公司公告:公司下属子公司智得国际企业有限公司(下称:智得国际)以1274万美元自有资金取得DIMENCO HOLDING B.V.(下称: Dimenco) 91%股权。 Dimenco 在世界裸眼3D 技术工程领域具有领先市场地位及优势。其核心创始团队全部来自菲利浦 (Philips)的技术专家,也是诸多裸眼 3D 相关专利的初始发明人。Dimenco 专注于裸眼3D 整体解决方案研究,是菲利普技术授权的全球唯一技术工程支持方,具有从光学设计、生产制造及系统实现的全方位技术领先优势和行业影响力,拥有全球丰富的国际客户资源。公司裸眼3D 技术方面处于国内领先水平。公司经过多年自主研发并且与菲利浦(Philips)、杜比(Dolby)合作,拥有逾 800项专利。投资 Dimenco 之后,其技术工程经验及研发能力将与公司形成充分的优势互补效应,对于巩固公司在裸眼 3D 行业内的全球领先地位具有重要的影响。未来有望借助其品牌影响力及客户资源,进一步开拓国际市场,加速实现引领全球裸眼 3D 产业的战略目标。 致力于提供全产业链的裸眼3D 服务,在提供硬件及内容方面具有垄断性优势,显示端、内容端及应用端三个纬度打造完整裸眼3D 产业链。受制于3D 眼镜的局限性,行业发展经过了上升期之后逐渐下滑,公司关于裸眼3D 的思考从研发到生态链的构建已经走过了五年的历程,在硬件方面积极与长虹等厂商合作,技术方面携手飞利浦、杜比及Dimenco,内容方面同国广东方及保利通信等合作成立的东方视界打造国内首个专业的3D 内容提供平台,主要包括3D 内容集成、3D 应用服务、3D 技术解决方案三大业务板块,面向多终端提供互联网3D内容与应用服务,逐渐成为了高清裸眼3D 产业的入口级企业。 智能显示领域龙头企业即将诞生,维持买入评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;裸眼3D 方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、3D 智能显示信息产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。考虑到公司裸眼3D 显示模组及碳纤维复合材料对业绩的贡献,我们维持盈利预测,预计2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.88、1.26、1.81元,对应PE 分别为43、30、21倍。

投资要点: 高分子材料、预涂膜、光学膜等新材料处于领先水平。公司是唯一的全产业链的高集中度的产业链的布局,显示类光学膜不断进行市场开拓为各大客户量产供货,并且高端产品的研发也进一步提升了公司的盈利能力;窗膜方面,成为中国第一家跻身世界七大窗膜制造厂构成的窗膜俱乐部成员,对国内主要汽车集团供货;在装饰膜方面通过锁定大客户,不断推进其国际化销售进程;同时公司在石墨烯及柔性材料领域加强研发布局。 显示端、内容端、应用端齐布局,打造完整裸眼3D生态链。公司持续开展自主研发并整合国际资源,与飞利浦、杜比合作,成为了在全球范围内独家拥有3代转向柱镜式裸眼3D技术及产线的裸眼3D显示模组供应商,获得800多项相关技术专利和专利授权,同时开展商务创新,三端(显示终端、内容端、应用端)齐发,打造了完整的裸眼3D生态链。通过革命性的技术和在显示终端、内容端、应用端的全面布局,未来将开创3D视觉的新时代,推动电子消费品的新一轮增长,带动全球信息消费。 从碳纤维行业角度来,我们认为在政策护航、技术进步及需求爆发三大动力的驱动下,国产碳纤维复合材料具有较大的发展潜力。2013-2018年全球碳纤维市场将保持17%的年均复合增速;从产业链角度来看,外资垄断碳纤维市场且相对国内企业的优势是全方位的,短期内这种格局很难被颠覆。而碳纤维的下游复合材料市场由于应用多元化、市场空间广阔(十倍于碳纤维),更容易突围而出。 依托碳纤维复合材料发力汽车轻量化,打造完整的4.0版智能化新能源汽车碳纤维部件产业生态链。目前康得集团及公司在碳纤维领域的布局主要包括:1)2013年开始在廊坊投资建立年产5100吨高性能碳纤维中安信科技有限责任公司;2)具有年产5万辆全智能化碳纤维复合材料新能源汽车部件的康得复合材料有限责任公司;3)公司与慕尼黑工业大学合作在欧洲已经设立研发中心及与德国雷丁汽车合作设计中心。在汽车轻量化设计、碳纤维材料等方面具有完整的工业生态链。携手北汽有助其开发碳纤维作为主结构的轻量化整车平台,工业生态链及商业生态链共同发展,利用资源集聚效应,推动产业结构转型升级及创新能力,开创新的利润增长点。 公司12月17日公告,对大股东康得集团非公开增发48亿元,加码年产1.02亿先进高分子膜材料项目(15亿元)以及年产1亿片裸眼3D模组产品(23亿元),增发价格为32.69元/股,大股东全额现金认购,充分彰显出公司对未来业务布局的信心。 智能显示领域龙头企业即将诞生,维持买入评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;裸眼3D方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、3D智能显示信息产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。维持2015年盈利预测,考虑到公司裸眼3D显示模组及碳纤维复合材料对业绩的贡献,上调2016、2017年盈利预测,我们预计2015-2017年净利润分别为14.1、20.2、29.1亿元(原来2015-2017净利润预测为14.1、18.0、23.8亿元),每股收益分别为0.88、1.26、1.81元,对应PE分别为43、30、21倍。 核心风险提示:光学膜销售低于预期;裸眼3D产品推出进展不达预期等

风机业务受益行业复苏,EPC和风电运营将令公司增速超出行业。在国内弃风限电情况显著好转的大背景下,风电行业迎来复苏,我们预计2015年国内风电并网装机容量将创出历史新高。公司作为国内主流风机制造商之一,有望充分受益于行业大趋势。2015上半年,公司风电机组实现业务收入4.83亿元,同比增长43.57%。公司近年来新拓展风电EPC及运营业务,目前EPC订单约15亿元,定增募投风电场项目也将逐步投产,我们认为公司风电业务从整机生产商向全产业链解决方案提供商的转变将使其获得超出行业的增速。 中压设备龙头,有望受益“十三五”的两万亿配网投资。根据国家能源局规划,“十三五”期间全国配网建设投资不低于2万亿元。公司作为国内中压一次设备龙头,未来逐步完善产品线,实现一二次融合,将有望充分受益于国内配网投资的行业大潮。我们预计未来公司的电气设备下游仍将集中于两网及轨交等领域,公司近期与ABB达成协议,共同生产SAFE系列六氟化硫充气环网柜(SAFERing/PlusSF6),并在铁路系统、电网系统内合作销售,我们预计此举将帮助公司在轨交领域扩大市场份额。 环保业务布局将加速,成为公司新的超预期点。公司近年来开始布局环保业务,先后和法国VIVIRAD成立合资公司、与北控水务达成战略合作,并收购浙江一清切入工业废水运维领域。此次定增完成后,公司的在手现金富余,我们预计公司在环保新业务领域的布局将借助资本市场的帮助进一步加速,并在未来两三年内真正打造为公司业务“第三极”。 重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.38元、0.57元和0.76元,目前对应2015年37倍、2016年25倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响,则2015-2017年EPS为0.26、0.39、0.53元。公司前三季度业绩增速向上,全年有望实现翻番增长,明年继续实现50%以上高速增长。我们强烈建议投资者重视此次定向增发成功实施对公司未来三年在资本、产业资源等方面带来的积极意义,重申对公司的“买入”评级。

投资要点: 公司公告:拟以现金收购一家境外换热器同行企业,预计涉及总成交金额5000-7000万美元。公司拟以现金方式出资3000万元参股力太科技,增资后公司将持有力太科技1.87%的股权。公司于11月27日复牌。 海外同行业企业收购正在谈判,涉及金额约6000万美元。通过海外收购的方式大力拓展欧美市场,以形成新的业绩增长点,从而促进公司持续稳定的发展。收购是通过自有现金收购,如能成功,标的公司利润会在2016年并表,有利于增厚公司业绩。收购将打开公司海外发展新的格局,是公司成为世界级制造企业的重要一步。 参股力太科技,提高工厂生产效率、降低人力成本,切入智能制造领域。力太科技通过向制造工厂提供专业化、标准化和高水准的制造物联系统平台及解决方案,将企业信息化延伸至生产车间、生产设备和设施,帮助企业构建数字化工厂。目前开发的工厂设备物联技术已能支持1200多种国内外主流的控制器、仪表和传感器的通讯协议。参股力太科技,有助于公司自我生产车间的改造,提高生产效率降低人力成本,同时有助于公司切入智能制造领域,后续公司发展值得期待。 乘用车成为公司未来最重要的增长点,过去两年乘用车销售年均增速47%,14年销售达4.2亿元,占热交换器总量的23%。预计2015年,乘用车领域将增长40%,达5.8亿元,占热交换器总量的28%。公司将继续加大在乘用车领域的投资和市场开拓,力争维持15~17三年年均35%以上的增速。 维持“买入”评级。维持盈利预测,预计未来三年净利润为2.0/2.7/3.2亿元,未来三年EPS 为0.56/0.74/0.90元,对应15-17年的P/E 为29/22/18倍。

投资要点: 并购基金耗资1.5亿投资盈博讯彩。公司通过下属全资子公司国旅体育设立并购基金对外投资盈博讯彩,增资后持有其51%的股权,交易对价为人民币1.5亿元。 盈博讯彩2015-2018年承诺收入不低于2890万、8052万、1.48亿、2.26亿,净利润不低于912万、2539万、4563万、6206万。本次投资是公司并购基金成立后的首次投资,体育布局再次突进,公司文体布局日益清晰。 标的为足球垂直领域“彩票大数据服务+体育自媒体+体育内容”的复合型标的。 盈博讯彩是一家主要从事为竞猜型彩票提供大数据服务、体育自媒体和聊球吧APP运营业务的有限责任公司。旗下三大产品为括“最乐彩”Web站、“聊球吧”App、“足球黄腔”。最乐彩”Web站为C2C模式,网站定位与专业的足球资讯媒体和竞彩推荐方案交易平台。“聊球吧”App是融合新媒体、足球数据的球迷吐槽PK垂直社区,以足球赛事引导流量及话题,通过会员分级、道具等来实现2C的收费。“足球黄腔”是以黄健翔为个人品牌的体育类视频节目,收入主要来自于企业客户的广告投放、版权分发等。 股东具有深厚的体育媒体背景。盈博讯彩的核心团队主要包括:1)黄健翔,前央视5台著名体育解说员,目前专注足球领域创业;2)颜晓华,资深体育媒体人,央视、搜狐、凤凰网特约评论员,前《扬子体育报》主编;3)另有互联网和彩票行业经验丰富的合伙人。绑定资深体育团队,将为公司中长期发展提供原动力。 维持盈利预测,维持增持评级。我们认为此次对外投资定位于第一大运动足球,且绑定资深体育名人,以彩票大数据和互联网的形式切入,在未来有利于增厚上市公司业绩同时为深度布局体育产业奠定基础。由于本标的尚未并入上市公司主体,维持盈利预测。我们预计公司2015-2017年EPS为0.09、0.10、0.17元,对应PE为220倍、198倍、116倍。考虑增发摊薄,2015-2017年EPS为0.08、0.09、0.14元,对应PE为247倍、220倍、141倍,维持增持评级。

投资要点: IP龙头复牌,多元布局实现二次腾飞。公司停牌期间完成过户及工商变更登记手续,慈文传媒已成为会计报表的主体。本次重大资产重组完成后,新增股本1.16亿股,对应市值为130亿。停牌期间公司与爱奇艺签署合作协议、11亿现金收购游戏公司赞成科技、针对核心人员发行定向增发,动作频频多元布局,即将实现二次腾飞。 牵手爱奇艺,共同打造优质IP,或创造新的互联网影视盈利模式。公司和爱奇艺签订合作协议,继续深度挖掘以 IP 为核心的影视、动漫、游戏等大娱乐产业。协议规定合作期限为5年,合作规模不少于20亿人民币。协议规定:1)每年电视剧或网络剧的合作项目不少于 2部;合作方式包括但不限于共同开发、投资、制作、招商、发行等;首发项目《老九门》、《爵迹》和《哪吒》。2)每年互联网电影合作项目不少于 10部;双方将共同联袂香港 Now TV 的制作团队共同研发、投资和制作具有强烈网络属性的电影项目;在项目中聘请国内著名导演。爱奇艺是目前国内首屈一指的视频网站,用户基础雄厚,公司与爱奇艺联手将实现内容和平台的双赢。我们预计,明年将可能推出“按部点播”、“打赏”等更多元化的付费模式,全面提升网络剧盈利性。 全现金收购赞成科技,实现影游互动,深度挖掘流量变现。公司拟亿11亿现金收购赞成科技100%股权,赞成科技承诺2015-2017年净利润分别不低于8000万、1.1亿、1.3亿。赞成科技成立于 2005年,是国内最早专注于从事移动休闲游戏的研发和推广的移动互联网企业之一,拥有强大的内容开发和渠道推广能力,并已为中国联通最大的游戏内容合作伙伴之一。我们认为在不增加股本的情况下收购赞成科技,将大幅增厚EPS,同时在战略上实现影游互动,未来IP 系列游戏将成为公司又一新亮点。 非公开发行,锁定核心团队。公司拟发行4200万股,募集资金总额不超过10.6亿元,用于影视剧和网络剧业务,提高精品电视剧和网络剧的产量和质量,进一步增强公司竞争力、做大做强主营业务,提升持续盈利能力。未来两年,公司计划使用资金打造电视剧28部、网络剧5部认购对象包括实际控制人的一致行动人王玫、网络剧一哥白一骢、新晋人气演员马可、女演员王姬、导演林楠等,核心团队利益绑定助力中长期发展。 维持盈利预测,维持增持评级。目前股本扩充至3.15亿,暂不考虑赞成科技并表,我们预测公司15-17年EPS 为0.65、0.78、1.22元,对应PE 为65、53、34倍。假设赞成科技15年并表,15-17年承诺利润可达2.75亿、3.6亿、4.4亿,对应目前130亿市值PE 分别为47、36、30倍。如考虑本次增发预案,市值增至147亿,全面摊薄后对应PE为54、41、33倍。

投资要点: 公司公告:非公开发行股票通过证监会审核批复,核准公司非公开发行不超过1.7亿股。 增发顺利过会,资金到位后资本实力将得到提升,为后续高增长提供动力。此次推出定增方案投资建设高分子膜材料,经过修订后的非公开发行价格为17.57元/股,募集资金不超过30亿元。本次定增资金将用于“年产1.02亿平方米先进高分子膜材料项目”,主要用于生产纳米多层层叠膜、多层特种隔热膜、多层高档装饰膜、水汽阻隔膜、隔热膜以及薄型光学级PET基膜。高分子膜行业广泛用于电子、汽车、建筑等多个行业,公司在这方面拥有较多专利,有望实现高端产品的进口替代,促进高端薄膜产品国产化并扩大公司产品的市场占有率。 面向多终端提供互联网3D内容与应用服务,裸眼3D产品开始发力。公司在裸眼3D方面具有技术优势及内容优势,作为内容平台的东方视界有相对完整的电视制作能力,能够提供2D转3D的基础架构,并且借助国广东方有望引入国内外影视资源;此外,东方视界亦和腾讯视频、优酷、土豆等达成了内容上的合作。进军新能源汽车领域,有望实现弯道超车。公司依托碳纤维抢占新能源汽车相关领域市场,范围涉及新能源汽车的材料、装饰膜、模块化、轻量化结构设计、智能化控制等领域,在技术、设计及产能方面全面布局,并且积极与北汽合作开发轻量化整车平台等。大股东康得集团具有5100吨高性能碳纤维产能,公司拥有1700吨碳纤维复合材料产能,目前我国碳纤维和下游的碳纤维复合材料制品主要依赖进口且高端产品受到封锁,公司在这一领域布局不仅是打开一个新的蓝海市场,更有助于进军新能源汽车、军工等高精尖领域,后续进展非常值得期待。 国际高分子复合材料龙头企业,维持“买入”评级。目前传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0,引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、3D智能显示信息产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测预计2015-2017年每股收益分别为0.99、1.26、1.67元,目前股价分别对应35/28/21倍PE,维持“买入”评级。

非公开发行获得证监会审核通过,大股东持股比例提升至29%。证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核,本次非公开发行股票的申请获得无条件审核通过。公司拟向厦门当代旅游资源开发有限公司、北京金汇丰盈投资中心发行不超过72,936,660股,发行完成后大股东及其一致行动人占公司总股本的比例为29.01%。定增资金将全部用于偿还公司借款,财务结构得以优化。同时,大股东及其一致行动人持股比例提升,有利于公司上下利益绑定,助力公司深化文体布局。 并购基金募集顺利,锁定优质资源。公司先后分别与中和资本、华设资本成立了体育并购基金。体育并购基金规模总额35亿,规模大、涉及领域广,并且公司是由上向下的方式切入体育产业,体现了公司在体育方面做强做大的信心和资源。并购基金募集顺利,我们认为待资金到位后公司将迅速锁定优质体育资源,为中长期文体布局奠定坚实基础。 文体布局逐渐成型,前景可期。文化方面,公司牵手山水盛典,打造山水实景演出和城市舞台演绎,向全方位内容提供商进发。李玉刚加盟的《昭君出塞》有望在明年复出,完成100场全球巡演。体育方面,公司参与第十三届全国冬季运动会商务权益;与拳威文化合作,建设泰拳文体综合园;牵手哈林秀王打造少儿英语篮球培训营。组合拳出击体育产业,前景可期。 维持盈利预测,维持增持评级。非公开发行获批对大股东和上市公司意义重大,一方面补充现金流,另一方面实现大股东持股比例得到大幅提升,为下一步发展奠定基石。维持盈利预测,我们预计公司2015-2017年EPS为0.09、0.10、0.17元,对应PE为180倍、163倍、96倍。考虑增发摊薄,2015-2017年EPS为0.08、0.09、0.14元,对应PE为204倍、180倍、116倍,维持增持评级。

投资要点: 公司公告:发布2015年三季报,1-9月份实现营业收入20.5亿元,较上年同期增长14.1%,归属于上市公司股东净利润1.41亿元,上年同期净利润1.1亿元,较上年同期增长28.2%。 三季度利润增长迅速,业绩符合预期。第三季度单季度实现净利润0.37亿元,同比增长29.4%。业绩增长的主要原因是报告期内乘用车热交换器板块以及汽车尾气处理装置产品销售同比增长以及应收账款同比减少使得资产减值损失同比大幅减少。 公司是乘用车热交换器进口替代的最大受益者,对应业务将公司业绩长期增长关键动力。随着国内乘用车整车厂商对汽配性价比要求的提高,乘用车热交换器出现进口替代的机会。作为国内产量最大以及汽车热交换器种类最齐全的公司,将会是进口替代的最大受益者,主要原因是有三个:(1)拥有国内最强的热交换器批量化生产能力;(2)拥有与国际顶尖汽车热交换器生产厂商同一水平的产品合格率;(3)拥有国内最系统化的汽车热交换器技术储备以及新技术研发。 尾气处理迎来爆发,有效缓解业绩压力。随着全国范围内“国四”标准的执行,汽车尾气处理装置需求增长迅速。公司相关业务将受益于需求增长的行业机会,保守预计2015年销售额可同比翻番,达5.3亿元,有效提振了在传统主营商用车热交换器增长急剧放缓背景下的业绩。 定向增发打开资本运作空间,公司已经停牌,期待后续催化剂。今年4月份完成定增,非公开发行3300万股,发行价10.26,募集资金3.3亿元,用于补充流动性。一致利益人持股比例从17.24%提升到20.1%,充分显示管理层对公司发展信心。引入上汽投资作为战略投资者,为后续客户拓展和资本运作做铺垫。公司的愿景是成为汽车配件领域世界级“智”造企业,只有借助资本市场的力量才能完成业务发展的全球化以及制造的智能化。 维持“买入”评级。维持盈利预测,预计未来三年净利润为2.0/2.7/3.2亿元,未来三年EPS为0.56/0.74/0.90元,对应15-17年的P/E 为29/22/18倍。

投资要点: 慈文传媒第三季度实现并表。慈文传媒借壳过会获批,并完成过户及工商变更登记手续,已成为会计报表的主体。2015Q3公司实现收入2.76亿,归母净利润7601万;2015年1-9月公司实现收入2.94亿,归母净利润4625万,业绩基本符合预期。1-9月的利润低于7-9月是由于公司影视剧发行收入确认大部分在第三季度,而1-6月仍有大笔费用发生,导致1-6月账面亏损。公司预计2015年全年实现净利润1.95亿-2.0亿,赞成科技业绩并表时间待定。本次重大资产重组完成后,新增股本1.16亿股,对应市值为130亿。 牵手爱奇艺,共同打造优质IP,或创造新的互联网影视盈利模式。公司和爱奇艺签订合作协议,继续深度挖掘以 IP 为核心的影视、动漫、游戏等大娱乐产业。协议规定合作期限为5年,合作规模不少于20亿人民币。协议规定:1)每年电视剧或网络剧的合作项目不少于2部;合作方式包括但不限于共同开发、投资、制作、招商、发行等;首发项目《老九门》、《爵迹》和《哪吒》。2)每年互联网电影合作项目不少于 10部;双方将共同联袂香港 NowTV 的制作团队共同研发、投资和制作具有强烈网络属性的电影项目;在项目中聘请国内著名导演。爱奇艺是目前国内首屈一指的视频网站,用户基础雄厚,公司与爱奇艺联手将实现内容和平台的双赢。我们预计,明年将可能推出“按部点播”、“打赏”等更多元化的付费模式,全面提升网络剧盈利性。 全现金收购赞成科技,实现影游互动,深度挖掘流量变现。公司拟亿11亿现金收购赞成科技100%股权,赞成科技承诺2015-2017年净利润分别不低于8000万、1.1亿、1.3亿。赞成科技成立于 2005年,是国内最早专注于从事移动休闲游戏的研发和推广的移动互联网企业之一,拥有强大的内容开发和渠道推广能力,并已为中国联通最大的游戏内容合作伙伴之一。我们认为在不增加股本的情况下收购赞成科技,将大幅增厚EPS,同时在战略上实现影游互动,未来IP 系列游戏将成为公司又一新亮点。 维持盈利预测,维持增持评级。公司停牌期间除了以上事项,仍在筹划非公开发行,或将引进更强大的战略投资者,我们强烈看好公司未来发展。我们预计公司15-17年EPS 为0.65元、0.78元、1.23元,对应PE 分别为63/53/34倍。假设赞成科技在2015年并表,公司2015-2017年承诺利润将增加至2.8亿、3.6亿、4.4亿,对应PE 为46/36/30倍。由于非公开发行尚未明确,仍存在增大股本的可能。

投资要点: 公司公告:发布2015年三季报,1-9月份实现营业收入3.67亿元,较上年同期减少58.88%,归属于上市公司股东净利润1304万元,上年同期净利3269.85万元,较上年同期下降60.11%。其中,第三季度单季实现营业收入1.5亿元,同比下降30%。业绩符合预期。 交房集中期在第四季度导致1-9月结转收入较少,公司优势在绿色地产。由于公司借款增加产生较多利息费用导致1-9月财务费用大幅增加,我们认为考虑到公司交房期集中在年底,并且公司90%以上地产项目集中在上海,房价方面具有一定支撑,中鹰黑森林项目、三湘海尚名邸部分项目、虹桥三湘广场等部分项目预计今年可交房结转,燕郊项目预期最快明年初可以开工。上海地产市场仍存在较多结构性机会,公司在绿色地产方面具有较强优势,技术方面接轨德国先进绿色建筑技术,公司也拥有较多专利;收购观印象后未来还有望借助协同效应发展文化地产。 未来“地产+文化”布局脉络清晰。公司此次收购观印象切入文化领域,实际控制人较大比例参与定增,彰显出未来发展文化方面信心,并且定增对象涉及具有较多文化资源的云峰新创(马云、虞锋控股)及IDG 合伙人李建光等。观印象处于旅游演艺上游环节,具有高毛利的轻资产盈利模式,独特的“导演费+票房分成”的模式保障业绩,并且为北方创作的“又见”系列具有较好的复制性,初期票房分成具有保底收入,未来随着上座率的提升,票房分成收入仍有提升空间;目前公司储备项目8-9个,“印象”及“又见”系列犹如城市名片,政府合作意向强烈;行业角度来看,景区附近的优质演艺项目不仅能够提高旅游城市的观众转化率也能够带动周边住宿及旅游等发展,观印象作为行业内的标杆企业,未来也会随着行业发展进行模式升级。 “地产+文化”齐发展,借助印象打造泛娱乐生态,维持“增持”评级。假设公司2015年房地产业务恢复正常销售水平,且2016、2017年房地产销售保持平稳。维持盈利预测,预计2015-2017年原有业务归属于母公司所有者净利润分别为3.62、3.99、4.43亿元,EPS 为0.38、0.42、0.46元/股,对应PE 分别为32/29/26。考虑收购观印象对公司业绩的贡献,我们预计2015-2017年“地产+文化”业务归属于母公司所有者的净利润分别为4.60、5.28、5.99亿元,考虑增发摊薄股本的EPS 分别为0.34、0.39、0.44元/股,对应PE 分别为35/31/27。

公司公告:公司发布2015年第三季度财务报告,前三季度公司实现营业收入105,877.18万元,同比增长37.06%;归属上市公司股东的净利润为6,367.44万元,同比增长15.91%。 业绩增长基本符合预期。报告期内公司继续坚持“以智能交通产业为核心,以智慧城市为载体,以大数据产业为方向”的战略布局,抓住政府部门核心数据开放运营的机遇,积极向大数据互联网运营商转型,经营业绩增长平稳。前三季度累计新增项目金额为10.78亿元(包括已中标未签订合同的金额),截止报告期末,剩余未结转收入的项目金额为12.76亿元。需要强调的是,公司向中国互联网发展基金会捐赠3000万元,对净利润影响较大,在扣除非经常损益影响后,公司前三季度净利润同比增长达60.48%。 政府大数据运营变现加速落地,致力于成为中国领先的“城市现代服务运营商”。报告期内,公司与德联集团签订了战略合作协议,在汽车后市场领域进行战略合作,促进公司线下线上业务的融合发展,实现数据价值变现,打造公司汽车互联网生态圈。此外公司先后与数据堂(北京)科技股份有限公司以及九次方财富资讯(北京)有限责任公司签订了战略合作协议,共同致力于大数据市场开发。目前公司处于互联网转型关键期,目标将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合,积极探索利用PPP模式获取智慧城市建设和运营项目,通过政府数据开放及自身数据沉淀,做大数据运营,进而利用互联网模式提供应用服务;与此同时,为保障数据安全、形成业务闭环,公司将实施“一体两翼”战略,在智慧城市产业主体下,布局信息安全和金融支付平台两大相关板块。 打造“互联网+智慧城市”第一股。(1)转型互联网+,首要看决心:公司智慧城市业务发展前景优于央企大股东业务,后者放权将使公司具备很强的主导力,同时高管持股实现利益捆绑,转型互联网运营将是提升估值、打开成长天花板的最优选择。(2)剑指智慧城市大数据运营,“国家队”地位无人企及:智慧城市的核心资源是大数据,政府数据资源的融合与开放将成大势所趋。公司将智慧城市大数据与互联网深度结合,同时布局信息安全与金融支付,凭借央企背景可迅速跑马圈地,占尽卡位先机。(3)借国家互联网基金会重塑互联网思维,高规格打造新兴产业联盟:未来公司作为数据资源型企业,可依托互联网基金会,汇聚众多优秀的数据创意型团队形成强大的产业联盟,深度挖掘智慧城市大数据价值并实现变现。(4)优质项目接连不断:互联网交通运营,分享汽车后市场万亿空间;电子车牌,交通大数据颠覆性入口;光存储,绝对龙头,大数据产业爆发利好新一代数据存储技术;智慧云亭,构建城市数据洼地;携手国家老龄委,推进智慧养老。 维持“买入”评级。维持业绩预测,但考虑增发新股上市后的股本增加,调整公司15-17年EPS为0.60/0.92/1.35元(原来15-17年EPS为0.69/1.05/1.55元),对应15-17年PE分别为70/46/31。公司有背景、有动力、有实力,转型互联网+做智慧城市大数据运营前景看好,维持“买入”评级。

传统企业进军互联网营销行业。公司以传统聚氨酯硬泡聚醚材料起家,在近年宏观经济增速放缓,节能行业政策变化等多因素影响下,公司业绩低位徘徊。管理层锐意进取,积极跨行业转型,于今年7月完成对互联网营销企业上海新合的增发收购,增发价26.4元/股,总额11.9亿元。近日公告新一轮增发,增发收购上海激创和上海麟动全部股权,换股发行9.7亿元,发行价58.4元,同时配套融资不超过12.3亿元。增发完成后,公司实际控制人股权比例31%,拥有控股权。 互联网营销行业增速迅猛,汽车行业投入最多。目前我国广告行业总产值6000亿左右,年均增速15%,而互联网广告市场已经达到2000亿的水平,占总比重在30%左右,同时增速达到30%以上。主要原因在于随着互联网,移动互联网在人群中的普及率不断提高,人们日常接触的主要媒体已经从电视报刊等向互联网新媒体转移,这也触发了广告业主投放方式从传统媒体转向新媒体。而在近450亿市场规模的互联网展示类广告中,汽车行业的投入占比最高,达22%,同比增速达30%以上。 三季度开始并表,今年上海新合业绩有望超预期。上海新合法人代表齐海莹先生及其团队拥有十几年互联网营销行业经验,自12年受让上海新合以来,凭借行业资源优势,牢牢把握住汽车行业企业的互联网营销需求,短短三年实现净利润近9000万元,今年前三季度公司已经实现净利润9000万,完成业绩目标没有问题。 上海激创和上海麟动加入,公司互联网营销版图初见端倪。上海激创是国内领先的汽车行业广告营销公司,主要客户包括上海通用和广汽,其拥有强大设计创意能力。与上海新合整合之后,新公司有望成为国内汽车行业广告营销中可以比肩华扬联众的最大的公司之一,拥有集全案创意服务到网络渠道分发一整套业务方案。上海麟动主营业务以公关为主,它的加入,将给新公司为广告主进行线下广告营销提供支持。 盈利预测。公司收购上海新合,15-17年承诺净利润1亿,1.3亿和1.5亿元,而今年前三季度上海新合业绩已经达到9000余万。同时今年化工主业维持盈利低位。基于此,考虑到上海新合下半年并表,我们保守预计今年公司净利润达到0.54亿元,16-17年分别为1.36亿和1.54亿元。假设此次增发收购顺利完成,我们预计公司16-17年净利润将达到2.7亿元和3.4亿元,我们假设公司增发顺利完成,给予摊薄后2016年PE45倍,目标价76元,首次給予增持评级。

投资要点: 公司公告:公司发布2015年第三季度财务报告,前三季度公司实现营业收入14661.49万元,同比增长3.57%,实现归属于上市公司所有者的净利润为3151.59万元,与上年同期相比增长了19.01%。 三季度利润大幅增长,业绩表现略超预期。2015年第三季度,公司实现归属于上市公司所有者的净利润为1992.67万元,同比增长63.84%。业绩增长的主要原因是报告期内公司按经营计划开展经营管理,改善营业收入结构,积极开拓市场,营业收入较去年同期有所增加。前三季度,公司累计签订合同金额16,241.31万元;截至报告期末,公司尚未执行的合同金额累计20,961.7万元。 报告期内收购世轩科技获得证监会正式核准批复,大健康布局加速深化。公司以“股权+现金”6.9亿元收购100%股权,世轩科技承诺15-17年净利润不低于4688/5859/7324万元。世轩科技业务涵盖数字医院、健康城市、健康居家,特点与优势突出:(1)产品线齐全。(2)跨区域特征明显。(3)毛利率与净利率行业领先。(4)前瞻性布局C端个人健康管理。公司从14年初尝试进军体外诊断百亿蓝海市场,投资了大千生物与埃克森并构建“试剂+器械”的竞争优势,世轩科技与大千生物、埃克森有望在市场及客户资源上实现优势互补,并扩大公司的产品线。 智能电网业务稳步发展,配网自动化有望贡献可观增量收益。公司是电力二次设备领域的龙头,未来几年将受益于智能电网建设与新电改。一方面,电力故障录波分析装置等传统优势产品市场地位牢固;另一方面,配网建设有望在阶段性放缓后加速到来,而目前公司配网自动化产品营收占比却还不到2%,发展潜力十分巨大。 公司价值仍被低估。(1)估值:考虑增发股本大概70亿左右市值,是医疗信息化板块内市值最小的上市公司。(2)弹性:医疗大健康行业市场前景广阔是不争的事实,“健康中国”战略已酝酿多年,在今年两会期间再次亮相后,9月正式进入战略编制工作,有望上升至国家战略,从而带动估值进一步提升。(3)业绩:股市经过前期大幅下挫后,市场对公司业绩的要求趋于严苛,而根据目前公告的订单及经营情况,世轩科技完成业绩对赌应该问题不大,甚至有可能超预期。(4)催化剂:重组已经获得证监会正式核准批复,标的资产过户也已经完成,意味着公司发展将进入下一阶段,比如加速整合大健康业务板块内的资源并发挥协同效应的时点已经到来,同时世轩科技也有望开始借助上市公司平台启动新的外延布局等。 维持“增持”评级。维持盈利预测,假设世轩科技并表业绩为今年四季度,且考虑增发股本摊薄,预计公司15-17年EPS为0.25/0.48/0.59元,对应15-17年PE分别为117/61/50。 “智能电网+智慧医疗”双轮驱动,维持“增持”评级。

投资要点: 公司公告:预计2015年前三季度实现归属上市公司股东净利润7203万元-7798万元,同比增长40.21%-51.79%。 业绩高速增长,“产业+金融+互联网”布局成效初步显现。前三季度,公司积极在互联网金融、互联网生活等方面进行投资并购,为构建汉鼎生态圈整合了相当多优质的资源。同时,公司主营业务保持了持续的增长,收入和利润稳步增加。另外,公司通过强化预算管理较好地控制了成本费用,并进行了部分股权处置、收到部分政府补助,这些因素都对公司业绩产生了积极影响。 以智慧城市为转型基础,加速构建互联网金融、互联网生活生态圈。互联网金融方面,公司5月20日公告定增预案,确定互联网金融的转型方向;6月25日公告拟投资获取熊猫软件35%股权,奠定互联网金融业务的技术基础;6月30日公告出资设立融资租赁公司,开展互联网金融板块P2G业务;7月13日公告拟投资控股湘财资本,补齐资产管理短板;7月27日公告设立数据征信子公司,补齐互联网金融关键一环;8月25日公告投资设立宇佑股权众筹、鼎有财金融服务两家孙公司,卡位股权众筹蓝海、架设投融资通道;9月9日公告收购微贷网和长行租赁股权,实现了公司在P2P、融资租赁、汽车金融三大领域的战略布局。目前,公司互联网金融线上平台“鼎有财”已经正式上线。未来汉鼎将逐步发展成为产业融合型金控平台,从资产端、资金端、互联网支撑平台三个角度入手,积极获取各种形式的金融牌照(如银行、保险、券商等),全方位探索传统金融业务的互联网模式创新,真正形成有独特竞争力的互联网金融生态圈。互联网生活方面,公司在前期布局的线下分发、互联网医疗、互联网社交、手游等基础上将进一步进行资源整合,并以互联网金融作为全新带动点,不断开辟新的线上线下流量入口,打造覆盖大众医疗、娱乐、理财、生活服务等需求的“智慧生活”生态圈。目前相关布局已经展开。 维持“买入”评级。维持盈利预测,预计公司15-17年EPS为0.33/0.57/0.97元,对应15-17年PE分别为63/37/21。公司正在形成以智慧城市为基础、互联网金融平台为核心、互联网生活服务为延伸的汉鼎生态系统,维持“买入”评级。