保千里借壳上市,深度布局汽车夜视系统:保千里定位于高端电子视像产品研发、生产和销售,高端图像采集、分析、显示、处理技术是其核心竞争力,主要业务包括汽车夜视系统、特种视像、安防监控和商用显示等。其中汽车主动红外夜视产品是公司最有成长潜力的产品,广电级夜视摄录机、特种专用夜视仪等产品也有较好成长空间,安防监控和商用显示产品则是带来稳定收入与利润的现金牛。 依靠技术和价格优势,打开汽车夜视系统市场:保千里汽车夜视系统国内技术领先,较国际大厂有明显价格优势,后装市场率先打开,2014 年销量超过7000 套。在前装市场,保千里已与比亚迪、长安、广汽等28 家汽车厂商签订合作协议,15 年开始销量有望大幅放量。 精密光机电技术领先,确保竞争优势:保千里是国内少数具备精密光机电成像与处理技术,智能球及其机芯关键技术,并专注于主动红外夜视技术的生产厂商,能够完成从光学镜头、自动对焦机芯到一体化摄像机的全部自主设计及制造。与其相当的竞争对手数量有限,确保了在行业爆发增长阶段,公司能够充分获益。 投资建议:预计公司2015-2017 年EPS 为0.15 元、0.24 元和0.34元,公司汽车夜视系统在前装及后装市场刚刚进入放量销售阶段,因性价比大幅低于国际厂商,在汽车电子产品渗透率大幅提升阶段,销量有望超出预期,给公司业绩带来较大弹性。作为A 股市场稀缺的辅助驾驶相关公司,且红外相关公司估值始终处于较高水平,因此给予公司买入-A 评级,6 个月目标价15.00 元。 风险提示: 新产品开拓不达预期

公告:2014年,公司营业收入维持稳步增长,实现营业收入 73.32亿元,同比增长 35.52%; 期间费用 17.37亿,同比增长 40.40%;实现净利润 11.05亿元,同比增长 1.04%。公司2014年实现EPS 为1.01元。 营业收入稳步增长证明行业景气度,15年行业增长发力:行业景气度仍在,海外业务增速达到 69.18%,接近海康海外业务增速。其中收入增长主要集中在上半年,Q3和Q4的营业收入增速分别是30.74%和24.8%。而这个增长情况和海康威视恰恰相反,这是由于公司在解决方案的市场转型较晚,大华作为行业第二一定与行业共同成长,15年高增长无虞。 14年下半年业绩表现受到集团管理改革影响,将在15年二季度后逐渐消除影响:我们认为公司出现营业收入增长,净利润近乎零增长的反常业绩表现原因是因为公司在14年三四季度业务流程和营销服务改革影响销售收入。管理费用14年增长了55%,我们预测公司1季度的改革影响仍在,业绩会在二季度回暖,三、四季度实现增长。 重申视频解决方案时代,“双寡头”竞争曲线理论依然有效:优质的供需结构是安防双寡头持续成长的原因,市场集中度进一步提升将继续维持“双寡头”。第三过程硬件时代竞争接近尾声,需要老大开创新的产业模式,安防运营及互联网切入速度、如何应对海量大数据处理成为关键要素。今年开始高速发展期,大华将开始加速追赶。 投资建议:公司产品已被客户验证无忧,短期会有订单的积极影响;公司在管理改革时期不忘加大研发投入,解决方案带领行业进入新一轮高速发展期,我们看好公司销售框架理顺后,在解决方案领域奋起直追,下半年实现高弹性增长。15-17年EPS 为1.50,2.20,3.19元。则15-16年PE 分别为22,15倍。考虑到公司下半年的业绩弹性大,我们建议前瞻性布臵。 风险提示:解决方案不达预期

公司披露2014年年报及2015年一季报:2014年公司营收9.91亿元,同比增长31.43%,净利润1.79亿元,同比增长36.64%。2015Q1公司预计净利润3970万元-4915万元,同比增长5%-30%。 光学材料批量出货在即,毛利率拐点到来:2014年公司毛利率28.8%,同比下降0.8个百分点,估计主要受低毛利率的中大尺寸LED器件收入占比继续提升影响。中大尺寸LED器件收入已占到总营收近三成,对毛利率进一步影响边际效应有限,15年光学膜材等高毛利率产品将贡献收入,推动公司整体毛利率迎来拐点。 公司优秀管理能力有利于竞争时代:在LED大行业并不景气的局面下,公司凭借精益化管理和积极开拓,实现营业收入6年45%的复合增长率,是行业内不可多得的优质公司。公司目标宏伟,规划到2017年营收应达到30亿元,意味着公司未来三年仍需保持45%的营收复合增长率。随着盈利能力远高于现有LED模组水平的光学膜材等新产品收入占比提升,公司盈利能力有望实现与营收匹配增长。 国际化和新产品推动公司持续成长:公司持续成长动力包括:(1)小尺寸LED背光模组国际化拓展,在获得丰田合成技术授权后,海外专利障碍消除;(2)中大尺寸LED背光模组渗透率仍有较大提升空间;(3)闪光灯等新产品15年放量出货,LED照明产品等待良机;(4)光学膜材等新材料为公司打开长期成长空间;(5)公司也愿意通过外延式方式在大光学行业继续布局。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价31.50元。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.90元、1.30元、1.89元。公司是LED封装行业中稀缺的优质企业,管理优异执行能力强,能够坚决推动新业务新方向开拓。我们看好公司光学膜材等新产品的未来前景,公司计划发行不超过3000万股募资6亿元,预计发行价与现价不远。给予公司6个月31.50元目标价,对应约2015年35倍PE。 风险提示:新产品推进进度不达预期,LED产品价格下降。

事件:公司2014年度实现公司实现营业收入172.33亿元,同比增长60.37%,净利润46.65亿元,同比增长52.13%,每股收益1.17元。同时公司公布一季度业绩预告,净利润增长在50%-60%之间。 公司前端和解决方案增长远超市场预期:我们认为公司在从传统模拟DVR加矩阵方案向着高清化、IP化解决方案方向发展的浪潮中抓住了机遇,解决方案的市场是传统安防设备市场空间的3-4倍,并且盈利水平较传统设备更高。此外,公司在海外市场依然保持了70%以上的高增速,并且公司海外新设波兰、英国子公司,海外全资、控股子公司增加到16家,预计今年海外仍将实现高增长。 盈利能力稳定,提供预警式安防解决方案是核心竞争力:公司毛利率稳定在44%左右,硬件端价格竞争压力并没有带来毛利率的下滑,说明解决方案的盈利能力可以打破硬件价格的魔咒。前段智能感知、中端大数据处理和行业深度应用也是未来物联网和工业4.0的核心架构模式。我们认为公司15年将会在现有的7个细分行业继续深挖应用,解决方案14年只是起点,15年将继续闪耀! 大格局,互联网、云服务和大数据才是未来发展方向:公司14年无论在个人消费品的创新力,还是萤石云视频平台建设、云存储服务,互联网平台合作等新业务都迈出了重要的一步。受到市场热烈反响,14年萤石的APP用户数已经接近百万。随着互联网深化,智能视频成为互联网闭环的关键环节,公司的监控平台有望成为智能视频的互联网入口有望价值重估。 投资建议:公司15-17年EPS分别为:1.76,2.56和3.63元。目前公司股价对应15年16倍PE,我们看好公司解决方案和海外市场持续高增长,同时看好公司视频大数据平台和运营分析能力占领行业制高点,H股融资后公司在手现金将超过100亿,给予更大资本助力,继续坚定推荐。 风险提示:互联网战略推进不达预期

公司披露2014 年年报及2015Q1 业绩预告,业绩拐点到来。2014 年,公司营业收入25430 万元,同比下降12.70%;净利润为5969 万元,同比下降8.74%。公司业绩下滑原因是国内国网业务出现一定下滑。 公司同时预告2015Q1 净利润3018 ~3364 万元,同比增长57%~75%。 公司业绩最悲观时期已过,2015 年国外业务将进入业绩兑现期,公司发展迎来拐点,具体请参考我们此前的深度报告。 公司聘任新总经理,具备信息化及信息安全背景。公司公告聘任丁晓建先生为新任总经理,丁晓建曾任北京德弘诚公司总经理,北京中翔博润国际传媒广告公司副董事长。德弘诚主要从事智能建筑、楼宇自控等信息化系统集成业务,并提供“犀牛鸟”、“雷霆之神”等信息安全产品。中翔博润主要经营国内大型户外媒体和高端区域传播媒体。公司新任总经理有丰富的国内信息化业务经验,与福星晓程现有业务既有联系也有区别,我们认为公司将在丁总经理带领下,国内业务重新迈向快速发展新台阶,在业务布局和研发方向上展开新思路。 公司在海外业务业绩兑现的同时,实现国内国外齐头并进。 长期拐点已经到来。公司前大股东福星系上市四年来,基本减持完毕,原福星系三位董事由公司中高层替换,程毅董事长成为第一大股东,并通过定向增发扩大持股比例。公司沉寂几年后,迈向新的一页,前瞻布局业务开始发力。公司加纳降损项目,和南非PPP 项目已经验证公司模式可在多国家多领域实现复制,收益时间长(5-10 年)可以不断叠加带来业绩持续高速增长。业务模式在A 股中具有稀缺性。 投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为2.36、3.90、5.12 元,给予6 个月目标价82.60 元,对应35倍2015 年PE。 风险提示:海外国家主权风险;汇率波动风险;新业务拓展风险等

公司披露2014年业绩快报:2014年正海磁材营收7.69亿元,同比增长40.44%,营业利润1.28亿元,同比增长46.53%,归属上市公司股东净利润1.13亿元,同比增长45.84%。 下游普遍回暖,海外业务带来新增量:公司钕铁硼产品下游应用全面回暖,预计风电业务增速近30%,汽车和空调业务均实现几倍增长,新能源汽车打开新空间。预计公司海外市场收入占比进一步提高。 随着IPO新增产能投产,公司钕铁硼产能达到6300万吨,2014年实际产能利用率预计仅40%多,后续通过深挖下游新兴需求和海外市场,产能利用率有较大提升空间。 受益稀土价格上涨,盈利能力将进一步改善:全国稀土会议释放积极政策预期,受产能整合淘汰,监管加强,以及收储等多方面利好影响,上游稀土价格具备持续上涨潜力,有利于公司通过库存管理获得存货升值受益,钕铁硼产品盈利能力有望持续提升。虽然15年公司将受到新增产能折旧影响,总体来看毛利率仍将保持上升趋势。 上海大郡产品快速放量,后续存在更多整合预期:15年初大郡主要乘用车客户东风E30和广汽传祺GA5先后上市。预计大郡产能15年将较14年提升4倍,供求两旺刺激下大郡业绩大概率超承诺增长。 公司高度重视新能源汽车业务,预计大郡以外还将通过外延扩张进一步加深新能源汽车关键零部件领域的布局。 投资建议:公司受益稀土价格持续上涨,业绩存超预期增长潜力,互联网巨头纷纷积极布局智能汽车,新能源汽车摆脱油价下跌不利影响,重回投资热点。公司在手现金8亿,与中信证券签署市值管理协议,合作推动并购整合,未来有可能继续加大在新能源汽车领域的布局投入。继续给予公司买入-A投资评级,预计公司14年-16年EPS分别为0.47元、0.77元、1.14元,6个月第一目标价38.50元,对应约50倍2015年市盈率。

CEC加速整合,振华为军工信息安全平台:振华科技是我们13年就开始跟踪的公司,在过去的两年中我们在行业报告、周报、邮件和点评中独家持续分析CEC战略布局和振华科技所面临的历史性机遇。CEC15年将大力开拓国际市场、并将战略转型,重组整合,争取资源等工作落到实处。对于振华科技的的规划部署,CEC将其定位为军工信息安全国产化唯一平台。集团提出过希望振华科技未来围绕着国产化替代、高端电子元器件和集成电路发展规划、军工宇高项目和增发募投项目四个方面持续推进工作。 军工信息安全从芯片开始,集团提前卡位布局:CPU国产化在即,振华集团参股飞腾科技卡位。飞腾系列芯片曾采用Sparc架构用于天河一号和天河二号超级计算机上,也和浪潮合作发布过基于飞腾处理器的浪潮服务器产品。苏州盛科作为交换机芯片龙头,是SDN交换机技术的先行者,之前交换机芯片一直被美国思科博通垄断,SDN技术变局使国内苏州盛科、华为等厂商可以弯道超车。 电动车和军工双向护驾,新能源锂离子电芯起航:过去三年公司将重点在低速电动车电池系统领域,同时发展电动汽车动力电池和大型静态储能系统。由于军工航天在发射导弹等军事活动中需要提供电力,因而需要大量的高能量密度电池。新能源公司目前已经具备相关军工资质。未来振华新能源的动力电池技术经过研发升级后有望用于更多军工航天领域,成为公司旗下另一军工企业。 投资建议:我们看好振华科技未来三年的高速成长,作为平台的整合价值,我们预测公司14-16年EPS分别为0.35元,0.49元和0.71元。仅以目前电子元器件业务,振华科技就应给予15PE*50,目标价为22.5元,即105亿市值。加上芯片项目布局和未来军工电池的广阔业务,中期看200亿市值,目标价为42.6元。 风险提示:市场订单低于预期,研发进展低于预期

公司对未来业绩高增长信心坚定,制定三年高增长目标:按照员工持股计划,则2015-2017 年的净利润增速将分别是150%,30%,30%,在2015 年业绩反转后,依旧在16-17 年实现高业绩增速。一般激励的业绩目标都会相对保守,公司四季度业绩出现拐点,一季度苹果产品供不应求,预期一季度将继续保持高增长,公司将2015 年在高端线性马达带来2.8 亿利润,博一和甲艾1.2 亿利润并表,在不考虑国产客户市场开拓、盖板业务与利达光电深度合作利润攻下的情况下,2015 年利润保守4.4 亿,对应2015 年20 倍PE。 持股计划资产主要由公司股票构成,积极看好业绩推动公司市值表现:此次控股股东保证为公司骨干员工实现50%的最低投资收益率,表明控股股东对于公司由业绩和产业趋势所推动市值积极变化的信心。由公告中可知,公司本员工持股计划通过大宗交易定向受让股东金美欧所持金龙机电股票或从二级市场竞价买入共计不超过 432 万股金龙机电股票,并且约定在完成业绩目标的情况下,员工持股计划在当期锁定期满后减持所获得的最低投资收益率约定为 50%/年,不足部分由控股股东补足 短期看马达高成长,长期看公司与镀膜合作,公司盖板业务核心竞争力增强:此次与利达光电合作,在类蓝宝石超硬无反光薄膜面板方面实现盖板业务核心竞争力跨越级的提高,对公司今后切入国际和国内大客户都提供了最佳说服力。双方二期加大投入将会在15 年9 月份前投产,正好赶上消费电子出货旺季。 投资建议:四季度确定业绩拐点,高端客户一季度备货火热持续,公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。保守估计14-15年净利润分别是1.18 亿元和4.4 亿元(14 年为两月并表,15 年为全年并表),对应14、15 年EPS 为0.42、1.32 元,维持买入-A 评级,予以15 年30 倍估值,对应第一目标价39 元。 风险提示:订单不达预期,新品销售不达预期

乘风而起,意在天空:欧比特公司的战略布局是在航空航天向民营放开的大背景下展开的,将在政策扶持和产业技术进步的双重助力下,获得跨越式发展。随着政策的开放,公司逐渐开拓自己业务领域,未来将以航空航天为大业务背景,分为宇航IC、卫星服务和微型飞行器三大战略。公司通过发展主业、展开国内外的合作、控股上海欧科微公司和参股UA实现这三大战略,打造航空航天民营龙头! 巨头的下一步,微纳卫星互联网:1)巨头下一步,微小卫星互联网!美国的商用微纳卫星企业SkyboxImaging已经被谷歌收购,谷歌还与富达一起正计划投资火箭制造商SpaceX10亿美元,希望通过卫星来向用户提供互联网接入服务。2)从卫星整体发展的趋势来看,微纳卫星孕育新模式,在灵活性和功能性上都有更大的优势,更符合大数据时代特点。3)公司除了和国外公司一样的卫星研发业务外,凭借自身SIP模块设计生产技术和大数据处理能力,架构空间信息平台,更专注于卫星应用终端和服务更大的市场,成长前景更为远大。 收购铂亚,人脸识别稀缺标的:铂亚信息是国内人脸识别市场为数不多的核心技术掌握者,是国内大规模静态人脸比对和动态视频人脸识别领域的领先企业之一。铂亚已建成最大省级人脸库,先后参与广东、广西、山东、江西、云南、海南省、广东省内多个地市及成都市公安部门人脸库项目的建设,占据了接近一半的市场份额。未来人脸识别还有机会切入民用安防、智能安防和移动支付等领域。 投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价35元。由于公司在航空航天多领域布局,高增长潜力巨大。公司最大成长空间来自于微纳卫星的应用终端服务业务,给予30亿估值;原有宇航芯片业务中的SiP将在16年实现较高增长,给予15亿估值;公司所收购的铂亚信息在人脸识别领域具有独特性,而且15年大概率超过业绩承诺,给予25亿估值;因此公司在现有业务下正常估值应该为70亿。 风险提示:大盘震荡,风格转换,公司新业务拓展低于预期

PCB样板龙头,管理升级盈利能力提升:1)公司为样板小批量全球龙头,并且拥有较强的CAD设计能力和SMT产线能力,与下游通信、安防、军工、工控客户深度定制合作,具备一站式解决能力。2)公司一站式服务缩短交货周期,加强先进管理流程,引入IBM打造IT网络,优化流程快速交货能力行业领先。3)15年传统业务增长稳定,公司提升军工、软硬板等高毛利业务比例提升利润率。 宜兴12月份已现成效,15年一季度观测拐点:1)宜兴厂房投产试生产历时较久,14年12月份已经显现成效。从公司了解到,宜兴厂房转亏为盈将成为15年上半年重点,而且12月份已经初现成效。预计今年产能进一步释放,收入能够实现翻番,并扭亏为盈。2)小批量板对产品良率要求高,12月已经实现90%以上的良率,能够平衡开支,小批量板广泛应用于通信设备、工业控制、医疗仪器、航空航天、安防电子等行业为主要应用领域。 IC载板空间巨大,大半导体业务下的前瞻布局:1)IC载板是集成电路封装核心材料,占封装成本的35%-55%左右,行业进入壁垒高,利润率较高,是PCB行业蓝海。2018年全球IC载板市场空间将达到96.2亿美元。中国目前占比仅为5%,而传统PCB占比达到48%,替代空间大。2)大陆IC载板供给紧缺,目前主要是日、韩、台在中国建厂,从行业发展看,IC载板供货与封装和芯片厂联系紧密,韩、台IC载板发展历史已经证明这一点,未来公司IC载板同样将接华为等终端客户和中国大陆半导体封测发展进行布局。 投资建议:我们预测14-16年EPS为0.65,0.93和1.55元。按照目前15年的盈利预测,公司目前股价为今年35倍,但是对应16年只有20倍,我们积极看好公司IC载板产品和小批量板拐点,给予16年30倍估值,新产品需求饱满,基于公司在PCB行业的长期布局,未来在半导体其他产品方面的延伸性,给予买入-A评级。 风险提示:宜兴厂量产波动,订单不达预期

公司公告:1)公司16 日晚间披露与丰田合成达成供应链战略合作,并获得其白光led 专利授权。公司当日与经丰田合成授权的丰田合成光电贸易(上海)有限公司在深圳签署了协议。丰田合成是全球LED 行业技术领先者,是B.O.S.E 专利联盟成员之一,拥有白光LED 关键技术专利组合。 2)公司2014 年业绩较去年同期增长30%-45%,盈利为17021.64 万元到18985.68 万元,EPS 为0.60 元-0.67 元。 点评摘要:公司业绩增长为LED 行业中上游水平,但目前估值处于行业最低水平:公司的业绩增长率在目前公布的LED 公司中处于中上游水平,但是估值仍处于行业最低。同样的LED 企业增速相似或者更低,估值都在14 年33-35 倍,而公司对于14 年业绩估值只有28.8 倍,相对于15 年更是不到20 倍,已经在公司估值底部。 公司和丰田合成签订白光LED 授权协议,未来更有效拓展海外客户: LED 交叉授权关系使得专利布局网络更紧密,使得后进入厂商更难有生存空间。进入LED 市场唯一途径,就是先取得技术授权。 公司从LED 封装向显示器件上游材料进军,产业链向微笑曲线上游移动。 投资建议:我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.65 元,0.94 和1.31元,公司目前对15 年估值仅为19.5 倍,远低于行业平均和历史估值。 我们认为公司切入显示行业上游材料,向微笑曲线上游延伸提高附加值;同时公司原有LED 小尺寸背光一直引领行业,在技术基础上大尺寸背光也切入行业内前五大客户,放量在即。公司是大显示行业的低估品种,我们积极推荐,给予买入-A 评级,给予第一目标价28.2元,对应2015 年30 倍PE。 风险提示:技术研发不达预期

业绩预增430%~460%,拐点确定,继续推荐:金龙机电业绩预增430%~460%,全年净利润1.12亿~1.19亿,超市场预期,单四季度净利润9600万~1.01亿,除去并表业务,主营利润单四季度7000万以上,环比增长500%以上,考虑公司盖板业务还在客户升级中,预期马达业务四季度单季度利润达到9000万以上,主要来源于苹果iphone6线性马达利润贡献,拐点确定,继续推荐。 触控马达未来消费电子关键创新,期待盖板合作深化:公司产品未来看点有:其一,预计进入苹果下一代触觉反馈马达,未来智能控制是大趋势。其二,双摄像头会成为趋势,公司摄像头驱动马达业务已经成熟;其三,公司盖板业务拐点显现,金龙与利达公告的合作的目标是围绕大光学产业链布局,双方合作我们非常熟悉也非常看好。 四季度业绩拐点确定,今年一季度之后业绩可持续发展:从业绩看,公司四季度业绩出现拐点,一季度苹果产品供不应求,预期一季度将继续保持高增长,预计公司2015年苹果震动马达带来3.2亿以上利润,博一和甲艾1.2亿利润,不考虑国产客户市场开拓、盖板业务与利达光电深度合作利润贡献,2015年利润保守预计4.4亿,对应2015年16倍PE。弹性在于苹果新产品,国产智能机采用触觉反馈马达,盖板业务弹性。业务详情可参看我们之前深度报告。 投资建议:四季度确定业绩拐点,继续坚定看好公司今年技术创新、产能提升、多产品多客户布局。高端客户今年一季度可穿戴设备出货官网确定,公司进入供应商机会将带来超预期表现。保守估计14-15年净利润分别是1.18亿元和4.4亿元(14年为两月并表,15年为全年并表),对应14、15年EPS为0.42、1.55元,维持买入-A评级,予以15年25倍估值,对应第一目标价38.75元。 风险提示:产品进度不达预期

公告:2015年1月9日,中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会对深圳市长盈精密技术股份有限公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据发行审核委员会的审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得通过。同时12月31日,公司发布公告,公司董事长陈奇星先生于2014年12月31日通过深圳证券交易所证券交易系统以二级市场竞价方式增持本公司股份790,000股,占公司总股本的0.15%。 点评:1、天时:年初增发过会,成为创业板首批非公开增发通过公司,有利于公司尽快增加机台备战订单。公司此次获得审批通过,更是证明公司在创业板中的盈利稳定性、运营管理能力和前次募集资金的使用效率上是优秀的企业,顺利通过证监会首批审核,是除了汤臣倍健、劲胜精密以外第三个创业板获得非公开增发审批通过的。2、地利:两厂房CNC机台到位,多客户机型进展顺利。从行业调研得知,11月份公司的CNC机台已经达到2500台,按照公司规划将在15年年初增加到3000台,待募投资金到位后,公司的机台数会添加到3500台左右。3、人和:实际控制人增持,管理层执行力高,具有前瞻性,坚定看好公司未来金属外观件业务走势。陈董事长在2012年就开始启动CNC,2013年努力在模具设计,机台数量和加工良率上获得提升,在整体业务的开拓和进行中都展现了过人的前瞻和超强的执行力,公告表示未来12个月不排除再增持可能。 投资建议:考虑到公司14年各项业务开拓以及募投项目提前开展带来的费用,按公司14-15年EPS分别为0.6,0.88元(15年按5000万股摊薄后,募集资金除以公司市价)。我们认为公司所处行业行情景气度高涨,公司业务开展稳步展开,未来还要布局智能机器人行业,随着进入年底的消费电子旺季、4G手机加速出货以及年底的估值切换,给予15年35倍PE,目标价30.8元,买入-A评级。 风险提示:产能、销售不达预期,市场风格切换风险

与南非EMFULENI 市政府签订6 亿PPP 合同:12 月10 日晚公司公告,与南非EMFULENI 市政府签署《采购智能计量设备公私合作伙伴关系协议》,合同总规模6 亿人民币,持续期10 年,为当地引进中国智能计量监测系统,实现用水用电智能化管理,降低损耗并分成收益。预计项目2 年左右建设完工,稳定运营期每年可获得1 亿元左右收益。 验证新型商业模式可复制性,向全面的智能城市管理进军。公司南非项目模式复制了此前加纳降损项目,采用PPP 模式引入中国先进技术和资本,实现当地政府、民众和公司多方共赢;由智能电力向智能水资源管理延伸,未来将向全面的智能城市管理进军。 纯正“一路一带”标的,民企海外拓展先锋。公司十年前开始开拓非洲市场,对当地情况了解和关系积累短期无人能模仿,发展方式完全符合“一路一带”战略思路,将中国先进的科技成果带到欠发达国家,实现多方共赢。公司选择的合作伙伴都是政治、文化、经济相对稳定国家,按月回款项目风险可控。后续在现有合作国家的其他城市,以及周边国家复制空间大,潜在市场空间是目前的十倍以上。 投资建议:我们上调公司2015、2016 年盈利预测,预计2014 年-2016 年EPS 分别为0.47 元、2.91 元、5.27 元。公司作为集成电路龙头企业,往下游整体解决方案拓展,通过新的商业模式创新,迎来业绩拐点。受公司业务模式影响,2015 年公司大部分业绩确定性较强,后续可复制性强,业绩弹性较大。公司作为“一带一路”民企先锋,价值将逐步得到市场认可,给予公司买入-A 评级,101.85 元的第一目标价,对应2015 年约35 倍市盈率,强烈推荐。 风险提示:海外项目国家主权风险;单一大客户风险;人民币汇率波动风险;新业务拓展风险等

并购上海大郡获得证监会有条件通过:12月9日晚公司发布公告,其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得证监会有条件通过。公司将发行股份及支付现金购买上海大郡81.53%股权,并配套融资1.3亿元。上海大郡承诺2015、2016、2017年扣非后净利润不低于2000万元、3500万元、5000万元。 新能源汽车驱动新一轮高速成长:正海磁材钕铁硼产品应用领域由早期的风电,陆续实现向节能电梯、变频空调、EPS和新能源汽车等新应用领域的拓展,展现了公司持续开拓创新的魄力与能力。上海大郡是国内新能源汽车电机驱动系统领域领先公司,由“千人计划”专家徐性怡博士领衔,核心团队具有美国福特新能源汽车部门研发工作经验,汽车集成启动发电机系统(ISG)、增程器系统(APU)、纯电动驱动系统(TM)和双电机驱动系统(ISG/APU+TM)等多个产品已具备产业化能力。 产能利用率提升有空间,外延扩张有谋划:公司募投项目建成完工后,公司现有产能利用率处于较低水平,有望借力海外市场专利阻碍消失和新能源汽车快速发展两股东风,持续提升产能利用率,实现内生快速增长。公司在手现金充裕,负债率较低,并与中信证券签订《市值管理服务战略合作协议》,对未来战略规划与并购思路进行梳理。 公司后续内生外延均有较强扩张潜力。 投资建议:我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.53元、0.80元、1.13元(按照增发前股本计算)。鉴于新能源汽车未来几年属于投资热点,公司内生外延增长弹性较大,首次给予公司买入-A的投资评级,6个月目标价为40.00元,相当于50年2015年动态市盈率。 风险提示:稀土价格大幅波动的风险,新能源汽车业务拓展进度