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吴怡平

广发证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 分析师执业资格编号:S0260513030001,武汉大学经济学硕士,两年<span style="display:none">会计师事务所经历,三年证券从业经历。 2012年新财富最佳分析师第二名团队成员,金牛奖最佳分析师第二名团队成员。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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四通新材 有色金属行业 2015-08-14 57.70 -- -- 68.59 18.87%
68.59 18.87%
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中间合金龙头企业 公司是中国产能最大、品类最全的中间合金生产商,现有产能4.3万吨,募投项目投产后将增加至6.5万吨。公司产品包括合金添加、晶粒细化、金相变质和金属净化4大类100多个品种中间合金,其中晶粒细化类中间合金是公司最重要的收入和毛利来源,占比分别为54%和66%。公司产品主要用于生产铝合金,终端需求领域为汽车、高铁、航空航天、军工、电力电子、建筑铝型材、食品医药包装等终端产品所需的中高端铝材加工。 市场占有率稳步提升 原铝用途较少,通常要首先生产成铝合金,再进行铸造和变形加工等。原铝生产成铝合金基本要加晶粒细化中间合金,原铝产量基本可以代表未来晶粒细化中间合金的潜在需求,上半年中国原铝产量仍保持12%增长,除小部分出口外,都将加工成铝合金,带动晶粒细化类铝基中间合金销量的增长。同时公司作为中间合金龙头企业近两年市场占有率快速提升(11年、12年、13年分别为9.45%、12.07%、13.78%)。 高端产品即将放量 根据我们草根调研的结果,目前铝板带材用铝合金约80%采用添加剂制取,20%采用添加中间合金制取。在中国经济下行的背景下,传统铝板带企业都进行产品升级以提升盈利,相对于使用添加剂,用添加中间合金的方式生产铝合金可以使铝合金杂质更少,质量更好,这样高质量的铝合金可以满足汽车、高铁、航空航天、军工等高端领域的需求,我们预计中间合金使用的比例将不断提高,公司募投项目新增2.2万吨产能主要针对高端铝加工领域,高端产品的放量将拉动公司业绩的快速增长。 给予“买入”评级 我们预计2015-2017年EPS分别为0.84、1.47和2.38元,对应当前股价的PE分别为69、39和24倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期、募投项目进度低于预期。
西藏珠峰 有色金属行业 2015-08-07 22.20 -- -- 27.12 22.16%
27.12 22.16%
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事件。 公司今日发布公告,公司收到证监会核准公司向塔城国际等公司发行股份购买资产的批复。 安全边际高。 公司承诺塔中矿业15-17年盈利为3.9亿元、5.76亿元和5.76亿元,具有较高的安全边际。目前塔中矿业回收率不到80%,随着生产工艺的完善,回收率仍有提升空间,公司盈利能力将显著增强。从行业层面来看,我们认为随着全球主要锌矿的关停,预计锌价将处于上升趋势。在公司生产水平的提高和锌价的上行双重影响下,预计未来公司铅锌矿业绩有望超预期。 此外,公司管理层从05年就开始在塔吉克斯坦进行矿产资源合作,至今已有10年,具有明显的先发优势,同时塔中矿业为塔吉克斯坦第二大工业企业,在当地资源领域有较大的话语权,伴随我国一路一带的大战略,预计公司将以整合塔吉克斯坦的矿产资源为起点,不断其他中亚国家辐射。 工业园为公司打开成长空间。 塔中矿业与西藏珠峰控股股东共同投资的中塔工业园将成为公司未来发展的重点,该园区已于14年奠基,占地面积69万平方米,园区以铅锌等有色金属冶炼为主,未来结合产出的副产品将延伸至化工、建材等综合加工产业链。工业园区建成后,公司将通过出租土地、出售其他进入园区内企业所需原副材料等方式实现收益,预计工业园区将成为公司未来重要的盈利增长点。 给予“买入”评级。 考虑到摊薄股份,我们预计公司15年、16年和17年EPS 分别为0.6、0.87和0.87元,对应PE 分别为38、26和26倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,新矿建设低预期;
盛屯矿业 有色金属行业 2015-08-06 8.15 -- -- 10.25 25.77%
10.25 25.77%
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盛屯矿业控股上海振宇,持有51%股权 2015年8月4日,盛屯矿业投资5100万元,与云南恒宇、张振鹏、上海振宇共同签订《关于上海振宇企业发展有限公司的股权转让暨合作协议》,云南恒宇分别将上海振宇的51%股权以及19%的股权转让给盛屯矿业及张振鹏。 上海振宇核心团队由托克中国团队组成,三年内力争国内第一 张振鹏现任上海振宇总经理,曾任托克投资中国有限公司铅锌矿贸易部总经理,公司核心团队由托克中国原铅锌部门团队组成,曾经营管理国内最大的铅锌矿贸易商。上海振宇目标在三年内成为国内最大的铅锌矿贸易商,以及国内企业与海外市场对接的服务型贸易商。上海振宇将在三年内完成铅锌精矿国内销售网络以及仓储体系的搭建,建设矿贸、金属贸易、衍生品交易三个主要业务板块的专业人才团队,并大力发展精矿产品海外直接采购。 产业链金融加速发力,志向高远 此项投资是盛屯矿业在金属产业链金融服务板块的重要布局。公司获得金属行业优秀人才团队,对公司金属贸易及供应链金融业务发展具有积极影响。上海振宇将依托盛屯矿业,全力做好金属产业链整合,目标从2016年开始,每年营业收入达到30亿、68亿和100亿元。金属精矿产品贸易量达到15、30和35万吨,金属产品贸易量达到3、10和15万吨,借助此项投资,公司将进一步完善扩大金属产业链客户数据库,推动公司金属O2O金融服务平台的完善和运作,提高公司的行业影响力和综合竞争力。 公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.30、0.39元,对应PE分别为47、27和21倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,互联网金融业务推进不达预期风险
众和股份 纺织和服饰行业 2015-07-31 9.86 -- -- 16.77 70.08%
16.77 70.08%
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转型进军锂产业链,布局完整 公司原为纺织服装龙头企业,近年来积极谋求向锂电行业转型。2012年,公司增资持有厦门帛石66.67%股权,从而间接控股了深圳天骄、闽锋锂业和金鑫矿业。2014年公司收购厦门黄岩100%股权后,拥有深圳天骄70%及闽锋锂业96.14%的最终权益。公司已经具备了“锂矿-基础锂盐-电池材料”的完整锂产业链,还在继续积极寻找外延式扩张机会。 闽锋锂业拥有马尔康县党坝锂辉石矿开采权,储量66万吨 闽锋锂业旗下的马尔康金鑫矿业拥有党坝锂辉石矿开采权,其氧化锂储量66万吨;2015年矿山年采选85万吨锂辉石项目进入投产期,预计年内达产。此外,闽锋锂业具有氢氧化锂产能5000吨/年。 深圳天骄是国内领先的三元材料巨头,加速发力动力电池 深圳天骄目前正极材料镍钴锰酸锂(NCM)设计产能约3000吨/年,市场占有率超过20%,镍钴铝酸锂(NCA)产能200吨/年。2014年深圳天骄对产品、客户结构进行了调整,重点发展动力电池。深圳天骄近期获得锂离子正极材料球形镍钴铝酸锂(NCA)制备方法的专利,并计划在连云港建设一万吨动力电池正极材料镍钴铝酸锂(NCA)产业化基地。 锂价持续上涨:盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动 近期全球最大的卤水提锂地区智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,交通运输阻断,预计原材料价格将继续推升。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求,锂盐价格涨势仍将持续。锂上游集中度高,议价能力强。公司拥有优质在产锂辉石矿山,将十分受益。 给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.26、0.41和0.51元,对应PE分别为38、24和19倍。给予“买入”评级。 风险提示 公司锂矿山产能及盈利不达预期,公司下游正极材料等盈利不达预期。
中金岭南 有色金属行业 2015-07-17 12.08 -- -- 16.47 36.34%
18.18 50.50%
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公司拟通过受让及接受安泰科定向增发,成为安泰科第一大股东. 公司公告拟以约1.3亿受让及接受安泰科定向增发,公司将合计持有安泰科总股份为1267.51万股,占安泰科总股份的29.48%。安泰科原控股股东有色金属技术经济研究院将同样持有安泰科股份1267.51万股,与中金岭南并列安泰科第一大股东。 安泰科拥有国内最权威的有色金属行业资讯信息互联网平台.安泰科依托有色金属工业协会的行业地位和背景,专注于有色金属行业生产、消费、市场、管理、政策等方面的分析研究,形成基础信息、专业会展、产业咨询三大主业,拥有国内有色金属行业权威的资讯信息互联网平台,旗下“中国金属网”,“安泰科报价网”是国内知名的有色金属行业网站。安泰科对金属的分析研究,涵盖了基本有色金属、贵金属、稀有稀土、钢铁等领域,积累了大量的行业数据和丰富的咨询经验,拥有大量的行业客户资源。 强强联合,优势互补,互联网+助力公司现有经营模式转型升级.公司是多金属矿行业巨头,2014年铅锌矿产量32万吨,贸易业务额达到173亿元。公司有自己的金融,财务和期货公司,在金属金融、多金属贸易、物流仓储方面已有深厚的产业根基和巨大的影响力。收购安泰科,能有效推动公司快速进入“互联网+”经营领域,迅速推动公司经营转型升级,提升金融服务板块衍生价值,在有色互联网+这个大蓝海里迅速攫取统治力和市场份额。 给予"买入"评级.考虑到集团旗下优质矿业资产注入预期较强,公司华加日轨道交通铝材订单即将体现收益,锌价在全球大矿山近年来集中关停供给收缩预期下有望走强。预计2015-2017年EPS:0.23、0.32和0.4元,对应PE:47、34.4和27.3倍。给予公司“买入”评级。 风险提示: 金属价格风险,产能投放不达预期风险
天齐锂业 基础化工业 2015-07-15 55.00 -- -- 82.22 49.49%
85.00 54.55%
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全球最大的矿石提锂龙头。 公司是全球最大的矿石提锂企业,是我国锂行业绝对龙头,是电池级碳酸锂行业标准的制定者。2014年公司锂矿产量42.6万吨,锂盐产量1.91万吨。锂矿产品占总营业收入65%、营业利润占比88%;锂矿业务毛利率高达42.35%,是公司最主要的盈利来源。 控股泰利森,入股扎布耶,资源优势遥遥领先。 公司完成对泰利森的控股,泰利森拥有全球最大的固体锂辉石矿山(氧化锂品位2.4%,储量289万吨),占全球锂矿供应的32%。公司拥有扎布耶锂业20%股权,扎布耶盐湖资源优势突出,锂资源量183万吨,是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。 锂盐产能翻番,积极布局深加工领域,开拓新增长途径。 公司收购银河锂业国际,收购整合完成后,公司将形成张家港和射洪两个生产基地,拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,从而成为上中下游一体的锂电新能源核心材料龙头供应商。公司增资航天电源,助力建设1万套纯电动轿车动力电池组系统集成配套能力。公司还有望通过行使期权获得洛克伍德德国公司20%-30%权益,积极布局锂深加工产品。 盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动,锂价持续上涨。 近期智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%) 受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,锂供给偏紧。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求。碳酸锂价格自年初以来已经上涨近20%,未来预计涨势仍将持续。公司拥有全球最好的在产锂辉石矿山,最受益。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS 分别为0.7、1.13和1.31元,对应PE 分别为65.1、40.4和34.9倍。考虑行业成长空间大,给予公司“买入”评级。 风险提示。 储能方式变化的风险,泰利森产能投放低于预期风险
西藏珠峰 有色金属行业 2015-07-14 29.10 -- -- 33.30 14.43%
33.30 14.43%
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事件:公司今日发布公告,公司发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事项获得有条件通过,于7月10日复牌。 被低估的一路一带矿业龙头 资产重组完成后公司将拥有铅锌资源量为600万吨,公司承诺15-17年盈利为3.9亿元、5.7亿元和5.7亿元。从资源储量和业绩两方面与同类其他公司相比,公司已被低估。公司目前回收率不到80%,随着生产工艺的完善,仍有提升空间,公司盈利能力将显著增强。 中亚地区矿产资源整合能力最强的企业 1)经历了两次重组方案被否后,公司继续坚定实施资产注入计划,彰显公司管理层专注矿业的决心;2)公司管理层从05年就开始在塔吉克斯坦进行矿产资源合作,至今已有10年,具有明显的先发优势;3)塔中矿业为塔吉克斯坦第二大工业企业,预计在当地资源领域有较大的话语权;4)国家一路一带的大战略为公司新的机遇,预计公司将以整合塔吉克斯坦的矿产资源为起点,不断其他中亚国家辐射。 战略布局初成,成长空间打开 塔中矿业除拥有矿产资源外,还与公司控股股东共同投资中塔工业园园区已于14年奠基,占地面积69万平方米,园区以铅锌等有色金属冶炼为主,未来结合产出的副产品将延伸至化工、建材等综合加工产业链。依托公司的资源优势,借助中塔工业园,公司战略布局初成,成长空间打开。 给予“买入”评级 在公司完成对塔中矿业收购假设下,考虑到摊薄股份,预计15-17年EPS分别为0.6、0.87和0.87元,对应PE分别为49、34和34倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,新矿建设低预期;
赤峰黄金 有色金属行业 2015-07-03 14.58 -- -- 15.67 7.48%
17.50 20.03%
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给予“买入”评级 预计公司2015-2017年EPS为0.50元、0.60元、0.64元,对应动态PE为29倍、24倍、22倍。鉴于公司布局矿渣无害化蓝海市场,未来成长空间广阔,且盈利增长确定性较高,给予“买入”评级。
天齐锂业 基础化工业 2015-06-29 69.03 -- -- 67.00 -2.94%
85.00 23.13%
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2014年净利润2.82亿元,矿石生产量43万吨。 公司2014年实现营业收入14.22亿元,较2013年度增长33.16%,2014年净利润为2.82亿元,实现扭亏为盈。公司通过文菲尔德控股泰利森,持有全球品位最高、储量最大的格林布什锂辉石矿,公司2014年矿石生产量为42.62万吨。公司拥有扎布耶盐湖20%股权,扎布耶拥有锂资源量183万吨,是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。 加快江苏工厂整合进程。 公司完成对银河锂业国际100%股权的收购后,将间接控股银河锂业江苏。对其部分到期债务或进行债务重组等,目前收购整合工作正在进行。 整合完成后,公司将形成张家港和射洪两个生产基地,拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模。 积极布局锂深加工领域。 2013年11月,天齐集团与洛克伍德德国公司签署了《期权协议》,授予天齐集团为期3年、以14倍于过去连续12个月EBITDA的价格投资洛克伍德德国公司20%-30%权益的期权。公司正在就自行投入增加深加工产品产能或行使期权进行综合评估论证,做出最符合公司及股东利益的决策。 盐湖供给偏紧,新能源汽车需求拉动,锂价持续上涨。 近期智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害,SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产,锂供给偏紧。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求。碳酸锂价格自年初以来已经上涨近20%,未来预计涨势仍将持续。公司拥有全球最好的在产锂辉石矿山,最受益。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS分别为0.68、1.07和1.24元,对应PE分别为106、67和58倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,产量投放低于预期风险
盛屯矿业 有色金属行业 2015-06-19 15.85 -- -- 14.90 -5.99%
14.90 -5.99%
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盛屯矿业与周大發开展战略合作 公司与周大發签署战略合作框架协议,包括:盛屯矿业为周大發珠宝旗下商铺提供全方位金融服务;打通资金结算环节,为周大發及旗下门店提供POS机服务;公司计划提供不低于二十亿资金支持周大發在未来五年中将直营门店数拓展至千家;双方建立定期会晤机制、日常工作机制。 公司在黄金租赁业务及第三方支付平台建设上具有丰富经验 盛屯矿业目前在商业保理、融资租赁、黄金租赁、供应链服务等金融服务领域已全面布局。公司成立盛屯黄金租赁和埃玛黄金租赁两家子公司发展黄金租赁业务,其2014年营业收入为727万元,净利润443万元。公司还与易票联开展合作,投资1亿元设立第三方支付平台公司。通过合作,公司将为周大發珠宝提供资金及金融服务支持,包括黄金租赁及其他债权融资,并借助第三方平台建设经验为周大發打通资金结算环节。周大發珠宝将向盛屯矿业产业链金融服务提供数据及相关支持。 此次合作是公司黄金租赁业务的重要进展 与周大發合作将助力公司进一步扩大黄金珠宝零售领域业务规模,建立并完善金属产业链客户数据库,推动公司金属O2O金融服务平台的建立和完善。合作将在公司黄金租赁业务板块形成一个模式,促成行业和公司业务的同步整体发展。协议的签订将积极推动公司黄金租赁业务未来市场发展,提高市场份额,对公司的金属产业链金融服务纵深发展具有重要意义。 公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.3和0.39元,对应PE分别为93、54和40倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 金属价格风险,互联网金融业务推进不达预期风险
盛达矿业 有色金属行业 2015-06-17 33.69 -- -- 31.20 -7.39%
31.20 -7.39%
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盛达矿业拟出资1800 万设立兰银金融租赁. 公司拟与兰州银行等出资设立兰银金融租赁有限公司,开展金融租赁业务。兰银租赁注册资本暂定2 亿元,公司拟以自有资金1,800 万元入股,占比9%;兰州银行出资10,200 万元,占比51%;其他发起人股东合占40%。 公司实际控制人赵满堂是兰州银行董事,本次交易构成关联交易。 金融租赁牌照是稀缺资源. 金融租赁公司主要出资人需要是具有独立法人资格的商业银行,并通过中国银监会的审批通过。出资人最近一年年末资产不低于800 亿,最近两年连续盈利。兰州银行2014 年营业收入47.4 亿、净利润15 亿元;总资产1253.5 亿元。目前已在甘肃省内设立管理行 11 家、分行 12 家、直属行 13 家,共有营业网点124 家。兰银租赁将依托兰州银行在金融、地域方面的优势,主要从事融资租赁业务;吸收非银行股东一年期以上定期存款;接受承租人的租赁保证金;向商业银行转让应收租赁款;经批准发行金融债券;同业拆借;租赁物品残值变卖等业务。 公司供应链金融布局日渐完善. 公司此次投资设立兰银租赁,使公司互联网金融业务不断完善。此前,公司先后参股兰州银行和百合网,继而收购和信贷,先后布局银行金融、互联网婚恋、网络P2P 平台等业务。此次与兰州银行开展合作设立兰银租赁,将进一步挖掘和完善公司供应链金融的价值和布局。公司银都矿业储量大,品位高,毛利率超过80%,净利率超过50%。我们预计公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张,未来将借助互联网平台升级改造有色金属主业,深耕供应链金融,开拓互联网金融业务。 给予“买入”评级. 预计2015-2017 年EPS 分别为0.61、0.7 和0.78 元,对应PE 分别为55、47 和43 倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,兰银租赁未来发展不确定风险
驰宏锌锗 有色金属行业 2015-06-11 18.49 -- -- 20.19 7.39%
19.86 7.41%
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立足铅锌,自产铅锌大幅增长。 公司控股股东是云南冶金集团,实际控制人是云南省国资委。公司核心业务为铅锌矿及冶炼。2014年营收188.9亿元,其中电解铜、锌产品、铅产品分别占比39.5%、35.1%、16.5%;毛利20.4亿元,其中锌、铅产品分别44.6%、25.5%。2014年自产锌锭14.87万吨(同比增65%)、自产锌合金4万吨(同比增17%)、自产铅锭10.32万吨(同比增46%);铅锌精炼产品32.6万吨(同比增67%)。 公司铅锌矿品位高,储量大,积极布局呼伦贝尔。 公司铅锌矿山主要是会泽、彝良、荣达和加拿大赛尔温矿业。会泽铅锌矿是国内品位最高的铅锌矿,品位超过25%,极其具备成本优势。彝良铅锌矿品位仅次于会泽。公司通过呼伦贝尔建冶炼厂积极进军蒙东,呼伦贝尔14万吨锌/年、6万吨铅/年冶炼项目已于2014年10月启动了试生产,2015年计划试生产铅锌总量7.7万吨。 收购荣达矿业,自产铅锌矿增加6.5万吨/年。 公司近期收购了荣达矿业剩余49%的股份。荣达矿业储量:铜4.3万吨,铅75.0万吨,锌89.9万吨。2012-2014年铅锌精矿产量分别为6.8、3.6、4.7万吨,其中2014年产锌精矿2.6万吨,铅精矿2.1万吨,铜精矿0.02万吨。项目达产后年生产规模100万吨,年产铅锌精矿约6.5万吨金属量,还将进一步完成扩产项目。未来将为呼伦贝尔20万吨铅锌冶炼项目提供原料。 给予“买入”评级。 预计2015-2017年EPS 分别为0.28、0.39和0.48元,对应PE 分别为70、50和40倍。给予公司“买入”评级。 风险提示。 铅锌价格变动风险,产量投放不达预期风险
安泰科技 机械行业 2015-06-08 19.43 -- -- 20.96 7.87%
20.96 7.87%
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多元化发展的金属新材料领头羊,打造核心“6+1” 公司控股股东是中国钢研,实际控制人是国资委。公司是国内金属新材料行业龙头,在粉末冶金、难熔超硬、非晶材料等领域具有全球领先的技术优势。公司近期积极谋求变革,聚焦“功能材料、非晶纳米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大业务和一个孵化投资平台。在“6+1”业务板块推进混合所有制,核心竞争力将大幅提高。 2015年初公司推出管理层股权投资计划,使管理层与股东利益更趋一致。 收购天龙钨钼,启动“混改”新布局 公司拟以8.17元/股价格非公开发行股份,总投资10.36亿元收购天龙钨钼100%股权。天龙钨钼市场占有率高,2014年营业收入5.19亿元,净利润0.54亿元。整合完成后,公司将自己的超硬难熔产业资产注入天龙钨钼,并放权民营团队进行管理。2015-2017年天龙钨钼净利润承诺为0.7、0.85、1.05亿元;难熔资产整合部分协同利润预计为0.4、0.5、0.6亿元。 预计公司会将难熔业务的这种“混改”模式作为模板推广到其他事业部。 国家“电改”东风至,非晶产业迎增长 非晶带材技术壁垒高,公司是全球仅有两家能够量产企业之一。非晶合金变压器可降低空载损耗60%-80%。2015年国家电网计划投资4202亿元建设电网,同比增幅24%,投资金额创新高。预计每年对非晶带材需求12万吨以上。公司新增1.2万吨(目前产能4万吨)非晶带材项目,预计2016年达产,将进一步抢占该领域市场份额。 多家子公司筹备上市,金融资产增长可期 公司参股子公司黑旋风锯业近期在筹备深交所上市,公司控股的三英焊业正在筹备三板上市。一旦成功上市,公司金融资产将会迎来大幅增长。 给予“买入”评级 预计2015-2017年EPS分别为0.09、0.15和0.2元,对应PE分别为213、124和94倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:产能投放不达预期风险,产品价格波动风险
西藏珠峰 有色金属行业 2015-06-05 34.00 -- -- 43.20 27.06%
43.20 27.06%
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积极转型的主营锌锭、铟块业务矿企. 公司主营锌、铟等有色金属冶炼及金属贸易,拥有两家有色金属冶炼公司和一家金属贸易公司。目前公司控股股东为塔城国际(持有29.44%股份),实际控制人为黄建荣。公司拥有4 万吨锌冶炼产能,8 万吨硫酸生产能力,并通过综合回收浸出渣方式冶炼铟等有价金属。公司以铟和锌锭业务为主要盈利来源。公司正积极转型,稳定现有优势业务,逐步停产亏损产品,收购优质资产,力争实现公司可持续发展。 公司拟收购海外优质矿山,扬帆“一带一路”起点. 公司拟以6.37 元/股的价格发行4.95 亿股份,共募资31.5 亿元收购塔中矿业,获取位于塔吉克斯坦的优质矿山。资产重组后塔城国际及其子公司中环技将合计持有西藏珠峰43.93%股份。塔中矿业目前采矿权合计:铅、锌金属储量48.08、54.91 万吨、银金属储量389.84 吨。探矿权铅、锌金属储量113.93、145.75 万吨、银金属储量1525.22 吨。2013 年选矿厂产能为130 万吨/年原矿。2015 年至2017 年盈利承诺:3.9、5.76 和5.76 亿元。塔吉克斯坦位于“一带一路”起点,政策红利可期。 铅锌价格反弹可期. 2014 年全球精锌产量为1351 万吨,精锌需求1381 万吨,精锌需求增速超过供给增速,供需缺口扩大。2014 年全球精铅产量1127 万吨,精铅需求1128 万吨,需求回暖导致铅从供给过剩走向短缺。近期铅锌价格均从低点反弹,中国政府再次启动铁公基建设有可能阶段性推升金属价格。 给予“买入”评级. 在公司完成对塔中矿业收购假设下,考虑到摊薄股份,预计2015-2017年EPS 分别为0.47、0.75 和0.75 元,对应PE 分别为70、44 和44 倍。 给予公司“买入”评级。 风险提示:非公开发行方案未获证监会通过风险,金属价格风险
盛达矿业 有色金属行业 2015-06-04 36.85 -- -- 42.45 15.20%
42.45 15.20%
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盛达矿业拟收购控股和信贷. 公司拟收购P2P互联网金融服务平台—和信贷。投资总额2.75亿元,其中股权转让款2亿元(分别支付和信电商、和信金融股权转让款1.67亿元和0.33亿元);增资款0.75亿元(分别向和信电商、和信金融增资6250万元和1250万元)。本次交易后,公司持有和信电商、和信金融55%股权,实现控股。公司股票将于6月3日复牌。 和信贷已建立完整互联网金融O2O闭环. 和信贷互联网金融服务平台于2013年8月上线运营,主要为中小微企业及企业主提供投融资信息咨询服务,采用自营O2O模式,已建立完整的互联网金融O2O闭环。截至2014年年末,和信贷借款待收余额约7.1亿元,2014年度服务费收入约9000万元,净利润约1680万元。拥有150人的技术团队和650人的线下服务团队。此次增资款将用于其P2P平台建设;日常运营及其他互联网金融服务。 公司将挖掘供应链金融价值和潜力. 此项收购是盛达矿业继参股百合网和兰州银行后,积极谋求转型的一次成功的投资。和信贷拥有成熟完善的P2P借贷平台和专业的管理团队,盛达矿业在控股和信贷后,将借助互联网平台升级改造有色金属主业,深耕供应链金融领域。公司银都矿业储量大,品位高,毛利率超过80%,净利率超过50%。我们认为公司在现金奶牛银都矿业的平稳运行下有实力进行扩张,公司未来将继续开拓互联网业务,想象空间巨大。 给予“买入”评级. 预计2015-2017年EPS分别为0.61、0.7和0.78元,对应PE分别为55、48和43倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:金属价格风险,和信贷未来发展不确定风险.
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名