阳光面料销售顺畅,业绩增长全看产能提高 公司主要产品高端遮阳面料属于符合国家战略发展的新兴材料,具有双效节能效果,可以阻挡65%以上的热辐射和95%以上的紫外线,夏天可以降低空调消耗电能,冬天能够保持室内温度。由于国外市场较成熟,遮阳面料在国外需求量较大。未来随着我国建筑节能标准的提高,遮阳面料将面临巨大的发展机遇。公司产品供不应求,但由于目前主要通过中间经销商进行销售,产品售价比国外同类产品低。由于原材料涨价和人工成本提高,上半年公司产品毛利率稍有下降;下半年随着公司产品的提价毛利率将逐步回复到往年的水平。在毛利率保持稳定的基础上,公司的业绩增长主要靠产能提高。预计到2012年底,公司募投的600万平米阳光面料生产线将达产,届时阳光面料产能将达1250万平米。 泡沫涂层产品2012年投产,PTFE 膜材发展空间广阔 公司投资5500万元在嘉兴市设立嘉兴先锋涂层材料有限责任公司,生产泡沫涂层遮光面料。项目完全达产后,年净利润将超过1000万。PTFE膜材是一种新兴的建筑材料,性能十分优异,广泛应用于建筑、石油化工、医疗和电子电器等领域。我国还很少有企业能够生产这种新兴材料,目前主要依赖于进口,如果公司PTFE 膜材中试生产线成功,公司将尽快扩产,将在PTFE 膜材市场中占得先机。 业绩预测 我们给予先锋新材公司2011年,2012年EPS 分别为0.46元,0.80元,对应2011年,2012年PE 分别为44.28倍,25.46倍,中短期公司业绩增速受制于产能投放进度,增速有所放缓;长期来看,在节能减排的大背景下,公司作为遮阳行业的领军企业,有望享受政策红利,首次给予先锋新材公司“推荐”评级。 风险提示 (1) 募投项目进展速度低于预期; (2) 原材料价格大幅上涨。

业绩预测: 我们给予红宝丽公司2011年,2012年EPS分别为0.60元,0.90元,对应2011年,2012年PE分别为26.82倍,17.88倍,首次给予红宝丽公司“推荐”评级。

主营业务收入下降属于正常,业绩符合预期。 中报显示,报告期内公司营业总收入较上年同期下降62.10%,为118176.51万元。由于公司从2011年起不再独家代理湖南广播电视台的广告业务,所以主营业务收入下降属于正常。公司创投业务仍然保持良好,投资收益对公司贡献较大,所以上半年实现归属于母公司所有者的净利润40751.63万元,较上年同期增长1936.08%。整体公司各项业务发展和收入符合我们此前的预期。 省内有线网络稳步增收,省外业务也在拓展中2011年上半年,公司所辖湖南省内各网络子公司、合资公司合计实现收入8.02亿元,比上年同期增长19.05%,实现税前利润1.82亿元。增值业务继续保持快速增长,上半年共实现收入9113万元,比上年同期增长51.03%。虽然公司目前增值业务在所有有线网络传输业务中占比有限,但是随着双向网改和内容平台的建设,增值收入会逐步增加。从湖南有线长沙公司的增值业务收入已经超过了基本收视业务收入的情况来看,增值业务大规模创收已经初现端倪。 截止到报告期末,公司各网络子公司、合资公司基本业务客户总数已超过400万户,其中已发放双向机顶盒370万台,双向网改已完成覆盖客户200万户。预计年末公司有线用户达到410万左右。 公司省内有线网络的整合还在继续中,最后完成情况要等明年,所以未来公司的增长仍然可以期待。在以湖南省有线网络业务为主的前提下,公司仍然在拓展省外业务,继前期广西和河北保定的有线网络整合,中报公司再次披露控股子公司华丰达再次出资7111.11万元参股新疆广电网络,持有其10%的股权。未来公司省外业务,不排除整合其他资产。 创投是公司利润重要来源,稳健且可持续创投业务主要是由公司子公司深圳达晨创投经营,在报告期内达晨创投适时新募集设立了恒泰基金、常德财鑫基金和佛山创银基金等3只新基金,新增基金规模39.07亿元,同时美元基金在上半年扩募了1200万美元,达晨创投管理的资产规模已超过100亿元,并在上半年实现投资管理收入2702.65万元。报告期内完成了40个项目的投资,共计完成投资额15.54亿元,至2011年6月底累计投资项目134个。报告期内,共完成恒泰艾普、拓尔思、恒大高新的成功挂牌上市,另有东方精工也已通过中国证监会的审核,并将于近期挂牌。截止6月底,深圳达晨创投累计已有18个项目成功上市。 报告期内创投业务是公司利润的主要来源,公司的创投业务已经可以看作是公司的主营重点。由于公司创投业务的模式,已经从传统的投资股权逐步转向做文化产业基金,运营模式稳健,并能维持着良性的循环,所以长期来看,这部分收入比较稳健并可以持续。 公司业绩值得期待,维持“强烈推荐”评级根据公司业绩情况和未来可持续发展性,我们认为年内公司业绩能保持高速的增长,未来稳定增长也是可以预期的。按照目前的总股本计算,2011年和2012年的EPS为1.68元和1.96元,对应PE为18.23和15.62倍,估值优势存在,我们维持“强烈推荐”评级。由于近期市场波动的风险,建议投资者关注二级市场不确定性带来的风险。

事件 回天胶业公司2011.8.18日发布公告, 2011年1-6月份公司实现营收2.40亿,同比增长31.94%;归属于上市公司净利润0.45亿,同比增长6.45%;基本每股收益为0.43元。 维持“强烈推荐”评级在毛利恢复、需求增加的前提下,我们保持对回天胶业的2011EPS1.14元,2012EPS1.70元的业绩预测不变,对应2011PE29.29倍,2012PE19.64倍,公司估值在所有创业板股票中较低,我们看好公司的长期成长前景,维持对公司的强烈推荐评级。 风险提示 下半年油价继续快速上涨,导致成本上涨,下游需求萎缩;竞争加剧,重要产品毛利率显著下降;太阳能电池背膜如不能顺利投产,将对2012业绩预测结果产生较大影响。

公司主营业务有待提高,给予“推荐”评级 公司目前主营业务增长有线,未来要看关外资产持续整合带来的效益;但是所得税的减免在未来两年将持续,公司净利润的稳步较高速度的增长可以维持,我们给予公司 “推荐”的评级, 2011—2012年每股收益至0.46元和0.52元,对应PE分别为40.89倍和36.39倍。

业绩继续保持快速增长,基本符合市场预期 公司半年报显示,公司实现营业收入22,310.34万元,比上年同期增长118.79%;利 润总额为7,119.87万元,比上年同期增长117.64%;净利润为5,839.51万元,比上年同期增长87.24%。每股收益0.27元,无分配预案。公司业绩仍然维持了较高速度的增长,符合市场普遍的预期。 版权分销收入高企,成为公司一大亮点 报告期内,公司主营业务收入整体较上年同期增长118.79%,网络视频基础服务收入较上年同期增长175.68%,视频平台增值服务同比增长21.1%。传统网络视频公司收入主要来自视频服务收入、广告收入和版权分销收入三方面。公司上半年一大亮点是网络视频版权分销收入成为最大的收入来源,在营业收入中占比超过50%。网络视频版权分销收入较上年同期增长369.10%,增长原因是公司的正版战略和长期积累的正版影视库资产价值迅速升值所带来的利润。同时公司优质网络版权市场占有率不断提升,2011年热播电视剧的独家网络版权占有率超过70%、含非独家的网络版权覆盖率超过95%,并且已经预先锁定了2012年以及2013年热播影视剧独家网络版的30%。 我们认为,未来公司的网络版权收入将持续。增值业务增长低于公司整体的增长,但是视频平台广告发布收入较上年同期仍增长45.57%,仍然是一个较高速的增长。 A股网络视频龙头,给予“推荐”评级 公司作为A股市场内唯一的一家网络视频公司,其独特性和细分行业的龙头地位,我们长期看好,中长期给予“强烈推荐”评级。我们预计 2011年和2012年的EPS为0.57元和0.76元,对应PE为40.35和30.26倍,由于属于新媒体细分行业,估值要高于传媒整个行业,目前的估值水平可以接受,但是考虑到近期市场情况,我们暂时给予“推荐”评级。 n 风险提示 二级市场近期的波动,带来估值回调的可能性。

公司公布中报业绩,符合市场此前预期 公司中报显示,2011年1-6月公司实现营业收入33,910万元,同比增长79.23%;实现营业利润7,314万元,同比增长65.90%;归属于母公司所有者净利润5,384万元,同比增长67.60%;每股收益摊薄后0.44元,基本符合市场普遍预期。 内生增长和外延扩展齐头并进,外延扩展有待谨慎 公司上半年主营业务--公关业务同比增长超过67%,维持了较高速度的增长,市场对于其内生增长的担忧显得过虑了。其中,公司现有蓝标品牌增长迅猛,同比增长77%。传统优势业务领域-IT行业业务继续快速增长,主要是由于原有客户的营销投入仍在持续加大;汽车行业业务呈现高速增长态势,主要是由于近年新开发的客户带来的业务收入在本年度进入高速增长期,公司的汽车公关业务已经在汽车这一细分行业处于领先地位;在消费品行业方面,客户开拓工作进展良好,业务团队逐步成熟,为未来业务的发展奠定了坚实的基础;此外,活动管理业务大幅增长,已经成为公司新的业务增长点;互联网业务、娱乐营销业务等新业务的开拓亦取得良好进展。 在外延发展方面,上半年公司动作很多。先后收购北京思恩客广告,参股金融公关,投资参与设立上海励唐会展策划、入资北京华谊百创,拟以现金及发行股票的方式收购北京今久广告。通过一系列的收购分别进入互联网广告、广告策划、微博营销、财经公关及会展服务等领域,彰显了公司的战略意图,努力多点开花配置新的利润点,并为公司未来成长为中 国一流的专业传播集团的战略目标奠定基础。 公司上市后并购一直在推进,项目也多为优质项目,虽然公关广告界有并而不整的传统,但还是需要经历一定的磨合和稳固阶段,所以产生高额利润需要一个周期。从目前来看,早期并购的智扬和欣风翼品牌业绩在报告期出现了同比下降。所以未来公司在并购整合后,要考虑项目的长期培植和发展规划,以此达到利润的长期性和平稳性。 再次并购广告公司,进军广告领域意图明显 公布中报的同时公司再次宣布收购两家广告公司:一是拟以超募资金1.74亿元向子公司上海公关增资,用于投资精准阳光,其中3500万元向精准阳光增资,以1.39亿元受让增资后精准阳光原股东所持的精准阳光股权,上海公关最终将持有其51%股权。二是将以2550万元收购美广互动51%的股权。精准阳光本次收购对应的2011年的PE为8.38倍,同时有补偿协议弥合风险,本次收购价格基本合理。近期公司的2次大的并购标的都是广告公司,蓝标作为公共业龙头公司在广告方面大量进行资本动作,打造全方位公共广告公司意图明显。 长期维持“强烈推荐”评级 公司目前持续良好发展的态势,我们看好公司长期发展趋势和增长,仍然维持公司长期“强烈推荐”的评级, 2011—2012年每股收益至0.96元和1.09元(考虑增发股份后),对应PE分别为39.76倍和35.02倍(不考虑增发2011—2012对应PE分别为36.35倍和32.08倍)。但是考虑到公司近期股价由于并购效应带来的快速涨幅和估值风险,望投资者保持谨慎,控制风险,近期给予“增持”评级。 风险提示 公司多次收购后带来的整合风险和管理风险。 二级市场波动的股价波动风险。

上半年同期业绩增长稳定,主营业务符合市场预期 公司半年报显示,上半年公司累计实现销售收入11.36亿元,利润总额1.55亿元,归属母公司净利润1.5亿元,比上年同期分别增长23.61%、20.55%和20.62%,基本符合市场预期。公司的主营业务--新闻出版业务上半年营业收入接近6.1亿元,同比增长12.9%,基本符合市场预期。其中期刊杂志、音像制品、光盘销售和印刷器材销售同比增长均在40%以上,另外占新闻出版业务中73%的教材教辅也保持了近10%的增长。 新媒体业务可圈可点,未来可持续性较强 报告期内,公司数字出版进展顺利,“时代e博”正式上线,并采用面向机构推广的B2B2C的商业运营模式。公司少儿阅读互动平台进入产品验收期,即将上线;同时公司成立专门公司,进军彩铃、彩信、短信等业务领域并积极开展与三大通信运营商之间的合作。总体看,公司的数媒领域的投入还将继续,并在未来逐步进入回收期。公司的影视业务也在稳步推进中,未来会对公司业绩有所贡献。报告期内,由公司与中影集团、国家广电总局卫星频道联合出品,著名导演冯小宁执导的电影《一八九四·甲午大海战》已进入后期制作阶段,预计将于2012年上映。公司由于在版权内容上的优势,投稿剧本会成为公司未来影视合作的重点,同时也会通过合拍等方式实现公司影视业务的持续推进。公司未来将逐步深化在影视产业链前端的作用,同时逐步向全产业链发展,推动公司影视业务的业绩提升。 对外投资多点开花,静待未来收益 公司今日在公告公司中报业绩的同时,发布了两个对外投资设立子公司的公告。一是出资3000万人民币,全资成立北京时代京徽书局有限责任公司,围绕公司主营的图书出版等业务开展,公司在突破地域限制的决心可见一斑。二是公司全额出资3000万元人民币,创立时代创业投资管理有限公司,经营范围为创业投资业务、为创业企业提供创业管理服务业务、参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构等。同时公司宣布拟以自有资金5000万元出资参与中金产业整合基金,成为该基金有限合伙人。后两项投资,公司的战略调整和新布局已经显现,公司在培育新的利润点,也许将是走文化创投的又一家上市公司。对于这部分的投资,我们认为公司未来持续投入的可能较大。截至6月末,公司货币资金余额亦高达9.86亿元,充足的资金储备无疑是公司在对外投资方面的强有力保障。 静待公司未来业绩提升,给予“推荐”评级 公司继续强化主营业务,同时逐步拓展新的盈利点,我们看好公司未来新媒体业务收入对公司业绩的贡献。考虑到公司目前投资有一定的回收期,我们预计2011年和2012年的EPS为0.61元和0.67元,对应PE为18.77和17.09倍,处于行业估值下限,我们维持“推荐”评级。 风险提示 整体市场近期表现和宏观经济运行情况带来的二级市场的不确定性和波动。公司对外投入产出期较长。

维持“强烈推荐”评级 公司目前处于战略调整和升级转型期,各项业务都在稳步推进中,虽然投资收益可能需要一个周期,但是公司长期发展形势良好。中期,公司的业绩也能保持稳步的增长。市场目前的表现,低估了公司的价值,我们认为公司股价存在调整回归的可能,上调公司至“强烈推荐”的评级。公司2011-2012年每股收益至0.44元和0.53元,对应PE分别为23.14倍和19.11倍,近期目标价为12.32元。

事件: 7月13日公司公告,为满足公司全资子公司鄂尔多斯君正能源化工有限公司(以下简称“鄂尔多斯君正”)30万吨PVC、50万吨电石及配套项目建成投产后的电力需求,鄂尔多斯君正拟与北方联合电力有限公司(以下简称“北方公司”)、鄂尔多斯市泰亨投资有限公司(以下简称“泰亨投资”)两家公司合资设立内蒙古北方蒙西发电有限责任公司(以下简称“蒙西发电厂”)。蒙西发电厂拟注册资本为人民币58,860万元,其中北方公司以所属蒙西发电厂的权益资产出资30108.6万元,占注册资本的51%;鄂尔多斯君正拟以自有资金现金方式出资14420.7万元,占注册资本的24.5%;泰亨投资以自有资金现金方式出资14420.7万元,占注册资本的24.5%。 拟投蒙西发电厂 未来业绩或将增厚 在《炎炎夏日 背靠“煤炭资源”好乘凉》的文章中,我们认为电石作为首期投建项目明年上半年是否能顺利投产最终取决于参股电企的进展情况。 目前鄂尔多斯君正已与北方公司、泰亨投资达成共同成立蒙西发电厂达成初步意向,使得鄂尔多斯君正的蒙西项目进一步向前推进。我们认为,明年上半年年产50万吨的电石项目投产已成大概率事件,2012年电石产量有望再增20万吨,业绩预计增厚0.09元;年产30万吨PVC 项目将可能在2013年投产。 保障电力供应 提升核心竞争力拟投资的蒙西发电厂具有2*300MW 的发电机组,可发电42亿度。 若本次投资顺利,蒙西发电厂将以大用户直供或自备运营方式为鄂尔多斯君正蒙西项目供应电力。此举的重要意义在于进一步完善鄂尔多斯君正在蒙西工业园区“煤‐电‐化”一体化循环经济产业链条,保障电力供应,降低成本,提升核心竞争力。 维持“推荐”评级 我们预计内蒙君正2011‐2012年每股收益分别为1.27元和1.71元,对应2011年、2012年市盈率分别为20倍、14倍,给予“推荐”评级。 风险提示 1、目前北方公司和泰亨投资尚在履行内部审批程序,本次合资事宜能否最终完成仍存在一定的不确定性; 2、主营外销产品 PVC、烧碱均是宏观经济基础性材料,产品价格受宏观经济波动。如果未来经济环境出现异常波动,则有可能会对公司业绩造成一定影响; 3、国内 PVC 生产工艺主要有电石法(产能占比81%)及乙烯氧氯化法(产能占比19%),公司主要采用电石法生产工艺。当原油价格高位运行时,电石法PVC 具有一定的成本优势。若原油价格大幅下跌,则成本优势不在; 4、若外购电成本过高,乌达工业园区 4*40500KVA 电石炉项目产能投放速度有可能会低于预期; 5、公司目前因资源综合利用享受增值税按应纳税额减半征收的优惠政策;公司享受西部大开发企业所得税减半计征的税收优惠政策。若国家对上述事项扶持政策发生重大调整,则公司所享受税收优惠可能发生变化,从而影响公司的盈利状况。

维持“强烈推荐”评级 考虑到本次收购带来的效益,和公司目前持续良好发展的态势,我们仍然维持公司“强烈推荐”的评级,并上调公司2011-2012年每股收益至0.96元和1.09元(考虑增发股份后),对应PE分别为32.66倍和28.76倍(不考虑增发2011-2012对应PE分别为29.86倍和26.34倍)。

继内蒙古“十二五”规划明确提出“建设国家新型能源基地”的目标后,近日国务院又出台了《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》,文中将内蒙古定位为国家重要的能源基地、新型化工基地,并且从产业到金融财税再到土地政策均将给予全方位扶持。我们认为,在国家大力整合当地煤炭资源的背景下,公司作为能源综合利用的标杆企业,在获得煤炭资源配置上更具优势,有利于公司实现飞跃式发展。 公司发展定位及思路清晰,确立向“整合煤炭资源以及发展非标准化、大型化、物流化的资源转化型企业”方向发展。目前公司具有白音乌素(储量400万吨)、黑龙贵(储量1200万吨)和神华君正(储量1.0亿吨)三大煤矿,获得锡盟君正乌尼特煤田的探矿权(预计储量27亿吨)。预计,公司白音乌素及黑龙贵两大露采煤矿2011年煤炭销量在200万吨左右;公司神华君正煤矿(开采能力为180万吨/年)产出时间将由2013年提前到2012年下半年,预计明年可实现50万吨左右的增量,业绩增厚0.09元。 目前公司正在对多家煤矿企业进行评估,如有合适机会将对其进行收购。收购方式上,公司倾向于选择投资时间短、见效快的参股或兼并模式;远景规划上,公司有可能会向煤炭资源同样丰富、品质优良的新疆等西部地区布局,并始终秉承“资源就地转化”的运作模式。 我们预计内蒙君正2011‐2012年每股收益分别为1.27元和1.62元,对应2011年、2012年市盈率分别为20倍、15倍,给予“推荐”评级。

投资要点: 报告期内2010年实现营业收入18.9亿元,同比增长25%;实现归属于母公司净利润3.46亿元,同比增长4.8%,每股收益0.323元,符合我们此前的预期;2011年1季度实现营业收入3.56亿,同比增长7.1%;实现归属于母公司净利润3201万元,同比下滑42.3%,EPS为0.03元。 用户规模进一步增加,高清交互工作卓有成效。2010年底公司有线用户达到448万户,同期增长35万户;高清交互用户超过130万户,超过预期的100万户的目标,公司计划2011年再完成130万户。但是由于高清交互工作的推广使得折旧支出提升,毛利率较2009年降低了13.13%至15.55%。2011年1季度毛利率进一步下滑至5.5%,不过未来几个季度随着收入的确认,毛利率会回到15%以上的水平。 增长平稳,2011年刺激股价因素较多。首先在2010年大规模开展高清等付费视频业务之后,我们预计2011年视频ARPU值将较2010年上升。其次虽然2011年经营性利润可能进一步下滑,补贴收入的获得将利好今年业绩。再次国家有线网络公司成立、三网融合试点进度也将成为股价的主要驱动因素。对于5月26日可转债转股启动,我们认为目前股价较转股价存在折让,短期内债权人转股可能性较低。我们估计2011-2012每股EPS为0.37和0.45元,对应PE分别为34.57和28.39。维持“增持”评级。由于近期我们看好有线网络运营公司,所以建议适当关注其交易性机会。

投资要点: 报告期内公司实现营业收入8亿元,同比增长6.3%;归属母公司净利润8576.54万元,同比增长9.69%,拟每10股转增2股派发现金1元(含税);每股收益0.32元,与此前市场预期一致。 数字电视和宽带业务稳步增长,IPTV增长成为亮点。公司共拥有的有线数字电视用户终端数为110.03万个,比上年增长2.18万个;有线宽频在网用户数为30.76万户比上年增长2.69万户。交互电视用户终端数23.85万个,比上年增长11.25万个(其中高清交互电视用户终端数为17.40万个,比上年增长11.75万个),付费频道用户终端数为4.67万个,比上年减少0.62万个。2011年公司将继续高清互动电视为代表的增值业务,其中通过将高清业务和有线宽频的捆绑的模式将是推动的主要方式。公司去年4季度推出的高清互动机顶盒上网产品,和BOSS系统的上线,都将极大的推动公司增值业务的业绩。 公司未来业绩亮点多,期待后续突破。1、我们判断公司关外整合进程在加快。深圳是三网融合试点城市,且深圳关内外一体化是大势所趋,深圳广电集团将全力推进有线网络整合和双向化改造,估计年内将 有巨大突破。2、公司有望成为省网整合平台的预期正在形成,并有望成为广东省有线网络的上市平台。虽然整合的进度在逐步进行中,但是我们也看到没有预期的理想和快速,而最终的发展也许会脱离大家良好的预期,但是中短期内仍然是天威的利好题材。3、公司向新媒体领域的推进有突破。公司日前与同洲电子及深圳移动签署了“甩信”项目合作协议,虽然从目前估算年内对公司业绩的贡献不会超过1%,但是表明公司在推进三网融合上有加速了步伐,同时也是业内率先迈出一步的企业。公司控股子公司天华世纪传媒,报告期内业绩大增474%,对公司业绩的贡献达到5.7%,说明公司切入内容领域已经初见成效,对公司延伸产业链布局有着战略性意义。 我们预计公司2011--2012年每股收益为0.48元和0.57元,当前股价对应PE分别为49.53x和41.46x。综合考虑公司未来的利好预期可能带来的溢价,以及目前股价的相对安全边际,我们仍然维持公司的“买入”评级。

报告期内公司实现营业收入27.6亿元,同比增长8.48%;实现净利润3.21亿元,同比增长16.13%;每股收益0.36元,拟每10股派发现金1元,略高于我们此前的预期。 教材和一般图书销售,仍然是公司主要依托。教材业务营业收入12.96亿元,较上年同期增长2.41%;一般图书等竞争性产品业务营业收入11.47亿元,较上年同期增长9.37%。两项合计占到公司88.5%的利润,总体毛利率基本与09年持平,一般图书销售略微下降(2010年为37.96%,2009年为40.86%)。 网店销售有突破,未来网店成为图书销售的新主力。"网上书店"营销能力进一步增强,全年销售比上年同期增长78.57%,其中省外市场销售占87%,销售规模居中部地区网上书店之首,服务指标高于其它大型网店平均服务指标的15%以上,居同行业第一。2010年又投资开发建设独立电子商务平台,打造以"华仑书城"为旗舰店的网上书店连锁体系,实现网上销售从借助平台到自我经营的跨越,公司网上销售能力和市场竞争力大为提升。 公司新媒体业务在逐步推进中,力图实现业绩突破传统业务的增长。报告期内新型业务音像出版、广告新媒体分别较上年同期增长54.15%和133.85%。虽然对公司业绩目前贡献有限,但是增长可观。在未来公司还将逐步推进新媒体。目前已于3月,公司成立皖新网络科技。根据公司的相关战略意图,未来公司计划以“新华书店便民店”为平台导入连锁网吧经营体系,并逐步打造覆盖全省农村的网络服务体系。由于国情状况农村网吧需求依然很大,特别是像安徽省这样的中部省份,所以,公司未来如何能够利用新华书店便民店这个平台进一步挖掘这部分目标群体的消费价值,将成为公司未来发展的一个亮点。 我们看好公司在2011年的农村项目和“三跨项目”。公司目前大力发展农村图书业务已经初见成效,2010年农村"便民店"混业经营模式,启动了"三合一"农民文化家园试点,获得了较好的社会反响。通过将"新华书店便民店"、"农家书屋"、"绿色网吧"三者资源整合,打造"一站式"新农村文化服。未来这部分业务在省内进一步扩展,对公司业务将会由进一步提升。2010年公司成功重组江苏大众书局,未来类似的三跨项目还将继续。所以,以并购重组和股权合作的方式,公司可能除了在图书主业实现跨区域经营,还会在动漫制作等内容生产领域和多媒体等新技术领域完成产业布局,抢占发行业市场重组和数字传播技术的市场,积极进入上游文化创意产业,实现"渠道为王"与"内容为王"的结合。公司未来的定位已经由传统出版类企业,向新媒体全传媒领域过渡,过渡可能需要一个较长的时间,但是新领域的利润是客观,我们拭目以待。 我们预测公司2011--2012年每股收益为0.38元和0.43元,当前股价对应PE分别为36.55x和32.4x。目前静待公司的一些整合预期带来的实质性利好,所以我们暂时维持“增持”评级。