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鲁佩

中国银河

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工作经历: 登记编号:S0130521060001,曾就职于华创证券。 伦敦政治经济学<span style="display:none">院经济学硕士,证券从业 7年,2021年加入中国银河证券研究院。2016年新财富最佳分析师第五名,IAMAC 中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名,2017年新财富最佳分析师第六名,首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名,2019年 WIND 金牌分析师第五名,2020年中证报最佳分析师第五名,金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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坚瑞消防 基础化工业 2016-09-08 22.80 -- -- 22.85 0.22%
23.13 1.45%
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1.消防安防工程业务及火灾报警系统收入增加,导致营业收人有所增长,报告期内亏损主要因综合毛利率下降及资产减值损失增加所致。 2016年上半年,公司实现营业收入2.23亿元,较上年同期增长19.77%。 营业收入增长主要是因为占公司收入比重较大的消防安防工程业务收入较去年同期增长,以及火灾报警设备产品收入较去年同期增长所致;实现营业利润-1113万元,实现归属于公司普通股股东的净利润为-128万元,报告期内亏损主要因综合毛利率下降及资产减值损失增加所致。报告期内因公司处置高新区清华科技园房产导致公司净利润增加885.75万元,资产减值损失导致公司净利润减少812.77万元。分业务来看,消防安防工程实现营业收入1.70亿元,同比增长33.32%;七氟丙烷灭火装置实现营业收入1688万元,同比下降28.96%;火灾报警系统实现营业收人2977万元,同比上升25.06%。 报告期内,公司综合毛利率22.96%,同比下降9.59个百分点,主要是公司产品结构调整影响,毛利率低的消防安防工程收入增长所致;其中消防安防工程毛利率19.67%,同比下降12.21个百分点;七氟丙烷灭火装置毛利率26.39%,同比上升1.54个百分点;火灾报警系统毛利率39.34%,同比下降6.55个百分点。 三费方面,公司销售费用率7.15%,同比下降1.29个百分点;管理费用率13.96%,同比下降1.13个百分点;财务费用率1.04%,同比下降0.22个百分点。 2.传统消防行业需求仍将扩张,随着相关资质条件的趋严,未来行业可能进一步整合,公司将率先受益。 消防行业需求仍将扩张体现在以下三个方面:1)相关法律法规不断完善:近年,我国出台了一系列消防领域标准规范从各个角度对现有消防技术进行了明确和规范。在政策的不断推动下,预计我国未来对消防产品的需求将不断扩大,消防行业的市场需求会随之扩张;2)消防投入的逐步提高:随着我国在高层建筑灭火、森林灭火、农村灭火以及专业化工灭火领域技术与消防产品的不断完善,消防投入占比必将进一步提高,相应的消防设施安装等工程业务需求也将会随之上升。3)我国城镇化进程推动:根据《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》的政策目标,常住人口城镇化率至2020年要达到60%左右。城镇人口的增加使得相应的城市建筑、写字楼、民宅等都需要进行新建、扩建、改建,而消防工程投入会随之进入增长态势,因此未来几年城镇化水平的提升仍是消防行业发展的重要契机。 在消防产业链中,消防工程是机电安装的重要组成部分。报告期内,公司绝大部分营业收入来自消防安防工程业务,占比为76.88%,来自包括气体灭火系统、火灾报警系统在内的消防产品的营业收入占比为23.12%。 我国消防行业市场集中度较低,目前国内前30强企业所占市场份额仍不到10%,属于典型的“大行业、小公司”市场格局。同行业竞争情况整体表现为:缺乏强势品牌;低端市场竞争激烈,行业平均毛利率水平不突出;中高端市场竞争温和,毛利率水平较高。消防行业企业规模的提升,但企业盈利能力并不突出。 公司产品定位中高端市场,并且一直在谋求向消防与安全解决方案提供商转型。2016年上半年,公司消防工程业务收入1.7亿元,消防产品收入0.51亿元。随着相关资质条件的趋严,未来行业可能进一步整合。公司作为消防系统解决方案综合供应商将率先受益。 3.沃特玛完成过户成为全资子公司,新能源汽车相关产业将成为公司新的盈利增长点。 随着国家新能源汽车项目支持和政策引导与落实,我国已经初步形成了从原材料供应、动力电池、整车控制器等关键零部件研发生产,到整车设计制造,以及充电基础设施的配套建设等完整的产业链。新能源汽车整个产业链中,动力电池是最核心的部件之一,是关系到整个产业发展的最为关键环节。预计2016年新能源汽车产业将持续保持高速增长,动力电池也将随着新能源汽车的推广而呈现爆发之势。 沃特玛作为国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池并率先实现规模化和批量应用的企业之一,在动力电池研发、设计、生产、维护、“三电”(指电源、电机、电控)整合等方面拥有丰富的实践经验,沃特玛生产的动力电池已经具有较强的市场竞争力。沃特玛承诺2016年、2017年、2018年实现扣除非经常性损益后归属于母公司的累积净利润分别不低于40350万元、90900万元、151800万元。 通过收购沃特玛,利用公司自身在消防安全领域的优势,构建“消防安全+新能源”的战略布局,与沃特玛实现优势互补,利用公司多样的融资渠道协助沃特玛加快产品研发及业务扩张的步伐,充分把握新能源行业高速增长带来的发展契机,突破原有主营业务发展瓶颈,增强公司的核心竞争力,实现公司的可持续发展。 4.公司还增资纽思曼,实现“移动互联+传统消防”布局。 报告期内,公司通过议案,同意公司以募集资金2,500万元,以增资的方式对湖南纽思曼导航定位科技有限公司进行投资,增资完成后公司将持有纽思曼17.241%的股权。 湖南纽思曼导航定位科技有限公司是湖南纽曼数码科技有限公司的子公司,湖南纽曼数码科技有限公司已拥有目前中国数码行业较为完整产品体系,产品跨越专业及消费数码产品领域,已成为目前中国数码行业最知名的品牌之一。 湖南纽思曼导航定位科技有限公司主营业务为车载电脑。产品系列涵盖奔驰、现代、大众、起亚、福特、丰田、本田、标致、比亚迪、日产、别克、斯巴鲁、长城、江淮、马自达、吉利、广汽、东风本田、雪佛兰等汽车品牌,以及胎压监测仪和车载空气净化器等。承诺2016完成净利润800万元、2017年1,100万元、2018年1,500万元。 增资纽思曼,实现“移动互联+传统消防”布局:公司将以纽思曼为平台,发挥双方的技术、产品方面的优势,开发智能安防消防终端产品,跟随“互联网+”的兴起,把家庭安防消防推向互联网时代;同时与纽思曼原股东共同开展车载影音导航设备、在4G网络行车记录仪产品基础之上的车联网运营服务,将家庭智能终端和车载智能终端相结合,打造可以无缝覆盖用户从家庭到汽车到办公室的完整生活服务圈。 5.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.46亿、0.51亿、0.53亿,对应EPS为0.04、0.04、0.04元,对应PE为614X、556X、534X,给与谨慎推荐评级。 6.风险提示。 消防行业需求不达预期,新能源汽车业务推广不达预期。
新筑股份 机械行业 2016-09-07 12.29 -- -- 14.00 13.91%
14.00 13.91%
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投资要点。 1.中电建经验和实力并举,与新筑形成优势互补。 中电建是中国电力建设股份有限公司的子公司,主要从事国内外基建项目承包施工及以BT、BOT、BOO、BOOT模式的投建、施工总包和运营管理,具有丰富的投资建设、施工管理经验和实力。新筑与其合作可以实现资源共享、优势互补,未来双方将重点开展有轨电车项目的市场拓展、投融资及建设合作。 2.下游需求旺盛,有轨电车将迎黄金发展期。 中国交通问题改善刚性需求巨大,有轨电车作为中运量交通运输最优工具,非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域,有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。 到目前,全国已经通过审批的有轨电车项目总计规划里程2300公里,总投资3300亿,开工高峰为15-16年,通车高峰将在17-18年,16-18年间将有近900公里的有轨电车项目通过规划。 3.PPP项目打开公司成长空间,减持引进战略投资者助公司进入快速跑道。 公司是有轨电车小“中车”,具备整车制造能力,与新津县签订现代有轨电车示范项目PPP合作模式,打开公司成长空间,参与R1段建设,为后续争取更多项目打下基础。目前已签的还有宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营,线长约20公里。此外将大概率进入新津县剩余5条线(约60公里,投资额约70亿)。 此前公司公告控股股东减持以引入战略投资者,目前正在有序推进,广日增持公司股份有望带来广州国资委的政府资源,公司PPP项目将进一步拓展,未来加速发展可期。 4.投资建议:预计2016-2018公司实现净利润0亿、2.5亿、4.8亿,对应EPS为0、0.39、0.74,对应PE(无)、34X、17X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示:PPP项目推进不及预期,有轨电车投资不及预期。
航天电子 通信及通信设备 2016-09-07 16.72 -- -- 17.43 4.25%
17.43 4.25%
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1.公司营收有较大上涨,毛利率略有降低 报告期内,公司各项科研生产任务按计划完成,营收稳定增长,共实现营业收入22.32亿元,比去年同期增长25.11%。其中军品业务实现营收19.89亿,同比增长21.71%,民品业务实现营收2.40亿,同比增长64.46%。 公司总体毛利率为20.4%,同比下滑4.5个百分点,主要是军品业务毛利率下滑所致。报告期内军品业务毛利率为20.09%,下滑了5.25个百分点,民品业务毛利率为22.34%,上升2.92个百分点。 报告期内公司费率均有较大下降,总体费率为15.5%,下降3.8个百分点;管理费用率为12.2%,下降3个百分点;销售费用率为1.6%,基本持平;财务费用率为1.6%,下降0.7个百分点。 2.公司科研生产能力持续提升,承担多项军方和国家任务 报告期内公司圆满完成了以“长征七号”首飞保障为代表的载人航天、探月工程、核高基等方面的各项科研生产任务,并成功中标风云三号卫星主载荷,获得双频降水测量雷达产品的配套资格,将承担我国首个主动式微波气象遥感载荷的研制任务。公司自主研制的国内首套纯软件化基带产品也顺利完成外场测试。 公司持续推进重大资产重组工作,完成了时代光电、时代惯性等多家公司的股权交割,并增发募集资金29亿,其中18.9亿投入防务设备和惯性导航设备等产品的研发制造项目。 3.公司军用无人机业务再获突破,具备全面装备空军条件 报告期内公司完成了小型长航时无人机、机载卫星通信终端等新产品样机研制,拓展了技术应用新领域。加密遥测系统飞行试验取得成功,具备了在空军中全面装备使用的条件。目前公司已形成完善的近程无人机系统,与兄弟单位长航程无人机系统形成高低搭配。 4.公司是大股东旗下唯一上市公司平台,未来可能获大股东资产整体注入 公司是大股东航天九院下属唯一的控股上市公司,在主营业务方面与大股东同属于航天电子领域,具有很强的相关性,未来有可能成为大股东资产整体注入的平台。当前航天九院下的企业资产多数已注入到上市公司,未注入资产主要集中在研究所,航天研究所具有轻资产高收益的特点,是航天系统最优质的资产。 5.盈利预测: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润3.39亿、4.30亿、5.31亿,对应EPS为0.33、0.41、0.51元,对应PE为51X、40X、33X,首次覆盖,予以推荐评级。 6.风险提示 军品业务拓展低于预期。
科远股份 电力设备行业 2016-09-05 31.89 -- -- 32.06 0.53%
33.50 5.05%
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事项: 公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入1.93亿元,同比上升15.27%;归属上市股东净利润3769万元,同比上升51.99%。 投资要点 1.业绩高速增长,机器人业务表现亮眼 公司上半年实现营业收入1.93亿元,同比上升15.27%。其中,过程自动化系统收入同比上升13.98%;机器人及智能制造业务收入同比上升113.24%;流程工业信息化系统以及现场仪表收入则分别下降2.50%、16.19%。 公司整体毛利率为43.61%,同比下降2.24%。其中机器人智能制造和现场仪表的毛利率分别上升了1.86%、2.05%;而过程自动化系统与流程工业信息化系统产品毛利则分别下降了1.18%和2.16%。随着公司加大机器人的投入于技术研发,公司整体毛利水平有望回升。 三费方面,销售和管理费用分别上升了5.72%、10.35%。而财务费用由于报告期内利息收入增加导致了财务收入增加了78.47%。也正是一次,公司的净利润增速大于营收增速。 2.工业自动化市场发展契机良好,凝汽器机器人带来新增长 工业自动化控制系统行业是一个全面开放和充分竞争的行业,国内企业具有本土优势且自身研发水平的提高缩小了与跨国企业的差距,发展空间很好。公司新产品凝汽器在线清洗机器人通过西安热工院的权威测试,且在报告期已实现国内五大电力集团企业的首台首套突破,目前已经进入市场推广阶段,进展顺利,我们预计2016年市场进一步发酵后放量成为新增长点。 3.智能工厂方向潜力巨大,看好公司智慧电厂未来前景 在流程工业方面,构建核心大数据中心,实现智能装备信息互通,通过智慧决策系统有效提升了企业运营管控水平、经济效益以及核心竞争力的智能工厂工业信息化系统国内还少有综合型企业竞争。公司在该业务领域已经形成较完善的产品,其中新产品锅炉炉膛参数分布测量与燃烧优化系统产品已经完成产品定型测试,即将进入市场推广阶段,有望成为公司又一“杀手锏”级产品,实现又一业绩增长。 在离散工业拓展方面,公司面向智能产品与智能服务的云服务平台可帮助企业创新商业模式,现生产模式,运营模式创新和智慧决策, 持续完善的“科远慧联制造平台”将带来利益增长点。 此外,助力发电企业实现工业4.0的智慧电厂完整解决方案逐步落地,成为引领行业未来发展的风向标,有望在未来成为另一业绩亮点。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.26亿、1.96亿、2.48亿, 对应EPS 为0.53、0.82、1.03元,对应PE 为61X、39X、31X,给予推荐评级。 5.风险提示 市场过度竞争风险。
海伦哲 机械行业 2016-09-05 7.31 -- -- 8.18 11.90%
9.49 29.82%
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1.电力保障车辆、智能电源等产品收入增加,连硕科技并表,公司营业收入大幅上升 2016年上半年,公司实现营业收入4.05亿元,同比增长54.44%。营业收入增长主要系电力保障车辆、智能电源等产品的销售同比增长等可比因素和新增连硕科技并表不可比因素共同影响。分业务来看,高空作业车实现营业收入8395万元,同比下降9.02%;电源车实现营业收入2110万元,同比上升239.92%;抢修车实现营业收入2904万元,同比上升166.08%;消防车实现营业收人1.01亿元,同比上升8.69%;智能电源实现营业收人6346万元,同比上升14.53%;并表后的新业务自动集成控制系统实现营业收人9903万元。 报告期内,公司综合毛利率30.98%,同比增长7.61个百分点,毛利率增长主要是由于产品结构的改善,本期毛利率较高的自动集成控制系统产品和抢修车产品在本期实现销售增长所致。分业务来看,高空作业车毛利率25.41%,同比下降4.75个百分点;电源车毛利率20.04%,同比上升5.15个百分点;抢修车毛利率30.91%,同比上升6.57个百分点;消防车毛利率28.58%,同比上升10.31个百分点;智能电源毛利率23.15%,同比上升2.64个百分点;并表后的新业务自动集成控制系统毛利率43.06%。 三费方面,公司销售费用率7.80%,同比下降1.71个百分点,主要系公司持续营销体系建设,对市场营销、产品推广的投入同比增大;管理费用率18.05%,同比上升2.26个百分点,主要系营业收入整体同比增长,对职工薪酬和研发投入同比增多等可比因素和新增计提股权激励费用、连硕科技并表不可比因素等共同影响;财务费用率1.77%,同比下降0.81个百分点,主要系银行贷款规模同比增加而增加利息支出以及美元升值造成进口采购汇兑损失增加等因素共同影响。 2.公司主业高空作业车业绩稳定,与格拉曼协同效应持续释放,巨能伟业开始贡献业绩 根据国家能源局“配电网建设改造行动计划(2015-2020年)”的要求,2016年我国将投资3000亿元进行配网的建设改造,2016年绝缘高空作业车、混合臂高空作业车、大功率发电车、应急抢修车、旁路带电作业车组等将放量采购。公司作为国内高空作业车行业龙头企业将优先拿单,在今年6月初国家电网招标中,公司中标绝缘斗臂车524台、高空作业车107台,中标金额5.7亿元,中标率75%。 公司本部与格拉曼近几年所进行的研发等投入,其协同效应持续释放,特别是对新品的开发中,公司充分利用海伦哲举高类产品的研发技术和制造经验,重点发展举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等,瞄准中高端消防车市场,并且开发了电动机器人、AP45/B、PM180、PM35/QL、SG250等多项新产品。报告期内,公司消防车实现营业收人1.01亿元,电源车实现营业收入2110万元,抢修车实现营业收入2904万元。 公司2014年完成对巨能伟业的收购,巨能伟业是国内专业从事中大功率LED 驱动电源研发和生产的厂商之一,巨能伟业的承诺业绩为扣非归母利润2015年不低于2000万元、2016年不低于2600万元、2017年不低于3380万元。报告期内,公司智能电源实现营业收人6346万元。 3.与连硕科技整合顺利,未来将持续通过并购布局智能制造全产业链 公司目前和连硕科技整合进展顺利,技术、市场优势形成互补。2-6月份,连硕科技实现营业收入1.02亿元,实现净利润2251万元。在机器人职业教育方面:校企合作稳步推进,上半年签约合作的院校和机构超过20家,创建独立培训基地2个;整理完成10大机器人本体厂商原厂培训材料;人才就业服务权健系统平台正在搭建,计划8月份开始运行。 公司利用资本平台优势,预计未来将重点围绕智能制造这根主线继续实施并购重组活动。通过并购重组,一方面扩展企业实力、寻求新的利润增长点;另一方面实现公司在技术、市场、产品等方面的协同效应,打造公司的智能制造全产业链。 公司还通过了设立全资子公司“上海海伦哲智能制造研究院”的议案。目的是顺应产业发展趋势,在产业结构智能升级过程中,进一步提升公司的研发实力,提升高空作业车、消防车等产品的智能化水平。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.79亿、1.03亿、1.52亿,对应EPS 为0.18、0.24、0.36元,对应PE 为99X、76X、51X,给与推荐评级。 5.风险提示 高空作业车需求不达预期
金卡股份 电子元器件行业 2016-09-05 33.19 -- -- 38.40 15.70%
39.45 18.86%
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事项: 报告期内公司实现营业总收入3.18亿元,比上年同期增长17.89%;归属母公司股东的净利润为0.39亿元,同比下降33.19%。 主要观点 1.营收稳步增长,但净利润下降 公司主营业务分为两部分:公司智能燃气表销售业务的营业收入较去年同期增长20.88%;因公司子公司华辰投资加气站业务竞争激烈,天然气销售业务下降,公司天然气销售业务营业收入较上年同期下降3.18%。 公司为满足客户对产品智能化程度日益提高的要求及海外市场拓展,投入较多资金用于智慧燃气云平台、无线低功耗远传技术及新产品、新技术的研发,研发投入较上年同期大幅度增长1278.27万元,导致管理费用率达到14.52%,相比去年同期增加4.51个百分点;同时,受软件产品退税结算延缓影响,实际收到退税金额较上年同期减少395.42万元。 公司参股的石嘴山市星泽燃气有限公司净利润有所下滑,导致权益法确认的投资收益同比减少319.40万元。以上原因综合影响,导致本报告期净利润同比下降。 2.我国智能燃气表行业未来市场广阔 自2014年3月份,国家发改委发布《关于建立健全居民生活用气阶梯价格制度的指导意见》以来,酝酿已久的阶梯计价制度逐步在已通气的城市全面铺开,根据发改委统计,截止2015年11月,已有16个省区市的67个城市已建立居民阶梯计价制度。 随着国家阶梯气价、智慧城市、物联网应用等政策的落实,一方面对新建住宅安装智能化计量仪表,另一方面逐步进行传统计量仪表向智能化计量仪表的改造,促进需求增长,为智能燃气表提供广阔的市场。 3.联手天信仪表,民用与工业燃气表协同效应显著 公司拟以14.17亿元收购天信仪表100%股权,天信仪表业绩承诺利润为3年(2016-2018)合计3亿元,目前该并购方案已获证监会通过。 天信仪表是国内领先的流量仪表和燃气应用系统专业服务商,主营业务为工业燃气表。通过收购天信仪表,公司将扩大产品线,开拓工业燃气表市场。公司与天信仪表将产生销售、采购、售后服务和技术上的全方位协同,在销售区域和渠道上形成互补,并在原材料采购上相互融合,提升对上游的议价能力。 天信仪表2015年营业收入4.4亿,净利润7260万,并承诺未来3年(2016-2018)净利润合计不低于3亿元,收购完成后将显著增厚公司业绩。 4.盈利预测: 不考虑收购天信仪表,预计2016-18净利润归母净利润为0.85、0.94和1.11亿元,EPS为0.47、0.52和0.62亿元,对应PE为69X、62X、52X。给予谨慎推荐评级。 5.风险提示: 智能仪表行业发展不及
海源机械 机械行业 2016-09-05 19.90 -- -- 21.00 5.53%
25.00 25.63%
详细
事项: 公司发布2016年半年报,报告期内实现营业收入8082万元,比上年同期降低6.29%。实现归属于母公司所有者净利润-1958万元,与上年同期相比降低8.32%。同时公司预告2016年1-9月预计实现净利润-800元-0万元。 投资要点 1.公司调整业务结构重点投向复合材料领域,业绩开始出现反转 公司2015年开始对业务结构进行调整,重点投向复合材料领域,目前复合材料业务所占比重从31%上升至57%,已经成为公司最主要的业务。 公司复合材料制品在报告期内实现营业收入3274万,比去年同期增长30.84%,随着公司建筑轻量化业务的拓展和汽车轻量化业务的持续推进,公司业绩开始出现反转,下半年有望实现盈亏平衡。 公司总体费用率略有上涨,为48.6%,同比上涨1.1个百分点。其中管理费用率为28.9%,同比增长4.6个百分点;财务费用率为4.4%,同比增长1.7个百分点,主要是利息支出增加所致;销售费用率为15.3%,同比下降5.2个百分点,主要是本期出口销售佣金减少所致。 2.公司建筑轻量化业务持续扩展,定增强力进军碳纤维汽车轻量化业务 公司长期经营建筑轻量化业务,复合材料建筑模板被广泛应用于房建市场,并积极向地铁、高铁、水利等公建市场拓展。目前已与中铁系统内多家公司达成合作,建筑模板在地铁项目的运用已经铺开,并已开始进入城市地下综合管廊的施工应用,并在报告期内与台湾客户签订千万大单。 公司通过非公开发行募集资金6.04亿,分别投入碳纤维车身部件生产线研发生产项目和碳纤维车身部件研发生产项目,预计2017年下半年投入生产,每年可新增营收8.5亿,净利润1.97亿。 3.汽车轻量化受多种因素推动潜力巨大,公司产品具有广泛进口替代空间 汽车轻量化在节能减排和提高新能源汽车续航里程方面有重要意义,研究表明车身重量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3—0.6升;新能源汽车每减重1%,续航里程可增加1%-1.5%。受达到国家平均燃料消耗量标准和新能源汽车行业快速发展的推动,汽车生产商对产品进行轻量化改造势在必行。 碳纤维与钢、铝合金等金属材料相比密度更小、强度更高、抗冲击能力更强、且具有很强的可塑性,是目前最佳的汽车轻量化材料。 目前已被大量应用于汽车轻量化。 我国碳纤维行业存在技术水平低、产品质量差等问题,产能虽足但产量很小,大量依靠进口。公司凭借长期的技术积累和先进的生产工艺,产品有望大量替代进口产品。目前公司已与多家车企签订订单,预计在下半年开始大批量供货,业务已经开始进入收获期。 4.盈利预测 预计公司2016-2018年实现归母净利润0.22亿、0.52亿、0.84亿,对应EPS为0.08、0.20、0.32,对应PE为245X、103X、64X,首次覆盖予以推荐评级。 5.风险提示 建筑轻量化业务拓展不及预期,汽车轻量化项目建设不及预期、业务拓展不及预期。
玉龙股份 钢铁行业 2016-09-05 10.28 -- -- 11.38 10.70%
11.76 14.40%
详细
1.需求下降导致公司上半年业绩下滑。 公司营业收入减少的主要原因是钢管市场上半年需求依旧不足,公司产品销量及销售单价与去年同期相比下降幅度较大;公司毛利率下降了一个百分点,三费率同比均有所增加,其中管理费用率增幅较大同比增加3.5个百分点,导致公司净利润下滑幅度大于营收。 2.积极拓展市场下半年业绩有望好转,不断强化管理以提升公司盈利能力。 公司分别在5月末和6月初与山东科瑞签订直缝埋弧焊接钢管销售订单,累计订单量已达12万吨,累计金额为4.07亿元,将主要于2016年下半年实现销售收入。该订单金额占公司2015年度经审计营业收入的18.27%,占报告期营业收入的55.91%,有望增厚公司业绩。同时公司不断加强资源整合,强化管理,降本增效以提升盈利能力。 3.实际控制人变动,看好公司转型。 公司报告期内发生控股股东变更,知合科技成飞控股股东,王文学先生成为实际控制人,其旗下拥有一定规模的优质资产,资产业务范围涉及投资管理、房地产开发、智慧城市、生物医药等众多领域,并且拥有两家上市公司华夏幸福和黑牛食品。资本运作空间较大。实际控制人的变动使上市公司平台资源价值愈加凸显,转型之路有望打开。 4.盈利预测: 预计2016-18净利润归母净利润为1.45、2.10和2.59亿元,EPS为0.18、0.27和0.33亿元,对应PE为51X、35X、28X。给予谨慎推荐评级。 5.风险提示: 传统业务发展不及预期,转型不及预期。
诺力股份 交运设备行业 2016-09-05 31.97 -- -- 32.91 2.94%
41.45 29.65%
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事项: 公司发布2016半年报,报告期内实现营业收入6.22亿元,同比增长12.62%;实现归母净利润6113.91万元,同比增长45.18%。 投资要点 1.主营收入增长平稳,原材料价格下降大幅提升盈利能力 手动仓储车辆业务成熟,电动仓储车辆稳步增长。公司是国内工业仓储车辆领军企业,报告期内,公司手动仓储车辆营业收入4.09亿元,同比增长9.51%,增速平稳。受益电动仓储车辆行业需求提升,公司电动步行式仓储车辆营业收入1.35亿元,同比增长27.29%;电动乘驾式仓储车辆营业收入0.19亿元,同比增长18.07%。此外,公司停车设备业务实现营业收入0.10亿元,同比增长134.97%。 原材料价格下降,毛利率大幅提升。报告期内,公司产品综合毛利率28.75%,同比大幅提升6.26个百分点,盈利能力显著增强。 加大营销力度,期间费用率略有上升。报告期内,公司销售费用率6.86%,同比提升2.11个百分点;管理费用率8.36%,同比下降0.38个百分点;财务费用率-0.33%,同比下降0.7个百分点,主要系汇兑收益增加。2.电动工业车辆增量和替代空间广阔,募投项目提升公司产能 根据Wind数据,2016上半年,我国电动步行式仓储叉车销量4.15万台,同比增长16.77%;出口发货量2.24万台,同比增长22.46%。电动乘驾式仓储叉车销量3983台,同比增长12.20%;出口发货量917台,同比增长23.09%。相对于市场成熟的手动仓储车辆,我国电动工业车辆正处于快速发展期,未来增量和替代空间广阔。 公司已将电动工业车辆作为未来五年的销售重点和研发重点,新增年产22000台节能型电动工业车辆建设项目和研发中心项目建设稳步推进,预计基建部分将在2017年年初完成,后续进入设备选型订购、安装调试阶段,计划2017年内试生产。未来公司电动工业车辆销售收入占比将逐年提高。 3.拟收购无锡中鼎,转型智能物流整体解决方案提供商 报告期内,公司拟发行股份收购无锡中鼎90%股权并募集配套资金 不超过2.39亿元。 无锡中鼎主营智能化物流系统集成,能够提供智能制造、仓储智能化、输送分拣自动化等系统工程的一站式服务,已完成相关物流系统工程案例超过200个,其中智能物流系统总包集成项目超过50个,行业经验丰富。无锡中鼎2016-2018年承诺净利润分别为3200、5000、6800万元。此次收购将有助于公司整合现有产品系列,实现从产品销售到提供智能化物流整体解决方案的转变,从而扩大业务范围,增强盈利能力。4.盈利预测 预计2016-18年,公司实现归母净利润1.40、1.62、1.99亿元,对应EPS0.87、1.01、1.24元,对应PE35X、30X、24X,维持“推荐”评级。5.风险提示 业务整合不及预期。
广日股份 钢铁行业 2016-09-02 14.88 -- -- 15.05 1.14%
15.05 1.14%
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投资要点 1.业绩略降,盈利能力持续强劲 公司上半年实现营业收入20.32亿元,同比下降8.62%,下降的主因是原材料价格较去年同期下降,导致零部件售价下降,以及房地产开发投资的放缓。其中,电梯收入下滑9.32%;电梯零部件收入下滑18.82%;安装及维保收入上升12.46%;物流仓储配送和包装收入分别下滑9.25%、9.22%。 公司整体毛利率为23.26%,同比上升了1.65%。其中电梯产品毛利率上升了0.9%;电梯零部件毛利率下降了1.68%;安装维保、物流仓储配送以及包装的毛利率分别上升了4.01%、1.76%和2.39%。未来,随着原材料价格回稳,维保业务的推进,公司的盈利能力有望进一步提升。 2.电梯维保成为新看点,积极转型制造服务型企业 我国经济下行压力增大,房地产行业处于去库存阶段,公司的电梯业务和电梯零部件业务都会受到影响。而与此同时电梯后市场悄然兴起,电梯维保业务正在成为电梯行业发展的“新蓝海”。截止2015年年底,广日电梯和日立电梯的保有量约60万台,公司将依托庞大的保有量,通过完善服务网络、壮大专业维保队伍、强化远程遥监、维保现场广泛使用APP及大数据等技术,加快推进电梯维保业务。未来,公司有望从制造型企业向制造服务型企业转型。 3.看好公司智能制造、智慧停车、屏蔽门未来发展 近年来,公司加大资本运作,积极布局各新兴产业。15年,公司收购了松兴电器40%的股权,实现控股,布局智能制造。松兴电器涉足机器人在焊接领域的自动化应用及成套设备的开发制造,松兴还积极与国外公司合作,包括库卡、乐施达、都灵等。未来将成为公司在智能制造领域重要的发展平台。 2015年公司通过收购外方30%的股份成为西屋屏蔽门公司控股股东东(占西屋屏蔽门公司65%股权)。15年以来,相继取得郑州、长沙、南宁等地项目,预计未来收入将告诉增长。 智慧停车系统方面,国家正在加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施,公司依靠在塔库、仓储式等高端停车设备领域的优势,由广州市节能环保技术应用交流促进会牵头,与先控捷联电气股份有限公司以及广州较真信息科技有限公司等相关方共同打造“互联网+智慧停车系统”项目,通过提供互联网化的“智能服务”,构建城市停车生态。目前,该系统已经进入运行测试阶段,看好未来发展。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润8.60亿、8.73亿、9.56亿,对应EPS为1.00、1.01、1.11元,对应PE为15X、14X、13X,给予推荐评级。 5.风险提示 电梯行业下滑加速,新产业布局不及预期。
神州高铁 公路港口航运行业 2016-09-02 9.55 -- -- 9.80 2.62%
11.73 22.83%
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1.公司产业链布局协同效应初显成效,公司营业收人有所增长 报告期内,公司产业链布局协同效应初显成效,实现营业收入6.16亿元,较上年同期增长23.51%,主要是由于供电系统运营维护系列收入大幅增长和新产品轨道交通信号系统和工务维护系列提供新增长。分产品来看,机车车辆运营维护系列实现营业收入2.18亿元,同比下降32.61%;供电系统运营维护系列实现营业收入4195万元,同比上升167.37%;酒店物业实现营业收入1.51亿元,同比上升0.92%;新产品轨道交通信号系统实现营业收入7425万元;新产品工务维护系列实现营业收入1.06亿元。 公司综合毛利率48.81%,同比上升4.92个百分点,毛利率增长主要是由于产品结构的改善,本期毛利率较高的轨道交通产品在本期实现销售增长所致。分产品来看其中机车车辆运营维护系列毛利率52.61%,同比上升8.30个百分点;供电系统运营维护系列毛利率51.04%,同比上升24.04个百分点;酒店物业毛利率42.87%,同比下降0.82个百分点;新产品轨道交通信号系统毛利率52.00%;新产品工务维护系列毛利率45.29%。 三费方面,公司销售费用率9.57%,同比上升5.39个百分点,系公司上半年开拓国内外市场所致;管理费用率29.42%,同比上升7.24个百分点,系公司在研发、技术、市场、人员、财务等资源的整合所致;财务费用率-0.14%,同比下降0.62个百分点,系收到的募集资金产生的利息收入所致。 2.轨道交通运营维护行业领军企业,开拓市场初期投资、研发、销售费用增长导致归母净利润下降,公司通过“产业+资本”布局轨道交通运营维护全产业链,打造"互联网+高科技"的复合型数据平台企业 公司作为轨道交通运营维护行业领军企业,业务范围覆盖全国各铁路局、动车检修基地、大功率机车检修基地、主机厂、机务段、车辆段、供电段、动车运用所、城市轨道交通,在市场格局中具有较为明显的优势地位。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润4193.92万元,较上年同期减少40.06%。公司利润水平波动一方面是为牵引新兴业务、创造未来增长点进行的战略性布局、投资、研发所致;另一方面跨系统新产品及上下游新业务市场开拓力度加大,导致销售费用相应增长。 2016年上半年,公司围绕“轨道交通运营维护设备及服务”的主营业务,坚持“产业+资本”双轮驱动战略,继2015年收购新联铁100%股权之后,公司在报告期内完成了收购交大微联90%股权和武汉利德100%股权的重大资产重组项目,进一步完善了机车、车辆、信号、线路、供电的全产业链布局。 交大微联是国内轨道交通信号系统的重要供应商,其2015-2017年承诺净利润不低于1.2亿、1.5亿及1.8亿元。而武汉利德是国内轨道线路装备及维护重要供应商,2015-2017年承诺净利润不低于6500万、8450万及1.1亿元。 公司初步建成机车车辆运营维护、工务维护、轨道交通信号系统三大轨交产品平台。公司依托其系统化平台的优势,通过数据化平台建设,为客户提供数据挖掘、数据采集、数据集成、数据分析、数据建模等线上线下专家服务,推动公司从单纯的高科技企业向"互联网+高科技"的复合型数据平台企业转变。 3.加大投入研发推荐产业升级,还培育地铁、有轨电车等新兴市场的新品 报告期内公司在总部层面设立了轨道交通技术研究院和设计院,引进了多名专家和研发人员,结合各集团公司优势技术研发力量,攻坚克难,在大数据、跨专业系统集成等关键技术领域取得了一定的成果。2016年上半年公司研发投入6094.31万元,较上年同期增加107.99%。 面对城市轨道交通广阔的市场前景,报告期内公司加大了在地铁、有轨电车等新兴市场的开拓和资源投入力度。针对城市轨道交通项目的实施特点,重点提升单品生产研发能力和多品系统集成能力,坚定的向“交钥匙工程”方向迈进。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.55亿、0.71亿、0.93亿,对应EPS 为0.20、0.26、0.34元,对应PE 为47X、36X、28X,给与推荐评级。 5.风险提示 轨交行业下游需求不达预期
天成自控 机械行业 2016-09-01 45.85 -- -- 50.30 9.71%
58.16 26.85%
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1.定增获批,强势进军乘用车座椅行业。 2016年8月24日,公司非公开发行股票方案获得中国证监会核准批文。公司通过非公开发行股票募集资金不超过5.07亿元。将投入4.3亿建设乘用车座椅智能化生产基地建设,项目建成后,项目达产产能为年产30万套成品座椅(含60万套核心件)与140万套单销核心件。募投项目建成后有利于公司拓展乘用车座椅领域,促进产品结构优化升级。公司实际控制人陈邦锐承诺参与定增,彰显对公司发展的强烈信心。 此外,今年3月,公司与众泰汽车签订了《供货合同(2016年)》,公司为众泰汽车批量生产B11车型(即众泰T600)提供乘用车座椅,并满足众泰汽车售后服务所需的数量(包括零部件)。这款车型月销过万,年销量就是十多万,10万*5000就是每年5亿的座椅市场。目前,公司也在于很多汽车企业接触,相信未来会有更多的乘用车座椅订单。 2.乘用车座椅市场空间广阔,公司潜力无限。 对于很多手动挡的轿车而言,座椅的价值占比仅次于发动机。一般乘用车座椅的平均价格在850-1050美元左右,中档轿车在1400-1600美元左右,高档的超过2000美元,对于很多乘用车而言,座椅的成本占整车成本的5-10%。14年我国汽车座椅市场规模在490亿元左右,增长稳定。预计2016年我国乘用车销量达到2150万辆,按照每辆乘用车座椅3000元的成本计算,则2016年,我国乘用车座椅的市场规模将达到645亿元。 而公司通过本次定增,强势加码乘用车座椅行业,将最大程度上利用多年在工程机械座椅积累的技术和经验,分食乘用车座椅市场这个巨大的蛋糕。 3.工程机械座椅龙头,儿童座椅日趋完善,布局高铁航空座椅。 公司是车辆座椅行业唯一的上市公司,将大程度受益于资本优势。而工程机械座椅是公司的传统强项,其中,起重机、压路机、推土机等的市场份额高达45%-70%,主要客户涵盖了包括卡特彼勒、徐工、三一在内的几乎所有大型工程机械企业。是工程机械座椅行业无可争议的龙头。 公司还不断加码儿童座椅产品。根据2015年在北京、青岛、长沙等8个城市的调查,儿童安全座椅的平均使用率为33.3%。与2013年不到15%的平均使用率增加了一倍,但距发达国家90%的使用率差距还很大。巨大的差距也意味着巨大的机会。目前公司独立开发的两款儿童安全座椅项目已经收到中汽认证中心颁发的关于汽车儿童安全座椅的中国国家强制性产品认证证书(即3C认证证书),即将开始量产。 此外2010年以后,国内高铁动车组需求逐年攀升,2014年动车组需求量为3232辆,预计2015年达到3700辆,同比增长21%。市场空间广阔,而高铁航空座椅对公司资质和技术水平要求较高,积极布局该领域有利于推动公司技术发展。 4.投资建议:预计公司16-18年实现归母净利润0.45亿、0.80亿、1.00亿,暂不考虑增发对股本的影响,对应EPS为0.45元、0.80元、1.00元,对应PE为108X,60X,48X,小市值高内生增长,给予“推荐”评级。
纽威股份 电力设备行业 2016-09-01 17.59 -- -- 17.90 1.76%
20.15 14.55%
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投资要点 1.受经济低迷需求不振影响营收下滑,降本增效成果显著 受国内外经济持续低迷和原油价格持续低位震荡等因素的影响,公司阀门产品营收10.32亿元,同比下降14.24%,毛利率36.36%,同比下降4.85%;零件营收0.30亿元,同比下降2.35%,毛利率48.86%,略微下降2.35%。 报告期内,公司降本增效成果显著,三费同比下降8.31%,合计2.27亿元。其中,销售费用因市场开拓投入加大,同比上升16.04%;管理费用因公司优化管理模式,同比下降25.58%;财务费用因汇兑收益冲抵,大幅下降246.11%。 2.政策力促阀门国产化,进口替代未来可期 根据《中国制造2025》,2020年我国40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障,2025年提高到70%,工业阀门进口替代未来可期。 公司借助阀门国产化政策契机,以国内重点项目工程为突破口,积极拓展国内市场份额。公司去年获海洋石油工程股份有限公司海洋工程一子项目订单,标志着公司国内市场进一步打开。 3.积极开拓核电新业务,将充分受益于核电快速发展 2016年至2018年我国预计每年建设6-8台核电机组,2018年至2023年将是核电开工建设高峰期,预计年均开工10-15台机组,每个机组阀门需求约2亿元,核电阀门毛利率高达40%,新建市场潜力十分巨大。此外,核电阀门后续市场规模也十分可观,核电阀门替换率约为20%,相当于5年全部更换一次,维护市场前景广阔。 公司积极开拓核电等新业务,母公司及子公司已获得核二、三级资质,多款核电阀门样机已经制造完成,核一级资质预计明年获批。去年5月,公司中标中广核工程有限公司红沿河项目5-6号机组金额合计约1829万元,标志着公司核电阀门业务步入正轨。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润3.47亿、4.19亿、4.75亿,对应EPS为0.46、0.56、0.63元,对应PE为37X、31X、27X,给予谨慎推荐评级。 5.风险提示 新业务开展不及预期、主业下游投资持续下滑。
森远股份 机械行业 2016-09-01 18.00 -- -- 22.50 25.00%
24.98 38.78%
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1.公司各类产品销售收入的减少以及本报告期公司综合所得税税率上升,导致公司业绩有所下滑。 2016年上半年,公司实现营业收入1.68亿元,比上年减少了10.22%。 营业收入下滑主要原因是公司应急抢险设备销售收入的大幅减少。分业务来看,应急抢险设备实现营业收入3962万元,同比下降50.36%;沥青路面再生设备实现营业收入8823万元,同比下降10.73%;拌合设备3309万元,同比上升92.81%。 报告期内,公司综合毛利率49.94%,同比增长9.08个百分点,毛利率出现小幅增长的主要原因是由于产品结构的改善,本期毛利率较高的沥青路面再生设备在本期实现销售增长所致。其中应急抢险设备毛利率40.79%,同比上升14.25个百分点;沥青路面再生设备毛利率65.68%,同比上升7.44个百分点;拌合设备毛利率19.62%,同下降7.26个百分点。 三费方面,公司销售费用率12.08%,同比上升3.06个百分点;管理费用率13.51%,同比下降0.59个百分点;财务费用率2.29%,同比上升0.63个百分点。 2.公司是道路养护设备龙头,通过PPP模式成立合资公司的由设备转服务已布局2年,今年模式再次升级,有望从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包。 森远股份是国内新型公路养护机械行业的领先企业,是行业标准制定者;截至2010年末,公司大型沥青路面就地再生设备市场份额达40%。 森远自14年开始转型,从设备制造向养护布局,公路养护服务年投资超2000亿。公司目前已经建立18家合资公司,年末目标30家,18年目标100家。随着当前公司逐步成熟,单个公司预计一年净利润将突破1000万,目前森远在合资公司中股权比例平均30%~40%,未来有望对将优质公司进行控股。 公司与启迪桑德签订战略合作框架协议,合资公司模式再次升级,合资公司模式进入2.0时代,有望将业务范围从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包,分享市政万亿市场。 3.布局军工+3D打印,有望取得突破性进展。 森远股份在新型公路养护机械方面已经成为军队一级供应商,公司大型热再生机组、路面除雪和清洁设备等产品纳入军方采购,可加入全军供应体系。公司还将利用砂型激光3D打印技术参与舰艇螺旋桨等部件的快速制造。开拓军工市场是公司经营业绩又一新的增长点。 森远14年开始布局3D打印产业链,目前公司正在申请军工保密资质。 公司3D打印配套重点海军项目,潜力巨大,有望成为下一个王华明团队(歼20配套)。 4.盈利预测。 预计公司16-18年业绩1.38亿元、1.92亿元、2.83亿元,EPS为0.5、0.7、1.1,PE对应36X、26X、17X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示。 合资公司建立数量不达预期,3D打印产业化推广不及预期
富瑞特装 机械行业 2016-09-01 16.12 -- -- 17.18 6.58%
17.21 6.76%
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1.营收下滑严重,归母净利润转亏 公司营业收入同比下滑51.38%,主要是天然气行业不景气,低温储运应用装备收入同比下降66.01%,而同时,受物流行业和基建房地产复苏的带动重卡销售有所回暖,加上去年下半年公司完成扩产项目,公司重装设备类产品收入同比上升38.98%。 公司综合毛利率同比下滑达到近10个百分点,主要是下游需求低迷,公司低温储运装备供大于求,产品销售价格下降所致。 本期公司管理费用率24.42%,相比去年同期增加12.21个百分点,主要由于营业收入大幅下降而管理费用未能有效减少所致。 2.油价相比最低点已经有所反弹,未来业绩存在向好趋势 目前国际油价持续上涨并已经突破天然气成本价,天然气开采将回升,供给量逐渐回复。同时国内成品油价即将上调,天然气定价市场化进程也在加快,天然气应用经济性将随之提高,刺激天然气终端消费的增长,这将为LNG车(船)应用市场、加气站和液化工厂带来重大发展机遇,公司天然气装备业务将有望重回正轨。 3.氢能源装备2016年底量产,打开新的成长路径 2016年上半年,公司成立了氢能装备有限公司,开展燃料电池汽车用高压车载供氢系统、氢燃料电池汽车用加氢站及加氢站用撬装化设备的研发工作,现已完成了车载供氢系统和500kg/d、1000kg/d加氢站的技术设计,为氢燃料电池物流车样车提供了两台供氢系统,并与客户签订了供氢系统和加氢站的技术协议;同时公司正在自主开发商业化运营的35MPa加氢机产品。预计到今年年底可以为1000kg/d商业化运营的加氢站提供成套装备和安装服务,并形成车载供氢系统的批量化生产能力。未来随着氢燃料电池产业的发展,公司将极大受益。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润0.56亿、1.04亿、1.31亿,对应EPS为0.12元、0.22元、0.28元,对应PE为137X、73X、59X,给予推荐评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名