事件: 3月26日公布2012年年报:公司2012年实现营业总收入16.17亿元,同比下降18.43%;营业利润3.67亿元,同比增长0.7%;归属上市公司股东净利润2.96亿元,同比增长0.7%;基本每股收益为1.03元。 盈利预测与估值:预计公司2013-2015年EPS分别为1.31、1.58、1.86元,当前股价对应PE分别为31、26、22倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济持续低迷;膨胀机市场拓展低于预期。

事件: 3月25日公布2012年年报:公司2012年实现营业总收入197.63亿元,同比增长16.72%;营业利润16.37亿元,同比增长22.96%;归属上市公司股东净利润15.5亿元,同比增长31.18%;基本每股收益为2.31元。 点评摘要: 收入稳健增长16.7%,大中客龙头地位进一步巩固 2012年公司销售客车51688辆、同比增长10.7%,实现营业收入197.63亿元、增长16.7%。公司大、中客销量分别为2.35、2.4万辆,分别同比增长12.12%、5.73%;而大、中客行业销量则分别增长4.43%、-2.24%,公司大、中客产品市场占有率分别达到29.85%、26.43%,公司龙头地位进一步巩固。2012年公司海外销售收入29.87亿元,增长77.24%,海外业务占比进一步提升至15.1%。 毛利率逐季提升,利润增速远高于收入增长 受益于产品线上移,2012年公司客车均价38.24万元、同比提高近2万元;再加之原材料价格的低位运行,综合毛利率19.97%、同比提高1.77个百分点,连续2年保持逐季提升态势。由于处置中国平安和中国人寿股权,投资收益增加0.53亿元;财政补贴增多,营业外收入增加0.76亿元。上述因素使得净利润增长31.2%、远高于收入增速(16.7%)。 另外,受货款回收力度下降影响,应收账款大幅增加14.55亿元;再加之预付土地款转入、其他应收款大幅增加5.69亿元,导致大幅计提坏账准备、资产减值损失增加2.2亿元,占利润总额的12%。 公交、校车、新能源景气度持续提升,13年将保持增长势头 受益于新型城镇化建设和政府鼓励公共出行,各地将继续加大公共交通投入,我们预计2013年公交客车将保持15%以上的增长。公司大力拓展公交客车市场,公交业务将成公司最重要增长引擎。 公司是校车市场的领军企业,校车销量从2011年的1800余台增长至2012年的7800余台,市场占有率30%左右。2013年校车市场有望进一步得以规范,进入实质推广阶段,公司校车业务将成新增长点。 客车是发展新能源汽车的政策着力点,空气质量也成为城市推广新能源公交的重要推手。2012年公司销售混合动力客车1800辆,预计2013年将突破3000辆,并逐步贡献利润。 盈利预测与估值:预计公司2013-2015年EPS分别为2.34、2.66、2.97元,当前股价对应PE分别为 12、 10、9倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:校车、新能源客车需求低于预期;客车行业政策调整;海外市场订单下滑。

事件:3月23日公司公布2012年年报:公司2012年实现营业总收入23.84亿元,同比增长63.28%;营业利润7.08亿元,同比增长50.20/";归属上市公司股东净利润6.43亿元,同比增长51.57%;基本每股收益为1.40元。 点评摘要: 压裂设备需求旺盛,驱动收入大幅增长63.3%2012年收入大幅增长63.28%,继续保持迅猛增长势头。油田专用设备增速最快、增长85.4%;其中,受益于国内压裂设备需求旺盛和发展中国家油气投资活跃,公司压裂设备爆发式增长206.93%、收入增长贡献率达78.68%,成为驱动收入增长的主动力。维修及配件业务增长36.3%,继续保持较快增速。油田工程技术服务新业务逐渐发力,触底回升、增长38.1%。 毛利率维持高位,管理及销售费用升高使利润增速低于收入增长2012年综合毛利率42.74%、同比略降0.23个百分点。其中,油田专用设备下游需求强劲,毛利率达48.32%、同比提高2.43个百分点,连续3年保持升势;维修及配件业夯毛利率略有提升;油田工程技术服务业务由于新项目订单未饱和,毛利率为32.04%、大幅下滑25个百分点。而由于研发投入增长1140/",以及油田工程技术服务团队建设支出增加导致工资支出翻番,管理费用率提高1.64个百分点;募集资金持续投入、利息收入减少38.9%,导致财务费用率提高1.63个百分点。上述导致营业利润增长50.2%、低于收入增速63.3%。 油田设备景气依旧、技术服务蓄势待发,13年将继续快速增长2012年累计获取订单28.37亿元、年末存量订单21.78亿元。其中,油田专用设备2012年新增订单19.29亿元、年末存量订单16.4亿元;2013年2月6日又签订委内瑞拉11.19亿元设备订单,油田设备2013年业绩增长明确。而油田工程技术服务业务也将于2013年进入收获期,为业绩增长增添新动力。 盈利预测与估值:我们预计公司2013-2015年EPS分别为2.05、2.83、3.78元,当前股价对应PE分别为36、26、19倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济持续疲软;油气价格大幅波动;汇率波动。