投资要点 华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司依托煤气化平台技术优势,实现“一头多线”循环经济多联产模式,主营产品尿素、醋酸及衍生品、己二酸及中间品、有机胺、乙二醇等,盈利能力行业领先。 春耕旺季供需错配,国内尿素涨价有望超预期。截止2016年底,国内尿素实际有效产能或不足8000万吨,总需求约7000万吨,国内尿素行业供需格局已较大改善。尿素农业需求季节性强,加之经销商补库存需求,春耕旺季国内尿素供应缺口将突显,可望带动价格超预期上涨、价差持续扩大,尿素行业底部回暖较为明确。伴随尿素行业景气回升,华鲁恒升(产能180万吨)盈利可望较大提升。 其他产品价格相继走强,进一步提升公司盈利。2016年前三季度公司醋酸、己二酸等化工产品处于景气低谷。近期上述产品价格相继走强,预计盈利有望较大改善,对后期公司盈利进一步提升起到积极带动作用。 多个在建项目保障未来持续增长。围绕煤气化核心技术优势,公司五个在建项目稳步推进,投资总额达到72亿元。项目包括传统产业升级及清洁生产综合利用、肥料功能化、50万吨乙二醇项目等,将于2016年底至2018年初相继投产,保障公司未来2~3年盈利持续增长。 华鲁恒升步入业绩快速增长期,持续重点推荐。主营产品底部回暖加上多个在建项目逐步投产,华鲁恒升正步入业绩快速增长期。我们维持公司2016年EPS为0.70元的预测,同时上调2017、2018年EPS预测至0.95(+0.07)和1.27(+0.05)元,维持“增持”评级,继续重点推荐。 风险提示:化工品价格低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点 事件:桐昆股份发布2016年非公开发行A股股票预案,拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票,数量不超过8019万股(含8019万股),发行价格不低于12.47元/股,募集资金总额不超过10亿元,扣除发行费用后募集资金净额拟用于“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”及“引进全自动智能化包装流水线建设项目”。本预案已经公司董事会审议通过,尚需经公司股东大会批准和中国证监会的核准。 维持“增持”评级。公司本次非公开发行股票募投项目包括“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”及“引进全自动智能化包装流水线建设项目”,上述项目的建设有利于进一步提升公司规模优势和产品差异化水平优势,并提高公司生产过程智能化和自动化水平,有力支持公司后续盈利的继续提升。同时公司通过增发将有效解决企业发展资金需求问题、优化公司资本结构,进一步拉大与其他企业的差距,巩固行业龙头地位。 桐昆股份是涤纶长丝行业的龙头企业,产能规模伴随行业成长而持续扩大,本次非公开增发建设功能性纤维等几个项目将有利于公司综合优势的继续提升以及龙头地位的不断稳固。我国涤纶长丝行业供需格局持续改善,有望在中长期驱动公司业绩向好;而四季度以来市场良好叠加油价上涨,为后续业绩快速增长奠定基础。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.82、1.02和1.16元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点 事件:新洋丰发布2016年三季报,前三季度实现营业收入67.43亿元,同比下降16.51%;实现净利润5.37亿元,同比下降14.38%,每股收益0.41元,每股经营现金流为0.44元。同时公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为5.23~7.48亿元,同比变动幅度为-30%~0%。 维持“买入”评级。2016年以来,我国农产品市场疲弱,化肥行情持续偏低迷。报告期内,公司营业收入同比下降16.51%,主要是由于1)公司产品均价同比下降;2)化肥增值恢复增收后(2015年9月开始),表内收入需扣除13%增值税;3)本期公司运费结算方式改为由客户承担,运费从售价中被剔除所致。公司综合毛利率同比下降2.85个百分点至16.84%,主要是期内公司加大产品促销让利力度、低毛利率产品销售占比提升以及增值税政策、运费结算方式变化的综合作用结果。公司期间费用率同比下降3.55个百分点,其中由于运费变为客户承担,销售费用率同比下降3.06个百分点。上述因素下,公司前三季度业绩同比小幅下降。 新洋丰是我国磷复肥领先企业,公司传统化肥业务产业链完善、成本优势突出,伴随产品结构优化和营销模式创新,有望在市场份额上继续维持行业领先。公司积极探索建设专用肥直销基地、测土配方施肥示范基地、发展农资电商等新经营模式,中长期助力业绩增长。同时公司收购了现代农业服务企业江苏绿港,积极向现代农业服务企业转型,正不断开拓农业服务的全新发展空间,相关进展值得关注。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50、0.60和0.72元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:化肥市场持续低迷的风险;现代农业拓展慢于预期的风险。

事件:华鲁恒升发布2016年三季报,前三季度实现营业收入55.11亿元,同比下降19.74%;实现净利润6.45亿元,同比下降16.12%,每股收益0.52元,每股经营性净现金流为0.67元。 维持“增持”评级。2016年前三季度华鲁恒升主营产品价格同比均有所下降,销售收入受之影响同比下滑。期内,煤炭均价同比仍有所下降,加之公司积极降本减耗,综合毛利率同比稳中仅小降0.44个百分点。公司期间费用率同比下降1.08个百分点,其中财务费用率同比下降0.91个百分点。分产品看,尿素价格持续走低,盈利水平同比大幅下降,是拖累公司业绩的主要因素,而有机胺、三聚氰胺等产品盈利情况有所向好,加之乙二醇装置实现扭亏为盈,改善了公司综合盈利情况。 其中三季度煤炭价格底部回升,尿素等产品价格继续走弱,进一步压缩了公司的盈利,加之公司进行了为期20天左右的部分装置检修,一定程度影响了当季的产品销量,导致第三季度业绩同比环比均有较大幅度下降。 进入四季度后,煤炭价格延续强势,但尿素行情基本触底,在成本支撑作用下尿素价格已出现底部回升,预计第四季度公司业绩将有所回升。 华鲁恒升是国内大型综合性化工企业内生式增长的代表。公司煤气化平台技术优势突出,下游产品盈利能力行业领先。2016年公司核心产品市场低迷,公司通过减耗降费,积极改善盈利。后期公司多个项目建设投产,为未来2~3年盈利的提升创造空间。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.70、0.88和1.22元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:化工品价格持续低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点。 事件:海利得发布2016年三季报,前三季度实现营业收入18.80亿元,同比增长18.66%;实现净利润2.32亿元,同比增长36.52%;每股收益0.48元,每股经营性净现金流为0.52元。同时,公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为2.54~3.13亿元,同比增长30~60%。 维持“买入”评级。2016年以来,公司车用丝和帘子布新生产线顺利建成投产,销售逐步放量;同时,新产品石塑地板销售情况良好,形成新增的收入和盈利。报告期内,公司营业收入同比增长18.66%,主要来自产能扩大后涤纶工业丝、帘子布、石塑地板等产品销量的提升,以及伴随原料价格上行和高端产品比例提升,产品均价的上升。1-9月份公司综合毛利率同比提升2.51个百分点至24.38%,主要是高毛利率的轮胎帘子布、车用丝等销售收入在总收入中的占比提升所致;期间费用率同比稳中小增0.72个百分点,公司业绩呈现快速增长势头。其中三季度单季度公司净利润8543万元,同比增长57.66%,达到上市以来单季度盈利新高。 海利得是我国涤纶工业丝领先企业,并逐步将业务延伸至轮胎帘子布和装饰材料领域。公司在车用涤纶工业丝和轮胎帘子布领域竞争优势突出,业务拓展成效明显,2016年上半年公司新产能投产,销售稳步放量,为公司近两年业绩提升提供有力支持;后期4万吨高模低收缩丝和3万吨帘子布项目稳步推进、石塑地板等新产品扩能放量等,将为公司更长期的增长提供动力。我们维持公司2016~2018年EPS为0.59、0.77元和0.98元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:普通丝行业持续低迷的风险;新产能认证进度慢于预期的风险。

投资要点 事件:中国巨石发布2016年三季报,前三季度实现营业收入55.19亿元,同比增长5.49%;实现净利润11.41亿元,同比增长49.16%;实现摊薄每股收益0.47元,每股经营性净现金流为0.99元。 维持“增持”的评级。2016年以来我国玻璃纤维市场维持良好平稳运行,公司产品均价同比变动不大。1-9月份公司营业收入同比增长5.49%,主要来自产品销量的稳步增长。同时受能源成本、管理成本下降以及产品结构优化等带动,公司综合毛利率同比上升3.59个百分点。由于财务费用较大下降,期间费用率同比下降4.02个百分点。综上,销量增长和成本费用下降成为带动公司业绩高速增长主要动力。 公司第三季度销售收入同比增长1.35%,毛利率同比上升4.22个百分点至44.19%,期间费用率同比降低1.34个百分点,实现净利润3.80亿元,同比增长33.71%。单季度净利润环比小幅下降,但总体仍处于相对高位。 中国巨石是全球玻璃纤维龙头企业。近年我国玻纤行业供需格局持续好转,行业景气延续较高。而中国巨石经过多年积累,在规模、成本、技术和产品等多方面确立突出优势,受益于行业良好景气及公司生产成本优势的继续强化,业绩可望维持快速增长。伴随国内外生产基地的逐步完善以及玻纤上下游产业的延伸,公司“市场全球化、产业集群化”战略可望继续推进,为中长期增长开拓空间。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.64、0.71、0.79元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;公司产业链延伸进度慢于预期的风险。

事件:三友化工发布2016年三季报,前三季度实现营业收入112.40亿元,同比增长11.36%;净利润5.70亿元,同比增长72.17%,实现每股收益0.31元,每股经营性净现金流为0.48元。其中公司第三季度实现营业收入38.94亿元,同比增长8.60%;实现净利润2.76亿元,同比增长95.13%。 维持“买入”评级。2016年以来国内粘胶短纤市场景气高涨,产品价格持续上升,与原料浆粕的价差也持续拉大,同时PVC、纯碱、有机硅等化工产品价格也呈触底回升态势,加之煤炭、原盐、电石等原材料均价相比去年同期仍有下降,带动前三季度三友化工盈利大幅上升。报告期内,公司销售收入同比小幅增长11.36%,综合毛利率同比上升3.71个百分点至24.84%,期间费用率同比稳中小增0.36个百分点至16.67%(主要来自销售费用和管理费用的上升),推动业绩大幅上升。分业务看,粘胶业务盈利增长是业绩大幅提升的主要动力;PVC价格底部回暖、价差扩大也进一步带动了公司氯碱业务增长。 三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。 我国粘胶短纤供需格局向好,粘胶价格上涨、价差扩大,带动公司业绩高增长。考虑到未来一年国内粘胶短纤仍没有大规模新增产能,在需求平稳增长的背景下,粘胶短纤行业高景气可望延续,公司业绩可望持续较快增长。此外,纯碱行业供需格局改善,氯碱、有机硅产品价格底部回升等,也可望对公司业绩提升产生积极影响。我们维持公司2016年~2018年EPS分别为0.54、0.82和0.93元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:粘胶短纤需求低于预期的风险;纯碱市场持续低迷的风险。

投资要点 事件:史丹利发布2016年三季报,前三季度实现营业收入46.57亿元,同比下降24.66%;净利润4.63亿元,同比下降14.35%,实现每股收益0.40元,每股经营现金流为0.78元。同时公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为4.96~6.82亿元,同比变动幅度为-20%~10%。 维持“买入”评级。今年以来我国复合肥市场持续偏低迷,公司前三季度营业收入同比下降,主要原因是1)增值税复征后(2015年9月1日开始),公司表内销售复合肥收入需扣除增值税影响;2)原料单质肥降价,复合肥价格同比下跌;3)公司产品结构变化,低端复合肥销量占比有所提高。公司前三季度毛利同比减少了2个亿,初步估算今年以来公司复合肥销量可望略有增长,平均单吨毛利则有所下滑;公司期间费用为6.44亿元,同比下降约4000万元,主要来自销售费用的下降。此外公司资产减值损失同比减少4613万元。上述共同影响下,公司净利润同比下降14.35%。 第三季度公司销量同比下降显著(去年同期受增值税政策带动基数较高),营业收入同比下降42.44%,综合毛利率同比下降0.73个百分点,期间费用率同比上升3.99个百分,单季度业绩同比下降60.11%。 史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。短期内公司经营难以摆脱复合肥行业整体低迷的影响,但中长期看公司规模仍具备持续增长的潜力。公司正逐步完善农业种植服务全产业链,近期收购恒基种业股权也进一步强化了其农业服务的核心优势,打开长期发展空间。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.51、0.62和0.71元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农业服务进度慢于预期的风险。

投资要点 事件:中国巨石发布公告,拟以现金方式收购由DOUBLE TALENT LIMITED(嘉传有限公司)、GS AEOLUS HOLDING LIMITED、GS AEOLUS PARALLEL HOLDING LIMITED以及连云港中科黄海创业投资有限公司持有的连云港中复连众复合材料集团有限公司合计26.52%股权,交易的金额总计为7.61亿元。 维持“增持”的评级。本次收购股权标的中复连众主要从事兆瓦级风机叶片设计、开发、生产及销售,是国内规模最大、全球前三的兆瓦级风机叶片制造企业。中国巨石本次收购中复连众股权一方面基于近年来国内外风电市场的快速增长,中复连众可望继续受益于行业的良好发展;另一方面风电产业作为玻璃纤维下游产业,能够与公司现有业务形成一定协同效应,加快公司产业集群化进程。我们推测未来公司可望继续在下游玻璃纤维制品、复合新材料等领域延伸产业链,实践“产业集群化”的发展战略。 中复连众2015年实现营业收入30.84亿元,净利润4.03亿元,2016年1-3月份实现营业收入3.34亿元,净利润0.29亿元。考虑到2016年风电行业景气相较2015年的高位有所下滑,同时一季度为行业传统淡季,预计中复连众全年净利润有望实现2.5~3亿元,扣除资金成本后对业绩略有增厚。 中国巨石是全球玻璃纤维龙头企业。近年我国玻纤行业供需格局持续好转,行业处于景气高位。而中国巨石规模、成本、技术和产品等多方面优势突出,业绩将维持高速增长。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.64、0.71、0.79元的预测(暂未考虑本次收购),维持“增持”评级。 风险提示:市场需求不达预期的风险;公司产业延伸实施慢于预期的风险。

投资要点 事件:新洋丰发布2016年中报,实现营业收入50.61亿元,同比下降7.03%;净利润4.67亿元,同比增长16.81%;每股收益0.35元,每股经营性净现金流为0.23元。同时公司预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润为7.21~7.84亿元,同比增长15~25%。 维持“买入”评级。2016年上半年磷复肥市场整体偏低迷,公司通过积极市场开拓,磷铵销量基本维稳,复合肥市场拓展情况较好,销量延续增长势头,同期公司贸易业务也继续扩大。而报告期内,公司营业收入同比下降,主要是1)2015年9月开始化肥恢复增收增值税(13%),表内收入扣除了相关税额;2)公司改变运费结算方式,前期运费多包含在售价中,而到本期则主要由客户承担未计入收入;3)产品价格同比有所下降,上述因素对公司营业收入形成一定负面影响所致。 报告期内,公司综合毛利率同比下降1.29个百分点,主要是产品降价幅度大于成本、产品结构变化以及增值税政策、运费结算方式变化的综合作用结果。公司期间费用率同比下降3.5个百分点,期间费用同比减少2.11亿元,其中结算方式变化,销售费用中运输费同比减少1.62亿元。 新洋丰是我国磷复肥领先企业,公司传统化肥业务产业链完善、成本优势突出,伴随产品结构优化和营销模式创新,销售量有望维持稳步增长。近期公司收购现代农业服务企业江苏绿港,积极向现代农业服务企业转型,开拓农业服务的全新发展空间。我们维持公司2016~2018年EPS分别为0.73、0.95和1.10元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:化肥市场持续低迷的风险;现代农业拓展慢于预期的风险。

投资要点 事件:海利得发布2016年中报,实现营业收入12.07亿元,同比增长16.71%;净利润1.46亿元,同比增长26.61%,按4.87亿股的最新股本计,实现摊薄每股收益0.30元,每股经营现金流为0.36元。公司预计2016年1-9月份归属上市公司股东的净利润为2.21~2.54亿元,同比增长30~50%。 维持“买入”评级。海利得2016年中报业绩与我们此前的预期基本相符。报告期内新产能顺利投放,公司车用丝、普通工业丝和轮胎帘子布销量均有所提升;200万平米石塑地板满负荷产销,形成新增销售收入,共同带动营业收入稳步增长。公司综合毛利率同比提高2.31个百分点至24.20%,主要是高毛利率的轮胎帘子布和车用丝销量增加所致;公司期间费用率同比基本持稳,公司业绩维持良好增势。 分产品看,涤纶工业丝和轮胎帘子布业务是带动业绩增长的主动力。报告期内公司涤纶工业丝业务销售收入同比增长9.31%,贡献毛利1.90亿元,同比增加3704万元。轮胎帘子布业务销售收入同比增长74.24%,实现毛利2592万元,同比增加2039万元。 海利得是我国涤纶工业丝领先企业。2016年上半年公司新产能投产,为公司近两年车用丝和帘子布销量的快速提升提供有力支持;而后期4万吨车用丝和3万吨帘子布项目逐步启动,继续推动业务长期成长。此外,石塑地板等新产品销售扩大,也将成为公司另一重要增长点。我们维持公司2016~2018年EPS分别为0.59、0.77元和0.98元的预测(以增发后最新股本计),维持“买入”的投资评级。 风险提示:普通丝行业持续低迷的风险;新产能认证进度慢于预期的风险。

投资要点。 事件:金正大发布2016年中报,实现营业收入105.65亿元,同比增长8.95%;净利润7.78亿元,同比增长20.54%;实现摊薄每股收益0.25元,每股经营现金流为0.18元。同时,公司预计2016年1-9月份归属上市公司股东的净利润为12.64~14.28亿元,同比增幅为15%~30%。 维持“买入”评级。金正大2016年中报业绩与我们此前预测基本一致。 2016年以来,国内农产品价格趋弱、单质肥价格持续走低,我国复合肥市场进入相对低迷期。报告期内,金正大复合肥销量稳步增长,加之原料化肥贸易量的增加,实现销售收入同比增长8.95%,其中复合肥均价下降,销售收入同比下降1.46%,原料化肥等的销售收入同比增长60.92%。公司综合毛利率同比下降1.98个百分点至13.97%,其中复合肥业务毛利率为17.88%,同比小降0.91个百分点,贡献毛利额14.21亿元,同比下降6.25%。 从费用看,公司期间费用率同比下降2.62个百分点至5.26%,三项费用合计5.56亿元,比去年同期减少2.08亿元,成为推动业绩增长的主要动力。 金正大是我国复合肥行业的龙头企业,在复合肥行业整体低迷的背景下,公司积极推进营销模式和产品创新,加深产业内企业合作,内生可望延续良好增长。而在外延方面,公司积极推动全球化战略,通过海外并购、合作等获得新型产品、领先技术和海外渠道,不断提升自身竞争力,加速向农业服务商转型,逐步打开全球农化服务市场空间。我们维持公司2016~2018年EPS分别为0.45、0.57元和0.71元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求不达预期的风险;全球市场拓展进程慢于预期的风险。

投资要点 事件:中国巨石发布2016年中报,实现营业收入37.16亿元,同比增长7.62%;净利润7.62亿元,同比增长58.28%,实现摊薄每股收益0.31元,每股经营现金流为0.67元。 维持“增持”的评级。报告期内,中国巨石玻璃纤维及制品收入36.04亿元,同比增长6.57%,主要来自产品销量的稳步增长,而从产品均价看同比变动不大。公司综合毛利率同比上升3.27个百分点至43.79%,主要是天然气、电力价格比去年同期下降,以及公司不断技术创新、精细化管理带动成本显著下降,同时产品结构优化也起到一定作用。公司期间费用率同比下降5.37个百分点至17.99%,主要来自财务费用的下降。由于偿还了部分银行贷款以及现有贷款利率的下降,上半年公司财务费用率同比下降5.87个百分点,财务费用同比减少了1.88亿元。销量增长和成本费用下降共同带动公司业绩实现高速增长。 二季度公司销售情况良好,销量和销售收入同比增速上也较一季度有所上升。公司生产成本延续下降,推动综合毛利率环比上升3.98个百分点,实现上市以来单季度毛利率新高,净利润环比继续上升。 中国巨石是全球玻璃纤维龙头企业,综合优势突出,受益于行业高景气及成本费用的下降,业绩维持高速增长。未来伴随公司国内外生产基地的完善以及玻纤上下游产业的延伸,公司业绩延续快速增长可期。我们维持公司2016-2018年EPS 分别为0.64、0.71、0.79元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:市场需求不达预期的风险;全球化战略实施慢于预期的风险。

事件:桐昆股份发布2016年中报,实现营业收入113.39亿元,同比增长1.77%;净利润3.50亿元,同比增长10.18%;实现基本每股收益0.35元。 按12.32亿股的最新股本计算,实现摊薄每股收益0.28元,每股经营现金流为0.07元。 维持“增持”评级。桐昆股份2016年中报业绩与我们此前的预测基本相符。报告期内,伴随恒腾二期40万吨项目投产,公司涤纶长丝销量同比增长,但产品均价相较去年同期仍略有下降(2015年上本年涤纶价格和盈利能力处于全年相对高位),销售收入同比小增1.77%;产品价格降幅大于原料降幅,公司综合毛利率同比下降1.08个百分点,毛利额同比下降11.05%。同时,公司研发投入减少推动管理费用率下降,期间费用率稳中小降0.49个百分点,加之投资收益同比增加8742万元,带动营业利润同比持平、净利润稳中小增。 桐昆股份是涤纶长丝行业的龙头企业,产能规模伴随行业成长而持续扩大,龙头地位不断稳固。我国涤纶长丝行业供需格局趋于改善,行业底部回升趋势基本确立,有望在中长期驱动公司业绩向好;而三季度以来,涤纶长丝价格在原料价格趋弱背景下坚挺向上,推动价差扩大,为今年实现业绩快速增长奠定基础。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.58、0.73和0.81元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点 事件:三友化工发布2016年中报,实现营业收入73.46亿元,同比增长12.88%;净利润2.94亿元,同比增长55.01%,扣非后净利润3.04亿元,同比增长78.38%;实现每股收益0.16元,每股经营现金流为0.30元。 维持“买入”评级。2016年,我国粘胶短纤行业供需格局持续改善,景气向上趋势明显。报告期内公司粘胶短纤业务实现销售收入30.30亿元,同比增长16.42%,毛利率15.53%,同比上升3.83个百分点;子公司兴达化纤实现净利润1.19亿元(去年同期为1076.38万元),大幅增长,成为带动公司业绩增长的主动力。此外,PVC 价格底部回升,烧碱价格小幅上涨,加之原料价格同比下降,带动氯碱业务盈利能力上升。子公司三友氯碱实现净利润5703万元(去年同期为1229.8万元),同比改善明显。 我国粘胶短纤行业自2016年初开始逐步进入景气上升周期,三季度以来,粘胶短纤价格继续强势上行。目前粘胶企业在手订单普遍接至9月中旬,加之后期停产检修增多,价格向上仍有空间。 三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。 我国粘胶短纤行业景气进入持续上升通道,公司作为粘胶龙头企业,业绩可望维持高增长。此外,纯碱行业供需格局改善,氯碱、有机硅产品价格底部回升等,也可望对公司业绩提升产生积极影响。我们维持公司2016年 EPS 为0.54元的预测,同时上调2017-2018年EPS 预测至0.82(+0.15)和0.93(+0.20)元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:粘胶短纤需求低于预期的风险;纯碱市场持续低迷的风险。