一季报净利润同比高增长,业绩重回高增速。 公司预计2016年一季度归属上市公司股东净利润为1.14~1.21亿元,同比增长50%~60%。公司业绩重回高增长,一方面是大客户需求增长,另一方面其他小功率以及中功率激光订单也保持快速增长。公司是一家技术驱动的公司,技术沉淀带来的成长逐步体现。 15年小年不小,16年业绩全年高增长可期。 此前公司发布2015年度业绩快报,2015年实现收入55.71亿,同比增0.09%;净利润7.46亿,同比增长5.38%。公司在大客户需求“小年”仍然保持增长,小年不小,拓展非苹果的努力收到回报。展望16年,公司业绩全年高增长可期:国外大客户大年,贡献收入大幅增长;光纤激光器自制部分量产将为公司带来成本优势,从而加速公司激光设备在制造领域应用的渗透;机器人自动化领域加速布局。公司近期并购西班牙Aritex和沈阳赛特维,战略布局逐步清晰。 盈利预测与评级。 公司在激光领域具备长期的技术积累和规模优势,16年在机器人与工业自动化领域积极布局。公司这种掌握核心技术、创新驱动型的企业将是穿越牛熊的优质标的。我们预计公司15~17年EPS分别为0.71/1.02/1.23元,给予公司买入评级,继续推荐。 风险提示。 大客户需求不及预期的风险;激光设备行业需求不及预期的风险;新业务拓展不及预期的风险。

营收与净利润保持较快增速,金属CNC加工业务高增长 2015年实现营业收入38.89亿元,同比增长67.59%;归属于上市公司股东净利润4.50亿元,同比增长55.00%;EPS 0.82元。同时,公司预计2016年第一季度实现归属于上市公司股东净利润1.29~1.48亿元,同比增长40%~60%。2015年,公司手机及移动通信终端金属结构(外观)件营收23.33亿元,同比增长177.94%,占15年总营收比重达到60.00%,是公司营收和利润增长的主要来源。同时,公司在营收快速增长的情况下,库存、应收账款管理良好,经营活动净现金流同比大幅增长2804.41%,显示公司良好的运营管理能力。 机壳金属化趋势及行业高壁垒带来公司业绩持续高增长 公司的金属机壳的逻辑我们此前反复强调,归结起来就是“需求端热+全工序能力缺+盈利弹性大”。金属机壳的高壁垒在短期内仍然不会改变,保障公司CNC金属加工业务高增长。公司金属机壳方面主要客户如VIVO、OPPO、华为等仍保持较快增长,同时公司份额也有所增长,保障16年公司整体业绩增长。 众多领域前瞻布局,16年有望进入收获期 公司金属机壳业务保持高增长,同时不断切入新领域,在自动化、工业4.0以及消费电子和物联网相关的半导体领域有前瞻布局。15年公司成立广东天机,布局工业4.0;参股苏州宜确20%股权及控股纳芯威,积极布局芯片行业。公司众多的前瞻布局16年将有望进入收获期,为公司带来新的成长动力。 盈利预测与评级 公司未来CNC金属加工仍将保持高增长,同时在多个领域持续的横向拓展将为公司的未来发展提供持续的动力。我们预计公司16~18年EPS分别为1.17/1.58/1.98元,给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示 金属机壳普及进度不及预期的风险;消费电子景气度下滑的风险;新业务拓展进度不及预期的风险。

CEC改革持续推进,长城系整合再下一城 CEC是目前中国最大的国有综合性IT企业集团,随着国企改革持续推进,CEC旗下公司之间的业务交叉重叠,存在严重的同质化、资源浪费和各自为政的情况。因此CEC一方面通过精简控制层级加强对旗下公司的控制,另一方面通过整合资源来整合业务平台,形成拳头效应。近年来,CEC的改革在直属控制企业、地方系企业以及长城系中持续进行。 长城电脑吸收集团优质资产,深度整合 长城电脑、长城信息正式披露重大资产组交易方案,长城电脑吸收合并长城信息并置出亏损的冠捷科技,同时注入CEC旗下的中原电子和圣非凡。长城系改革再次跨出突破性的一步。长城电脑未来有望通过资源共享和优势互补,较快实现相关业务的协同效应,带来业绩回报。 国家信息安全王牌战队成立 在信息安全日益重要的今天,未来长城电脑作为CEC“二号工程”核心企业,从自主可控计算、军工信息化系统及装备、云计算、行业解决方案、海洋信息安全产业等领域实现自主可控,从而担起保证军队国防、党政等关键领域和重要行业信息安全的重任。依托CEC大平台,抓住信息安全产业的发展趋势和军民融合深度发展的机会,公司将成长为国家信息安全资源整合平台。 盈利预测及评级 我们预计重组完成后公司16-17年备考净利润分别为4.7亿元、6.5亿元。不考虑本次充组,我们预计公司16-17年净利润分别为0.25亿元、0.30亿元。考虑到公司依托CEC大平台,抓住信息安全产业的发展趋势和军民融合深度发展的机会,成长为国家信息安全资源整合平台。我们看好公司长期发展,给予“买入”评级。 风险提示 重组失败风险;行业景气度下行风险。

低谷期已过,业绩进入上行通道。 公司15年实现营收13.93亿元,同比下降1.61%;归属母公司净利润3.27亿元,同比增长7.21%。其中Q4实现营收3.48亿元,同比增长3.88%;归属母公司净利润9009万元,同比增长14.50%。从盈利能力来看,15年公司产品毛利率为40.23%,同比上升2.5个百分点。继连续三个季度的营收小幅下滑后,15H2在新能源电容业务带动下,公司营收上行趋势确立。另外公司毛利率提升主要是由于高毛利的新能源产品占比提升。 光伏+新能源汽车行业爆发,新能源产品快速增长。 从产品上来看,由于照明市场技术进步和产品更新换代加快,对薄膜电容器的需求下降;而另一方面,国家加大对新能源产业的政策扶持,使新能源的市场对薄膜电容器需求增长。光伏领域:2016-2020年,国内年均新增光伏发电装机容量12GW左右,公司产品将受益与光伏电站的大量建设。新能源汽车领域:2015年全国新能源汽车销量达33.1万辆,同比增长3.7倍。预计未来10年全国新能源汽车销量的复合增长率将达35%。法拉电子作为国内电动汽车薄膜电容主力供应商,销售额将实现快速增长。 积极扩充产能,不断拓宽下游应用领域。 16年东孚新区新建厂房有望投入生产,新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势,未来逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展,为公司带来新的增长点。 盈利预测及评级。 我们预计公司16-18年EPS分别为1.92/2.35/2.74元,对应PE分别为19.36/15.78/13.57。考虑到公司是薄膜电容龙头,新能源业务增长强劲,发展空间广阔,给予公司“买入”评级。 风险提示。 新能源业务扩产进度慢于预期;行业景气度下行。

营收与利润保持高速增长。 2015年,公司实现营业收入64.72亿元,同比增长51.23%;归属上市公司股东净利润3.25亿元,同比增长93.49%;基本每股收益0.53元。公司预计2016年第一季度归属上市公司股东净利润为4246~4883万元,同比增长100%~130%。 3C锂电池业务仍保持较快增速,笔记本电脑锂电池业务发展空间巨大。 公司2015年手机数码类锂电池收入50.18亿元,同比增长92.78%,是公司增长的主要动力之一。除了在国外大客户中地位稳固以外,公司还打入了VIVO、OPPO、华为等国内手机厂商。同时,公司笔记本电脑电池业务进展加快,未来发展空间巨大,有望接力手机电池带动公司业绩增长。 新兴锂电池业务是新亮点,有望成为公司成长新动力。 公司储能系统类、智能硬件类(含无人机,VR)、智能制造类(含自动化设备)业务经过前期布局,2015年开始贡献部分营收,16年将呈现高速增长,成为消费类、动力类锂电池外新的成长动力。 盈利预测与估值。 公司整体业务布局合理,增长动能持续:公司3C锂电业务仍保持快速发展,今明两年业绩有保障;动力电池业务推进速度超出预期,储能领域积极布局,在新兴锂电池(如VR、无人机锂电池等)领域亦加速发展。公司加速打造锂电平台型企业,将助推公司业绩与估值双升。我们预计公司16~18年EPS分别为0.96/1.53/2.31元。我们看好公司未来发展,给予公司“买入”评级。 风险提示。 原材料价格上涨的风险;竞争加剧导致盈利能力下滑的风险;动力及储能电池发展不及预期的风险。

法拉电子:薄膜电容行业领导者 薄膜电容具有耐压高、、温度特性好、寿命长等优势,广泛用于交直流转换、直流支撑DC-Link等领域。2013年全球薄膜电容器市场规模约为16-17亿美元,国内薄膜电容器市场规模约68亿元。由于电子设备对于薄膜电容的需求十分稳定且保持上升,整体市场年增速约在4%-7%左右。法拉电子具备全面的薄膜电容技术,凭借核心技术与工艺,客户、服务、规模优势,是国内薄膜电容的绝对龙头,并且在国际上也处在第一梯队。 新能源业务引领,带动公司业绩重回高增长 2015年全国新能源汽车销量达33.1万辆,较2014年大幅增长3.7倍。到2025年,中国新能源汽车年销量将达到汽车市场需求总量的20%(预计为400万量),10年的复合增长率将达35%。薄膜电容作为新能源汽车电机用电容的最优选择,依据我们的调研,目前新能源汽车使用的薄膜电容平均单价约800元/只,毛利率约50%。2015年国内新能源汽车带动薄膜电容需求达2.65亿元,其中仅比亚迪薄膜电容需求约5000万元。按照2025年中国新能源汽车用薄膜电容市场规模将达到32亿元。法拉电子作为国内电动汽车薄膜电容主力供应商,销售额迅速提升。目前公司新能源产品产能吃紧,新建厂房有望在16年投入生产,新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。 专注者的启示:下游兴起,专注类厂商将最大程度受益。 通过对电子类厂商OCIMaterials与Soulbrain的比较研究,我们发现,当下游行业进入增长期,执行专注战略的厂商将拥有更强的竞争力,从而以超越下游行业增速的水平最大程度受益。公司战略专注,盈利能力突出,传统照明、通信等领域逐渐趋稳,未来随着下游光伏、风电装机稳步提升,与新能源汽车未来的爆发,公司将最大程度受益。同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势,逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展,为公司带来新的增长点。 盈利预测及评级 我们预计公司15-17年EPS分别为1.46/1.96/2.50元,对应PE分别为20.14/14.98/11.74。考虑到公司是薄膜电容龙头,新能源业务增长强劲,发展空间广阔,给予公司“买入”评级。 风险提示 新能源业务扩产进度慢于预期;行业景气度下行。

转型初见成效,营收净利快速增长 公司15年实现营业收入100.78亿元,同比增长37.45%;归属上市公司股东净利润13.72亿元,同比增长20.10%。其中Q4实现营收42.48亿元,同比增长58.23%;归属上市公司股东净利润6.11亿元,同比增长46.17%。2015年是公司的转型之年,对内部人员结构、市场开拓模式、IT系统结构等进行调整寻求转型,目前转型初现成效,公司净利润同比增速逐季提升。 海外和前端市场继续引领,带动业绩增长 2015全年海外市场实现营收36.26亿元,同比增长高达62.1%。盈利能力来看,15年海外市场毛利率为39.6,较14年上升2.8个百分点。未来公司将继续大力开拓海外市场,空间广阔。此外,15年公司前端产品实现营收47.78亿元,同比增长61.1%,在IP化的持续推动下前端产品销售保持高速增长,有望与后端产品形成2:1的营收比重分布格局。 解决方案加快推进,迎来收获之年 公司成立覆盖公安、金融、运营商等领域的九大行业事业部,全面推进从设备厂商到解决方案提供商的转型。目前金融、公安、交通、能源、智能楼宇几个行业已经成熟,解决方案订单逐步落地。另一方面,随着各项业务顺利推进,公司费用水平也将步入正轨。未来解决方案放量,业绩进入上升通道,盈利能力提升,迎来收获之年。 盈利预测及评级 随着海外市场的快速发展以及向解决方案厂商转型逐步完成,公司将继续保持稳定快速的发展;同时在视频监控领域相关的VR/AR、智能机器人、人脸识别等新领域实现从产品、解决方案到运营服务全方位布局。预计公司2016-18年的EPS分别为1.74/2.46/3.41元,给予公司“买入”评级。 风险提示 技术更新换代风险;商业模式转型风险;汇率风险。

事件: 公司公布2015年度业绩快报。2015年,公司实现营业收入38.98亿元,同比增长67.98%;归属上市公司股东净利润4.51亿元,同比增长55.48%;EPS0.83元,同比增长48.21%。 金属机壳业务带动高增长,未来CNC金属加工业务继续保持快速增长 受益于机壳金属化趋势以及行业高壁垒,公司的金属机壳业务保持高速增长。16年公司将通过扩大在华为、小米等核心客户客户的份额以及通过外协等方式扩大产能,金属机壳业务仍将保持较高增速增速。除此以外,公司在其他消费电子以及汽车金属件方面也积极拓展,也积极开发陶瓷加工等新材料加工的能力,未来在CNC结构件加工方面将继续保持优势,保障公司未来2~3年的业绩。 外延拓展及自动化业务布局领先,逐步进入收获期 15年公司参股射频解决方案公司苏州宜确,15年下半年开始贡献收入,16~17年将进入业绩爆发增长期;收购深圳纳芯威65%股权,布局电源管理芯片设计领域,有望与公司现有手机客户形成协同。同时,公司从CNC加工拓展到自动化设备的生产与自动化解决方案,开发自动化核心器件,技术能力国内领先,为公司未来成长打开新的空间。 盈利预测与评级 公司未来CNC金属加工仍将保持高增长,同时在多个领域持续的横向拓展将为公司的未来发展提供持续的动力。我们预计公司15~17年EPS分别为0.81/1.19/1.54元,给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示 金属机壳普及进度不及预期的风险;消费电子景气度下滑的风险。

军品及代理产品双引领,营收净利快速增长 公司15年实现营业收入10.84亿元,同比增长21.71%;归属母公司净利润1.54亿元,同比增长11.94%。其中Q4实现营收2.82亿元,同比增长30.65%;归属母公司的净利润4275万元,同比增长30.98%。由于军品及代理业务订单多在年末订单确认,公司Q4营收及净利均实现高增长。盈利能力看,15年公司综合毛利率28.28%,较14年下降1.82个百分点,主要是由于军品MLCC产品受成本上升影响毛利率下滑。 深耕军工电容领域,步入收获期 我国军用MLCC 2013年市场规模达14.4亿元,并维持14%左右的增速。火炬电子作为国内极少数拥有军品供应资质的厂商,2015年军品MLCC军品MLCC实现营收2.17亿元,同比增长25%,产能紧缺,公司积极扩充片式MLCC和多芯组电容器产能,满足市场需求。目前项目进展顺利,逐渐步入收获期。另外,公司品类拓张,新产品镍电极陶瓷电容及钽电容均得到有效发展,为公司军工电容产品带来新的增长点。 特种陶瓷材料重大突破,填补国内空白,开启新成长 特种陶瓷材料因此优异性能被广泛应用于航空航天、核电、机械等重要领域,目前仅有少数发达国家能够产业化生产。火炬电子依靠厦门大学在陶瓷新材料领域的10多年的技术积累,募集10亿资金用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化,建成后可形成年产10吨,贡献年收入超过5亿元,为公司带来新成长。 盈利预测及评级 随着募投项目产能逐步释放,公司军品业务快速增长,我们预计公司2016-18年EPS分别为1.34、1.84、2.41元。考虑到公司在陶瓷新材料领域的布局有望形成新的增长点,以及极强的稀缺性,给予公司“买入”评级。 风险提示 大客户转单风险;新材料进展不达预期风险;军工订单不确定性风险。

公司营收快速增长,净利保持稳定 公司15年实现营业收入7.77亿元,同比增长33.88%;归属母公司净利润1.56亿元,同比增长1.96%;扣非后归属母公司净利润1.47亿元,同比增长15.3%。营收快速增长主要受益于瑞特电子新增10个月的并表;净利增速低于营收源于公司转型开展云服务项目,销售费用及管理费用大幅提升。盈利能力看,15年公司综合毛利率40.58%,较14年基本保持不变。 存量业务树茂根深,稳定发展 公司是用电采集行业龙头,全业务链布局。一方面,受益于存量设备的替换需求,未来5年内公司主营业务将保持稳健,为公司业绩提供强有力的支撑;另一方面,基于自身专利技术和信息采集的技术积累,新联电子累计安装终端数达到40万户左右,是行业领先的龙头企业,具备快速推广的用户基础。 定增转型智能用电,迈向能源互联网龙头 十三五是电力体制改革落实年,售用电侧逐步放开,节能改造服务需求将扩大。公司募资13.5亿元打造智能用电云服务平台,转型智能用电管理服务商。通过“免费模式”、政府推进、地方公司合作等方式快速导流客户抢占市场,目前公司已经成为此领域的龙头公司,平台拥有工商业用户1600户左右,2016年底计划实现1万户。未来基于智能云平台,为用户提供配用电监测与管理系统,并进一步开发运维、节能改造等增值服务,实现数据变现。 盈利预测及评级 我们预计公司16~18年EPS分别为0.83/1.05/1.36元。考虑到公司从用电信息采集设备生产销售企业转型为信息服务企业,商业模式实现升级带来新的成长动力。我们看好公司智能用电领域发展,给予“买入”评级。 风险提示 技术更新换代的风险;募投项目进展不达预期的风险。

事件: 公司公告控股子公司MetaSystem被标致雪铁龙(PSA)指定为新一代纯电动及混合动力车型平台“车载充电机”(“OBC”)项目全球供应商。 认证客户为全球知名汽车厂商,Meta取得定点独家供应资格 PSA是全球知名、欧洲仅次于大众的汽车制造商,2015年全球销售整车297万台,在华销售70.8万台。此次认证的项目是PSA新一代纯电动及混动车型平台,Meta将独家供应PSA此车型平台未来全部新能源车型的“车载充电机”,预计生命周期销量超过80万台。 Meta充电模组技术领先,未来有望继续导入国内外其他客户 Meta在充电模组领域的技术全球领先,且技术衍生性很强,是宝马i3充电模组的唯一供应商,充电转换效率超过95%,优于特斯拉。此次通过PSA认证的是Meta在新能源汽车领域的核心产品,占用空间小、重量轻、效率高、散热好,是Meta继供应宝马后在新能源汽车车载充电领域的重要突破,未来也有望延伸到其他国内外的客户,分享新能源汽车和充电桩的大蛋糕。 Meta的汽车电子平台作用显现,得润电子“平台战略”进入收获期 得润电子收购Meta以后,利用其成熟的平台和资源,不断在加快在汽车电子与车联网领域的布局。此次通过PSA认证,一方面表明Meta的技术和产品获得认可,另一方面显示公司“产品平台”与“客户平台”的威力开始显现,未来有望持续导入新的产品与新客户。 盈利预测与评级 公司的产品与客户两大平台已经成型,未来将进入快速发展期,背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台也已经初步成型,未来将处于世界资源嫁接中国动力的风口,成长动力充足。我们预计公司15~17年EPS分别为0.27/0.54/0.80元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。l风险提示 汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。

核心观点: 事件:公司公告与九州证券直投子公司共同发起设立艾比森九州新兴产业并购基金,拟设立基金规模为10亿元人民币,公司作为基金有限合伙人,出资4亿元。基金拟投资方向主要为公司产业链上的场景运营、广告媒体、体育运营、创意策划、互联网营销等相关项目。 此次设立产业基金,合作方优质。九州证券由九鼎集团等共同出资设立,后者为国内知名的投资管理公司,控股九鼎投资。通过此次合作,公司有望借助九鼎系充足的项目资源与国内领先的项目管理经验,放大公司的投资能力,在更大范围内寻求对公司有战略意义的投资标的。 10亿元的基金规模则进一步凸显公司的决心。此次合作并非小打小闹,而是公司加快外延发展的重要里程碑。16年将是公司加速转型的元年,此次设立产业基金,进一步显示公司获取资源的能力、做大做强的动力以及外延发展的决心。 盈利预测与评级。 公司资产与财务状况良好、质地优良,小间距业务以及国内市场开拓迅速,未来业绩有保障。我们预计公司15~17年EPS分别为0.82/1.31/1.83元。公司战略定位与发展规划清晰,未来将在现有的LED显示屏生产与制造优势的基础上,逐步实现向场景运营服务的延伸与转型。我们看好公司未来的发展,给予公司“买入”评级。 风险提示。 原材料成本上升;行业景气度下滑;新业务拓展不及预期的风险。

小间距产品与雷迪奥并表推动公司业绩持续高增长 受益于海外业务以及小间距产品的快速增长以及雷迪奥并表,公司业绩保持高速增长。15年Q4公司清理库存以及部分订单未能在15年结算等因素略微影响公司当期净利润,16年公司将轻装上阵,业绩将继续保持高增长。洲明科技母公司海外市场加速拓展,小间距产品受益于行业高增长态势仍保持快速增长,子公司雷迪奥在舞台创意屏领域订单饱满,目前产能供不应求,16年将是公司收获的一年。 积极布局新业务与转型,16年转型有望加速 公司布局智能照明与EMC,有望形成新的业绩增长点;同时积极向LED显示屏内容与运营等方向转型,我们认为16年将是公司战略转型的重要一年,未来公司将逐步加码新业务。 盈利预测与推荐 雷迪奥自15年12月起100%纳入公司合并报表,我们预计公司2015~17年EPS分别为0.52/0.96/1.29元。考虑到公司小间距和创意屏快速增长,带来收入规模和盈利能力提升;海外EMC及智能照明业务有望形成新的增长点,同时公司积极向LED显示屏内容与运营等方向转型,助推公司业绩与估值双升,给予公司“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险;产品价格下滑的风险;收购兼并整合不及预期的风险。

LED显示屏行业:进入盈利提升与转型提速“双轮驱动”黄金期 全球LED显示屏市场空间广阔,2015年市场规模预计达到176亿美元,中国市场占比超过1/3。在娱乐文化以及户外体育等新需求以及小间距显示屏等新产品的带动下,我们预计LED显示屏的市场规模仍将保持15%~20%的增速。从行业层面来看,受益于上游LED芯片以及封装等原材料价格的下滑,占LED显示屏成本比例最高的灯珠的成本快速下降,带来显示屏企业盈利能力的提升。从企业层面来看,LED显示屏企业中有相当一部分都通过积极的外延战略向广告传媒行业转型,我们认为未来业务延伸与转型将是LED显示屏行业的趋势,行业有望步入盈利提升与转型提速“双轮驱动”的黄金时期。 艾比森:发展稳健的LED显示屏龙头 艾比森是LED显示屏领域领先的制造与运营服务企业,主要产品为面向中高端的LED显示屏产品,广泛应用于广告传媒、舞台租赁、体育场馆等领域。公司发展稳健,财务状况处于同行业领先水平。公司的产品在海外具备领先优势,海外营收保持较高增速。2015年以来,公司重新大力发展国内市场,进行了国内渠道的重建,未来国内市场将成为公司除海外业务以外的重要补充,公司未来业绩将重回高增长轨道。 “两翼一支撑”与“三步走”战略,打造LED显示应用场景大平台 公司未来将采取“两翼一支撑”模式,即以LED显示屏领域的先进制造能力与技术优势为支撑,通过场景运营服务以及产业投资两大战略的实施,实现公司的转型与升级。公司在LED显示应用场景运营方面已创新性地提出酒店显示屏租赁与运营的商业模式,取得较好效果,并为后续发展其他场景运营服务积累了宝贵的经验。公司的目标是成为LED显示应用场景运营的平台式企业,未来将通过成为LED制造领先品牌à显示场景运营服务商à显示应用场景生态链平台服务商的“三步走”战略来实现。 盈利预测与评级 公司资产与财务状况良好、质地优良,小间距业务以及国内市场开拓迅速,未来业绩有保障。我们预计公司15~17年EPS分别为0.82/1.31/1.83元。公司战略定位与发展规划清晰,未来将在现有的LED显示屏生产与制造优势的基础上,逐步实现向场景运营服务的延伸与转型,打造LED显示应用场景与生态链平台式服务商,实现商业模式的升华。我们看好公司未来的发展,给予公司“买入”评级。 风险提示 原材料成本上升;行业景气度下滑;新业务拓展不及预期的风险。

事件: 公司与新希望投资签订合作协议,拟投资2000万合资成立河南新联通源电力服务公司,在河南省开展配用电监测与管理、用户变电站代维、用电节能等业务。 点评: 1、河南省2014年用电量达2919.57亿千瓦时,占全国用电总量的5.286%,是国内用电大省和能耗大省。新希望在河南省电力设计及电力工程施工等方向具备资源优势。与河南新希望的合作将有助于公司开拓河南省配用电监测与管理安装维护、用户变电站代维、用电节能、需求侧管理等线下增值业务,预计每年将实现河南省新增1000家有效收费用户,推动公司智能云平台项目快速发展。 2、公司智能云平台项目除了在江苏省顺利推进导入用户外,还将与各地具有地方性资源的公司成立合资子公司的方式,在全国范围内建立电能服务网点。与河南新希望的合作只是第一步,后续将向全国范围内加速智能云平台项目的推进。 3、我们预计公司15~17年EPS分别为0.72/0.88/1.05元。考虑到公司逐步从用电信息采集设备生产销售企业转型为信息服务企业,商业模式实现升级,并为公司带来新的成长动力。我们看好公司在智能用电领域的发展,继续推荐! 风险提示。 技术更新换代的风险;募投项目进展不达预期的风险。