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刘志平

华西证券

研究方向: 银行业

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工作经历: 执业证书编号:S1120520020001,上海财经大学,企业管理硕士。主要研究和跟踪领域:银行。曾供职于华鑫证券和浙商证券和国金证券以及平安证券。...>>

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无锡银行 银行和金融服务 2023-01-18 5.73 -- -- 5.94 3.66% -- 5.94 3.66% -- 详细
无锡银行发布2022年报业绩快报:预计2022年营业收入44.81亿元(+3.04%,YoY),营业利润21.42亿元(+20.56%,YoY),归母净利润20.01亿元(+26.64%,YoY);总资产2115.49亿元(+4.85%,YoY;+0.63%,QoQ),存款1726.84亿元(+10.14%,YoY;+2.57%,QoQ),贷款1286.09亿元(+9.17%,YoY;+1.27%,QoQ)。不良贷款率0.81%(-5bp,QoQ),拨备覆盖率552.74%(+13.69pct,QoQ);ROE13.01%(+1.60pct,YoY)。 分析判断:营收增速小幅回落,拨备反哺利润高增无锡银行2022全年实现营收同比+3.04%,较前三季度再回落3.6pct,单季营收增速由Q3的7.6%转为-7.5%,或源于息差下行拖累。营收增速回落下,得益于拨备反哺,归母净利润同比+26.65%,保持较高水平的同时也较前三季度进一步提升5.9pct,Q4单季归母净利增速升至45%高位。业绩的快速释放也带动ROE同比提升1.6pct至13%。 年末存贷款增速稳中有升,不良双降资产质量优公司年末总资产收录2115.5亿元,同比+4.85%,较Q3小幅提升1.5pct,季度环比扩增0.63%,主要是占比六成的贷款同比+9.17%带动,季度增幅1.3%保持稳健;同时负债端存款四季度表现亮眼,全年同比+10.14%,Q4单季环比增幅2.6%进一步提速,整体快于资产扩表速度,占总负债的比例环比再增2pct至约90%高位。 资产质量方面,得益于较低的风险偏好和优异的风控能力,公司四季度不良进一步双降,测算不良贷款规模环比Q3缩减5%,不良率季度环比再降5BP至0.81%保持行业前列,全年降12BP。不良持续出清带动拨备率自然提升,虽然测算年末拨备余额小幅缩减,但拨备覆盖率收录552.74%,环比Q3提升约14pct,全年提升近76pct,高拨备率也保障后续业绩释放空间。 定增募资20亿元补充核心资本1.3pct2022年末无锡银行完成定增募资20亿元,定增价格6.91元/股,相较验资当日收盘价溢价超32%,但略低于2021年经审计每股净资产7.09元,测算PB为0.97倍。按Q3加权风险资产测算,本次定增提升公司核心一级资本充足率约1.3pct,支撑后续资产扩表。参与认购的六家企业均为无锡当地国资,反映地方对公司经营的信心,定增完成后,无锡太湖新城资管以9.08%持股成为第一大股东。此外,公司30亿元可转债还有一年转股期,目前转股比例不到3%,后续业绩的稳健释放有助于加快转股。投资建议无锡银行业绩快报总体表现稳健,营收增速虽回落至相对低位,但规模稳增、拨备反哺利润释放提速,不良双降下资产质量优势进一步巩固。后续来看,公司受益于区域经济复苏优势,加快小微业务转型发展,定增完成补充核心资本支撑信贷投放,营收端也有望伴随资产端定价的企稳而有所改善。 我们维持公司盈利预测,维持22-24年营收48/56/65亿元的预测,归母净利润20/25/32亿元的预测,对应增速25.3%/26.9%/27.3%;维持22-24年EPS1.06/1.35/1.72元的预测,对应2023年1月13日5.47元/股收盘价,PB分别为0.59/0.53/0.47倍,维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、业绩快报数据与最终年报可能存在差异等。
青岛银行 银行和金融服务 2022-10-31 3.08 -- -- 3.94 27.92%
3.94 27.92% -- 详细
事件概述青岛银行发布 2022年三季报:2022Q1-3营业收入 95.23亿元(+16.30%,YoY),营业利润 28.20亿元(+0.72%,YoY),归母净利润 25.95亿元(+7.30%,YoY)。总资产 5312.69亿元(+5.38%,YoY;-0.96%,QoQ),存款3318.19亿元(+13.21%,YoY;+0.54%,QoQ),贷款 2702.16亿元(+11.71%,YoY;+1.87%,QoQ)。净息差1.76%(-6bp,YoY);不良贷款率 1.32%(-1bp,QoQ),拨备覆盖率 206.20%(-2.87pct,QoQ),拨贷比 2.72%(-0.06pct,QoQ);资本充足率 14.05%(-0.48pct,QoQ);披露年化 ROE10.16%(-1.61pct,YoY)。 分析判断: 收息业务改善营收表现稳健,减值多提致使利润增速放缓青岛银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.3%/+7.3%,较上半年增速分别降低 0.3pct 和 5pct,营收表现平稳,虽然中收增速放缓有所拖累,但利息净收入明显改善对营收提供支撑。而 Q3单季归母净利增速由正转负为-7.13%,主因加大减值计提影响。具体来看:1)Q1-3手续费及佣金净收入同比增 4.3%,较上半年增速降低 4.2pct,基数提升下三季度中收负增;2)前三季度利息净收入同比增 6.1%,较上半年提高 4.4pct,归因一方面扩表增速平稳,另一方面前三季度息差同比回落 6BP、但环比持平上半年,且以期初期末余额均值测算的 Q3单季净息差今年以来逐季回升。3)减值多提引致利润承压。营收端增速基本平稳下,前三季度减值准备同比+31.5%,Q3单季计提减值同比+41%,叠加税收回冲,致归母净利增速明显放缓,Q3单季增速转负。 存贷稳健增长资负结构优化,零售贷款投放趋缓青岛银行三季度总资产同比增长 5.4%,较中期降低 1.5pct 增速有所放缓,Q3规模环比-1%,缩表主因调结构下投资资产规模下降。但贷款保持稳健增长,Q3同比增 11.7%,增速环比 Q2略降 1.2pct,季度环比平稳扩增1.9%。从贷款投放来看,对公贷款是增长贡献主力,Q3同比+16.9%较上半年进一步提速,环比增幅(含票据)+3.1%;零售投放趋缓,同比仅+0.14%,且连续两个季度规模环比下行,预计受山东疫情影响居民融资需求偏弱,未来需关注区域经济修复情况。 负债端,三季度存款同比增 13.7%,环比中期进一步提高 0.6pct,带动负债端存款占比较 Q2提升 1pct 至68.4%。对公存款规模环比-1.9%,主要是个人存款同环比+32.7%/+3.1%拉动,资负两端结构均进一步优化。 不良平稳关注类改善显著,加快下迁出清存量风险三季度末公司不良贷款率 1.32%,环比中期再降 1BP;关注类贷款改善显著,规模较中期降低 24.3%,占比环比降 22BP 至 0.64%创阶段性新低。拨备覆盖率三季度收录 206.2%,较 Q2降低 2.87pct,考虑到三季度减值计提力度较强,结合关注类贷款延续明显双降,预计公司加大了不良下迁和处置的力度,未来存量风险出清下业绩成长质量更高。 投资建议青岛银行三季度基本面整体提升,一方面信贷投放平稳、且通过资负结构调整实现息差企稳,贡献收息业务明显改善,支撑营收增速稳健。另一方面虽然减值计提加码致业绩增速回落,但主要是加快存量不良的下迁和出 清,关注类指标延续显著双降,保障未来业绩释放。 鉴于公司三季报业绩表现,我们维持公司 22-24年营收 127/147/172亿元的预测,归母净利润 34/39/46亿元的预测,对应增速为 15.5%/16.1%/17.8%;维持 22-24年 EPS 0.50/0.59/0.71元的预测,对应 2022年 10月 28日 3.19元/股收盘价,PB 分别为 0.66/0.61/0.56倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险; 2、公司的重大经营风险等。
招商银行 银行和金融服务 2022-10-31 27.10 -- -- 35.80 32.10%
42.63 57.31% -- 详细
事件概述招商银行发布 2022年三季报:2022Q1-3实现营收 2648.33亿元(+5.34%,YoY),营业利润 1293.75亿元(+10.97%,YoY),归母净利润 1069.22亿元(+14.21%,YoY);三季度末总资产 9.71万亿元(+8.86%,YoY;-0.18%,QoQ),存款 7.09万亿元(+17.93%,YoY;+0.75%,QoQ),贷款 5.99万亿元(+8.97%,YoY;+1.05%,QoQ)。净息差 2.41%(-7bp,YoY);不良贷款率 0.95%(+0bp,QoQ),拨备覆盖率 455.67%(+1.61pct,QoQ),拨贷比 4.34%(+0.02pct,QoQ);资本充足率 17.17%(+0.37pct,QoQ);年化 ROE18.22%(+0.11pct,YoY)。 分析判断: 财富收入降幅走阔拖累营收,其他减值回冲保障业绩平稳增长招商银行前三季度累计实现营收和 PPOP 分别同比+5.3%/+3.9%,较上半年分别降低 0.8pct/2.0pct,一方面息差同比延续收窄下,利息净收入增速小幅回落 0.78pct;另一方面前三季度累计手续费净收入基本持平上年同期,增速较上半年回落 2.2pct,Q3单季负增 4.8%,主要是资本市场波动、产品策略调整等影响财富管理收入累计同比-13.1%,缺口较上半年拉大,Q3单季同比-25%。其中代理基金同比负增 46.9%缩量近半,压降融资类信托下、代理信托收入同比-47.9%,代理保险和理财收入分别同比+47.8%/+15.9%,但增速也较前期有所放缓。 财富类中收波动的同时,银行卡、清结算、资管、托管业务手续费分别实现+6.5%/+8.9%/+22.3%/+6.6%的同比增速,对中收形成支撑,但增速也较上半年回落。从业务指标来看,9月零售客户数和 AUM 分别环比 Q2再增2.2%和 2.1%至 1.82亿户和 11.96万亿元,AUM/总资产较中期延续提升 2.7pct 至 123.2%。单季新增 2400亿元AUM 中,从产品类型看,800亿元来自理财,比例较此前有所提升;从客群看,78%来自金葵花客户,但金葵花和私行客户 AUM 同比增速均延续降低至 14.4%和 14.6%。 营收端承压下,前三季度减值损失同比-9.9%,较上半年-1%压降更多,反哺利润增速同比+14.2%,较 22H1提升0.7pct,季度业绩增长平稳。减值少提主要是非信贷类减值有所回拨,因前期计提充分以及买入返售业务规模降低、同业风险降低;受地产等领域风险影响,贷款减值计提规模大幅提升,前三季度累计计提 340亿元,同比+203%,相应的年化信用成本率 0.81%,同比上升 0.32pct,但环比上半年降低 0.2pct。 Q3资产扩表和信贷投放趋缓,零售贷款边际修复助力稳息差三季度公司规模增长趋缓,总资产、贷款分别同比+8.9%/+9.0%,环比中期降低 0.6pct/1.4pct;压降同业资产调结构下、总资产环比减少 0.2%,而贷款季度环比+1.1%,Q3单季净增 626亿元仅为上年同期的 53%。但从日均余额来看,Q3单季总资产和贷款日均规模同比分别+10.9%/+9.8%,今年以来逐季提升。 贷款投向来看,Q3对公和零售贷款分别同比+9.2%/+7.3%,增速较中期再降 0.8pct/0.5pct,时点值上对公贷款环比年中负增 0.7%,企业有效融资需求偏弱,票据增量也明显下降,所以三季度增量主要来自零售贷款,零售投放边际改善。具体从母行口径看对公和零售贷款结构:1)对公方面,Q3贷款增量集中在制造业,规模较中期降低的行业包括建筑、租赁商务、房地产、批零等,主要受房地产风险暴露和疫情冲击影响消费。2)三季度零售贷款新增 714亿元低于上年同期,其中按揭投放进度仍偏慢、环比+0.4%,信用卡和消费贷虽同比少增,但从环比增幅来看边际有所修复。 负债端,得益于居民储蓄意愿的提升,三季度存款同比,较 +17.9% Q2进一步提升 0.2pct,带动负债端存款占比较中期提升 1.1pct 至 81.3%,日均余额口径占比升至 83.5%。新增存款主要来自对公和零售定期存款,存款 定期化率较中期上行 2.1pct 至 38.9%。 前三季度累计净息差为 2.41%,基数抬高下同比降 7BP,较上半年降幅略走阔,但 Q3单季净息差收录 2.36%,环比仅降低 1BP,降幅较 Q2明显收窄。一方面得益于贷款结构的调整,Q3贷款收益率降幅较 Q2放缓,另一方面存款挂牌利率下调背景下,存款付息率抬升的幅度也有所收窄,叠加资负两端调结构,息差相对企稳。 质量表观指标波动但生成情况改善,拨备率环比止跌回升招商银行三季度不良率 0.95%,环比持平中期,其中母行口径的零售不良率持平中期,对公则增加 3BP,主要是房地产行业不良率环比+37BP 至 3.32%,但公司披露地产不良生成逐季下降,地产领域表内外风险敞口也在加速压降。先行指标看,关注类贷款和逾期贷款均上行,三季度占比分别为 1.14%、1.21%,环比+13BP、+5BP,对公和零售端均上行。但 Q1-3母行口径不良生成率 1.13%持平上半年,且其中零售贷款三季度不良生成规模已经较 Q2有所降低。三季度拨备覆盖率收录 455.67%,环比中期提升 1.6pct,今年连续两个季度下行后环比回升。 投资建议总体来看,在实体融资需求修复偏弱、地产领域风险、资本市场波动等因素影响下,招行三季度面临一定压力,包括扩表增速放缓、财富业务收入缩减、存款定期化、资产质量指标波动等,但同时三季度也有边际改善的方面,包括:1)零售贷款投放修复明显,是三季度主要贷款增量来源;2)存款表现突出、资负结构优化,调结构下三季度息差趋稳;3)表内外风险敞口持续压降下,不良生成情况改善,拨备率环比止跌回升;4)前期表外减值计提足够充分,高安全垫保障业绩增速平稳。 我们仍然看好招行财富战略先行构建的长期竞争优势,18.22%的年化 ROE 领先同业,目前对应 2022年不到 0.9倍的动态 PB 水平,具备较高性价比。我们维持公司 22-24年营收 3659/4124/4695亿元的预测,归母净利润1379/1609/1888亿元的预测,对应增速为 15.0%/16.6%/17.3%;维持 22-24年 EPS 5.40/6.32/7.42元的预测,对应 2022年 10月 28日 27.18元/股收盘价,PB 分别为 0.83/0.73/0.65倍,估值回落后提升后续修复空间,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险; 2、公司的重大经营风险等。
宁波银行 银行和金融服务 2022-10-31 24.33 -- -- 33.00 35.64%
34.86 43.28% -- 详细
宁波银行发布2022 年三季报:2022Q1-3 实现营收447.92 亿元(+15.21%,YoY),营业利润189.26 亿元(+27.77%,YoY),归母净利润171.91 亿元(+20.16%,YoY);三季度末总资产2.32 万亿元(+21.39%,YoY;+3.39%,QoQ),存款1.25 万亿元(+19.48%,YoY;+0.19%,QoQ),贷款1.02 万亿元(+22.33%,YoY;+3.40%,QoQ);净息差1.99%(-30bp,YoY);不良贷款率0.77%(+0bp,QoQ),拨备覆盖率520.22%(-1.55pct,QoQ),拨贷比4.00%(+0.00pct,QoQ);资本充足率16.21%(+1.50pct,QoQ);年化ROE16.08%(+2.40pct,YoY)。 分析判断: Q3 息差回升、利息净收入增速提升,业绩增速环比提升宁波银行前三季度营收同比+15.2%,环比上半年略降2.3pct,主要是手续费净收入增速转负拖累(Q1-3 累计同比-7.9%,上半年同比+5%),而利息净收入增速延续提升3.1pct 至11.3%,Q3 单季增速大幅提升至17%,主因生息资产保持平稳增长下,息差环比逆势回升。披露的22Q1-3 净息差为1.99%,同比降幅30BP,环比二季度超预期下降37BP 有所收敛,且较上半年净息差还有3BP 的回升。以期初期末余额均值测算的季度净息差影响因素来看,息差环比回升是资负两端的共同作用。叠加优异稳定的资产质量保障下,三季度减值损失同比少计提19.3%(VS 上半年同比多计提8.2%),反哺利润增速累计同比+20.2%,Q3 单季环比提升7.7pct 至23.7%的较高水平。 加大零售贷款配置力度,存款重回正增稳定负债成本具体看资产配置,三季度宁波银行贷款投放稳健,同比+22.3%较上半年略降2pct,整体保持较高投放,带动总资产实现20%+的扩表增速。三季度的信贷投放主要增配零售,对公、票据、零售贷款分别环比中期增长1.1%/9.6%/5.1%,个贷增幅今年以来逐季上行。增量角度看,Q3 贷款净增336.7 亿元,其中零售贷款贡献过半(53.7%),带动占比环比提升0.6pct 至36.5%,对资产端定价形成支撑;前三季度贷款总体增加1604 亿元,已达到2021 年增量的92%。 负债端,三季度存款同比+19.6%基本持平中期,且规模季度环比增0.24%,较二季度缩量后回归正增,主要是对公存款留存贡献。持续加大结算性存款布局,也有助于稳定负债成本。后续考虑到监管引导存款挂牌利率的下调,以及宁波银行零售类贷款重定价周期短,预计后续息差延续回升有支撑。。 不良率持平于低位,关注类占比再降,资产质量优异公司不良贷款率已连续4 个季度持平于0.77%;Q3 关注类贷款占比环比Q2 再降1BP 至0.47%的较低水平。结合不良处置情况来看,虽然三季度信用减值损失的计提同比缩量,但贷款减值同比多提14.6%,今年以来核销和计提力度均强于上年,但三季度加回核销的不良生成率再度回落至0.8%的低位,良好的风控能力保障较低的信用成本。Q3 拨备率环比Q2 微降1.5pct 至520.22%,拨贷比4.0%持平Q2,仍保持高安全边际。 投资建议宁波银行三季度营收稳健,净利息收入有较为明显的起色,主要是投放保持高增下息差开始企;稳资回负升方面,资产端加大零售资产的配置,负债端存款重回正增稳定核心负债。同时资产质量持续优异稳定,关注类占比再降且三季度不良生成回落。公司整体经营情况环比提升,未来趋势有望延续。我们仍然看好公司的高成长和业绩的持续高增。 我们维持公司22-24 年营收605/704/820 亿元的预测,归母净利润235/283/341 亿元的预测,对应增速为20.1%/20.4%/20.6%;维持22-24 年EPS3.44/4.17/5.05 元的预测,对应2022 年10 月27 日24.24 元/股收盘价,PB 分别为1.04/0.91/0.79 倍,维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。
常熟银行 银行和金融服务 2022-10-31 7.15 -- -- 7.87 10.07%
7.87 10.07% -- 详细
事件概述常熟银行发布 2022年三季报:2022Q1-3实现营收 66.82亿元(+18.61%,YoY),营业利润 26.17亿元(+23.91%,YoY),归母净利润 20.79亿元(+25.23%,YoY)。三季度末总资产 2840.98亿元(+17.66%,YoY; +3.35%,QoQ),存款 2069.55亿元(+14.15%,YoY;-0.23%,QoQ),贷款 1872.96亿元(+15.39%,YoY; +1.10%,QoQ)。净息差 3.10%(+7bp,YoY);不良贷款率 0.78%(-2bp,QoQ),拨备覆盖率 542.02%(+6.19pct,QoQ),拨贷比 4.20%(-0.10pct,QoQ);资本充足率 14.18%(+2.60pct,QoQ);披露年化 ROE13.38%(+1.49pct,YoY)。 分析判断: 三季度利润增长提速,息差延续同环比回升常熟银行前三季度累计实现营收同比+18.6%,较上半年增速略降 0.2pct。具体来看:1)前三季度利息净收入同比+18.7%,较上半年增速放缓 2.2pct,预计生息资产增速放缓是主要原因,而 Q1-3累计净息差收录 3.1%,延续前期上行趋势同比提升 7BP,且环比上半年还有 1BP 的提升。2)中收仍然承压,前三季度手续费净收入同比-97.1%,其他交易性非息收入高增支撑非息收入增速提升。三季度减值计提力度边际减弱,Q3同比仅多计提3.7%,贡献归母净利润 Q1-3同比+25.2%,较上半年显著提升 5.3pct,单季利润增速高达 33.2%,相应带动年化ROE 也同比提升 1.49pct 至 13.38%。 Q3信贷投放进程趋缓,存款增长稳健从测算净息差来看,息差环比提升的贡献因子主要在负债端。三季度存款同比保持 14.4%的稳增长,基本持平中期,结构上增量主要由个人定期存款贡献,三季度末存款定期化率提升至 71.4%的高位,但考虑到存款自律机制引导挂牌利率下调,以及在较低的市场利率环境下增配同业负债,均正贡献息差。 资产端,常熟银行三季度末总资产同比增长 17.7%,较 Q2降低 1.1pct,主因贷款增速回落 7pct 至 15.4%,同时增配了投资和同业资产。贷款规模环比仅+1.1%略低于预期,其中对公、票据、零售贷款分别环比中期+0.5%/-25%/+3.4%。 不良和关注类贷款环比双降,质量优拨备高三季度不良和关注类贷款均实现环比双降,规模分别较中期降低 2.2%和 0.5%,Q3不良率和关注类贷款占比分别收录 0.78%、0.87%,环比中期分别降 2BP、1BP,创阶段性新低。表观质量指标改善的同时,粗略测算加回核销的不良生成率和信用成本率均下行,虽然减值准备规模环比略降,但质量持续改善下,拨备覆盖率自然上行、环比 Q2再升 6.19pct 至 542.02%高位,安全边际进一步夯实。 投资建议常熟银行三季度业绩增速超 33%表现靓丽,一方面息差在利率下行期逆势提升反映了较强的市场定价能力,另一方面严格的风控保障质量持续优化、打开业绩释放空间。虽然三季度表内信贷投放节奏趋缓,但未来做小做散的战略指引下,基于本地经济环境的修复和异地业务的拓展,预计仍将保持较强的资产获取能力和成长性。 而公司 60亿元转债已经上市,未来成功转股有望补充核心一级资本充足率 2.7pct。 鉴于三季报业绩表现,维持公司 22-24年营收 84/95/107亿元的预测,22-24年归母净利润 26/32/37亿元的预测,对应增速为 20.7%/19.9%/18.0%;维持 22-24年 EPS 0.96/1.16/1.36元的预测,对应 2022年 10月 27日7.11元/股收盘价,PB 分别为 0.86/0.78/0.70倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险; 2、公司的重大经营风险等。
杭州银行 银行和金融服务 2022-10-28 12.71 -- -- 13.65 7.40%
13.72 7.95% -- 详细
杭州银行发布2022年三季报:2022Q1-3实现营收260.62亿元(+16.47%,YoY),营业利润102.79亿元(+27.29%,YoY),归母净利润92.75亿元(+31.82%,YoY);三季度末总资产1.56万亿元(+17.55%,YoY;+2.00%,QoQ),存款8709亿元(+11.53%,YoY;-3.72%,QoQ),贷款6776亿元(+20.26%,YoY;+2.42%,QoQ);不良贷款率0.77%(-2bp,QoQ),拨备覆盖率583.67%(+2.07pct,QoQ),拨贷比4.50%(-0.12pct,QoQ);资本充足率13.22%(+0.24pct,QoQ);前三季度累计ROE11.71%(+1.72pct,YoY)。 分析判断:Q3延续高成长性,核心盈利高增杭州银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.5%/+31.8%,在上半年高增速基础上进一步提升0.2pct/0.1pct。在保持高业绩成长性的同时,营收的质量也较高:一方面Q1-3净利息收入同比+7.5%,较上半年提升3.9pct,Q3单季增速回升至15.5%的高位,量价齐升是主要原因。另一方面中收表现靓丽,累计增速47%,较上半年进一步提升9.7pct,得益于表外业务的经营兑现,包括投行方面前三季度债券承销规模1316亿元,同比增幅25%,以及零售转型深化下,零售AUM较年初增长12.85%至4787亿元,且增量的60%为非个人储蓄类资产。三季度末杭银存续理财规模接近4000亿元,较年初增幅29%,财富业务发力产品和客群,整体驱动中收高增。 负债端成本管控显效,拉动息差同环比回升资产投放来看,杭州银行三季度贷款和总资产分别同比增20.3%和17.5%,边际放缓但仍保持了较高的景气度。 投向来看,前三季度贷款净增891亿元,其中七成投向对公和票据,零售贷款三季度增量占比回升至43%,投放有所恢复。零售贷款增量中仅22%为个人住房贷款,低于年中35.6%的存量占比,预计由经营贷贡献主要增量。负债端存款规模三季度环比缩减3.6%,同比仍有11.8%的增长,主要是对公存款缩量,存款定期化程度也环比继续上行。根据期初期末余额均值,我们测算前三季度累计净息差同比延续下行,但Q3单季息差同环比回升,负债端成本改善是主要贡献。 不良环比双降,资产质量延续向好三季度末公司不良贷款率0.77%,低位环比中期再降2BP,不良贷款规模较中期降0.6%;关注类贷款占比也持平中期于0.46%的低位。逾期/不良以及逾期90+/不良分别为84.08%、74.11%,虽然较中期均上行,但是测算逾期率仅0.65%,较中期降2BP。前三季度累计核销不良贷款4.74亿元,测算Q3单季加回核销的不良生成率仅0.1%。不良持续出清下,公司拨备覆盖率三季度收录583.67%,环比Q2提升2pct。 投资建议杭州银行三季报业绩靓丽,一方面延续业绩的高成长性,并且得益于负债成本的管控,三季度息差逆势回升正贡献营收;另一方面不良环比双降、拨备率超580%,极低的信用成本进一步保障了业绩释放的稳定性。维持公司22-24年营收328/372/427亿元的预测,归母净利润109/129/157亿元的预测,对应增速为17.9%/18.0%/21.6%;维持22-24年EPS1.75/2.09/2.55元的预测,对应2022年10月26日12.58元/股收盘价,PB分别为0.93/0.83/0.73倍,维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。
平安银行 银行和金融服务 2022-10-26 10.70 -- -- 13.34 24.67%
15.74 47.10% -- 详细
平安银行发布2022 年三季报:2022Q1-3 实现营收1382.65 亿元(+8.71%,YoY),营业利润462.95 亿元(+25.70%,YoY),归母净利润366.59 亿元(+25.82%,YoY)。三季度末总资产5.2 万亿元(+7.05%,YoY;+1.69%,QoQ),存款3.25 万亿元(+11.04%,YoY;+0.09%,QoQ),贷款3.30 万亿元(+10.84%,YoY;+2.36%,QoQ)。净息差2.77%(-4bp,YoY);不良贷款率1.03%(+1bp,QoQ),拨备覆盖率290.27%(+0.21pct,QoQ),拨贷比2.99%(+0.04pct,QoQ);资本充足率13.33%(+0.24pct,QoQ);年化ROE13.52%(+1.65pct,YoY)。 分析判断:业绩稳健息差环比改善,客群深耕体量扩容平安银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+8.7%/+25.8%,较上半年增速分别小幅提升0.04pct 和0.2pct,业绩表现稳健。营收端来看:1)营收的主要支撑来自收息业务表现稳健,Q1-3 利息净收入累计+8.7%,环比上半年增速提升0.8pct,稳健扩表是一方面,另一方面息差也环比改善,Q1-3 累计净息差2.77%,同比降4BP 降幅边际收窄,同时Q3 单季净息差收录2.78%,季度环比回升6BP。让利实体引导下,公司贷款收益率持续下行,存款成本也有一定上行压力,因此息差季度环比回升主因债券投资等非信贷资产收益率回升拉动,以及资负结构优化和主动负债成本压降贡献。2)中收有一定压力,Q1-3 手续费净收入同比-12%,较上半年增速再降4.3pct,主因压降非标及资本市场波动影响财富业务,基金代销收入同比降27.8%,而持续加强团队建设下、代理保险业务收入同比实现32%的增长。并且在“五位一体”新模式的引领下,平安银行深耕客群成效仍在逐步显现,包括三季度零售客户数和AUM 分别较年初增长5.1%/11%至1.24 亿户/3.5 万亿元,Q3 季度环比分别扩容1.8%和1.7%,其中私行客户数增幅较Q2 还有提速。以及代理非货基持仓客户数较年初有68%的增长,家族信托及保险金信托新设规模同比+54%。 前三季度减值损失同比多计提3%下,公司利润增速稳中略升,带动ROE 同比提升1.89pct 至15.79%,有助于内源资本的补充,贡献核心资本充足率提升。 Q3 零售贷款投放修复;加大实体支持力度三季度平安银行贷款同环比分别稳健增长10.8%和2.4%,带动资产端稳健扩表。贷款投向来看,一方面三季度零售信贷投放显著改善,规模较中期扩增3.5%超过对公的1.4%,同时票据规模缩量下,三季度762 亿元贷款增量的90%为零售贷款,一定程度上对贷款定价形成支撑。个贷增量聚焦住房按揭和抵押贷款,占总体零售贷款增量的75%,信用卡贷款余额虽继续缩减,但幅度减缓,且据披露通过精细化客群经营,Q1-3 累计信用卡应收账款日均余额较去年全年增长7.8%,其中信用卡循环及分期日均余额较去年全年增21.4%。预计伴随经济企稳,零售业务仍将贡献较高成长性。另一方面,加大对实体经济支持力度下,监管重点引导领域贷款实现较快增长,包括制造业中长期贷款较上年末增23%,绿色贷款较上年末高增51.8%,以及小微贷款余额较上年末增24%等。主要是地产领域风险敞口进一步压降,表内对公房地产贷款规模、占比和不良率均较中期下行,不承担信用风险的代销信托等规模较中期再降14%。 资产质量指标略有波动平安银行三季度不良率1.03%,环比中期略升1BP,主要是零售贷款不良率上升5BP 拖累,对公端环比有所改善。其中,汽车金融、信用卡、新一贷不良率分别较Q2 有19BP/12BP/15BP 的上行。同时,公司关注类贷款占比三季度为1.49%,较中期上行17BP,逾期率较中期降21BP 至1.5%,但逾期90+占比略有提升。Q3 拨备覆盖率290.27%,较Q2 微幅提升0.2pct。总体来看资产质量指标略有波动,但仍保持稳健和一定安全边际。 投资建议整体来看,平安银行三季度仍面临宏观层面的一些影响,包括财富类中收缩量、资产定价下行、不良率略有提升等。而业绩亮点包括一方面三季度零售信贷投放有明显修复,另一方面主动优化资负结构下息差环比回升、提振收息业务表现,营收和利润增速稳中有升,此外持续深耕零售客群,AUM 稳步扩容的同时创新产品服务,逐步兑现零售银行战略的转型升级。 我们维持公司22-24 年营收1859/2033/2240 亿元的预测,归母净利润422/509/627 亿元的预测,对应增速为16.2%/20.5%/23.1%;22-24 年EPS 2.13/2.58/3.18 元的预测,对应2022 年10 月24 日 10.62 元/股收盘价,PB 分别为0.56/0.50/0.44 倍,维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。
齐鲁银行 银行和金融服务 2022-10-26 3.99 -- -- 4.36 9.27%
4.43 11.03% -- 详细
齐鲁银行发布2022 年三季报:2022Q1-3 实现营收84.05 亿元(+17.21% ,YoY), 营业利润26.87 亿元(+18.25%,YoY),归母净利润25.27 亿元(+19.93%,YoY);三季度末总资产4908.21 亿元(+17.81%,YoY;+3.93%,QoQ) ,存款3342.49 亿元(+18.42% ,YoY ;+1.86% ,QoQ), 贷款2536.42 亿元(+19.37% ,YoY;+4.88%,QoQ)。净息差1.95%(-10bp,YoY);不良贷款率1.32%(-1bp,QoQ),拨备覆盖率266.27%(+3.31pct,QoQ),拨贷比3.52%(+0.01pct,QoQ);年化ROE10.95%(+0.47pct,YoY)。 分析判断:? 中收高增贡献营收结构优化,减值计提趋缓业绩增速向上改善齐鲁银行前三季度累计实现营收同比+17.2%,较上半年增速略降1.9pct,一方面利息净收入增速边际趋缓,Q3单季增速降至7.2%,扩表提速的情况下主因息差高基数下同比有10BP 的降幅,较上半年走阔;另一方面手续费净收入增速略有放缓,但Q1-3 仍保持67.4%的高增,带动营收中中收占比进一步提升。得益于资产质量的持续夯实,公司三季度减值计提力度趋缓,Q1-3 减值损失同比+20.9%,较上半年降低11.5pct,相应的正贡献归母净利增速较上半年进一步提升1.92pct 至19.9%,Q3 单季利润增速24.4%、较Q2 显著提升8.5pct,业绩表现靓丽的同时,年化ROE 也延续同比提升0.47pct 至10.95%。 贷款驱动扩表提速,成本管控贡献息差环比回升规模来看,齐鲁银行Q3 总资产同比增长17.8%,较Q2 提升0.6pct,季度环比及较年初分别+3.93%/+13.25%,扩表提速主要源于贷款驱动,Q3 贷款同比增19.4%,环比提升0.7pct,同时存款增速18.7%基本持平中期提供支撑。存贷两旺下,资产端贷款净额占比近年来首次达到50%。 息差方面,公司Q1-3 净息差收录1.95%,同比回落、但环比上半年小幅回升1BP,期初期末余额均值测算的Q3单季净息差环比Q2 提升4BP,延续了二季度的回升态势,主因负债成本的改善,在行业性利率下行背景下,反映了存款成本管控和结构调整成效。 关注类贷款环比双降,不良改善拨备率稳中有升齐鲁银行三季度不良率收录1.32%,环比中期再降1BP,继续创阶段性新低,同时关注类贷款环比Q2 实现双降,规模压降1.2%的同时,占比进一步下降12BP 至1.82%,资产质量存量包袱持续出清。资产质量改善下,中期拨备覆盖率已达266.72%,相比中期提升3.3pct。 投资建议:齐鲁银行三季报业绩稳中有升,一方面得益于贷款投放提速、资负调结构下息差改善,另一方面资产质量持续优化、助力信用成本压降,轻装上阵也为未来业绩提供释放空间。 鉴于公司今年以来投放良好以及资产质量不断夯实,我们小幅上调公司22-24 年营收101/114/-亿元的预测至114/132/156 亿元,归母净利润32/37/-亿元的预测至36/43/52 亿元,对应增速为18.9%/20.1%/19.2%;22-24年EPS 0.70/0.81/-元的预测至0.79/0.95/1.13 元,对应2022 年10 月24 日3.97 元/股收盘价,PB 分别为0.62/0.56/0.51 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。
成都银行 银行和金融服务 2022-10-17 16.18 -- -- 15.84 -2.10%
15.84 -2.10% -- 详细
事件概述成都银行发布 2022年三季度业绩快报:2022Q1-3营业收入 152.46亿元(+16.07%,YoY),营业利润 77.47亿元(+35.91%,YoY),归母净利润 67.52亿元(+31.60%,YoY);Q3单季实现营收同比+14.30%,营业利润+35.19%,归母净利润+31.78%;三季度末总资产 9075.43亿元(+21.57%,YoY;+1.52%,QoQ),不良贷款率 0.81%(-2bp,QoQ);披露前三季度 ROE13.88%(+1.63pct,YoY)。 分析判断: 扩表增速稳中有升支撑营收稳健,利润延续 30%+高增速成都银行前三季度累计实现营 收和归母净利分别同 比 +16.1%/+31.6%,较上半年增速 分别微幅波动 -0.95pct/+0.07pct,营收端表现稳健的同时、业绩延续高成长性,预计仍处于上市银行第一梯队。业绩高增下,前三季度 ROE 也延续同比提升 1.63pct 至 13.88%。 单看三季度业绩表现,22Q3营收和利润增速分别为+14.3%/+31.8%,环比 Q2增速分别降低 2.1pct/2.3pct,营收端在去年同期高基数下仍然保持稳健优异,业绩增速较同期大幅提升。 规模上来看,Q3总资产同比增长 21.6%,季度环比及较年初分别+1.5%/+18.1%,扩表增速稳中有升,与区域经济环境相匹配。虽然三季度成都经历了阶段性的高温、疫情等冲击,但在成渝经济圈建设推进、以及今年加码基建的背景下,区域经济发展和融资需求保持相对较高景气度,据成都统计局披露的全市 8月金融机构贷款同比+16.6%,远高于全国 11%左右的水平,企业端的投放为主要驱动。息差方面虽然面临行业性的利率下行趋势,但公司中报息差已显示较强稳定性,年内息差有望保持稳定。 资产质量延续向好,不良率再降 2BP成都银行三季度不良率收录 0.81%,环比中期再降 2BP,继续创阶段性新低。考虑到公司营收和利润释放的稳健性,预计信用成本也相对稳定,而公司中期拨备覆盖率已超 474%,整体保持高安全边际。 投资建议成都银行发布的首份三季报快报表现靓丽,规模和业绩均延续向上态势和高成长性、资产质量持续向好,有区域经济因素影响,也是公司精细化管理和较强资产获取能力的体现。伴随成渝经济圈建设框架下政策和项目的推进,我们持续看好公司区位和精细化管理优势,转股催化估值空间,维持公司 22-24年营收 207/240/281亿元 的 预测 ,归 母净 利润 97/117/139亿 元 的预 测, 对应 增速 为 24%/21%/18.4% ;维 持 22-24年 EPS2.61/3.17/3.77元的预测,对应 2022年 10月 13日 15.79元/股收盘价,PB 分别为 1.09/0.95/0.82倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险; 2、公司的重大经营风险等。
邮储银行 银行和金融服务 2022-09-28 4.52 -- -- 4.59 1.55%
4.91 8.63%
详细
事件概述:邮储银行发布2022年中报:22H1实现营业收入1734.61亿元(+10.03%,营业利润526.20亿元(+15.18%,归母净利润471.14亿元(+14.88%,YoY)。中期总资产13.43万亿元(+9.90%,YoY+1.15%,存款12.12万亿元(+11.08%,YoY+1.70%,贷款6.99万亿元(+12.90%,YoY+2.68%,QoQ)。零售AUM13.41万亿元(较年初+7.03%)。净息差2.27%(-10bp,;不良贷款率0.83%(+1bp,拨备覆盖率409.25%(-4.33pct,拨贷比3.40%(+0.05pct,;资本充足率14.60%(-0.39pct,;年化ROE13.35%(+0.05pct,YoY)。分析判断:财富业务逆势高增驱动营收实现较快增长,信用成本下行反哺利润释放邮储银行上半年营收同比+10%,基本持平Q1,其中净利息收入受息差下行和生息资产稳健增长影响,同比小幅正增3.8%,主要由手续费净收入和其他非息收入贡献56.4%和30.7%的高增速。中收具体结构来看:1)财富管理转型升级下,上半年代理类中收实现19%的较快增长,继续贡献手续费收入的约40%;理财业务手续费收入是上年同期的1.6倍,据公司披露主要是净值型产品规模增加以及推进净值型产品转型的一次性因素;托管佣金也实现15%的增长。 虽然上半年资本市场波动影响银行业整体财富业务创收乏力,邮储业务表现依然亮眼。一方面客群稳步扩容,截至中期个人客户数已达6.44亿户,较年初仍有1.1%的增长,其中10万以上VIP客户和50万以上财富客户数贡献8.5%和14%的增幅。另一方面对应零售总AUM突破13.4万亿元,较年初增幅,户均AUM首次突破2万元;且上半年8800亿元的AUM增量中,财富客户占比超4,产品类型来看,非储蓄资产贡献26%、高于存量占比。未来客户分层和产品体系的完善,以及队伍专业能力的提升,将进一步赋能财富业务。2)投行业务贡献38.4%的收入增速;此外,公司交易银行业务表现亮眼,如结算与现金管理方面,银企直联集团客户累计交易量同比+65.90%,开放式缴费业务有效收费单位同比+91.97%、累计交易金额同比+135.81%等,带动交易银行业务中收贡献57%的高增速。稳健的营收端驱动,叠加公司上半年减值同比少计提8(贷款减值同比多计提64,主要是金融投资等非信贷类减值计提缩量),贡献归母净利润同比+,相较银保监会披露的大行上半年6%的利润增速,体现了较强的成长性。贷款快增以量补价,小微业务快增贡献零售增量上半年净息差收录2.27%,同比和环比Q1分别降10BP、5BP。其中负债成本率持平上年同期,且存款付息率同比降1BP,上半年存款增量以对公存款和个人定期存款为主,存款定期化程度上行,但同时定期存款付息率同比回落以稳定成本。主要压力来自于资产端,上半年贷款和投资资产收益率分别同比降11BP和13BP,个贷和对公贷款降幅分别为7BP、8BP,票据利率降幅较大有67BP,新发放普惠小微贷款平均利率4.92%、较上年全年降27BP。息差下行压力下,公司通过规模扩增形成“以量补价”。中期总资产、贷款分别同比+9.9%、+1,环比一季度降幅1pct左右,贷款投放同比多增,拉动资产端贷款占比提升;同时投资资产也实现双位数增速,主要增加了政府债、证券基金和资管计划的配置,有一定的免税效应。 信贷投放结构上,零售贷款较年初+5.2%低于对公贷款11.8%的增幅,且二季度增长仍弱于对公。增量来看,上半年5370亿元贷款增量中,一半来自一般对公贷款,零售贡献度36.5%(21H1为6)。一方面,对公贷款投放聚焦制造业和基建,分别占对公贷款余额增量的22%、2,房地产业余额占比小幅提升至7;另一方面,零售端消费贷和信用卡余额较年初压降,风险抬升下业务结构有所调整,同时小额贷款贡献了80%以上的零售增量,规模较年初+17.8%。邮储银行普惠金融业务布局力度加码,中期普惠小微贷款余额较年初+13.8%至1.09万亿元,带动占贷款的比例提升0.7pct至,并且加快业务转型升级下线上化程度提升,上半年小额贷款线上放款笔数占比近,中期线上化小微贷款较年初扩增3,占全部普惠小微贷款的90%。个贷和地产相关行业不良率有所显现,但对公贷款不良双降、存量指标保持优异邮储银行中期不良率季度环比微升1BP至0.83%。结构上:1)对公贷款存量指标优异,一方面不良较年初双降,不良额较年初压降1,带动不良率降22BP至仅0.56%;另一方面披露的不良生成率较2021年仅微升1BP至0.29%,绝对水平较低。2)主要是个贷不良有所显现,各类型零售贷款不良率上浮,按揭、消费贷、信用卡和小额贷分别较年初上行8BP/72BP/16BP/4BP至0.52%/2.27%/1.11%/1.82%,不良生成率均较2021年抬升,整体个贷不良生成率增长25BP至1.17%,其中消费贷上行幅度较大。3)对公贷款不同行业间质量有所分化,交运仓储、制造业、批发零售业等行业不良贷款实现量率双降(交运行业不良额降至年初规模的1/3),结构性风险体现在房地产业、租赁商务、农林牧渔、住宿餐饮行业不良率有所上升,其中贷款占比7%的房地产业不良率1.01%,较年初0.02%的水平有所显性化。前瞻指标来看,关注类贷款占比0.51%,环比Q1上行3BP,但逾期率在一季度走高后环比回落2BP至0.91,潜在风险水平较低。 同时公司不良认定非常严格,逾期90+/不良较年初降1.1pct至73.1%,逾期30+/不良达到93.36%。信贷减值同比多计提之下,中期拨覆率环比再降4pct至,预计处置力度加大,符合监管对于大行降拨备的引导,并且仍具备较高的安全边际。投资建议:邮储银行上半年营收增速和业绩增速继续保持较高水平,息差下行压力下,中收、规模、信用成本对业绩形成正贡献。 亮点关注:一方面财富业务表现突出,零售和财富客群稳步扩容,驱动相关中收逆势快增,交易银行业务体量也实现高增;另一方面资产质量整体稳健,虽然零售和地产相关不良率有波动,但对公贷款不良实现双降;此外消费贷阶段性缩量下,小额贷款成为零售端重要抓手,未来得益于广泛的客群和渠道覆盖面,业务空间广阔。我们看好邮储银行零售业务基因和财富战略推进成效,维持公司22-24年营收3453/3742/4135亿元的预测,归母净利润874/978/1096亿元的预测,对应增速为14.76%/11.93%/12.01%;维持22-24年EPS0.92/1.03/1.16元的预测,对应2022年8月22日4.51元/股收盘价,PB分别为0.60/0.55/0.50倍,维持公司“买入”评级。风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。
成都银行 银行和金融服务 2022-08-31 15.00 -- -- 17.01 13.40%
17.01 13.40%
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事件概述成都银行发布 2022年中报:2022H1实现营收 99.95亿元(+17.02%,YoY),营业利润 51.36亿元(+36.28%,YoY),归母净利润 44.57亿元(+31.52%,YoY);中期总资产 8939.18亿元(+21.43%,YoY;+6.70%,QoQ),存款6310.48亿元(+21.81%,YoY;+6.86%,QoQ),贷款 4557.48亿元(+32.63%,YoY;+8.73%,QoQ)。净息差2.07%(-4bp,YoY);不良贷款率 0.83%(-8bp,QoQ),拨备覆盖率 474.44%(+38.75pct,QoQ),拨贷比 3.94%(-0.01pct,QoQ);资本充足率 12.09%(-0.25pct,QoQ);年化 ROE18.58%(+2.22pct,YoY)。 分析判断: 核心营收靓丽+信用成本下行,驱动利润增速放量高增超 30%成都银行上半年实现营收和 PPOP 分别同比+17%/+15.2%,较 Q1分别-0.6pct/+0.5pct,其中核心营收表现强劲:1)占营收八成的利息净收入贡献了 18.7%的稳健增速,得益于息差有一定韧性下、规模快增拉动。2)手续费净收入增速较 Q1提升 6.9pct 至 35.8%,Q2单季增速超 44%,其中除代理和投行收入同比缩量外,理财资管类中收同比+21.7%,占总佣金收入的 60%,清结算和银行卡收入亦实现较快增长,考虑到公司 8月获批基金托管资格,未来有望进一步赋能财富业务。3)其他非息收入同比+6.9%。得益于资产质量表现优异,上半年信用成本下行,减值计提同比-12%,贡献归母净利润放量高增 31.5%,较 Q1进一步提升 2.7pct,在目前披露中报的 33家上市银行中居第二位(仅略低于杭银的 31.7%),Q2单季利润增速 34.1%,业绩表现靓丽超预期下,上半年简单年化 ROE 高达 18.58%,同比还有 2pct 的提升。 享区域优势信贷投放高景气,资产定价稳定息差显韧性规模快增是业绩核心正贡献因素,得益于川渝地区上半年旺盛的投融资需求,成都银行二季度延续了贷款同比32.6%的高增速,带动总资产同比+21.4%,环比 Q1提升 4pct。结构上对公、零售贷款分别较年初增长 22.8%和5.7%,票据规模缩量过半,反映一般对公贷款供需两旺的格局,且二季度零售贷款回到同比多增的状态,贡献贷款占比提升。具体投向来看,对公贷款增量的七成投向租赁商务、水利环境和制造业,与加大基建建设和制造业支持力度的政策导向相符;零售贷款增量的一半投向经营贷,经营贷规模较年初高增 93%,信用卡也有 25%的较快增长,按揭和消费贷规模仅微增。 负债端,在二季度加大同业资产和负债配置的同时,存款保持 22%的同比稳健增速,上半年整体存款增量已超过 2021全年,同比多增 20%。且二季度存款增量主要来自对公活期和居民定期存款,驱动活存率升至 46.3%左右,较年初和环比 Q1均有改善。 虽然受行业性的资产定价下行压力影响,但是公司上半年净息差 2.07%,同比仅降低 4BP。并且值得注意的是,投资资产收益率同比降幅有 24BP,而贷款收益率仅同比降 4BP 显现较强韧性和公司较强的定价能力,其中对公贷款收益率同比降 6BP,零售贷款收益率不降反升 1BP,或源于经营贷投放上量拉动;存款竞争相对激烈下,上半年付息率同比走高 15BP,整体负债端付息率上行 9BP。 资产质量跻身行业前列,拨备率大幅提升成都银行中期不良率收录 0.83%,环比 Q1大幅降低 8BP,其中对公贷款不良率 0.93%、较年初降低 24BP,主要是房地产业不良率上行 1.52pct 至 2.7%,区域经济快速发展下,制造业、批零、居民服务等行业不良率都有较 大幅度的改善;个贷不良率较年初小幅上行 2BP 至 0.53%,仅按揭不良率有所提升,而经营贷在规模快增的同时,不良率降幅也更显著。前瞻指标来看,中期关注类占比仅 0.5%,环比升 5BP,较年初仍降 11BP;逾期率0.84%,较年初降 12BP;相应的,逾期 90+/不良为 79.7%,较年初再降 2.1pct。而上半年核销规模较小,测算加回核销的不良生成率仅 0.01%,风险控制非常优异,信用成本率同比下行,拨备覆盖率则环比大幅提升38.8pct 至 474.44%,幅度处于行业前列。 投资建议成都银行凭借区域经济优势和较强的资产获取能力,上半年信贷投放高景气,一方面稳定资产端定价,息差韧性显现;另一方面叠加财富中收催化,核心盈利强劲,叠加信用成本下行,业绩增速超 30%居行业前列;同时资产质量指标有大幅改善,同时拨备水平大幅提升,跻身行业第一梯队。考虑到公司可转债 9月将进入转股期,未来转股的落地将对核心资本形成补充,进一步支撑公司成长性。我们持续看好公司区位和精细化管理优势,转股催化估值空间,维持公司 22-24年营收 207/240/281亿元的预测,归母净利润 97/117/139亿元的预测,对应增速为 24%/21%/18.4%;维持 22-24年 EPS 2.61/3.17/3.77元的预测,对应 2022年 8月 29日 14.59元/股收盘价,PB 分别为 1.01/0.87/0.76倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险; 2、公司的重大经营风险等。
杭州银行 银行和金融服务 2022-08-22 13.29 -- -- 14.80 11.36%
14.80 11.36%
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事件概述 杭州银行发布2022年中报:22H1实现营业收入173.02亿元(+16.31%,YoY),营业利润73.76亿元(+27.73%,YoY),归母净利润65.93亿元(+31.67%,YoY)。中期总资产1.53万亿元(+19.14%,YoY;+5.21%,QoQ),存款9046.19亿元(+21.56%,YoY;+4.09%,QoQ),贷款6616.27亿元(+22.53%,YoY;+4.95%,QoQ)。净息差1.69%(-24bp,YoY);不良贷款率0.79%(-3bp,QoQ),拨备覆盖率581.60%(+1.51pct,QoQ),拨贷比4.62%(-0.15pct,QoQ);资本充足率12.98%(-0.10pct,QoQ);年化ROE16.62%(+2.44pct,YoY)。 分析判断:非息增长强劲,信用成本回落,营收利润增速双升 杭州银行上半年累计实现营收、PPOP、归母净利润增速分别为16.3%、16.8%、31.7%,较Q1增速进一步提升0.6pct、2.9pct、0.3pct,预计仍处于行业第一梯队。其中:1)手续费收入上半年同比+37.3%,较Q1提升17.2pct,中收的强劲表现得益于托管及其他受托业务佣金同比+38%(贡献上半年中收的63%),业务上托管规模和理财存续规模分别同比+19%和+38%是主要驱动。2)其他非息收入上半年同比+57.9%(基数回升下增速较Q1回落)。3)核心收息业务边际也有改善,上半年净利息收入同比+3.5%,环比Q1提升2.1pct,实现以量补价。上半年减值损失同比+5%,主要增提非信贷类减值,规模同比翻倍,而贷款减值损失同比缩减44%,相应的信用成本同比大幅降低。 聚焦基建存贷两旺,Q2零售投放回升,息差受资产端价格压制明显下降 二季度存、贷款规模分别同比+21.8%、+22.5%,较Q1提升3.5pct、1.1pct,驱动总资产增速上行至19%;环比看,存、贷款规模较Q1分别+4.2%、+5%,同时二季度降低同业资产增幅、增配债券投资,整体资产端贷款净额占比较年初提升0.9pct至41.2%,基本持平Q1。区域融资需求旺盛和公司较强的资产获取能力加持,上半年贷款增量730亿元,较21H1同比多增30%,已超过2020年全年增量,其中Q2单季增量同比增幅超50%。 贷款投向上:一方面,对公和零售贷款分别较年初+19.2%/+8.3%,对公投放强劲下票据规模较年初缩量24.5%,整体贷款中对公占比较年初提升3.3pct至59.2%。基建是对公信贷主要驱动,上半年对公贷款增量的43%投向水利环境和公共设施行业,整体包括水利、交运仓储和租赁商务行业的基建大类贷款占比57.8%,较年初提升1.6pct。另一方面,二季度零售贷款投放回升,对公(含票据)和零售贷款分别环比一季度+4.6%/+5.5%,零售单季增量同比翻倍。零售投放聚焦经营贷,按揭、消费贷、经营贷规模分别较年初增长4.7%、5.7%、13.5%,经营贷占比进一步提升。 负债端:中期负债端存款占比63.5%,略低于一季度,较年初提升0.8pct,但上半年存款日均余额占负债比例较21H1略降低,叠加存款定期化程度逐季抬升下,存款付息率同比+8BP。同时主动负债成本下降形成对冲,负债端付息率同比持平。资产端贷款和金融投资收益率分别同比降低14BP、35BP,是资产收益率回落20BP的主要拖累因素。资产端下行压力下,上半年净息差1.69%,同比降24BP;我们根据期初期末余额均值测算的Q2单季净息差同比降18BP,较Q1降幅趋缓,更多是资产端贡献,小微零售贷款的投放形成支撑。 受分红因素影响,截至中期,公司核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.14%/9.94%/12.98%,环比Q1分别降低0.02pct/0.06pct/0.1pct。而杭银转债转股价7月6日下调至12.64元/股,对应转债最新收盘价转债溢价率16.8%,结合中期风险加权资产测算,150亿元转债转股成功将提升核心一级资本充足率1.58pct,拓展扩表空间。 资产质量稳健但前瞻指标有波动,拨备率高位保障业绩释放 杭州银行二季度不良率0.79%,环比和较年初分别下降3BP、7BP,资产质量持续向好。其中对公贷款不良率较年初降15BP至1.02%,存量不良加速出清,包括房地产业贷款不良率也较年初高位回落32BP至3.46%;个贷不良率仅0.41%,较年初上升6BP,其中按揭、经营贷和消费贷分别上行3BP、1BP和18BP。前瞻性指标来看,关注类贷款占比0.46%,环比Q1上升8BP,但绝对值处于低位;逾期率较年初上升6BP至0.67%,主要是90天以内逾期有所增加,但逾期90+/不良和逾期/不良分别仅为62.3%和83.9%,分别环比一季度-1.9pct和+8.6pct,整体认定仍非常审慎。中期拨备覆盖率581.6%,季度环比提升1.5pct,处上市银行领先水平。 投资建议 杭州银行上半年规模增速和业绩增速双双上行,对公基建和零售经营贷是两大抓手,在行业经营景气度下行背景下高成长性突出。资产质量整体保持稳健优异,信用成本下行的同时拨备率高位进一步提升,也有助于未来盈利的进一步释放。目前年化ROE同比提升2.44pct至16.62%,我们持续看好公司区位优势下的高成长性,转债催化估值空间。维持公司22-24年营收328/372/427亿元的预测,归母净利润109/129/157亿元的预测,对应增速为17.9%/18.0%/21.6%;维持22-24年EPS1.75/2.09/2.55元的预测,对应2022年8月19日13.29元/股收盘价,PB分别为0.99/0.88/0.77倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险; 2、公司的重大经营风险等。
平安银行 银行和金融服务 2022-08-18 12.15 -- -- 13.10 7.82%
13.75 13.17%
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平安银行发布2022年中报:2022H1实现营业收入920.22亿元(+8.67%,YoY),营业利润279.61亿元(+24.74%,YoY),归母净利润220.88亿元(+25.62%,YoY);中期总资产51087.76亿元(+8.16%,YoY;-0.18%,QoQ),存款32432.41亿元(+13.14%,YoY;+3.04%,QoQ),贷款32250.95亿元(+12.18%,YoY;+2.24%,QoQ)。零售AUM3.47万亿元(+3.3%,QoQ)。净息差2.76%(-7bp,YoY);不良贷款率1.02%(+0bp,QoQ),拨备覆盖率290.06%(+0.96pct,QoQ),拨贷比2.95%(+0.01pct,QoQ);资本充足率13.09%(-0.19pct,QoQ);年化ROE12.20%(+1.46pct,YoY)。 分析判断:中收承压、非信贷减值少提反哺业绩高增;零售获客稳中有进公司上半年实现营收和PPOP分别同比+8.7%/+10.1%,较一季度增速分别回落1.9pct和3.5pct,Q2单季营收增速降至6.8%主要是中收拖累,具体看:1)以量补价下,上半年净利息收入同比+7.9%,较Q1稳中有升0.6pct是核心支撑。2)其他非息收入延续一季度的高增速,上半年累计同比+50.2%正贡献营收。3)净手续费收入上半年同比-7.7%,较Q1由正转负,其中:①银行卡类中收微增1.6%,因受疫情等宏观因素影响信用卡整体交易量上半年同比-1.2%(Q2单季同比-7.4%),信用卡贷款余额也延续一季度的压降趋势,但流通卡量环比Q1仍有0.3%的扩容;②结算和代理类中收上半年分别同比-1.9%和-15.9%,主要是财富管理类中收同比-17%,归因主动压降非标及证券市场波动导致的基金销量下滑等因素影响,拖累代理基金收入同比-29%,且二季度降幅扩大(Q2同比-49%);代理保险收入一季度高增后二季度也有微降,仅代理理财收入实现了较快增长,上半年和Q2单季分别同比+29%和+36%,整体Q2财富类中收占手续费收入的比例较Q1降4.6pct至16.3%。 但财富管理相关业务规模仍保持稳健增长,二季度零售AUM达3.47万亿元,较年初和季度环比分别+9.1%和+3.3%,其中私行AUM分别+10.5%和+4.3%,且财富和私行客户数增幅也高于整体零售,带动户均AUM进一步提升,深耕客群成效显著,客户基础不断夯实。上半年综拓渠道MGM模式继续贡献40%以上的零售客群和AUM增量,对“新一贷”发放的贡献度高达59%、较Q1提升近15pct。 营收增速略有放缓的情况下,上半年减值计提同比仅+1.5%边际放缓,Q2单季同比-0.3%,信贷类减值同比显著多提39%的情况下,主要是债权投资相关减值计提同比减少,原因是收回化解大额非贷款问题授信贡献。相应的上半年和Q2单季归母净利增速分别为25.6%和24%,较Q1略缓,但仍保持较高增速。 资产定价回落拖累息差,企业存款增长较好且结构优化上半年公司总资产、贷款分别同比+8.2%和+12.2%,二季度贷款保持2.2%的稳健增长,但因压降同业资产和投资类资产,总资产环比略有缩表。贷款投向来看,对公、零售贷款和票据分别较年初+7.4%/+1.3%/+40.3%,受疫情影响、居民消费偏弱、以及地产领域风险事件冲击,零售信贷投放弱于上年同期,仅占上半年增量的15.5%。零售贷款增量中,抵押按揭类增量仅为上年同期的37%,信用卡贷款受市场因素和公司战略调整影响、规模延续压降,仅新一贷同比多增。季度投放节奏上,二季度对公、零售和票据分别环比一季度+2.8%/+1.1%/+9.8%,对公同比保持多增的同时,零售增量占比恢复至30%以上,主要由包括个人经营性贷和小额消费贷的“其他”零售贷款贡献,新一贷一季度冲高后二季度略有回落。从日均余额层面来看,二季度个贷日均余额环比Q1微降,对公贷款日均余额环比增幅较Q1进一步走阔提供主要支撑,带动总贷款日均余额中对公占比进一步提升。 公司不断夯实存款基础下,上半年企业存款结构继续优化。中期存款规模同比+13%,较上年提升2个百分点,季度环比+3.1%亦高于总资产和贷款增速,带动占负债的比例较Q1进一步提升2.3pct至69.8%高位。存款结构上,企业端表现有进一步优化,体现在上半年对公活期存款日均余额同比增速超32%,高于其他存款类型;且Q2对公定期存款日均较Q1压降的同时,活期日均贡献了整体日均存款增量的65%,反映对公活期存款沉淀的改善。虽然存款定期化程度跟随行业趋势上行(上半年定期存款日均余额占比同比+2.5pct,Q2日均占比环比Q1高0.3pct),但定存利率同比压降形成对冲下,上半年存款成本率持平上年同期;Q2较Q1有1BP微幅上行,主要源于二季度主要由对公活期和个人定期存款贡献增量,且对公活期存款付息率环比Q1又有16BP的上行。核心负债增长较好、叠加低利率环境下主动负债成本率均同环比回落,整体负债成本率上半年同比降6BP,Q2环比Q1降4BP。 但资产端利率下行压力较大,贷款收益率半年同比和Q2季度环比均降了20BP,除了投向的结构因素外,对公、票据和零售贷款利率分别同比-24BP/-55BP/-13BP;Q2环比Q1分别-12BP/-35BP/-11BP。虽然资产结构向贷款倾斜,但整体资产端收益率Q2较Q1降16BP。总体上半年公司净息差收录2.76%,同比降低7BP,Q2季度环比降8BP至2.72%。 资产质量表观指标平稳,Q2不良生成略有抬头公司中期不良率1.02%环比连续三个季度走平,同时关注类贷款占比1.32%、环比降9BP,披露的逾期率(剔除剔除分期账户中尚未到期部分)1.46%、较年初降15BP,测算逾期90+/不良环比Q1降2.9pct至73.6%,逾期60+和90+偏离度以及覆盖率在一季度小幅波动后均有改善,不良认定趋严,总体各项表观指标保持平稳。 但结构上也有压力显现,包括:1)Q2零售贷款不良率环比Q1降2BP至1.18%,但信用卡和新一贷不良率环比均升7BP;2)一般对公贷款不良率环比再+5BP至0.92%,其中对公房地产贷款不良率环比Q1再走高32BP至0.77%,建筑业不良率由年初的0.08%升至0.71%。但同时房地产业务风险敞口持续压降,中期承担信用风险的房地产业务余额3414亿元,环比Q1压降约40亿元,整体占总资产比例较Q1再降0.1pct至6.7%,主要是房开贷规模和占比均较一季度压降;同时不承担信用风险的业务余额环比压降8.9%。此外,据公司披露,7月末所涉断供的27个楼盘中逾期按揭贷款余额0.78亿元,占按揭总量的0.028%,总体涉及规模小。 公司上半年整体加大了核销力度,同比多核销86%,其中Q2单季同比+80%,因此Q2加回核销的不良生成率2.19%同环比均有上行,公司披露的上半年不良贷款生成率1.62%,同比上升0.66pct。相应的拨备覆盖率环比小幅提升0.96pct至290%。 投资建议整体来看,受疫情等宏观经济因素冲击,平安银行上半年经营的挑战主要体现在零售信贷投放偏弱、以及财富类中收缩量,同时整体资产端定价下行压力较大,息差承压。但同时二季度公司层面亮点包括:1)零售客群和AUM稳步扩容,以及新银保团队的建设完善,为后续财富业务恢复奠定基础;2)存款表现优异助负债结构优化;3)资产质量表观指标平稳,且加大下迁和处置力度,关注率和逾期率均环比改善;地产领域不良抬头,但风险可控。 我们维持公司22-24年营收1859/2033/2240亿元的预测,归母净利润422/509/627亿元的预测,对应增速为16.2%/20.5%/23.1%;22-24年EPS2.13/2.58/3.18元的预测,对应2022年8月17日12.4元/股收盘价,PB分别为0.65/0.58/0.51倍,维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;2、公司的重大经营风险等。
无锡银行 银行和金融服务 2022-07-18 5.94 -- -- 6.12 3.03%
6.14 3.37%
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无锡银行竞争优势:1)地处苏南区位优势明显,无锡深厚的工业基础为公司提供优质对公客群,目前考虑到在本轮经济复苏主要由基建投资拉动、以及政策引导加大制造业信贷投放支持力度下,无锡当地装备制造、工业品等行业或率先受益。22)中长期看,小微业务作为重点转型方向,深度受益于江浙地区发达的民营经济,相关信贷投放也迎来多项政策支持,未来一方面提供更高成长性,另一方面零售业务比重的提高将有效扩大息差、增厚收益。3)稳健的经营风格和审慎的风控标准下,资产质量非常优异,低信用成本反哺ROE,保障在经济下行期业绩稳健释放。 4)股权结构分散、以地方国企和优质民企为主,提供本地对公客户资源,较高的高管持股比例为公司稳健经营提供有力支撑。 享区域经济发展红利,对公业务优势突出无锡银行成立于2005年6月,由无锡市原29家信用社改制而成,是2016年第一批上市的三家江苏省农商行之一,也是无锡市区唯一的地方法人银行。2021年资产总额迈上两千亿台阶,近十年CAGR为13%;业绩释放提速下,上半年归母净利同比增30.27%,增速预计位列上市银行第一梯队。 无锡银行本地化体现在:11)主要由地方国企和民企持股,有助于增益公司资源可得性,奠定地方客群基础;22)管理层主由内部晋升、经验丰富、持股比例高(新任副行长陈稔曾任常熟银行副行长,或为小微业务发展提供助力);33)本地网点全覆盖,贷款7成以上投放无锡当地,市民卡保有量超500万张,渗透率约达无锡当地常住人口的70%;同时推进跨区域发展,异地贷款CAGR达52%,带动占比提升至24%,上市农商行中居前。 深耕区域下,公司成长性与无锡乃至江苏经济发展深度绑定,因此江苏雄厚的经济基础客观上也提供广阔发展空间:11)江苏经济体量大;无锡经济发达,GDP省内第3,人均GDP居全国主要城市第一。22)长三角是我国民营经济最活跃地区,小微企业工业总产值增速快,而无锡银行贷款客户也以中小微企业为主,贷款占总贷款的95%以上。33)无锡产业结构以工业制造业为主,近几年医药生物、电子板块强劲崛起,无锡银行因地制宜,贷款以对公为主,主投租赁商务、制造业等。44)无锡金融资源供需旺盛,2021A存贷款分别同比+10.6%、+14.2%;金融竞争较充分,无锡银行作为唯一地方法人银行,承担部分城商行属性和职能,市场份额保持稳定。 发力小微赋能成长,优异质量保障业绩释放无锡银行ROE处上市银行中上游,其中营收端动能偏弱,主要是息差压力较大、拖累收息业务;但稳健的经营风格下,相对较低的管理费用和减值损失正贡献ROE。未来盈利能力的改善在于通过调整资负结构、提振息差:11)下沉深耕小微市场、推进零售业务发展。通过优化经营机制,配套机构和团队建设,实现小微业务获得爆发性增长,贷款中零售类占比、零售贷款中经营类贷款占比均有明显提升。22)资负结构积极调整,息差有望向上改善。企业贷款收益率较低,整体贷款平均收益率不足5%,同时负债端存款活化程度不高拖累负债成本率,但未来资负结构有较大调整空间。33)轻资本运营缓解资本压力,030亿元转债++020亿元定增计划,有望充实核心资本,支撑业务成长性。 客群下沉对风险管控提出更高要求,优异的资产质量保障未来业绩释放。江苏省不良出清早、信用环境优,2021年银行业不良率仅0.7%,工业企业利息保障倍数长期处全国前三。而无锡银行存量和潜在风险压力极低,2021年不良率仅0.93%,关注类占比极低仅0.29%,两者占比处于上市农商行首位。业绩快报显示年中拨覆率升至531.55%,处于上市银行第一梯队,极低的不良生成下信用成本维持低位,保障业绩快速释放。 投资建议盈利预测方面,我们主要假设:1)息差:2022年伴随公司零售转型战略推进,息差有望企稳回升;2)生息资产规模:2022年资产规模整体保持10%左右的增速;3)信用成本:公司资产质量整体平稳,存量不良基本出清,后续信用成本将延续下行。 基于上述假设,我们预计2022-2024年公司的营业收入分别为48.19/55.73/64.98亿元;归母净利润为19.80/25.13/32.00亿元,同比增25.3%/26.9%/27.3%;预计EPS为1.06/1.35/1.72元,对应2022年7月14日5.91元/股收盘价,PB分别为0.63/0.57/0.50倍。 估值方面,受疫情冲击宏观经济下行和地产领域风险暴露等因素影响,银行板块估值普遍回调,无锡银行目前估值也处于历史低位,对应静态PB(LF)仅0.83x,行业比较来看处于中游水平。 考虑到公司所处的区位优势、未来转型成长的潜力以及优质资产质量和高拨备赋予的业绩高增长,首次覆盖我们给予公司“买入”评级。 风险提示1)疫情影响区域经济修复缓慢,信贷投放和资产增速不及预期的风险;2)公司经营层面的重大风险等。
兴业银行 银行和金融服务 2022-05-02 19.91 -- -- 19.67 -1.21%
20.02 0.55%
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事件概述兴业银行披露 2022年一季报:22Q1实现营收 594.03亿元(+6.72%,YoY),营业利润 323.35亿元(+15.91%,YoY),归母净利润 275.78亿元(+15.62%,YoY);一季度末总资产 8.82万亿元(+10.37%,YoY;+2.55%,QoQ),存款 4.41万亿元(+8.23%,YoY;+2.29%,QoQ),贷款 4.63万亿元(+10.87%,YoY;+4.54%,QoQ);不良贷款率1.10%(-0bp,QoQ),拨备覆盖率 268.89%(+0.16pct,QoQ),拨贷比 2.95%(-0.01pct,QoQ);资本充足率14.64%(+0.25pct,QoQ);年化 ROE18.04%(+0.44pct,YoY)。 分析判断: 手续费中收表现强劲,减值少提反哺利润实现双位数增幅兴业银行一季度实现营收同比+6.7%,较 2021全年增速略降 2.2pct,其中:1)高基数下 Q1利息净收入同比+2.4%,较上年全年增速还有 0.9pct 的小幅提升,信贷投放实现以量补价。2)营收端支撑仍来自非息收入,同比+15.1%,较 2021年 26.7%的增速高位回落,主要是交易类非佣金收入基数回升、增速趋缓,对营收贡献度有所减弱;而手续费净收入同比+18.8%,较上年提升 5.6pct,在行业性的一季度中收承压的背景下,增速逆势上行,预计受益于商投联动战略下的多元中收结构对业绩有所增益。 营收增速稍缓,叠加一季度因科技及客户相关建设费用投入增加,致 PPOP 增速降至-0.12%,主要通过减值损失同比少计提 28.1%,反哺归母净利同比+15.6%,仍保持双位数的较快增长,延续 18%的行业领先的 ROE 水平。 Q1发力对公息差略承压,存款增长提速支撑后续息差空间一季度延续稳健的扩表节奏,总资产同比+10.4%,较上年 9.0%的增速边际提升,其中贷款增速和总资产基本相当,Q1同比+10.9%,环比+4.5%,带动资产端贷款占比高于上年同期;同时公司一季度增配了同业资产,同环比分别+43.0%/+9.86%。目前一季度贷款净增量 2012亿元,考虑到公司业绩发布会上表示全年计划新增贷款5600亿元,投放进度 36%,低于上年同期 45%的占比,预计后续投放力度还将加大。 贷款投向上,对公和零售贷款分别较年初+8.3%/+1.2%,票据规模经过上年大幅扩增后较年初压降 1.6%(同比仍有 56%的增幅);因此整体投放向对公贷款倾斜,贡献了一季度贷款增量的 91.4%,占比较上年同期提升4.4pct,也反映了在居民融资需求疲弱的行业趋势下,兴业对公项目投放表现突出。 负债端存款增长提速,同环比分别+8.2%/+2.23%,增速明显快于上年同期,一季度末负债端存款净额占比55%,与年初基本持平,但结构上活期存款规模微降,主要由定期存款贡献增量。同时主动负债形成补充,发债规模同环比分别+11.3%/+9.2%。 我们根据期初期末余额均值测算的 22Q1净息差同环比分别-14BP/-12BP,负债端付息率回落的情况下,主要是资产端收益率下行拖累,信贷供需结构偏弱下资产端定价有压力。后续预计伴随零售投放的修复,以及存款定价机制改革带动的存款成本率改善,息差收敛的幅度将收窄。 资产质量稳定,关注类占比环比回落一季度资产质量保持稳定,不良率 1.1%,环比持平上年末;关注类贷款占比 1.5%,继连续三个季度走高后拐点向下,较年初微降 2BP。期末拨备覆盖率 268.89%,较年初提高 0.16pct。 投资建议兴业银行一季度业绩增速边际趋缓,主因其他非息基数效应消退下的增速回落,以及息差有拖累,而规模和中收是营收端两大正贡献因子,手续费收入增速的逆势提升反映了对于表内外两张表的运营有所成效。而得益于优异稳定的资产质量,减值少提反哺利润释放。展望后续,息差有望伴随信贷供需结构向好有所改善,财富业务布局下,中收仍有较大提升空间,年内业绩有较高确定性。 鉴于一季报业绩表现,我们维持公司 22-24年营收 2374/2618/2919亿元的预测,归母净利润 951/1088/1226亿元的预测,对应增速为 15.0%/14.5%/12.7%;维持 22-24年 EPS 4.44/5.10/5.77元的预测,对应 2022年 4月28日 21.05元/股收盘价,PB 分别为 0.66/0.59/0.53倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险; 2、公司的重大经营风险等。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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