目前玻璃行业盈利底部已经形成,若3、4季度需求平稳恢复则盈利将进一步改善,公司巨大浮法产能已成,在行业进入上升周期过程中将取得巨大盈利弹性。预计12-13年EPS为0.34、0.56元,增持,目标价8元。

盈利预测:预计公司12-13年EPS0.68、0.88元。目前地方资金面紧张,基建、市政项目进展慢,预计换届后会有所加速。公司收购已拉开序幕,省外影响力逐渐扩大,成长性会有所体现。给于增持评级,目标价12元。

原材料成本下降带来毛利率提升,20亿平米产能布局顺利推进,新型房屋未来或成为新增长点;主要风险在于地产调控或对下游需求造成一定的影响。预计12-13年EPS为:1.13、1.44,目标价18元,增持。

公司所处东北区域供需关系全国最好,企业协同维持水泥价格,资金面改善后将刺激销量增长,明年将比今年好。地产推盘积极,预计明年销售增长快。预计12-13年EPS0.48和0.54元,增持,目标价7.5元。

市政园林进度略有放缓,地产回暖加快新签订单。公司在聊城徒骇河项目已进入履行阶段,施工合同有望逐步落地,目前确认收入624万。地产园林订单保持良好态势,确保公司完成经营目标。公司预计1-9月净利润同增0-30%,预计12-13年EPS0.96、1.39元,谨慎增持,目标价28.5元。

本报告导读:铁汉生态公告2012年中报,上半年公司实现收入4.11亿,同增20.7%,归属于上市公司净利润7464万,同增44.4%,实现EPS为0.35元 投资要点:铁汉生态公告2012年中报,上半年公司实现收入4.11亿,同增20.7%,归属于上市公司净利润7464万,同增44.4%,实现EPS为0.35元,其中2季度净利润同增48.4%,实现EPS为0.22元。上半年毛利率30.3%,同降1.3个pp,环比1季度下降0.15个pp,但资金优势利息收入与BT投资收益,上半年净利率同增3个pp至18.1%,环比1季度提升0.6个pp。 上半年公司分业务情况:生态修复工程、园林绿化工程、设计维护收入分别同比提升31.3%、9.2%、322.2%,其中盈利情况来看,设计维护业务毛利率同增1.1个pp,而生态修复施工、园林绿化施工毛利率分别同降0.8、2.4个百分点。分区域情况:随着公司BT项目施工,华东、华中地区收入同增1390%、235%,而公司传统优势地区华南地区收入同降29.9%。 BT项目施工进度略有放缓,研发推进开拓新市场。公司4大BT项目进度不一,由于气候、拆迁缓慢等原因,郴州、衡阳项目进度稍缓。其中郴州期末实现产值2727万,进度达8.6%,衡阳模式实现产值813万,进度达2.3%。南通项目进展顺利,累计实现产值1.11亿,进度比39.7%,梅县公路项目目前已经投入第一笔投资款,6月底进场施工。公司继续提升研发投入,加大了在裸露坡面、热带湿地、土壤修复等领域的研发,以储备未来市场。上半年研发投入/收入比达到4.6%,高于11年全年1个pp。 经济放缓带来地方项目施工放缓,但园林与修复广阔市场依然确定铁汉生态成长。预计12-13年EPS至1.01、1.46元,谨慎增持,目标价37元。

亚厦股份公告2012 年半年报,上半年公司实现营业收入40.4 亿,同比增长38.3%,营业利润3.2 亿,同增58.1%,归属于母公司净利润2.5 亿,同增50.7%;实现EPS 为0.41 元。其中2 季度净利润同增46.9%,环增55.6%。 我们组织多名机构投资者与公司董秘就上半年经营情况进行了电话会议交流活动,探究下半年装饰行业发展途径以及公司成长态势。

成都路桥公告2012 年中报:上半年公司实现收入12.9 亿,同增13.4%,归属于母公司所有者利润8454 万,同增11.7%,实现EPS 为0.25 元. 公司预计1-9 月净利润同增5-40%,项目逐步施工带动业绩高增。考虑15% 所得税调整,预计12-13 年EPS0.78、1.03 元,谨慎增持,目标价12.5 元。

对公司下半年及未来我们认为(1)去年BT项目逐步开始产生效益,安徽两个百亿项目引江济淮和引江济巢最迟明年开工,公司作为省内龙头中标希望大;(2)下半年房地产成交量回暖提升公司业绩;(3)国有大股东持股比例较小(17.03%),市场有整合预期。(4)水利政策逐步落实为具体项目,公司未来订单和业绩或超预期。预计2012-13年EPS为0.83、1.0元,增速为10%、27%,目标价14.5元,30%空间,上调评级至增持。

建研集团7月25日晚公告2012年中报业绩快报,公司2012年上半年实现营业收入5.6亿,同增29.9%;公司实现利润总额1.1亿,同增66.8%;归属于上市公司股东净利润0.87亿,同增64.2%,实现摊薄后的EPS为0.43元,符合公司之前40-90%的业绩预测。公司2012年上半年的净利润率达到15.5%,同增2.8个百分点,环比1季度下滑1.1个百分点。 上半年公司以减水剂为代表的业务“跨区域、跨领域”战略执行良好,6月公告收购莱希化工等公司,布局产能至华东、华中地区,合计增加二代产能44000吨,三代产能5000吨;7月再收购广东巴斯夫,进军华南地区在广东形成新增年产合成5万吨减水剂生产线、复配15万吨减水剂生产线;截止目前,公司产能布局已经遍及东南、华南、华中、西北、西南地区,全国销售网络搭建顺利。目前形成产能53万吨,其中三代17万吨。 成本端下滑明显提升盈利能力,公司利润增速远高于收入增速,盈利能力提升效应在12年上半年表现明显。工业萘价格11年4季度到目前维持下滑周期,同时环氧乙烷也处于相对较低位臵。公司二、三代产能均衡布局,高盈利维持能力较强。报告期末资产负债率仅16%,在全国范围快速扩张的同时维持了较好的财务风险控制能力,未来仍有充分资本运作空间。 盈利预测:公司已形成以减水剂为核心业务的多元体系,目前仍处于高速规模扩张阶段;上市带来充分竞争优势,行业弱势格局下促进逆势扩张。预计12-13年EPS为1.01、1.36元,维持“增持”评级,目标价23.08元。

评论: 内涝或刺激雨水主题投资:发生在首都北京有史以来最严重的城市内涝再次敲响城市地下管网建设和改造的警钟,我们认为城市地下排水管网建设和改造或将再次引起重视,随着城镇化推进,全国各地经济开发区的数量越来越多,无论是新区域的建设还是旧管道的更换,都将为新型管材的销售打开空间,以雨水为主题的投资或将进一步被刺激,纳川股份作为新型塑料管材提供商为城市内涝提供更优解决方案,管材销售预期趋好,估值或再提升。 HDPE 缠绕增强管材具有性能优势:纳川股份主要生产销售的HDPE 缠绕增强管属于塑料埋地排水管, 主要应用于排污水和排雨水的城市地下管网系统。HDPE 缠绕增强管具有耐腐蚀、寿命长、重量轻、无泄漏污染、节能、易安装等优点。目前虽然混凝土管由于成本低廉的优势仍占主流,但塑料管的替代趋势已逐渐形成。除了在市政领域,HDPE 缠绕增强管还逐步在交通枢纽、核电、石化等市场推广,公司是HDPE 缠绕增强管的龙头企业,自2004年向大连东高租赁两条进口线开始生产HDPE 缠绕增强管以来,通过学习和创新,公司掌握生产线的核心技术,2009年退租大连东高两条线,前后自行投建3条线, 目前已具有11条线,总产能达2.5万吨。

回购增强信心,看好公司经营逐步恢复,考虑本次最大幅度回购,预计12-13年EPS为0.53、0.78元,增持,目标价11元。 2012年1季度平板玻璃与太阳能产业仍处于行业低谷区域,但工程玻璃与精细玻璃端提供良好的业绩支撑。公司2012年仍将坚持发展建筑节能与新能源领域,预算支出21亿建设咸宁南玻及宜昌多晶硅项目改造工程。盈利预测:浮法玻璃与光伏下半年有望改善,公司兼具玻璃周期高弹性及高端深加工属性,预计2012-13年EPS0.53、0.78元,增持,目标价11元。

永高股份是产销规模国内第二的塑料管道企业,PVC-U水管收入占比64%,PE管和PPR管分别为8%和19%。销售地区以华东为主,占比62%,华南14%,出口10%。公司是华东最大PVC管材企业,品牌影响力大。 塑料管道下游主要为房地产配套及家装和市政供排水管网。一方面消费升级替换金属水管,另一方面,城镇化带来的城市管网建设带来塑料管道长期需求增长。塑料加工工业协会预计十二五塑料管道市占率超50%。 公司上半年受限产能,销量略有增长。明年将有8.5万吨投产(目前20万),14年后总产能达34万吨。未来还将通过自建或并购扩大产能。中国联塑产能扩张09-11年复合增速40%。华东经济和社会发展水平与华南相当,塑料管材市场需求也应与华南相当。公司及华东较大的塑料管材企业收入和产能远小于中国联塑华南区,因华东市场集中度低。公司投产后通过渠道下沉,预计能顺利消化产获得业绩增长。天津、重庆等新进入城市公司已开始培育经销商和品牌形象,预计2-3年后品牌成熟贡献业绩。 上半年原材料PVC降价16%,公司毛利率大幅提高,业绩增速25%-35%,上半年母公司仍按25%计算,母公司贡献业绩85%以上。公司已在高新技术资格复审,若复审通过税率将从25%降到15%,增速更高。 公司存货有1-2个月左右,我们预计公司今年高毛利可以保持,2012-2013年EPS为1.14元,1.38元。目前估值13.5倍远低于同类公司海螺型材,明年产能投放后成长性可期。给与增持评级,目标价20元。

南水北调中线计划2013年年底前完成主体工程,其中河南境内投资约670亿元,许昌段已在施工,还有新乡、鹤壁多地准备开工,因资金问题延迟招标。南水北调东线工程山东段2012年底基本完成主体工程建设和确保2013年通水,山东正加紧施工,累计完成投资180.5亿元,续建配套工程规划总投资253亿元,计划分两批实施,第一批18个供水单元今年开建。预计下半年仍将加快建设速度。公司产能释放最快能在3-6个月内完成,这两个市场为公司优势地点,项目竞争力强,公司因此受益较大。 十二五水利建设力度加大,政策逐步落实,资金下半年后预计将到位,保证公司订单和业绩增长,并在未来几年都有较高的增速。预计公司2012-2013年EPS为1.07和1.44元,目标价27元,增持。

我们于6月27日调研普邦园林,了解公司最新情况。公司上市前期精细耕耘,规模提升,区域不断拓展。上市募集资金达12.6亿,除3.5亿募投项目,超募资金达9.05亿,充裕超募资金将直接有望带动业务承接能力爆发增长。公司12年1季报在手现金13.19亿,按照工程业务资金占用比达35%测算,资金层面可支撑35亿施工业务规模,3倍于目前的规模。 设计优势带来前端竞争力与影响力。普邦园林在设计领域经验丰富,近10年以来,公司已签约的设计合同超过700个,建立了一支人数超过300人的设计师队伍。2011年公司设计收入规模超过1个亿,排名全国前列。 地产销售恢复带来行业订单及施工进度的回暖。房地产5月销售面积同比增速-9.3%,销售金额同降0.7%。销量环比4月-12.9%上升3.6个百分点,销售下降趋势自3月来进一步放缓,显示行业销售逐步恢复迹象较明确。 大客户战略保障收款质量,创造高收现比。普邦园林坚持重视营运资金的管理,不断加大长期战略客户的合作,从而形成较为优秀的稳定客户群体。公司上市前与大地产开发商签订的合同金额超过15亿元,在公司同期总签约额中的占比超过50%。2011年销售取得现金/收入的比例搞到87%。 盈利预测:普邦园林上市后迎来地产调控局部松弛阶段,环境已过最艰难阶段。2012年后公司新签订单增长良好,施工与收款进度回暖趋势,在手订单充裕有助公司12年业绩增长,充裕资金带来增长爆发可能。预计公司2012-13年EPS为1.56、2.32元,谨慎增持评级,目标价54元。