公司2019年业绩略超预期,维持“增持”评级,上调目标价至18.20元。我们认为,目前下游受益于房地产施工面积不断增加与装配式建筑渗透率不断提升,需求不断放大。另一方面,公司子公司塔吊租赁行业本质是经营租赁+服务,具有区域化和分散化特征,庞源租赁背靠上市公司受益于行业集中度提升。根据公司2019年业绩预告,公司2019年归母净利润同比增加232.94%左右,维持预计公司在2019-2021年的EPS 为0.61、0.90、1.26元。考虑公司所处行业需求快速增长,上调目标价至18.20(+5.39,42%)元,对应2020年20倍PE. 目前行业需求大于供给导致塔吊租赁量价齐升。房地产施工面积不断增长与装配式建筑渗透率不断提升,需求不断增加,边际需求源于新一轮设备更新周期逐渐到来,而供给端因更为偏紧的信用政策而导致供给端增长较为缓慢,导致需求大于供给,从而塔吊租赁量价齐升。 庞源租赁背靠母公司建设机械上市公司平台,公司逆势扩张,行业向龙头集中。2019年租赁设备采购额较上年同期增长约43%,同时,租赁价格较2018同期有所上升,使得建筑机械租赁收入较2018同期增长约53%。2020年,庞源租赁塔机保有量跨入6000台规模,从5000台到6000台用了232天。公司于2020年1月通过非公开发行股票预案通过证监会核准,拟发行不超过1.27亿股,募集资金不超过15亿元,用于工程租赁设备扩容建设项目,若发行成功将进一步提升竞争力。 催化剂:租赁价格持续上涨,定增发行成功 风险提示:宏观经济变化导致行业风险;公司定增未发行成功

2019年净利超预期,上调目标价至28.00元。公司预告2019年净利2.98-3.35亿元,同比增长40.1%-57.5%,超我们预期。维持2019-2021年营收预测分别为17.05、21.75、27.21亿元,上调归母净利润预测为3.09(+0.23,+8%)、3.76(+0.24,+7%)、4.52(+0.30,+7%)亿元,对应EPS为0.42(+0.03,+8%)、0.51(+0.03,+6%)、0.61(+0.03,+5%)元。鉴于公司盈利能力超预期,且行业景气度受政策驱升,上调目标价至28.00元,对应2020年PE55X,给予“增持”评级。 盈利稳中有进。公司全年盈利表现优异,其中Q4单季1.13-1.50亿元,同比增长12%-49%(2018Q4为5.2%,2019Q3为18.3%)。2019年因部分股权转让等原因使得非经常损益较大,约5000万元(2018年为1307万元),若2019年非经常损益按5000万元计,2019年扣非归母净利为2.48-2.85亿元,同比增长24%-43%(2018年为29.4%)。 政策驱动的信息化升级2020年将持续,聚焦强化核心竞争力。根据卫健委的要求,到2020年,所有三级医院电子病历要达到分级评价4级以上,二级医院要达到分级评价3级以上。公司作为电子病历的核心厂商,将深度受益这一轮政策驱动的信息化升级。公司收购的慧康物联正逐步转型,向医疗领域聚焦。依托其服务网络,公司能够有效的提升自己的服务和实施能力,这将进一步提升公司作为一线医疗信息化厂商的竞争力。 催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单 核心风险:政策变动、业务整合不及预期。

公司收购临沂正直检测,维持“增持”评级,上调目标价至80.02元。公司拟以现金33440万元并购临沂正直70%股份,标的作价49200万元,考虑到2020年运营业务并表,上调预计2019-2021年EPS分别为1.16元、2.01(+0.3,17.54%)元、2.67(+0.27,11.25%)元,维持“增持”评级,公司向下游检测站运营延伸不断推进,全国布局初显,上调目标价至80.02(+17.96,28.69%)元,对应2020年40倍PE。 公司并购临沂正直检测落地,绑定被收购方,交易方案合理。公司拟以现金33440万元并购临沂正直70%股份,2019年到2022年承诺净利润分别为4,100万元、4,600万元、5,000 万元、5,200万元,标的资产估值分别对应PE分别为12倍、10.69倍、9.84倍、9.46倍,估值合理。从支付条件来看风险可控,交易前期条件完成后分两次分别支付20%、30%,剩余50%分别按照2019年到2022年实际业绩完成情况分别支付10%、10%、15%、15%。从支付方式来看,首期20%,首选支付方案是由公司直接打入共管账户,并用于在满足交易条件后代替出资临沂新动能基金2000万以及约3000万(外加利息)受让德州产业基金20%份额,备选支付方案是现金支付6,634万元,并3000万元购买公司股票以及临沂基金后续出资,剩余多期满足支付条件后,每期金额的52%用于购买公司股票,绑定交易对手。 控股股东与一致行动人及股东10%减持不是猛虎,本次减持对市场冲击整体可控。我们认为,一方面,被收购标的完成承诺,则2020-2023分期购买安车股票,彰显被收购标的以及安车未来发展信心。另一方面,公司目前基本面良好,行业处于快速发展期,预计未来三年业绩持续保持高速增长。 催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布 风险提示:检测站并购进度以及达成业绩不及预期

首次覆盖给予“增持”评级,目标价35.50元。市场担心智能手机进入存量市场,散热市场竞争激烈,价格下行压力大,但是我们认为5G带来散热行业需求倍增,公司积极布局热管和均热板(VC)领域,即将享受新一轮行业红利。预计公司2019-2021年营收分别为5.60、16.60、23.65亿元,归母净利润0.06、1.48、2.49亿元,2019-2021对应EPS 0.03、0.71、1.18元。结合可比公司及自身增速,给予目标价35.50元,对应2020年PE 50倍,首次覆盖给予“增持”评级。 以高导热石墨材料为核心,积极拓展热管/VC、陶瓷/玻璃盖板等领域。公司2018年营收5.42亿元,2012-2018年复合增速为24.48%,保持快速增长。受毛利率和费用影响,净利润表现偏弱。公司产品主要为高导热石墨膜系列产品,客户包括华为、三星、OPPO等,其中高导热石墨膜为2018年收入5.07亿元,营收占比为93.52%,在石墨领域居于行业领先地位。近年公司积极加大研发投入,预计2020年5G散热均热板、陶瓷盖板等业务将实现从0到N的突破。 5G逐渐落地,积极扩产迎接行业红利。5G渗透率不断加速,IDC预计2019-2023年5G手机销量年复合增长率将达180%,到2023年5G手机将超7亿部。由于5G背景下智能手机等消费电子产品对散热要求更高,带来手机散热产业需求大幅上涨,市场潜力巨大。公司依靠高导热石墨膜,积极拓展VC业务。目前公司VC在华为5G手机供应链进展顺利,2020年开始享受行业红利。 催化剂:5G行业政策落地,5G手机发布会 风险提示:5G手机销量不及预期;行业竞争加剧,产品价格下行

维持“增持”评级,上调目标价至25元。网红经济不仅提升了行业热度,也可能会改变着行业格局。公司在网红品牌的研发、生产、营销方面内功深厚,有望让公司在小家电行业逆袭。维持2019-2021年营收预测为99.47、117.74、137.23亿,维持净利预测为6.99、8.75、10.34亿,对应EPS为0.87、1.09、1.29元。考虑到公司优秀的网红品牌打造能力,上调目标价至25(+5,+25%)元,对应2020年23xPE,维持“增持”评级。 网红经济改变的可能不只是行业热度,或可扰动竞争格局。2019年是公司内销业务加速奔跑的一年,公司凭借旗下自主品牌“摩飞”营销模式的创新、设计能力的厚积薄发,凭借超高颜值、痛点解决和亲民价格,借助小红书、抖音等社交APP渠道崛起之东风,成为了网红经济、爆款经济在西式小家电领域的范式,赢得了品牌认可度提升、业绩大增长,预计2019年内销品牌摩飞大概率实现7亿以上收入(2018年为1.8亿)。网红经济不仅给小家电行业带来了热度提升,抑或扰动着行业竞争格局。公司凭借摩飞的异军突起,成功突围原有“美苏九”的小家电格局,带来了小家电品牌逆袭的传奇。 柔性化生产提效率,加大合作版图谋扩张。公司基于订单小批量、多品种的特点实行柔性化生产管理以提高生产经营效率。除在“摩飞”品牌弯道超车之外,公司在内销上也积极与小米、拼多多等公司合作谋求进一步扩张,比如和拼多多合作的新品牌“凯琴”等。 催化剂:公司与创新品牌的合作订单加速落地 风险提示:国际市场需求下降,汇率波动,国内市场开拓风险等。

公司拐点已至,维持“增持”评级,维持目标价10.95元。公司联手中国台湾晶元光电,与无锡梁溪区政府签署《关于MiniLED和MicroLED显示项目合作框架协议》,计划建成全球首个MicroLED量产基地,该布局将加速MicroLED商业化进程。维持盈利预测,2019-2021年营收分别为90.12、109.97、132.63亿元;归母净利润预测分别为11.55、15.30、16.90亿元,EPS0.45、0.60、0.66元。维持目标价10.95元,对应2020年18xPE,维持“增持”评级。 全球LED龙头强强联合,MicroLED商业化将再次提速。公司与晶电拟在无锡累计总投资10亿元人民币,合资建设MiniLED和MicroLED显示项目基地。该项目计划2019年12月启动,2020年正式投产,2023年1月达产,最终目标为2025年底前完成IPO主板或科创板上市。之前受制于巨量转移、价格等多方面因素,MicroLED产业化进程较慢,公司与晶电产业链上下游强强联合(中国台湾晶元光电是世界LED芯片龙头,利亚德为全球LED显示领域全球龙头),将再次推动MiniLED和MicroLED商业化提速。 MicroLED为显示领域趋势,三星、LG、苹果等国际企业大力布局。MicroLED作为新一代显示技术,比OLED在亮度、发光效率、响应时间、视角、功耗等方面性能更好,以三星、LG、JDI、Apple等为代表的国际巨头均大力布局该领域。IHS预计2026年全球MicroLED显示器市场预计将增长至1600万台,产业趋势已来,公司联手晶电将再次创造LED显示领域曾经辉煌。 催化剂:Mini-LED销量超预期,苹果发布MicroLED产品l风险提示:地方财政风险再起。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价34.79元。公司成立较晚,目前规模尚小,市场对其竞争力认识不足,公司作为高校衍生企业和早期军队卫生信息部门合作伙伴,技术背景深厚。公司作为全院级CIS 提供商,客户中有多家全国顶级医院,认可度高,且谋划定增发力智慧医院建设,营收体量有望再上台阶。预计2019-2021年营业收入分别为5.33、7.28、9.83亿元,归母净利润0.62、0.83、1.12亿元,对应EPS 为0.52、0.71、0.95元。给予目标价34.79元,对应2020年PE49x,首次覆盖给予“增持”评级。 行业需求旺盛,政策催化、技术进步是成长之源。医疗信息化行业政策催化不断,并且正呈现出云计算、大数据、AI 等技术向行业渗透,互联网+和区域医疗信息化不断探索等特点,景气度高。根据IDC数据,预计2018-2023年复合增速为10.0%,2023年市场规模将达到791.6亿元。 公司定位高端,产品拓类、地区扩张乃做大之道。公司定位高端,以全院级临床信息系统为特色,以大型医院为主要目标客户。早期公司与解放军总后卫生部信息中心共同研发军队医院信息系统,自研电子病历系统在全军155所医院中应用;后来公司开始在全国多个地方设立子公司开拓地方医院业务。公司作为高校衍生企业,技术雄厚,拥有多家全国顶级医院客户,竞争力强。公司未来成长有赖于产品升级迭代、服务创新升级和业务区域扩张。 催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单核心风险:政策变动、单个大订单进度不及预期易对业绩造成扰动

优质国企加大布局旅游产业,维持“增持”评级, 维持目标价 13.00元。 近日公司发布股权激励草案,意在激励管理层工作积极性,同时公司计划收购“两岸一峡”区域游船,加大旅游业务布局。未来随着当地优质资产注入,公司发展有望再上新台阶。维持预计公司 2019-2021年营收分别为 21.28、24.21、25.52亿元,归母净利润 1.72、2.21、 2.91亿元,对应 EPS 0.52、0.66、0.87元。维持目标价 13.00元,对应 2019年 PE 25倍,维持“增持”评级。 高股权激励解锁方案,激励核心管理层工作积极性。公司计划拟授予限制性股票 992万股,约占目前股本总额 33,400.37万股的 2.97%。 其中首次授予 855万股,约占授予总量 86.19%,占目前总股本 2.56%其中解除限售标准较高:2019-2021年 ROE 分别高于 5.1%、5.2%、5.3%;以 2016-2018年业绩均值为标准,2019-2021年扣非净利润增长率分别不低于 15%、30%、50%,应收账款周转率不低于 50次,且该指标不低于同行业对标企业 75分位值水平。用股权激励核心管理层,同时较高的解锁条件,能有效激发管理层积极性。 收购“两岸一峡”游船,加大旅游业布局。目前旅游业已经成为国内重要产业,2018年全年全国旅游业收入 5.97万亿元,对 GDP 综合贡献 9.94万亿元,占 GDP 总量 11.04%。宜昌交运立足宜昌,拥有“两坝一峡游”核心资源,此次收购“两岸一峡”游船,再次加大旅游业布局,未来成长可期。 催化剂:国企改革政策落地,当地旅游资源的潜在整合预期风险提示:道路客运及旅游服务交通安全风险,旅游产业竞争加剧

公司助力大同氢都建设,维持“增持”评级,维持目标价 27.30元。 公司立足铅蓄电池业务,同时积极布局锂离子电池、氢燃料电池等领域。近日公司与相关合作方签订合作框架协议,助力大同氢都建设,未来三年有望落地氢能源专用车 1800台,公司发展有望再上新台阶。 考虑到公司 2019年前三季度实现归母净利润 1.54亿元,并且后续氢燃料汽车订单逐渐落地,上调预计公司 2019年到 2021年 EPS0.63(+0.21,50%)、1.19(+0.61,105%)、1.35(+0.62,85%)元。考虑到公司燃料电池业务后续落地还有不确定性,维持目标价 27.30元,对应 2019年 PE 43倍,维持“增持”评级。 立足铅蓄电池,布局锂离子电池领域。铅蓄电池为公司核心业务,2015-2018年蓄电池收入占公司总营收保持在 75%以上。 2018年蓄电池营收为 22.82亿元,营收占比 77.20%。同时公司积极布局锂离子电池领域,特别是动力电池回收,2018年公司锂离子电池实现收入4.76亿元。公司设立湖北雄韬环保电池进行梯次利用及回收业务,未来将进入快速发展轨道。 助力大同氢都建设,公司发展有望再上新台阶。公司落户大同期间,建成首座加氢站并制氢加氢 57000公斤、年产能 1万套的燃料电池发动机生产线,上线自主运营 50辆氢燃料公交,累计运营 120万公里,本次与合作方签订框架合作协议,计划于 2020-2022年,分别投放300、600、900台,并由公司子公司雄韬氢雄提供氢燃料电池发动机,订单在未来有望逐步落地。 催化剂:各地加大推进燃料电池政策风险提示:铅蓄电池竞争加剧,燃料电池政策力度退坡

首次覆盖给予“增持”评级,目标价7.80元。市场普遍认为五洋停车是国内汽车停车设备制造龙头,但忽视了公司向下游延伸进入停车场运营领域的进展以及国家对停车场运营相关政策出台的力度频度。我们认为,一方面公司通过收购山东天辰和伟创自动化布局立体停车库设备行业,成为立体设备行业龙头,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升。另一方面,公司通过产业基金收购长安停车向下游延伸,进入停车场运营领域,2019年8月,政治局会议将城市停车场作为补短板工程,预计后续会持续有政策出台。预计2019-2021年营业收入分别为12.49、16.65、21.65亿元,归母净利润1.86、2.49、3.24亿元,对应EPS 0.26、0.35、0.45元。考虑公司所处行业快速增长以及产品具备核心竞争力,给予公司对应2019年30倍PE,目标价7.80元.首次覆盖给予“增持”评级。 公司是立体设备行业龙头,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升,公司定增资金用于扩大产能。公司通过收购山东天辰和伟创自动化布局立体停车库设备行业,成为立体设备行业龙头,目前立体车库制造行业比较分散,未来受益于行业需求爆发以及停车设备集约大型化带来的集中度提升。 收购长安停车向下游延伸,布局停车场运营。公司利用产业基金整体收购长安停车,构建五洋停车投资运营板块,并在重庆、山西、华南、福建、上海、天津、北京、东北、云南、江西等十个区域设立分公司,组建专业的投资、技术支持、专业运营团队,实现投资、建设、运营专业化分工。 催化剂:各地政策进一步落实,公司中标大单 l 风险提示:公司经营性现金流承压;各地政策落实不及预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价 13.00 元。市场担心公司汽车销售业务占比较高,随着汽车销量下行,未来成长受限,但是我们认为,公司作为宜昌当地优质国资企业,拥有当地得天独厚的旅游景点资产,目前公司积极转型,重点发展旅游业务,随着优质资产注入,公司发展有望再上新台阶。预计公司 2019-2021 年营收分别为 21.28、24.21、25.52 亿元,归母净利润 1.72、2.21、2.91 亿元,对应 EPS 0.52、0.66、0.87 元。结合可比公司及自身增速,我们给予目标价 13.00 元,对应 2019 年 PE 25 倍,首次覆盖给予“增持”评级。 优质国企,过去几年持续稳定发展。公司整体来看,2011 年至今 2018年稳定增长,其中 2018 年实现营收 19.97 亿元,同比下降 1.99%,扣非归母净利润 5730.68 万元,同比增长 32.99%。2019 年前三季度,公司业绩继续保持上升趋势,实现营收 16.94 亿元,同比增长 1.32%;归母净利 1.09 亿元,同比增长 23.29%;扣非归母净利 0.98 亿元,同比增长 65.09%,增长明显。 宜昌当地拥有得天独厚旅游资源,公司积极转型旅游业。随着中国步入大众旅游时代,旅游业成为国内重要产业,2018 年全年全国旅游业总收入 5.97 万亿元,对 GDP 综合贡献 9.94 万亿元,占国内 GDP总量的 11.04%。宜昌交运立足宜昌,拥有“两坝一峡游”核心资源,配套产品有西陵峡游、三峡船闸升船机游(可以将 3000 吨船直接升起,全球独一无二)、长江夜游、高峡平湖游(2018 年接待客流 20 万人),随着旅游板块的发展,公司发展有望再上新台阶。 催化剂:国企改革政策落地,当地旅游资源的潜在整合预期风险提示:道路客运及旅游服务交通安全风险,旅游产业竞争加剧

公司解决同业竞争并且跨区域并购再下一城,维持“增持”评级,上调目标价26.60元。公司通过收购以及合资的方式收购新疆天山建筑材料、南京玻璃纤维研究院检测中心等8家机构,解决两材合并带来的同业竞争问题,全面整合中国建材集团内检测业务。公司现金收购云南合信工程跨区域扩张在下一城。维持预计2019-2021年EPS分别为0.76元、0.92元、1.11元,考虑到公司解决同业竞争问题并且跨领域跨区域并购不断落地,向全国性综合检测机构龙头迈进,参考同行业全国综合检测机构华测检测估值,维持“增持”评级,上调目标价至26.60元(2.37,+9.8%),对应19年35倍PE。 对内解决同业竞争,对外持续并购,向全国性综合检测机构龙头进发。公司支付25190万元以收购以及合资的方式收购新疆天山建筑材料、南京玻璃纤维研究院检测中心等8家机构以及收购云南合信工程,解决两材合并带来的同业竞争问题,全面整合中国建材集团内检测业务并且继续践行公司跨区域扩张战略。公司本次收购完成后,一方面切入到工业陶瓷、玻璃纤维等细分领域检测市场,公司检测业务更加全面,另一方面公司本系列收购完成后,按照2018年各个被收购公司业绩情况以及控股比例计算,将为公司增厚约2855万归母净利润。 受到部分地区建筑工程检测毛利净利下滑影响,公司三季度略低于预期。公司2019年前三季度实现营业收入6.96亿元,同比增长11.10%,实现归母净利润1.26亿元,同比增长-9.67%。主要是由于公司广州、厦门等地区建筑工程检测市场竞争激烈导致相关地区子公司毛利下滑及北京地区10月前后部分客户受短期政策影响所致。 催化剂:跨区域扩张不断落地、向其他子行业检测领域布局落地 风险提示:建筑工程检测行业毛利下降;并购不及预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价12.81元。市场普遍认为建设机械是国内工程机械龙头之一,但忽略了其子公司庞源租赁受益于行业需求大于供给带来的量价齐升,公司逆势扩张行业集中度提升。我们认为,目前下游受益于房地产施工面积不断增加与装配式建筑渗透率不断提升,需求不断放大。另一方面,公司子公司塔吊租赁行业本质是经营租赁+服务,具有区域化和分散化特征,庞源租赁背靠上市公司受益于行业集中度提升。预计公司在2019-2021年的营业收入分别为31.39、42.66、58.01亿元,归属母公司净利润5.06、7.44、10.42亿元,对应EPS为0.61、0.90、1.26元。考虑公司行业龙头地位,给予公司对应2019年21倍PE,目标价12.81元,首次覆盖给予“增持”评级。 目前行业需求大于供给导致塔吊租赁量价齐升。房地产施工面积不断增长与装配式建筑渗透率不断提升,需求不断增加,边际需求源于新一轮设备更新周期逐渐到来,而供给端因更为偏紧的信用政策而导致供给端增长较为缓慢,导致需求大于供给,从而塔吊租赁量价齐升。 庞源租赁背靠母公司建设机械上市公司平台,公司逆势扩张,行业向龙头集中。行业内公司产能扩张受到融资能力约束,所以庞源租赁背靠上市公司具备相比竞争对手更好的融资能力,在目前行业需求增加但是行业供给减少的情况下,扩大产能抢占市场份额。公司于2018年2月发布非公开发行股票预案公告,拟发行不超过1.27亿股,募集资金不超过15亿元,用于工程租赁设备扩容建设项目,若审批过会将进一步提升竞争力。 催化剂:租赁价格持续上涨,定增获批 风险提示:宏观经济变化导致行业风险;公司定增未通过审批。

投资要点:公司前三季度高速增长,维持“增持”评级,维持目标价62.60元。 公司2019年前三季度实现归母净利润1.6亿元,同比增长70.57%,2019年前两季度单季度扣非归母净利润增速分别为81.66%和76.67%,第三季度扣非归母净利润4562万元,同比增长54.36%,依然保持高速增长,业绩符合预期。考虑到公司前三季度实现净利润1.6亿元,目前在手订单充裕,所以上调预计2019-2021年EPS分别为1.16(+0.15,14.85%)元、1.71(+0.29,20.42%)元、2.40(0.42,21.21%)元,维持“增持”评级,我们认为机动车检测行业是最容易加速孕育第三方检测巨头的子行业,公司对标海外巨头DEKRA,向下游机动车检测站运营延伸不断推进,全国布局初显,维持目标价62.60元,对应19年54倍PE。 机动车检测领域更具备加速孕育第三方检测巨头的土壤,公司拟并购中检集团汽车检测股份有限公司,临沂正直检测,切入机动车检测站运营市场。公司拟以不超过6亿元估值并购临沂正直检测,临沂是国内机动车保有量靠前的城市,机动车和汽车保有量分别超300万量和200万,本次收购成功后,加上拟并购中检集团汽车检测股份有限公司75%股份,公司已收购兴车检测70%股权,以及与山东德州设立产业基金整合当地检测站,检测站运营业务初具轮廓。 公司三季度虽然增速低于前两个季度,但依旧保持高速增长并可持续。公司2019年第三季度单季扣非归母净利润实现4562万元,同比增长54.36%,虽然增速低于前两季度,主要是由于目前公司受到上游产能制约,环保更新产品持续实现收入向后递延,随着时间推移通过慢慢消化订单,预计未来公司依旧保持高速增长。 催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布风险提示:检测站并购进度不及预期

2019三季报营收净利低于我们预期,维持“增持”评级,维持目标价 18元。公司 2019Q1-3营收 6.60亿元,同比减少 5%;归母净利1.30亿元,同比增长 18%。维持 2019-2021年营收预测分别为 13. 13、15.86、18.78亿元,维持归母净利润预测为 3.47、4.31、5.31亿元,对应 EPS 为 0.57、0.71、0.88元。维持目标价为 18元,对应 2020年 PE25X,维持“增持”评级。 Q3单季营收同比小幅回落,研发投入大幅增加。2019Q3单季营收2.16亿元,减少 3.7%;归母净利 3854万元,增长 2.7%。Q3毛利率41.4%,较去年同期提升 3pct;净利率受研发投入大量增加(研发费用率从 Q2的 6.5%提升到 Q3的 12.3%)影响较 Q2有所下降。三季报应收账款总额为 12.63亿元,较二季度末增加 0.98亿元。 中交信息拟入股,打造 BIM 平台。公司近期公告,实控人江春华等四位高管拟首次将 13.5% (8181.56万股)的股份转让给中国交建旗下的中交信息,同时放弃 20087.67万股的表决权,中交信息将再择机收购转让方所持 10.13%(6136.17万股)的股份。转让完成后,实控人将变成国资委。如果交易达成,一方面将会提高公司承接大型项目的能力,另一方面将借助交建集团在国内外的资源优势,在做大做强电力信息化的基础上,将 BIM 技术向交通等行业拓展,将公司打造成为 BIM 及基建管理信息化领域的自主可控平台,助力公司成为BIM 领域国际知名企业、智慧基建全生命周期技术的引领者。 催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。 核心风险:互联网云服务转型进展不利、配售电业务开拓不及预期