公司是华发集团的地产平台,正全国扩张和转型发展。2004年公司成为上市公司,其大股东华发集团合计控股26.21%,实际控制人是珠海国资委。公司实施“立足珠海,面向全国”的发展战略,拥有集团雄厚的资源支持,并基于互联网+社区O2O拓展了社区优生活,及定制装修,转型迈出了坚实的步伐。 华发集团打造六大板块,实力雄厚,积极布局金控板块。公司大股东华发集团是珠海市两家总部企业之一,总资产达1227亿元。集团正打造“4+1”业务格局,涵盖城市运营、房产开发、金融投资、商贸物流、文教旅游、现代服务六大版块。集团持有珠海金控85%股权,而后者是珠海及横琴新区营运国有金融资产及产业投资的核心平台,其主要包括证券期货、银行租赁的核心业务,不动产基金及资产管理的重点业务,交易平台、互联网金融的支撑业务,小微及科技金融的特色业务,保险、信托、消费金融的培育业务。 地产业务立足珠海,聚焦一二线,将受益当地房价上涨。2015年底,公司拥有二级开发项目56个,合计权益建面1560万平。其中,珠海储备488万平,占32%。2015年,公司实现签约额133亿元,同比增54.65%。近期公司将受益多地房价上涨。2016年4月,公司项目所在的珠海、武汉和上海房价同比分别上涨20.6%、17.9%和21.2%,而同期百城房价指数涨幅为8.98%。 转型互联网+社区,拓展定制装修业务。在集团六大板块基础上,公司利用大数据,构筑了互联网+社区的O2O模式,如华发·优生活。未来,公司将创建:智能家居、智能社区、电子商务、互联网金融、新媒体平台、华发大数据。 2015年,我国建筑装饰业总产值达到3.4万亿元,增长7.6%。公司精装修业务起步于2011年,旗下的华发景龙已成功地将“定制精装”推向市场。 投资建议。珠海国企改革标的,基本面拐点明显,维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台。公司地产业务立足珠海,聚焦一二线,在珠海拥有土地权益建面488万平,占比32%,地产销售额占珠海约20%。目前,公司拥有二级开发项目权益建面1560万平,正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期珠海、武汉、上海等区域价格上涨公司直接受益。 公司转型互联网+社区,拓展定制装修业务。我们预计,2016-2017年公司将实现EPS分别为1.06元和1.33元。公司RNAV是36.1元。我们给予公司2016年20倍PE,即21.2元/股作为目标价,给予“买入”评级。 风险提示:公司面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件: 2016年5月27日,公司收到河北省铁路建设管理办公室发出的《廊涿固保城际铁路项目社会投资人招标中标通知书》,载明经评标委员会评定及中标公示,确定公司为廊涿固保城际铁路项目社会投资人。 公司正式切入京津冀轨交建设领域。本次项目建设地理位置重要,将对后期京津冀交通网络布局产生实质贡献。廊涿固保城际铁路项目可研估算总额为243.47亿元。 公司能力、模式有望再升级! 1)公司京津冀产业新城有望加速发展。廊涿固保城际铁路建成后,沿线地区将实现与北京、石家庄、廊坊、保定等大中城市的无缝对接,促进沿线地区经济发展及产业协同发展。公司位于京津冀地区的十余处产业新城项目,将极大受益于城际铁路的建设。 2)轨道模式将打开成长新空间。根据招标文件,在依法合规的前提下,廊坊、保定市政府在结合本地城市发展规划、产业发展规划的基础上,支持项目业主公司开发建设与廊涿固保城际铁路项目相关联的产业新城项目。如公司中标,作为业主公司社会资本方的参与人,公司有望参与沿线地区产业新城项目的建设,符合公司产业新城业务夯实巩固京津冀区域的战略规划。 投标成功后,公司项目潜在升值空间巨大。本次参与投标是产业新城平台模式优化升级的重大突破,随着京津冀区域交通一体化加快推进和产业新城平台日趋成熟,适时接入城际轨道交通业务,并充分引入外部资源进行强强合作,既能够快速提升城际铁路沿线产业新城的区域价值和经济收益,又能够带来与轨道开发相关的其他衍生收入及沿线土地综合开发等新增利润增长点。 投资建议:看好公司未来销售、市值超越千亿,维持“买入”评级。伴随孵化、PE、VC 等多元化业务的不断加强,企业有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破,即两个1000--销售规模突破1000亿,市值规模突破1000亿。预计公司2016和2017年每股收益分别是2.26和3.06元。公司5月27日股价24.65元对应2015和2016年PE 在10.91和8.06倍。给予公司2016年18倍市盈率,对应股价40.68元,维持 “买入”评级。 风险提示:行业涨价风险。

事件。腾讯网报道称,2014年4月23日,特斯拉在上海金桥举行了首批新车Model S 的交车仪式。此次特斯拉在上海的首座销售体验中心选址蓝天路518号,与其金桥超级充电站一路之隔。目前,特斯拉已在上海建成了两座超级充电站,分别落户于浦东及嘉定区。2016年2月1日,腾讯网报道称, 特斯拉执行长马斯克(Elon Musk)日前在香港参加科技论坛前夕受访表示, 特斯拉要在中国开启特斯拉电动车制造计划,正在寻找当地的合作伙伴与工厂,预计在2016年中前完成中国工厂选址。 我们认为,特斯拉在中国兴建工厂可以规避中国政府对进口车征收的进口税。同时,中国政府对新能源汽车发展也持支持政策。考虑此前特斯拉在上海金桥设立首座销售体验中心和超级充电站,市场开始联想特斯拉汽车制造厂设立在上海概率。而发展特斯拉汽车也符合上海产业转型升级方向,有助于推动上海新能源汽车产业的发展。 2016年5月,上海2040年城市规划将有利于金桥物业价值提升。2016年5月10日,凤凰财经报道称,上海市规土局副局长岑富康5月10日在上海市政府新闻发布会上表示,上海正在编制到2040年的上海市城市整体规划,上海中心城区将保留少量工业用地,郊区工业用地占建设用地比重将不低于15%-20%。同时,《上海市城市总体规划(2015-2040)纲要》显示:“主城区由中心城和中心城周边城市化地区组成。中心城为外环线以内的地区,是集中体现全球城市竞争力和影响力的核心地区,通过优化功能、品质提升,增强城市活力。我们认为,上海2040年城市规划将在中心城区仅保留少量工业用地,这将有利于公司所在的金桥物业价值提升。 投资建议。受益国资改革和自贸区建设,“增持”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有建面20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司发展。我们预计公司2016、2017年EPS 分别是0.53和0.65元,对应RNAV 是15.78元。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2016年平均动态40XPE,考虑到公司所在的金桥有特斯拉落地的预期, 给予公司2016年50XPE 估值,对应目标价26.5元,维持公司的“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 2016年5月12日,公司公告称,公司全资子公司珠海格力房产有限公司和格力地产(香港)有限公司竞得上海市松江区泗泾镇SJSB0003单元10-05号地块。该地块成交总价为19.65亿元,土地出让面积为3.26万平,土地用途为居住用地,容积率为1.6。公司获得10-05地块的楼板价约3.77万元/平,扣除保障房后的价格约3.97万元/平。 该地块紧邻上海地铁9号线泗泾站与佘山中央居住区,与大虹桥无缝对接。该地块仅有5%的保障房要求,没有自持要求,仅规定50%的全装修房以及80%的中小户型。10-05号地块所在的虹桥西中央居住区和佘山区域发展空间大。上海大虹桥区域是未来长三角重要的城市中心。目前,很多国内外500强企业的大中华区总部设在虹桥商务区,将有大量中高端商务人群将在此工作、生活。而佘山是上海自然条件优沃的区域,随着17号线及9号线的开通,将实现与大虹桥商务区无缝连接。 2016年5月12日,公司公告称,公司下属全资公司珠海格力地产物业服务股份有限公司在全国中小企业股份转让系统挂牌,转让方式为协议转让。格力地产物业主要经营范围为物业管理、房屋租赁、商务服务等,总股本1000万股,公司全资子公司珠海格力房产有限公司持有其60%的股权,公司全资孙公司珠海格力港珠澳大桥人工岛发展有限公司持有其40%的股权。 投资建议。看好珠海,就买格力。看好珠海,就买格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2016-2017年预计公司EPS分别1.38元和1.67元。目前金控概念公司平均动态估值17倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2016年17倍PE,则可知公司合理估值23.46元,维持“买入”评级。 风险提示:企业转型不达预期风险,公司重心下移。

事件。公司公布2016年一季报。报告期内,公司实现营业收入5.97亿元,同比下滑53.3%;归属于上市公司股东的净利润965万元,同比增加46%;实现基本每股收益0.01元。 2016年一季度,受结转项目减少影响,公司营收下滑53%;由于结转商品房占比较高使得公司净利润增加46%。2016年1-3月,公司商品房合同销售面积3.43万平,较上年同期增加45.79%;商品房合同销售金额4.25亿元,较上年同期增加13.39%。2016年1-3月,公司租赁收入为660.86万元。2016年1月,公司合作设立南京三六五互联网小额贷款有限公司,占比13%。2016年4月,公司新增土地储备一个,权益建筑面积为23.6万平。公司年报披露,2016年,公司计划实现商品房合同销售金额30亿元(同比增加10.9%),计划新开工面积30万平,计划竣工面积36万平。 投资建议。管理层改善预期较高,推进社区互联网服务,维持“增持”评级。公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时,公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行,加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.24和0.31元,对应RNAV是9.3元。公司管理层改善预期高,积极推进社区互联网服务,我们给予公司RNAV,即9.3元/股作为目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年一季度报。报告期内,公司实现营业收入8.97亿元,同比大增2.55倍;归属于上市公司股东的净利润2.3亿元,同比增加7.69%;实现基本每股收益0.15元。 2016年一季度,受房产结算较多影响,公司营收大增2.55倍;本期公司缴纳税金和投资收益下滑使得净利润增幅缩小。2016年1-3月公司房地产业务实现合同销售面积3.66万平;实现合同销售金额6.17亿元,同比增长4454.51%。2016年3月末,公司出租房地产总面积86.06万平;2016年1-3月,公司房地产业务取得租金总收入1.37亿元,同比增长9.21%。2016年4月,公司拟以“股+债”形式投资上海瑞善投资管理合伙企业(有限合伙)。2016年以来,公司加大了科创投资力度,包括增资七牛控股、投资微装公司和科创基金。2016年,公司预计实现全年主营业务收入21亿元,力争使公司2016年房地产经营利润不低于上年同期水平。 投资建议。受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。目前,公司全资子公司浩成创投投资额为19.73亿元,上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87亿元,两者合计股权投资额32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6倍,即公司创投业务权益增加值为195.62亿元。由此,可知公司NAV是464.3亿元,对应RNAV是30.1元。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.39元和0.48元。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即30.1元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2016年一季报。报告期内,公司实现营业收入3.2亿元,同比增加14.1%;归属于上市公司股东的净利润9914万元,同比增加60.1%;实现基本每股收益0.09元。 2016年一季度,公司营收增加14.1%;由于营收毛利率较高,这使得公司净利润增加60%。2016年1-3月,公司房地产开发新增土地储备合计约12.18万平。2016年1-3月,公司主营业务收入合计3.19亿元,其中销售收入738.82万元,租赁收入2.80亿元,酒店公寓收入3182.99万元。2016年以来,公司获得土地合计权益建筑面积14.6万平。2016年,力争全年实现预算收入28.06亿元(不含银行贷款),其中:(1)经营性收入27.42亿元,比上年增加42%,其中:销售收入14.62亿元,租赁收入(含酒店)12.80亿元;(2)投资性收入0.63亿元。全年预算支出30.15亿元(不含银行还款),其中:经营性支出19.51亿元,投资性支出7.07亿元,筹资性支出3.57亿元。 投资建议。受益国资改革和自贸区建设,“增持”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估,国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.53和0.65元,对应RNAV是15.78元。截至2016年4月29日,公司收盘于16.93元,对应2016、2017年PE分别为31.9倍和26.0倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设,同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2016年平均动态41XPE,给予公司2016年40XPE估值,对应目标价21.2元,维持公司的“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年一季报。报告期内,公司实现营业收入25.8亿元,同比大增1.04倍;归属于上市公司股东的净利润1.84亿元,同比大增81.3%;实现基本每股收益0.05元。 2016年一季度,受房产结算增加推动,公司营收大增1倍;结转项目毛利率较低使得净利润增加81%。2016年1-3月,公司实现新增土地储备总建筑面积31.1万平,权益土地储备总建筑面积31.1万平;在工程建设方面,公司实现新开工面积43.5万平,竣工面积19.5万平,开复工面积267万平,同比上升27.8%;在项目销售方面,公司实现签约面积22.4万平,签约金额23.8亿元,同比分别上升348%和415%。2016年以来公司新增土地储备2个,合计权益储备建面25.9万平。2016年,公司发展物业预计实现新开工面积243万平,开复工面积466万平,竣工面积88万平,力争实现销售90万平,签订合同金额(含车位)118亿元。 投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017年EPS分别0.27元和0.36元,对应RNAV是10.38元。公司的股价/RNAV折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。截至4月26日公司收盘价4.11元,对应动态市盈率分别15.2倍和11.4倍。考虑到公司在开发业务的基础上,重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务,给予公司RNAV的9折,即9.34元作为公司未来6个月目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年一季度。报告期内,公司实现营业收入19.4亿元, 同比增加43.0%;归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比下滑25.4%; 实现基本每股收益0.01元。 2016年一季度,受房产结算增加推动,公司营收增加43%;受税费上升和计提递延所得税使得净利润下滑25%。2016年1-3月,公司无新增土地面积;新开工面积13.23万平,同比增长37%;新竣工面积29.91万平,同比增长151%;合同销售面积25.18万平,同比增长87%;合同销售收入39.04亿元,同比增长207%;结算面积4.24万平,同比增长43%;结算收入7.03亿元,同比增长105%。2016年1-3月,公司出租房地产楼面面积5.92万平, 取得租金总收入627.41万元。2016年以来公司新增土地储备1个,权益储备建面23万平。2016年,公司计划实现新开工154.4万平,新竣工200.3万平,计划实现合同销售108.6万平,销售金额171.8亿元,实现结算119.7万平,结算收入121.9亿元。 投资建议。公司土地储备充足,地产+互联网金控战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2016、2017年EPS 分别是0.18和0.26元,对应RNAV 是9.13元。截至4月26日,公司收盘于3.69元,对应2016、2017年PE 分别为20.5倍和14.2倍。考虑公司大规模投入金控平台建设,开发项目存在一定的变现风险,我们以7折RNAV 作为目标价,对应6.39元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2016年一季度。报告期内,公司实现营业收入12.9亿元,同比增加63.1%;归属于上市公司股东的净利润8001万元,同比大增4.1倍;实现基本每股收益0.08元。 2016年一季度,受房产结算增加推动,公司营收增加63%;政府土地收储使得净利润增幅扩大至4.1倍。2016年1-3月,公司无新增土地储备,新增商品房开工面积17.35万平,施工面积56.16万平,竣工面积14.33万平。报告期内,公司合同销售面积共20.37万平,同比增长577.11%,合同销售额22.24亿元,同比增长661.50%。其中:住宅合同销售面积20.28万平,同比增长623.44%,住宅合同销售收入22.17亿元,同比增长740.95%。公司房地产结转面积共12.22万平,同比增长36.05%,结转收入11.35亿元,同比增长65.12%。2016年1月,公司与苏南万科实现合作开发苏州项目,公司持股新设子公司51%的股权。2016年,公司新开工面积将达129万平。 投资建议。参股公司上市有望提速,维持“买入”评级。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.24和0.34元,对应RNAV是6.60元。截至4月26日,公司收盘于8.68元,对应2016、2017年PE分别为36.2倍和25.5倍。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(2016年平均动态70XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年50XPE,对应目标价12.0元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年年报。报告期内,公司实现营业收入51.7亿元,同比下滑3.95%;归属于上市公司股东的净利润4.57亿元,同比增加32.4%;实现基本每股收益0.23元。 2015年,公司结算减少使得公司营收下滑3.95%,受公司设立名城金控获得投资收益推动,公司净利润增加32%。公司2015年年报披露:2015年,公司实现签约面积87.63万平,同比上升32.53%。累计实现销售额68.90亿元,同比上升19.14%;期末预收账款余额32.48亿元,较期初增长50.28%。报告期内新开工面积186.85万平。 2015年,公司全资子公司深圳名城金控(集团)有限公司成立。名城金控目前已经成功搭建基于上市公司战略投资、产业并购、金融机构投资的战略平台。同时,名城金控已成功设立全资子公司上海名城互联网金融信息服务有限公司,正式进军互联网金融行业。2015年以来公司新增土地储备7个,合计权益储备建面71万平。2015年5月,公司设立名城金控(集团),构建多边跨界资本并购平台。2015年8月,公司子公司名城金控集团拟全资成立上海名城股权投资基金有限公司,并发起设立名城大消费产业并购基金。2016年3月,公司联合发起设立黄河财险公司,持有14%股份。2015年7月,公司设立员工持股计划(草案),员工持股收益不低于12%。2015年8月,公司与深圳市前海金融控股有限公司签署战略合作协议。2016年1月,公司拟募集45亿元用于兰州6个房地产开发项目。2016年4月,公司控股70%的印派森在新三板上市。 投资建议:福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2016、2017年EPS 分别0.3和0.4元,对应RNAV 在13.5元。按照公司4月21日收盘价8.18元计算,对应2016、2017年PE 为27.3倍和20.5倍。我们以RNAV的13.5元作为公司未来六个月的目标价,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年年报。报告期内,公司实现营业收入116.4亿元,同比增加5.42%;归属于上市公司股东的净利润11.6亿元,同比增加7.28%;实现全面摊薄每股收益0.13元(基本每股收益0.14元)。公司拟每10股派送0.5元(含税)现金股息。 2015年,公司房产结转增加使得公司营收和净利润分别增加5.4%和7.3%。公司2015年年报披露:2015年,公司实现合同销售收入109亿元、合同销售面积98万平,同比分别增长48.83%和60.79%。报告期内,公司累计新开工面积约106万平。2015年,在金融信息服务领域,公司成立了浙江新湖金融信息服务有限公司,专司互联网金融领域的投资、经营管理。同时,公司与上海万得信息技术股份有限公司进行合资合作,构建机构投资者之间金融资产交易的信息服务平台。2015年以来公司新增土地储备9个,合计权益储备建面58.3万平。2015年4月,公司以5000万美元认购U51.COMINC.发行的优先股。公司拟定增募集资金50亿元,用于开发苏州新湖明珠城五期、丽水新湖国际三期、瑞安新湖城及偿还贷款。公司参与歌华有线定增,将持有歌华有线发行后总股本的1.56%股权。2015年7月,公司投资5亿元合作成立互联网并购基金。2015年7月,公司推出员工持股计划。2015年9月,公司与上海万得签署合资合作协议。2015年12月,公司发布2015年股票期权激励计划(草案)。2016年,公司计划实现新开工154.4万平,新竣工200.3万平,计划实现合同销售108.6万平,销售金额171.8亿元,实现结算119.7万平,结算收入121.9亿元。 投资建议。公司土地储备充足,地产+互联网金融战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是9.13元。截至4月19日,公司收盘于3.94元,对应2016、2017年PE分别为21.9倍和15.2倍。考虑公司大规模投入互联网金融平台建设,开发项目存在一定的变现风险,我们以7折RNAV作为目标价,对应6.39元,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。公司公布2015年年报。报告期内,公司实现营业收入43.2亿元,同比下滑18.0%;归属于上市公司股东的净利润2.71亿元,同比增加12.6%;实现基本每股收益0.34元(全面摊薄每股收益0.26元)。公司年度分红方案为每10股派发现金红利0.82元(含税)。 2015年,受结转房产和贸易量下滑影响,公司营收下滑18%,同期净利润增加12.6%。公司2015年年报披露:2015年,公司实施保障性住房、商品房、代建公共基础设施等工程建设总面积达122.11万平。2015年,公司纺织板块完成牛仔面料生产4,896.95万米,销售4,767.31万米,创近年来新高。2015年,公司旗下常熟市汽车饰件有限公司完成上市准备和股东材料准备等工作。江苏银行首次发行股票已获得中国证监会发行审核委员会审核通过。公司定向增发引入两名个人股东,同时募集16亿元资金补充公司流动资金,其中6亿元用于偿还借款。2015年8月7日,公司因实施2014年度利润分配方案后,将非公开发行股票的发行价格由不低于6.44元/股调整为不低于6.36元/股;发行数量由不超过2.48亿股调整为不超过2.52亿股。2015年10月12日,公司公告称,公司非公开发行股票获得中国证监会核准批复。 投资建议。定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的江苏银行、常熟汽饰等存在上市预期。因此,我们预计公司2016、2017年EPS分别0.38和0.47元,对应RNAV是13.7元。截至4月18日,公司收盘于8.88元,对应2016、2017年PE分别为23.1倍和18.9倍。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV,即13.7元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

投资要点: 事件。公司公布2015年年报。报告期内,公司实现营业收入25.4亿元,同比大增73.6%;归属于上市公司股东的净利润13.7亿元,同比大增3.38倍;实现基本每股收益2.37元(全面摊薄每股收益2.21元)。公司年度分红方案为每10股派发现金股利2.00元(含税);同时,公司以资本公积向全体股东每10股转增18股。 各项业务积极推进。2015年,受结算增加推动,公司营收大增73.6%;期内公司减持格力电器使投资收益大幅提升,公司净利大增3.4倍。2015年6月,公司成立海控商保公司和海控小贷公司。2016年2月,公司参与组建上海康橙投资中心(有限合伙),进行股权并购投资。2015年12月,公司拟定增募集30亿元用于3个大综合项目。2015年8月,公司拟授予激励对象1148.80万份股票期权,占公司总股本1.99%。2016年2月3日,公司下属全资公司珠海格力地产物业服务股份有限公司收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《受理通知书》。 明确“3+2”战略格局。公司通过房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业全面拓展,以及现代服务业、现代金融业的快速铺展,奠定了“3+2”的产业格局。公司后期有望并抢先布局与海洋、健康、金融、旅游、生态农业等极具发展潜力的相关产业,以互联网、金融为手段,让“健康生活”串联五大产业板块,达到全产业的融会贯通。 定增倒挂,积极推进股权激励。公司已公告拟发行股票数量不超过1.57亿股,募集资金总额不超过30亿元,发行股票价格不低于19.16元/股。同时,公司已推出股权激励计划,拟授予激励对象1148.80万份股票期权,计划授予的股票期权的行权价格为25.33元。 投资建议。看好珠海,就买格力。公司主要业务集中珠海,企业发展方向和核心优势资源与珠海经济高端相关。公司同时具备军工、横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。2016-2017年预计公司EPS分别1.38元和1.67元。4月18日公司收盘价18.16元,对应动态市盈率分别为13.16倍和10.87倍。目前金控概念公司平均动态估值18倍左右,考虑到国企改革为公司基本面带来实质改变,且海洋、口岸经济和现代服务业和现代金融业处于积极发展阶段,我们给予公司2016年17倍PE,则可知公司合理估值23.46元,维持“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

事件。2016年4月1日,《一财网》报道称,上海数据交易中心成立,上海银行对其予以20亿元的授信额度。数据交易中心落户的市北高新技术服务业园区,也同时挂牌成为“上海大数据产业基地”。同日,静安区政府发布《静安区关于促进大数据产业发展的实施办法(试行)》。 上海数据交易中心基本功能、运作模式和数据特点日渐清晰,大数据中远期规划逐步成型。首先,该交易中心职能是促进商业数据市场流通、跨区域的机构合作和数据互联、政府数据与商业数据融合应用等。其次,该交易中心运作模式是采用“规则+技术”双重架构,利用自主知识产权虚拟标识和二次加密数据配送技术。第三,上海大数据具有数据资源丰富、资源初步共享、数据附加值高等特点。第四,从近期看,上海大数据发展将重点推进“12345”工作。其中,特别提到要聚焦建设包括市北高新在内的3-5家上海大数据产业基地。第五,到2020年,上海要形成3-5家大数据产业基地,引进和培育50家以上大数据龙头企业,数据驱动的产业经济产值达到千亿级别。 静安区发布促进大数据产业发展办法,重点聚焦市北高新园区大数据产业基地。首先,该《办法》主要从七个方面,给予静安区大数据人才、大数据企业和大数据项目全面支持。其次,静安区政府特别提出要在“重点聚焦市北高新园区大数据产业基地,优先支持园区内围绕大数据产业基地配套基础设施相关项目”。目前,市北高新园区已形成了从孵化器到加速器再到产业集群的全链条式的大数据产业发展体系,入驻的云计算企业达150余家,成为上海数据中心密度最高的地区。公司是市北高新园区的唯一开发主体,旗下拥有聚能湾孵化器,将充分受益于上海数据交易中心建设带来的利好。 投资建议:受益数据交易中心和科创中心建设,股权投资有望快速增长。公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。近年来,公司加大了创投业务投资力度,未来发展可期。我们预计公司2016、2017年EPS在0.31元和0.39元。截至4月7日,公司收盘于28.78元,对应PE分别为92.8倍和73.8倍。考虑公司处于大张江范围内,未来有望享受上海科创中心和数据交易中心建设(具有市场唯一性)等政策利好,同时受益静安和闸北两区合并,我们给予公司2016年120倍PE,对应未来6个月37.2元目标价,给予“买入”评级。 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。