报告概要: 报告期内,公司全年实现营业总收入31,337,628.76万元,营业利润2,700,565.10万元。2010年公司完成整车销售358.3万辆,同比增长31.5%,整车销量继续位居国内汽车大集团首位。其中,乘用车227.9万辆,同比增长41.9%;商用车130.4万辆,同比增长16.6%。国内市场占有率19.8%,同比下降0.1个百分点。 报告期内公司整车销量快速增长。一是得益于国家继续实施刺激汽车消费的一系列政策,特别是从7月份开始实施汽车节能惠民工程,汽车消费需求进一步释放;二是公司各下属企业成功推出多款新品,为整车销量的增长注入了新的动力。上海通用、上海大众的整车年产销量也分别突破100万辆,位居全国乘用车企业前两位;公司自主品牌乘用车全年销量超过16万辆,同比增长78%。 公司产业链完备,自主品牌进入加速发展期。公司拥有国内最大的整车产品销售与服务网络,以及动力总成、汽车电子、底盘等与整车开发密切相关的零部件体系和汽车金融业务对整车业务的支持,有利于公司对市场需求的准确把握和敏捷反映;公司自主品牌发展坚持走“从较高起点出发、从细分市场中高端切入”的差异化发展道路,已在国内自主品牌市场中率先树立起中高端品牌形象,产销规模持续快速增长,有利于公司提升盈利能力。 公司在新能源汽车研发和生产上扎实稳健,厚积薄发。公司研发的近千辆新能源车在2010年上海世博会上成功运行,提升了企业形象,也为公司提高新能源汽车产业化能力、抢占未来发展制高赢得了先机。在私家电动车的生产上,公司显得较为谨慎,但也扎实稳健。预计公司出产的纯电动汽车将在2012年10月左右正式推出。公司自主开发的纯电动车型为A00级两厢三门车。动力系统采用约18kWh的锂离子电池和47kW的电机。每次充电6小时,在60km/h的匀速工况下,可连续行驶150km以上。 我们认为,由于汽车消费刺激政策退出和部分城市治堵政策的实施,预计2011年我国汽车市场增长将趋缓,从“高增长”向“平稳增长”回归。由于市场增长趋缓,市场竞争将更加激烈。公司作为行业龙头,在上海大众和上海通用两大合资品牌高速发展后,荣威和MG两大自主品牌通过产品线的不断完善,在市场上得到了普遍认可,加之在国家政策逐渐偏向扶持自主品牌后,公司自主品牌有望进入加速发展期。预计公司2011-2013年EPS分别为1.49、1.73和2.00元,给予公司“增持”评级。 风险提示。国内市场竞争日益激烈和原材料、劳动力成本不断上升;“限牌、限购”等治堵措施的持续时间。

报告概要: 2010年,公司实现营业收入649.09亿元,同比增长39.91%;实现营业利润33.00亿元,同比增长66.48%。2010年公司新签订单约900亿元,公司未完工订单超过1,000亿元,其中动车组订单约700亿元,海外订单约130亿元。 动车组领跑行业。中国南车动车组板块由控股子公司四方股份和合营企业BST(持股比例50%)等整车企业,以及株洲所、电机公司、浦镇公司、戚墅堰所等核心部件企业组成,通过整体布局形成了完整的动车组产业链,拥有高速动车组系统总成、关键子系统和部件等9大核心技术自主配套研发的能力。2010年,公司动车组板块实现销售收入(不含BST)146.84亿元,同比增长84%;公司共交付高速动车组295列(360标准列),占中国在线运营高速动车组总量的65%,累计已签订单在中国市场的占有率超过60%。 高速动车组自主研发迈上新台阶。2010年中国南车自主研制的CRH380A新一代高速动车组,最高运营时速380公里,创造486.1km/h的世界铁路运营试验最高速。CRH380A具备十大系统创新,具有高速度、高安全、高舒适、高节能等特性。脱轨系数、轮轴横向力、车体振动加速度等安全性指标远低于国际限度标准。 城轨发展超预期,接过动车组的接力棒。凭借丰富的经验、庞大的业务规模与品牌影响力,中国南车城轨板块揽得六成以上订单。截至目前,中国南车地铁车辆已覆盖国内15个城市30多条城轨地铁线路。最近四年,中国南车地铁车辆年平均市场占有率超过60%。 新能源产业强强联手。风电设备产业,公司与中国华能、中国华电、中国大唐三大电力公司结成合作伙伴关系。电动汽车产业,中国南车与曙光集团合资成立了南车黄海电动汽车股份有限公司,致力于打造中国最大的新能源客车生产基地。 给予公司“增持”评级。 “十二五”我国轨道交通仍将保持速发展。铁路方面,2020年复线率和电气化率将分別达到50%和60%以上,主要技术装备达到或接近国际先进水平;城轨方面,随着城市化进程的加快,预计2015年建成总里程将达2700公里,中国已成为世界最大的城市轨道交通建设市场。我们认为,轨道交通机车车辆需求快速增长将保障公司未来的高速发展。虽然前期铁道部高层变动引发的安全性检查和审计等问题导致市场对铁道部后续推进项目力度的顾虑,但目前中国运力紧张、能源安全等问题是客观存在的,持续高速发展高铁项目是我国城市化和现代化的客观要求,并不会因高层变动而有变化。预计公司2011-2013年EPS分别为0.25、0.34和0.44元,给予公司“增持”评级。 风险提示。电、钢材、有色金属等基本生产资料的价格波动。

投资建议 3月初,公司取得国家发改委批复核准文件,文件同意将内蒙古新街台格庙矿区开发作为国家重点项目,整装配置给神华集团公司勘查开发。1、新街台格庙矿区位于内蒙古鄂尔多斯市境内,是神东矿区周边尚未开发的大型整装煤田,未来产量目标是亿吨级商品煤现代化矿区。 2、新街台格庙矿区与神东矿区相邻,而神东矿区作为神华公司传统的煤炭产量主力军,相关电、路、港、航一体化运营优势明显,未来新街矿区所产煤炭商品化程度将较高。新街矿区将成为神华股份公司未来产量增长的主力军,新增资源储量相当于“再造神华”。 公司公告顺利进入蒙古南戈壁省塔本陶勒盖Tsankhi 矿区西区块(TT 项目)全球公开招标的六家公司/联合体短名单。按计划,蒙古政府将邀请该六家单位进一步谈判并确定最终中标方。TT 煤矿是蒙古近年来重点开发的项目之一,拥有总资源量64亿吨,其中焦煤资源量18亿吨。此次招标的Tsankhi 矿区西区块拥有200米以浅的资源量12亿吨,绝大部分为优质的焦煤、1/3焦煤和肥煤。TT 煤矿将采用露天开采方式,一期产能为2000万吨,远期有望达到1亿吨。入围TT 项目第二轮充分体现了神华的竞争优势,建议密切关注后续进程。 目前公司估值仍然偏低,预计2011~2012年EPS 分别为2.155元、2.452元,对应2011年PE 为13.55倍,估值处于行业较低水平。我们维持“买入”评级。

报告期内,公司销售汽车682895辆,完成年度确保计划的113.82%,同比增长13.4%;实现销售收入535亿元;实现利润19.1亿元。公司本次利润分配方案为每10股派送股票10股并派送现金2.8元(含税)。 公司目前拥有欧曼、欧V、奥铃、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克、迷迪九大品牌的产品。生产车型涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车以及大中型客车等全系列商用车。公司已连续七年蝉联国内商用车销量榜首,成为中国商用车第一品牌,品牌价值超过339.71亿元,是中国汽车行业自主品牌和自主创新的中坚力量。公司在“十二五”规划了五大重点产业,包括汽车与新能源汽车、新能源(动力电池、储能电池、智能电网等)、汽车物联网、金融服务业、高端装备制造业。 公司与康明斯的合作渐入佳境,欧Ⅵ发动机技术的导入标志着福田汽车将成为国内首家拥有欧Ⅵ排放的发动机技术储备的公司;与戴姆勒的合资公司成立在即,国际化道路越走越宽广;公司牵头成立北京新能源汽车联盟及可持续新能源国际联盟,为未来可持续发展打下坚实基础。 福田汽车从2004年起,先后建成了新能源汽车技术中心、节能减排重点试验室等专业研发设计中心,公司一直将绿色环保视为重要的企业责任,对新能源汽车的研发、生产尤其是市场化推广不遗余力。目前,福田汽车已拥有与世界同步的清洁能源技术、替代能源技术和新能源三大绿色能源技术,同时形成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心。截至报告披露日,福田汽车已经累计销售新能源汽车近2000辆,涵盖混合动力客车、纯电动客车、纯电动环卫车、纯电动出租车等。 我们认为,公司在国内商用车领域的龙头地位无可撼动,随着与康明斯和戴姆勒等国际巨头的合作,公司商用车全球化的目标指日可待。另外公司新能源汽车在国内也逐渐得到认可,2010年下半年公司先后与台湾、长沙、三门峡、中山等城市签订了欧V混合动力和纯电动客车销售合同。随着公司商用车逐步实现全球化,同时借助新能源汽车发展的契机,公司商用车和乘用车业务将实现跨越式发展。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.97、2.37和2.86元,调高公司评级至“买入”。 风险提示。原材料价格波动风险;产品出口风险;国内市场竞争风险。

报告概要: 报告期内,公司实现营业收入284,051.29万元,同比增加33.24%;实现净利润12,134.40万元,同比增加16.05%;分行业来看,公司服装业务发展稳定,实现营业利润39,694.72万元,同比上升29.66%;锂电材料业务加速发展,实现营业利润25,340.36万元,同比增长95.81%。公司拟每10股派现金红利0.80元(含税)。 公司作为目前我国最大的锂离子电池综合材料供应商,拥有较完整的锂离子电池材料产品体系,产品种类覆盖锂电池正极材料、负极材料和电解液,正极产品包括钴酸锂、锰酸锂、镍钴二元系、镍钴锰三元系、磷酸铁锂等系列产品;负极产品包括中间相系列、人造石墨系列、天然石墨系列、综合型系列等四大系列成熟产品;电解液产品包括各种规格型号锂离子电池电解液及各种高纯度的有机溶剂。 报告期内,为进一步推动锂电产业的技术升级、规模扩张和产业链布局,公司与拥有锂电池正极材料高端技术的户田工业和拥有全球化市场网络的伊藤忠商社就锂电池正极材料制造签署合资合作协议,在锂电池正极材料业务和资本层面展开合作,以推进锂电池正极材料的技术研发、产品培养和市场开拓。同时公司与澳大利亚Heron Resources Ltd.达成Yerilla镍钴矿项目的合作框架协议,继续推进相关研究工作;同时公司继续积极寻找合适的矿产资源收购机会,通过对矿产资源的锁定稳定上游原材料供应;另外公司稳步推进湖南海纳二期项目,以实现锂电正极材料业务与上游原材料的对接。 除布局锂电材料产业链外,公司还持续关注并积极参与下游的锂电池产业,期内与上海空间电源研究所等机构合作组建上海航天电源技术有限公司,并在此基础上进一步推进合作,于2011年1月共同组建了宁波航天杉杉电动汽车技术发展有限公司,以参与到下游新能源汽车产业。 我们认为,作为新能源汽车最核心的部件,锂电池行业具有较高的技术壁垒,市场竞争力很大程度依赖于长期发展的技术积累,公司作为国内锂电池材料领域的先行者,已形成相对成熟、完整的产品体系,公司积极实施锂电产业链战略,为参与新一轮的市场竞争建立坚实的基础。随着新能源汽车上升为国家战略,新能源汽车产业面临千载难逢的历史机遇。而作为电动汽车的“心脏”,动力电池的性能是电动汽车产业化的关键所在,其蕴含着巨大的市场空间和产值潜能。面对未来动力电池需求的快速增长,掌握相关技术的动力电池材料和电池生产企业将成为本次产业升级的受益者。我们预计,公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.72和1.07元,维持“增持”评级。 风险提示。服装行业上游材料价格波动;锂电材料技术不断更新换代。

报告概要: 报告期母公司主营业务国内收入总计完成211,447万元,同比增长88.72%。其中铁道扣配件完成136,738万元,同比增长129.18%。公司营业收入首次突破30亿元大关,实现30.24亿元,完成年度目标的144%,比上年增长77.03%;税后归属于母公司净利润首次突破2亿元大关,实现2.31亿元,其他各项主要经营指标均创造了历史最好水平,公司的盈利能力大幅提升,核心竞争力进一步增强,行业龙头骨干企业的地位进一步巩固。 随着我国经济的快速发展和城市化进程的加速,全国大范围兴建客运专线高速铁路、城际快速铁路、重载铁路以及城市地铁和轻轨等,年均投资额超过7,000亿元,轨道交通行业正处于发展黄金期。根据铁路“十二五”规划和《中长期铁路网规划(2008年调整)》,预计在“十二五”期间开始进行大规模高速客运专线和货运重载线路的建设,预计到2020年我国铁路总运营里程将达16万公里,其中高速客运专线运营里程将达2.4万公里。未来客运专线建成后对应的既有线计2.4万公里将改造为重载货运铁路,合计未来10年间将增加7.31万公里重载货运铁路,是新增客运专线的4倍左右。在高铁扣件的招标高峰过后,货运重载线路和城市地铁轻轨将成为公司铁路扣件持续发展的主要推动力。 国家鼓励发展的七大战略性新兴产业中的重大装备制造业、新能源汽车以及新能源中的风电、核电的未来投资额均在数千亿元以上,其中所需包括紧固件在内的各种机械基础件的数量将为公司和本行业提供了广阔的市场发展空间。 我们认为,城市交通拥堵问题日益显著,国际油价不断攀升,我国城市轨道交通客运量占比严重偏低,在城际轨道交通得到繁荣发展后,城市轨道交通也将迎来黄金发展期。轨道交通的持续发展为公司业绩的增长提供了基础保障,而新兴行业发展所需的各种机械基础件也为公司发展提供了足够的后劲。我们预计,公司2011-2013年EPS分别为0.49、0.58和0.69元,首次给予公司“增持”评级。 风险提示。未来我国高铁建设速度有可能逐步减缓;国际贸易摩擦的风险;中高层次技术和管理人才流动性风险。

全年公司合并总计实现营业收入17.37亿元,同比增长15.06%;营业利润4,367.33万元,同比增长38.41%;归属于上市公司股东的净利4,370.68万元,同比增长20.20%。 国内车轴行业中,公司在生产规模、技术和装备水平、生产成本等方面具有明显的领先优势,公司与子公司的国内市场份额接近1/2,行业龙头地位相对稳固。但由于目前国内车轴行业产能总量仍大于市场需求量,铁路行业的良好发展前景将促使各生产厂家加大技术改造投入,扩大生产规模,因此公司在国内市场中仍面临一定的市场竞争压力。 面对国家铁路运输装备制造业结构性增长、高速动车组即将国产化的机遇和铁路产品市场竞争愈加激烈、钢材等生产资料价格全面上涨的挑战,公司将通过巩固和提升重载货车、客车、地铁轻轨、高速动车组等特定车轴产品的领先优势,不断优化产品结构,提高特质化能力,实现车轴产品的高端化发展。 2011年公司将加大技术创新体系建设力度,提升自主创新能力,大力开展新技术、新产品的应用研究。重点围绕“国产化高速动车组用空心轴研制项目”和“新材质重载货车车轴研制项目”,实现能够适应铁路建设转型升级的特质化能力建设和以车轴产品为核心的产业链延伸。以“GQ70轻型油罐车”试制和“南非侧架、美国SCT摇枕、侧架”试制为突破契机,形成适应市场的多种产品制造能力从整体上构建起铁路整车和零部件的产品体系。 我们认为,高速动车组国产化给公司带来前所未有的机遇。随着能源价格的不断提高及低碳经济的倡导,铁路运输的高效节能优势更加明显,高端铁路装备业将会迎来更大的发展。公司和太钢合作研发的时速250km、350km动车轴项目试制样品在得到铁道部检测中心验证后,就将批量生产。根据我国《中长期铁路网规划》和国家“十二五”期间将优先发展高铁装备制造业的规划,国家将继续加大铁路建设的投入,加快铁路网的建设及铁路现有线路的技术改造和现有车辆的更新换代,以提高列车运行速度和铁路运输能力,提速重载将成为铁路运输发展的中长期目标。铁路车轴、轮对的生产和改造需求量将保持稳定快速的增长,而高端化车轴、轮对的毛利率将有大幅提升,为公司未来业绩做出较大贡献。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.30、0.48和0.59元,首次给予公司“增持评级”。 风险提示。1、原材料、动力能源成本上涨等因素影响;2、高速铁路车轴新技术、新材质重载货车车轴、新型车辆及出口零部件等新产品的开发,新产品研发和试制中的不确定性使公司面临新产品开发的风险。

公司专业生产底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统、轮毂单元、轴承、精密件、工程机械零部件等汽车系统零部件及总成,是目前国内主要的独立汽车系统零部件专业生产基地之一。2010年实现营业收入781,967.52万元,归属于母公司的净利润42,580.86万元,分别比上年同期增长40.39%、60.03%。 每股收益0.367元。公司拟向全体股东每10股转增3股并派息3元。 国内汽车工业持续快速发展,零部件国内配套业务将持续增长。2010年国内汽车产销规模超过1800万辆,同比增长30%以上,根据行业协会预测,2011-2015年全行业将可继续保持2位数增长;乘用车市场的持续快速发展,为公司近年来重点投资发展的轿车等速万向节项目和其它乘用车零部件配套业务提供了更好的市场需求。 公司于2010年12月29日与万向集团公司、万向电动车公司签订《关于电动汽车产业的战略合作框架协议》。公司所开发生产的产品为万向电动车公司汽车零部件采购的优先或者独家供应商;万向电动车公司将利用自身长期开发积累的技术基础,对公司开发新能源汽车零部件项目给予技术和市场业务等方面的支持。 国家和地方政府新能源汽车政策密集出台,基础设施的逐步投入,以及万向电动汽车业务10多年的基础积累的行业领先地位,有利于公司新能源汽车零部件项目和业务的开拓发展。2011年1月,30辆纯电动出租车在杭州正式发车,国内首个新能源出租车队将投入商业运营。由国家电网首创的电动汽车智能充换电服务网络,重点推出“电池供给+换充服务+里程计费”的商业运营模式。 除杭州外,国网浙江省电力公司在湖州、宁波、金华等地也展开了电动汽车智能充换电服务网络的覆盖和示范运营。浙江将新建36座充换电站和770个充电桩,进一步完善智能充换电服务网络。 综上,我们认为,公司在传统业务发展稳定的情况下,积极配合万向电动车公司大力发展电动汽车及零部件的项目。万向电动车公司按照“电池-电机-电控-电动汽车”的发展战略,在大功率,高能量聚合物锂离子动力电池,一体化电机及其驱动控制系统,整车电子控制系统等方面取得了显著的成果。公司所在地杭州市是国家新能源汽车试点城市,同时借助于国家电网对杭州电动汽车基础设施建设的大量投入,未来万向电动车商业化进程将逐步加快,为公司业绩增厚。预计2011-2013年公司EPS分别为0.43、0.51、0.62元,首次给予公司“增持”评级。

公司新能源客车是首都的标杆,技术成熟只待政策和订单。由于电池、电机等主要零部件外购,因此毛利率只是略高于普通大中客车,但较为稳定,基本在13-14%之间。公司依托新能源产业基地联盟,在纯电动车的研发上已经取得实质性的突破,公司在纯电动车的底盘技术和电力驱动系统技术上已经成熟,只待国家新能源汽车产业政策的进一步落实。 轻微卡业务构成和销售稳定,城镇化将助推销售增长,康明斯发动机将引领城市物流改革。在4升级以下的轻型柴油机领域,福田康明斯即将投产的新一代柴油机动力性能明显超越竞争对手在节能减排的背景下,具备高性能、低排放特点的福田康明斯发动机发展前景看好,在汽车环保排放标准升级到国4的要求下,配备合资发动机的高端轻卡将成为新的利润增长点。 与戴姆勒公司合资成立重卡公司将成为公司日后重卡业务发展的强心剂。在未来几年,我们不排除随着国家对新能源汽车产业的大力扶持,和新能源汽车相关的基础设施建设会带动公司重卡业务的又一个腾飞。随着和戴姆勒的合资公司成立,公司在重卡方面的品牌和技术的提升将会为今后可能的招标增添了又一个重要的砝码。 我们认为,公司目前正通过提升研发能力、拓展产业链等方式以期实现转变,期间存在不确定性,与康明斯和戴姆勒公司的合作不仅从质量而且从品牌知名度上使公司产品有了跨级别的提升。随着北京“治堵”新政的实施,公共交通将迎来快速发展,而作为北京本地的传统客车和新能源客车龙头的福田公司将会随着政府扶持政策进一步保持快速稳定的增长,旗下的新能源客车也将会迎来更多的订单。 预计公司2010-2012年EPS分别为1.58元、1.85元和2.24元,对应PE分别为11.49倍、9.83倍和8.07倍,给予“增持”评级。 风险提示:1、国家和北京市新能源产业发展政策落实进度及公司可接受订单数量。2、钢材价格波动将会对公司利润产生较大影响。

报告期内,公司营业总收入为458,901,205.84元,同比增长26.94%,前三季度营业总收入为1,366,621,858.54元,同比增长39.07%。第三季度每股收益为0.071元,扣除非经常性损益后为0.06元。前三季度基本每股收益为0.177元,扣除非经常性损益后为0.16元。总体来看。 报告期内,公司棉纱、棉布等主营产品市场销售量迅速回升,各项生产经营均好于预期,公司主营产品毛利空间与上年度同期相比明显提升,本期净利润较上年同期(-2899.33万元)相比有大幅度改善。针染厂系本公司本部直属分厂,经营困难,今年1至4月份亏损200万元。经公司经理层研究决定,将该厂土地、厂房、固定资产租赁经营。 公司控股70%的子公司张家港华天新材料科技有限公司通过前期行政审批,已于2010年9月25日取得工商营业执照。公司生产线已于7月下旬试生产并开始销售。 公司控股70%的子公司江苏力天新能源科技有限公司生产的磷酸铁锂高功率电池(8.5AH)的单体和模块组于2010年7月14日取得北方汽车质量监督检验鉴定实验所的检验,各项指标均合格。 公司新能源汽车动力电池已有成品且性能优良。公司同上海交大在研发动力电池及锂电材料方面开展合作,公司有望在动力电池领域形成较为明显的技术领先优势从而在未来的市场竞争中脱颖而出。我们认为,由于未来磷酸铁锂电池将成为电动汽车动力的主流,随着公司公司生产的磷酸铁锂高功率电池通过北方汽车质量检验和未来纯电动汽车产量的释放,磷酸铁锂电池业务将为公司未来业绩增厚。 产品质量是决定企业能否分享新能源汽车带来的发展机遇的先决条件,随着公司动力电池质量的不断完善,公司有望在未来的市场竞争中脱颖而出,成为新能源汽车动力电池的领先企业。综上,我们预计,公司2010-2012年EPS分别为0.19、0.35和0.56元。给予公司增持评级。 风险提示。棉花价格上涨会对公司传统业务产生较大的负面影响。纯电动汽车市场化和产量的释放需要一定时间。

报告期内,公司1-9月营业收入为1,943,664,624.53元,同比增长34.00%,分行业来看,公司传统产业纺织服装行业1-9月份净利润贡献为2543万元,同比基本持平;而公司新型产业锂电行业1-9月份净利润贡献为6232万元,同比大幅增长147.11%。 1-9月份,公司锂电材料产业本期净利润增加3710万元,主要为上海杉杉科技有限公司同比增加1671万元,湖南杉杉新材料有限公司增加1467万元。报告期内公司为进一步推动锂电产业的技术升级和规模扩张,与户田工业株式会社、伊藤忠商事株式会社就锂电池正极材料制造签署了"关于资本合作及业务合作的备忘录",以控股子公司湖南杉杉新材料有限公司为平台,开展在锂电池正极材料业务和资本层面的合作。目前,该项目尚在积极推进中。 纺织服装产业本期净利润2543万元,同比增加221万元。其中剔除了宁波杉杉时尚服装品牌管理有限公司的净利润-746万元,因为该公司作为纺织服装产业的管理平台,报告期内属初始运营阶段,主要业务为承担以前属于母公司的服装产业管理实务。 报告期内,公司与浙江稠州商业银行签署了《股份认购意向协议书》,以每股6元的价格认购浙江稠州商业银行发行的股份8242万股,占浙江稠州商业银行增资扩股后注册资本的6.87%。本次投资入股稠州银行,是公司继宁波银行之后再次为公司配置优质的金融股权资产,进一步推进了公司在金融领域的投资,有利于提升公司资产价值。 我们认为,抛开公司创投和金融投资等尚处培育期的业务外,锂电和服装两大产业已经成为公司最重要的业绩支撑。公司在锂电这个新型产业能有较快的增长取决于公司对锂电池及其材料的技术研发、产品培养和市场推广的不懈努力。同时,公司继续实施锂电产业的纵向一体化布局战略,通过整合上下游资源,努力延伸产业链。与澳大利亚HeronResourcesLtd.达成合作框架协议之后,继续积极寻找合适的矿产资源收购机会,以通过对矿产资源的锁定以稳定上游原材料供应;以收购的湖南海纳新材料有限公司为平台,实现锂电正极材料业务与上游原材料的对接;在已形成的锂电池材料产业优势基础上,持续关注并积极参与下游的锂电池产业,与上海空间电源研究所等机构合作组建航天电池技术有限公司。 综上,我们认为,在国家积极推进电动汽车商业化和继续扩大内需两大政策的利好下,公司随着锂电业务的快速增长和服装业务的稳步推进,预计在2010-2012年公司增长率可以保持在40%左右,EPS分别为0.31、0.48和0.70元。但鉴于目前公司股价涨幅较大,暂给予公司“增持”评级。 风险提示。纺织服装原材料价格上涨会对公司传统业务产生较大的负面影响。 纯电动汽车市场化和产量的释放需要一定时间。

报告期内,公司营业总收入为445,835,481.26元,同比降低11.35%,前三季度营业总收入为1,350,496,277.30元,同比增长34.55%。第三季度每股收益为0.04元,同比下降42.86%。前三季度基本每股收益为0.10元,同比增长233.33%。 总体来看,公司今年业绩随着客车行业的回暖有较大幅度提升,但进入下半年增张速度有所放缓。另外,公司财务费用本期较上年同期降幅65.97%,主要原因是由于本期借款较上年同期减少影响所致。 报告期内,公司六届十五次董事会审议通过了公司“退市进园”及节能与新能源客车产业化项目,2010年公司将着手“退市进园”厂区搬迁建设以及节能与新能源客车产业化项目建设。目前项目正在申报中,该项目尚需山东省发改委核准以及国家发改委备案。 三季度公司新能源客车在不同城市连获大单,为公司推广新能源客车打下坚实基础。9月初,在杭州公交招标中,中通客车获得首批10辆新能源客车订单。10月10日,中通客车与泰安公共交通公司签订了40辆新能源客车采购合同。10月15日,中通客车又与济南市公共交通总公司签订了100辆新能源公交车采购合同。根据实际运行数据统计,中通油电混合动力客车的平均百公里油耗较同类纯油驱动车型节油约30%,节能减排效果相当显著。 预计年末到明年公司国内传统业务放缓,出口量保持平稳增长,而新能源客车的销量则会成为公司业绩增长的亮点。我们认为,7、8月份客车的销售已经表现出了放缓的趋势,预计下半年国内传统客车业务增速将会放缓。而随着公司新能源客车在不同城市获得订单及较好的声誉,为中通客车拓展更广阔的全国市场打下了很好的基础,公司在新能源客车向全国推广的步伐将会进一步加快。 综上,我们预计,公司2010-2012年EPS分别为0.14、0.18和0.22元。给予公司买入评级。 风险提示。二线品牌在传统客车领域上并不具备明显优势。公司地理位置相对于其他大型客车生产企业来讲对推广新能源客车有一定的负面影响。