预期较高,推进社区互联网服务,维持“增持”评级。公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时,公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行,加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.13和0.17元,对应RNAV是9.3元。公司管理层改善预期高,积极推进社区互联网服务,我们给予公司RNAV,即9.3元/股作为目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。前三季度,公司实现营业收入15.1亿元,同比增加49.5%;归属于上市公司股东的净利润3.88亿元,同比增加12.7%;实现基本每股收益0.25元。 2016年前三季度,受房产结转收入增加推动,公司营收增加49.5%;受投资收益等下降影响,净利润增速收窄至13%。2016年1-9月,公司房地产竣工面积131,579.5平米,公司2016年1-9月,公司房地产业务实现合同销售面积3.81万平;实现合同销售金额63,661.41万元,同比增长165.22 %。2016年9月末,公司出租房地产总面积86.06万平;2016年1-9月,公司房地产业务取得租金总收入44,520.00万元,同比增长11.27 %。2016年8月,公司拟转让数讯信息公司30%的股权。2016年7月,公司参股康德莱和步长制药IPO上市审批通过。2016年8月,公司拟投资1亿元于杭州经天纬地投资合伙企业(有限合伙),成为其有限合伙人。2016年8月,公司拟投资1亿元于杭州经天纬地投资合伙企业(有限合伙),成为其有限合伙人。2016年9月,公司出资2亿元参股上海源星胤石股权投资合伙企业(有限合伙)13.33%股份。2016年,公司预计实现全年主营业务收入21亿元,力争使公司2016年房地产经营利润不低于上年同期水平。 投资建议。受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。目前,公司全资子公司浩成创投投资额为19.73亿元,上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87亿元,两者合计股权投资额32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV 是464.3亿元,对应RNAV 是30.11元。我们预计公司2016、2017年EPS 分别是0.39元和0.48元。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即30.11元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入20.3亿元,同比增加348.1%;归属于上市公司股东的净利润3.65亿元,同比下滑56.0%;实现基本每股收益0.21元。 2016年前三季度,受销售推动结转大幅增加,公司营收增加348%;受投资收益下降影响,净利润下滑56%。 2016年8月,公司设立美国全资子公司拓展大健康产业。2016年8月,公司竞得珠海一块建筑面积9.5万平的住宅用地。2016年8月12日,公司公告称,公司以自有资金在美国设立全资子公司“格力地产(美国)有限公司”(英文名:“GREE REAL ESTATE (USA) CO.,LTD.”),作为公司在美国从事医疗健康产业投资及房地产开发经营的区域管理公司,拟定注册资金为3000万。2016年8月27日,公司公告称,公司全资子公司珠海格力房产有限公司竞得珠海市位于科技创新海岸北围片区科创横四路南、新湾七路西侧,宗地编号为珠国土储2016-12地块。该地块成交总价为12.48亿元,宗地面积为1.43万平,规划土地用途为二类居住,容积率为≤3.0且>1.0。该地块位于珠海市高新区唐家湾,规划中深中通道及港珠澳大桥即将建成。 投资建议。看好珠海,选择格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2016-2017 年预计公司EPS 分别0.31 元和0.42 元。目前金控概念公司平均动态估值26 倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2016 年30 倍PE,则可知公司合理估值9.3 元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入77.1亿元,同比增加122.9%;归属于上市公司股东的净利润3.80亿元,同比增加23.9%;实现基本每股收益0.32元。 2016年前三季度,受房产结转增加推动,公司营收大增123%,少数股东损益占比上升使得公司净利润增幅收窄至24%。2016年1-9月,公司实现销售面积156.18万平,实现销售金额319.85亿元。2016年8月,公司投资1.5亿元共同发起设立和谐并购安华私募投资基金。2016年9月,公司获得威海市占地面积4607平米住宅用地。2016年10月,公司获得占地7.6万平的一级开发项目。2016年10月,公司发布关于签署《城市更新改造项目咨询服务年度合作协议》的公告。2016年,公司将继续加快实施战略转型升级,预计公司2016年销售收入出现较大幅度增长。2016年公司计划土地投资超过100亿元;计划新开工面积228.1万平,竣工面积为150.4万平。 2016年10月,公司新一届董事会和监事会选举产生。公司原董事会、监事会和管理层去年积极布局一二线城市,抓住了去年以来上述住宅市场量价齐升的机遇。2015年以来,公司获得土地储备合计权益建面148.1万平。其中,公司在武汉、上海和苏州分别获得土地储备权益建面42.0万平、21.7万平和12.3万平。除了前述珠海以外,去年以来武汉和上海的房价也出现了较快的上涨。例如,2016年9月,武汉市住宅价格指数同比上涨了21.3%,比百城住宅价格指数同比涨幅16.6%多出了4.66个百分点。2016年9月,上海市住宅价格指数同比上涨了32.7%,比百城住宅价格指数同比涨幅多出了16.1个百分点。 投资建议。珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台,集团在横琴区域拥有百万方以上土地储备。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面418万平,占比30%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1408万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期上海、武汉、广州等区域价格上涨公司直接受益。公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为0.48元和0.62元。公司RNAV是35.07元。考虑到公司有望受益集团优势资源整合,二三线战略布局直接受益近期市场回暖,我们以RNAV的6折,即21.0元/股作为目标价,给予“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入11.0亿元,同比下滑3.59%;归属于上市公司股东的净利润4.73亿元,同比增加24.6%;实现基本每股收益0.42元。 2016年前三季度,受房产结转收入减少影响,公司营收下滑3.6%;受投资收益等增加推动,净利润增加25%。2016年10月,公司挂牌转让T21地块通用厂房。2016年10月12日,公司公告称,公司于2016年9月27日召开的第八届董事会第三次会议审议通过了《关于挂牌转让T21地块通用厂房的议案》。交易标的名称:T21地块通用厂房位于金藏路366号,东起金藏路,南至美亚金桥,北靠经三支路;用地性质为工业,土地使用期限至2049年12月16日;项目占地面积35517平米,建筑面积28162.64平米。本次交易采用公开挂牌交易等国资监管机构认可的方式进行,转让底价尚未确定。本项目由公司自建,于2000年11月投入使用,并开始摊销。截至2016年8月,已摊销190个月。本次交易是为了推进新兴金融、移动互联网等创新产业集聚,以引进新兴金融类目标客户。如果成交,即使按照2014年向上海富友金融服务有限公司出售T22通用厂房楼盘引进富友金融总部园的交易价格测算,预计本次交易产生的利润占公司2015年度经审计净利润的10%以上。2016年,力争全年实现预算收入28.06亿元(不含银行贷款),其中:(1)经营性收入27.42亿元,比上年增加42%,其中:销售收入14.62亿元,租赁收入(含酒店)12.80亿元;(2)投资性收入0.63亿元。全年预算支出30.15亿元(不含银行还款),其中:经营性支出19.51亿元,投资性支出7.07亿元,筹资性支出3.57亿元。 投资建议。受益国资改革和自贸区建设,“增持”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有建筑面积20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.53和0.65元,对应RNAV是15.78元。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2016年平均动态32XPE,给予公司2016年40XPE估值,对应目标价21.2元,维持公司的“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入72.6亿元,同比增加45.4%;归属于上市公司股东的净利润4.24亿元,同比下滑20.3%;实现基本每股收益0.13元。 2016年前三季度,受结转大幅增加推动,公司营收增加45.4%;由于结转毛利率较低,净利润下滑20%。2016年第三季度末,公司未开工的权益土地面积49.01万平,权益计容建筑面积不超过113.51万平。截至2016年9月30日,公司房地产出租面积为9.38万平,2016年第三季度取得租金收入430.72万元。2016年1-9月,公司实现新增土地储备总建筑面积203.19万平(计容建筑面积157.90万平),权益土地储备总建筑面积189.92万平(计容建筑面积147.13万平);在工程建设方面,公司实现新开工面积197.10万平,竣工面积88.23万平,开复工面积420.80万平;在项目销售方面,公司实现签约面积131.02万平,签约金额188.11亿元,同比分别上升295.25%和401.16%。2016年1-9月,会议中心业态项目总建筑面积32.64万平,实现总经营收入52,747万元;写字楼业态项目总建筑面积36.50万平,实现总经营收入50,019万元;酒店业态项目总建筑面积29.16万平,实现总经营收入58,223万元;公寓业态项目总建筑面积17.97万平,实现总经营收入17,546万元;商业业态项目总建筑面积8.02万平,实现总经营收入17,983万元。 2016年三季度以来公司新增土地储备4个,合计权益储备建面117.7万平。2016年,公司发展物业预计实现新开工面积243万平,开复工面积466万平,竣工面积88万平,力争实现销售90万平,签订合同金额(含车位)118亿元。 投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017年EPS分别0.20元和0.25元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入49.3亿元,同比增加177.0%;归属于上市公司股东的净利润2.92亿元,同比增加336.4%;实现基本每股收益0.24元。 2016年前三季度,受销售推动结转大幅增加,公司营收增加177%;受费用水平下降推动,净利润增速扩大至336%。2016年第三季度末,公司未开工的权益土地面积49.01万平,权益计容建筑面积不超过113.51万平。2016年第三季度,公司实现签约面积14.74万平,同比增长498.11%,实现签约金额113,412.66万元,同比增长624.39%。截至2016年9月30日,公司房地产出租面积为9.38万平,2016年第三季度取得租金收入430.72万元。 2016年8月,公司参股大盛银行15%的股权。2016年9月,公司2亿元增资参股苏高新创投集团14.97%。2016年7月,公司与北控水务集团签署了《战略合作框架协议》。2016年9月,公司竞得苏州建筑面积4.22万平的综合用地。2016年,公司计划施工面积171.55万平,上半年实际施工面积119.56万平;全年计划新开工面积129.10万平,上半年实际新开工面积55.60万平。2016年10月,公司拟转让徐州苏科49%股权。 投资建议。参股公司上市有望提速,维持“买入”评级。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林等正加快上市进程。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.31和0.45元,对应RNAV是6.60元。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(2016年平均动态57XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年50XPE,对应目标价15.5元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入68.9亿元,同比增加84.3%;归属于上市公司股东的净利润7.95亿元,同比增加1.90倍;实现基本每股收益0.39元。 2016年前三季度,受结转大幅增加推动,公司营收增加84%;受结转毛利率较高等因素影响,净利润增速扩至1.9倍。2016年第三季度末,公司新增房地产储备39,215.62平米。2016年第三季度,公司新开工面积113.52万平,竣工面积20.32万平,销售面积44.89万平,销售金额46.40亿元。 2016年9月,公司参与认购丽珠集团定增1490万股。2016年9月,公司获得南京占地面积3.92万平的住宅用地。 投资建议。福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2016、2017年EPS分别0.48和0.63元,对应RNAV在13.5元。考虑到公司转型力度大,我们以1.1倍的RNAV,即14.85元作为公司未来六个月的目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入47.6亿元,同比增加97.5%;归属于上市公司股东的净利润9.07亿元,同比增加25.5%;实现基本每股收益1.17元。 2016年前三季度,受房产结转和市政收入大增推动,公司营收增97.5%;受投资收益下滑影响,净利润增速收窄至25.5%。2016年1-9月,公司房地产业务新开工面积19.9万平,同比增长33.56%;竣工面积36.26万平,同比增长37.71%。2016年1-9月,公司房地产业务实现合同销售面积46.48万平(商品房项目16.03万平、经济适用房项目30.45万平),同比增长127.73%;实现合同销售金额464,751.52万元(商品房项目387,367.8万元、经济适用房项目77,383.72万元),同比增长112.17%。2016年9月末,公司出租房地产总面积15.96万平(商业综合体2.74万平、商业办公楼1.12万平、工业厂房12.1万平)。2016年1-9月,公司房地产业务取得租金总收入4,906.08万元(商业综合体656.55万元、商业办公楼606.95万元、工业厂房3,642.58万元)。 2016年9月,公司9.88亿元认购皓熙定增私募证券投资基金。根据2015年公司年报披露,2016年是公司“转型推动年”,公司将围绕“大健康、大创投”战略转型加紧布局。2016年,公司力争营业收入、净利润等指标都有新的增长。 投资建议。转型大健康和大创投,维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成,股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场,加快盘活存量。我们预计公司2016、2017年EPS分别是1.49元和1.85元。企业已设立5亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态65XPE),后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年20XPE,对应目标价29.8元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入10.7亿元,同比增加7.28倍;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元;实现基本每股收益0.21元。 2016年前三季度,受结转大幅增加和费用水平下降推动,公司营收和净利润大幅度增加。2016年7月,公司出资2亿元参与设立投资基金-上海火山石一期股权投资合伙企业(有限合伙)。根据公司2015年年报,2016年,公司在建和新开工项目总建面将达到50万平。 投资建议。投资建议:受益数据交易中心和科创中心建设,股权投资有望快速增长。公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2016、2017年EPS在0.31元和0.39元。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受上海科创中心和数据交易中心建设(具有市场唯一性)等政策利好,同时受益静安和闸北两区合并,我们给予公司2016年90倍PE,对应未来6个月27.9元目标价,给予“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。前三季度,公司实现营业收入101.8亿元,同比增加366.2%;归属于上市公司股东的净利润2.99亿元;实现基本每股收益0.16元。 2016年前三季度,受结转大幅增加推动,公司营收增加3.66倍;受费用水平下降推动,实现净利润2.99亿元。2016年第三季度末,公司三季度具备结算销售条件的项目增加;下半年上海房地产市场迅速回暖,公司紧抓时间窗口,全力加快存货去化,上海地区松江誉品谷水湾、朱家角古北香堤艺墅等项目销售情况转好。2016年第三季度末,公司现有主要项目11个。2016年第三季度,公司竣工面积为48.3万平,在建面积约为53.21万平。2016年第四季度计划竣工项目主要有:杭州御品湾,安亭镇05A-01A、06A-01A项目住宅。2016年9月,公司拟发行股份和/或支付现金购买上海中星(集团)有限公司。 投资建议。向平台综合服务商转型,推进重组,维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企。目前,公司正从房地产开发商向城市更新平台综合服务商转型,通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时,公司正推行“中心+事业部”制,在部分项目试点的基础上,推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.22和0.34元,对应RNAV是7.82元。考虑到公司项目去化加快,正在向城市更新平台综合服务商转型,推动公司激励机制。我们以公司RNAV,即7.82元作为公司未来六个月的目标价,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。