投资要点: 2014年1-9月公司净利润同比增长27.51%。报告期内,公司实现营业总收入71,709.05万元,比去年同期增长45.44%;营业利润40,628.78万元,比去年同期增长34.68%;利润总额42,550.89万元,比去年同期增长28.60%;归属于上市公司股东的净利润31,633.85万元,比去年同期增长27.51%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润30,068.97万元,同比增长32.93%。 主营增长符合预期,公司各业务板块发展良好。公司已完成三亚、丽江、九寨三大旅游目的地的异地项目复制,“宋城”和“千古情”品牌真正实现立足杭州、走向全国,初步建立起一个全国性的旅游休闲大平台。宋城景区截止三季度末接待游客和观演人次及营收均有增长,其中散客人次增幅达20%,继续丰富线上新产品,加大直销、分销的营销力度,网络销售业绩提速迅猛,同比增幅近80%。经过两年的摸索,独木桥公司在网络分销和直销方面积累了经验,预计今年独木桥网络销售额占公司主营业务收入的10%。与此同时报告期公司营销广告费用同比增幅较大。 跨界综艺传媒,提升未来业绩弹性。宋城娱乐自7月29日发布公告成立以来,短短两个月时间,目前已组建四支优秀的策划制作团队,启动了四档真人秀节目。宋城本末映画通过多方比稿成为了阿里IPO宣传片《未曾离开》、《感恩》的创意和制作方,并取得了各界非常好的评价和关注,奠定了与阿里巴巴长期合作的基础。旗下公司大盛国际新片《我是女王》将于今年11月上映。 盈利预测及投资评级。我们维持公司2014年2015年盈利预测不变,预计2014、2015年每股收益分别为0.74元和0.94元,对应股价25.5元市盈率分别为34.5倍和27.1倍,给予投资评级为“增持”。 投资风险:宏观经济下行风险、综艺影视行业进入风险等。

投资要点: 2014年前三季度净利润同比增长39.71%。报告期公司实现营业收入34,950.57万元,比上年同期36,573.80万元减少1,623.23万元,下降4.44%;归属于上市公司股东的净利润6,490.05万元,比上年同期4,645.57万元增加1,844.48万元,增长39.71%。 旅行社收入大幅下降是总收入下降的主要原因。旅行社实现营业收入12,805.34万元,下降33.51%;环保客运实现购票人数226.34万人,增长12.84%,实现营业收入13,904.22万元,增长12.03%;宝峰湖公司实现购票人数42.41万人,增长11.58%,实现营业收入3,591.71万元,增长 14.92%;十里画廊实现购票人数83.73万人,增长13.13%,实现营业收入3,257.63万元,增长11.04%;杨家界索道4月18日建成试营运,实现购票人数 21.67万人,实现营业收入1,425.41万元;张国际酒店装修改造完成4月8日试营业,实现营业收入563.54万元。 牵手携程与门票调价预期是近期看点。公司9月30日发布公告,与携程签订了战略合作框架协议。携程为张旅集团制定网络整体旅游营销解决方案。涉及双方共同完成《张家界旅游战略营销策划书》,提供OTA线上营销推广,量身定做特色旅游产品及重点节庆营销活动策划,在其搜索引擎上将优先展示张家界合作的相关产品,双方共建线上旅游旗舰店等。2012-2014 年是武陵源景区门票的价格执行周期,因此2015 年门票将进入新周期,在景区门票普遍提价和上市公司业务扩展的大背景下,门票提价带来的单客消费上升值得期待。 盈利预测及投资评级。我们维持对公司的盈利预测,预计2014年2015年每股收益分别为0.28元和0.35元,对应目前股价动态市盈率分别为27.6倍和22.1倍,给予投资评级为”增持”。 投资风险:与携程合作力度低于预期、景区客流低于预期等风险。

公司年初至三季度实现归属母公司净利润增长1.07%。公司实现营业收入1.59 亿元,同比增长25.19%,实现归属于上市公司股东的净利润0.20 亿元,同比增长1.07%。三季度,公司实现营业收入0.77 亿元,同比增长90.13%,实现归属于上市公司股东的净利润0.13 亿元,同比增长65.3%。 公司改名彰显未来定位。公司10月24日公告称,为适应公司战略及未来经营发展的需要,公司名称由“北京京西风光旅游开发股份有限公司”变更为“北京京西文化旅游股份有限公司”, 公司证券简称由“北京旅游”变更为“北京文化”。自2014年一月收购摩天轮影视公司后,先后参与了《同桌的妳》和《心花路放》两部重磅影片的制作或发行,市场影响力逐步扩大。公司已经从一个传统的以旅游为主业的上市公司转型成为以“旅游+传媒”双轮驱动的文化公司,因而公司改名恰逢其时,凸显了未来公司在影视方面发展的决心。 定增增厚公司资金实力。10月18日,公司公布了非公开定增方案,宣布以8.94 元/股向9 名特定对象发行37,071.39 万股,拟募资总额不超过331,418.23 万,用于收购北京世纪伙伴文化传媒股份有限公司、浙江星河文化经纪有限公司、拉萨群像文化传媒有限公司三家公司的100%的股权等。此次定增完成后大股东将更换为生命人寿,持股20.38%,现任大股东华力控股以持股14.41%成为二股东。公司传媒板块目前由宋歌团队主导,协调世纪伙伴、拉萨群像、浙江星河三个公司,分别在电视剧、电影和艺人经纪方面为上市公司业绩添力。根据公司公告,《同桌的妳》业绩预计在2014年4季度纳入财报。 盈利预测及投资评级。预测公司2014年和2015年每股收益分别为0.227元和0.385元。对应目前股价动态市盈率分别为66倍和39倍,给予投资评级为“买入”。 风险提示:电影投资风险,公司协同效应发挥不力的风险。

事件描述: 公司公布2014年前三季度业绩预告。 公司1-9月,公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利4.7亿元-5.18亿元,同比增长45%-60%;EPS 在0.74-0.82区间元。其中7-9月,公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利1.53亿元-2.02亿元,比上年同期增长49&-96%;基本每股收益 0.24元-0.32元,在洗衣机行业表现平淡的背景下,公司整体表现超预期。 事件分析: 洗衣机市场表现平淡,公司销量逆势上涨。14年1-8月国内洗衣机行业产销基本与去年同期持平,仅出口同比上升四个百分点。虽然洗衣机企业快速调整生产战略令产量基本与去年同期持平,但库存依然大幅上涨20%,压货情况较为严重。在此背景下,公司前8个月销售逆势上涨,同比增长11.6%,市场占有率从13年的17.23%上升到20.06%;出口145.1万台,同比增长21.6%。我们认为主要是公司秉承内外兼修的发展战略,对内提高网点覆盖率,大力推进线上线下双渠道布局,保证内销销量的稳定;对外公司深化与海外客户的战略合作,巩固优势区域,拓展空白市场。从中长期来看,洗衣机行业的低集中度也给予公司进一步提高市场份额,发展壮大的机会。 公司毛利率仍有上升空间。美的集团要约收购小天鹅后,美的对小天鹅的控股权从相对控股变为绝对控股,公司股权结构更为集中,管控能力提升毋庸置疑。在美的集团的带领下,公司将快速调整产品结构,提升中高端产品占比;推动自动化少人技术改造,提升营运效率;持续优化物流布局,协同能力加强。比照洗衣机龙头公司,我们认为公司毛利率还有2-2.5个百分点的提升空间。 盈利预测及投资建议:未来公司市场份额逐步上升,盈利能力将持续改善,看好以美的集团为依托的公司发展前景。预计公司2014/2015/2016年EPS分别为0.96元/1.1元/1.33元。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为12.25/10.75/8.87,因此我们上调“买入”评级。 风险提示:原材料价格回升,房地产持续低迷无改善

2014年1-9月净利润预计同比增长20%-40%。10月15日,公司发布2014年1-9月业绩预告,归属于上市公司股东净利润预计将达到29,771.35万元-34,733.24万元,比去年同期增长20%-40%。公司业绩整体保持快速增长,增速符合预期。 旅游演艺立足杭州,走向全国。2014年,在旅游行业整体回暖和异地项目陆续开业的大背景下,公司继去年成功推出三亚千古情旅游区后,公司丽江和九寨项目顺利开业,实现了“宋城”和“千古情”品牌的连锁经营,三大异地项目对公司业绩产生积极影响;杭州大本营宋城景区华丽升级,倾力打造六大主题街区和十大演艺秀,景区氛围得到了跨越式的提升,团散结构进一步优化。2014年前三季度,“宋城”和“千古情”品牌真正实现立足杭州、走向全国,一个全国性的旅游休闲大平台雏形初现。 跨界综艺传媒,提升未来业绩弹性。公司紧跟国家政策和行业发展方向,积极打造独具特色的个性化产品和服务,继续推动公司业绩的稳健快速增长。今年7月底,公司拟出资3,000万元共同投资设立子公司“浙江宋城娱乐传媒有限公司”。宋城娱乐未来将通过电视的手段把宋城多年来积淀的资源进行深度开发,目的是实现宋城综艺和宋城演艺双轮驱动模式,一方面把景区的客流转变为荧幕上的电视节目创作的来源,同时电视节目的热播也会促进宋城景区客流的增加。产业链的延伸将使宋城现有的资源释放出更大的价值。另外,公司早间公告称2015年计划7部重磅影片有望为公司创造业绩。 盈利预测及投资评级。我们维持公司2014年2015年盈利预测不变,预计2014、2015年每股收益分别为0.74元和0.94元,对应目前股价动态市盈率分别为34.3倍和26.7倍。给予投资评级为“增持”。 投资风险:宏观经济下行风险、综艺影视行业进入风险等。

报告背景:公司2014年半年报业绩。上半年,公司营业收入同比增长17.28%,同口径归母净利润增长58.18%,整体毛利率为25.85%,提升2.92个百分点,整体归母净利率为8.51%,同口径提升2.18个百分点,经营活动现金流量净额为131.71亿元,同比提升269.01%。 我们的分析和判断。(1)公司治理结构突出。公司关注治理架构、企业管控、三权分立体制。公司已形成了成熟的职业经理人管理体制,具有扁平化特征。目前公司高层、核心管理团队及中层骨干通过直接、间接持股及股票期权激励计划等多种方式,合计占公司约9%的股份份额,已搭建了经营层与全体股东利益一致的股权架构及长、短期激励与约束相统一的激励机制。激励对象侧重于研发、制造、营销等相关人员,与推动公司战略转型相吻合。 (2)成本领先战略转型见成效。公司收入结构中毛利率高的空调和小家电占比大幅提升,分别提高21%和10%;而电机做为利润空间较低的品类份额则大幅下降,公司收入结构得到有效优化。总成本领先才是企业的核心优势。美的产品在经历2011-2012年短暂转型造成的毛利率下滑后,产品毛利率从过去的百分之十几增长到百分之近30有了长足的发展,其中冰箱类产品最为受益盈利模式的转变。公司加大对中央空调的投入,未来空调毛利有望提高2-4%。 (3)加大电商投入力度。积极夯实与京东、天猫平台的战略合作,14年上半年成立电子商务公司,开设天猫美的全品类官方综合旗舰店,积极向三四级市场下沉,加速美的电商的线上线下互融。实体旗舰店大规模建立,为美的线上销售提供了有利的保障。核心品类如空调、冰箱、热水器、电饭煲、电磁炉、电压力锅、微波炉、电风扇等销售占比进入行业前2名,实现“数一数二”的电商发展目标,我们预计未来1-2年,美的的电商占比能达到7.5%-9%。 (4)抓住健康家电契机。公司借助当前健康家电整体渗透率低,需求全面爆发的契机,从而推动净水机、空气净化器两大业务体系的快速发展。目前美的4000元以上的产品的市占率较高。8月美的发布 “智慧空气管家”系列解决方案和落地产品,并宣布从空调制造向空气服务商的转型,将在全国4万多个销售网点,完成空气智慧管家全系列产品的铺货和布局。 盈利预测及投资建议:公司战略转型风险基本消除,实现盈利稳步提升。预计公司2014/2015/2016 EPS分别为2.3元/3元/3.65。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为9.61/7.35/6.02。 风险提示:房地产销量增速持续低迷,对公司估值产生压力

事件描述: 公司公布2014年半年度业绩。 报告期内,公司实现营业收入 153.98 亿元,同比增长 18.51%;实现归属于上市公司股东的净利润 6.10 亿元,同比下降 13.73%;其中冰洗业务收入占主营业务收入 44.81%,同比增长 0.55%;空调业务收入占主营业务收入 51.42%,同比增长 42.68%(顺应市场发展形势)。每股收益为 0.45 元。 事件分析: 未来冰洗业务盈利空间值得期待。14年国内冰洗行业不景气,零售量、零售额同比双双下滑。公司冰洗业务收入占主营业务收入 44.81%,同比增长 0.55%;公司冰箱销量较上年同期增长7%;公司产品升级确定无疑。但毛利率减少1.77%,我们认为这主要是由于公司继续加大广告投放、高端样机生产等工作,加大了中高端产品的推广力度,导致销售费用率保持同比高速增长。导致利润空间被挤压,但从长期看,公司盈利空间值得期待。 公司抓住市场趋势,空调业务表现抢眼。上半年“海信”、“科龙”两个品牌的空调产品零售量分别同比增长 28.76% 、8.69% ,空调销量同比增长10.8%。公司空调累计零售量市场占有率为8.89%,比去年同期提升了 0.99 个百分点。公司加大了终端渠道投入,加强销售人员培训。产品竞争力的提升以及渠道的拓展促使公司空调业务规模保持30%以上的增长。 公司营运能力略有下降。2014年公司存货周转天数,应收账款周转天数较去年同期有两位数上涨。存货周转天数的增加我们认为主要是受去年空调库存低基数的影响,未来将逐渐恢复。资产(按固定、流动分)周转率均有小幅下降。企业资源效率有待加强。 盈利预测及投资建议:公司属于白电行业的二线龙头,公司的毛利率仍有提升空间,盈利能力将有改善,看好公司发展前景。预计公司2014/2015/2016年EPS分别为1.09元/1.31元/1.63元。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为7.91/6.57/5.29,因此我们给予增持评级。 风险提示: 新品市场接受度低于预期,原材料成本占比上升。

事件描述: 公司公布2014年半年度业绩。报告期内,公司营业收入4,642,903,746元,同比增长12.22%,利润总额达到444,409,118.62元,同比增长21.18%。每股收益0.522元,同比上升20.55%。炊具和电器业务均有增长。 事件分析: 主营业务突出,市占率高。炊具主营业务全年实现收入18.83亿元,同比增长4.53%,占整个主营业务收入的40.6%。产品毛利率33.4%。电器主营业务实现收入26.86亿元,同比增长18.38%,占整个主营业务收入的57.85%,产品毛利率27.6%。据第三方数据,公司炊具业务稳居市场第一;小家电品类居市场第二。 与SEB的协同效应持续显现。 目前SEB集团拥有71.44%的苏泊尔股份。SEB集团生产的厨房电器类市场份额居全球第一。苏泊尔与SEB的强强联合,不仅为苏泊尔每年带来稳定的出口订单,对海外业务有积极作用;同时,双方在研发、管理等诸多领域的深入合作,进一步提升苏泊尔的核心竞争力。14年16月公司月SEB集团实际发生关联交易金额11.9亿元。公司出口小幅下降。14年上半年公司国内收入31.8亿元,同比上涨20.63%;延续去年的较高增长态势。出口收入14.02亿元,同比下降3.3%。 小家电发展空间巨大。中国每户小家电的保有量平均水平很低,约5-7件/每户,相比发达国家20-30件/每户的生活水平,中国小家电市场潜力巨大,而电商的飞速发展更刺激行业的快速发展。一二级市场已经有较快增长,三四级城市发展较慢。随着未来三四级市场平均家庭可支配收入的不断提升,生活水平改善,对小家电的需要也将进一步提升,将拉升中国的整体水平。 盈利预测及投资建议:公司依托SEB出口业务有保证,小家电发展空间巨大。预计公司2014/2015/2016年EPS分别为1.04元/1.35元/1.47元。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为14.13/10.83/9.95,因此我们给予增持评级。 风险提示:,原材料成本占比上升。

事件描述: 公司公布2014年半年度业绩。公司实现营业收入2,579,868,929元,比去年同期2,538,439,254元增长1.63%;实现净利润196,655,750.21元,比去年同期194,316,471.57元增长1.20%,EPS 0.37,与去年同期基本持平。 事件分析: 营业成本互有涨跌。总体上,营业总成本基本持平。分开来看,报告期内,公司通过专项降本沟通会、新品降本专题会等方式有效提升市场竞争力实现采购降本3000万,技术降本1200万元;加之减少促销、推广费用的投入令公司销售费用同比下降4.19个百分点。洗衣机成本下降1.46个百分点,冰箱成本上升5.52个百分点。主要由于本期购买商品、接受劳务支付的现金增加5.17亿元,造成公司经营性现金流5年来首次出现负值(-1.36亿元),同比下降210%。 洗衣机高毛利优势渐消,冰箱份额将增大。国内洗衣机市场已经趋于饱和,上半年市场业绩平平。以滚筒为代表的中高端产品市占率增长率低于预期。1-6月公司洗衣机毛利率31.77%,较13年同期的38.07%下降6.28个百分点,虽然依然领先于小天鹅和青岛海尔,但优势已不明显,且公司市场占有率是三家公司中最低,未来能否继续保持领先的毛利率,值得商榷。目前公司冰箱占收入比重不大,仅占23%。上半年公司冰箱二期项目按照时间进度表顺利推进,且很好地控制在各项预算范围内。8月初已进入生产阶段,双班产能达120万台。随着产能扩大,产生规模效应,冰箱成本有较大下降空间。 利预测及投资建议:国际巨头惠而浦定增获批,合肥三洋实际控制人发生变化,未来有望使惠而浦的全球采购向中国转移。公司利润有望大幅增加。预计公司2014/2015/2016年EPS分别为1.16元/1.62元/1.86元。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为8.25/5.9/5.14,因此我们给予增持评级。 风险提示: 新品推广速度低于预期,原材料成本占比上升。

事件描述: 公司公布2014年半年度业绩。2014年上半年,公司实现营业收入198,940.2万元,较上年同期增长9.6%,实现净归属于母公司所有者的净利润12,152.8万元,较上年同期增长31.91%。收入与净利润增长率均较13年同期(54.2%,46.4%)有所下降,主要是二季度收入增长及净利润放缓所致。 事件分析: 公司主营业务毛利有升有降。公司主营业务中,灶具收入、毛利实现双增长(19.68%,29.5%)。抽油烟机由于受美的、海尔等家电巨头的进入,利润空间受到挤压,收入同比增长7.7%,毛利下降2.2%,预计未来将进一步下滑。热水器则为收入下降3.3%,毛利增长14.6%。此外,公司加大对新客户的开发,因此受房地产低迷产生的负面影响较小。报告期内实现销售收入同比增长132.94%。 延续“双品牌”运作,加大乡村渠道比重。公司继续实行“华帝”、“百得”双品牌运作。“华帝”品牌主要定位于中高端,“百得”品牌主要定位于中低端。“华帝”品牌在传统渠道建设方面,实现苏宁、国美等KA渠道的进店数为2014间,较13年增加52家,但进店率略有下降;已经建立标准专卖店2228家(增加68家),橱柜标准店193家(增加31家),生活体验馆162家(增加14家),乡镇网点4595家(增加395家)。“百得”则是聚焦国内,保持二线品牌的领先地位,同时深耕三、四线市场。双品牌运作实现了高中低端全线布局。 公司实际控制人变更。公司控股股东不变,但实际控制人变更为潘叶江先生。14年公司人事发生巨大变动,先有副总裁辞职后有实际控制人变更,股权由分散逐渐集中,管理者与上市公司的利益愈加一致,未来公司治理结构将继续改善。 盈利预测及投资建议:公司深挖三、四线市场,实现高中低端全线布局;实际控制人变更优化公司治理结构。预计公司2014/2015/2016年EPS分别为0.93元/1.24元/1.5元。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为11.74/8.78/7.24,因此我们建议给予“增持”评级。 风险提示: 房地产持续疲软;新进入者蚕食市场份额。

投资要点: 2014年上半年净利润同比上升55.27%。公司实现营业收入62,182万元,同比增长9.11%,归属于上市公司股东的净利润11,257.13万元,同比增长55.27%。累计接待游客127.77万人,比上年同期增长3.6%,公司索道业务累计运送游客213万人次,比上年同期增长12.70%。 景区板块量价齐升,促业绩大幅增长。公司主营四大业务,门票及索道、酒店、旅行社、房地产,收入占比分别达到51%、29%、20%、8%,其中门票索道板块占比超过二分之一,是公司核心业务,这点在毛利占比中体现的更加明显。报告期内,门票索道板块毛利占比在70%左右,是公司利润的主要来源。另外,公司费用因时间性差异等原因,报告期内期间费用占比持续下降,总计比上年同期降低1000万左右,约占净利润9.5%。客流反弹程度(3.6%)较景区收入提升程度(15%)少,一定程度上反映出公司盈利模式正在优化。 交通改善设施优化,未来增长可期。交通方面,京福高铁预计将于2015年3月左右通车,届时北京到福州的时间将从16小时缩短至7小时,这将大大方便京津冀地区和南方地区到黄山游览。设施方面,2013年7月投入运行的西海大峡谷观光缆车,使黄山风景区的游客承载量得到了有效的放大,有利于暑期高峰提升景区的接待能力。玉屏索道改建和南大门换乘中心也将在14、15年相继完成并投入使用,五星级酒店西海饭店未来也将成为公司的新的业绩增长点。 盈利预测及投资评级。公司未来一段时间股价催化剂较多,也是市场预期的沪股通标的中稀缺的自然景区类标的,股价弹性较大。预测公司2014年和2015年每股收益分别为0.45元和0.56元。对应目前股价动态市盈率分别为30.9倍和24.6倍。给予投资评级为“增持”。 投资风险:宏观经济下行风险、突发事件风险等。

2014年上半年净利润同比增长28.7%。报告期内,公司实现营业收入39,070.23万元,比上年同期增长了48.41%;营业利润21,505.25万元,比上年同期增长了42.59%;归属于上市公司股东的净利润17,293.07万元,比上年同期增长了28.70%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润15,808.19万元,比上年同期增长了39.93%。 四地景区联动,团散比持续向好。报告期内,公司共计接待游客和观众543万人次。公司去年底到今年上半年在三亚、丽江、九寨沟分别设立异地景区,初步建立起覆盖全国一线旅游休闲目的地的旅游演艺事业网络,“宋城”和“千古情”品牌初步实现立足杭州、走向全国。杭州大本营宋城景区倾力打造六大主题街区和十大演艺秀,中国演艺谷正式开谷,商业配套逐步完善;杭州乐园大型爆笑穿越剧《大笑西游》全新亮相,结合主题活动“青春狂欢季”受到游客广泛追捧;烂苹果乐园大量增加游乐互动项目,有效丰富游客体验。团散比进一步优化,其中宋城景区散客占比较去年同期提升5.37个百分点;杭州乐园散客占比较去年同期提升5.77个百分点;烂苹果乐园散客占比较去年同期提升14.72个百分点。 成立“宋城娱乐”,踏足综艺影视制作。2014年7月29日公司发布公告称,宋城演艺发展股份有限公司拟出资3,000万元与七弦股权投资管理有限公司、黄巧灵、陈佃共同投资设立子公司“浙江宋城娱乐传媒有限公司”。合资公司成立后,将整合宋城演艺的景区设施资源、艺术总团人才资源、演艺编创策划资源以及外部相关资源进行综艺节目的开发和制作,以分享我国综艺产业的大发展,实现演艺产业与综艺产业的协同与融合。宋城娱乐公司首期拟制作“动作类竞技”方面的综艺节目,预计明年推出节目第一季。 主营业务情况。公司主要从事文化演艺和旅游服务业,目前收入主要来源于《宋城千古情》、《三亚千古情》、《丽江千古情》、《九寨千古情》演艺产品票房收入以及杭州宋城旅游度假区、三亚宋城旅游区、丽江宋城旅游区、九寨宋城旅游区、杭州乐园景区、烂苹果乐园景区等六大景区门票收入。报告期内,公司实现营业收入39,070.23万元,比上年同期增长48.41%;营业利润21,505.25万元,比上年同期增长42.59%;归属于上市公司股东的净利润17,293.07万元,比上年同期增长28.70%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润15,808.19万元,比上年同期增长39.93%。公司再度荣膺中国文化企业30强称号,成为全国唯一一家连续五届获此殊荣的民营企业。在国际主题公园及景点行业权威组织TEA及顾问集团AECOM联合发布的《2013年全球主题公园调查报告》排名中,宋城景区跃升至大陆第一、亚太第十,成为全国人气最旺的主题公园。 影视公司情况。7部重磅影片启动,有望在2015年为公司创造业绩。其中,3D魔幻电影《钟馗伏魔:雪妖魔灵》由陈坤、李冰冰饰演主角,赵文瑄、吉克隽逸、包贝尔等演员出演剧中重要角色。剧组辗转浙江象山、新疆、广西德天瀑布等地拍摄,目前已完成初剪,将奔赴韩国、新西兰以完成后期特效,并预计将于2015年2月19日全国公映,冲击羊年春节档。另外还有《我是女王》、《只谈情,不说爱》、《头等舱》、《迎男而上》以及现代魔幻电影《他的亡命之徒》等影片目前均在顺利推进中。 宋城娱乐情况。宋城娱乐涉足的综艺节目市场潜力是非常大的。中国的电视剧已经很好地实现了制播分离,下一步综艺娱乐节目趋势也是制播分离。制播分离会极大的促进行业的发展,并催生出一系列优秀的综艺节目制作公司。宋城有非常好的综艺资源基础,宋城娱乐未来将通过电视的手段把宋城多年来积淀的资源进行深度开发,目的是实现宋城综艺和宋城演艺双轮驱动模式,一方面把景区的客流转变为荧幕上的电视节目创作的来源,同时电视节目的热播也会促进宋城景区客流的增加。产业链的延伸将使宋城现有的资源释放出更大的价值。 盈利预测及投资评级。公司近年来一直强调“生态圈”建设,宋城娱乐的成立使公司经营范围扩宽、业绩弹性增大。基于公司最新财务情况,我们略微调高盈利预测数据,预计2014、2015年每股收益分别为0.74元和0.94元,对应目前股价动态市盈率分别为34.3倍和26.7倍。公司主营业务团散比改善客流稳步增长、影视发展推进顺利票房值得期待、综艺影视蓝海厚积薄发,综合以上因素给予投资评级为“增持”。 投资风险:宏观经济下行风险、综艺影视行业进入风险等。

事件描述: 公司公布2014年半年度业绩。公司实现营业总收入263,428.69万元,同比增长5.91%;综合毛利率为33.36%,同比降低0.1%;利润总额42,029.38万元,同比增加14.07%;实现归属于上市公司股东的净利润27,827.22万元,较上年同期增加9.69%。 事件分析: 传统小家电产品全面覆盖。近年来,公司专注于小家电行业并且不断创新,从过去的单一豆浆机业务到向厨房电器业务转型。14年上半年公司西式小家电系列毛利同比增长63.16%;食品加工机系列毛利同比增长13%,豆浆机基本持平;而电磁炉受市场竞争加剧盈利空间被压缩所致,毛利率下降28.3%;豆料则是受募投项目延缓,收益暂时无法体现使得毛利下降15.16%,未来情况将有所好转。整体上,豆浆机、电压力锅、电饭煲等传统小家电的市场份额逐步扩大,新产品的研发如,馒头机、面条机等将促进公司收入构成深入优化,分散投资风险。此外,下半年公司力推onecup胶囊豆浆机,在维持499元中等价位的同时强化线上平台的推广力度。多产品布局以及新品的推广有望在外延及内生的共同作用下提高公司盈利能力。 依托电商渠道,推进终端建设。公司坚持线上线下协同发展,并对产品价格进行区隔。由于低基数,电子商务渠道成为公司成长最快的渠道,且电商规模占比远高于行业其它公司(目前公司电商在收入占比约为20%),公司将努力保持线上销售的领先地位。线上渠道主要是与天猫、京东等大型平台合作,此外还加大平台建设并打通所有终端环节缩短与终端距离,提高对市场的了解度。 盈利预测及投资建议:预计公司2014/2015/2016年EPS分别为0.67元/0.74元/0.79元。公司生产销售具有比较明显的季节性,下半年是公司生产销售的传统旺季,公司下半年力推新品与持续重视电商渠道,盈利增长有保证,公司有望完成股权激励目标。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为14.75/13.5/12.6,因此我们给予买入评级。 风险提示:新品推广速度低于预期,原材料成本占比上升。

事件描述: 公司公布2014年半年度业绩。公司2014年上半年营业收入预计为16亿元,较上年同期增长38.74%;公司归属于上市公司股东的净利润约为2.18亿元,较上年同期增长50.51%。 事件分析: 产品市场份额第一。根据中怡康监测报告显示,截至2014年6月底,公司主要产品吸油烟机零售量(16.72%),领先主要竞争对手30.4%;零售额市场份额(24.49%),相对于13年底提升1.8%。燃气灶零售量(13.91%)、零售额市场份额(21.61%)。公司预计若全面实现两班倒,吸油烟机和燃气灶产能均能达到200万台将进一步提升市占率,且四季度为公司的销售旺季,公司下半年增长动力强劲。 实施多品牌战略。公司实行多品牌战略(帝泽、老板、名气)。其中,帝泽主攻高端房地产精装修市场,老板定位高端市场,名气定位中低端市场。公司全方位开拓市场,产品从过去的主打高端产品到现在涉足中低端市场不仅满足各类消费人群,同时降低单一消费人群的风险。 拓宽渠道,深耕三、四级地区。公司线下、线上销售渠道双向发力。其中线下零售渠道增长大于30%,目前专卖店已达1900家,大幅拓展销售区域,公司预计2014年将开设500家专卖店到2200家,抢占三、四级地区成为公司争夺中低端产品市场份额以及渠道下沉的重要抓手。线上渠道则是与天猫、京东等大型平台则合作,整体取得了100%的快速增长。公司独特的代理制销售模式,增强了对代理商的激励力度,也提高了公司发展速度。 盈利预测及投资建议:维持对公司2014/2015年EPS(权益分派后)1.77元/2.58元的预测。虽然14年房地产持续低迷,但在市场预料之内,且消费者信心指数逐渐回暖,消费水平不断提高,公司基本未受到负面影响的波及。因此我们建议“增持”。 风险提示:中低端厨电生产厂商抢占高端产品市场,降低现有利润空间;以及房地产超预期衰退。

公司拟投资不超过1.25亿元参与电影《心花路放》发行。公司于7月21日发布公告称,下属北京摩天轮文化传媒有限公司拟参与电影《心花路放》的发行,负责该电影的宣传,公司总投资金额不超过1.25亿元。协议约定,公司将享受该片一定比例的收益分成。 新片导演、演员市场关注度颇高。《心花路放》由宁浩导演,由黄渤、徐峥主演,拟定于2014年9月30日公映。经过对市场调研,公司认为该电影无论从题材、主创阵容还是档期的选择上,均为一部比较有商业价值的影片。本次电影《心花路放》发行完成后,将会增强公司在影视文化行业的竞争能力、提升公司的盈利能力,为公司财务带来积极的影响,使公司在影视文化行业加快发展,从而更好的提升公司的品牌影响力和核心竞争力。 进军电影打开潘多拉魔盒。2014年1月公司借助资本平台收购光景瑞星文化传媒有限责任公司进军传媒业。2014年4月上线的《同桌的你》是公司收购摩天轮后投拍的第一部影片,总共收获票房4.65亿元左右,公司投资2000万,占到总投资比例30%。结合行业一般特征,我们预估公司能在《同桌的你》票房中分获5000万左右的收益,投入产出比达250%。公司2013年全年净利润为3200万左右,仅《同桌的你》投资收益已经超过去年全年的净利润,如果同时考虑到《心花路放》超强阵容带来的预期收益,公司今年的财报应该会非常靓丽。公司已经成功实现由单一的旅游行业到旅游和传媒两个主业协同发展的华丽转型。《同桌的你》业绩预计在3季度纳入财报,建议提前关注。 盈利预测及投资评级。目前公司因重大事项正在停牌。预测公司2014年和2015年每股收益分别为0.174元和0.195元。对应目前股价动态市盈率分别为58倍和52倍,给予投资评级为“买入”。 风险提示:电影投资风险,公司协同效应发挥不力的风险。