事件描述. 宝鼎重工公告,公司ASTM A517 Grade Q Modified 半圆板产品获得中国船级社工厂认可证书( 证书编号:Certificate No.ZG14W00004),证书有效期至2017 年10 月28 日。 事件评论. 半圆板产品获中国船级社工厂认可,有助于开拓需求广阔的海工市场。半圆板主要用于300 英尺、400 英尺、500 英尺等多种型号自升式钻井平台的桩腿结构(Leg Structure)。桩腿单元是海工平台升降系统的重要组成部分,可将船体支撑在水面上以便进行钻井作业,同时根据地域及水深情况调整适水深高度。 该产品的技术特点是低碳高强度、耐低温、耐强腐蚀,能在海水中长时间浸泡,目前国内只有少数厂家可以生产。公司稳步推进该新产品的研发及生产,此次获得船级社认证是重要一步,有助于未来开拓国内外海工平台市场。 目前在手订单好转,业绩拐点临近。业绩好转的核心动力是:a)船舶铸锻件订单回升;b)精加工新产品及新领域的拓展。 募投项目达产导致2014 年固定资产折旧额较大,或制约净利润回升幅度。公司IPO 募集资金的投资项目“年精加工20,000 吨大型铸锻件建设项目”已于今年3 月正式竣工投产。 该项目的达产可显著提升机加工水平,实现从粗加工领域向精加工领域的延伸,但项目初期技术磨合需要时间,且固定资产折旧较大,或对上半年净利润产生负面影响。 业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为4.5、7.5 亿元,归属于母公司净利润分别约为0.24、0.90 亿元,EPS 分别约0.16、0.60 元/股,对应PE 分别约89、24 倍。公司未来两年处于业绩回升期,且弹性较大,维持“推荐”。 n 风险提示. ? 募投项目产生利润的进度低于预期。 ? 外延扩张的推进低于预期。

报告要点 事件描述 豪迈科技发布2014年一季报,1-3月实现营业收入3.11亿元,同比上升42.57%;实现归属于上市公司股东净利润0.94亿元,同比上升46.96%。基本每股收益0.47元/股。 事件评论 在手订单饱满,模具业务高速增长。预告1-6月份净利润增长区间为30-50%。1-3月一般为生产淡季,但公司模具在手订单饱满,尤其是高毛利率的海外出口业务收入占比不断攀升。 受益于高毛利的出口业务占比提升,毛利率及净利率均出现显著改善。一季度毛利率45.29%,同比、环比分别提升2.29、5.56个百分点。同期净利率为30.01%,同比、环比分别提升1.61、7.51个百分点。毛利率改善和销售费用控制较好,共同推动净利率上升。 新产品孵化稳步推进,提升中长期业绩扩张空间。集团旗下换热器等产品具有较强的市场竞争力,未来1-2年可能成为新的核心增长极。 预计公司2014-15年业绩将继续快速扩张,核心逻辑如下: 轮胎模具市场需求巨大。汽车消费市场的体量庞大,行业竞争激烈更新换代加速。此外,受益全球轮胎制造产能向中国转移,轮胎模具市场需求或远高于预期。 管理团队高效务实,积极拓展海外业务,市占率进一步上升。公司已经成为众多全球轮胎巨头优质供应商,且产品性价比高、海外业务拓展力度加大,全球市占率有望继续提升。另一方面,海外订单毛利率较高,进一步推高业绩增速。 业绩预测及投资建议:预计2014-2015年销售收入分别约16.7、21.8亿元,EPS分别约2.34、3.02元/股,对应PE分别约18、14倍。维持“推荐”。 风险提示 海外市场拓展速度低于预期。

事件描述 富瑞特装发布2014年一季报:1-3月实现营业收入5.64亿元,同比上升30.08%;实现归属于上市公司股东净利润0.69亿元,同比增长42.09%。基本每股收益0.51元/股。 事件评论 LNG提价导致市场需求回落,一季度业绩增速下降到30%。但中长期来看,伴随气价预期的趋稳、新产品及新市场开拓、融资资金的到位,公司仍具备再次加速扩张的能力。 从产业大逻辑看,中国LNG产业处于大发展初期,涨价因素短期影响客户预期并导致需求增速放缓,但中长期扩张的趋势不会改变。 我们预计,受益于供给总量的增长,未来国内LNG价格或保持稳定或下降,有助于需求再次上升。 公司积极布局LNG全产业链,未来“不只是气瓶”,将涉及LNG气瓶、加气站、液化设备、发动机再制造等多个方面。另外,海外市场的拓展,重点是北美、欧洲等,将在今年展开并有望于2015年产生收益。 液化设备确认收入,产品结构改善,毛利率及净利率均有提升。一季度毛利率环比增加2.89个百分点,净利率环比、同比分别增加1.69、1.01个百分点。公司通过提升产品质量维持市占率及产品价格,更重要的是随着液化设备的逐步确认收入,产品结构改善有助于盈利能力进一步上升。 “国四”标准全面实施,环保标准提高,天然气重卡有望迎来新的市场机遇。4月23日工信部发文,“国三”标准柴油车2015年起禁止销售。“国四”柴油重卡的购车成本、燃料成本较“国三”大幅提高,凸显天然气重卡性价比。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为32、42亿元,每股收益约为2.4、3.3元/股,对应PE为23、16倍。我们认为未来LNG相对汽柴油的价差可能重新拉大,且公司不断拓展新领域,发展前景值得期待。股价调整提供买入机会,维持“推荐”。 风险提示 竞争加剧,LNG气瓶毛利率的下滑幅度超预期; 海外市场拓展进度慢于预期。

事件描述 兴源过滤公布2013年年报,实现营业收入3.22亿元,同比上升9.50%,实现归属于母股东净利润0.22亿元,同比下降44.13%;基本每股收益0.19元/股。 同时发布2014年一季报,1-3月实现营业收入7,896万元,同比增长33.63%,实现归属于母公司股东净利润808万元,同比增长108.02%。 事件评论 稳步推进战略调整,从压滤机制造商转型升级为水环境综合治理服务商。公司计划充分利用资本市场平台优势、环保装备先进制造优势和并购浙江疏浚带来的协同效应,深度参与浙江省“五水共治”建设,实现超常规发展。 一季度压滤机订单回升,业绩同比大幅增长。受益污泥处理投资增长及市场开拓强化,1-3月压滤机销售回升,较2013年同期增长33.63%。同时费用控制出现成效,管理费用较上年同期显著下降。 成功收购浙江疏浚,跨出外延扩张第一步,今年协同效益将逐步体现。浙江疏浚2014-2016年的净利润承诺分别为2998万元、3011万元、3124万元。另一方面,公司与浙江疏浚强强联手,有助于实现超常规发展。并购产生的订单获取、营销网络、项目运作、资金周转等多方面协同效益可能从今年开始兑现。 拐点已现,2015年业绩或再超预期。目前压滤机在手订单回升,且新产能募投建设项目陆续达产,该板块2014年收入有望持续上升。更重要的是,公司将加快外延扩张的速度,未来1-2年业绩增长前景看好。 业绩预测及投资建议:考虑到订单充足,小幅上调2015年业绩。预计2014-2015年销售收入分别约8、17亿元,按增发完成后股本计算EPS分别约0.54、0.99元/股,对应PE分别约59、32倍。维持“推荐”。 风险提示 浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。 公司的产业链布局速度和受益程度低于预期。

报告要点 事件描述 科达机电发布 2014年一季报:1-3月公司实现营业收入8.97亿元,同比上升39.89%;实现归属于上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长46.10%;扣非后净利润1.19亿元,同比增长51.67%。基本每股收益0.187元/股。 事件评论 陶瓷机械销售大增与东大泰隆贡献一季度业绩超预期,陶瓷机械的前高后低。 1) 一季度超市场预期,且是在清洁煤气化炉业务没有贡献收入的情况下实现。主要原因传统产品陶瓷机械订单饱满。预计陶瓷机械受房地产增速下降影响,全年销售增速逐季下降,全年增带超10%。 2) 年初合并的东大泰隆公司一季度贡献 1000万利润。 上半年陶瓷发力,下半年清洁煤气炉销售将是亮点。预计清洁煤气炉从二季度开始逐步确认,在手订单确保全年预计煤气炉销售约十亿。 环保政策执行力度、地方政府对煤清洁燃烧的认知、经济性是决定下游需求的关键因素,上述条件都在朝有利方向进展;但仅考虑局部可能释放的工业换气需求,也能保证公司未来几年足够的业绩弹性。 1) 鉴于经济性考虑,企业没有主动淘汰原有模式的动力,地方政府对环保的执行力度决定了企业是否关停原有的水煤气炉。同时,同时由于政府对煤清洁燃烧的认知程度,大部分原则上采用“一刀切”的煤改天然气的模式。随着环保压力上升、江西高安项目启动将会带动新项目的达成。 2) 从目前订单意向来看,氧化铝行业近 50-100亿市场,再加上高安、马鞍山项目、沈阳法库二期、河南项目,意向换气项目超百亿,也能保证公司未来几年的业绩弹性。再加上公司“二代炉”若能成功工业化,部分行业经济性将得到改善,将加速推进清洁燃煤气化技术在其它空间更广泛的行业应用(工业燃气需求)。 投资建议:预计公司2014-15年收入约为55、75亿元,每股收益约为0.8、1.05元/股,对应PE 为24、18倍。维持“推荐”评级。

事件描述 森远股份发布2014年一季报,实现营业收入1.20亿元,同比增长13.03%;归属上市公司股东净利润0.24亿元,同比增长3.58%;基本每股收益0.18元。 事件评论 行业景气回升,预防性养护设备及子公司吉公机械销售增长较快;今春降雪较少导致除雪设备销售增速略低;大型再生养护设备在手订单有望于二季度释放。 1.受益于全国公里应急养护中心的建设以及国检临近,预防性养护设备收入快速增长,Q1实现销售收入2796万元,同比增长41.72%,营收占比提升到23.25%; 2.年初全国集中降雪,除雪设备市场需求旺盛,但受季调及签约影响,导致路面除雪设备销售增速较低,Q1实现销售收入7169万元,同比仅增长3.84%; 3.子公司吉公机械自收购完成后一直处于生产、管理等多方面的调整,目前取得初步成果,随海外订单快速增长以及国内公路国检的临近,公司实现销售收入1813万元,同比增长31.65%; 销售、研发费用增加以及税率暂时上调影响公司利润增速。一季度公司加强销售力量、加大技术研发投入,期间费用增加较多;同时公司所的税率因高新技术企业正处于申请过程中而暂时调整为25%。受此影响公司净利润增长低于营收增长。 中国公路养护设备行业成长空间巨大,伴随行业景气回升,公司作为行业龙头将直接受益。 1)行业迎来景气周期:a)中国路网全球第一,2000年后密集通车公路正集中进入大中修期;b)对比发达国家,中国公路养护投资占比提升空间巨大;c)全国公路应急养护中心建设将于14年拉开大幕,设备投资规模有望持续增长。 2)凭借完备的产品线、再生养护设备核心技术优势及多样化销售模式,公司将直接受益行业的快速发展。 预计14、15年公司EPS分别为1.1、1.5,PE分别为17、13倍,当前估值优势明显,维持“推荐”评级。

事件描述。 杭氧股份发布2014 年一季报,1-3 月实现营业收入12.80 亿元,同比增长11.61%;实现归属于上市公司股东净利润0.24 亿元,同比下降47.5%。基本每股收益0.03 元/股。 事件评论。 气体业务逐步进入收获期,拉动收入规模增长。一季度营业收入12.80 亿元,同比增长11.61%,其中母公司实现营业收入5.80 亿元,同比减少4.62%。气体业务开局良好,稳步推进从空分设备制造商到工业气体运营商的战略转型。 综合毛利率降低,财务费用增加,投资收益减少拖累公司一季度业绩。毛利率下降的主要原因有两个,分别是:a)大型空分设备处于抢夺市场阶段,毛利率未回升到正常水平;b)气体业务处于上升期,特别是零售气体业务的盈利能力未能充分发挥,导致气体业务毛利率低于正常水平。我们认为,未来几个季度毛利率仍将维持低位。 工业气体外包化趋势确定,发展思路清晰,扩张潜力可观。中国工业气体市场发展潜力巨大,更重要的是公司发展思路清晰,具体发展步骤为:a)提高空分设备技术,特别是在大型化、降能耗两个方面,拉开与对手的差距;b)生产更高附加值、更高品质的气体产品;c)成立专业物流网络和配送中心开展气体零售业务。 业绩拐点临近,中长期投资价值突出。业绩回升的逻辑是:a)大型设备在手订单充足且迈过成本压力线,盈利能力回升;b)气体业务占比上升,中长期盈利水平有望持续增长。 业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为68、79 亿元,归属于母公司净利润分别约为2.9、4.0 亿元,EPS 分别约0.35、0.50 元/股,对应PE 分别约19、13 倍。 风险提示。 ? 煤化工等项目投资进度不达预期,拖累空分设备需求。 ? 气体业务推进速度低于预期。

事件描述 机器人发布 2014 年一季报,主要经营业绩如下:1-3 月公司实现营业收入2.65亿元,同比上升10.01%;实现归属于上市公司股东净利润0.46 亿元,同比增长33.26%;基本每股收益0.16 元/股。 事件评论 营业收入稳健上升,新签订单大幅增长。一季度公司营收同比增长10%,各项业务推进符合预期,尤其是“智慧工厂”项目已与多家知名国际企业(华晨宝马、米其林等)达成长期战略合作关系。同时,公司新签订单约9 亿元,同比大幅增长36%,为公司全年实现高速增长提供充足动力。 协同效应+技术突破,盈利能力提升显著。2014 年一季度公司毛利率为32%,同比增长5 个百分点。主要原因有两点:1. 公司提高了各个部门的协同能力,为客户提供“一站式”行业解决方案,增强整体盈利能力;2. 关键部件自主研发实现突破,目前控制器可靠性测试已通过并投入使用,减速器进入最后测试阶段,产品成本不断降低。 坚定看好公司未来发展前景,伴随全国多地政府推动“机器代人”项目的落实,14 年业绩有望保持快速增长。主因如下:1)自动化产业下游渗透率及渗透领域逐步提升。伴随国内制造业升级步伐加速,自动化行业下游客户由汽车、机械、家电、医药等传统领域加速向更广泛的陶瓷、机加工、食品等领域渗透;2)借助浙江等传统制造业基地“机器换人”的发展契机,公司杭州募投基地投产,预计未来浙江市场将成为公司新突破口;3)公司军品业务增长进入加速期,伴随国防需求大规模提升,新品研发周期由3 年向1 年提升,预计军品订单规模将呈爆发式增长;4)公司凭借强劲研发实力,通过战略合作的模式,推动公司“智慧工厂”项目,预计将在14-15 年持续贡献业绩;5)人口红利消退及劳动力成本上升等因素影响,自动化行业高景气仍将长期维持,公司作为龙头企业,将重点拓展工业领域高端市场。 预计 14、15 年公司EPS 分别为1.17、1.58,给予“推荐”评级。

报告要点 事件描述 中国南车发布2014年一季报,实现营业收入184.50亿元,同比下降6.80%;归属上市公司股东净利润7.72亿元,同比下降4.87%;基本每股收益0.06元。 事件评论 13年招标机客货大部于去年完成交付,Q1铁总新车招标尚未启动致公司机客货收入下滑,动车及城轨地铁订单饱满支持Q1业绩。 1)年初公司动车组在手订单约160-190列,预计将与年内交付完毕;Q1动车组产品收入39.38亿元,营收占比21.34%,同比增长20.51%,预计Q2动车组将进入交付高峰期,利于公司上半年收入及利润快速回升。 2)Q1城轨地铁产品收入26亿元,同比增长60.05%,伴随在建城轨步入通车高峰期,预计全年城轨订单增幅将超过50%。 3)14年铁路车辆招标已经启动,Q2业务有望快速回升。 通车高峰推升动车、轨交车辆旺盛需求,公司在手订单充足,14年首轮招标启动,公司业绩有望稳健增长。具体逻辑如下: 1)通车高峰来临,动车组、城市轨交车辆需求旺盛。a)动车:“十二五”末车辆总需求有望达到1200-1400列,14-15年平均增速超30%;b)地铁:未来4-5年地铁车辆年均需求200亿以上,总需求有望突破1000亿,年均增速25%-30%。 2)在手订单充足,14年招标已经启动。南车年报披露公司2013年底在手未完成订单1110亿元,同比增长42%;14年铁路车辆招标已经启动,客车、机车需求旺盛。 3)多元化战略推进顺利,出口业务稳健增长。公司已形成新材料、新能源装备、电传动及工业自动化、工程机械多元发展格局。 预计14、15年公司EPS分别为0.39、0.47,在行业景气度逐步回升的前提下,当前公司估值优势明显,维持“推荐”评级。 风险提示4)14年铁路车辆交付低于预期

事件描述 永贵电器发布 2014 年一季报,1-3 月实现营业收入0.64 亿元,同比上升148.13%;实现归属于上市公司股东净利润0.18 亿元,同比上升231.09%;基本每股收益0.18 元/股(未摊薄)。 事件评论 受益动车组招标重启,公司高毛利产品-动车连接器交付量快速提升,公司2014 年一季度业绩实现超预期增长: 1) 动车组招标启动带来连接器订单快速增长,Q1 业绩延续13 年Q4 高增长趋势。13 年下半年动车组招标重启,9 月以来公司累计获得动车组连接器订单达0.98 亿元;公司于13Q4 实现净利润0.28 亿元,同比、环比分别增长近400%和200%。14 年Q1,公司动车组连接器保持较高交付效率,促使当期业绩快速上升。 2) 12 年动车组招标停滞造成13 年Q1 公司净利润基数较低。12 年动车组招标停滞导致12 年下半年公司动车组连接器业务无新订单,造成13 年Q1 公司净利润仅557.97 万元。 “轨交为舟,畅游新能源蓝海”,当前南北车在手动车组订单达历史新高、轨交产业链业绩增长高度确定,同时电动汽车连接器开花结果,公司业绩高增长具有较高确定性:1) 14 年动车交付同比增长将达67%。13 年前三季度,南北车共计交付动车组91 列,全年总计交付230-240 列。预计14 年动车组将实现交付380-400 列,同比上升67%。 2) 南北车动车组订单年内交付,连接器总需求接近4 亿元。14 年动车连接器采购规模有望达到4 亿元;公司在南车市占率提升,北车获取资质有望实现突破。动车连接器业务的迅猛增长为公司14 年绩高增长提供强劲动力。 3) 电动汽车连接器自13 年开始批量供货,受益于行业快速发展,该板块将成为公司增长第二支点。市场预计14 年全国新能源汽车销量将突破8-15 万辆,公司产品逐步成熟,将分享行业快速发展的契机。 投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为3.4、4.7 亿元,摊薄后EPS分别约为0.59、0.8 元/股,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 南方泵业发布2014年一季报,1-3月实现营业收入2.75亿元,同比上升23.05%;实现归属于上市公司股东净利润0.28亿元,同比增长25.32%。基本每股收益0.2元/股。 事件评论 产品线完善、销售及服务网络强化造就业绩持续快速增长。不锈钢离心泵及变频供水设备业务稳定增长,公司加大研发力度以提升性价比,市场份额进一步上升。湖南长河泵业产品的质量获得市场充分认可,产销两旺,在手订单大幅上升。此外,南方鹤见生产的污水泵也正在开拓市场。受益于以上三类主导产品市场竞争力的提升以及销售服务网络实力的增强,公司未来业绩成长的空间非常广阔。 研发及销售网络投入增加,毛利率维持较高水平。一季度综合毛利率为37.6%,较去年同期增加约3个百分点。同期,销售、管理费用同比增长27.5%、44.7%。 受益城镇“二次供水”、污水处理、消防等领域投资上升,未来三年业绩复合增速30%以上。具体逻辑为: 1)产品链趋于完整,市占率进一步上升,未来中国的城市供水设备“第一品牌”。中国下一阶段城镇化建设将更注重精细化,“二次供水”质量、城镇及工业污水、消防系统等领域的泵产品市场空间超500亿元。 2)外延扩张进入水处理,实践制造业“新思维”。前期携手霍尼韦尔,打造新一代可智能管理的高端净水供水系统,是公司打造新业务模式的起点。 3)外延整合,提升业绩增速。我们认为,未来5-6年内中国泵行业或出现显著整合机遇,公司具备资金、渠道等诸多整合者的有利条件,是最有利的整合者,其他泵企整合突围的可能性正逐渐变小。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为17、23亿元,每股收益约为1.51、2.05元/股,对应PE为24、17倍。估值有进一步提升空间,维持“推荐”。 风险提示 新产品、新业务拓展进度低于预期。

报告要点 事件描述 永贵电器发布公告,近日公司与南车青岛四方签订SF/CL-250和SF/CL-350统型动车采购项目合同。其中,250动车项目采购总价2531.89万元(不含税),350动车项目采购总价2726.59万元(不含税),合计5258.48万元(不含税)。 事件评论 半年内累计拿下南车动车组连接器订单近1.1亿,350型动车组连接器订单规模再创新高。伴随13年动车组招标重启,半年以来,公司已累计与南车青岛四方签订动车组连接器1.08亿元;其中250型动车组连接器超过5517万元,350型约5269万元。伴随公司350公里时速车型产品订单不断创新高,公司动车连接器市占率正逐步提升,后续动车组集中交付中公司有望获取更大市场份额。 已经获得北车CRH5型动车组连接器供应商资质,有望在近期北车招标中获得突破。CRH5是中国200公里级别动车组的主力车型之一,在中低速高铁线路及城际线路中拥有广阔市场空间。公司于14年1月获得CRH5型动车组连接器供应商资质。目前公司订单集中于中国南车,伴随中国北车动车连接器的招标启动,公司有望取得突破。 看好公司未来数年的发展前景,核心逻辑如下: 1)动车统型利好国产供货商,动车组连接器业务迎爆发增长。动车迎来交付高峰,年初南北车在手动车组订单合计约370-400列,预计年内有望新增招标400列;14-15年将是铁总公司与南北车合作推进动车统型的关键时期,届时相关动车核心零部件将实现大部进口替代。公司目前动车连接器市占率持续提升,订单规模将于未来持续提升。 2)需求扩张+进口替代,城轨连接器业务增速超过30%。在建城轨通车进入高峰,车辆需求旺盛,14-17年城轨连接器市场复合增速25%-30%;城轨连接器国产化率50%-60%,进口替代空间巨大。 3)一专多能,积极打造四大业务板块。凭借轨交连接器雄厚的业务实力及资本市场的助力,公司大力拓展新领域寻求怎张空间,在新能源汽车、风电、通讯、军工连接器等市场正逐步取得突破。 预计13-14年公司EPS分别为0.66、0.95元/股,PE值分别为44、31倍,维持“推荐”评级。

事件描述 兴源过滤公布2014年一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润776.92万元-893.45万元,比上年同期增长100%-130%。 事件评论 压滤机订单回升、获得政府补贴是一季度业绩同比大幅增长的主要原因。公司加强市场开拓力度,压滤机销售回升,整体收入较上年同期增长30%-35%。同时强化费用控制,管理费用较上年同期减少。 完成对浙江疏浚的收购,迈出构建污水、污泥综合治理产业链的第一步。浙江疏浚将贡献若干并表收入及净利润,2014-2016年度净利润的承诺分别为2998万元、3011万元、3124万元。更重要的是,强强联手实现超常规发展,并购将产生订单获取、营销网络、项目运作、资金周转等多方面协同效应。我们认为,此举是其加快外延扩张步伐的标志。 借助“五水共治”,实现从压滤机制造商向水环境治理综合服务商的转型升级。公司未来将通过外协和分包等方式提高实际产能,实质性受益此次治理工程。另一方面,充分利用资本市场平台、装备制造和政策先发优势,构筑水环境治理治理平台,以互联网思维参与污水、污泥治理,迎接迎接浙江省“五水共治”投资机遇。 拐点已现,2015年业绩或再超预期。目前压滤机订单回升,该板块今年收入有望显著上升。受益于内生及外延扩张的提速,未来1-2年业绩增长潜力可观。 业绩预测及投资建议:预计2014-2015年销售收入分别约8、17亿元,按增发完成后股本计算EPS分别约0.54、0.97元/股,对应PE分别约56、31倍。2015年业绩存在进一步超预期可能,维持“推荐”评级。 风险提示 浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。 公司受益程度低于预期。

事件描述 潍柴重机发布2013年年报,主要经营业绩如下:2013年公司实现营业收入2.32亿元,同比上升10.39%;实现归属于上市公司股东净利润0.39亿元,同比下降46.83%。基本每股收益0.14元/股。 事件评论 新产品市场开拓良好,大机业绩不如回升期。公司前几年受曼大发动机影响,利润显着下降。大机市场开拓顺利且订单饱满,2013年末公司战略新产品大功率中速柴油机在手订单3.91亿元。大功率中速柴油机目前以配套海监船为主,正全面配套海工、远洋船辅机等多种船型;随着行业复苏和零部件国产化提升加速(可影响成本20%以上),大功率中速柴油机进入收获期,大机明年大致可盈亏平衡。 净利润同比大幅下滑46.83%,主要系销售费用大幅提升和存货资产减值计提。销售费用大幅增长121.34%主因:公司为扩大大功率中速柴油生产许可范围向MAN公司支付一定的生产销售许可费用、以及服务费用上升所致。报告期内公司存货资产减值计提3232.90万元,较上年大幅增长。 柴油机发电依靠大机业务拓展,海外突破分布式能源市场是未来重点。电站机组进入战略发展期,今年增长有望破50%。国内市场公司依靠资本和渠道网络展开对下游OEM厂商的整合,强化重点市场控制力;14年重要看点有望突破海外分布式能源市场。 14年转固将继续拖累业绩。13年末转固的铸造公司是今年的新亏损点,但未来两年内部采购成本有望与原采购模式持平。 行业基本面处于谷底,公司受市占率提升,一季度开局良好。公司船机市场占率连续三年上升,由11年的50%上升到60%多;特别是200、250产品,市场占有率更高。一季度开局良好,船舶机销量同比增长20-30%。 预计14、15年公司EPS分别为0.27、0.55元/股;对应PE分别为30、15倍,业绩进入向上拐点,给予“推荐”评级。 风险提示 大功率中速柴油机市场开拓低预期?铸造公司亏损超预期

事件描述 威海广泰发布2013 年年报,公司全年实现营业收入8.85 亿元,同比增长9.19%;实现归属于上市公司股东的净利润9360.7 万元,同比增长5.32%;完全摊薄后EPS 为0.30 元。 事件评论 13 年公司积极拓展国内外空港市场,同时中卓时代消防车业务进入快速增长期,受益于此,公司全年实现收入、利润稳步增长:n 市场拓展起成效,13 年公司国内外空港业务分别增长29.1%、35.9%。公司牵引、摆渡、加油、气源车等产品具有绝对优势,市场占比高达66%。 消防安全防范提升以及公安部全国消防设施检查促进行业设备需求稳步增长。中卓时代13 年新增消防车订单近5.1 亿,实现收入2.7亿,部分结转订单将为14 年业绩增长提供坚实动力。 标准化管理提升毛利率0.96 个百分点,研发及职工薪酬增长拉高管理费用。年内公司降本增效实现收益2267.16 万,毛利率提升0.96 个百分点至31.15%;同时,2013 年公司管理费用比去年同期增加2150.5 万元,同比增长24.63%。 受益于空港及军工业务的稳定增长以及大消防板块的持续发展,预计未来2-4 年公司业绩将实现持续高速增长:1) 国内机场业务稳步发展,通航机场建设热潮值得期待。预计2014 年全行业运输总周转量增长11%,通用航空低空开放在即,机场设备需求旺盛。公司在国内机场设备市场市占率高达55%,将率先受益。 2) 海外空港市场拓展顺利,14 年新增订单有望实现30%增长。2013年公司签订海外市场合同2192 万美元,增长35.9%。公司长期跟踪委内瑞拉、阿塞拜疆、新加坡、印尼等地区,14 年有望实现突破。 3) 军品订单有望实现10%-20%增长,大运15 年定型将带动相关特种车需求。 4) 消防业务将受益于产能提升及消防市场的快速增长。 预计公司14、15 年每股收益分别为0.37、0.47 元,维持“推荐”评级。