事件: 10月22日,公司发布2015年三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入5.9亿元,同比增长34.25%,实现归母净利润2亿元,同比增长8.59%。 投资要点: 业绩稳定增长,研发持续加码支撑公司向智能家居领域拓展。 电力市场订单稳定,业绩稳定增长。1)受益于国网招标稳步推进,公司业绩稳定增长。今年上半年国网对于早期更换的智能电表开始进行第二轮更新,今年前三季度,公司在智能电表市场订单平稳增长,进而公司业绩平稳增长;2)毛利率小幅提升。今年前三季度,公司的综合毛利率为55.75%,较去年同期上升0.75个百分点,毛利率水平止跌回升;3)期间费用率显著上升。前三季度,公司期间费用率为21.29%,较去年同期上升5.62个百分点,其中销售费用率较上年同期增长0.97个百分点至6.97%,管理费用率较上年同期增长1.2个百分点至19.79%,财务费用率较去年同期增长3.44个百分点至-5.47%,期间费用率上升主要系销售人员增加、合并上海海尔报表及研发费用增加所致。 研发投入持续加码,支撑公司业务发展。2015年前三季度,公司研发费用支出6831万元,占销售收入比重为11.56%,比上年同期增长50.72%。公司加强了载波通信技术和无线通信技术融合的研发力度,2015年前三季度载波通信研发中心按计划完成了多款通信芯片的量产工作,并大量应用于智能电网和智能家居的试点和研发。此外,公司还推出了包含网络、安防、智能控制等系统的家庭智能化解决方案以及智慧社区管理系统方案。同时,公司的东软云平台也在测试当中。我们认为,公司以研发支撑产品,以产品带动市场,不断加码研发投入,依托强大的研发实力,向智能家居、智能管控解决方案提供商的转型稳步推进。 盈利预测与投资评级。 公司业绩符合我们预期,电力市场订单平稳,公司传统业务稳定增长。此外,通过并购上海海尔,向产业链上游延伸,上海海尔研发实力较强,与公司业务具有较强的互补与协同效应。同时,公司不断加码研发投入,提升研发实力,为公司向智能家居领域进军打下研发基础。我们认为,未来智能家居市场前景广阔,公司依托于PLC 推出的智能家居解决方案可靠性高,必将在智能家居蓝海中抢占先机,公司依托于智能家居平台运营的想象空间极大,依托硬件卡位、软件及平台运营提高用户黏性的方式构筑智能家居生态系统,未来基于能源管理、数据运营的变现空间巨大。综上,我们看好公司未来的发展,维持对公司的盈利预测不变,预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.74元、0.98元和1.28元/股,维持“增持”的投资评级。 风险提示。 智能家居产品推广进度不达预期;国网智能电表招标进度不达预期等。

事件: 10月21日晚间,公司发布2015年三季报。2015年前三季度,公司实现营业收入13.1亿元,同比增长14.93%,实现归母净利润1.33亿元,同比增长27.84%。 投资要点: 业绩符合预期,转型升级正处于进行时。 业务运行平稳,业绩符合预期。1)营收及利润方面。前三季度公司业务平稳发展,营收稳定增长,归母净利润增速优于营收增速,主要系公司出售博彦上海部分业务及资产所带来的收益。整体看公司业绩表现平稳,但从单季度及扣非后利润表现来看,公司正处于转型阵痛期;2)毛利率方面。前三季度,公司毛利率水平为32.22%,与去年同期基本持平,毛利率水平稳定;3)期间费用率方面。前三季度公司期间费用率为23.11%,较上年同期增长1.08个百分点,其中销售费用率较去年同期上升0.17个百分点至4.57%,管理费用率较去年同期上升1.83个百分点至19.26%,财务费用率则由正转负。整体来看,公司业绩情况符合我们预期,业务运行较为平稳。 内部调整+外延扩张并举,优化公司业务布局。公司目前正处于业务升级转型期,将逐步由传统外包服务商向综合解决方案提供商转型。为此,公司积极进行业务升级,逐步剥离人均单产、附加值较低的传统外包业务,加码布局人均单产较高的行业应用和决绝方案提供能力,如此前收购上海泓智布局金融IT业务,收购TPG布局互联网业务,收购PDL布局大数据业务等。我们认为,未来公司仍将通过内部调整+外部扩张并举的方式进行业务升级,未来公司仍将有望积极在人均单产较高的金融、大数据及医疗等领域进行外延扩张,加速业务转型升级。 盈利预测与投资评级。 受宏观经济不景气、公司加速转型等方面影响,公司传统业务正经历阵痛期,我们暂调低对公司的盈利预测,预计公司2015-2017年的EPS分别为1.2、1.51和1.92元/股,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。 传统业务进展不达预期、外延扩张进展不达预期、宏观经济风险、汇率大幅波动风险等。

事件:10月19日,公司发布2015年三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入11.17亿元,同比增长17.75%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长38.92%,同时公司预计2015年全年归母净利润为2.9-3.1亿元,同比增长16.36%-24.38%。 投资要点:业绩符合预期,运营端转型加速推进。 业绩符合预期,毛利率稳中有升。1)营业收入层面。分季度看,公司三季度营收增速较一二季度出现一定下滑,使公司整体营收增速放缓。我们认为,公司一直推进的由项目模式向运营模式的转型,运营业务收入占比提升,项目收入占比下降,进而使公司单季度营收增速趋于平缓;2)毛利率层面。公司前三季度毛利率为28.77%,三季度单季毛利率为29.58%,前三季度毛利率较半年度有所提升。 加大投入布局运营业务,转型稳步推进。前三季度,在建工程较期初增长216.05%,开发支出较期初增长148.45%。公司年初以来持续推进业务模式转型,由项目型公司逐步向运营型公司转型,公司加速在公交电子站牌、电子车牌、智慧停车等领域的拓展,加大“大交通、大数据”布局,使转型稳步推进。 数据运营水到渠成,业务生态已然形成。首先,公司通过项目卡位,通过自行采集、第三方购买及交换等方式获得大量交通数据,并依托项目及数据优势进行业务运营;其次,公司通过外延扩张,布局轨道、民航、订票等多项业务,将业务延伸至交通出行全领域。公司通过数据优势积极切入出行服务运营,打造轨道、公交、民航、停车等一体化服务,立体化出行服务生态已然形成。 盈利预测与投资评级。 公司常年深耕智能交通、智慧出行领域,通过项目建设、数据采集、数据运营等形成智能交通领域的业务“闭环”,业务从G端向B端、C端延伸,由项目模式向运营模式的转型将给公司在多维度带来提升,立体化生态搭建完毕必将推动公司业绩保持高速增长。我们维持对公司的盈利预测不变,预计公司2015-2017年的EPS为0.61、0.75和0.94元/股,维持公司“增持”评级。 风险提示。 智能交通领域竞争加剧;运营业务占比不达预期等。

事件: 10月8日长城影视发布公告称,公司与甘肃广电集团正式签署了《关于设立甘肃长城西部电影集团有限责任公司的股东出资协议》,双方各出资约4306.24万元设立甘肃长城西部电影集团有限责任公司(以下简称“西部电影集团”),将开展影视剧创作、生产、投资、发行、放映等核心业务,集中推出一批以“中国西部类型影视剧”为主、兼具社会效益和经济效益的影视内容产品,使之成为西部影视作品创作生产的主要平台,推动形成“中国西部影视流派”。 点评: 内容端扩展逐步落地,响应政策号召利民利己。 我们认为本次双方成立“西影集团”是继今年6月1日双方签署战略合作框架协议之后的重要落地成果,说明双方的协同合作不是只流于表面功夫,而是蕴藏着极大的诚意和愿景于其中。结合我们此前的观点而言,中西部题材是我国影视剧市场的重要元素之一,流传千年的人文底蕴和世代相传的民族精魂不仅蕴含巨大的商业开发价值,并且具备极高的艺术魅力与价值。因此我们认为从宏观层面上看,此次公司与甘肃广电合作一方面是对国务院办公厅9月15日印发《关于推动国有文化企业把社会效益放在首位、实现社会效益和经济效益相统一的指导意见》的最积极响应;从微观层面上是对公司内容端创作领域的最为有力的开拓和充实,在目前内容同质化较为严重的国内影视剧市场首先进行差异化的竞争策略无疑将进一步强化其在内容端的竞争优势,公司在国内影视剧题材方面的探索与扩展已然走在行业前列。 协同效应优势显现,长期看好公司发展。 我们认为公司在优质内容端横向延伸的相继落地极大的增强了公司在行业内的竞争力,并将与其近年来逐步积累的全产业链运作模式形成巨大的协同效应,有效增强公司产业链中下游的变现能力。我们长期看好公司以“踏实做好优质内容”为理念的发展战略,维持盈利预测不变,预计15年-17年eps分别为0.51、0.66元、0.85元/股,给予“买入”的投资评级。

事件: 9月21日吉视传媒发布公告称,公司与黑龙江广电、辽宁广电、内蒙广电共同签署了《四方广电数据业务互联互通合作协议》。四方本着平等互利,合作共赢,资源共享,共同发展的原则,结成长期、全面的战略伙伴关系。四方在互联网、直播电视、互动电视、行业应用、信息服务等领域基础上,积极开发新的合作领域,充分利用各自有形和无形资源,进行深层次,全方位的合作,共同打造北方四省广电网络运行平台、开创广电网络业务发展的新模式。 点评: 全方位合作加强整体竞争力,迎接三网融合 我们认为此次全方位合作协议的签署将有效增强公司在三网融合政策下的竞争力。具体来看,本次协议以高清交互业务及宽带互联网业务为核心,逐步扩展增值业务范畴的总体规划极为有针对性的扩展公司在视频增值业务的发展空间,四省广电网络运行平台的逐步建立将在物理上实现真正意义的光纤通道互联互通,各方针对镜像、互联网缓存、公共信息、高清视频等多项服务内容及服务资源将会实现全方面共享,一方面极大的提升了公司增值业务的用户体验度,并增强了公司增值业务的市场竞争力;另一方面将有效降低公司公网出口带宽资源及互联网资源相关业务成本。此外,合作平台的建立将逐步凸显公司在硬件研发领域的技术实力,公司旗下吉视汇通“光纤入户一体化机顶盒”项目将得到更为广阔的扩展空间。内容服务质量和网络运营品质的全面提升将有效增强公司在三网融合大潮中的内在竞争力,四省广电运营平台的搭建也将为公司在未来更进一步的全国化扩展构建坚实的基础。 竞争优势不断显现,长期看好公司发展 我们认为此次《四方广电合作协议》的签署将有效增强公司在广电行业内的竞争力,并可通过内容与运营的合作优化逐步确立与电信业的竞争优势。我们继续坚持看好公司长期的发展战略,暂时维持公司的盈利预测不变,给予“增持”的投资评级。

事件: 9月1日晚间,公司发布公告,公司子公司北大千方与博雅软件签定《关于北京冠华天视数码科技有限公司股权收购之合作协议》,北大千方以现金人民币5,000万元收购北京冠华天视数码科技有限公司70%股权。 点评: 并购抢占轨道交通数据端入口,大交通生态愈发完善。 大交通布局又下一城,构筑立体化交通数据。冠华天视是国内城市轨道交通PIS 领域领先的软件和设备供应商,拥有北京、上海、广州、深圳等十四个城市四十余条已建和在建地铁线路的PIS系统项目,占国内城市轨道交通PIS市场50%以上市场份额。此次收购完成,标志着公司大交通布局又下一城,公司将直接参与多城市轨道交通的数据采集,进而完善公司立体化交通数据运营的战略布局,为未来交通出行领域的数据运营、流量变现打下坚实基础。 公司通过内生+外延积极切入大交通运营领域,运营端业务布局不断完善,收入占比不断提升。目前,公司战略重心从项目端逐步向运营端转移,通过内生+外延方式布局立体化交通服务,包括地下轨道交通、地上路面交通及民航信息等交通数据服务,还包括电子车牌、电子公交站牌、智慧停车场等其他交通服务,业务涵盖交通出行的各个领域,为C 端用户提供全方位交通出行服务。我们认为,公司已几乎掌握全部C 端交通出行入口,未来依托交通出行这个高频次、强需求入口的流量变现将大有可为。 盈利预测与投资评级。 我们认为,公司通过内生+外延方式不断延伸在交通领域的业务布局,且收入逐步从G 端向B 端、C 端延伸,C 端入口的抢占将使公司的业务价值呈指数化提升,且未来依托于交通出行领域的数据运营将使公司业绩呈高速增长。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2015-2017年的EPS 为0.61、0.75和0.94元/股,维持公司“增持”评级。

投资要点: l经营稳步推进,增值业务与资本运营成为看点。 公司于8月31日公布2015年半年报,其中公司共实现营收10.4亿元,同比增长2%;归属于上市公司股东净利润为2.04亿元,同比下降24.34%。 整体来看,上半年公司总体经营状况处于稳步推进的状态,全网有线电视覆盖用户数、在网用户数均保持稳健增长的状态,使得公司基础收视业务营收能够持续维持稳定的态势。在增值业务及专网业务领域,公司的看点在于半年内双向网业务用户数增幅超过70%,此外已向省内300余家集团客户接入专网业务,我们认为公司全省内94.5%的数字化优势在国内同行业中极为突出,此外随着公司逐步推进“吉视阅读”、“电视淘宝”等创新增值业务的推动下,其用户黏性有望不断提高,增值和专网业务发展潜力在中长期内将处于持续释放的状态。 其次公司在外延式资本运营领域看点颇多,首先公司以7.75亿元参股4家农商行将为公司提供有力的业绩支撑;此外公司还通过投资产业并购基金的形式进一步实现产业价值链的横向扩展与业绩增厚。其次,公司在旅游文化地产板块动作频频,现已获得三亚及长白山两大优质地块,并与世界知名设计团队及酒店管理运营集团进行合作,能够大大提升公司在国内的文化品牌影响力。最后,公司旗下的“万兆网络接收芯片”项目具有自主研发和核心知识产权,并已经实施量产,产品支持10G直播宽带、PON双向接入等先进技术,可以更深的挖掘用户的增值业务消费潜力,目前正在进行国家标准的评测,并有望进入其他各省市广电公司的采购项目,进一步巩固公司的技术优势壁垒。 l投资建议与盈利预测。 我们认为公司作为传统地方有线龙头,在基本收视业务踏实增长的情况下不断通过业务革新发掘省内用户的深层次消费潜力,此外公司的外延式资本运营亮点颇多,有望对公司业绩形成亮点颇多的增厚效应。我们长期看好公司作为文化传媒类传统国企所进行的技术、业务创新与改革,并有望借助公司的用户基数与品牌优势获得成长的新空间。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.32、0.47及0.64元/股,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级。

事件: 8月27日晚间,公司发布2015年半年报,2015年1-6月份,公司实现营业收入6.76亿元,同比增长49.70%,实现归母净利润7119万元,同比增长21.36%,实现扣非后归母净利润6150万元,同比增长41.08%。 投资要点: 生态“闭环”构筑完毕,车联网业务高速增长 地图+车联网双轮驱动公司业绩高速增长。1)受益于公司车联网业务的高速发展及相关项目的持续推进,使车联网及编译服务业务收入大幅增长,进而使综合地理信息服务收入大幅增长,占比继续提升;2)受益于导航产品装机量提升,公司导航电子地图业务保持稳步增长,地图和车联网业务高速增长带动公司业绩高增长。 全产业链布局完毕,生态“闭环”已然形成。1)乘用车前装领域。公司开发的适合中国车主的车联网服务平台正在为国内外主流厂商提供车联网服务;2)乘用车后装领域。公司依托自身地图优势,联合腾讯共同打造后装车联网生态系统,推出趣驾2.0及WeLink,并通过投资图吧进一步布局C端后装市场;3)商用车领域。公司在近半数省份取得省级监控服务资质,并在甘肃、内蒙古等省份持续保持领先的市场地位,同时公司针对物流领域配货难、货物跟踪难等痛点,推出物流导航、配货交易、货物跟踪和运单管理等服务。我们认为,目前公司的产品已实现从硬件到软件、从导航服务到生活服务、从license到解决方案和云平台、从单一的2B端向2B2C和2C端的全产业链覆盖,依托于地图优势的大交通“闭环”已然形成。 积极探索商业模式,流量变现指日可待。除进行产业链布局和生态构建外,公司还依托业务优势积极进行流量变现,目前公司积极在UBI车险、汽车后服务市场等领域进行商业模式探索,且已与多家保险公司进行深入交流,未来基于公司车联网生态系统的流量变现可期。 盈利预测与投资评级 我们看好公司从图商向车联网综合解决服务商和车联网云平台运营商的转型。我们认为,公司将充分受益于前装车载导航渗透率的提升、动态交通信息需求以及C端车联网服务需求的增加,在进行股权激励后,公司管理层与公司高度绑定,有利于公司未来的业务发展。未来公司依托于其强大的地图信息服务能力,依托于全面的产品布局以及腾讯的平台内容整合能力,加之基于地图的生态闭环构筑完毕,公司必将乘车联网浪潮大踏步发展,进而带来业绩的爆发式增长。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2015-2017年的收入分别为13.11、16.29、20.29亿元,同比分别增长23.84%、24.18%和24.60%,EPS分别为0.23、0.28和0.35元/股,维持“增持”的投资评级。 风险提示 车联网业务拓展不达预期;地图业务竞争激烈,市场份额下滑;车联网业务流量变现不达预期等。

事件: 公司发布2015年半年报,2015年1-6月份,公司实现营业收入4.93亿元,同比增长86.24%,实现归母净利润3755万元,同比增长70.23%,同时公司公布半年度利润分配预案:拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 投资要点: 并表大幅增厚公司业绩,新业务放量在即。 内生增长稳定,外延助力公司业绩大增。1)内生层面。上半年剔除东蓝数码和天云科技并表影响后,公司归母净利润同比增长22.8%,公司传统业务持续稳定增长,成功中标多项视频、音频项目,视听控一体化业务稳定发展,预计此类业务全年增速在30%以上;2)外延层面。公司收购东蓝数码后,充分发挥业务协同优势,推进智慧城市信息化项目,共同开拓地下管网信息化项目,智慧城市业务的进一步推进符合公司战略,同时有望继续推动公司业绩高速增长。受益于云计算及大数据产业的高速发展,数据中心及机房业务迎来快速发展期,天云科技在数据机房运维领域处于领先地位,受益于产业高速发展,有望继续保持高成长性。 轨道交通、在线教育业绩释放在即。1)轨道交通业务。公司成功将传统视听控一体化技术向轨道交通业务端延伸,成功中标多个轨道交通视听控一体化项目;2)国家培训网在远程学历教育、在职学位教育等传统业务上稳步推进,在专业技术人员继续教育、行业人才培训等新业务领域积极布局,2015年上半年远程学历教育业务招生量较去年同期增长30%,软件工程教育业务招生量较去年同期大幅提升。整体看,轨道交通及在线教育业务经历充分培育后已开始进入业绩释放阶段,尤其是在线教育C端业务有望成为公司又一个利润爆发式增长点。 盈利预测与投资评级。 公司已成功从单一的音视频一体化设备及服务提供商向多元化综合解决方案提供商转型,业务领域涉及智慧城市、数据机房运维、视听控一体化、在线教育及大数据征信等领域,各业务的协同发展将使公司业务实现“1+1>2”,多领域的业务布局也为获取数据提供业务基础,未来通过多途径变现将进一步引爆公司业绩。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.40、0.55和0.74元/股,维持公司“增持”评级。 风险提示。 视听控一体化业务增速不达预期;智慧城市业务不达预期;新业务进展不达预期等。

投资要点: 业绩有所下滑,体育业务亮点颇多 公司于8月25日公布2015年上半年半年报,其中公司共实现营收2.68亿元,同比下降32.32%;归属于上市公司股东净利润为1229.46万元,同比下降78.13%。 公司上半年业绩下滑主要是受到国内房地产市场持续低迷及公司去库存压力较大的影响,报告期内公司房地产业务实现营收0.56亿元,同比下降74.74%,拖累了公司整体的盈利水平。我们认为公司房地产业务去化率已经处于底部区间,在国内楼市景气度的逐步转暖及体育地产的商业价值处于被市场重估通道的影响下,公司的房地产业务业绩下行压力有望逐步转暖。 另一方面,公司上半年的业绩亮点在于体育业务继续呈现出强势的增长状态。在目前国内相关体育产业绝大部分都尚处于刚刚起步阶段且盈利模式尚不清晰的大环境下,公司上半年体育相关业务共实现营收2.08亿元,同比增长21.64%,其中赛事管理与运营、体育场馆管理的营收同比增速均超过100%,体育健身业务的盈利能力也显著增强,显示出公司近些年在体育业务的深耕积淀与转型成效逐步显现。我们认为随着下半年公司旗下北马、环中国自行车赛及2015北京田径世锦赛三大强力赛事的陆续举办,公司在体育业务板块的营收及利润水平将有望持续提升,其在国内体育产业中的优势地位将得到继续巩固和加强。 投资建议与盈利预测。 我们继续看好公司在体育板块六大子领域深耕多年所具备的业务能力及深厚运营积淀功底,公司多年来脚踏实地所培育的北马、环中国及高尔夫美巡赛三大赛事品牌已经步入收获阶段,同时公司在体育场馆建设运营、体育健身等子领域拥有的持续盈利能力水平在国内同行业中较为罕见。我们长期看好公司在体育产业的全面布局及发展空间,在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域具备明显的先发优势,暂时维持公司的盈利预测不变,预计公司2015-2017年EPS分别为0.19、0.31及0.42元/股,继续给予“增持”的投资评级。

投资要点: 公司昨日发布中期业绩报告称,2015年上半年,共实现营业收入14.33亿元,同比增长7.02%;归属于上市公司股东的净利润9615万元,同比增长了19.44%;每股盈利0.098元,净资产收益率为3.16%,6月末公司总资产较年初增长5.81%。预计1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度47.96%至97.27%,达到1.8至2.4亿元。 积极拓展产品领域,打造跨领域的多产品平台。 公司目前是国内产销规模最大,研发能力最强的专业精密结构模组制造服务商之一,产品包括镁合金、铝合金、钢制件等各材质结构件,涵盖平板电视、台式电脑、笔记本电脑、移动终端等领域。公司发展战略方面主要是通过切入电脑、智能移动终端行业的契机,积极提升制造效率,为后续向工业4.0智能制造方向发展。上半年最大的亮点是公司通过增发完成收购了智诚光学、富强科技及德乐科技三家强相关性的公司,将公司的“大部件战略”延伸至移动终端领域,打造一个横跨电视、电脑、手机、可穿戴设备等全尺寸智能终端的核心模组制造服务平台。该平台将依托现有电视、电脑结构件产品技术与客户基础,通过收购的渠道与技术,重点发力于智能终端方面。随着大客户的新机型推出,该方面将会在下半年出现明显的效益。 产能与技术双轮驱动公司国际化进程。 报告期内安徽舒城胜利产业园基地项目进展顺利,项目一期已经投产,二期将在三季度也进行投产。该项目将为未来布局智能终端打下扎实的基础。公司在扩大产能的基础上,也积极加强研发,上半年公司获得授权专利18项,其中发明专利5项、实用新型专利13项。公司所研制的超硬超薄的大显示屏在业很强的技术领先性,受到一系列国内外知名电视机厂商的亲睐。另一方面公司非常重视与国外企业合作与沟通的平台与渠道的建设,特地在美国设立了分公司,更加紧密的展开与如苹果,微软等国际知名企业合作,加快公司的国际化发展进程。 内生与外延并重引导公司业绩进入爆发期。 公司上半年业绩增长虽然并不突出,但是利润的增长比营收的增长要高出12个百分点,这一方面体现了公司在费用方面控制的较为良好。同时公司也在积极提高产品线的性能,从而提升产品的生产效率,获得更高的利润率,这点将随着公司积极向工业4.0智能制造发展而逐步体现。随着7月份完成相关标的公司过户,公司的业绩将会在下半年得到有效的提升,而且根据收购书中业绩承诺,所购标的公司将为公司未来两年带来不菲的收益。因此考虑到安徽基地的产能的释放、并购公司的收益承诺,公司国际化步伐的加快以及人民币贬值等因素的影响,今年的中报将是未来两到三年的业绩爆发式增长的起点。 盈利预测。 考虑公司目前处于业绩拐点期,未来两年公司产能释放和并购顺利将会带来业绩的高增长,因此预计2015~2017年收入分别为58\75\96亿元,EPS分别为0.47\0.80\0.97元,给予“买入”评级。 风险提示:公司收购标的未能完成业绩承诺、智能终端业务未达预期规模。

事件: 8月21日晚间,公司发布2015年半年报,2015年1-6月,公司实现营业收入7.23亿元,同比增长19.91%,归母净利润1.1亿元,同比增长26.77%,同时公司预计1-9月实现归母净利润2-2.3亿元,同比增长29.14%-48.51%。 投资要点: 业绩高成长,立体化交通大数据业务“闭环”已现雏形。 项目收入和运营收入共同驱动公司业绩高成长。1)项目端,公司继续依托公司在智能交通领域的产品及技术优势切入智能交通建设领域,以项目形式切入城市,项目端业务量的平稳增长为公司增长奠定基础;2)运营端,公司建设智能交通项目获得项目收入的同时,依托项目卡位优势积极切入智能交通运营领域,通过广告运营、实时动态交通数据运营等获得运营收入,运营收入占比的逐步提升为公司业绩高成长助力。我们认为,以项目切入,以运营提升粘性获取持续收入的模式是公司业绩增长的有力保证,项目端+运营端业务融合发展,将共同驱动公司业绩高成长。 内生+外延,构筑立体交通数据体系。公司除依托项目卡位优势切入运营外,还积极通过资本运作获取立体化数据,多途径切入大交通运营领域。首先,公司通过项目卡位,通过自行采集、第三方购买及交换等方式获得大量交通数据,内容涵盖城际间、城市内实时动态交通数据等;其次,公司通过外延扩张,布局轨道交通、航空等数据。公司通过内生+外延方式,构筑立体化交通数据体系,未来依托立体化交通数据进行数据运营将大有可为。 除数据运营外,公司还通过电子车牌、电子公交站牌、智慧停车场等切入其他交通领域运营,业务将涵盖交通出行的各个领域,进而逐步实现公司“大交通、大数据”战略。 盈利预测与投资评级。 我们认为,公司常年深耕智能交通领域,在依托项目端卡位优势进军智慧出行、智能交通运营领域是水到渠成之事,通过项目建设、数据采集、数据运营等形成智能交通领域的业务“闭环”,业务从G端向B端、C端延伸,未来业绩将继续保持高速增长。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.61、0.75和0.94元/股,维持公司“增持”评级。 风险提示。 智能交通领域竞争加剧;运营业务占比不达预期等。

事件: 8月7日晚间,公司发布2015年半年报,2015年1-6月,公司实现营业收入92.55亿元,同比增长14.05%,实现归母净利润为8.17亿元,同比增长29.19%。 投资要点: 防伪税控业务快速发展,支撑公司业绩高增长公司防伪税控业务快速发展,上半年公司防伪税控系统及设备销售金额较上年同期增长71.88%,我们认为主要源于以下几个因素: 1)营改增加速推广。2015年是十二五规划最后一年,营改增大限将至,因此年初以来营改增加速推广,公司充分受益于营改增推进,金税盘出货量有较大幅度提升。 2)国税总局要求新办小规模纳税人使用增值税发票系统升级版。此前国税总局下发通知,2015年1月1日起,除一般纳税人外,新办小规模纳税人也应使用增值税发票系统升级版,由此带来增量市场规模大幅增长,充分抵消了产品降价的负面影响。 3)存量用户的系统升级。此前国税总局下发通知,自2015年4月1日起将在全国范围分步全面推行增值税发票系统升级版,推行范围是目前尚未使用增值税发票系统升级版的增值税纳税人,2015年年底前完成尚未使用增值税发票系统升级版的增值税纳税人的推行工作。存量用户的系统升级也进一步为公司防伪税控业务高速增长增添砝码。 三大因素共同支撑公司防伪税控系统及设备的出货量大幅增长,且公司存货及预付款项均有较大幅度增长,显示出公司为金税盘加速推广积极备货,预计未来公司防伪税控业务仍将保持高速增长,进而支撑公司业绩高增长。 电子发票业务加速推进,税务大数据应用将成亮点2015年7月9日国税总局下发通知,决定自2015年8月1日起在北京、上海、浙江和深圳开展增值税发票系统升级版电子发票试运行工作。公司与京东合作于2015年7月31日成功开具了全国首张升级版电子发票。同时公司还与一号店、联想、俪人购等企业合作,在北京、上海等地成功实现了升级版电子发票的应用,为实现电子发票全国统一技术标准、业务标准,为税收征管信息化进行了积极探索和实践。 同时,公司还与京东合作筹建合资公司,双方的合作将充分发挥双方在电子发票、税控系统、电子商务、大数据等领域的资源与优势,形成合力共同推动税务大数据的建设与应用,通过双方的强强联合,开拓新的税务大数据应用模式,实现创新型发展,标志着双方将共同为配合税务部门打造“互联网+税务”做出更大的贡献。同时税务大数据的应用将为为公司未来的征信、互联网金融及互联网支付等业务加速发展奠定基础。 我们认为,由于公司常年扎根税务领域,有数百万的存量企业用户,未来公司有望依托其巨额存量用户优势获得企业端数据,并将此数据进行应用以拓展公司金融业务。未来电子发票的大规模推广也有利于公司获得精准的用户数据,未来基于公司下游客户日常税务数据的大数据应用将成为公司除防伪税控系统及设备业务外的又一大看点。 盈利预测与投资建议 我们认为,防伪税控业务将使公司业绩继续保持高速增长,同时公司未来将依托税务端的卡位优势,利用数据优势进行存量用户的数据运营,在金融业务方面(支付、征信、融资等)进行变现,此领域的加速拓展将会使公司未来业绩呈爆发增长。综上,我们预计公司15-17年的EPS分别为1.61、2.20和2.98元/股,维持公司“买入”的投资评级。

投资要点 营收出现下滑,游戏业务成为亮点 公司于8月11日公布2015年半年报,报告期内公司共实现营收6.56亿元,同比下跌18.02%;归属于母公司所有者净利润7185万元,同比减少54.23%。 受传统媒体整体发展持续低迷的影响,公司上半年在发行投递、印刷、报媒广告业务持续下滑拖累了整体的经营指标,其中占比较大的印刷、广告业务营收均下滑约30%,小贷业务营收同比也减少了64.7%。随着国内传统媒体行业迈入复苏与改革并进的企稳回升之路,加之公司高管层增持公司股份所带来的利益捆绑一致性,我们认为下半年公司在传统业务的整合发展还将继续深化,公司所定位的西南地区平媒综合运营服务平台将持续完善,商务印刷、户外智能广告、电商落地配等传统业务转型有望使得其传统业务板块止住下跌颓势。 公司业绩亮点在于新媒体游戏业务的大踏步前进。报告期内,公司新媒体游戏业务实现营收1.92亿元,占总营收比重升至29.32%;实现净利润5243万元,占公司净利润的60.88%。其中漫游谷旗下游戏《全民主公》在微信平台登陆3个月以来取得收入约3600万元,显示出极强的盈利能力;《侠义》、《七雄》等老产品的不断更新迭代也有效的延续了其生命周期。我们认为下半年公司新媒体游戏业务主要有两大看点,一是公司旗下多款明星产品预计在8月起将陆续登陆国内各大运营平台,多点开花的局面一触即发;另一方面是公司以《龙之守护》为代表的优质精品手游海外输出战略的持续快速扩张,我们认为下半年公司的新媒体游戏业务将继续呈现强势格局,并对公司业绩形成强有力支撑。 投资建议与盈利预测 虽然目前仍处于转型阵痛期,我们认为公司在西南地区仍具备十足的媒体宣发优势,随着未来公司各项传统业务改革的逐步理顺以及国内媒体业大环境的持续好转,下半年公司经营转暖升温是大概率事件。我们暂时维持盈利预测不变,继续给予“增持”的投资评级。

营收高速增长,未来仍具潜力公司于近日公布2015年上半年业绩快报,其中上半年公司共实现营收约2.04亿元,同比增长67.30%;归属于上市公司股东净利润约4995.65万元,同比增长26.63%。 分析公司上半年营收大幅增长的原因,我们认为一方面是由于公司广告业务板块逐步发力的并表效应。在浙江光线和上海胜盟自2014年7月并表之后,东方龙辉和上海微距也在今年6月份开始并表,使得公司上半年广告业务总体净利润约为2814万元。我们认为随着未来广告业务的逐步驶入正轨,公司未来业绩有望获得进一步稳定且高速的提升;同时广告业务的逐步完善也将和公司传统内容端创作编排优势形成极为有效的协同效应,使得其商业化运营与内容变现能力在同行业中继续处于较为领先的位置。 另一方面,公司上半年共有《大玉儿传奇》、《地雷英雄传》两部新剧符合收入确认条件。我们认为在上半年国内影视板块一片火热的大背景下,IP原创、培育及变现的市场价值重估一触即发,公司在行业内原创能力稳定且突出的优势将不断显现,此外结合以往下半年是公司作品确认收入的较为集中阶段,我们认为下半年公司股价有望上演“业绩+题材”的双重利好效应。 投资建议与盈利预测我们继续看好公司在优质内容端具有极强的竞争优势,此外公司在中下游产业链的逐步布局能够形成明显的协同发展并有效的支撑公司业绩。我们暂时维持盈利预测不变,预计公司15年-17年eps分别为0.51、0.66元、0.85元/股,维持公司“看好”的投资评级,建议投资者保持持续关注。