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刘宾

长城国瑞

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工作经历: 执业证书编号: S0200514120001...>>

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隆基股份 电子元器件行业 2020-04-28 27.50 -- -- 33.30 20.35%
42.80 55.64% -- 详细
主要观点:高效的战略执行力推动公司超预期完成产能规划目标,2019年年报及2020年一季报维持高速增长。公司2019年、2020年一季度营业收入同比增长分别为49.62%、50.60%,超出市场预期,主要原因是公司超预期完成产能规划目标。截至2019年底,公司单晶硅片产能达到42GW,同比增长50%,单晶组件产能达到14GW,同比增长59%。在产能扩张超预期的带动下,公司产品出货量显著提升。2019年,公司单晶硅片产量为64.77亿片,同比增长77.83%,单晶组件产量8,906.36MW,同比增长24.11%。 领先的研发优势保障公司盈利能力维持行业领先,高效产品主导行业升级方向。2019年、2020年一季度公司销售毛利率分别为28.9%、31.87%,销售净利率分别为16.89%、22.85%。2019年,公司研发支出占营业收入比例达5.1%,连续3年维持在5%以上。截至2019年底,公司累计获得各类专利702项,较2018年净增176项。在行业同质化竞争格局下,公司凭借行业领先的研发优势,连续四年向市场发布Hi-MO系列高效单晶组件产品,引领行业向高效产品升级。2019年5月,公司同步推出了新一代HiMO系列组件产品Hi-MO4及M6单晶硅片。经第三方权威认证测试机构TüV莱茵测试,公司组件转换效率已达到22.38%,持续刷新世界纪录。高效产品的推出,不仅降低了下游客户的发电成本,同时也维持了公司良好的产品盈利能力,双赢的格局将使公司的龙头地位更加稳固。 “降本增效”是行业趋势,“马太效应”进一步巩固公司行业龙头地位。今年以来,多晶硅料(致密料)从73元/公斤下调至63元/公斤,随着原材料价格的下降,公司也将主流产品P型M6和P型158的价格同步进行下调。我们认为这并不会影响公司的行业竞争力,同时,由于公司取得掺镓专利授权,公司也宣布了P型产品(掺硼和掺镓)同价,这将引领行业从淘汰落后多晶产能向淘汰落后单晶产能转向。受新冠肺炎影响,光伏行业竞争将加剧,行业“马太效应”将更加明显,落后产能将逐步退出市场,这也将使得公司龙头地位更加巩固。 投资建议:公司管理层的高效执行力使规划目标建设超预期,我们认为公司完成2020年营业收入496亿元的经营目标是大概率事件。上调未来三年盈利预测,预计公司2020年-2022年净利润分为62.85亿元、73.85亿元、79.38亿元,对应2019-2021年EPS分别为1.67、1.96和2.10元,对应P/E分别为16.63、14.15和13.17倍。当前公司估值合理,维持评级“增持”评级。 风险提示:全球宏观经济波动风险;国际贸易保护风险;行业竞争加剧风险;国内装机需求不及预期。
东方电缆 电力设备行业 2020-01-02 11.07 -- -- 12.56 13.46%
14.38 29.90%
详细
主要观点: 海缆业务推动公司业务实现高增长。 公司主要产品涉及陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域, 是国内唯一拥有海洋脐带缆的设计分析能力并能进行自主生产的企业。 2018年以来,在海缆业务的推动下,营业收入和净利润大幅增长,盈利质量显著提升。 2019年前三季度,公司营业收入同比增长 17.32%,净利润同比增长 162.31%,依然保持高速增长。 海缆系统前景广阔,海上风电高速增长。 根据国家电网能源研究院发布的《中国新能源发电分析报告(2019)》 预测,到 2019年底,全国海上风电装机容量将超过 5GW;到 2020年底,海上风电累计装机容量将达到 9GW 左右,快速增长的增量市场将为海上风电产业链带来更大的市场空间。 此外, 海洋经济已经上升至国家发展战略层面,在长距离通讯网络建设、跨海国防军事设施、海上石油钻井平台、海上清洁能源开发的传输和海洋旅游业的发展等领域都将给海缆系统带来巨大的发展空间。 研发+区位优势构建核心竞争力,行业竞争格局稳定。 公司研发实力雄厚,自主创新能力强,是国内最早进行海缆自研的公司,在海底电缆和海洋脐带缆产品制造领域独创了 17项核心技术,并获得 60项专利, 拥有海洋缆专利数位列国内同业第一,技术创新走在行业最前沿。 公司海缆生产基地紧邻深水港北仑港。 海缆由于其特殊的物理属性,需要通过海缆上船装置装上敷设船, 再通过海缆专用码头和专用海域直接下海, 因此,产区毗邻深水码头是生产大长度海缆必需的地理条件,这也构筑起行业的进入壁垒。 目前,国内海底电缆企业主要有东方、中天、亨通、汉缆四家, 海缆行业竞争格局已基本稳定, 技术、区位、资金等行业门槛都制约着新进入者参与高端海缆的市场竞争。 投资建议: 公司作为国内海缆龙头企业, 在手订单充足, 海缆业务占比高,受益于海缆市场需求的弹性大。 公司海缆基地顺利推进将保障海缆产能跟上市场需求。我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.63、 0.81和 1.08元,对应 P/E 分别为 17.42、 13.56和 10.17倍。当前估值合理,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 1、 募投项目建设不及预期带来的产能风险; 2、 海上风电装机需求不及预期带来的风险。
精达股份 电力设备行业 2019-11-05 2.67 -- -- 2.69 0.75%
2.92 9.36%
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电磁线行业龙头,盈利能力处于上市以来最好水平。公司深耕电磁线产品三十年,是电磁线行业龙头。公司产能规模行业第一,在行业中具有较强的竞争力,上市以来能保持持续盈利,不断优化资产结构,降低风险。当前公司资产负债率处于历史低位,净资产收益率及总资产报酬率处于上市以来的最好水平。 经营管理层稳定,注重研发投入,跻身国家级企业技术中心。 公司经营管理层始终保持稳定,未出现股东之间的纠纷或核心管理人员和核心技术人员的流失。当前高管团队在公司任职至少10年以上,对电磁线行业具有深刻的了解。公司注重研发投入,技术创新能力强,拥有电磁线行业内唯一的国家级技能大师工作室。 2018 年公司获工信部颁发的“国家技术创新示范企业”称号,国家级企业技术中心也获得国家发改委认定,子公司铜陵精讯被国家工信部认定为“2018 年工业互联网试点示范项目”,子公司铜陵精达里亚被国家工信部授予国家级“绿色工厂”称号 产能稳步扩张,进一步巩固公司行业龙头地位。国内电磁线行业已步入成熟期,市场需求平稳增长,未来行业集中度将逐步提高。精达股份作为行业龙头,将有望受益于行业集中度提升。公司公开发行可转债已获中国证监会受理,募投项目将有助于企业解决产能瓶颈问题,扩大市场占有率,提升公司业绩。 投资建议:2019 年前三季度,公司实现营业收入89.4 亿元,同比下降3.15%;扣非净利润2.84 亿元,同比增长8.09%,依然维持较好的增长态势。暂不考虑可转债发行的影响,我们预计公司2019-2021年EPS 分别为0.21、0.22 和0.23 元,对应P/E 分别为12.59、12.21和11.37 倍。当前,公司盈利能力处于上市以来的最好水平,估值处于上市以来的低位水平,值得关注。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1、电磁线行业竞争风险;2、人才与技术流失的风险;3、原材料价格波动风险;4、资金流动性风险;5、实际控制人控制权变更风险。
隆基股份 电子元器件行业 2019-10-28 23.19 -- -- 23.67 2.07%
29.66 27.90%
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隆基股份拟公开发行总额不超过 50亿元的可转债,用于银川年产 15GW 单晶硅棒、硅片项目和西安泾渭新城年产 5GW 单晶电池项目。 主要观点: 三季报符合预期,业绩维持高增长态势。公司于 10月 16日发布三季报业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 34.02亿元到35.02亿元,同比增加 101%到 107%。公司利润增长的主要因素之一是公司生产成本的持续下降;上半年,公司通过工艺改进、设备改造和管理提升使硅片生产的非硅成本同比下降 31.75%,再次验证了公司突出的创新管理能力。这也成为公司持续扩产的重要支撑。 可转债的发行有助于公司改善资本结构,提高抵御风险的能力。2019年以来,公司已公告 10个单晶投资建设项目,预计项目总投资额为 203.68亿元。截至 2019年 6月底,公司资产负债率为 56.54%,融资结构仍以间接融资为主。通过发行可转债募集资金,将有效缓解公司经营规模扩大带来的资金压力,同时还将有助于增强公司研发实力、优化资本结构、降低财务风险,从而提高公司的综合竞争力和抗风险能力。 产能稳步扩张,有助于公司达成经营目标,巩固公司行业龙头地位。公司结合自身多年来在单晶领域积累的生产技术和成本控制优势,稳步扩大单晶产品的产能,目前在建产能、规划产能在行业中依然领先,预计未来几年市占率仍将保持第一。根据公司的经营规划,2019年公司单晶硅片、电池片、组件产能将分别达到36GW、10GW、16GW,分别同比増长 29%、150%、82%,预计2021年将分别达到 65GW、20GW、30GW,较 2018年増长 132%、400%、241%。产能的提升和产能结构的完善,将使公司继续巩固单晶一体化龙头的地位,进一步提升公司的盈利能力。 投资建议:公司三季报业绩预告符合我们的预期,暂不调整对公司的盈利预测。预计公司 2019年-2021年净利润分为 51.33亿元、65.39亿元、74.73亿元,对应 2019-2021年 EPS 分别为 1.37、1.75和2.00元,对应 P/E 分别为 16.88、13.22和 11.57倍。鉴于公司过往良好的募资使用效率,我们乐观看待本次可转债的发行。当前公司估值合理,维持评级“增持”评级。 风险提示:国际贸易壁垒带来的不确定风险;行业竞争加剧带来的不确定风险;国内装机需求不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2019-09-03 27.68 -- -- 29.35 6.03%
29.35 6.03%
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海外市场收入快速增长,持续引领全球单晶市场份额提升,单晶一体化龙头地位稳固。2019年上半年,公司海外市场拓展成果显著,主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长。报告期内,公司实现单晶硅片对外销售21.48亿片,同比增长183%,实现单晶组件对外销售3,193MW,同比增长21%,其中,公司海外单晶组件对外销售达到2,423MW,同比增长252%,占单晶组件对外销售总量的76%。 根据SolarZoom对中国光伏企业组件出口数据的统计,2019年上半年,国内光伏组件出口量累计32.22GW,同比增长86.05%,公司海外单晶组件对外销售同比增长252%,远高于行业整体增速。在公司的引领下,单晶产品性价比优势的进一步凸显,全球单晶市场份额持续提升,根据PV InfoLink机构2019年7月的数据,预计2019年全球单晶市场占有率将提升至62%,未来还将进一步增长。 盈利能力快速回升,净利润增速远超主营业务收入增速,发展态势健康。受益于产能扩张和设备改造、工艺改进、管理提升等措施,公司产品的非硅成本进一步降低,报告期内,公司硅片的非硅成本同比下降31.75%。主营业务综合毛利率同比提升3.6个百分点至26.22%,销售净利率同比提升2.08个百分点至15.11%,均为2018年以来的最好水平。 2019年上半年,公司主营业务收入同比增长41.09%,扣非归母利润同比增长59.19%。净利润增速远超主营业务收入增速12.67个百分点,呈现出健康良好的发展态势。 产能建设速度超预期,大尺寸硅片和高效组件主导行业产品升级方向,助力光伏发电平价上网进程。2018年底,公司单晶硅棒/硅片、电池、组件产能约为28GW、4GW、8.8GW;根据公司《未来三年(2019-2021)产品产能规划》,在2018年底单晶产能基础上,2019、2020、2021三年产能分别为单晶硅棒/硅片36GW、50GW、65GW,电池10GW、15GW、20GW,组件16GW、25GW、30GW;其中硅片产能根据目前建设进度预计2020年底可达到65GW,较原规划时间提前1年。 公司凭借雄厚的技术储备和领先的研发优势,连续四年向市场发布Hi-MO系列高效单晶组件产品,打破行业同质化竞争格局,引领行业向高效产品升级。报告期内,公司同步推出了新一代Hi-MO系列组件产品Hi-MO 4及M6单晶硅片,满足市场对高效产品的需求。硅片大型化是趋势,更大的硅片尺寸有助于提升电池、组件转换效率。Hi-MO4在采用M6硅片后,对比常规多晶电站系统,总增益可达0.8元/瓦,度电成本进一步下降。产业链综合成本和度电成本进一步下降,将持续推进光伏发电平价上网进程。 投资建议: 鉴于国内光伏发展政策已明朗,公司单晶一体化龙头地位稳固,发展态势健康良好,有继续超预期发展的可能性。我们上调盈利预测,预计公司2019年-2021年净利润分为51.33亿元、65.39亿元、74.73亿元,对应2019-2021年EPS分别为1.37、1.75和2.00元(假设公司可转债全部转股,新增1.15亿股本),对应P/E分别为20.32、15.95和13.96倍。当前公司估值合理,维持评级“增持”评级。 风险提示: 国际贸易壁垒带来的不确定风险;行业竞争加剧带来的不确定风险;国内装机需求不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2019-08-22 24.59 -- -- 29.48 19.89%
29.48 19.89%
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光伏行业发展前景良好。预计2019年全球光伏新增装机容量将达120GW,2025年新增装机容量乐观预期将达200GW,2018-2025年乐观预期复合增长率8.92%。预计到2050年,全球光伏装机将达到8500GW。在海外市场驱动下,光伏行业呈现产销两旺的态势。全球对光伏需求平稳增长将有效平滑国内装机的波动。国内竞价上网机制将推动装机容量平稳增长。预计2019年国内光伏装机容量45GW,与2018年基本持平。 隆基具备行业领先的研发优势,主导行业产品升级。公司长期深耕光伏行业,具备雄厚的科研实力,能有效导入各项专利技术成果,持续提高单晶产品的效率,规模化应用也使公司产品形成明显的成本优势。2019年5月,隆基股份同步推出了高效单晶组件Hi-MO4及大尺寸M6单晶硅片,引领行业向高效产品升级。 产能稳步扩张,进一步巩固公司行业龙头地位。公司在经营规模持续高速增长过程中,始终坚持在技术领先、财务稳健的前提下扩张产能,偿债能力强,抗风险水平高,经营风格稳健。截至2019年8月1日,公司2019年已发布9项产能投资计划,总投资规模合计约177.69亿,符合公司未来产能规划的战略需要。稳步进行产能扩张有利于公司抢抓单晶市场发展机遇,进一步巩固单晶龙头地位,进一步提高单晶市场份额。 投资建议: 鉴于国内光伏发展政策已明朗,公司单晶一体化龙头地位稳固,产能也将稳步扩张,我们预计公司2019年起将重归成长道路,2019-2021年EPS分别为1.36、1.86和2.20元,对应P/E分别为18.12、13.23和11.23倍。当前公司估值合理,首次覆盖,给予“增持”评级 风险提示: 国际贸易壁垒带来的不确定风险;行业竞争加剧带来的不确定风险;国内装机需求不及预期。
林洋能源 电力设备行业 2018-09-27 4.59 -- -- 4.70 2.40%
5.49 19.61%
详细
林洋能源是优质的光伏企业,集光伏电站运营、高效光伏电池及组件生产、光伏EPC业务于一体。目前,公司建设的光伏电站并网装机容量已接近1.5GW,电站运营情况良好,并网电量比例超过95%,能为企业带来长期的现金流。 公司N型高效双面单晶电池及组件具有较强的市场竞争力,多个项目入选光伏领跑者计划。公司光伏电池组件转换效率达21.5%,且具有结构简单、制备成本低、易量产等优点,产能以自建电站和EPC使用为主,受“531新政”的影响较小。 凭借光伏电站的建设经验和高效电池组产品,公司EPC业务将进一步拓展,成为公司新的利润增长点。2018年,公司承接中广核11.09亿元光伏EPC项目,占公司2017年度营业收入的30.90%。 公司基于对未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,拟以不超过7.60元/股的价格回购公司股票,资金总额不低于1亿元且不超过5亿元。 投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为7.47亿元、8.15亿元和8.78亿元,EPS分别为0.42元/股、0.46元/股和0.50元/股,对应PE估值分别为11.65倍、10.68倍和9.91倍。公司是优质的光伏企业,光伏电站运营规模大,能为企业带来长期现金流,N型电池具备良好的市场竞争力,光伏EPC将进一步提升公司盈利能力。当前估值处在合理区间。首次关注,给予买入评级。 风险提示:光伏行业政策风险;光伏电站运营不及预期。
中颖电子 电子元器件行业 2018-09-14 21.88 -- -- 21.98 0.46%
21.98 0.46%
详细
中颖电子是国产家电主控单芯片的领军企业,深耕IC设计领域24年,拥有优秀的管理团队和稳定的研发团队。管理团队大多来自于台湾电子大厂,研发人员常年保持在240人以上,占比超过80%,其中具有十年以上工作经验的占40%以上,具有五年以上十年以下工作经验的占30%以上。 公司家电主控芯片市场占有率稳步提升,未来,公司将持续研发新的32位内核产品,持续进行变频空调控制芯片的推广。公司笔记本电池管理芯片已通过一线大厂供应链的试生产,后续将进行小量生产。受益于国产化芯片发展政策的推动,家电主控芯片和锂电池芯片有广阔的进口替代空间。 AMOLED作为下一代显示技术,市场空间广阔,国内面板厂积极投资建厂,未来几年产能将得到释放。公司作为最早布局AMOLED驱动芯片的企业,具有较强的技术实力。今年一季度公司顺利完成了一款FHDAMOLED显示驱动芯片的内部验证,并已向客户送样验证,今年有望进入量产,逐步为公司带来新的收入增长点。 投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为1.73亿元、2.21亿元和2.64亿元,EPS分别为0.75元/股、0.96元/股和1.14元/股,对应PE估值分别为28.90倍、22.62倍和18.95倍。中颖电子作为国内MCU设计领先企业,具有稳定的盈利能力,布局AMOLED驱动芯片将有望成为公司新的利润增长点,首次关注,给予增持评级。 风险提示:市场竞争加剧导致毛利率下降风险、核心技术人员流失风险、下游应用领域行业不景气风险。
微光股份 电力设备行业 2018-05-29 30.13 -- -- 33.18 10.12%
33.18 10.12%
详细
公司专注于HVAC(采暖、通风、空调、制冷)领域微电机、风机的研发、生产和销售。冷柜电机、外转子轴流风机的销量在国内处于领先地位,也是全球同类产品的主要制造商之一。2017年,国内冷柜产量下降16.53%,公司冷柜电机销量增加8.02%,产销率超过100%,实现收入23,503万元,同比增长12.92%,外转子风机实现收入25,374万元,同比增长26.30%;ECM电机因其高效节能并可实现智能控制,逐渐被市场认可,销售量增幅197.56%。在行业发展瓶颈期,公司传统主营产品依然保持较强的竞争力。 2017年10月公司成立伺服电机事业部,投资年产30万台伺服电机项目,开始进入纺织机械、自动化设备、工业机器人等行业。2018年一季度,公司6000万元收购杭州祥和实业,延伸产业链,实现公司在新能源汽车产业的布局突破,并推动电机、风机等产品在汽车领域的渗透和应用,进一步提升公司的业务规模和行业竞争水平。 投资建议:暂不考虑祥和实业的并表贡献,我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.30亿元、1.62亿元、1.93亿元,EPS为1.10元/股、1.37元/股、1.63元/股。对应PE分别27.13倍、21.76倍及18.30倍。公司发展态势平稳,估值合理,首次关注,给予增持评级。
杉杉股份 能源行业 2018-05-23 23.13 -- -- 23.40 0.91%
23.34 0.91%
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公司是目前全球最大的正极材料供应商。受益于动力电池装机需求的快速增长,公司正极材料业务得到了快速发展,成为公司业绩增长的主要推动力。截至2017年底,公司正极材料产能4.3万吨,今年一季度7200吨高镍产线投产后,总产能将达5万吨。为顺应行业趋势,公司积极布局高镍产品,规划于2025年12月31日前分期完成10万吨高能量密度锂离子电池正极材料项目的投资。产能储备充足,行业龙头地位将进一步巩固。 负极材料产能规模行业第二,营业收入增长提速,2012年至2015年,公司负极材料营业收入年复合增长率为18.54%。2016年起,公司负极材料营收增速显著提升。2017年,公司通过并购湖州创亚及投产包头负极一体化材料项目,进一步巩固了公司在锂电池负极材料的行业龙头地位。 公司2017年与洛阳钼业签订战略合作框架协议,并通过信托计划以3.82元/股认购4.71亿股定增。此举有利于公司锂电池材料产业链的纵向延伸,争取上游资源端主动权,提升产业竞争力,具有重要战略意义。 投资建议:预计公司2018-2019年主营业务收入分别为132.42亿元、165.85亿元,净利润分别为9.74亿元、12.71亿元,EPS分别为0.87元/股、1.13元/股,对应PE估值分别为26.74倍、20.50倍。杉杉股份作为锂电池正负极材料行业龙头,产能规模及技术储备充足,有较强的资金实力能支撑其产能扩张的资本支出,有望分享锂电池行业高速增长。首次关注,给予增持评级。
均胜电子 基础化工业 2018-04-24 28.74 -- -- 28.46 -1.35%
28.35 -1.36%
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均胜电子借壳上市以来,多次并购海外优质资产,从单一汽车配饰企业转型为汽车电子及安全技术提供商。公司若能成功整合并购的高田公司核心资产,将使公司的业务和市场地位再上一个新台阶,成为全球仅次于奥托立夫的汽车安全产品提供商。 汽车电子和汽车安全领域的市场空间依然广阔,特别是新能源汽车产业将带来全新的市场和产品需求。公司对内重视研发投入,对研发资源进行全球战略性布局,对外引入国家级产业投资基金作为战略投资者,完善公司治理结构。内外兼修,将使公司的核心竞争力进一步加强。 公司有优秀的经营管理团队,丰富的海外企业管理经营及国际视野,并且已经有较好的整合并购经验。未来,对日企高田公司资产的整合,既是机遇,也是挑战。 投资建议:暂不假设购买高田资产之后的收入和净利润,我们预计公司2017-2019年主营业务收入分别为272.61亿元、323.24亿元、387.53亿元,净利润分别为11.14亿元、9.07亿元、11.45亿元,EPS 为1.17元/股、0.96元/股、1.21元/股。对应PE分别为24.54倍、29.90倍及23.73倍。 我们看好公司“汽车电子”+“汽车安全”的发展布局以及公司优秀的海外资产并购整合能力,首次关注,给予增持评级。 风险提示:海外公司整合并购风险;并购高田资产收益不及预期;汽车产品产生召回的风险。
伟明环保 能源行业 2017-08-25 21.10 -- -- 23.10 9.48%
23.12 9.57%
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公司近日发布2017年半年报,报告期内公司实现主营业务收入4.61亿元,同比增长35.34%;净利润为2.46亿元,同比增长48.07%,每股收益0.36元。 点评: 项目稳步推进,推动业绩稳健增长。上半年内,公司营业收入大幅增长的原因,主要是龙湾公司2017年1月正式运营确认收入、设备公司确认销售成套设备收入及公司技术服务费收入增加所致。龙湾公司运营项目将作为公司业绩增长的新基石,推动公司经营收入稳健增长。 期间费用率下降,盈利能力进一步提高。2017年上半年,公司销售毛利率65.62%,继续保持行业领先水平。在实施股权激励的同时,公司较好地控制了经营成本,报告期内,期间费用率下降至14.24%。良好的成本控制力进一步提高了公司的盈利能力。2017年上半年,公司销售净利率录得53.38%,高于2016年年报的47.4%,处于上市以来的最高水平。 运营项目稳定,在手订单充足。公司当前生活垃圾焚烧处理BOT运营项目12个,报告期内合计完成生活垃圾入库量180.48万吨,同比增长11.84%,完成上网电量5.29亿度,同比增长27.45%。温州餐厨公司清运处理餐厨垃圾3.26万吨,同比增长186%,武义公司处理渗滤液3.54万吨。 2017年上半年,公司签订《瑞安市垃圾焚烧发电厂扩建工程PPP项目合同》,合同金额4.3亿元,项目包括扩建日处理1000吨垃圾焚烧工程和新建日处理150吨餐厨垃圾工程。2017年7月31日,公司中标《黑龙江省双鸭山市生活垃圾焚烧发电项目》,日处理生活垃圾600吨,预留二期300吨/日垃圾处理能力。当前,公司垃圾处理运营项目10060吨/日,在建项目产能3500吨/日,能够保障公司业绩稳健增长。 投资建议:预计公司2017-2019年主营业务收入分别为9.97亿元、11.20亿元、12.50亿元,净利润分别为5.20亿元、5.83亿元、6.53亿元,EPS为0.76元/股、0.86元/股、0.96元/股。公司主营业务运营稳定,在建项目进展顺利。我们看好公司的区域龙头优势及良好的经营管理能力,维持增持评级。 风险提示:项目运营风险;新地区业务拓展竞争激烈,取得新项目不确定较强;
万邦达 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-05 18.59 -- -- 19.58 5.27%
19.67 5.81%
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事件: 2017年4月26日,万邦达发布2017年一季度报告,公司一季度实现营业收入3.92亿元,同比增长22.71%,实现归属上市公司股东净利润1.02亿元,同比增长45.25%。 主要观点: 一季度业绩大幅增长,主要系伊科思项目顺利推进。2017年一季度,伊科思碳五/碳九分离及综合利用EPC项目进展顺利,已收到部分设计和工程款项,确认收入1.08亿元。项目预计2017年年底投产,将给公司带来近10亿元工程款收入。预计产能释放后,化工新材料业务将带来23亿元新增收入。 煤化工行业回暖,工业水业务有望复苏。4月份,公司中标神华工程近1.94亿元工业废水处理利用项目第一阶段工艺包及工程设备采购,项目金额占2016年营业收入11.5%,将对公司业绩带来积极影响。 增资吉林固废,深化产业链布局。一季度,公司以2.28亿元增资吉林固废,持续加码固废业务,深化环保产业链布局。 投资建议:公司2016年净利润2.62亿元,略低于我们预期的2.87亿元。2017年一季度伊科思项目推进顺利,若年底顺利建成,将使公司主营业务收入大幅增加。公司一季报业绩符合预期,我们维持公司2017-2018年净利润预测为3.99亿元、5.83元,对应EPS为0.46元/股、0.67元/股。公司业绩拐点已现,维持“增持”的投资评级。 风险提示:工程承包业务低于预期;新材料项目建设进度低于预期。
盈峰环境 机械行业 2017-04-13 11.16 -- -- 16.35 -2.50%
11.49 2.96%
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主要观点: 传统主营聚焦高端装备。公司传统主营业务为电磁线业务及风机设备。电磁线行业竞争激烈,受此影响公司电磁线业务发展较为缓慢,公司作为国内风机领域的龙头企业,具有较高的品牌知名度和美誉度,是核电和轨道交通风机的核心供应商。 外延式并购战略转型环保领域。2015年起,公司陆续收购宇星科技、绿色东方、亮科环境等环保公司,布局环境监测、治理、垃圾焚烧及水处理领域,不断完善环保产业链,打造综合性“大环保”平台。 订单密集爆发,“大环保”平台初见成效。2016年下半年起,公司陆续公布数个环保治理项目订单,包括中标仙桃20亿元PPP订单,订单总金额超过42亿元,表明公司“大环保”平台已初见成效。 开展资本运作,完善战略布局。公司拟非公开发行股份募集8.2亿元,用于推进项目建设和研发。此外,公司连续成立两期环保产业基金,规模超过40亿元,有助于公司快速完善在环保领域的战略布局。 公司持有华夏幸福股份1917.25万股,为原始出资,初始投资成本约808.12万元,当前账面市值69,576.93万元。 投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为36.38亿元、48.88亿元、56.81亿元,净利润分别为2.60亿元、4.63亿元、6.09亿元,EPS 为0.36元/股、0.64元/股、0.84元/股。我们看好公司综合大环保平台未来的发展,首次关注,给予增持评级。 风险提示:项目进度不达预期;订单不及预期;传统主业收入不及预期。
神雾环保 机械行业 2017-04-03 34.88 -- -- 36.59 4.54%
36.47 4.56%
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主要观点:1、公司业绩高增长符合预期,主营业务加速拓展公司2016年实现营业收入31.25亿元,实现归属上市公司股东净利润7.06亿元,业绩高增长符合预期。报告期内,公司煤化工行业实现收入28.71亿元,占公司收入的91.86%,同比增长236.58%。公司主营业务突出,通过颠覆性技术创新,以“蓄热式电石生产新工艺”为核心的成长逻辑得以确认。 公司2017年一季度盈利9900万元-10900万元,较上年同期上升1%-11%。若不考虑上年同期5000万元权益投资的处置收益,则同比增长幅度约为100%。 2、公司盈利能力大幅提高,经营性现金流显著改善公司2016年综合毛利率达34.45%,较上年同期的28.86%提升5.59个百分点,扣非净利率达到19.71%,较上年同期的9.05%提升了10.66个百分点,整体盈利能力大幅提高。 报告期内,公司在手项目稳步推进,港原项目于2016年2月正式投产,已进入节能效益分享期。公司2016年新签的新疆胜沃二期项目、乌海项目、包头项目也正稳步推进中,报告期内实现收入分别为8.57亿元、12.87亿元及1.32亿元,回款分别为4.42亿元、7.2亿元以及1.4亿元。 在项目回款得到有效保障的情况下,公司现金流情况得到显著改善。公司2016年经营性净现金流为2.18亿元,上年同期为-6.03亿元。 3、启动“乙炔+”战略,进军乙炔化工下游业务,延伸产业链2016年3月,公司在北京国家会议中心举办大型新闻发布会,隆重推介“乙炔化工新工艺”,大大增强新工艺的市场认知度和行业影响力。公司“乙炔法煤化工新工艺”和“面向石化和煤化工行业的工业炉节能技术”两项技术,荣获北京市高新技术成果转化项目。 近一年来,公司依托核心技术,吸收和借鉴了PPP模式的特点,通过产业基金、直接投资等方式参股项目公司,先后成功引入包括地方国资、产业资本及金融资本在内的各类投资主体共同入股项目公司。在此创新模式下,既有效兼顾了各投资主体的利益,又加快了项目后续建设运营效率,同时也保障了项目进度款资金给付,达到各方共赢的目的。 2016年公司已陆续签订乌海与包头项目,2017年3月22日,中标“乌海洪远新能源科技有限公司乙炔化工新工艺40万吨/年多联产示范项目工程施工总承包”项目,标的金额59.47亿元。目前公司乙炔法煤化工项目在手订单金额已近140亿元。公司启动“乙炔+”战略,延伸产业链,将有望继续带新的订单需求,促进公司经营业绩的持续快速增长。 投资建议:我们持续看好公司技术创新能力及类PPP的商业模式,维持“买入”评级。预计公司2017-2018年主营业务收入将分别达到59.72亿元和82.10亿元,净利润11.42亿元和16.05亿元,EPS1.13元/股、1.59元/股。 风险提示:应收账款回收风险;项目建设进度低于预期的风险;技术创新的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名