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陈兵

中信建投

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工作经历: 证书编号:S1440518070001,曾供职于中泰证券、国泰君安证券...>>

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创力集团 机械行业 2015-11-06 11.72 9.40 7.31% 14.28 21.84%
14.28 21.84%
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本报告导读: 牵手中航新能源迈出布局新能源车产业链第一步,未来不排除继续布局上下游的可能。新业务电池PACK在产能弹性上有望大幅超预期。 投资要点: 结论:电池PACK预计年底能够达产,产能弹性达一倍以上,超市场预期,预计2017年将大幅贡献收益;煤机业务已处于周期底部,2016年后行业需求以更新为主,2017年有望企稳增长。预计公司2016-18年净利润分别为1.08亿、2.91亿和3.79亿,同比增速分别为-14%、169%和30%;对应EPS分别为0.17元、0.46元和0.60元,参考可比公司估值水平,给予目标价19.1元,对应2017年P/E41.52倍,首次覆盖,“增持”评级。 牵手中航新能源迈出布局新能源车产业链第一步,不排除未来继续布局上下游的可能。公司与合肥中航新能源技术研究院等合资成立合肥创大,一期投产2亿Ah电池PACK和3万台电机及控制器,同时增资创力普昱生产车载充电机等产品。据产业链草根调研,电池PACK线产能扩张空间灵活,具备一倍以上的扩张空间,对应4亿Ah产能,完全达产后预计2017年合肥创大和创力普昱合计净利润3.04亿元,其中归母净利润1.75亿元。2014年中航新能源完成安徽星凯龙客车的资产重组,星凯龙具有商用车牌照,即使市场传言的工信部正研究提高车企获取补贴的门槛新政落地,也不会受到新政冲击。 煤机业务已处于周期底部,2017年将企稳增长。供给侧改革利好龙头煤炭企业盈利状况改善,行业固定资产投资支出向机械化率程度更高的龙头企业集中,利好创力集团等领先煤机企业;另外2016年后煤机需求将以更新为主,煤机总需求进入平稳期。 风险提示:下游客户销量低于预期;煤机超预期下滑;新能源车景气下滑
上海机电 机械行业 2015-02-13 22.75 24.16 44.58% 25.41 11.69%
37.29 63.91%
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投资要点 事件:2月11日,上海机电公告与日本纳博合资生产减速机细节。将江苏纳博特斯克液压有限公司变更为纳博特斯克(中国)精密机器有限公司生产机器人精密减速机,设计产能20万台/年,预计2016年1月投产。日本纳博持股67%,纳博精机持股33%。正式投产后,上海机电将出资收购液气公司所持纳博精机33%股权,从而和日本纳博合资经营纳博精机。 机器人减速机如期落地,整体略低于预期:此次和纳博合作生产减速机靴子落地,时点符合我们预期,但采用江苏纳博液压公司平台,正式投产后持股比例只有33%,控股权和话语权仍在日本纳博,略低于我们和市场预期。若只考虑未来投资受益,则满产后20万台/年,国产化价格7000-8000元/台,我们预计年投资收益贡献约7000万元,对应EPS增厚0.07元(或6%-7%)。此外未来公司能否提高纳博精机持股比例存在不确定性,我们预测暂时将按投资收益处理。 中长期关注智能装备战略持续落地带来的投资机会。我们认为此次减速机合作推进是公司“电梯+智能装备+参股”的发展战略又进一步,目前公司现金流充沛,智能装备平台战略明确,后续有望在海内外持续进行智能装备产业的并购整合。 站在国企混改主风口,2015年大有可为。日前,中国信达联合其他金融机构成立国企混合所有制改革(上海)促进基金,规模200亿元,为国企改革提供稳定资金支持,改善国企治理结构,推动国资有序流动,全面激发国企活力。我们预计2015年上海国企改革将可能实现突破性的进展,国企混改下的管理层激励,员工持股等将大大激发经营积极性,提升经营效率,上海机电所属电气集团将明显受益此次混改推进。 投资建议:我们认为公司电梯主业将受益于房地产市场放松和自维保份额提升而继续保持稳健增长,公司核心受益后续智能装备平台战略推进和上海国企混改红利,由于印包业务处置进度略慢预期,我们小幅调低14年~16年公司EPS至1.10元、1.33元和1.64元,目标价26.6元,继续给“买入”评级。 风险提示:电梯主业超预期恶化;国企改革进程低于预期;智能装备业务进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名