事件: 九龙电力发布公告:公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司与贵州西电电力股份有限公司签订了《贵州西电电力股份有限公司黔北发电厂300MW#1机组烟气脱硝改造工程EPC总承包合同》。 点评: 1、中标项目进一步提升公司脱销市场份额:公司此次与贵州西电电力签订的《黔北发电厂300MW#1机组烟气脱硝改造工程EPC总承包合同》的内容包括了脱硝系统内所有工程设计、施工、设备及材料(包括专用工具、备品备件)供货、运输、保管、调试、实验、技术服务和技术指导、技术资料等。项目金额6874万元。今年以来,除本项目外,公司还与上海吴泾发电公司(9999万元)、内蒙古霍煤鸿骏铝电公司(9580万元)、上海长兴岛第二发电厂(1824万元)、河南中孚电力公司及安徽淮南平圩发电公司、淮南平圩第二发电公司(22649万元)等公司新签了脱销脱硫项目。今年新增项目金额合计50926亿元,加上去年已公布未结算项目金额约8亿元,将对公司13-14年业绩产生正面影响。 2、市场近期对大气污染治理政策预期强烈:近日,环保部公布了《关于公布全国燃煤机组脱硫脱硝设施等重点大气污染减排工程的公告》,2012年火电脱硝(完成比例97%)、钢铁烧结机脱硫(完成比例106%)、水泥窑脱硝(完成比例1045%)三大工程均完成了目标。另外,环保部还公布了《2012年度全国主要污染物总量减排核查处罚情况》,对在脱硫脱硝、城镇污水处理和建设领域违规地区和单位明确了处罚措施。年初以来,大气治理措施出台力度和时间远超市场预期,而近期雾霾天气再度引爆大气板块市场表现。随着雾霾天气越发严重,大气污染治理先受瞩目,大气污染防治的措施也有望进一步强化。公司是大气治理政策趋严的直接受益者。 3、8.2亿现金在手值得关注:近日,公司公告重大资产重组已全部过户完毕,至此公司非环保资产全部剥离出上市公司,公司的主营业务全部变为环保产业。此次剥离,公司获得收购资金8.2亿元现金,后续的投资计划值得关注,后续投资目标的尘埃落定或会成为公司股价表现新的催化剂。 4、盈利预测及投资建议:公司背靠中电投大股东的强大背景,在环保项目开发、环保资产并购及特许经营、资本运作等方面具有优先权,看好公司的发展前景,预计预测13-14年EPS0.42元、0.55元,对应PE40倍、31倍,维持买入评级。 风险提示:脱销项目建设门槛较低竞争加剧使得毛利率降低

长海股份发布2013年一季报。2013年一季度公司实现营业收入1.84亿元,同比增长64.6%,净利润0.18亿元,同比增长27.9 %,实现EPS0.15元。营业收入增长主要由于收购的子公司天马瑞盛并表和销售量增长所致。公司一季度为传统淡季,业绩基本符合预期,今年全年需继续关注池窑投产,新产品放量和并购子公司盈利三大因素,维持“买入”评级。

事件:恩华药业公布2013年一季报:2013年一季度,实现营业收入53664.15万元,同比增长15.4%;实现归属于上市公司股东的净利润3816.06万元,同比增长28.74%。EPS0.1631元。 点评: 2013Q1业绩符合预期:2013一季度实现营收增长15.4%,营业利润增长29.68%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3801.94万元,同比增长28.21%。预计工业增速25%、商业增速10%左右。毛利率38.2%,同比提升1.6PP。2013年1-6月预计归属于上市公司股东的净利润为9218.69-11523.36万元,同比增长20%-50%。 费用合理、后续品种丰富:报告期,销售费用1.267亿元,同比增长22.77%;管理费用2630万元,同比基本持平,均在合理范围。财务费用321万元,同比增长34.41%,主要系报告期内银行贷款增加及利息升高所致。从近两年各季度看,三项费用率均在合理范围之内,财务数据一直比较稳健。在2012国家新版基药目录中,增加了中枢神经系统疾病领域各种药物,公司由于在中枢神经系统领域产品丰富,多个品种入选,如丙泊酚、芬太尼、咪达唑仑、利培酮、氟马西尼、阿普唑仑、舒必利、氯氮平等,未来有望促进公司多个品种销量的上升。新品种丙泊酚、芬太尼、右美托咪定在2013年开始贡献业绩。多个在审批品种度洛西汀、瑞芬太尼、埃他卡林、普瑞巴林、阿立哌唑等保证公司业绩持续稳定增长,同时提升市场估值。 盈利预测与投资建议:小幅下调公司2013-14年盈利增速,预计公司2013-2014年每股收益分别为0.80元和1.13元。对应2013-14年市盈率38、27倍,维持“增持”评级。 风险因素:新药审批缓慢;招标进度不达预期;基药降价幅度超预期。

盈利预测与投资建议:预计公司2013-2014年每股收益分别为1.91元和2.41元;对应2013年和2014年市盈率分别为29倍和23倍;首次给予公司“增持”评级。若国外氯吡格雷销售势头良好,仍存在超预期的可能。

金发科技发布2012年报和2013年一季报。2012年公司实现营业收入122.4亿元,同比增长6%,净利润7.77亿元,同比下降18.58%,实现EPS0.30元。扣除非经常性损益后EPS0.25元,同比下降2%。2013年一季报EPS0.08元,同比增长33%。公司的盈利和经营状况基本符合我们此前预期,维持“增持”评级。

盈利预测与投资建议:碘海醇3个规格注射液:20ml:6g(I)、50ml:15g(I)、100ml:30g(I)进入新版基药目录,从四川省近期基药招标价格看,100ml:30g中标价204.2元,50ml:15g中标价119.97元,比年初湖北省招标价格209元(35g)、116元(15g)未出现明显下降。我们预计公司2013-2014年业绩高增长势头比较乐观,每股收益分别为0.28元和0.41元,对应2013-14年市盈率30、20倍,维持“买入”评级。

事件: 桑德环境2012年年报:2012年度,公司实现营业收入21.12亿元,比上年同期增长31.32%;实现营业利润4.95亿元,比上年同期增长37.25%;实现净利润4.36亿元,归属于母公司所有者的净利润4.299亿元,分别较上年同期增长42.07%、42.88%。 同时,关于公司拟收购桑德集团公司和北京绿盟投资有限公司合计所持通辽蒙东固体废弃物处置有限公司100%的股权,公司拟由全资子公司湖北合加分别收购桑德集团所持三峡水务27.5%的股权以及张辉明女士所持三峡水务2.5%的股权。 盈利预测与投资建议:公司在12年底成功实现配股融资近19亿元,缓解公司资金压力,为公司多个BOT项目实施助力。根据公司目前项目储备及进展情况,预计13-14年实现EPS0.93元和1.20元,目前股价对应PE为31倍和23倍,给予增持评级。 风险提示:项目招标及建设进度不及预期

诺普信发布年报,2012年实现营业收入16.0亿元,同比增长2.74%,归属于上市公司股东的净利润1.29亿元同比增长59.1%,实现EPS0.36元。公司2012年业绩超出我们此前预测,主要源于三项费用率的下降令成本降低。公司未来的成长仍需继续关注直销业务能否进一步突破,我们维持“增持”评级。

事件: 永清环保2012年年报:2012年度,公司实现营业收入56816.34万元,较上年同期增长65.33%,归属于上市公司股东的净利润5371.06万元,较上年同期增长51.53%。每股收益0.40元。每10股转增5股。随着公司脱硝、重金属污染修复、环境咨询等新业务的全面展开及余热发电EMC项目的投运,使得公司的主营业务收入较上年同期有一定幅度增长,由此形成营业利润相应增加。与此前发布的业绩快报相符。 同时,公司发布13年1季报:报告期内,公司实现主营业务收入10,567.45万元,同比下降0.61%;实现归属于上市公司股东的净利润1022.01万元,同比下降49.94%。与此前发布的业绩预告相符。 点评: 1、业务机构不断优化,重金属土壤修复和托管运营收入占比提升较快:公司业务收入主要来源于工程承包项目、托管运营、重金属土壤修复及环评咨询项目收入,一次性工程承包收入小幅增长,在收入结构中占比由11年的83.77%降为55.13%,而持续性托管运营收入和新兴业务重金属土壤修复业务收入占比提升,其中托管运营业务收入同比增加136.9%,占比由11年的8.31%提高14.3%,土壤修复业务收入同比增加265.6%,占比由11年的5.81%提高至28.9%,更是贡献了公司净利润的48.6%,公司业务结构明显优化。 2、综合毛利略有下滑,市场竞争加剧:公司业务毛利率22.4%,同比略微下滑0.29%,其中环评咨询项目毛利下降17.06%至32.36%,重金属土壤修复业务毛利率亦下滑1.77%至40.55%,仍处于较高水平。 三项费用中,销售费用和管理费用分别同比增加83.28%和36.01%,分别用于支付相应的营销费用和研发费用。同时,公司经营性现金流为-6600万元,同比减少3009.23%,主要原因为公司垫资项目及BT项目的增加。经营指标显示市场竞争加剧。 3、产品结构变化使得公司1季度业绩负增长:公司1季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期减少49.94%,主要原因是主营业务的产品结构变化,较上年同期有较高毛利的重金属土壤修复业务占比较少,导致公司主营业务的综合毛利率同比下降,由此形成公司利润下降。 4、脱硝、重金属治理和合同环境服务三轮驱动业绩增长:合同环境服务模式不断得到市场认可,公司与怀化市、永兴县、新余市、新余钢铁集团、湘乡市、宁乡县等签订了合同环境服务协议。其中,2012年3月与江西省新余市签订的《合同环境服务协议》,是我国第一个地级市以上的大型合同环境服务项目。重金属治理业务方兴未艾,在涉及湘江重金属污染治理(总投资146亿元)的8个重点地市中,公司已经在长沙、株洲、郴州、衡阳取得了重金属污染治理的突破,永兴县重金属污染和湘江流域水污染综合防治一期项目正在执行,株洲市天元区综合治理协议、常宁市曾家溪、康家溪底泥治理项目合作合同正在进一步细化,公司在四川取得项目的实质性进展开始了重金属治理业务的全国扩张。脱硝市场迎来爆发期,公司12年新签合同6.6亿元,承接了华菱涟源钢铁脱硫运营、烧结机脱硫改造,以及本钢集团结机烟气脱硫项目,脱硝领域承接了陕西渭河发电有限公司、甘肃靖远第二发电有限公司、新疆华泰重化工公司和新疆中泰矿冶公司等多个亿元级别脱硝大单。三块业务形成三轮驱动,保障未来公司业绩增长。 5、盈利预测与投资建议:国家在十二五期间大力发展环保产业为环保公司带来了难得的发展机遇,公司有望发展成为国内领先的全方位综合性环境服务提供商,根据公司目前项目储备及进展情况,预计13-14年实现EPS0.60元和0.85元,目前股价对应PE为48倍和34倍,给予增持评级。 风险提示:项目招标及建设进度不及预期,湘江重金属治理项目财政资金来源延迟

事件: 烟台万华发布2013年一季报,实现营业收入47.7亿元,同比增长45.6%,净利润7.4亿元,同比增长67.9%,实现EPS0.34元。我们此前已经点评,MDI需求旺盛,毛利率处于高位,因此营业收入和净利润均出现较大增长。公司状况符合我们此前预测,预计MDI景气趋势延续,维持“买入”评级。 点评: 一季度MDI市场表现良好:每年年初是行业需求淡季,2012年一季度MDI毛利尚在回升过程中,产品销量较低。由于下游需求拉动行业自身恢复,过去一年中公司毛利率和销量持续回升。今年一季度在完成47.7亿元的销售额同时毛利率达到34.85%,同比上升2.4个百分点。 MDI中长期趋势仍然向好:目前全球MDI开工率均处于高位,国内供应仍然处在紧平衡状态。随着经济形势改善,汽车,建筑保温的新增需求将持续作用。我们预期未来一段时间MDI景气向上具备持续性。 万华工业园持续投入:公司在工业园建设上的投入同比出现巨大增长,一季度在购建固定资产、无形资产和其他长期资产方面投入现金13.9亿元,借款也大幅增加。尽管财务费用可能维持较高水平,我们对未来工业园投产带来的增长仍持乐观态度。 盈利预测与投资建议:我们维持预测2013,14年EPS分别为1.39,1.52元,对应目前PE为13.2和12.1倍,维持“买入”评级。 风险因素:MDI和原材料市场价格波动,工业园建设开工进度不及预期,融资成本升高

盈利预测与投资建议:我们根据此前业绩预告和市场情况修正业绩预测,2012,13,14年EPS分别为0.54,0.66,0.76元,对应目前PE为23.5,19.2和16.7倍,维持“增持”评级。 风险因素:原材料成本大幅波动,超纤产品价格和毛利率下行超预期

扬农化工发布年报,2012年营业收入22.2亿元,同比增长20.4%,净利润1.94亿元,增长26.3%,扣非后的净利润增长率达到41.2%,实现EPS1.13元,每十股派发3.4元红利。2012年除草剂市场景气上行,销售额和毛利率大幅增加,令公司盈利出现增长,而菊酯方面营业收入略微有所下滑。总体而言公司已有产品市场较为成熟,未来成长主要依靠如东厂区未来的新品种。我们考虑到公司现有业务在行业中的优势地位以及未来新品种有望带来持续增长,给予“增持”评级。

盈利预测与投资建议:预计公司2013-2014年每股收益分别为0.84元和1.21元。对应2013-14年市盈率36、25倍,给予公司“增持”评级。

事件: 碧水源发布2012年年报及1季报业绩预告公告:2012年,公司实现营业收入17.71亿元,同比增长72.66%;实现利润总额6.98亿元,同比增长68.66%;实现归属于母公司的净利润5.62亿元,同比增长63.27%。每股EPS1.02元。分红预案为10股派0.6元(含税)转增6股。 同时,公司发布1季度业绩预告,1季度实现归属于上市公司股东的净利润约1165.98-1360.31万元,比上年同期增长:20%-40%。 盈利预测与投资建议:国家深化实施节能减排、发展循环经济等政策为公司的发展提供了良好机遇,我们看好公司在膜技术水处理领域的领先优势,未来有望成为一家具有国际竞争实力的膜技术高科技环保企业,预计12-13年实现EPS1.02元和1.45元,目前股价对应PE为52倍和36倍,给予增持评级。 风险提示:项目招标及建设进度不及预期

事件: 信立泰公布2012年年报:2012年度,实现营业收入18.29亿元,同比增长24%;实现归属于上市公司股东的净利润6.35亿元,同比增长56.73%。EPS 1.46元。分配预案:每10股转增5股派7元。 点评: 制剂比重逐渐提高:2012 年度,公司实现营业收入182,888.15万元,比上年同期增长24%,营业利润72,979.35万元,比上年同期增长56.35%。其中,主营业务收入181,943.40 万元,同比增长24.31%;主营业务成本46,006.66 万元,同比降低16.04%。其中:制剂产品销售保持良好增长态势,占公司营业收入比重(80.64%)逐渐提高,比上年同期增长35.44%;原料药产品营业收入较上年同期降低7.43%,一是因为国家限抗政策的影响,二是因为2012年下半年公司对原料药车间进行新版GMP改造,致使下半年原料药总体供应量下降,营业收入同比降低。 费用增长合理:销售费用45318.28万元,同比增长36.38%,主要原因是制剂产品销售规模扩大营销成本增加;管理费用16780.16万元,同比增长51.48%,主要原因是公司规模扩大使管理成本增加以及研发投入增加;财务费用持续良好。营业外收入2532.17万元,同比增长185.58%,主要原因是收到的政府补助增加。研发费用持续增长,2012年投入12692.08亿元,同比增长43.83%,占营业收入比例6.94%,逐年提高,2011年5.98%,2010年5.30%。 打造心血管领域全链条产品线:在以氯吡格雷为拳头品种、现有产品贝那普利基础上,利用3-5 年时间,培育发展比伐芦定、阿利沙坦酯、冠脉支架等产品,最终在心血管领域形成全链条产品。国内一类化药新药阿利沙坦酯正在申请生产批件,取得硫酸氢氯吡格雷片75mg、300mg 规格生产批件及乐卡地平片临床批件。国际市场开拓方面:大亚湾生产基地于2013年1月获得欧盟许可生产硫酸氢氯吡格雷,同时,公司全资公司Splendris目前已在德国、葡萄牙、爱尔兰等10个欧盟国家取得硫酸氢氯吡格雷的市场销售许可,2013年启动对欧盟国家的销售工作。 盈利预测与投资建议:预计公司2013-2014年每股收益分别为1.91元和2.41元;对应2013年和2014年市盈率分别为27倍和22倍;首次给予公司“增持”评级。若国外氯吡格雷销售势头良好,仍存在超预期的可能。 风险因素:新药审批缓慢;氯吡格雷低价恶性竞争。