金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
利亚德 电子元器件行业 2020-04-15 5.89 -- -- 6.25 5.04%
7.60 29.03%
详细
2019年公司实现营业收入90.47亿元,同比增长17.49%;实现归母净利润7.04亿元,同比下降44.35%。此外公司发布一季报预告,预计2020年一季度营收为12亿元,同比下滑49%,归母净利润为500-1500万元,同比下滑98.53%-95.61%。19年业绩符合此前预告预期,20年一季度业绩低于市场预期。 景观照明业务影响19年业绩,疫情导致一季度业绩大幅下滑。2019业绩大幅下滑主要由于景观照明业务受到政策影响,收入规模和盈利水平都有所下滑,2019年公司景观照明业务营收下滑12%,为13.50亿元,毛利率下滑6.8pct,为31.35%,目前处于行业平均水平。2018年开始的政府“去杠杆”政策以及2019年12月中央发布的整治“景观亮化工程”政策使得公司景观照明业务未来业绩存在较大不确定性,公司出于谨慎性考虑,对相关照明业务子公司合计计提3.4亿元商誉减值,同时未来将向文化转型,开展新的道路照明业务等。一季度业绩大幅下滑主要受到疫情影响,公司生产自2月下旬才逐步复工,3月下旬物流才恢复,影响产品发货,截至报告日期现场实施及安装基本尚未恢复,影响项目结算与验收。此外,景观照明业务去年同期营收占比较高,一季度是显示业务淡季,从而进一步导致一季度业绩下滑。公司表示,需求方面目前从订单来看未受太大影响,未来随着疫情得到控制,公司经营有望恢复正常。 MiniLED应用逐步放量,公司无锡基地计划2020年投产。2019年下半年开始,MiniLED背光在电竞屏、超高清电视等领域的应用已开始小批量出货,2020年有望迎来放量。据GGII预测,2020年我国MiniLED应用市场规模将达22亿元。公司看好MiniLED的发展前景,与台湾晶元光电合资建设Mini/MicroLED无锡量产基地,并将于2020年下半年投产,包括MiniLED背光显示和Mini/Micro自发光显示两类产品。公司预计5年内投资金额10亿元,分为两期,一期计划在2020年10月实现MiniLED背光显示及Mini/Micro自发光显示投产,2022年达产。看好MiniLED业务成为新的增长点,有望抵消景观照明业务营收规模下滑对公司整体业绩的影响。 【投资建议】 考虑到疫情对下游需求的影响,下调公司20/21年盈利预测。下调20/21年营业收入预测,下调后预计公司20/21/22年营业收入分别为93.27/110.35/126.37亿元;下调20/21年归母净利润预测,下调后预计公司20/21/22年归母净利润分别为8.60/12.28/14.37亿元,对应EPS为0.34/0.48/0.57元/股,PE18/13/11倍。 维持“增持”评级。 【风险提示】 疫情导致下游需求进一步下滑; MiniLED等新应用渗透不及预期。
利亚德 电子元器件行业 2020-01-22 8.17 -- -- 8.38 2.57%
8.74 6.98%
详细
公司公布2019年业绩预告低于预期。公司预计2019年归母净利润6.5亿至8.5亿元,比上年同期下滑48.60%至32.78%,公司2018年实现净利润12.65亿元。其中主要影响因素为商誉减值,预计商誉减值2.5亿-3.5亿元。 夜游经济项目收紧,收购标的在夜游经济业务上不达预期。公司于2016-2017年并购中天照明、普瑞照明、西安万科、君泽照明等公司开展夜游经济业务,但由于该业务受到2018年政府去杠杆,夜游经济板块业绩存在不确定性;同时2015年收购的励丰文化,2019年亦受到政府政策影响,业绩低于预期,出现商誉减值风险。根据上述情况,预计收购公司资产组可回收金额低于账面价值,商誉减值2.5-3.5亿元。我们研判,夜游经济属于政府端投资的项目,若行业存在不确定性,行业整体预计将会迎来洗牌,其中保证产品现金流与优势项目的选择尤为重要。 小间距行业增速维持30%以上,公司小间距电视直销分销齐头并进保证扩张与利润。在显示项目上,主要增长点依旧来自于小间距电视,其中小间距的分销持续上涨,小间距电视新签订单及新中标订单同比增速40%以上,主要受益于公司门店拓展,基于对上游成本的判断,芯片价格会持续下降,公司主要的产品均能受益于不断下降的芯片价格进行大规模的扩张,小间距行业景气度向上依旧可以维持2年以上。我们研判小间距行业随着技术进步逐步放缓,市场参与者将会被进一步筛选,市场空间会被进一步打开。 Mini-LED、Micro-LED与晶电合作,未来布局显示板块。公司多年来投入研发的Mini/MicroLED可批量生产,并在2019年底与台湾晶元光电股份有限公司下属公司设立合资公司,建设MiniLED和MicroLED显示项目基地,共同推动MiniLED和MicroLED显示技术在研发、生产和应用领域的发展;我们研判公司会在显示行业中利用渠道、生产等方面优势拓展Mini-LED、Micro-LED迅速商用。 我们下调公司评级至“增持”。考虑到公司2019年利润受商誉减值、夜游经济不及预期带来的收入、毛利率下降的影响,我们下调公司2019年净利润预测至7.50亿元,下调2020年净利润预测至11.36亿元,下调2021年净利润预测至12.35亿元,当前股价对应的2019-2021年PE为26X、17X、16X。 风险提示:小间距行业竞争加剧,夜游经济行业需求变弱等。
利亚德 电子元器件行业 2020-01-15 8.32 -- -- 8.34 0.24%
8.74 5.05%
详细
利亚德是全球 LED 显示应用行业龙头企业。 公司主营业务包括智能显示、 VR 体验、夜游经济、文旅新业态。利亚德 2018年收入和净利润分别为 77.0和 12.7亿元,四大业务驱动利亚德 2013-2018年保持 58%收入复合增速和 74%净利润 复合增速。 2019年前三季度,利亚德各业务收入分别为:智能显示 44.39亿元 (+28.69%),夜游经济 11.40亿元(-13.82%),文化新业态 4.25亿元(+4.06%), VR 体验 3.06亿元(+31.63%)。 未来战略:聚焦智能显示业务,优化夜游文旅业务。 利亚德的夜游经济业务和 文旅业务分别 70%以上和约 50%以为政府客户,受到政府“去杠杆”政策影响, 2018年与政府相关业务的回款面临较大压力。 2019年起,公司逐步控制与政府 相关的业务,应收账款、存货、现金流等指标已趋于好转。展望未来,利亚德将 继续专注 LED 显示为主的智能显示市场、 VR 市场及 to C 业务市场。 智能显示王者步入快速发展通道。 2018年全球 LED 显示市场销售额为 57亿 美元,利亚德 2016-2018年蝉联全球 LED 显示市占率第一,小间距市占率第一, 户内 LED 市占率第一。智能显示业务 2018年实现收入 51.2亿元,其中 LED 小 间距电视、 LED 显示屏、 LCD 大屏拼接收入占比分别为 55%、 25%和 20%;直 销和经销占比分别约 60%和 40%。 2018年国内和国外市场,小间距 LED 对 LCD 和 DLP 拼接墙的替代率约 20%和 3%-5%。针对未来海外市场、商显市场、影院 市场、民用市场等新市场的巨大空间,利亚德推出会议一体机、透明屏、电影屏、 消费电视等新产品,我们预计智能显示业务未来有望保持超过 20%复合增速。 卡位 Mini-LED 和 Micro-LED 布局智能显示高端市场。 Mini LED 显示屏主要 用于小间距显示屏市场和 75寸以上的超大屏幕电视; Micro LED 作为新一代显 示技术,未来市场集中在超小尺寸显示和高端大尺寸显示上,或将替代部分 OLED 市场。利亚德携手中国台湾晶电深度布局 Micro-LED 和 Mini-LED 显示技术领域, 未来将推出 Micro-LED 和 Mini-LED 显示屏、 Micro LED135/162电视等产品。 VR 业务有望打开广阔成长空间。 利亚德定位为 VR/AR 开放性的交互平台和解 决方案的供应商,利亚德子公司 NP 是全球 VR 动作捕捉领域的先进企业。目前 VR 解决方案在体育、文化娱乐、影视动画、医疗等领域已经有众多应用。 盈利预测与投资建议。 考虑到新产品布局的投入, 我们下调利亚德 2019-2021年归母净利润为 10.5、 12.8和 16.9亿元, 目前约 210亿元市值对应 2019-2021年 PE 分别为 20、 16和 12倍。利亚德估值具备较高安全边际, 未来智能显示、 Mini-LED 和 Micro-LED、 VR 有望打开广阔空间, 我们维持“买入”评级。 风险提示: 小间距市场拓展不及预期,政府政策影响下的应收账款收款风险。
利亚德 电子元器件行业 2020-01-06 7.84 -- -- 8.46 7.91%
8.74 11.48%
详细
事件:2019年12月25日,利亚德集团、台湾晶电集团(元丰新科技股份有限公司)和无锡市梁溪区,共同签署三方合作协议。利亚德集团将与台湾晶电集团成立合资公司,并正式注册落户无锡市梁溪区。未来,双方将在无锡建成全球首个运用巨量转移技术实现最小尺寸MicroLED显示产品大规模量产的基地,极大推进MicroLED市场的布局和发展。 公司是小间距LED显示龙头。前三季度公司小间距产品实现营收24.32亿元,较上年同期增长32%。多年来,公司在小间距LED显示屏领域一直保持着领先地位,在大型LED影像显示屏市场中领先群雄,成长率超过30%,成为成长速度最快的厂商,至今仍保持着全球市占率第一的记录。且公司连续3年蝉联全球LED显示市占率第一,小间距市占率第一,户内LED市占率第一,是LED小间距显示领域的龙头。 将建全球首个MicroLED大规模量产基地。MicroLED是下一代显示技术的核心技术,据LEDinside测算,其市场规模可达300-400亿美元。公司看好MicroLED的发展,携手台湾LED巨头晶电提前布局,共同建设全球首个能够运用巨量转移技术实现最小尺寸MicroLED显示产品大规模量产基地。该项目包含MiniLED和MicroLED在大陆的设计研发、生产、销售等整条“产业链”,主要研究MiniLED及MicroLED的巨量转移及固晶技术、封装技术、焊接材料技术,研制更小的独立封装体、COB产品、POB产品、COG产品,实现MiniLED和MicroLED显示相关产品的产业化。公司有望借助新技术进一步巩固行业龙头地位,增强盈利能力。 给予公司“谨慎推荐”评级。预计2019-2021年,公司实现营收88.36、101.62、119.91亿元,实现归母净利润10.31、13.21、16.79亿元,EPS分别为0.41、0.52、0.66元,对应当前股价PE为18.84、14.70、11.57倍,给予公司“谨慎推荐”评级。参考同行业估值水平,给予公司2020年16-18倍PE,对应合理区间为8.31-9.35元。 风险提示:下游需求不及预期;宏观经济下滑
利亚德 电子元器件行业 2019-12-27 7.67 10.84 58.71% 8.48 10.56%
8.74 13.95%
详细
公司拐点已至,维持“增持”评级,维持目标价10.95元。公司联手中国台湾晶元光电,与无锡梁溪区政府签署《关于MiniLED和MicroLED显示项目合作框架协议》,计划建成全球首个MicroLED量产基地,该布局将加速MicroLED商业化进程。维持盈利预测,2019-2021年营收分别为90.12、109.97、132.63亿元;归母净利润预测分别为11.55、15.30、16.90亿元,EPS0.45、0.60、0.66元。维持目标价10.95元,对应2020年18xPE,维持“增持”评级。 全球LED龙头强强联合,MicroLED商业化将再次提速。公司与晶电拟在无锡累计总投资10亿元人民币,合资建设MiniLED和MicroLED显示项目基地。该项目计划2019年12月启动,2020年正式投产,2023年1月达产,最终目标为2025年底前完成IPO主板或科创板上市。之前受制于巨量转移、价格等多方面因素,MicroLED产业化进程较慢,公司与晶电产业链上下游强强联合(中国台湾晶元光电是世界LED芯片龙头,利亚德为全球LED显示领域全球龙头),将再次推动MiniLED和MicroLED商业化提速。 MicroLED为显示领域趋势,三星、LG、苹果等国际企业大力布局。MicroLED作为新一代显示技术,比OLED在亮度、发光效率、响应时间、视角、功耗等方面性能更好,以三星、LG、JDI、Apple等为代表的国际巨头均大力布局该领域。IHS预计2026年全球MicroLED显示器市场预计将增长至1600万台,产业趋势已来,公司联手晶电将再次创造LED显示领域曾经辉煌。 催化剂:Mini-LED销量超预期,苹果发布MicroLED产品l风险提示:地方财政风险再起。
利亚德 电子元器件行业 2019-11-04 6.61 10.84 58.71% 7.24 9.53%
8.48 28.29%
详细
2019Q3业绩符合预期,维持“增持”评级,维持目标价 10.95元。 公司 2019Q3营收、归母净利润分别为 63.14亿、8.01亿元,分别同比+16.21%、-15.22%,符合业绩预告预期(业绩预告归母净利润7.75~8.32亿)。其中营收增长但是净利润下滑,主要是产品毛利率影响。维持营收预测 2019-2021年分别为 90. 12、109.97、132.63亿元; 考虑到盈利能力变化,下调归母净利润预测分别为 11.55(-25.37%) 、15.30(-17.94%) 、16.90(-24.34%)亿元, EPS 0.45(-25.57%) 、0.60(-17.55%) 、0.66(-24.50%)元。维持目标价 10.95元,对应 2020年 18x PE,维持“增持”评级。 受毛利率影响,前三季度收入增长但净利润下滑。公司 2019年 1-9月营收、归母净利润分别为 63.14亿(+16.21%)、8.01亿(-15.22%),净利润下滑主要是受毛利率影响,2019年 1-9月毛利率 34.15%,同比下降-2.87pct,主要是景观照明、VR 板块毛利率下降导致。其中景观照明 (营收占比 18%) 下降 5.02pct, VR (营收占比 5%) 下降 22.27pct。 Q3收入恢复增长,预计 Q4净利润出现拐点。 公司 Q3单季营收 22.63亿(+24.19%),归母净利润 2.55亿(-29.03%),Q3开始收入端恢复增长,考虑到去年同期 Q4低基数,同时今年七十周年国庆、军运会等重大项目收入确认延期,预计公司 Q4净利润将出现拐点。公司2019年开始调整业务结构,目前智能显示营收占比达到 70% (+6pct),景观照明营收占比下降为 18%(-6pct),转型效果明显。 催化剂:Mini-LED 销量超预期,苹果发布 Micro LED 产品风险提示:地方财政风险再起
利亚德 电子元器件行业 2019-11-04 6.61 -- -- 7.24 9.53%
8.48 28.29%
详细
2019年前三季度公司实现营业收入63.14亿元,同比增长16.21%;实现归母净利润8.01亿元,同比下降15.22%。 显示业务保持快速增长,夜游经济业务拖累业绩。2019年前三季度公司智能显示业务实现营收44.39亿元,同比增长28.69%,其中小间距业务实现营收24.32亿元,同比增长32%。小间距产品随着价格下降,渗透率逐步提升,尤其是海外市场渗透加速,公司报告期内海外小间距营收同比增长77%。此外会议室、教室和电影院等商显市场随着渠道逐渐打开,增长空间巨大。公司目前处于战略调整期,降低夜游经济业务的占比,放弃部分风险较大的项目。2019年前三季度夜游经济业务营收同比下滑13.82%,毛利率下滑5个百分点,对公司业绩造成一定拖累。目前夜游经济业务收入占公司整体营收不到20%,随着显示业务继续保持快速增长,夜游经济业务逐步触底,公司未来整体盈利能力有望恢复增长。 应收款管理加强,经营性现金流逐步好转。公司前三季度经营性现金流净额为3.25亿元,同比增长63.83%,实现由负转正。现金流大幅好转主要得益于公司对夜游经济业务的调整和应收款管理的加强。公司成立了专门的应收款管理部,且夜游经济业务占比不断减小,从而使得公司经营性现金流净额每个季度都大幅提升,预计年底经营性现金流净额将持续提升。 【投资建议】 预计公司19/20/21年营业收入预计为88.56/110.78/133.05亿元,归母净利润为11.53/15.25/18.79亿元,对应EPS 为0.45/0.60/0.74元,PE 15/11/9倍。 维持“增持”评级。 【风险提示】 小间距市场拓展不及预期; 宏观经济下行风险。
利亚德 电子元器件行业 2019-08-21 6.89 -- -- 7.56 9.72%
7.56 9.72%
详细
业绩总结:利亚德发布半年报,2019年上半年实现营业收入40.51亿元,同比增长12.19%,归母净利润5.46亿元,同比下滑6.75%,毛利率34.19%,较上年同期下降1.89个百分点;扣非净利润5.13亿元,同比下滑5.73%。上半年经营性现金流净额-9095万元,二季度单季度经营性现金流近2亿。截至8月16日,公司新签订单及中标项目73亿元。 智能显示业务持续贡献高比例收入。上半年智能显示营收实现收入27.56亿元,增长29.25%,占比68%。小间距实现营收15.37亿元,较上年同期增长36.15%,直销毛利率36.86%,经销毛利率为35.16%,综合毛利率36.27%,较上年同期34.22%提高了2个百分点。境外小间距实现营收4.23亿元,同比增长75%,快于境内小间距增长水平,且毛利率可实现42%。美国平达营收中小间距占比达到三分之一,达到占比新高。 智能显示产销两旺,无惧贸易战影响:2019年上半年,产能进一步扩大至每个月7300KK。斯洛伐克工厂已开始投入生产,目前可满足出口美国60%的销量。无惧贸易战影响。 夜游经济下滑拖累公司业绩:公司二季度利润下滑,主要是公司夜游经济业务和文化旅游业务下滑较大。公司夜游经济业务上半年收入7.97亿元,同比下滑23.67%。公司从去年三季度开始转型,集中精力在主营显示板块,因夜游经济板块政府付款条件较差,在甄选优质项目的情况下,加之去年同期营收体量较大,报告期结算收入较少,致使夜游经济板块营收下降。 深度布局VR成长:5G是信息通信技术发展阶段的重要转折点,它的到来将改变世界连接、计算与沟通的方式。5G的高速率、高容量、低延时,必将对VR/AR产业带来变革性影响,利亚德作为AR/VR产业领导者,已在丰富交互技术应用场景、影视动漫数字化制作、虚拟主播以及本土化生产方面发力。 资金情况有所好转:上半年经营性现金流净额-9095万元,二季度单季度经营性现金流近2亿,其中夜游经济二季度净现金流1.17亿元,回款超出预期。截至2019年6月30日,银行授信金额为57.55亿元,仅使用银行授信金额22.23亿元,未使用银行授信额度为35.32亿元,公司现金流充裕。 盈利预测与评级:我们预测2019-2021年三年公司归母净利润保持15.5%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:LED行业景气度或不及预期;受汇率波动影响;在建项目推进及达产进度或不及预期的风险;传统的经销模式可能会由于各企业之间互相争夺客户导致企业销量下降。
利亚德 电子元器件行业 2019-07-15 7.39 10.84 58.71% 7.45 0.81%
7.56 2.30%
详细
业绩预告低于预期,下调目标价至10.95元,维持“增持”评级。公司2019H1业绩预告净利润52717.31~58574.79万元,同比下滑10%~0%,低于市场预期(市场预期15%左右增速)。考虑到宏观经济下行背景下,景观照明业务压力较大,下调盈利预测:2019-2021年营收分别为90.12(-10.58%)、109.97(-13.56%)、132.63(-13.13%)亿元,归母净利润分别为15.47(-12.23%)、18.65(-13.39%)、22.33(-9.85%)亿元,EPS0.61(-12.23%)、0.73(-13.39%)、0.88(-9.85%)元。下调目标价至10.95(-5.77%)元,对应2019年18倍PE,维持“增持”评级。 Q2业绩低于预期,主要是受夜游经济板块拖累。公司2019Q2单季净利润下滑33.96%~13.13%,主要是受夜游经济拖累。自2018年宏观经济下行,地方财政收缩,夜游经济板块受到较大影响,出于现金流考虑,公司主动压缩夜游经济占比,加上2018年同期该板块基数较高,且当季人员薪酬上调带来费用增加,2019Q2业绩出现下滑。 行业龙头战略转型,看好公司成长性。公司是国内LED显示领域龙头,国内经济下行背景下,积极调整战略重心,业务重新回归智能显示。2019H1智能显示营收预计增长近30%,其中小间距LED增速35%。同时夜游经济占比降低,现金流改善,2019Q2单季现金流2.8亿元。随着国内经济企稳,公司作为行业龙头,看好其长期成长性。 催化剂:小间距LED渠道销售铺开,Mini-LED销量超预期 风险提示:地方财政风险再起。
利亚德 电子元器件行业 2019-04-17 9.31 11.50 68.37% 9.67 3.87%
9.67 3.87%
详细
核心观点 业绩持续增长,符合预期:18 年公司实现营收77.01 亿元,同比+19.01%,实现营业利润14.79 亿元,同比+22.59%,实现净利润12.64 亿元,同比+4.37%,实现归母净利润12.65亿元,同比+4.53%,该业绩位于此前预告的3.32%-7.46%之间,符合预期。18 年,公司毛利率为38.75%,相比17 年减少1.73%,净利率16.41%,相比17 年减少2.30%。 LED 显示高景气依旧,小间距是主要增长动力:18 年公司该业务实现营收51.17 亿元,同比+32.83%,占总营收的比重为66.45%,毛利率36.54%,较去年同期下滑1.16 pct,主要因小间距电视渠道销售占比提高,贡献公司62.68%毛利润。小间距电视仍是增长的主要动力,全年实现营收28.43 亿元,同比+44.49%,其中渠道销售实现营收11.54 亿元,同比增速高达78.16%,终端市场需求急速上升。18 年,公司LED 贴片产能达6000KK/月,较17年翻番,19 年公司将根据需求继续扩产,保证产能供给。 夜游经济和文化新业态受政策影响拖累公司业绩,今年有望改善:18 年两块业务受各地政府实行“去杠杆”政策影响较大。全年,公司夜游经济业务实现营收15.31 亿元,同比-11.31%,毛利率38.15%,相比去年同期下滑3.35 pct,经营性现金流-8370 万元,拖累公司业绩。文化新业态实现营收6.94 亿元,同比+13.51%,毛利率36.69%,相比去年同期下滑3.03 pct,主要因个别项目毛利较低影响,经营性现金流7761 万元,同比-48.69%,营收增速低于预期。18Q4 受“稳杠杆”政策调整,全国旅游城市夜游和文旅投入开始松动,公司业务经营状况有望改善。公司将以夜游经济和文旅新业态的整合模式——全域旅游为主要承接模式,保持夜游经济规模平稳增长。 VR/AR 体验业务发展符合目标计划,5G 有望带来高速增长:18 年该业务实现营收3.37 亿元,同比+40.01%,毛利率78.41%,与去年持平,营收增速和毛利率均符合公司目标计划。 18 年VR 体验境内营收3466 万元,同比+157%,境内市场陆续打开,为满足国内客户需求,国产产线于18 年11 月正式投产。随着5G 到来,公司VR 体验业务有望高速增长。 财务预测与投资建议l 我们预测公司19/20/21 年EPS 分别为0.69/0.87/1.05 元,根据可比公司,给予公司19 年17 倍PE,对应目标价为11.73 元,维持买入评级。 风险提示 各业务订单增长不及预期。
利亚德 电子元器件行业 2019-04-02 8.87 -- -- 10.27 14.75%
10.18 14.77%
详细
公司2018年实现营业收入77.01亿元,同比增长19.01%,实现归母净利润12.65亿元,同比增长4.53%。 受夜游文旅板块影响,营收增速放缓。2018年各地政府执行“去杠杆”和“降低政府负债”政策,对公司夜游和文旅板块产生很大影响。2018年夜游板块实现营收15.31亿元,同比下滑11%,文旅板块客户近一半为政府部门,因此营收仅达69.44亿元,同比增长13.51%。智能显示板块和VR/AR板块仍分别实现33%和40%的较高增速。净利润增速较低的主要原因是去年公司因为平达产生的递延所得税资产可抵扣亏损,导致当年少计入所得税费用2.82亿元,不考虑该影响,公司今年净利润增速仍达到36%。 小间距维持高增长,渠道继续发力。2018年上半年公司小间距实现营收28.43亿元,同比增长44.49%。其中经销占比提升到41%,增速高达78%,直销渠道依然保持较高增速28%。从地区来看,境外营收占比达30%,增速和境内增速持平,海外市场开始加快渗透。美国平达小间距产品逐渐实现对LCD拼接的替代,2018年小间距营收占比由2017年的23%提升到29%。展望未来,随着5G商用,超高清视频政策推进,未来商显设备尺寸升级是确定趋势,据行业数据,2018年100寸以上的设备渗透率不到3%,公司针对会议市场研发新产品,未来有望创造新增长点。 经营性现金流逐步改善,受益渠道销售规模扩大。2018年公司经营性现金流净额超过8亿元,占净利润比重达65%,得益于公司2016年来开始实施小间距渠道销售模式。2018年整个智能显示板块现金流净额超过8亿元,同比增长38%。但夜游板块现金流为负,文旅板块现金流负增长,对整体现金流还是有较大的负面影响。未来随着公司渠道销售占比进一步提升,严格把控夜游和文旅项目质量,现金流有望进一步改善。未来三年,公司的发展战略定位为“深耕显示+稳健发展”,营业收入及净利润增长率目标在20%-40%。2019年公司小间距电视订单目标增长30%以上,整体订单规模达到150亿元。 【投资建议】 由于公司受夜游经济和文化旅游板块影响,营收增速放缓,下调公司盈利预测。下调19/20/21年营业收入至94.40/116.74/141.56亿元,下调19/20/21年归母净利润至14.37/17.76/21.79亿元,对应EPS为0.57/0.70/0.86元,PE15/12/10倍。 维持“增持”评级。
利亚德 电子元器件行业 2019-04-01 8.48 -- -- 10.27 19.98%
10.18 20.05%
--
利亚德 电子元器件行业 2019-03-29 8.37 10.94 60.18% 10.27 21.54%
10.18 21.62%
详细
事件:公司发布2018年度报告,实现营业收入77.01亿元,同比增长19.01%;归属于上市公司股东的净利润12.65亿元,同比增长4.53%。拟发行可转债募集资金不超过80,000万元(含80,000万元),用于LED应用产业南方总部项目、LED应用产业园项目、利亚德(西安)智能研发中心项目、补充流动资金。 小间距LED产品全球领先,未来3年深耕显示、稳健发展。根据国际市场调查机构Futuresource于2018年7月发布的市场调查报告显示:LED显示市场占有率利亚德排名全球第一,其中LED小间距电视市场占有率利亚德排名全球第一。年报披露,2018年小间距电视新签订单40.5亿元,同比增长47%;确认收入28.43亿元,同比增长44.49%,带动智能显示板块实现年初30%以上增长目标,并实现营收占比提高至66%。夜游经济和文化旅游业务,受到2018年各地政府执行“去杠杆”和“降低政府负债”政策负面影响,拖累公司整体成长。公司2019-2021年发展战略定位为“深耕显示+稳健发展”,加快加大研发创新,推进智能显示的全面增长。2018年公司LED小间距电视的贴片产线月产能达到6000kk,同比翻倍,2019年将根据需求进一步扩产。 公司积极推进渠道合作伙伴,2018年已经批准设立视听科技终端的合作伙伴已经达到近300家,年报披露2019年计划达成500家。 LED显示屏向电影院等新兴市场渗透,潜在市场空间可观。2018年2月上海万达影城安装启用了国内第一块LED电影屏,该屏由三星提供,面积约50平米,4K*2K分辨率,灯珠间距2.5mm(P2.5)。LED电影屏幕亮度高、对比度高,融入了高动态范围(HDR)技术,将鲜亮的色彩、深邃的黑暗和洁净的纯白呈现给观众,创造了划时代的电影画质。根据美国电影协会数据,2017年全球电影银幕数量达到17万块,我们假设LED屏幕达到10%的渗透率,每块屏幕40平米,以单价2万元计算,潜在市场空间将达到136亿元。利亚德目前已经成功研发出基于小间距LED技术的电影屏幕,同步开发多款不同点间距,适用在不同面积的影厅环境,目前产品正在进行指定检测机构的检测认证,进展顺利。商用显示市场发展迅猛,据公司年报披露,2018年中国市场智能会议设备总体销售25.4万台,同比增长150%,2019年预估33万台,同比增长30%以上。公司一直专注超大尺寸显示设备的设计、生产及营销,将陆续推出100”、120”、135”、162”、216”的会议设备,迎接市场需求。 投资建议:预计公司2019-2021年实现归属于上市公司股东的净利润分别为15.82亿元、20.54亿元、26.95亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为11.16元,相当于2019年18倍PE。 风险提示:新兴市场开拓速度低于预期,LED显示市场竞争加剧。
利亚德 电子元器件行业 2019-03-28 8.29 -- -- 10.27 22.70%
10.18 22.80%
详细
事件: 公司发布2018年年报,全年实现营业收入77.01亿元,同比增长19.01%;归母净利润12.64亿元,同比增长4.53%;经营活动产生的现金流量净额为8.20亿元,同比增加5.34%。 核心观点: LED小间距维持高增速,夜游板块受政策影响出现下滑。2018年的智能显示、文旅新业态和VR分别实现营业收入51.17亿元、6.94亿元和3.37亿元,同比增长32.83%、13.51%、40.01%;智能显示中LED小间距受益于中端市场的需求急速上升,渠道销售增速达到78%,LED小间距实现营业收入28.43亿元,同比增长44%;夜游经济板块受各地政府执行“去杠杆”和“降低政府负债”政策的影响,实现营业收入15.31亿元,同比下滑11.31%。 经营性现金流净值已进入良性运转状态。随着渠道销售规模的增加,智能显示现金流改善明显,并成为公司整体现金流的主要贡献板块。2018年,经营活动产生的现金流量净额为8.20亿元,其中智能显示板块现金流净额为7.2亿元,同比增长43%,高于智能显示营业收入增长幅度;夜游经济由于受到行业特性及2018年政府资金紧缺的影响,现金流净额为负;但由于智能显示比重较大,且现金流充裕,可以弥补夜游经济现金流的缺乏。 2018年订单状况总体良好,19年展望乐观。2018年度,公司新签订单达到118亿元;其中,智能显示订单68.2亿元(小间距电视新签订单40.5亿元,渠道销售订单10亿元),夜游经济订单27亿元,文旅新业态订单18亿元,VR体验订单4.8亿元;展望2019年,公司的目标为小间距订单增长30%以上,国内渠道销售实现15亿元订单目标,智能会议一体机、透明屏等新增智能显示产品及业务增加5亿元订单,集团订单目标150亿元,营业收入及净利润增速在20%-40%。 未来三年:深耕显示,稳健发展。2019-2021年,公司的发展战略定位为“深耕显示+稳健发展”,AVC预计2018年国内LED小间距市场将达到67.2亿元,利亚德作为小间距LED显示屏的龙头企业,将充分受益于行业的高景气度;公司陆续推出LCD/LED智能会议一体机、投影/背投、透明屏、Mini-led、Micro-led等智能显示产品及行业解决方案,同时通过全球直销团队攻占高端市场,渠道销售团队占据中端市场,提升公司长期成长空间。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为16.72/22.84/29.93亿元,同比增长32.2%/36.6%/31.0%,对应PE为12/9/7倍。考虑到可比公司估值,我们认为可以给予公司19年18XPE估值,对应合理价值为11.88元/股,我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示。LED小间距竞争加剧导致毛利率下滑;新品研发进度不及预期;夜游经济持续下滑;夜游经济业务交付周期拉长导致经营性现金流变差。
利亚德 电子元器件行业 2019-03-04 8.75 -- -- 9.57 8.38%
10.18 16.34%
详细
受夜游板块影响,公司4季度营收增速开始放缓 公司Q4单季度营收营业收入23.18亿,同比增长6.09%,主要是公司夜游经济业务板块受政策影响较大,自18年三季度开始较去年同期下滑较大,我们预估夜游经济板块实现营收约15~16亿。公司Q4实现归母净利润3.15亿,较去年同期下滑2.61亿,主要是去年同期美国平达及NP公司递延所得税影响,同时也受到了夜游经济和文旅板块毛利率下滑的影响。 LED小间距仍然维持高增速,显示业务占比将得到提升 考虑到现今的政策环境,以及公司基于现金流考虑,公司在今年仍将进一步甄选优质订单,主动收缩夜游项目,我们预计公司在夜游和文旅业务板块上将维持稳定。而公司将通过加大智能显示的技术研发、新产品开发及市场营销的投入,不断提高显示业务营收比重,扩大全球市场占有率。公司在2018年实现新签订单及新中标订单总额118亿,小间距电视新签订单及新中标订单同比增速40%以上。另外,我们了解到LED小间距仍将维持40%左右的增长,显示板块将成为公司未来业绩的核心驱动力。 同时公司预告19年1季度10%~25%的业绩增长,我们认为考虑到18年1季度同期夜游和文旅的高基数,今年1季度的数据实属不易,预计显示板块增速接近30%,提振全年业绩的信心。 盈利预测及估值 公司作为全球的LED小间距龙头企业,中期受益小间距,长期受益VR产业大机遇。我们预计公司19~20年净利润15.92、21亿,对应EPS为0.63、0.83元/股,维持买入评级。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名