事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入18.0亿元,同比增加99.7%;归属于上市公司股东的净利润4.03亿元,同比增加68.5%;实现基本每股收益0.40元(全面摊薄每股收益0.36元)。 2016年,受租售增加推动,公司营收大增99.7%;同时租赁毛利率较低使得公司净利润增幅缩窄至68.5%。2016年,公司共新增出租面积22,832平米,出售面积170,239平米。截至2016年底,公司总在租面积34.5万平。2016年,浦江园区为公司贡献了22.34万平土地储备。 盈利能力保持增长。公司每股收益下滑的主要原因主要来自16年注入优质资产带来股本增厚。从归母净利润这一真实盈利能力看,企业保持较好增长水平。此外,公司当期未能有效分红的主要原因在于弥补重组前原企业亏损。 截至2016年底,公司持有待开发土地面积约36.67万平。2016年,公司当年竣工面积0.8万平;新开工面积约83万平;续建面积约40.1万平。全年总施工面积124万平,实际完成投资额10.3亿元。2016年,公司对外股权投资共计2540万元。 2016年5月,公司发布了《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。我们认为,通过本次资产重组,首先,公司拟注入浦江高科技园二级开发业务资产,由此公司的盈利能力将进一步增强。其次,本次交易将有利于进一步减少临港集团与上市公司的潜在同业竞争。第三,为了解决同业竞争问题,临港集团后期的临港产业区、漕河泾园区等产业地产开发和运营资产仍有进一步注入的可能性l投资建议。定增注入浦江高科技园区和双创园区开发和运营业务资产,受益自贸区和迪斯尼建设,“增持”评级。公司是以园区开发与经营、园区服务为核心业务,涵盖战略性新兴产业及生产性服务业基地、高科技民营制造企业基地、国际创造力中心、国际现代化物流服务中心的大型园区类投资控股公司。公司涉及开发的园区包括松江园区、南桥园区、康桥园区和自贸区(洋山)陆域部分。目前,公司已完工、在建及拟开发项目权益总建面182万平。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.45元和0.61元。考虑到临港集团未来仍有资产注入的预期,且处于大张江范围内,我们给予公司2017年55倍PE,对应未来6个月24.8元目标价,给予“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入20.88亿元,同比下滑13.7%;归属于公司股东净利7.27亿元,同比增加50.9%;实现基本每股收益0.47元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.50元(含税)。 2016年,受房产销售减少影响,公司营收减少13.7%;本年公司税费支出较少且投资收益增加使得净利润增加51%。2016年,公司房地产实现合同销售面积5.08万平;合同销售额8.58亿元,同比减少34.53%。截至2016年12月末,公司出租总面积86.06万平;2016年,公司房地产租金总收入6.47亿元,同比增长11.14%。2016年,公司实际完成股权投资总额6.28亿元,直投项目中百事通、赛赫智能等均为新三板上市企业。2016年11月,张江高科直投的康德莱和全资子公司张江浩成通过子基金投资的步长制药均成功在上海主板上市。公司推出的895创业营已从国内外海选项目800个,入营项目130个,项目总估值超过80亿元;公司目前拥有近10万平的孵化器。 2016年以来,公司加大了科创投资力度,包括增资七牛控股、投资微装公司和科创基金。4月,公司拟以“股+债”形式投资上海瑞善投资管理合伙企业(有限合伙)。7月,公司参股康德莱和步长制药IPO上市审批通过。8月,公司拟投资1亿元于杭州经天纬地投资合伙企业(有限合伙),成为其有限合伙人。 8月,公司变更对武岳峰集成电路基金的投资,但2亿元的总投资额不变。8月,公司拟转让数讯信息公司30%的股权。9月,公司出资2亿元参股上海源星胤石股权投资合伙企业(有限合伙)13.33%股份。12月,公司以2.74亿元投资光全投资40%财产份额。 投资建议。受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。 目前,公司全资子公司浩成创投投资额为19.73亿元,上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87亿元,两者合计股权投资额32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV是464.3亿元,对应RNAV是30.11元。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.61元和0.74元。 考虑到公司是上海科创中心、国资改革龙头标的。三区(上海自贸区、张江国家自主创新示范区和全面创新改革试验区)联动核心,中国创业创新桥头堡。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即30.11元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入16.5亿元,同比增加26.7%;归属于上市公司股东的净利润2.91亿元,同比增加55.5%;实现基本每股收益0.29元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.12元(含税)。 2016年,受结转增加推动,公司营收增加26.7%;同时结转项目毛利率较高推动公司增加55.5%。2016年以来公司新增土地储备3个,合计权益储备建面23.5万平。2016年1月,公司竞得渤海证券0.8646%股权。2016年6月,公司董事会同意以3.22亿元收购天保投资公司持有的中天航空公司60%股权。2016年10月15日,公司公告称,目前,公司已经获得国资部门对《关于协议转让天津保税区投资有限公司持有天津中天航空工业投资有限责任公司60%股权的请示》批复,同意以评估备案后的资产评估报告数值为价格依据,将天津保税区投资有限公司持有的天津中天航空工业投资有限公司60%股权协议转让给上市公司。根据《天津中天航空工业投资有限责任公司股东全部权益价值资产评估说明》,该公司2015年实现净利润6158万元,如果按照A股市场上可对标公司包括中航飞机(拥有自主生产产权的完全生产线)估值100倍PE和中直股份50倍PE测算,取50倍PE测算,该公司的合理估值在30.8亿元。2016年7月,公司与中科天津所共同打造中科天保产业园。 投资建议。业绩大幅增加,转型航空和园区开发预期强烈,买入评级。在不考虑收购的中天航空贡献业绩的情况下,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.35元和0.44元。公司参与组装大飞机和参股天津航空产业公司股权的概念稀缺,A股市场上可对标公司包括中航飞机(拥有自主生产产权的完全生产线)和中直股份,而多元化转型地产公司可参考天健集团和格力地产。上述四家公司的2017年市场PE估值在52倍左右。由此,我们取2017年的40倍PE,即对应未来六个月13.9元的目标价,给予“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入11.8亿元,同比增加19.1%;归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增加16.6%;实现基本每股收益0.23元(全面摊薄每股收益0.19元)。本年度公司按每10股派现金0.2元(含税),公司拟以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增10股。 2016年,受产业载体结转和租金收入增加推动,公司营收增加19%;同期,公司净利润增加16.6%。2016年,公司产业载体签约面积3.39万平,签约金额9.17亿元,签约金额同比增长17.88%。截至2016年底,公司出租房地产22.08万平,全年实现租金收入2.1亿元。2016年,公司主导的在建项目共有7个,涉及总建筑面积超过了70万平。其中楔形绿地项目,总规划面积16.51万平,也是公司首次涉足养老地产。截至2016年底,园区的云计算和大数据企业已超过150家,形成了“政务云、医疗云、办公云、教育云、金融云”等多种云服务平台,构建起了“基础设施层、系统平台层、云应用平台层、增值服务层、配套端产品层”五个层级产业链。报告期内,市北高新园区还成为了全国首批“长江经济带国家级转型升级示范区”,同时写入了《上海2016-2040城市总体规划》,打造高能级创新引擎。 2016年以来,公司合计获得权益建面17.1万平的土地储备。2016年12月,公司全资子公司上海创越投资有限公司受让上海人才市场报社有限公司40%股权,成交价2亿元。2016年2月,公司设立专项资产管理计划12.5亿元,向旗下子公司上海开创公司发放贷款。2016年7月,公司出资2亿元参与设立投资基金-上海火山石一期股权投资合伙企业(有限合伙)。 投资建议。受益数据交易中心和科创中心建设,股权投资有望快速增长。公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2017、2018年EPS在0.27元和0.35元。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受上海科创中心和数据交易中心建设(具有市场唯一性)等政策利好,同时受益静安和闸北两区合并,我们给予公司2017年80倍PE,对应未来6个月21.3元目标价,给予“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

投资要点: 事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入9.25亿元,同比大增76.9%;归属于上市公司股东的净利润4712万元,同比增加14.3%;实现基本每股收益0.13元。 2016年,受房产结转和贸易增加推动,公司营收大增77%;房产利润增加和处置牛棚港资产收益使净利润增加14%。截止2016年底,公司控股子公司上海亚通和谐投资发展有限公司开发的“江海名都”项目结算,截至2016年底“江海名都”项目商品房已全部售罄,部分车库还在销售中。2016年底,公司控股子公司上海亚通和谐投资发展有限公司受让上海同瀛宏明房地产开发有限公司90%股权后,旗下“城桥镇商品房1号地块(亚通-水岸景苑)”可销售房屋720套,已全部售罄,商铺已售6套,回笼资金13.16亿元,9月底开始交房。2016年,公司对“城桥镇商品房2号地块”房产项目进行了优化工作。2016年,公司旗下“中津桥路地块(玉麟名邸)”项目可销售房屋404套,已全部售罄,动迁安置商铺回购完毕,实现销售收入9.22亿元,10月份开始交房。2016年,公司三级子公司上海君开国际旅行社有限公司引进新股东上海翔川网络科技有限公司,联合开拓机票代理和上海旅游市场。 2016年6月,公司共同发起设立宁波梅山保税港区通圻投资管理合伙企业(有限合伙)。2016年8月,公司合作成立上海通鑫医疗管理有限公司,大健康业务起步。2016年6月公司新增土地储备权益建面5万平。 投资建议。受益崇明撤县设区,转型进行时,维持“增持”评级。公司多业发展,一直是崇明岛唯一的上市公司。目前公司主营业务尚未明确,暂时主营房地产开发业务。公司从90年代公司便试水生态农业、高科技农业和旅游业等,并拥有生态农业用地累计2500亩。崇明岛的发展定位为现代化生态岛,计划到2020年,崇明岛将逐步完善各区域的发展建设,成为集合国际会议、度假休闲、科教研创和新城镇的新型岛,崇明撤县设区后公司将充分受益。 目前公司拥有参股、持股的子公司超过20个,包括招商引资、产业经营、资产管理和自营投资。预计公司2017、2018年EPS分别是0.19元和0.30元。 我们参考可比公司中福海峡(平潭)2017年市盈率127倍,给予亚通股份2017年105倍市盈率,目标价格19.95元。 风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入98.3亿元,同比增加36.8%;归属于上市公司股东的净利润6.01亿元,同比下滑1.86%;实现基本每股收益0.18元。公司本年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)。 2016年,受销售结转增加推动,公司营收增加36.8%;而结转项目毛利率较低使得公司净利润微跌。截止2016年底,公司发展物业实现开复工面积447万平,竣工面积104万平,实现合同销售金额和销售面积分别为226亿元(含车位)和155万平。截至报告期末,公司已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、合肥、廊坊、重庆、宁波等11个城市,共有拟建、在建项目30个,规划总建筑面积1500余万平,形成了华北、华中、华东、西南等多板块布局。截至报告期末,公司累计已签约的顾问咨询及受托经营的会展与酒店项目达到了18个,累计实现受托经营管理建筑面积近347.15万平。2016年以来公司新增土地储10个,合计权益储备建面229.9万平。 2016年6月,公司与同方传媒签署《意向合作协议》,切入电竞产业。2016年6月,公司与神州优车签署《合作协议》。 2017年,公司发展物业预计实现新开工面积257万平,开复工面积602万平,竣工面积137万平。2017年,公司力争实现销售125万平,签订合同金额(含车位)200亿元。 投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2017-2018年EPS分别0.22元和0.30元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

事件。2017年3月23日,公司公告称,公司拟现金收购苏州东菱振动试验仪器有限公司73.53%股权,收购价暂定为26,470.80 万元。本次收购事项尚需经过国家国防科技工业管理部门审查同意,待审批通过且再次提交公司董事会审议通过后与交易对方签署正式股权收购协议。公司原拟发行股份购买苏州东菱振动试验仪器有限公司控股权,为尽快完成对标的公司的并购整合,经交易各方友好协商,在终止筹划本次发行股份购买资产之后,拟以现金方式收购王孝忠、吴国雄、吴斌、金林生、陈冬良、江运泰、肖仲义合计持有的东菱振动73.53%股权。经预估,标的公司股东全部权益价值约为36,000万元。2017年3月23日,公司公告称,公司第八届董事会第三十二次会议审议并通过了《关于终止筹划发行股份购买资产事项的议案》。 公司终止发行股份收购,采取现金收购东菱振动73.53%股权,积极向先进制造业转型。东菱振动是一家核心技术实力雄厚的试验设备研制和测试服务商,军民融合发展空间巨大。东菱振动注册资本2100万元,是一家力学环境及试验设备研制商和测试服务商,主要提供试验装备研发、制造、销售、服务及测试试验,产品和服务广泛应用于航空、航天、兵器、船舶等军工行业以及轨道、汽车、电子等领域,参与了神舟系列、天宫系列、探月工程、风云系列等国家重大项目的力学环境试验任务。交易对方承诺东菱振动在未来的2017年、2018年及2019年三个完整会计年度的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润不低于3000万元、3600万元和4200万元。按照评估价3.6亿元测算,东菱振动2017年动态PE为12倍。我们认为,收购东菱振动是公司向“高新”产业战略转型迈出的重要一步。 投资建议:积极转型先进制造和环保等“高新”产业,业绩有保障,维持“买入”评级。目前,公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,业务涉足地产开发、环保、旅游业和产业投资。近年来公司积极转型先进制造和环保等“高新”产业,此次现金收购东菱振动73.53%股权是公司向“高”、“新”产业战略转型迈出的重要一步。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.34和0.45元,对应RNAV是6.60元。公司地产开发业务与万科合作,积极布局股权投资,多家企业实现上市,积极转型高新产业。我们参考创新转型类园区标的2017年平均动态42XPE,给予公司2017年40XPE,对应目标价13.6元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入19.9亿元,同比大增214.1%;归属于上市公司股东的净利润-4.55亿元;实现基本每股收益-0.49元。 2016年,公司实现新开工面积15.99万平,同比增加0.6%。2016年,公司实现签约销售面积24.44万平,同比增加187.5%,签约销售额23.49亿元,同比增加177.9%。2016年,公司旗下天津恒泰汇金融资租赁有限公司报告期内完成融资租赁业务7.95亿元,同比增加89.3%。2016年5月,公司转让在建工程,回笼资金1.84亿元。7月,公司下属天津松江股份有限公司与江西抚州高新技术产业开发区管理委员会、天津卓朗科技发展有限公司三方在江西抚州市签署智慧城市战略合作框架协议。10月,公司同意《关于抚州市云计算数据中心及智慧城市建设项目投资方案的议案》,并签订《抚州高新技术产业开发区投资兴办企业入园合同》。8月,公司转让天汐园项目在建工程,回笼资金1.84亿元。8月,公司转让水岸恬园项目在建工程,回笼资金7.25亿元。11月,公司拟转让静海县团泊西区四号地依山郡项目,回笼资金6.28亿元。5月,公司子公司天津运河城投资有限公司出资680万设立天津武清朝聚眼科医院有限公司。2016年8月,公司出资680万元购买对天津武清朝聚眼科医院有限公司的股权,持股比例为34%。2015年10月,公司与天津滨海新区财富管理有限公司作为合伙人共同成立天津松江财富投资合伙企业(有限合伙),对其增加出资4000万元。2017年2月,公司与卓朗科技相关股东签署了《重大资产重组框架协议书》。 公司2016年年报披露,2017年,公司计划投资约23.66亿元,其中房地产开发14.52亿元,互联网投资6.86亿元,股权投资2.28亿元。2017年,公司计划开工面积27.54万平,竣工面积24.45万平,签约销售面积13.48万平,签约销售额14.06亿元。 投资建议。拓展融资租赁、医疗健康和股权投资业务,维持“增持”评级。 借助大股东干线建设和一级开发实力,公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。我们认为,未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面337万平,可满足未来三年开发。目前,公司正积极向融资租赁、医疗健康、股权投资、智慧城市拓展。目前,公司RNAV是8.13元/股。预计公司2017、2018年EPS在0.03和0.10元。考虑公司业务情况,给予公司RNAV约9折的6个月目标价,即7.32元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入31.9亿元,同比增加30.8%;归属于上市公司股东的净利润7.18亿元,同比增加239.7%;实现基本每股收益0.89元。公司拟向全体股东每10股派送现金红利2.7元(含税)。 2016年,受结转大幅增加推动,公司营收增加31%;同时转让子公司股权使得公司净利润大增240%。截止2016年底,公司实现签约面积19万平,签约金额达38亿元。2016年,公司在建项目4个,当年新开工面积9.68万平,竣工面积31.16万平。 2016年3月,公司转让5%西甘铁路股权,清理资产准备转型。2016年4月,公司转让汇丽集团14%股权。2016年6月,公司转让万企爱佳54%股权。2017年,公司计划实现营业收入18亿元,三项费用合计1.6亿元。 2017年,公司将积极开展转型探索工作。一方面,做好相应的准备工作,在组织架构、人员安排、资金计划上全面提升,适应转型的需求;另一方面,围绕国家战略布局重点,聚焦新兴产业优势领域,开展转型相关工作 投资建议。积极准备转型新兴产业,维持买入评级。公司现有主营业务为住宅地产开发,业务范围主要集中在上海、苏州、无锡长三角区域及湖南长沙。目前,公司第一大股东浦东科投在新兴产业领域有着多年成功投资经验,有利于公司向新兴产业、高附加值产业领域转型。我们预计公司2017和2018年每股收益分别是0.42和0.50元。目前市场孵化器类型公司2017年估值平均水平在32倍,考虑企业大股东已发生转变且明确表示借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,实现自身转型,我们给予公司2017年40倍市盈率,对应股价16.8元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

公司开发项目深耕福建,逐步拓展上海长三角区域。目前,公司二级商品房开发项目合计39个,权益建筑面积合计958.3万平。一级开发项目合计4个,全部开发面积将达1658.7万平。 公司打造“产业+资本”双轮驱动模式。公司前期已公告金融发展战略,拟通过设立全资金融控股公司,打造公司资本投资平台。公司全资子公司深圳名城金控控股70%的子公司西藏康盛投资是公司重要证券投资平台,主要投资领域涉及股票投资、上市公司战略投资、新三板投资。名城金控集团拟积极把握资管和股权投资发展机遇,重点投资:一、股权投资。二、证券市场投资。三、金融业投资。此外,公司还在香港成立海外投资平台。 2016年以来,公司大金融板块持续发力。2016年3月,公司联合发起设立黄河财险公司(14%股份)。4月,公司控股70%的印派森在新三板上市。4月,公司收购中程租赁公司100%股权。5月,公司设立名城国际(香港)有限公司,打造海外投资平台。9月,公司参与认购丽珠集团定增1490万股。11月,公司通过名城金控拟间接参股国融证券。5月,公司合作成立30亿元安信基金-招商银行-西藏康盛定增1号资产管理计划。 2017年3月,公司将在台州打造首个新能源产业园。2017年3月3日,公司与浙江省台州市人民政府签订《大名城台州新能源产业园合作协议书》,公司拟在浙江省台州湾循环经济产业集聚区东部新区设立新能源子公司并投资建设公司首个新能源产业园,通过受让集聚区土地使用权,建设打造超百亿新能源产业园项目,构建新能源产业链,并成立新能源研究院,力争实现整车生产及储能电站等产业。公司将首期年产40亿Wh锂离子电池项目落地在产业园。我们认为,新能源汽车良好发展前景将推动动力电池、储能电池行业进入高速发展期,该产业园建设将推进公司产业+资本双轮驱动发展 投资建议。福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2016、2017年EPS分别0.48和0.63元,对应RNAV在9.05元。考虑到公司转型力度大,我们给予公司2016年25倍的PE估值,即12.0元作为未来六个月的目标价,维持“买入”评级。风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入55.8亿元,同比大增71.8%;归属于上市公司股东的净利润3.07亿元,同比增加60.4%。 公司年度分红政策为每10股派发现金红利0.78元(含税)。 2016年,受销售结转大幅增加推动,公司营收大增72%,同期公司净利润大增60%。2016年,公司全年完成商品房合同销售面积53.35万平、合同销售金额67.74亿元,同比分别增长81.27%、151.74%。截止报告期末,公司竣工在售、在建、拟建商品房总可售面积103.62万平。2016年,公司全年旅游项目实现入园人数391万人次,实现收入3.35亿元,较去年分别增长30.33%、0.30%。2016年,公司控股子公司高新污水全年完成污水处理量6659万吨,同比增长6.95%,实现营业收入1.547亿元,同比增长15.19%。 2016年,公司发起设立的融联新兴产业基金目前规模3.34亿元,公司已完成第三期出资,累计出资比例100%,截至2016年底,该基金完成15个投资项目,投资金额1.725亿元。 2016年8月,公司参股大盛银行15%的股权。2016年9月,公司2亿元增资参股苏高新创投集团14.97%。2017年2月,公司2亿元认购九州证券0.48%股权。2016年10月,公司拟转让徐州苏科49%股权。2016年7月,公司与北控水务集团签署了《战略合作框架协议》。2016年9月,公司竞得苏州建筑面积4.22万平的综合用地。2016年10月,公司竞得合肥建筑面积41万平的商住用地。2016年12月,公司与清华大学新闻与传播学院签订战略合作协议。2017年1月,公司苏州乐园再被收储70亩。 2017年,公司商品房项目计划施工面积51.97万平,新开工面积15万平。 2017年,预计公司资金需求43亿元。 投资建议。参股公司上市有望提速,维持“买入”评级。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林等正加快上市进程。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.34和0.45元,对应RNAV是6.60元。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(2017年平均动态43.6XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2017年45XPE,对应目标价15.3元,维持“买入”评级。

投资要点: 临港2.0版“双特”政策启动,2017年聚焦国际智能制造中心建设。2017年始,临港聚焦推进国际智能制造中心建设,五大功能性平台17年有望逐步投入运营。为助推科技成果转化,临港还将打造“一城六园”为主体的孵化转化平台。“一城六园”三年内将形成300万平科研办公空间。公司战略重点涉足智能制造生态体系,集聚产业技术平台、智能制造应用示范以及科技金融、园区等要素,推进整个临港智能制造产业生态体系建设。到2020年,临港要初步形成上海具有全球影响力科技创新中心主体承载区框架。 独特的“地权-股权结合拓展模式”,全市场唯一,实现共赢。该模式中动拆迁的农民通过村镇资产管理公司间接参股平台开发公司(临港集团则管理平台公司有控股权),平台开发公司注入上市公司后,农民则间接获得了上市公司的参股权(村镇资产管理公司是上市公司的直接小股东)的“地权-股权结合模式”。以上模式属市场首创,价值巨大。这种模式有效降低土地获取成本,减少征地矛盾,使农民能分享公司发展红利和资本增值收益。考虑上海土地价格持续上涨,临港模式对农民吸引力大,集团具备开发所有类型园区牌照,将为企业多点布局,区区合作,品牌联动带来契机。 借壳和定增后,公司拥有浦江、松江、康桥、南桥和自贸区等优质园区资产。公司是上海临港集团旗下专业从事产业载体开发和运营的国有控股上市公司。这些园区是上海建设“科技创新中心”和“中国自贸区”战略的重要载体。公司通过定增引入优质战略股东。2016年三季度末,公司下属开发园区已开发面积达到5177亩(不包括洋山区域)。目前,临港集团已在临港、漕河泾、松江、浦江、康桥、南桥、自贸区、枫泾等区域开发建设了国家新型工业化产业示范基地、国家级经济技术开发区、高科技园区、保税港区、新兴产业园等各种类型的产业园区。为了解决同业竞争问题,临港集团后期的产业地产开发和运营资产仍有进一步注入的可能性。 投资建议。优质园区资产上市,大张江和大科创概念。公司通过定增方式注入浦江高科技园区优质资产,有效提升上市公司经营实力。注入的浦江高科技园兼具国家级经济技术开发区、上海张江国家自主创新示范区功能。以上园区目前正重点围绕“大科创”、“大健康”、“大文化”、“大电商”、“大检测”等5+X的产业布局。根据发行后总股本,我们预计公司2016-2017年EPS分别0.38元和0.46元。考虑到临港集团未来仍有资产注入的预期,且处于大张江范围内,并叠加了“双特”政策催化,我们给予公司2016年70倍PE,对应未来6个月26.6元目标价,给予“增持”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。

上海北郊产业园将成为公司下一个管理输出、开发重点。为打造上海“区区合作、品牌联动”的新型示范基地,上海宝山工业园区管委会与金桥集团联合开发规划面积约7.3平方公里的上海北郊未来产业园。该园区定位为集总部研发、高端住宅、商务配套于一体的产城融合新区。金桥集团将发挥在高科技产业园区、生产性服务业功能区、商务园区的开发优势,主要负责项目的规划定位、产业研究、融资担保等工作。2013年7月,宝山工业园区与金桥集团正式签订了《战略合作协议》。双方已确定园区西南部核心区域四幅近800亩的地块作为首个合作的“园中园”开发项目。集团将推出碧云北郊社区、officepark、闻道园等子品牌,将之打造为有特色的商业休闲和商务区、当代文化的创意产业区、北郊特色旅游区、国际教育基地和生态示范基地。 2016年以来,公司在上海北郊产业园获得土地合计权益建筑面积14.6万平。 区域房价大幅上涨,S11地块带来金桥价值重估。公司前期已公告将S11地块从出租物业定位改变为出售物业。该项目占地面积12.55万平,地上建面10.04万平,总建筑面积18万平。项目整体容积率仅0.8。按照项目整体定位多层和低密度住宅测算,未来潜在售价有望达到12万元每平,预计总货值在120-150亿上下。目前企业市值200亿左右,由于项目转租为售,预计将对公司未来业绩产生较大贡献。 企业住宅、商业、工业土地价值丰厚,土地盘活带来巨大价值。截至2015年底,公司各类住宅物业项目建筑面积约78.3万平。公司商办及其研发物业包括写字楼、总部基地和研发楼,合计建筑面积约143.9万平。公司工业物业包括厂房和工业土地,合计建面积152.5万平。如果将现有资产全部兑现,我们预计资产出售价值在402亿左右。 投资建议。受益国资改革和自贸区建设,“买入”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有建筑面积20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.53和0.65元,对应RNAV是16.2元。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2016年平均动态54XPE,给予公司2016年55XPE估值,对应目标价29.1元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年年报。报告期内,公司实现营业收入142.0亿元,同比大增205.0%;归属于上市公司股东的净利润6.55亿元,大幅度扭亏为盈;实现基本每股收益0.35元。 2016年,受结转大幅增加推动,公司营收大增205%;同时存货跌价准备转回推动公司大幅度扭亏为盈。2016年,公司实现签约销售面积41.32万平,实现签约销售金额122.19亿元(资金回笼125亿元)。2016年底,公司出租建面13.34万平,实现租金收入3.36亿元。2016年3月,公司拟以不低于8725万元价格转让古北国际广场商业物业。2016年6月,公司拟转让星华城公司30%股权。2016年11月,公司拟向地产集团发行股份及支付现金购买其持有的完成集团内业务整合后的中星集团100%股权。2016年12月,公司收购金丰投资社区服务平台,打造多元化O2O服务构架。2016年12月,公司收购“食当家”社区生鲜配套服务业务。2017年,公司旗下尚汇豪庭项目计划开工10万平,安亭镇05A-01A、06A-01A项目(古北萃庭)计划竣工13.2万平。 我们认为,地产集团将其控制的除上市公司之外的主要市场化房地产开发、销售代理及物业管理业务资产注入公司,公司将成为地产集团旗下市场化房地产项目开发主要平台。首先,本次交易将加强公司在上海市场的进一步深耕,及进入新的区域市场,这些项目总土地储备约200万平,分布于6个城市;其次,本次交易有利于解决同业竞争问题;第三,本次交易包括有利于公司拓展房地产销售代理、物业管理等业务;第四,本次交易将引入多个战略投资者,有利于公司积极拓展新的相关业务机会。 投资建议。向平台综合服务商转型,推进重组,维持“买入”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,目前,公司正从房地产开发商向城市建设开发平台综合服务商转型,通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时,公司正推行“中心+事业部”制,在部分项目试点的基础上,推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平。公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。如果我们假设本次重组在2017年完成(即按照考虑发行后总股本),则预计公司2017、2018年EPS分别是0.14元和0.20元,对应RNAV是8.95元(考虑发行后的总股本)。考虑到公司正在向城市建设开发平台综合服务商转型,轻资产陆续注入,我们以重组注入资产后的RNAV的1.1倍,即9.85元作为公司未来六个月的目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控风险。

投资要点: 2017年1月24日,公司公告称,公司发布《限制性股票激励计划(草案修订稿)》,本激励计划拟向激励对象授予817万股公司限制性股票,约占本激励计划签署时公司股本总额116904.56万股的0.7%。限制性股票的授予价格为8.94元/股。限制性股票激励计划的激励对象为181人,包括:公司董事、高级管理人员及中层管理人员。 本次公司限制性股票激励计划解锁业绩要求力争稳中求进。依本激励计划获授的限制性股票解锁的业绩条件如下:以2015年为基准年,2017年-2020年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%、50%。本次公司限制性股票激励计划覆盖面较广,个人考核合理充分。激励对象只有在上一年度绩效考核满足条件的前提下,才能部分或全额解锁当期限制性股票。解锁期内考核若为B-良好及以上则可以解锁当期全部份额,若为C-基本合格则可以解锁当期80%份额,若为D-不合格则取消当期解锁份额,当期全部份额由公司统一回购注销。授予年度或锁定期年度考核为C-基本合格(不含)以下,则取消激励对象激励资格;解锁期考核为C-基本合格(不含)以下,取消当期解锁份额,当期限制性股票全部由公司统一注销。 我们认为,公司本次股权激励计划是希望通过使其拥有公司股权参与公司利润的分享,增强核心员工对公司的凝聚力,形成一种以“利益共享”为基础的企业文化。这将有利于公司高管和骨干人员的激励,保障公司业绩的持续增长。 投资建议。珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台,集团在横琴区域拥有百万方以上土地储备。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面418万平,占比30%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1408万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期上海、武汉、广州等区域价格上涨公司直接受益。公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为0.86元和0.97元。公司RNAV是35.07元。考虑到公司有望受益集团优势资源整合,二三线战略布局直接受益近期市场回暖,我们以RNAV的6折,即21.0元/股作为目标价,给予“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控风险。