全球PCB产业加速转移至国内,公司作为行业龙头在手订单充足,通过加大扩产力度,为未来业绩高速成长奠定坚实基础。首次覆盖给予“增持”评级,目标价66.30元。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价66.30元。市场认为PCB行业下游电脑、手机等电子产品需求下降,PCB已进入微利时代,公司未来不会有太大成长空间,但是我们认为,在全球PCB产业转移大趋势下,虽然全球总量市场稳定,但国内企业份额却不断提升,未来成长空间巨大。预计2017-2019年营业收入分别为41.93、54.53、72.81亿元,归母净利润6.69、9.00、12.38亿元,对应EPS1.64、2.21、3.03元。结合可比上市公司平均估值30.46倍,考虑公司龙头地位,给予目标价66.30元,对应2018年PE30倍,首次覆盖给予“增持”评级。 公司为国内行业龙头,深度受益全球PCB产业转移浪潮。公司是行业龙头企业,2016年公司在内资企业排名第2位,全球PCB行业排名第34名。全球PCB产业转移趋势下,大陆PCB产值全球占有率由2008年的31.18%增加至2016年的47.36%。公司作为龙头企业,深度受益于产业转移浪潮。 公司在手订单充足,产能扩张奠定未来高速成长基础。未来国内PCB产业,产能将决定企业行业地位。截止2017年年底,公司RPCB、FPC、MPCB产能分别为300、80、30万平方米,2013~2017年总产能年复合增长率达到18%。同时公司可转债项目拟投资10亿元扩产240万平方米RPCB产能。预计2017~2019年总产能年复合增长率为21%左右,为未来业绩高速增长奠定坚实基础。 催化剂:汽车电子、5G拉动需求 风险提示:扩产进度低于预期

首次覆盖给予“增持”评级,目标价29.00元。市场担心平板电脑行业持续下滑,影响公司业绩。但是我们认为,平板电脑收入下滑,而公司总营收基本保持不变,智能硬件带来的增量已经弥补平板电脑缩量的影响。目前智能硬件渗透率加速增长,公司业绩处于拐点。预计2017-2019年营业收入分别为12.01、13.95、18.00亿元,归母净利润0.21、1.92、2.76亿元,对应EPS0.06、0.58、0.83元。结合可比上市公司平均估值47.47倍,考虑公司行业龙头地位,给予公司50倍PE,对应目标价29.00元,首次覆盖给予“增持”评级。 IC设计类似软件行业,前期投入费用化,后期边际效应非常明显,公司业绩有望迎来拐点。芯片设计行业前期研发投入费用化,后期多卖出的产品都是利润,利润增速远高于营收增速。公司产品毛利率40%左右,如果多卖出500万套芯片,ASP以30元测算,增加收入1.5亿元,但是对应的净利润却是6000万左右,几乎没有成本端的增加,边际效应非常明显。预计随着智能空调、智能音响、扫地机器人等智能硬件渗透率不断加速,公司业绩有望迎来拐点。 站对赛道,不可忽视2018年半导体行业的大机会。大基金二期规模1500-2000亿左右(一期1387亿元),在IC设计领域投资增加至20%-25%,重点围绕国家战略和新兴行业,如智能汽车、人工智能、物联网、5G等。加上2018年管理层多次提到对“新技术、新产业、新业态”的重点支持,不可忽视2018年半导体行业性大机会。 催化剂:国家出台支持半导体政策 风险提示:下游智能硬件需求不足。

公司公告,公司正式签订协议拟收购野田智能剩余80%股权,汽车领域再添重要助力,公司高速增长的持续性值得期待,维持“增持”评级,目标价上调至77.5元。 投资要点: 正式签订协议拟收购野田智能剩余80%股权,汽车领域再添重要助力,维持“增持”评级,目标价上调至77.5元。公司正式签订协议,拟以自有资金1.2亿元人民币收购野田智能剩余80%股权,公司工业机器人在3C、汽车等需求快速增长的细分领域具有优势并持续布局,叠加公司注塑机辅机等正处于行业向上周期,公司高速增长的持续性有望超出市场预期,考虑到收购对利润的增厚以及二者的协同效应,上调盈利预测,预计2018-2019年净利润分别为2.02(+0.11/5.76%)、2.87(+0.30/11.67%)亿元,EPS分别为1.55(+0.08/5.76%)、2.2(+0.23/11.67%)元,维持“增持”评级,目标价上调至77.5元,对应2018年50倍PE。 野田智能在汽车制造领域客户优质,汽车领域自动化应用再添助力。 1)野田智能优质客户众多,均为上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业的直接供应商,收购完成之后,野田智能将成为公司的全资子公司,其业绩承诺为:2017-2019年归母净利润分别不低于1000、1500、1950万元。2)汽车制造是目前工业机器人应用最广泛的领域,此次收购将拓宽公司在汽车制造领域的自动化应用,另外公司与野田智能在客户、技术、产品、资源等多方面存在协同效应,优势领域的持续布局将帮助公司进一步打造机器人生态圈。 工业机器人业务在3C等领域深入布局,优势明显。公司在直角坐标机器人、多关节机器人应用等领域均有深入布局,2013-2016年公司工业机器人业务收入复合增长率为57.5%,在3C、汽车、医疗、光电、新能源五大行业优势明显。 催化剂:智能制造行业利好政策出台;3C等应用领域大客户突破

维持“增持”评级,目标价28.51元。3月6日,公司预告2018年一季报业绩同比增长60%-80%,大幅超预期。公司18Q1盈利在17Q1高基数的前提下再超市场预期,反映其主营业务的持续增长能力非常强劲。在盈利大幅增长的同时,公司通过多种措施来改善现金流状况。鉴于对18年景观照明行业的爆发持续性持乐观预测,我们预计18年公司业绩将保持60%左右的高增长,并基于股本有所增加,现调整18/19年净利19.0/26.1亿的预测,对应EPS为1.12(-0.07,-5.8%)/1.54(-0.05,-3.1%)元,维持目标价28.51元。 18Q1盈利超市场预期,主营业务亮眼表现持续。3月6日,公司发布2018年Q1业绩预告,实现归母净利润预计同比增60%-80%,大幅超出市场40%左右的预期。17年业绩略低预期是因为汇兑损失压低净利,主营发展实则是超预期实现,因此随着欧元借款的清还18年再无此忧。LED小间距和景观照明市场从16年下半年开始爆发,所以17Q1净利润是高基数,而在此基数背景下,18Q1业绩仍能够达到60%以上增速,难能可贵,反映了主营业务的持续性非常强劲。 公司盈利有量又有质,现金流有望持续改善。一季度历来是现金流的淡季,16Q1、17Q1的经营性现金流量净额分别为-1.14亿、-1.38亿。公司通过三大措施有效地改善现金流:(1)子公司增加现金流考核;(2)销售回款的奖惩机制激励销售人员加大催款力度;(3)小间距产品渠道销售占比提高。预计公司18Q1经营性现金流大概率将转正。 催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。 核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。

公司2017年业绩符合预期,维持“增持”评级,目标价51.6元。公司发布2017年全年业绩快报,净利润1.05亿,同比增长31.33%,符合我们的预期。市场低估了代表绿色、天然、健康、易消化的宠物食品在美国市场的受欢迎程度。我们认为纯天然的咬胶等新品深受美国客户喜欢,且美国客户依赖公司植物咬胶等新品,未来公司植物咬胶等新产品放量带来的结构性增长值得期待。我们上调盈利预测,预计2018-19营业收入分别为8.06亿(+0.17亿、+2.15%)、10.32亿(+0.7亿、+7.27%)元;预计2018-19归母净利润分别为1.36亿(0.09亿,+7.08%)、1.7亿(0.09亿,+5.59%)元,对应EPS1.7、2.13元。维持目标价51.60元,对应2018年PE30.35倍,维持“增持”评级。 咬胶等新品毛利较高,放量助力公司净利润增速高于收入。原因如下:(1)植物咬胶等新品具有纯天然、健康、易消化等特点,深受美国客户喜欢,植物咬胶等新产品放量将挤占一部分主粮市场。(2)公司植物咬胶等新产品在美国具备专利,美国客户依赖公司植物咬胶等新品,故毛利较高。(3)公司客户多为美国宠物零食巨头,包括SpectrumBrands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETSATHOME等大型品牌商、零售超市和宠物用品专卖店。受益于下游客户遍布美国及其世界的销售网络,咬胶等新品放量值得期待。 募投项目释放,拓展新客户超预期。募投项目助力公司产能扩张50%以上。公司已进入壁垒最高的美国市场,依托于公司植物咬胶独家专利优势以及一流的拓展客户能力,公司募投产能释放后顺势拓展美国、欧洲、日本客户,将进一步助力业绩持续增长。 催化剂:下游渠道整合加速、新客户持续成功拓展。 风险提示:咬胶新品对畜皮咬胶的替代。

公司发布2017年年报,业绩符合预期。医用手套量价齐升共同推动业绩高增长,安徽新建产能为公司未来业绩注入动力,维持“增持”评级,上调目标价至88.14元。 2017年业绩符合我们预期,维持“增持”评级,目标价至 88.14元。 公司2017年净利润1.45亿,同比增长68.61%。业绩增长的主要原因为量价齐升:1)受环保限产影响,医疗手套自2017年下半年来持续提价;2)公司2016年底、2017年持续新产能投放导致产能大幅提升。鉴于2018年下半年公司安徽工厂一期项目即将投产,为公司贡献新的增长动力。我们上调盈利预测,预计2018-19年营业收入分别为27.17亿(+2.18亿,+8.72%)、46.06亿(+3.81亿,+9.02%)元,归母净利润分别为2.19亿(+0.17亿,+8.41%)、3.55亿(+0.29,+8.89%)元,对应EPS 分别为2.26、3.65元。公司未来两年净利润复合增速56%,按照PEG 小于1的谨慎原则(PEG=0.7),给予2017年估值39倍,上调目标价至88.14元,维持“增持”评级。 业绩上涨主要原因是手套量价齐升,安徽项目为未来业绩增长注入新动力。受益于环保限产问题,国内主要手套厂商均有不同程度的限产, PVC 手套价格自2017年下半年开始上涨。同时,公司青州工厂未受到“煤改气”、错峰限产影响。手套产量稳中有增。(2018年1月青州工厂8条双线手膜PVC 手套生产线已经顺利满产,PVC 手套产能增长28%以上;公司安徽280亿支医疗手套工厂一期项目已经开始土建,预计最快8月份第一批PVC 手套达产)。 2018年Q1净利润受汇兑损失影响大幅收窄,公司实际经营未受到本质影响。公司2018年Q1净利润2200万元-2500万元,其中汇兑损失1500万元。若忽略汇兑损益,2018年Q1净利润3700万元-4000万元,同比增长81.81%-96.56%,Q1汇兑损失尚未确定,公司按照最悲观的情况估计汇兑损失,体现公司对于盈利预测的谨慎。 催化剂:安徽厂区产能进一步释放。 风险提示:产能扩张导致产品降价。

公司业绩略高于预期,高速增长的持续性值得期待,维持“增持”评级,目标价73.5元。根据公司业绩快报,2017年公司业绩略超我们预期,显示出强劲的增长动力,公司工业机器人在3C等需求快速增长的细分领域具有优势,叠加公司注塑机辅机等正处于行业向上周期,公司高速增长的持续性有望超出市场预期,维持预测2018-2019年净利润分别为1.91、2.57亿元,EPS分别为1.47、1.97元,维持“增持”评级,目标价73.5元。 业绩略高于预期,机器人精英显示强劲增长动力。根据公司业绩快报,2017年公司实现营业总收入7.64亿元,同比增长76.51%,归母净利润1.38亿元,同比上涨78.15%,略超我们预期。2017年公司围绕年初制定的经营计划和发展战略有序推进各项工作,各事业部之间互有交织、互为影响,形成一个联动、协调、互补的智能制造生态系统,其中绿能事业部更是成为公司排头兵、为其他事业部的业务开展铺垫基础。公司2017年收入增速为76.51%,远高于前三年41.76%的复合增长率,显示出公司强劲的增长动力,未来高速增长的持续性值得期待。 工业机器人业务在3C等领域深入布局,优势明显。公司在直角坐标机器人、多关节机器人应用等领域均有深入布局,2013-2016年公司工业机器人业务收入复合增长率为57.5%,在3C、汽车、医疗、光电、新能源五大行业优势明显;注塑机辅机等业务在注塑机行业向上周期中同样发展快速。 催化剂:智能制造行业利好政策出台;3C等应用领域大客户突破风险提示:机器人行业竞争加剧及降价风险;注塑机行业周期波动。

公司公布2017年全年业绩预告,符合市场预期,公司UDM智造核心壁垒是公司业绩增长的源头活水,IQOS爆发则是偶然中的必然。 公司2017年业绩符合预期,维持“增持”评级,目标价113.05元。公司发布2017年业绩预告,营业收入32.67亿,净利润9.84亿,同比增长120.15%,EPS2.16(-0.05,-2.26%),符合市场预期。市场普遍担心公司能否持续享受到下游IQOS持续放量所带来的红利,我们认为公司作为IQOS精密塑胶件重要供应商,UDM智能制造模式的核心壁垒将继续维持公司主要供应商地位。我们维持盈利预测,预计2018-19分别为43.93、61.64亿元;归母净利润预测分别为14.72亿、21.81亿元,对应EPS3.23、4.79元。维持目标价113.05元,对应2018年PE32.87倍,维持“增持”评级。 IQOS下游市占率Q4加速上升,而Q4订单传导到上游则会体现到盈趣Q3收入,鉴于Q3收入规模单季最大,Q4收入环比略微下滑实属正常。Q4受万圣节、感恩节、圣诞节影响,下游需求大幅增加,公司2017年Q4收入为9.55元,Q3收入9.98亿,环比下滑4.3%。虽然IQOS下游Q4需求环比大幅增加,订单传导到上游体现到盈趣Q3收入。Q3基数较高,所以Q4收入环比略低基本符合预期。 ODM智能制造核心壁垒将使公司充分受益下游爆发的红利。公司主要生产设备、UMS系统皆为公司自主研发。ODM智能制造是公司连续进入罗技(遥控器)、雀巢(咖啡机)、3Dconnexion(3D鼠标)、Aswtek(水冷散热控制)、Avegant(VR)、Provo Craft(雕刻机)、PMI(IQOS)等电子产品供应商名录的根本原因,亦是公司的核心竞争力的体现。 催化剂:公司进一步进入其他客户核心产品供应体系。 风险提示:单一客户依赖度较高。

维持“增持”评级,目标价20.4元。2月23日公司公告2017年业绩快报,实现净利润1.9亿,略低于预期,家电业务因原材料缺货致使出货量受拖累系为主要原因,但目前该掣肘之因已消除,同时冰箱变频化渗透加速,带来公司家电产品出货量有望在一季度便实现高增速,快于市场预期。综上原因,现下调17/18年净利预测至1.9/2.51亿,对应EPS调为0.44/0.58元(-13.7%/-10.7%),维持目标价20.4元。 因家电业务核心原材料短缺致使17年业绩低于预期,现掣肘之因已解,另军工业务符合预期。2月23日公司公告17年业绩快报,实现营收7.73亿元,归母净利润1.9亿,同比增长15.24%,略低于预期,系其原因主要有二:1)作为17年家电拳头产品的冰箱变频控制器因原材料EPCOS共模电容缺货致使出货量受拖累;2)以华清瑞达为主要平台的军工业务17年发展态势良好,符合预期,但考虑到限制性股票实施计提管理费用近千万,使得贡献利润有所抵消。展望18年,电容等原料短缺问题随着上游厂商扩产得到解决,三大费用亦将回归常态,军工业务随着雷达模拟器产业链的贯穿将进一步发力。 冰箱节能变频化渗透加快,公司一季度变频控制器出货有望恢复高增速。17年变频冰箱渗透率从16年的9.3%上升至13%,加速渗透,17年H1公司变频控制器出货88万只,同比增长101%即为行业景气带动,但下半年因上游元器件短缺致使出货受限。18年行业高景气依旧,公司Q1变频控制器出货有望恢复到40%以上的高增速通道。 催化剂:冰箱变频控制器出货量超预期;军工业务的新布局。 核心风险:家电业务存在新进入者抢占份额的风险。

维持“增持”评级,目标价17.02元。2月23日公司公告称董事长王民计划在未来6个月内拟择机增持,增持金额区间为0.5-1亿元。高管大比例增持体现了对公司未来前景的信心及认为目前公司价值受到低估。17年12月印尼观光车框架部件订单认可度较高,有望在18年持续大批量获单。此前计划春节前后出来的整车样车因设计方案延误而预计有所延迟,基于此现下调17/18年净利预测至6.12/7.47亿,对应EPS调为0.5/0.62元(-12.1%/-27.1%),维持目标价17.02元。 高管增持、重要股东举牌提振信心,转型之举终将迎来曙光。董事长在定增股份限售解禁之前计划增持公司股份,显示对公司长期价值的认可。当前董事长持1.76亿股,占总股本的14.48%,持股比例并不高,此次增持以最新收盘价8.98元测算,相当于增持总股本的0.46-0.92%。此前长城国融举牌,其相关关联方合计持股达到5.01%。高管和重要股东相继增持,显示当前股价极具吸引力,再结合公司后续轨交整车销售策略的考虑,不排除继续引进新战略投资者的可能。 车体部件订单持续性强,整车样车虽有迟到但终会到。公司通过张家港特锐供应印尼的24节观光车整车框架部件已陆续交货,已交货部件受到客户高度认可,我们认为此单只是小批量试供应,预计18年或迎来大批量供货,车壳及深加工业务的订单持续性奠定业绩增长动力。公司轨道交通车辆制造系统已满足生产样车的需要,本预计春节前后出整车车样,但因资金、设计方案等原因,样车恐有所延迟。 催化剂:东北地区地铁建设加速带来采购需求;车体框架部件订单。 核心风险:轨交整车验收进度慢于预期。

下游客户PMI公布2017年业绩预告,IQOS产品Q4市占率超预期。市场普遍担心公司能否持续享受到下游IQOS持续放量所带来的红利,我们认为公司作为IQOS精密塑胶件重要供应商,UDM智能制造模式的核心壁垒将继续维持公司主要供应商地位。我们维持之前的盈利预测,预计2017-19年营业收入分别为30.50、43.93、61.64亿元,归母净利润10.04、14.72、21.81亿元,对应EPS2.21、3.23、4.79元。给予目标价113.05元,对应2018年PE35倍,维持“增持”评级。 2017年IQOS取得突飞猛进进展,市占率在2017Q4加速上升,鉴于PMI目前推广的广度、深度依然有限,未来市占率仍值得期待。2016年4月至2017年12月,短短一年半,烟弹在日本市占率已经达到13.9%。2017年5月至2017年12月,短短半年多,烟弹在韩国的市占率已经突破5%。鉴于1)IQOS的渗透速度;2)亚洲、欧洲、美洲等大部分市场覆盖城市少、市占率依然不高,未来IQOS市场空间依然巨大。 ODM智能制造的核心壁垒将使公司充分受益下游爆发的红利。公司主要生产设备、UMS系统皆为公司自主研发,同时公司为Venture等重要客户提供技术服务。ODM智能制造是公司连续进入罗技(遥控器)、雀巢(咖啡机)、3Dconnexion(3D鼠标)、Aswtek(水冷散热控制产品)、Avegant(VR)、ProvoCraft(雕刻机)、PMI(IQOS)等电子产品供应商名录的根本原因,亦是公司的核心竞争力的体现。 催化剂:公司进一步进入其他客户核心产品供应体系。l风险提示:单一客户依赖度较高。

公司2017年业绩略超预期,维持“增持”评级,目标价51.6元。公司发布2017年全年业绩预告,净利润同比增长21.94%-31.90%,略超市场预期。市场低估了代表绿色、天然、健康、易消化的植物咬胶等新产品在美国市场的受欢迎程度。我们认为植物咬胶等新品深受美国客户喜欢,且美国客户依赖公司植物咬胶等新品,未来公司植物咬胶等新产品放量带来的结构性增长值得期待。我们维持营业收入预测,预计2017-19分别为6.58、7.89、9.62亿元;略微上调归母净利润预测,预计2017-19分别为1.01(+.05,+5.20%)、1.27(+.05,+4.10%)、1.61(+.04,2.55%)亿元,对应EPS1.26、1.59、2.02元。维持目标价51.60元,对应2018年PE32.87倍,维持“增持”评级。 植物咬胶等新品毛利较高,放量助力公司净利润增速高于收入。原因如下:(1)植物咬胶等新品具有纯天然、健康、易消化等特点,深受美国客户喜欢,植物咬胶等新产品放量将挤占一部分主粮市场。(2)公司植物咬胶等新产品在美国具备专利,美国客户依赖公司植物咬胶等新品,故毛利较高。(3)公司客户多为美国宠物零食巨头,包括Spectrum Brands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETS AT HOME等大型品牌商、零售超市和宠物用品专卖店。受益于下游客户遍布美国及其世界的销售网络,植物咬胶销售放量值得期待。 募投项目释放,拓展欧、美、日新客户超预期。募投项目助力公司产能扩张50%以上。公司已进入壁垒最高的美国市场,依托于公司植物咬胶独家专利优势以及一流的拓展客户能力,公司募投产能释放后顺势拓展美国、欧洲、日本客户,将进一步助力业绩持续增长。 催化剂:下游渠道整合加速、新客户持续成功拓展。 风险提示:植物咬胶放量对原有畜皮咬胶的替代。

本报告导读: 菲莫国际的IQOS电子烟将继续高速增长;作为IQOS精密塑胶结构件外观开发商,公司业绩将迎来爆发性增长。首次覆盖给予“增持”评级,目标价113.05元。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价113.05元。市场普遍担心基于IQOS放量的业绩高增长能否保持,而我们认为海外HnB电子烟需求快速增长叠加IQOS在2018年将登陆美国本土,公司电子烟部件放量带来的业绩持续高增长确定性极高。预计2017-19年营业收入分别为30.50、43.93、61.64亿元,归母净利润10.04、14.72、21.81亿元,对应EPS2.21、3.23、4.79元。结合可比上市公司估值,给予目标价113.05元,对应2018年PE35倍,首次覆盖给予“增持”评级。 海外电子烟行业持续景气将成为公司业绩持续增长的保障。受益于:1)烟草市场消费升级,人们的健康意识增强,对烟草危害健康的认知愈加深入;2)加热不燃烧电子烟(HnB)在安全健康和口味方面均优于传统烟草;3)全球传统烟草监管趋严导致卷烟销量下降;4)烟草巨头收购电子烟公司利用自己遍布全球的渠道推广电子烟等因素,未来五年HnB电子烟整体复合增速达50.42%。IQOS作为HnB电子烟中没有竞争对手的单品,IQOS销量增速可能会继续翻倍。 IQOS有望于2018年在美国销售,作为深度参与IQOS外观前期开发的厂商,业绩将加速增长。PMI于2017年3月向美国FDA提交了IQOS的上市前的检验,将于2018年被审批通过。作为全世界电子烟消费量占比44.27%的国家,美国的强大购买能力将使IQOS销量在美国继续高歌猛进。公司作为IQOS精密塑胶结构件的前期联合开发商,业绩将继续快速增长。 催化剂:IQOS电子烟通过FDA审核 风险提示:单一客户依赖度较高

首次覆盖给予“增持”评级,目标价73.5元。市场对于公司业绩的持续性存在一定疑虑,但我们认为公司工业机器人在3C等需求快速增长的细分领域具有优势,叠加公司注塑机辅机等正处于行业向上周期,公司业绩的持续性有望超出市场预期,预计2017-2019年净利润分别为1.32、1.91、2.57亿元,EPS分别为1.01、1.47、1.97元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价73.5元,对应2018年50倍PE。 3C等引领机器人市场需求,深度布局带来持续高增长。1)IFR预计2020年全球工业机器人销量约为52万台,而中国市场将实现飞跃式增长,年均增长率超过20%,预计2020年超过21万台,占全球工业机器人市场40%的份额。2)在过去三年内,世界3C电子行业中工业机器人的增长率最高,从2015年的6.5万台上涨到2016年的9.1万台,增长率41%,成为引领市场需求的细分应用领域。3)公司进入工业机器人领域后,在直角坐标机器人、多关节机器人应用等领域均深入布局,收入体量也是实现了大跨步发展,2013-2016年公司工业机器人业务复合增长率为57.5%,2017年上半年同比增长117.04%。 注塑机辅机等业务受益行业景气度上升,营收大幅增长。1)进口数据显示,2016年底开始,我国注塑机进口数量及金额触底反弹并高增长趋势,2017年1-11月注塑机进口金额同比增长39.5%,显示出注塑机行业进入高景气度周期,上市公司海天国际、伊之密等2017年前三季度收入同样保持了高增长。2)公司在注塑机行业积累了丰富的行业经验和技术实力,2017年上半年,公司注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统分别同比增长同比33.2%、145.8%。 催化剂:智能制造行业利好政策出台;3C等应用领域大客户突破l风险提示:机器人行业竞争加剧及降价风险;注塑机行业周期波动

公司发布业绩预告,预计17年净利同增65%-85%,符合市场预期。若加还欧元升值导致并购NP对应境外借款产生的汇兑损失,则业绩超出我们预期。目标价28.51元。 维持“增持”评级,目标价28.51元。公司预告17年实现净利润区间11-12.4亿,符合市场预期。若加还因欧元升值导致收购NP公司对应境外借款产生的约6000万汇兑损失,则17年业绩超出我们预期。因公司还贷利息超出先前预测,现下调17/18年净利预测至11.9/19.3亿,对应EPS调为0.73/1.19元(-5.2%/-0.8%),维持目标价28.51元。 17年业绩增速符合市场预期,略低于我们的预期。公司预告2017年净利约11.0-12.4亿元,同比增长65%-85%,基本符合市场预期,但略低于我们此前87%的净利增速预测。公司17年内生业务全面增长,夜游经济业务顺利接棒小间距成为增长最快的业务板块,预计订单体量达到28亿。公司17年全年新签及中标订单总额达102亿,超额完成年初目标(87.5亿),其中小间距订单约为27.5亿,较去年同期增长51%,继续享受小间距整体行业的高增速。另外,经营性现金流自Q2起保持可持续地改善,我们预测全年净流量7.8亿元。 欧元升值导致境外借款产生较大汇兑损失,虽压低17年净利但却无碍主营迅猛发展。公司2016年11月通过境外欧元借款以1.25亿美元垫资收购美国VR巨头Natural Point,但自17年年初至今,欧元对人民币的汇率由7.30上涨到7.81,涨幅约7%,导致偿还借款额增加,经测算,汇兑损失预计6000万,大幅影响公司净利润。如果把汇兑损失加还,则17年净利润将超出我们预测并大超市场预期,可见公司内在成长动力十足,我们对公司未来继续高成长的发展依然乐观。 催化剂:定增顺利发行;海外小间距LED销售全面铺开。 核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。