报告摘要: 从智能控制器延伸到智能家居及大数据业务,后续将推动各行业的数据定制化服务。公司三年前开始布局大数据、人工智能、物联网等,提供家庭的全场景智能化服务。与此同时,公司正在布局将平台推广到各个行业,应用于制造业、服务业、商贸企业和政府公共管理产业:能够让所有服务方(如医院、美容院、餐厅等)了解服务对象的完整、标准动态数据,从而实现个性化、精准化、定制化服务。依托海量数据及计算能力,未来有望成长为物联网大数据领域龙头企业。 传统智能控制器业务高增长,龙头地位稳固。17年1季度公司归母净利润达到3689万元,同比增长50%。家电和家庭用品的智能控制器从无到有、从简单到复杂的趋势,因此家庭用品智能控制市场还有巨大成长空间。公司作为行业龙头,控制器年度出货量约为3.6亿只,毛利率逐年稳步提升;在技术研发能力、服务能力、质量水平、专利成功等多项指标居于行业前列。我们预测2017年净利润增长为30%~60%,业绩持续高增长可期。 Beddit被苹果收购事件释放重要产业信号,和而泰在睡眠带技术、传感器技术和数据计算上更胜一筹。17年5月,苹果收购睡眠监测传感器研发公司Beddit,进入智能睡眠监测领域,战略布局智能硬件领域,三星也在2015年发布Sleepsense进军IOT和大健康。我们认为科技巨头布局大健康是重要的产业信号。对比Beddit,和而泰大健康布局优势之一在于更好的传感器技术和成本优势,旗下上海贝骨是压电传感器的领先企业;优势之二在于布局时间早、技术团队有计算机、医学等博士,实力雄厚。C-life大数据全平台方案已覆盖厨电、美容、睡眠等领域,在多个场景实现数据闭环。 估值与财务预测:预计公司2017-2019营业收入为18.87、26.45、37.40亿元,净利润为1.73、2.44、3.44亿元,EPS分别为0.21、0.29、0.41元。维持买入评级。 风险提示:公司项目推进不达预期。

国内首条21700产线投产,公司布局已抢占先机。此次二区项目投产的为21700与18650电池兼容的自动化生产线,这款21700电池容量4Ah,相比18650容量提升50%;能量密度达到215Wh/kg,比18650电池提升5%~10%,成组数量比18650电池降低30%,具备高一致性、高能量密度及低成本控制的领先优势。我们认为,21700与18650电池相比优势明显,随着特斯拉对21700电池的率先启用,21700有望在未来成为市场主流方案,而亿纬锂能率先投产21700的布局将加大公司在行业竞争中的话语权,从而迅速扩大市场份额。 主营锂原电池业务为成长基石,看好公司战略开拓动力电池市场。公司主营业务锂原电池领域为国内龙头企业,另外公司瞄准共享单车+TPMS+E-CALL等新兴物联网细分领域市场,利润保持稳定增长,夯实公司成长基础;随着湖北金泉等项目的投产,公司到2017年年底预计将形成9GWh的电池总产能,届时产能将进入国内第一梯队,在目前动力电池行业洗牌的格局中,我们认为亿纬锂有望以其优质的产能脱颖而出,快速成长为动力电池国内龙头企业之一。 维持“买入”评级。我们看好公司锂原电池业务稳定增长,动力和储能电池市场将快速抢占份额,麦克韦尔保持高增长提供利润支撑,公司打造国内一流锂电池平台的战略规划稳健与高增长兼顾,预计公司2017-2019年EPS分别为0.53/0.77/1.16元,维持“买入”评级。 风险提示。锂电池业务进展不及预期。

公司于4月29日发布一季度报告,2017年一季度实现营业收入5.89亿元,同比增长36.35%,实现归属母公司净利润0.33亿元,同比增长1487.62%。基本每股收益0.026元/股,同比增长1200%。 点评: 行业景气推动销量上行,Q1业绩超预期确认中长期拐点。全球半导体每月平均销售额于2016年8月再现增长后,已连续8个月成长。据SIA报道17年3月大陆半导体销售额同比增长26.7%。受益于全年半导体行业景气度的提升,公司集成电路、分立器件产品、发光二极管产品销售较快增长,一季度归母净利润同比增长1487.62%,销售毛利率为26.89%,同比增长了2.35个百分点。以上因素推动净利润超出预期。 定增投资MEMS扩产项目已获受理。公司于17年3月份发布《2016年度非公开发行股票预案(修订稿)》,拟在中国证监会核准后六个月内择机向特定对象非公开发行股票不超过1.3亿股,募集资金总额不超过人民币8亿元,扣除发行费用后将全部用于年产能8.9亿只MEMS传感器扩产项目的建设。本次募投项目包括MEMS传感器芯片制造扩产、MEMS传感器封装、以及MEMS传感器测试能力提升等。项目建设期为2年,达产后预计为公司带来年销售收入8.7亿元、年均税后利润9849万元的贡献。据公司最新公告,该项目已于5月4日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。 估值与财务预测:我们认为在半导体行业产能紧缺、新产品需求大增的背景下,公司将迎来“产能释放+产品升级”,进入新一轮景气周期。公司的8寸线芯片(针对MEMS和高压高功率)项目建设进入投产期,将在2017下半年开始陆续释放产能。预计公司2017-2019营业收入为29.69、37.70、49.02亿元,净利润1.63、2.64、4.02亿元,EPS分别为0.13、0.21、0.32元。维持买入评级。 风险提示:公司项目推进进度。

事件: 公司于4月24日发布年报,2016年实现营业收入133.29亿元,同比增长32.26%,实现归属母公司净利润18.25亿元,同比增长33%。基本每股收益0.63元/股,同比增长31.25%。 点评: 公司主营产品毛利率稳步提升。公司前端音视频产品和后端音视频产品是公司营收和利润的主要来源,占比分别为48.92%和32.98%,2016年度前端与后端音视频产品营收分别增长了37.36%和22.79%,毛利率分别为42.49%和41.20%,同比增长了2.65%和3.82%。随着公司前端智能产的优化升级,公司毛利将有望进一步增长。 以视频核心技术为基础,建立多元化客户需求产品线。公司根据客户需求的不断发展,从提供单一的视频监控能力到形成人防、物防、技防“三防合一”的综合运营服务能力。2016年中国杭州G20峰会,大华提供核心区域2万余台/套安防设备、600人的专项技术保障/值守人员以及2000多名特保人员现场执勤保障。同时,公司持续加大在人工智能、视频云、芯片设计等平台的投入,积极拓展业务布局和技术布局,为客户的多元化需求提供解决方案,公司AI产品线、云/大数据产品线将成为公司未来业绩的增长点。 研发持续保持高投入,引领行业发展方向。公司依托先进技术研究院、大数据研究院、芯片研究院,分别致力于安防领域、云存储与云计算领域和芯片领域的研究,承载新技术的创新和产品化。在国际权威的人脸测试库LFW上,大华人脸识别算法测试的准确率为99.78%,达到世界第一水平。在芯片方面,公司2016年持续推出了CVI标准系列套片,出货量超千万级。公司持续的科研投入将为公司带来盈利的提升,巩固公司的市场地位。 估值与财务预测:预计公司2017-2019营业收入为178.61、237.55、313.57亿元,净利润23.42、28.72、36.30亿元,EPS分别为0.81、0.99、1.25元。 风险提示:公司项目推进不及预期。

事件: 公司于4月26日发布年报:2016年实现营业收入7.84 亿元,同比增长 20.40%;实现归属于上市股东净利润1.82 亿元,同比增长26.22%;公司发布2017年一季报:报告期内公司实现营业收入1.03 亿元,同比增长18.72%;实现归属于上市股东净利润886万元,同比增长42.16%。 点评: 业绩增长符合预期,新品推出助力高增长。2016年公司业绩实现高增长,一方面受益于前期推出的C系列\H系列智能停车场系统、速通I/II型智能停车场系统、智能高清识别一体机等新产品,收到良好的市场反馈。另一方面是因为公司进一步扩大高端商业覆盖,全年共签订高端智慧商业项目123个,涉及车位数超7.3万个,有力地支撑了公司的业绩增长。随着汽车保有量的增长,停车市场未来潜力更大,公司作为龙头企业未来将受益更多。 B2B2C推广策略拓宽客户群,软件平台类产品成业务另一增长点。公司的平台推广采取助力物业公司的B2B2C的策略,从B端客户(物业公司)入手,通过助力B端提高经营能力和服务水平,帮助B端客户发展更多C端用户。同时在主营业务之外,公司积极发展软件平台类产品,目前已具备自建生态环境和对外云服务的能力;发展了以捷顺通为主的第三方支付业务(智慧停车线上支付日交易量突破1万笔)和移动端应用产品(移动端用户超30万),未来有望成为公司业绩另一增长点。 打通产业链关键环节,完整产业链闭环优势凸显。公司一直在构建由“智能终端设备-智能管理平台-支付系统-移动应用”组成的完整产品闭环,并且报告期内通过非公开方式募集资金9.8亿用于《智慧停车及智慧社区运营服务平台》项目建设,此次定增促使公司从传统的“硬件”销售业务向“智能硬件+平台软件+运营服务”的综合业务转变,能够以更低的管理协调成本获得更大的平台价值和更强的用户粘性。 估值与财务预测:预计公司2017-2019营业收入为9.70、11.75、14.24 亿元,净利润2.21、2.46、2.99亿元,EPS分别为0.33、0.37、0.45元。 风险提示:公司项目推进不及预期。

事件: 公司于4月19日发布年报,2016年实现营业收入13.96亿元,同比增长7.32%,实现归属母公司净利润4061.87万元,同比下降5.55%。公司发布2017年一季报,报告期内公司实现营业收入3.52亿,同比增长27.60%,实现归属上市公司股东净利润1261.23万元,同比增长44.86%。 点评:新能源汽车市场快速发展,高端半导体市场需求大。2016年11月29日,国务院公布《十三五国家战略性新兴产业发展规划》,明确将大幅提升新能源车的应用比例,到2020年实现当年产销200万辆以上,结合2015年国内新能源车销量仅为50.7万辆,到2020年新能源车产销量仍将保持至少40.9%以上的年复合增速。IGBT是新能源汽车的核心元器件,国产替代需求大,公司目前第六代IGBT产品已研发成功,并在新能源汽车领域取得良好反馈,有望在IGBT领域实现真正意义上的国产突破。 产线全面优化升级,“实际量产落地”能力显优势。在终端设计、工艺制造和产品设计方面拥有二十多项专利,作为半导体行业的龙头企业,公司具有稀缺的“实际量产落地”能力,能够快速对市场不断扩大的需求做出反映。同时,公司在现有4、5、6英寸平台基础上,逐步实现产线的进一步升级,其中双台面可控硅芯片已实现全系列产品通线,迎合未来智能家居市场扩大趋势,以占据更大的白电领域市场份额。 军工行业主张自主可控,军民融合战略迎机遇。随着高端武器装备往电磁化发展,军工行业对功率半导体器件需求日益增强,国家“自主可控”的要求的提出将进一步推动我国核心功率半导体器件实现进口替代,公司已成为“军民融合”首批试点单位,在前期与军工企业合作中已积累相关经验,并与国内100多所相关研究机构及企业展开了深入合作,军民融合战略效果初步显现。 估值与财务预测:预计公司2017-2019营业收入为15.64、17.70、20.10亿元,净利润0.55、0.70、0.91亿元,EPS分别为0.07、0.10、0.12元。 风险提示:公司项目推进不及预期。

闻泰进驻,整合完成。在经历2014、2015年两年的业绩下滑(15年亏损)后,中茵股份在2016年实现1.9亿元的净利润/0.48亿元归母净润。公司在经过2016年的整合和剥离原地产业务的同时,完成对闻泰讯股权的注入;闻泰成员也随即进入董事会。 闻泰作为智能手机ODM龙头,拥有华为等优质客户及出色的研发制造力。ODM(即Original Design Manufacturer)意为“原始设计制造商”,ODM制造商设计出某产品后,在某些情况下可能会被另外一些企业看中要求配上后者的品牌名称来进行生产,或者稍微修改一下设计来生产闻泰和华勤、Wind占据2016手机IDM的前三甲;其知名的ODM产品包括魅蓝Note3/Note5以及华为荣耀部分机型,与联想、魅族等也保持密合作。随着ODM厂商集中度的提升和整体对于中低端市场的渗透,泰发展前景可期。 VR等新兴业务值得期待。16年12月,暴风在北京发布重量级VR产品暴风魔镜MATRIX。这款VR一体机产品采用了分体式的设计,由闻泰通讯基于高通骁龙820平台开发。之前创维酷开VR一体机随意门G1也自闻泰之手。新业务推进将为手机ODM龙头带来新的利润增长点。 估值与财务预测:预计公司2017-19营收为174.48、223.42、270.79亿元,净利1.97、3.11、5.15亿元,EPS分别为0.31、0.49、0.81元 风险提示:公司新业务进度。

公司发布2017年第一季度报告,2017年第一季度实现营业收入4.00亿,同比增长43.76%;实现归母净利润3689万,同比增长49.77%; 实现EPS为0.04元,同比增长33.33%。 点评: 主业持续向好,智能控制器龙头高增长可期。公司智能控制器业务定位于高端市场、客户及产品,主要客户包括伊莱克斯、四门子、TTI、苏泊尔、惠而浦等国际优质终端客户。在公司发布的一季度报告中,预计2017年1-6月归母净利润变动区间为8991.08~10777.30万,同比增长50%~80%,主要原因为客户销售订单持续增加,公司业务稳步发展,业绩持续高增长验证了公司的智能控制器龙头逻辑。未来受益于智能控制器产业链从国外转移至国内的趋势,公司有望持续获得优质订单,公司作为行业龙头将持续受益,业绩有望维持高增长。 依托底层智能算法,打造C-life大数据闭环云平台。和而泰公司的C-life平台纵向完成了工业大数据链闭环,横向具备融合多厂家、多终端数据能力,通过对传统多行业的智能化与物联网改造升级,一方面可为企业端提供标准、完整的用户数据全貌,另一方面可为用户端提供真正智能化的生活解决方案,已经布局了家电、睡眠、健康、美容、医疗、母婴等热点行业。看好公司依托工业大数据闭环能力,打造第三方物联网服务平台的战略,未来有望成长为物联网大数据领域的数据服务龙头企业。 维持“买入”评级。看好公司在传统业务保持稳定高增长的背景下不断完善物联网大数据运营平台的战略规划。预估2017-2019年EPS分别为0.21/0.29/0.41元,维持“买入”评级。 风险提示。新一代互联网大数据平台领域市场拓展不及预期。

事件:公司于4月25日发布年报,2016年实现营业收入267.46亿元,同比增长44.6%,实现归属母公司净利润71882.59万元,同比增长50.24%。公司发布2017年一季报,报告期内公司实现营业收入61.93亿,同比下降20.01%,实现归属上市公司股东净利润19055.89万元,同比增长25.31%。 点评:指纹识别爆发式增长,提前布局升级替代方案。2016年,指纹识别模组业务实现超预期增长,贡献营收69.35亿元,同比增长722.78%。公司提前布局指纹识别模组,具有明显的先发优势,客户涵盖大部分国内智能手机品牌,智能机市场占有率达到60%,产线覆盖除芯片外的所有环节,产能超28KK/月,预计2017年扩充到32-35KK/月,同时公司积极布局超声波指纹识别模组,进一步抢占未来市场空间。 把握双摄爆发机遇,收购索尼华南进军国际市场。2016年多款双摄像头手机发布,渗透率为5%左右,未来随着应用方向的明确和技术路线的统一,在2020年将超过60%,届时双摄像头市场规模将达750亿元。公司是业内为数不多抢先布局双摄模组的企业,双摄产品已于2016年开始批量出货并于年底形成有效产能约3KK/月,预计到2017年将超过15KK/月。同时公司于2017年4月1日完成收购索尼华南,标的公司拥有业界顶尖的摄像头模组开发和封装技术,将快速提升公司摄像头模组生产制造的技术水平,特别是协助公司切入国际大客户供应链。 非公开发行募资到位,智能汽车业务成业绩增长新引擎。据统计,中国汽车电子的市场规模预计从2012年的430亿美元增长到2016年的740亿美元,同期复合增长率为14.6%。公司在报告期内募集资金13.7亿元投入智能汽车业务,同时收购华东汽电和南京天擎,依托其在汽车电子领域先进技术及客户资源,已成功进入众多国内汽车生产厂商的供货体系,未来智能汽车业务将成为继光学事业群之后的第二个业绩增长点。 估值与财务预测:预计公司2017-2019营业收入为399.7、505.67、578.9亿元,净利润14.83、20.74、26.78亿元,EPS为1.37、1.91、2.47元。 风险提示:公司项目推进不及预期。

事件:公司发布2016年年度报告,2016年实现营业收入22.31亿,同比增长25.28%;实现归母净利润1.27亿,同比增长38.98%。同时公司发布2017年第一季度报告,2017年第一季度实现营业收入5.52亿,同比增长8.94%;实现归母净利润3466万,同比增长55.69%。 点评: 基本面向好,主业智能化升级逐步落地。公司业务积极向电子化方向转型,从传统机械制动产品转向ABS、EBS、EPB、EPS和EMB产品领域,符合汽车电子化的产业发展趋势。去年公司通过优化“学丰田”管理模式,持续推进技术升级,优化产品结构,并且提升管理ABS新产品的导入已经基本形成规模,进一步提升了公司的盈利能力。我们认为,随着未来ABS等产品持续放量及ESC、EPB等新产品的进一步导入,公司主营业务有望维持稳步增长,夯实公司未来进军智能驾驶领域的坚定基础。 智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean设立合资公司、无线充电入股Evatran并合资建设产能,适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,智能化布局已基本成型,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。 维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2017~2019年EPS分别为0.36/0.52/0.72元,维持“买入”评级。 风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。

智能硬件模组龙头,成本控制彰显基因红利。公司主营业务包括触显模组、电子纸、摄像头、指纹识别、无线充电零部件FPC、盖板玻璃、背光等多种模组,广泛应用于通讯领域、消费电子、汽车电子、智能零售、智能家居等领域,是国内的智能硬件模组制造龙头。目前消费电子进入洗牌阶段,得益于行业的集中化及规模效应,公司触摸屏及触控屏模组业务有望高速增长;另一方面,公司在掌握上游资源具备议价权的同时采取1+N 的产品打包销售战略,从原有触显模组业务延伸到摄像头、指纹识别、盖板玻璃等新型业务领域,有望迅速扩大公司收入规模。公司常年来做大做强的基因在其完善的成本控制能力,从研发、生产效率、产业链控制、地理人工及规模效应入手,建立完善成本控制系统,且客户结构逐渐从二三线客户转往国内外一线客户,未来有望在智能手机增速放缓的背景下持续扩张,继续成为行业白马。 电子标签将成为“新零售”模式的核心环节和标配产品。我们认为,以电子标签为关键核心媒介的智慧O+O 模式正对零售市场造成重大冲击,未来有望颠覆传统零售行业引领智慧零售新模式。在电子标签领域,公司上游锁定电子纸产能、下游紧密绑定国内独角兽汉朔科技的战略将有望在电子标签引领智慧零售的浪潮中率先获益。 维持“买入”评级。我们看好公司在智能硬件及电子价签布局,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.84/1.17/1.52 元,维持“买入”评级。 风险提示。公司智能硬件及ELS 业务市场拓展不及预期。

点评: 年报业绩符合预期;下半年尤其亮眼。16年公司营业收入为137.62亿元,同比增长35.73%。其业绩主要受益于公司消费性电子产品和通讯互联产品及精密组件的高速增长,营收分别同比增长56.25%和50.20%。公司上半年由于大客户新产品量产准备时间超预期增长缓慢,下半年受益于iphone7转接头放量公司增长迅速,Q4同比增长69%。 消费电子产业蓬勃带来连接线及连接口广阔市场。公司为连接线及连接器国内龙头,主要为智能手机、平板和可穿戴硬件等供货。可穿戴设备市场的成熟和扩张,VR技术的普及和发展将推动新一轮快速增长。Gartner预计,2017年全球智能手机出货量将达到200,000万台;IDC预测,2019年全球可穿戴设备出货量将达17,340万台,2014至2019年的年复合增长率将达22.9%。BIIntelligence预测,头戴式VR硬件市场规模将从2015年的0.37亿美元,增至2020年的28亿美元,年复合增长率将超过100%。由此带来的转接口市场空间广阔;而公司又是国内的转接口的龙头、在技术和渠道方面均享优势。 定增助力公司多元化布局,丰富产线。公司通过定增募集资金46亿元用于技术升级和产品线的延伸,已将产品线扩充至FFC、FPC、电声器件、射频模组等,奠定了智能移动终端、可穿戴设备、数据传输设备等产品所应用的一系列技术和产能基础。目前各项目已进入建设期,预期2018年9月建设完成。另外公司布局无线充电、type-c新型接口等,新兴业务将为公司带来新的盈利增长点。 估值与财务预测:预计公司2017-2019营业收入为195.5、256、311亿元,净利润为19.63、25.87、25.33亿元,EPS0.93、1.22、1.19元。 风险提示:项目投产时间,大客户销量等。

看点A-集成电路板块:MEMS传感器产品线及产量双拓展;8英寸芯片产品线建设完成60%进度,项目落地将极大缓解公司产能瓶颈。增发战略布局MEMS产品线:公司17年3月拟通过非公开发行股票募集资金总金额不超过8亿元,扣除发行费后将全部用于年产能8.9亿只MEMS传感器扩产项目,项目建设期为两年;公司预计达产后年销售收入8.7亿元、年均税后利润9849万元的贡献。产品与技术层面:士兰微对于MEMS传感器所需要的小信号处理等领域具有二十多年的技术经验;同时公司在16年新推出了高性能六轴传感器,并针对飞行器等下游应用提供软件包,其销量将在17年迎来高增。行业层面:受物联网、智能汽车和智能医疗的产业发展,MEMS传感器市场空间广阔,新产品渗透率将推升公司业绩水平。 看点B-分立器件板块:以高压高功率的IGBT产品为核心布局高功率器件。士兰微的分立器件产品主要是IGBT、MOS等功率器件,高压BCD工艺完备。近年来公司加大高压高毛利的IGBT功率器件及其智能模块(PIM)的研发,以迎合轨交高铁、新能源车等十三五期间的下游增量需求。据估计,十三五期间,仅轨交IGBT市场年需求规模就将达到96亿元/年;新能源车及充电桩等五年总需求也在200亿元以上,远超十二五。 看点C-LED板块:2017行业回暖,放量趋势明显。公司持续在LED芯片领域投入,在LED彩屏芯片和高端LED照明芯片上继续拓展市场。2017年,受益于LED照明需求的增加以及LED显示屏驱动芯片的涨价;2016年以来量价齐升的趋势有望在2017年延续,推升LED板块业绩。 给予买入评级:我们认为在半导体行业产能紧缺、新产品需求大增的背景下,公司将迎来“产能释放+产品升级”,进入新一轮景气周期。公司的8寸线芯片(针对MEMS和高压高功率)项目建设进入投产期,将在2017下半年开陆续释放产能。同时,随着MEMS六轴新产品逐渐渗透、功率器件下游打开、LED驱动芯片业务放量,各业务条线均呈现回暖反弹趋势。预计公司2017-2019年EPS分别为0.13/0.21/0.32元,给予买入评级。 风险提示:产线进度、下游需求不达预期。

事件:公司发布2016年年报,全年营收15.2亿,同比增长9.17%;归属于上市公司的净利润为3.90亿,同比增长18.78%;同时公司发布2016年利润分配预案:拟以2016年度末股本22,500万股为基数,向全体股东实施每10股派送红利11元。 点评: 薄膜电容器国内龙头,业绩增长稳健。公司是国内生产薄膜电容器的龙头企业,公司产品下游应用主要包括传统照明、家电、新能源和工业控制,涵盖全系列薄膜电容器,目前产量排名世界前三。未来薄膜电容器行业的市场竞争将从产品生产线的扩张转向技术服务的强化,高端产品占全部产品的比重将逐年增大,公司有望持续受益。 新能源薄膜电容有望引领新一轮增长。公司在新能源领域布局主要包括光伏、风电与电动汽车,公司在国内电动汽车薄膜电容市场占有率近50%,充分受益于国内电动汽车高增长。公司未来将加大新型能源用薄膜电容器的研发力度,提升整体产品技术水平,我们认为,新能源领域薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长。 给予“增持”评级。我们认为,公司在传统照明领域薄膜电容业务有望触底企稳,同时家电领域受益于中高端家电逐步采用薄膜电容有望维持稳定增长,新能源薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长,预计2017~2019年EPS分别为1.99/2.37/2.83,给予“增持”评级。 风险提示。薄膜电容新领域拓展不及预期。

事件: 公司发布2016年年报,全年营收185.5亿,同比增长129.54%;归属于上市公司的净利润为4.54亿,同比增长13.46%;同时公司发布公告,拟将全资子公司PrehAutomation智能制造业务的100%股权转让给PIAHolding,总额将不低于1.3亿欧元。 点评: 转让智能制造业务,聚焦汽车电子发展。本次交易PrehAutomation股权的受让方为PIAHolding为均胜集团的控股子公司,构成关联交易。 公司此次转让智能制造业务,一方面考虑到主要大客户对业务独立性的顾虑及净利润增长放缓,另一方面为进一步优化公司业务结构,集中资源聚焦汽车电子领域业务发展,完整构造汽车电子战略发展版图。 横向拓展并购国际一流资源,纵向布局加速转型软件及系统级综合服务商。公司于2016年完成了对KSS和TS汽车电子事业部的并购,至今已基本完成横跨高端功能件及总成、人车交互HMI系统、汽车安全系统到新能源动力控制系统的产业链横向深度布局;另一方面,公司纵向延伸产业链加速转型软件及系统级供应商,布局汽车主被动安全系统级产品、车联网系统级产品及新能源BMS系统,为公司未来的战略发展夯实坚定基础,未来业绩有望保持持续高增长。 高田退出将改变汽车主动安全市场格局,公司有望率先受益。日本高田在全球汽车被动安全市场份额占比高达20%以上,而受安全气囊问题发生汽车召回事件影响,高田退出将改变行业格局。而公司并购KSS并整合公司行业资源,有望加大投入扩张新产能、开拓新客户,持续提高市场份额,刺激营收进一步扩大。 给予“买入”评级。我们认为公司横向并购国际一流资源的战略及纵向转型软件及系统级供应商的规划契合汽车电子行业发展趋势,预计公司2017-2019年EPS分别为1.27/1.59/2.07元,给予“买入”评级。 风险提示。汽车电子类、新能源BMS类业务发展不及预期。