2016年1-3月,公司实现营业收入46.35亿元,同比上升117.23%;实现营业利润12.28亿元,同比上升431.63%;实现归属于母公司的净利润1.15亿元,同比上升20.29%;基本每股收益0.06元。 多点开花,业绩快速增长:随着“平台+内容+终端+应用”的乐视生态业务体系进一步完善,公司各业务条线都取得了较快发展。报告期内,公司广告业务收入同比增长超过60%,终端业务收入同比增长超过120%,会员及发行业务收入同比增长超过150%。视频业务仍保持在行业领先的地位。报告期内,公司全网的日均UV约9,700万,峰值超过2.3亿;日均VV约4.1亿,峰值超过6.1亿。 “乐视生态”威力已现:据乐视公布的数据“4.14硬件免费日”当天,乐视全生态销售额突破了23.6亿元,其中会员收入突破20.2亿元,同时带来超级电视总销量超54.9万台,手机销量58.2万台的好成绩,打破多项国内纪录。乐视通过生态圈的构建,实现智能硬件与会员的闭环,将用户牢牢绑定在乐视的平台上,可以视为国内获取用户忠诚度的最佳实践。我们将其视为内容变现的开端,通过获取大量的忠实用户,乐视有望逐渐拉开与其他视频网站的距离,未来或将形成规模效应。 乐视影业资产有望注入:公司目前正积极推动乐视影业的资产注入。乐视影业近年发展迅速,2016年计划推出40部大电影和30部以上的网剧,如资产注入能顺利进行,乐视的内容资源将得以整合,原创内容的资源优势将得以显现。目前国内“内容付费”的概念正逐渐获得消费者的接受,未来公司内容变现的速度有望加快。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.45元、0.67元和0.77元,按照其2015年12月4日停牌前收盘价58.80元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为129.9倍、87.9倍和76.3倍,估值水平偏高,但我们看好公司打造的“乐视生态”圈的发展前景,以及其具有乐视影业的资产注入预期,我们对公司未来发展持乐观态度,首次覆盖给予“审慎推荐”评级。 风险提示:(1)生态圈发展推广不及预期;(2)影业资产注入不成功。

2015年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增长68.85%;实现营业利润1.61亿元,同比增长395.34%;公司归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长313.23%。基本每股收益为0.70元,利润分配方案为不派发。 上市后积极培育多个利润增长点。公司上市后即确立了“DT大娱乐”的发展战略,在稳步发展原有互联网视频业务基础上,以虚拟现实(VR)、智能家庭娱乐硬件、在线互动直播、影视文化为新增长点。2015年,公司实现营业收入6.52亿元,同比增长68.85%,其中品牌广告收入2.12亿元,同比增长70%,VIP用户增值业务收入2145.61万元,同比增长1371%。公司依托已拥有互联网PC端和移动端的海量用户视频平台,逐步搭建并完善了虚拟现实平台“暴风魔镜”、智能家庭娱乐硬件平台“暴风超体电视”和在线互动直播平台“暴风秀场”,2015年新产品“暴风魔镜”和“暴风超体电视”的推出获得了用户的良好口碑和高度认可,市场反响热烈。2015年,公司投资收益大幅增加系转让暴风魔镜部分股权所致。 积极投入内容,并购优质资产。在拓展用户平台的同时,公司重视内容投入,积极布局上游优质内容。通过版权采购、对外合作、暴风出品及自制,实现对新热剧全方位的内容覆盖。通过并购、采购和自主研发,实现VR内容、超体电视内容和平台内容获得海量优质资源。2016年3月14日公司发布公告拟收购甘普科技、稻草熊影业、立动科技,通过收购迅速拓展互联网游戏和影视业务,打通“DT大娱乐”产业链的内容端。 盈利预测与估值:公司从上市前单一的互联网视频平台逐步发展为集互联网视频、虚拟现实、智能家庭娱乐、在线互动直播、影视文化、互联网游戏和O2O等业务于一体的互联网综合娱乐平台,通过内生加外延不断搭建全球互联网娱乐平台。预计2016-2018年归母净利润分别为1.66亿、2.70亿、3.83亿,摊薄EPS分别为0.70、0.98和1.40元,对应的PE分别为124、76、54倍。公司DT大娱乐版图日益完善,我们看好公司的未来发展。首次覆盖,给予审慎推荐评级。 风险提示:市场竞争风险、重组审批风险、公司管理风险。

报告期内,公司教育与信息安全业务收入稳定增长,实现营业收入10.23亿元,比上年同期增长20.79%,实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,比上年同期增长29.67%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15亿元,比上年同期增长14.93%。 收入稳定增长,毛利率稳中有升。公司教育与信息安全业务收入稳定增长,实现营业收入10.23亿元,比上年同期增长20.79%,实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,比上年同期增长29.67%。其中教育业务实现营业收入1.31亿元,比上年同期增长34.57%,公司重点开拓教育业务效果显著。信息安全业务实现营业收入6.07亿元,比上年同期增长10.04%;公司整体毛利率水平稳中有升,其中教育业务毛利率较上年同期相比上升了4.13%,安全业务毛利率较上年同期相比上升了5.43%。 期间费用率有所上升,研发投入不断加大。2015年,公司期间费用率上升31.02%,其中管理费用上升明显,同比上升62.89%,系合并范围变化、人工费用及研发投入增加所致。报告期内,公司不断加大研发投入,累计投入资金7273万元,占营业收入的7.11%,同比增长34.47%。 内生+外延,不断推进教育生态建设和信息安全业务发展。报告期内,公司进一步聚焦两大主营业务,坚持内生+外延的发展策略,丰富产品线,拓展市场。 随着国内智慧校园建设龙头企业康邦科技的加入,夯实了立思辰在教育信息化行业的领先地位,同时完成了区域云平台+智慧校园+课堂应用的校内用户入口战略布局。在此基础上,公司将加速围绕K12核心用户的核心需求进行立思辰互联网教育生态布局。公司拟收购的国内领先的海外院校服务提供商加诚博教、互联网留学企业叁陆零教育集团,将围绕K12用户提分与升学两大核心需求进一步完善教育服务板块布局,打通校内校外资源,开拓新的利润增长点。公司安全业务目前已形成数据全生命周期安全管控系列产品、国产化平台解决方案、工控安全为基础的三大产品体系。重组江南信安,进一步提升了公司安全业务板块的核心竞争力。 盈利预测与估值:公司教育与信息安全业务稳定增长,坚持内生+外延的发展战略,我们看好其未来“教育信息化+教育服务”的教育大生态建设。预计2016-2018年归母净利润分别为1.83亿、2.47亿、3.16亿,摊薄EPS分别为0.24、0.33和0.42元,对应的PE分别为86、64、50倍。首次覆盖,给予审慎推荐评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、并购投资收益未达预期风险、集团化管理风险。

公司2015年度共实现营业总收入10.31亿元,同比增长554.03%,实现净利润5161万元,同比增长73.07%,扣非净利润5502万元,同比增长100.08%,基本每股收益0.12元。利润分配方案为不分配。同时,公司发布2016年一季度业绩预告,预计2016年第一季度的净利润大约为9亿元~11亿元,与去年同期相比,业绩大幅上升,收益主要来源于报告期内出售广东宜华房地产开发有限公司股权确认的投资收益以及广东众安康业务收益。 楼盘出售+股权卖出,实现地产业务全部置出。2015年,公司实现了梅州金色华府二期项目的竣工交房、外砂宜华城一期项目的开发与销售。公司向控股股东宜华集团出售广东宜华、汕头荣信、梅州宜华三家子公司100%股权,实现地产业务全部置出。2015年房地产销售业务实现营业收入9132万元,占营业收入8.86%。 并购频繁,全面转型医疗健康产业。报告期内,公司完成了众安康100%股权的收购,众安康是国内医疗后勤综合服务行业的龙头企业,2015实现营业收入9.4亿元(其中医疗后勤综合服务实现收入5.7亿元;医疗专业工程业务持续开拓,实现收入3亿元),扣非净利润7858万元,顺利完成业绩承诺,为公司2015年业绩暴增主要原因。公司完成了对爱奥乐、达孜赛勒康的收购,业务新增了以医院、医疗中心运营管理为主的医疗服务业务和以远程医疗器械为主的健康管理业务。公司围绕医院管理、诊疗检测、健康管理、养老康护等领域进行了一系列并购,整合客户资源和渠道,未来公司还将积极拓展养老康护等相关业务,逐步形成医疗健康产业生态圈闭环。 盈利预测与估值:公司全面退出地产业务,经过一系列并购优质标的,积极布局医疗健康产业,逐步完善医疗健康产业生态圈。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年归母净利润分别为8.27亿、2.99亿、3.64亿(注:其中,2016年是算上广东宜华出售股权确认收益,致使当年业绩爆发增长。若不算上这部分投资收益,则归母净利润是1.08亿。我们保守估计,爱奥乐、达孜赛勒康从2017年开始并表,按照业绩承诺,2017年和2018年分别贡献净利润1.87亿和2.40亿),摊薄EPS分别为1.85、0.67和0.81元,对应的PE分别为17、48、39倍,首次覆盖,给予审慎推荐评级。 风险提示:收购整合风险、政策风险、收购标的业绩承诺无法兑现风险。

事件: 公司4月11日晚发布公告,拟向交易对方瀚天润海以32.14元/股发行股份745万股及支付现金1.6亿元,作价3.99亿元,购买其持有的北京瀚天星河广告有限责任公司90%股权。同时,公司拟向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过2.5亿元。公司股票继续停牌。 拟收购汽车互联网广告优质标的,提升协同效应。近年,汽车行业互联网广告投放市场不断扩大,公司此次拟收购的瀚天润海专注于提供汽车行业互联网广告服务,主要客户包含众多知名汽车厂商和品牌。收购后双方将整合客户资源,采购规模的大幅提升有助于降低采购成本,提高盈利能力。按照本次收购价3.99亿元,以及瀚天星河承诺的2016年业绩承诺3520万,收购的PE值为12.59倍,参照同行收购案例,收购价格较为合理。 业务发展良好,受益行业快速发展。2015年中国网络广告整体市场处于成熟期,市场规模稳步增长。公司2015年实现营业收入14.52亿元,同比增长73.04%,实现净利润1.47亿元,同比增长64.38%,业务发展良好。 外延加强垂直媒体和移动端媒体的拓展。传统PC端广告将缩水,以汽车、房产、自媒体等为代表的垂直媒体以其效果、成本的优势逐渐占据了广告主导位置,广告创新带动视频广告市场持续快速发展。公司深耕互联网营销行业多年,在新数字媒体、互联网优质媒介资源、互联网营销技术都进行了积累。公司与数研国泰合作成立了TMT并购基金并拟追加投资9200万元,利用在移动互联网广告营销服务领域、互联网金融、汽车电商和跨境食品电商等互联网技术应用领域所积累的丰富产业资源和金融资源,加快公司外延式发展的步伐,进行产业链拓展和并购整合。 盈利预测与估值:公司业绩良好,积极拓展垂直媒体和移动媒体领域, 不考虑本次收购, 我们预计2016-2018年归母净利润分别为2.53亿、3.82亿、5.43亿,摊薄EPS分别为0.66、1.00和1.41元,按照停牌前价格31.9元,对应的PE分别为48、32、23倍。若本次并购成功,根据业绩承诺得出,2016-2018年公司EPS将增加到0.727、1.072、1.501元,分别提升10.18%,7.27%,6.43%,本次收购将拓展新的渠道客户资源,带来业务协同效应,盈利能力提高,我们给予推荐评级。 风险提示:审批风险、政策风险、并购整合风险。

2015年1-12月,公司实现营业收入17.89亿元,同比下降7.50%;实现营业利润4.03亿元,同比上升24.43%;实现归属于母公司的净利润4.05亿元,同比上升24.18%;基本每股收益0.37元。拟向全体股东每10股派发现金红利1.05元(含税)。 主动转型致使业绩放缓:公司在报告期内对网页游戏和客户端游戏业务进行了主动的缩减,转而将重心在手机游戏方面。页游与端游收入同比分别下降50.74%和46.64%,手游收入则上升9.09%,达到14.66亿元,占主营业务收入的比重上升到了81.94%,受此影响公司营收同比小幅下滑。公司毛利率为60.95%,同比下降8.12个百分点,主要是手机游戏业务的毛利率水平有所下降。公司对外投资活动较为活跃,未来有望为公司带来一定的投资收益。 设立影视事业部,布局影游联动:公司已设立了影视事业部,通过和大宇集团的合作获得了《轩辕剑》《仙剑》等顶级IP的改编权,公司的IP矩阵规模有所扩大,公司储备了《愤怒的小鸟:王牌战机》、《脱骨香》和《轩辕剑汉之云》等重点影游联动项目。其中《愤怒的小鸟》大电影即将上线,公司有望通过该项目取得在影游联动环节的第一次成功实践。 公司正逐步将游戏研发和发行业务向上下游打通,与影视业务结合进行影游联动,为收入增长提供新的动力。 多元化布局,打造互联网综合平台:公司对外投资动作连连,先后投资参股趣分期、随手科技、Lendinvest、银客、洋钱罐等互联网金融企业,正式布局互联网金融服务。投资映客切入视频直播平台,投资Opera,打开切入移动网络的新通道,投资社交平台Grindr,切入另类社交打开新思路。此外公司还代理了大量优质游戏,其中代理的《部落冲突:皇室战争》有望为公司带来意外之喜。通过多元化投资布局,公司有望通过资源整合,进一步增强自身实力,带动各领域快速发展。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.49元、0.57元和0.68元,按照其2016年4月8日收盘价32.39元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为65.74倍、56.42倍和47.63倍,考虑到公司正积极进行产业扩张,业绩有望在1-2年内取得爆发式增长。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:(1)手机游戏业务收入不及预期;(2)收购扩张不及预期。

报告更正说明:因数据提取失误,于2015年3月25日发布的《中青宝:业绩拐点或已显现,期待弯道超车》报告中正文内容发生错误,实际显示为华谊兄弟报告内容。现特此发出更正报告,报告内容已修改。前次发布报告内容无效,以此篇报告为准,造成不便敬请谅解。 2015年1-12月,公司实现营业收入3.43亿元,同比下降29.9%;实现营业利润-0.91亿元,同比下降393.7%;实现归属于母公司的净利润0.65亿元,同比扭亏为盈;基本每股收益0.25元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元(含税)。 大幅计提商誉减值拖累业绩:2015年公司营业收入同比下滑29.9%,公司传统网游业务收入降幅达到44..05%。通过出售上海跳跃的股权,公司获得了一定的投资收益。但由于子公司上海美峰、深圳苏摩业绩承诺未完成,公司计提了商誉减值达到1.87亿元,严重拖累了公司业绩。公司的毛利率继续下滑至43.08%,已是连续三年大幅下降。 推进“四横一纵”战略:公司坚持端游、页游、手游与社交游戏四横,穿插海外纵线的战略。公司开发的《最后一炮》,《黑夜传说》,《斗战三国志》等游戏取得了不错的市场反应。海外市场方面,公司在北美、俄罗斯、台湾等地区相继推出数款产品,取得一定成果。公司研发实力在国内属一线水平,被GooglePlay评为全球顶级开发者(TopDevelopers)之一。未来公司有望通过布局细分领域游戏市场,开展产业链合作、平台化布局,积极探索新技术在公司业务上的应用,或将在市场竞争中取得超越优势。 拐点或已显现,期待弯道超车:2015年公司大幅计提商誉减值,2016公司或可轻装上阵。新老游戏的阶梯转换也基本在2015年完成,2016年游戏收入或将有所回升。公司未来将重点放在移动互联网开发上,目前公司现金流充足,处于历史最佳的状态,2016公司计划储备IP资源,推出精品移动游戏;布局产业链上游,拓展影视文化泛娱乐领域,实现影音双轮驱动。通过泛娱乐横向布局,公司有望重回高速发展的轨道。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.11元、0.14元和0.15元,按照其2016年3月25日收盘价26.2元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为247.2倍、188.7倍和174.0倍,估值水平较高,但考虑到公司未来的发展前景,首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示: (1)资源整合不及预期风险;(2)游戏业务发展不及预期。

报告期内,公司实现营业收入19.87亿元,比去年同期下降9.12%。实现利润总额4.05亿元,比去年同期下降8.89%。实现归属于上市公司股东净利润3.61亿元,比去年同期下降5.51%。利润分配方案为每10股派发现金红利1.2元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增20股。 业绩小幅下滑,业务依旧保持高毛利率。2015年,中国宏观经济增速放缓对旅游消费行业产生较大影响。 公司依靠在酒店、餐饮业整体信息系统解决方案上的行业优势地位,整体业务基本保持稳定。报告期内,公司实现营业收入19.87亿元(其中,酒店信息管理系统业务收入6.73亿,餐饮信息管理系统收入1.22亿,支付系统业务1.18亿,打印机和配件销售7.46亿。),比去年同期下降9.12%;实现净利润3.61亿元,比去年同期下降5.51%。公司竞争优势明显,其核心业务保持了较高的毛利率水平,如:酒店信息管理系统毛利率71.58%,餐饮信息管理系统毛利率70.87%,支付系统业务毛利率71%,商业流通管理系统毛利率91.04%。 高端酒店信息系统龙头,市场份额不断拓展。公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统解决方案提供商之一,能够为从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店提供全套完整的解决方案,酒店客户总数超过10000家,公司的中央预订系统(CRS)已经成为国内中高星级酒店集团的主要选择之一。报告期内,其全资子公司杭州西软新增酒店客户468家,子公司北京石基昆仑软件公司新增酒店用户133家,公司完成收购万达控股的旗下子公司广州万迅是国内较为知名的酒店管理软件供应商,2015年广州万迅新增客户341家。公司通过有效整合旗下四大品牌,中高端、连锁餐饮用户数量已超过10,000家,低端餐饮用户约10万家左右,无论在中高端及连锁餐饮市场还是在整个餐饮信息化市场的占有率均处于相对领先水平。 外延收购,基本确立了在零售业信息化市场的领先地位。公司2015年全面快速布局零售信息化市场,在竞争激烈的市场中脱颖而出。通过收购长益科技、科传计算机科技、eFutureInformationTechnologyInc.以及思迅软件,目前零售客户总量在20万家以上,占中国规模化零售行业客户群的6-7成。通过整合与加大投入,公司有望在零售业取得与酒店业相同的领导地位。 盈利预测与估值:公司软件在酒店行业的较高占有率,并向上下游迅速延伸,加快布局,成功在餐饮和零售领域获得了领先地位,通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,构建大消费信息服务平台,进一步提升质量和市场。我们预计2016-2018年归母净利润分别为4.6亿、5.4亿、6.2亿,EPS分别为1.30、1.51和1.73元,对应的PE分别为70、60、52倍,我们看好公司未来发展,给予推荐评级。 风险提示:技术及产品开发风险、市场及政策风险、经营管理风险。

报告期内,公司实现营业收入7.17亿元,同比增长119.38%;利润总额1.51亿元,同比增长99.57%,归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元,同比增长85.72%。实现基本每股收益0.68元,利润分配方案为每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增15股。 各项业务稳步推进。报告期内,公司实现营业收入7.17亿元,同比增长119.38%。其中,电子政务业务实现营业收入2.68亿元,同比增长45.52%。集团管控业务营业收入1.36亿元,同比增长5.88%。新增的移动互联网业务实现营业收入2.93亿元。公司业务的毛利率基本保持稳定,变动较大的是销售费用,同比增加121.30%,系报告期内公司合并亿起联科技所致。 不断强化传统领域优势。电子政务和集团管控是公司的传统优势业务,亦是公司立足之本,积极推动大数据在电子政务领域的应用。报告期初设立了交通事业部,重点布局交通领域,实现全国近二十个省市的应用落地,市场份额显著加大。并购的华夏电通纳入合并报表,凭借其在数字法庭细分市场较高的占有率,成为公司深挖电子政务行业新的突破口与增长点。集团管控产品线不断完善,继续在建筑、金融、制造、能源、军工、商贸、通信等重点行业发力,并已在众多超大型集团企业客户中得到了应用。 加速公司战略转型,积极践行外延式发展。公司凭借自身在电子政务和集团管控领域多年的积累,充分利用大数据、云计算、移动互联等新技术深挖商业价值。 在大数据方面,分别与智通胜创、龙信数据合资设立控股子公司久其智通、久其龙信,并与公司自主品牌久其唯数进行深度技术融合。在云计算方面,基于久其核心DNA研发与业务生成平台以及面向中小企业用户积极布局移动办公SaaS云平台。同时,顺应“互联网+”趋势,公司已在数字营销、互联网金融、互联网+物流、互联网+养老等领域取得成效。

报告期内,公司实现营业收入15.46亿元,较上年同期增长3.24%,归属于上市公司股东的净利润2.09亿元,较上年同期增长26.14%。归属于上市公司股东的扣非净利润1.93亿元,较上年同期增长17.97%。 实现每股收益0.52元,利润分配方案为每10股派发现金股利人民币0.50元(含税),每10股转增5股。 业绩良好,积极拓展几大核心业务。公司继续深化企业IT服务方面的业务能力,同时积极拓展物联网、大数据和生物云几大板块业务。报告期内,公司实现营业收入15.46亿元,较上年同期增长3.24%,归属于上市公司股东的净利润2.09亿元,较上年同期增长26.14%。主要子公司车网互联净利润1.1亿元,较上年同期增长33.44%,主要子公司泰合佳通净利润5656万元,较上年同期增长47.46%。另外,公司2015年已签约未确认收入达到5.68亿元。 自主开发+并购,产业布局更进一步。2015年,公司通过非公开发行股票募集资金启动建设“支持分子医疗的生物云计算项目”和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”。生物云项目拟建设支持分子医疗的生物云计算系统,车联网项目是应用大数据建设一个车联网运营体系。上述两个项目在2015年底正式投入建设。同时,为了更好地拓展公司在车联网的产业布局,公司收购车网互联剩余25%股权,车网互联成为公司全资子公司。 盈利预测与估值:公司加快建设面向行业的云计算平台,实现企业IT服务业务的转型和扩张,深化车联网的应用,强化物联网平台建设,发展大数据在各个核心业务的应用,订单状况良好。我们看好公司在车联网、生物云、大数据方面多业务发展,预计2016-2018年EPS分别为0.62、0.88和1.19元,对应的PE分别为61、43、32倍,给予推荐评级。 风险提示:政策风险、技术开发风险、并购整合风险。

2015年,公司实现营业收入3.54亿元,同比增长24.79%,归属于上市股东净利润5.72亿元,同比增长6.53%,实现每股收益EPS 为1.42元,利润分配预案为每10股派发现金红利5元,以资本公积金向全体股东每10股转增28股。 经营稳健,财务状态良好。公司是国内领先的营销信息化解决方案提供商,主营业务是向金融、工商企业、文化传媒、政府及公共事业等提供基于云计算架构和大数据商业智能的产品营销与客户服务综合解决方案。2015年,公司实现营业收入3.54亿元,同比增长24.79%,其中,四季度实现营业收入1.17亿元,同比增长37.47%。归属于上市股东净利润5.72亿元,同比增长6.53%。公司业绩驱动因素:(1)公司在一系列与云计算和大数据应用相关的项目建设中,获得了很大的业绩提升和长足发展,IaaS云数据中心建设平台在报告期内实现营业收入1.63亿元。(2)公司营销信息平台业务继续保持稳定增长,报告期内营销信息化平台营业收入达到1.71亿元。(3)收购的路安世纪纳入报表,路安世纪是国内领先的广电信息技术服务提供商,已取得国内28家电视台或频道的推广授权或业务协议、并且服务覆盖了海内外3000余家高端酒店。路安世纪2015年营业收入6452.22万元,净利润3120.34万元,实现了年度业绩承诺。 研发投入大幅增加,募投项目建设进展迅速。2015年,公司研发支出总额为2817.9万元,占营业收入比例为7.95%,同比增长117.60%,为公司进一步提高核心竞争力提供有力的保障。营销信息化系统升级项目建成后将对公司现有营销信息化相关解决方案进行深化应用和功能拓展;研发中心建设项目将技术成果应用于公司的系列产品,从而增加公司产品的在市场上的竞争力,两个募投项目均于2016年底建设完成。 盈利预测与估值:公司坚持内生与外延并重的发展战略,对内加大产品研发力度,增强企业核心竞争力,,对外积极寻求良好的并购重组机会,成功收购了路安世纪,与公司的营销信息化主营业务产生协同效应,优化了公司产业结构。我们看好公司的战略发展方向,预计2016-2018年EPS分别为1.58、2.02和2.45元,对应的PE分别为124、97、80倍,虽然公司PE估值较高,但公司所处行业市场空间较大,未来有望通过内生和外延发展降低PE值,因此我们维持审慎推荐评级。 风险提示:利润下降风险、产品及技术开发风险、利润承诺无法实现风险。

2015年1-12月,公司实现营业收入25.89亿元,同比上升6.56%;实现营业利润5.08亿元,同比上升20.14%;实现归属于母公司的净利润4.89亿元,同比上升14.26%;基本每股收益0.39元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元(含税)。 业绩增长稳定,:2015年公司收入同比上升6.56%,增速略有放缓,主要由于公司的玩具及游戏业务收入增速明显下降,随着2016年公司新玩具及游戏的推出,增速有望回到快车道。公司毛利率为53.38%略有上升,归功于公司成本控制得力,以及产品销售单价上涨。公司管理费用率有所上升,主要是随着公司规模扩大,各项费用增加所致。 “IP为王”,构筑泛娱乐IP平台:公司拥有庞大的动漫IP矩阵,拥有《喜羊羊与灰太狼》、《火力少年王》、《铠甲勇士》、《巴啦啦小魔仙》、《超级飞侠》等重量级IP。收购有妖气后,公司优质IP储量进一步得到扩充。公司在动漫、玩具、婴童、游戏、授权、媒体、电影等产业均有布局,未来IP变现能力极强,或将推动公司发展进入快车道。 电影投资眼光出色:奥飞影业参投的《美人鱼》获得中国影史票房冠军;参投的由莱昂纳多·迪卡普里奥主演的《荒野猎人》囊括多项大奖,票房表现良好。公司投资眼光出色,电影业务的收入或将在2016年迎来爆发。公司投资的超级游戏IP改编电影《细胞分裂》,《刺客信条》受关注程度极高,或为公司带来较好的收益。 先手布局VR+AI,布局未来:公司正式切入VR、AI新领域,先后参股了一批VR产业公司,并与川大智能进行战略合作。公司在VR方面所布局的领域,涵盖了技术、设备、IP、内容、衍生等方面,初步构筑VR生态圈雏形。2016年被视为VR元年,先手布局将使公司处于行业优势地位。AI方面公司则参股了国内领先的光年无限,未来或将在智能玩具领域取得突破。公司拥有的大量IP,或成为国内最大的VR内容提供商,为公司发展提供持久动力。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别达到0.53元、0.69元和0.86元,按照其2016年3月30日收盘价41.55元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为78.95倍、60.65倍和48.28倍,考虑到公司未来的发展前景,首次给予“推荐”评级。 风险提示:(1)玩具收入不及预期;(2)新领域扩张不及预期。

2015年1-12月,公司实现营业收入80.01亿元,同比上升49.85%;实现营业利润14.47亿元,同比上升54.46%;实现归属于母公司的净利润11.86亿元,同比上升48.05%;基本每股收益1.07元。拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。 受益行业红利,业绩高速增长:统计数据显示,2015年中国内地电影总票房440.69亿元,同比增长48.7%。受益于内地电影市场的快速发展,公司票房收入同比上升46.44%,商品销售收入也随之大幅增加,带动公司收入快速增长。此外,报告期内公司收购的世茂影城,慕威时尚,Hoyts院线也成功并表,为公司业绩锦上添花。公司毛利率为34.56%,表现稳定。收购公司2016年将全年并表,有望带动公司业绩继续快速增长。 自建加并购,荧幕数快速增长:截止2016年2月29日,公司拥有已开业影院300家,2617块银幕,较同期增加影院115家,银幕976块。公司近期收购大连奥纳和厚品文化及赤峰北斗星,合计将增加13家影城、92块银幕,将进一步提高城市覆盖率。公司2016年计划新增影城150家,并将加大并购力度。公司通过自建加并购的方式,银幕数将快速增长,有利于进一步巩固在行业内的领先地位。 “会员+”战略持续推进,打造衍生品牌:2015年末公司会员突破5000万,会员消费占比超过80%。公司提出“会员+”发展战略,将在网络院线、电商平台、电影衍生品等多方面布局,将公司逐步转型成为一个平台型、生态型的娱乐公司。公司还大力推广自有衍生品品牌“衍生π”,公司与时光网合作建立衍生品销售体验中心,与知识产权授权方孩之宝、ZINC中国、SNAPCO等大型品牌商建立战略合作关系,,计划2016年全年建设不少于50家衍生品店,不断完善万达电影生活生态圈。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别达到1.49元、2.00元和2.46元,按照其2016年2月23日停牌前收盘价80.30元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为53.88倍、40.17倍和32.66倍,具有一定的估值优势,考虑到公司未来的发展前景,首次给予“推荐”评级。 风险提示:(1)票房收入不及预期;(2)收购扩张不及预期。

公司2015年营业收入36.62亿元,同比增长30.94%;利润总额2.02亿元,同比增长46.23%,归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长52.70%。 整体经营业绩持续稳定增长。公司在高端计算机、存储等硬件领域已经成为国内市场主要供应商之一,在金融、电信、安全、环保气象、能源等领域实现了突破或市场份额大幅度提升。公司通过资源整合,持续探索高性能计算技术与产品创新,高端计算机收入2015年增长30.09%;公司存储收入增长35.03%,系ParaStor等产品销售收入的快速增长所致,稳固了国内主要存储供应商地位;公司在软件、系统集成及技术服务业务保持稳步发展态势,城市云服务业务增长较快,2015年软件、系统集成及技术服务增长34.34%。 期间费用率降低,成本控制得当。公司营业收入增长30.94%,期间费用率降低2.92个百分点,其中,销售费用增长27.41%,管理费用增长0.39%,公司营收远高于各项费用的增长。 各项业务不断推进,竞争优势明显。智慧城市领域:2015年公司提出了“数据中国”战略,由传统的“设备供应商”向“综合信息系统服务供应商”的跨越,截至2015年底,公司已累计建设20个城市云计算中心,初步形成了规模性云数据网络,公司全面参与了各地政府的智慧城市建设,目前已成为在智慧城市、云计算领域的具有较强影响力和竞争优势的企业。信息安全领域:信息安全成为国家重要战略,公司是中国科学院体系国有控股的上市公司,积极参与到相关领域的核心技术研发中,预期在未来信息安全领域可以形成领先的技术优势。 积极推进战略合作。2015年,公司与国际领先的云计算管理软件提供商VMware合作,进一步增强曙光云计算管理平台软件的产品竞争力。与中科院大气所等单位合作,向国内环保、气象领域提供领先的行业软件产品,未来也有望成为公司发展新的业绩增长点。 盈利预测与估值:我们预计2016-2018年归母净利润分别为3.0亿、3.8亿、4.8亿,EPS分别为1.00、1.28和1.61元,对应的PE分别为67、52、42倍,给予推荐评级。 风险提示:市场竞争风险、技术风险、经营季节性波动风险。

2015年1-12月,公司实现营业收入18.85亿元,同比大幅上升148.15%;实现营业利润2.50亿元,同比上升70.18%;实现归属于母公司的净利润2.67亿元,同比上升78.65%;基本每股收益0.38元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元(含税)。 并表蓝色火焰,业绩大幅提升:2015年公司营业收入同比增长达到148.15%,主要是全年并表蓝色火焰大幅增厚了公司业绩。公司毛利率为25.73%较前一年下降5.42%,主要是传统影视收入的毛利率进一步下滑,综艺业务的毛利率也出现了下降,随着业务结构趋于稳定,公司未来毛利率水平有望得到一定提高。 切入体育行业,三足鼎立格局初现:报告期内公司战略性进入体育产业,战略拓展迅速。业务布局横向广泛涉及足球、篮球、冰雪等最有发展潜力的体育门类,中国领先的体育营销和赛事运营平台初具雏形。此外,公司与北京卫视战略合作播出西甲,开创了领先卫视直播顶级体育比赛的先河,实现了电视台、IP方(西甲联盟)、版权拥有方(PPTV)等多方共赢。未来公司借助自身的互联网优势,有望在体育方面取得更大突破,形成影视、综艺、体育三大业务板块。 加速扩展,发展新业态:公司在综艺、体育行业的行业战略布局取得成功,未来或将在音乐、时尚等领域依托现有资源优势逐步进入。音乐方面,公司将在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域进行深度布局。时尚产业方面,公司将以金牌综艺《女神的新衣》为核心,通过深度垂直、广度开放的产业布局打通实体产业链。公司未来将围绕现有各业务板块以及新兴文化娱乐业态,通过横向并购,打造文化娱乐大平台。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.51元、0.63元和0.75元,按照其2016年3月28日收盘价24.09元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为46.98倍、37.96倍和32.18倍,估值具有一定优势,考虑到公司未来的发展前景,首次给予“推荐”评级。 风险提示:(1)体育产业拓展不及预期;(2)影视综艺业务发展不及预期。