首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价23.1元。预计公司2017-2019年净利润为1.15/1.62/2.11亿元,EPS为0.33/0.47/0.61元,参考行业平均PE估值,给予公司70倍PE估值,目标价23.1元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 国内磷系阻燃剂龙头,销量上升阻燃剂业务回暖。公司为国内最大的磷系阻燃剂生产和出口商。2016年由于行业产能过剩、外汇升值和原材料价格波动,导致业绩下滑;2017年市场回暖,销量提升带来收入大幅增长。随着阻燃剂无卤化替代的进行,公司阻燃剂业务有望稳定增长。 多管齐下强势切入电子材料领域。公司完成对韩国UPChemical和华飞电子的收购,并携手韩国Foures公司建立雅克福瑞,强势切入电子材料领域。(1)UP公司专注半导体材料前驱体,客户包括三星电子等业内龙头,此业务技术门槛高且市场广阔(全球市场达7~8亿美金),国内尚属空白;公司借此进入前驱体材料领域,并有望依靠存储器国产化进程占据存储芯片材料制高点。(2)华飞电子为球形硅微粉生产企业,产品用于IC封装,进口替代前景广阔,与原有业务协同作用强。(3)Foures公司为知名气体输送设备制造商,客户覆盖亚洲主流半导体企业。雅克福瑞未来将主要生产销售半导体、光伏、LCD及OLED用气体及化学品相关的设备仪器,拓展公司电子材料品类。 LNG保温板项目进展顺利。LNG船用保温绝热板材项目目前已完成产线的建设,部分产品已获得法国GTT公司认证,获得了初步订单,未来有望贡献利润。 风险提示:阻燃剂业务下滑,新产品低于预期,外延收购低于预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价27.2元。预计公司2017-2019年净利润为0.41/0.55/0.79亿元,EPS 为0.34/0.46/ 0.65元,参考行业平均PE估值,基于LCD光刻胶技术壁垒较高,给予公司一定估值溢价倍PE估值,目标价27.2元,首次覆盖给予“增持”评级。 国内PCB感光油墨龙头,静电喷涂有望打开高端市场。公司感光油墨产能8000吨左右,其中占收入40%左右的线路油墨国内市占率25%,收入占比60%阻焊油墨国内市占率10%,扩产1万吨感光油墨用于产能脱瓶颈,预计年底建成投产。公司能实现树脂接近100%自给率,掌握的静电喷涂技术为阻焊油墨主流涂布工艺,对崇达电路和深南公司实现批量供货,打开高端市场。 切入高端的LCD光刻胶市场,一旦放量将有望重塑行业生态。公司目前光刻胶产能50吨,募投1000吨光刻胶化学品(700吨光刻胶加吨配套化学品),将进入高端TFT用LCD光刻胶,完成对之前的、TN等低端液晶显示的升级,中试线运行良好,17年下半年全面市场推广。配套化学品中的OC胶国内市场规模在150亿左右,老牌的日本企业占据大部分市场份额,公司产品的快速推向市场将加速替代日本同类产品。一旦公司LCD光刻胶及配套化学品在下游客户批量供货,将重塑LCD光刻胶市场被日韩把持的行业生态。 风险提示:下游客户开拓低于预期,新产品需求低于预期,光刻胶产品质量不达预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价25.8元。预计公司2017-2019年净利润为0.69/1.02/1.32亿元,EPS为0.43/0.64/0.83元,参考行业平均PE估值,给予公司60倍PE估值,目标价25.8元,首次覆盖给予“增持”评级。 专用油墨行业细分龙头,扩产脱瓶颈助力未来增长。公司产品主要为PCB专用油墨和特种功能性油墨两类,目前产能为6500吨/年,产能利用率超过100%。募投项目年产8000吨感光新材料将于17年底投产,有效解决产能瓶颈制约公司发展的问题。PCB高端市场被日本太阳油墨把持,PCB产业转移带来的上游材料进口替代空间巨大。 特种油墨品种齐全,未来空间广阔。特种油墨为公司重点研制的新型油墨产品,具有高利润、高技术门槛的特点。公司目前已与富士康接触,并按要求完成了金属精密加工保护油墨相关配方设计及测试,有望成为新iPhone供应商;同时LED油墨技术已达到国际先进水平,产品实现批量生产,进口替代潜力巨大;其他特种油墨研发已在客户试用阶段。特种油墨业务将为公司未来的业绩提供新的增长点。 收购国内紫外涂料龙头江苏宏泰,致力于成为感光材料领军者。公司定增6.6亿收购国内紫外光固化涂料领域龙头江苏宏泰,宏泰承诺公司2017-2019年业绩净利润分别不低于4800、5500、6200万元。江苏宏泰紫外涂料主要应用于消费电子和汽车,在国内手机紫外涂料领域市占率第一,车用涂料正在拓展海外客户。公司与江苏宏泰强强联合后有望共享技术和客户资源,协同效应显著。 风险提示:产品价格下跌、下游客户开拓不顺、宏泰并购受阻。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价25.3元。预计公司2017-2019年净利润为2.74/3.8/4.63亿元,EPS为0.46/0.63/ 0.77元,参考行业平均估值,给予公司55倍PE估值,目标价25.3元,首次覆盖给予“增持”评级。 依托水热法核心技术,从MLCC粉不断衍生出新品类内生增长。公司具备水热法超细粉体制备技术,从上市时的明星产品MLCC粉,至纳米氧化锆、高纯超细氧化铝、陶瓷墨水等多个产品品类,MLCC粉盈利和产销量保持稳定,陶瓷墨水快速扩产抢占市场,纳米氧化锆及高纯氧化铝正处于放量且下游客户开拓顺利。 汽车尾气催化材料市场空间广阔,公司内生外延布局全产业链。据新材料在线的数据,14年国内汽车尾气催化剂市场规模约为2400万升,预计未来三年每年新增1200万升。公司收购江西博晶科技切入铈锆固溶体领域,控股江苏天诺加码分子筛产品,拟定增收购王子制陶拓展蜂窝陶瓷载体,再加上主打产品氧化铝是汽车尾气重要的催化剂之一,公司完成对汽车尾气催化材料的全产业链布局。 通过并购进军金属浆料,与MLCC粉协同效应显著。公司16年1.2亿元收购太阳能导电浆料企业泓源光电,正银浆料进口替代空间较大。万收购戍普电子,其MLCC电子浆料与公司的MLCC粉可产生较强的协同效应。布局电子浆料从无机非金属材料拓展到金属材料,电子化学品平台型公司逐步完善。 风险提示:下游客户开拓低于预期,新产品需求低于预期,定增并购受阻。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价34.1元。预计公司2017-2019年净利润为1.58/2.04/2.51亿元,EPS 为0.62/0.79/ 0.98元,参考行业平均估值,给予公司55倍PE估值,目标价34.1元,首次覆盖给予“增持”评级。 国内光刻胶化学品龙头,充分受益下游需求增长。公司主要产品为PCB、LCD以及半导体光刻胶化学品,与台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成等下游光刻胶企业长期合作。随着国内产业升级催生电子材料新需求,预计到2020年国内光刻胶市场将增长至35亿美元。作为光刻胶的上游化学品生产企业,公司将充分受益于下游景气带来的需求增长。 优化产品结构,收购上游原料企业致力于垂直一体化。应市场需求调整优化产品结构,减少PCB光刻胶光引发剂产能,增加毛利率更高、前景更好的LCD光刻胶光引发剂产能;公司通过收购佳英感光、增资控股先先化工,涉足上游原材料,垂直一体化带来成本下降。 OLED浪潮即将开启,卡位产业链关键点。(1)携手昱镭光电布局关键材料环节。昱镭光电深耕OLED 领域多年,掌握多项专利及OLED有机材料的升华管理技术、QA/QC检测技术和生产销售多重资源,此次合作有望打破国外垄断,实现OLED 关键发光材料的本土化生产。(2)计划投资3.75亿元,用于新建年产3,070吨OLED显示及IC材料关键原料和研发中试项目,主要应用于OLED封装、UV胶黏剂、IC光刻胶等领域。可实现相关产品的规模化生产,完善产品结构,扩大产销规模,在OLED 显示及IC材料供应链中抢占优势地位。

本报告导读: 复合肥行业底部有望复苏,公司依托技术、品牌、渠道和资金等全方位优势积极从传统制造商向“制造+服务”转型,而国际化战略快速推进助推公司成长。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价9.75元:公司在品牌建设、渠道打造、产品创新、营销转型等都处于行业领先地位,随着复合肥行业从底部复苏,有望重回增长,我们预计公司2017-2019年的EPS为0.39/0.46/0.52元,目标价9.75元,对应2017年25倍PE。 复合肥行业底部有望复苏,公司作为龙头有望重回增长:去年单质肥价格下跌、农产品价格持续低迷、化肥相关优惠政策取消等多项利空导致去年是行业今年最为困难的一年。目前尿素和磷肥价格已触底回升,而产品价格也趋稳有望向好,复合肥价格也稳步向上,盈利能力得到改善,作为龙头公司竞争优势突出,有望重回增长。 积极推进营销转型,持续提升竞争力:公司依托技术、品牌、渠道和资金等全方位优势积极从传统制造商向“制造+服务”转型,公司与多家企业形成了以技术、品牌输出为核心的联合协作;全面推进百家农化服务中心建设,聚焦渠道和创,建立以农化服务中心为支撑的一体化服务体系;此外通过套餐肥推广、水肥一体化推广等活动推动服务升级,以服务带动营销转型,有望持续提升龙头竞争力。 国际化战略稳步推进,助推公司新一轮成长:公司积极推进全球化布局,2016年成功并购了德国康朴(欧洲最大的园艺生产和服务企业)、以色列艾森贝克、荷兰易康姆和西班牙纳瓦萨,新设立印度、越南、澳大利亚办事处等海外分支机构,开始筹建美国、德国、日本、以色列4个国际研发中心,并在12个国家开展新型肥料示范推广工作。公司国际化脚步快速推进,外延内生助推公司新一轮成长。 风险提示:农产品价格继续低迷风险;复合肥需求低于预期风险。

本报告导读: 公司是国内磷复肥龙头,在区位布局、技术研发、产品结构、品牌及营销网络方面优势突出,在做大做强主业的同时积极转型领先的现代农业产业解决方案提供商。 首次覆盖给予增持评级,目标价12.00元:公司是国内磷复肥龙头,竞争优势突出,公司将继续巩固优势做大做强主业,同时积极转型领先的现代农业产业解决方案提供商。我们预计2017-2019年EPS为0.52/0.59/0.68元,首次覆盖给予增持评级,目标价12.00元,对应2017年23.5倍PE。 磷复肥龙头,巩固优势继续做大做强做优:公司拥有九大生产基地覆盖全国,具备高浓度磷复肥700万吨的生产能力,覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链,是国内磷复肥龙头企业。公司在区位布局、技术研发、产品结构、品牌及营销网络方面优势突出,通过产品创新、模式创新、资源整合和国际化等四大抓手,公司将进一步将磷复肥主业做大做强做优。 内生外延发力优质农产品产业链整合和现代农业设施领域:去年公司成立洛川果业公司,探索优质特色农产品的种植与流通之路,打造符合中国高端市场需求的大健康领域农业消费品公司;购买澳洲综合性农场Kendorwal,为在澳农业领域深耕进行铺垫;现金收购江苏绿港10%股权,探索现代设施农业发展之路。通过一系列资本运作,公司从肥料制造销售向产业链下游延伸,步入优质果蔬、动物蛋白等农产品产业链整合以及现代农业设施等新领域,努力转型为“领先的现代农业产业解决方案提供商”。 风险提示:磷酸一铵价格持续低迷;复合肥需求低于预期。

首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价31.49元。预计公司2017-2019年净利润为0.75/0.96/1.19亿元,EPS为0.47/0.60/0.74元,参考行业平均PE估值,给予公司67倍PE估值,目标价31.49元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 顺酐酸酐衍生物国内最大,成本下降致价差扩大。公司主要产品为顺酐酸酐和芴类,前者用于电子电气、复合材料、涂料等领域,后者主要为OLED中间体和医药中间体。其中六氢苯酐及纳迪克酸酐为拳头产品,国内自给率不高,主要实现对于进口货源的替代。主营产品受益上游原料产能过剩、价格下跌,而下游客户价格不敏感导致产品价差不断扩大。 OLED相关材料有望迎来需求快速增长。据IHS预测,2020年OLED市场规模将达717亿美元,其中上游有机发光材料规模将超过50亿美元,占OLED中间体市场份额超过50%。公司主营产品之一芴类衍生物为OLED蓝色发光材料,目前已量产且毛利率达52%。此外,公司计划开发空穴注入材料、空穴传输材料、电子注入材料等其他OLED功能材料,有望借助下游OLED的快速发展迎来需求的增长。 多产业布局打造新增长极。公司于16年4月成立全资子公司布局封装材料领域;16年9月定增募资用于“年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目”、“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”和“年产1000吨电子化学品项目”;公司还布局医药中间体,产品包括有机膦和降冰片烯等。拟投建项目下游需求较好,打造新的增长极。 风险提示:原材料价格波动的风险、OLED增长不及预期、产能扩建进展不及预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价25.3元。预计公司2017-2019年净利润为2.74/3.8/4.63亿元,EPS为0.46/0.63/0.77元,参考行业平均PE估值,给予公司55倍PE估值,目标价25.3元,首次覆盖给予“增持”评级。 依托水热法核心技术,从MLCC粉不断衍生出新品类内生增长。公司具备水热法超细粉体制备技术,从上市时的明星产品MLCC粉,至纳米氧化锆、高纯超细氧化铝、陶瓷墨水等多个产品品类,MLCC粉盈利和产销量保持稳定,陶瓷墨水快速扩产抢占市场,纳米氧化锆及高纯氧化铝正处于放量且下游客户开拓顺利。 汽车尾气催化材料市场空间广阔,公司内生外延布局全产业链。据新材料在线的数据,14年国内汽车尾气催化剂市场规模约为2400万升,预计未来三年每年新增1200万升。公司收购江西博晶科技切入铈锆固溶体领域,控股江苏天诺加码分子筛产品,拟定增收购王子制陶拓展蜂窝陶瓷载体,再加上主打产品氧化铝是汽车尾气重要的催化剂之一,公司完成对汽车尾气催化材料的全产业链布局。 通过并购进军金属浆料,与MLCC粉协同效应显著。公司16年1.2亿元收购太阳能导电浆料企业泓源光电,正银浆料进口替代空间较大。2000万收购戍普电子,其MLCC电子浆料与公司的MLCC粉可产生较强的协同效应。布局电子浆料从无机非金属材料拓展到金属材料,电子化学品平台型公司逐步完善。 风险提示:下游客户开拓低于预期,新产品需求低于预期,定增并购受阻。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价99.4元。预计公司2017-2019年净利润为0.85/1.1/1.37亿元,EPS为1.42/1.84/2.28元,参考行业平均PE估值,给予公司70倍PE估值,目标价99.4元,首次覆盖给予“增持”评级。湿电子化学品行业细分龙头。公司主营产品包括超净高纯试剂及光刻胶配套试剂,目前产能4.5万吨/年,国内市占率10%左右,主要应用下游为平板显示、半导体和LED、光伏行业,2016年收入占比分别为43%、30%、26%。公司产品结构升级,深度绑定下游客户。 公司产品目前基本全部达到G3级别,部分产品如氢氟酸、金属刻蚀液等的品质已达到G4及G5级别。湿电子化学品的售后技术服务及合作开发是形成客户粘性的特有方式,公司的主要客户有中电熊猫、中芯国际、士兰微系及通威等下游国内大型企业。 短期募投项目投产解决公司产能瓶颈,镇江项目将打造有望比肩全球巨头的企业。公司一期4.5万吨/年项目产能利用率超过100%,募投4.02亿元用于二期3.5万吨/年扩产,预计18年投产放量将有限解决公司的产能瓶颈。与镇江新区管委会签订协议计划新建年产26万吨/年湿电子化学品项目,三期共投资17.02亿元,借国内下游行业快速发展及材料的进口替代带来的需求增长之机遇,未来有望成为比肩湿电子化学品全球巨头的企业。 风险提示:新增产能投放低于预期,下游客户开拓低于预期,产品需求低于预期。

首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价17.6元。预计公司2017-2019年净利润为1.14/1.44/1.91亿元,EPS为0.32/0.4/ 0.53元,参考行业平均PE估值,给予公司55倍PE估值,目标价17.6元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。 PCB化学品产能放量带动业绩增长。公司主要业务为PCB化学品以及化学试剂销售,提供PCB制造整体解决方案。16年PCB化学品营收亿,同比增加8.65%。受益于全球PCB产业大陆转移以及国内企业的“进口替代”,PCB化学品未来需求巨大。同时,公司募投项目“年产1万吨电子化学品扩建技改项目”已全部投产,满产后产能可提升15%~20%,将突破产能瓶颈,推动业绩增长。 依托分离提纯及合成技术,强势布局新能源领域。公司依托分离提纯及合成技术为基础,利用镍、钴等原料优势,强势进军新能源材料行业,其中含钴正极材料项目中,年产1000吨三元前驱体示范线已进入测试,有望实现高品质钴盐产业化;磷酸铁锂材料项目有望实现工业化生产高压实锂电池正极材料,目前已申请专利,未来前景广阔。 定增获批进军IC化学品领域。公司募集资金用于“年产1.4万吨专用化学品扩产项目”及“广州创新中心建设项目”获批准,项目包括PCB化学品、IC专用化学品及高纯试剂等,预计2017 年下半年建成。目前PCB化学品供不应求,亟待扩建产能来满足市场需求;IC专用化学品随IC行业的发展需求巨大,但高端产品仍被国外垄断,公司有望借助技术优势突破国外垄断,实现进口替代,市场潜力巨大。 风险提示:下游产业波动风险,投资项目建设不达预期。

本报告导读: 海外MDI供给严重失衡,国内存在无效产能,周期品不能只看行业趋势,更需关注盈利中枢,万华盈利中枢持续上行,维持“增持”评级。 投资要点: 维持“增持”评级。MDI行业维持紧平衡,不需过多考虑景气下行的影响,盈利中枢将会持续上行,维持之前的盈利预测,17-19年EPS分别为2.88元、3.22元、3.44元,维持目标价为31.68元及“增持”评级。 海外MDI供给严重失衡,陶氏中东装置投产杯水车薪。2016年除中国外的海外装置开工率超过95%,考虑到正常检修,海外装置已经超负荷运转;此外,海外装置80%以上的产能是90年代之前建设的,超过50%的产能是70年代建设,装置老化及超负荷运转带来了供给的不确定性。陶氏与沙特阿美合资的装置2011年底开始建设,目前处于试生产阶段;这套装置产能仅40万吨、产能占比5%,而全球的需求增长稳定在6-7%,每年新增需求40万吨,此装置投产对解决全球供给紧张杯水车薪。 国内存在无效产能,供需紧平衡。国内MDI市场在2013年后逐步融入到全球市场,尤其是随着2015年后万华全球销售渠道的建成,中国市场已经完全融入到了全球市场。国内市场名义产能过剩,但存在大量无效产能,且其短期问题无法解决(例如重巴装置等),此外海外供给的紧张导致国内出口大幅增长,1-4月份国内聚合MDI出口16.4万吨(同比+28.5%)。 万华化学盈利中枢将持续上行。我们提出周期品不能只看行业趋势,还需研究龙头公司的盈利中枢,我们判断资本市场的成熟会带来对公司盈利中枢的关注。万华17年的盈利中枢在50-60亿元,未来随着MDI销量的增长、新产品的投放及八角工业园成本的下行,万华盈利中枢将持续上行。 风险提示:MDI价格的下跌,新增产能高于预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价6.00元:公司作为氨纶龙头综合竞争优势突出,随着行业回暖业绩大幅提升,随着公司继续加码差异化产品,龙头地继续夯实。我们预计公司2017-2019年EPS为0.25/0.28/0.33元,首次覆盖给予增持评级,目标价6.00元,对应当年22倍PE。 氨纶行业绝对龙头,综合竞争优势显著:华峰氨纶是氨纶行业绝对龙头,综合竞争优势显著,体现在以下几点:(1)公司拥有整体氨纶产能11.7万吨/年,市场占有率达23%,位居全国第一、世界第二,并且其自主研发的高档经编、耐高温黑氨纶等多项高端差异化产品已经实现产业化,规模效应和差别化优势显著。(2)公司是业内发展最早、技术最成熟的企业之一,从差异化新产品开发到生产成本控制、节能降耗等领域均处于全球同行业领先水平,研发实力和成本管控能力卓越。(3)公司依托华峰集团采购平台,发挥大宗采购优势,大幅降低主要原材料MDI和PTMEG的采购成本,原料成本优势显著。 加码差异化氨纶项目,增厚未来业绩:公司将实施90000t/a差别化氨纶项目,继续巩固龙头地位。项目将采用多头高速粗旦纺新技术,提升生产效率,降低生产成本;同时公司将加快差异化产品开发及产业化,增加高端差异化产品占比,提高产品附加值。在环保政策驱严淘汰落后产能,氨纶行业整体回暖的背景下,公司大幅加码差异化氨纶项目,将显著提升其产品的竞争力和市场占有率,降低整体生产成本,增厚未来业绩。 风险提示:产能释放不及预期;氨纶产品价格大幅下滑。

首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价:随着氨纶景气上行,价差持续扩大,公司有望充分受益,此外公司芳纶业务高端市场稳步推进。我们预计公司2017-2019年EPS为0.23/0.30/0.35元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价14.50元,对应当年PEG为0.5。 坚持氨纶产品差别化策略,未来发展可期:公司是国内首家氨纶生产企业,具备4.5万吨/年氨纶产能,位居国内前五。近年来公司坚持实施氨纶产品差别化策略,在行业整体低迷期间(2014-2016年),氨纶业务仍保持较高的开工率和产销率,并于2016年实现氨纶产品产销新高。公司在细分应用市场拥有较强的竞争力和影响力,有望于这一轮氨纶涨价潮中率先受益。随着公司进一步优化产品结构,推进高端产品产业化,氨纶业务实现稳健增长。 芳纶行业领军者,稳步开拓高端领域:公司是芳纶行业的开拓者和领军企业,其中间位芳纶产能全球第二,产品主要用于环保过滤和阻燃防护领域;对位芳纶产能全国第一,产品主要用于光缆、汽车和防弹领域。近年来公司遵循差异化、高端化策略,不断开拓军工、民用等高端领域应用。在间位芳纶上,开拓附加值更高的防护市场,减少低端滤料市场销售;对位芳纶上,不断推进防弹、室外光缆等高附加值产品规模化。另外,公司已获得武器装备科研生产单位保密资格和武器装备质量管理体系认证证书这2项关键军品证书,有望加速芳纶产品在军用防护、防弹领域的拓展。 风险提示:氨纶行业高景气度不可持续,芳纶推广进程不达预期。

维持增持评级,目标价9.34元:公司拟推新一期股权激励,彰显长期发展信心,公司未来车用丝、帘子布、石塑地板将实现快速增长。我们维持公司2017-2018年EPS为0.32/0.41元的盈利预测,目标价9.34元。 推出新一期股权激励计划,彰显长期发展信息:公司拟向董事、高管、关键技术人员、关键管理人员和关键业务人员(合计263人)授予2749万份股票期权,行权价格为7.16元。此次股权激励费用合计约2950万元,将在2017-2020年分别摊销569/1228/837/316万元。本次行权条件:以2016年净利润为基数,2017-2019年净利润增长不低于25%、50%和100%。 其中净利润指标是以激励成本摊销前并扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据,2016年基数约为2.3亿元,则2017-2019年业绩行权条件为2.9/3.5/4.6亿元。此次股权激励有望健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动员工积极性,将公司发展与员工利益充分绑定。 车用丝、帘子布、石塑地板三驾马车驱动公司高成长:公司车用丝新增产能释放顺利,尤其是涤纶气囊丝市场需求高速增长,公司涤纶气囊丝技术领冠全球,是最大受益者。帘子布方面,公司已进入国际一线轮胎公司,客户结构不断优化,现有产能3万吨,公司有望成为全球一线帘子布企业。 石塑地板是公司又一重磅产品,目前结束导入期进入快速放量阶段,我们预计3年后做到10亿元收入级别。 风险提示:帘子布产能释放低于预期风险;车用丝订单低于预期风险。