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中信海直 航空运输行业 2016-08-26 13.35 -- -- 13.56 1.57%
13.56 1.57%
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1.受国际原油价格持续低迷影响,公司主营通航运输业务业绩下降 报告期营业收入、净利润较去年同期均有所下降。公司营业收入为5.25亿元,较上年同期减6.93%。利润总额5801万元,同比减少48.35%;归属于母公司所有者的净利润4171万元,同比减少49.58%。 利润大幅下降主要原因是通航运输业绩下降。国际原油价格持续低迷,公司主要客户减少了直升机租用数量,直接导致公司海上石油飞行服务经营业绩下滑8%左右。而长期以来公司约80%的收入来自于海上石油飞行服务,对其有较强依赖性。 报告期内,财务费用同比增加141%。主要原因是报告期内人民币贬值,汇兑损失增加及售后回租3架EC155直升机及融资租赁KA-32直升机项目分摊的未确认融资费用增加。 2.恒大保险成为公司第六大股东,彰显对公司未来发展信心 恒大人寿保险有限公司-万能组合B在二季度末持有公司股份348万股,占公司总股本0.57%,位列公司第六大股东。对于恒大人寿的入驻,我们认为彰显了其对公司未来发展的信心。 3.受益通航开放,公司通航维修和培训业务将成新增长点 公司是国内最早进入通用航空维修领域的公司,维修人才资源丰富。 报告期内,航空维修业务占公司收入份额约5.7%,营业收入同期增长33.92%。随着通航领域的逐步放开,通航维修业务也必将出现高速增长,未来将成为公司新增长点。 通航产业的发展将产生巨大的通航飞行员需求,公司于2012年12月成立了中信海直培训中心,目前侧重于内部培训,积累了一定的培训经验和专业人才。2015年公司与民航管理干部学院签署战略合作协议,准备联合筹建“中国民航通用航空学院”,未来通航培训业务将成为公司新增长点。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.42亿、1.65亿、1.86亿,对应EPS为0.23、0.27、0.31元,对应PE为56X、48X、42X,谨慎推荐评级。 5.风险提示: 通航产业发展低于预期,汇率风险。
运达科技 计算机行业 2016-08-26 30.50 -- -- 35.50 16.39%
37.00 21.31%
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事 项: 运达科技发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入 1.93亿元,较去年同期增长31.29%;实现归属于母公司所有者的净利润4749万元,较去年同期增长16.14%。 投资要点 1.受益轨交行业高增长,两大产品:轨道交通运营仿真培训系统和机车车辆整备与检修作业控制系统收入大增 2016年上半年,公司实现营业收入1.93亿元,较去年同期增长31.29%。营业收入增长主要由受益轨交行业高增长,两大产品:轨道交通运营仿真培训系统和机车车辆整备与检修作业控制系统收入大增所致。分业务来看,轨道交通运营仿真培训系统实现营业收入9393万元,同比增长106.45 %;机车车辆整备与检修作业控制系统实现营业收入7481万元,同比上升51.44 %;机车车辆车载检测与控制设备实现营业收入2384万元,同比下降51.44 %。 报告期内,公司综合毛利率49.44%,同比下降9.00个百分点;其中轨道交通运营仿真培训系统毛利率47.41%,同比下降21.45个百分点,机车车辆整备与检修作业控制系统毛利率52.60%,同比上升9.89个百分点。 三费方面,公司销售费用率6.89%,同比下降1.29个百分点;管理费用率21.40%,同比上升0.71个百分点,主要系本期计提了股权激励成本,以及加大了研发费用的投入所致;财务费用率-1.10%,同比下降0.36个百分点。 2.受益于轨交行业高景气,公司三大主业将持续受益百亿市场 仿真器培训业务:随着铁路客运专线和各城市轨道交通线路的机车和动车组数量显著增加,轨道交通列车驾驶仿真器、车站作业仿真培训系统和调度指挥仿真培训系统的需求不断提高。根据铁道部科学技术信息研究所统计测算,2013年公司占比55.2%,预计到2020年仿真器培训业务市场约为24.5亿元。 车载监控与控制设备:地铁通车高峰临近带来巨大的安全设备的投入,机车车辆车载监测与控制设备市场将呈现快速持续增长的态势,根据铁道部科学技术信息研究所统计测算的数据,2013年公司市场占有率为36.2%。预计到2020年,车载监控与控制设备市场将达到49.2亿元的规模。 机车车辆整备与检修作业控制系统:铁路总公司于2013年发布《关于印发加强机车整备能力建设的指导意见的通知》,开始大力推广标准化整备场建设,目前全路也仅安装投用了80余套,只约占市场需求的三分之一, 根据铁科院信息所2013年的报告,2013年公司在该领域所占市场份额为33.8%,到2020年机车车辆整备与检修作业控制系统市场总容量将达到20.2亿元。 3.轨交新品LCU放量可期,外延拓展单轨车牵引系统、VR等新业务将是新增长点 轨交新品LCU:在车载业务方面,机车运用安全监测产品的可靠性、稳定性得到提升,新产品市场推广工作有序推进,公司车载控制类新产品LCU可用于铁路、地铁,向城市轨道交通领域拓展工作进展顺利。根据统计,地铁一般4-6台动力车,一个车厢装3-4个LCU,一列车100万的价值量,目前地铁存量市场3000公里,LCU市场规模估算达30亿。 外延拓展单轨车牵引系统业务:根据中国城市轨道交通协会等行业数据核算,2015~2020全国轨道交通牵引与控制系统(含备品备件、独立件)年均需求量约100亿元。在未来五年,全国轨道交通牵引与控制系统市场规模将超过500亿元。公司收购成都穿克牵引技术有限公司,切入轨道交通牵引与控制系统市场。 外延拓展主题娱乐VR业务,将与公司仿真培训业务产生协同:公司参股司姆泰克15%股权。司姆泰克主营主题娱乐项目,通过娱乐特效制作、主题娱乐仿真模拟将客户体验与本土文化元素融合,成功案例包括迪士尼乐园梦幻世界和宝藏湾项目等。而公司在轨道交通仿真培训相关技术上优势明显,双方将共同开发拓展主题娱乐VR业务,实现业务协同发展。司姆泰克承诺2016年、2017年、2018年经审计的净利润分别不低于400万元、500万元、600万元。将在一定程度上提升公司业绩。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.66亿、2.05亿、2.55亿,对应EPS为0.74、0.92、1.14元,对应PE为41X、33X、27X,维持推荐评级。 5.风险提示: 轨交行业需求不及预期,新业务业绩不达预期
时代新材 基础化工业 2016-08-26 16.65 -- -- 18.00 8.11%
18.00 8.11%
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1.剔除汇兑损益对利润的影响,公司半年报业绩实际上大幅改善 公司16年半年报净利润1.82亿元,同比下滑11%,扣非净利润1.07亿元,同比下滑44%。但是由于公司2.4亿欧元的债务引发大额汇兑损益,剔除其对利润的影响,公司业绩实际上是大幅改善的。2015年半年报汇兑损益为盈利1.3亿,剔除其影响后的扣非净利润为0.54亿元;2016年半年报汇兑损益为亏损5410万,剔除其影响后的扣非净利润为1.61亿元,同比大幅改善。 上半年公司综合毛利率17.22%,同比提升2%,主要原因是BOGE子公司毛利提升带动整个减振降噪业务毛利率提升。 2.BOGE汽车减振降噪是原有业务最大看点 公司汽车减震降噪业务主要来自于BOGE,BOGE自公司收购以来业绩有所好转。但是目前约55亿营收中中国业务仅约10亿元,市占率不到5%,未来公司将推进其国内业务拓展,包括在无锡扩建目标产值10亿元,及在株洲建用于客车和重卡的新基地,目标市占率20%,有四倍的成长空间。预计未来BOGE将为公司带来更强的收入增长。 3.持续重点关注PI膜后续进展 公司采用全球最先进的化学亚胺法制膜技术,设计产能180吨/年,预计9月份完成设备安装,顺利的话将于年底投产,中试产品接近杜邦公司(杜邦毛利率70%以上),产品单价可达100万元/吨(电子级)和200万元/吨(动车电机),部分产能配套中车集团内轨交PI膜需求。我们看好产能释放后PI膜的盈利能力。 4.投资建议:预计公司16-18年实现归母净利润3.99亿、5.00亿、6.73亿,对应EPS为0.50元、0.62元、0.84元,对应PE为33X,26X,19X,给予“推荐”评级。 5.风险提示:新材料项目进度不及预期,BOGE公司整合效果不及预期。
康尼机电 交运设备行业 2016-08-26 13.20 -- -- 15.18 15.00%
16.26 23.18%
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事项: 康尼机电发布2016年中报,公司上半年实现营业收入9.56亿,同比增长22.48%,实现净利润1.21亿,同比增长29.69%;扣非净利润1.13亿,同比增长25.78%。 投资要点 1.受益轨交、新能源行业景气,公司收入、利润持续增长 公司作为轨交门系统龙头公司,充分受益行业增长,半年度轨交板块实现营收7.13亿,同比增长17.22%,整体毛利率40.38%,提升了0.31个百分点,其中门系统实现营收6.19亿,同比增长17.13%,主要来源于城轨门系统以及动车组门系统的增长。 报告期内新能源汽车零部件销售收入增加7634万元,是营收增长的另一主要来源。公司新能源汽车线路总成产品下游客户已覆盖主要新能源汽车厂商,有望成长为公司第二主业。 2.维保业务增长明显,轨交车辆庞大的保有量带来后市场维保需求 报告期内公司配件业务实现营收5945万元,同比增长54.14%,主要由于公司已经运营的门系统产品相继进入维修期,且公司成立维保业务部着力拓展维保配件业务所致。 后市场中,我们后续重点看好动车保养检修市场以及动车组核心零部件国产化+四五级大修来临带来的零部件替换机会。 3.公司推荐逻辑不变:地铁门系统龙头(市占率50%)随行业景气增长,动车组外门进一步实现进口替代,新能源业务受益行业景气增长,且具有外延并购预期 截止2015年末,全国地铁通车里程超过3000公里,根据中长期规划,“十三五”期间地铁里程总数至少翻一番。2016-2017年地铁通车里程将迎来高峰期,年通车里程增速均超30%,届时门系统需求将呈现持续稳定高增长。 公司在高铁内门市场占有率达60%-70%,且是高铁外门市场唯一国产供应商,市占率超过20%,参与标准动车组门系统的标准设计,进口替代进程持续进行。 新能源汽车迎来行业发展的最佳时期,零部件需求随之爆发式增长,预计到2020年新能源连接器市场空间可达到124亿元。公司新能源业务将以不低于行业增速的速度发展。 4.投资建议: 预计公司2016-18年实现归母净利润2.50、3.35、3.36亿,对应EPS0.34、0.45、0.45元,对应PE40X、30X、30X,维持推荐。 5.风险提示 轨交行业下游需求不达预期,新能源行业发展不达预期
新筑股份 机械行业 2016-08-25 12.32 -- -- 14.00 13.64%
14.00 13.64%
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事项: 2016年8月22日,公司公告其控股股东新筑投资及其一致行动人聚英科技减持计划。其中,新筑投资计划减持不超过5390.80万股(占公司总股本的比例为8.35%),聚英科技计划减持不超过1609.20万股(占公司总股本的比例为2.49%)。本次减持目的主要是为了新筑股份引进战略投资者、新筑投资支付其收购公司资产款项等财务安排和新项目投资。 投资要点 1.减持引进战略投资者,公司将添新生力 公司自2012年布局轨交以来,不断完善轨交产业链,是国内除中国中车外唯一一家掌握有轨电车整车制造技术的企业。并且已经掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术,具备了从规划设计到建设和运营维护的“一体化”服务能力。 业务调整使公司收入结构不断改善,16年上半年轨交收入占总营收的比例达到38%。随着有轨电车行业的快速发展,公司轨交业务将继续高速增长。未来通过战略投资者的引入,公司或将更上一个台阶。 2.下游需求旺盛,有轨电车将迎黄金发展期 中国交通问题改善刚性需求巨大,有轨电车作为中运量交通运输最优工具,非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域,有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。 我国现代有轨电车在“十二五”后期增速迅猛,累计通车里程从2012年的10公里增长到2015年末超过200公里。13年开始启动爆发,13-15年增速分别为44%、92%。十三五期间通车与规划里程数更是显著上升,总计2353公里,其中运营里程248.2公里,建设里程455.8公里,规划里程1649公里,投资额超3500亿。 3.新津县项目打开公司成长空间,将借PPP之力扶摇直上 与新津县签订现代有轨电车示范项目PPP合作模式,打开公司成长空间。参与R1段建设,为后续争取更多项目打下基础。目前已签的还有宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营,线长约20公里。此外将大概率进入新津县剩余5条线(约60公里,投资额约70亿)以及成都有轨电车项目(总规划里程约100公里)。借PPP之力,公司未来发展潜力巨大。 4.投资建议: 预计2016-2018公司实现净利润0亿、2.07亿、4.02亿,对应EPS为0、0.32、0.62元,对应PE(无)、37X、19X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示: PPP项目推进不及预期,有轨电车投资不及预期。
日发精机 机械行业 2016-08-25 14.55 -- -- 15.41 5.91%
15.87 9.07%
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主要观点。 1.MCM国内业务取得拓展,未来市场可期。 意大利MCM公司是欧洲宇航、法宇航,以及空客公司的重要合作伙伴,在高端的航空领域和汽车装配领域均保持较高的品牌忠诚度和市场占有率,订单和经营业绩良好。2014年,公司收购MCM公司后,公司将其调整了市场布局,根据客户分布情况,在维护欧洲市场的基础上,逐步打开美国、俄罗斯、乌克兰及中国等市场。 本次中标为MCM公司自公司收购后在国内的首台销售。尽管该项目的中标金额不大,但表明了国内市场对MCM公司的认可,更有利于促进其在国内业务的拓展,对MCM公司来说有着里程碑意义。 2.传统机床行业持续低迷,航空航天细分市场需求旺盛。 受国内需求总量下降和需求结构升级的影响,通用型机床市场份额显著下降,市场价格持续走低。 受国家大力发展航空航天市场的影响,国内航空航天及军工领域对大型设备的采购需求十分旺盛。 3.公司航空航天领域产业布局完备,航空制造装备业务向好。 从高精度铝、钛到高温合金材料加工,从金属材料到复合材料加工,从零件加工到飞机的数字化整体装配,公司已成为世界上航空航天领域产品线最长的企业之一。 2015年,公司相继获得贵飞飞机数字化精加工台项目、中航汉中飞机分公司总装脉动生产线系统订单和某公司的机身前段数字化装配系统项目三大项目,为未来航空业务发展及利润增长点奠定基础。 此外,公司下属子公司日发航空装备获得中航复材的合格供应商资格,蜂窝零件的加工工艺得到完善提升并得到中航复材和军方的认可,订单有序供应,其他航空零部件加工业务也在有条不紊的开展中。 4.盈利预测:预计2016-18年公司归母净利润为1.14,1.39,1.86亿元,EPS为0.21、0.25元、0.34元,对应PE分别为71、59、44倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示:合同条款尚存在不确定性,机床行业继续下滑风险,航空装备行业进展不佳。
山东威达 机械行业 2016-08-25 11.86 -- -- 12.76 7.59%
12.92 8.94%
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事项: 公司发布2016中报,报告期内实现营业收入4.92亿元,同比增长21.76%;实现归母净利润4425.47万元,同比增长11.70%。 主要观点 1.电动工具主业稳中有升,自动化业务并表增厚公司业绩 钻夹头行业龙头地位稳固,开关及电池包业务带动业绩稳步增长。 报告期内,公司电动工具配件营业收入3.21亿元,同比增长9.71%;毛利率27.77%,同比提升1.94个百分点。收入增长主要来自子公司上海拜骋电动工具开关和电池包产品,报告期内拜骋实现营业收入1.13亿元,同比增长32.92%。 威达精铸和德迈科并表,打开新的成长空间。全资子公司威达精铸和德迈科资产过户手续分别于2016年4月7日和4月18日办理完成,公司于2016年5月将二者纳入并表范围。其中,威达精铸实现营业收入3013.53万元(5月至报告期末),德迈科实现营业收入5620.03万元(购买日至报告期末),驱动公司业绩增长。 研发支出增加,期间费率有所提升。报告期内,公司销售费率2.58%,同比降低0.13个百分点;管理费率14.28%,同比增加1.97个百分点,主要系并表后工资和研发支出增加所致;财务费率-1.60%,同比降低0.67个百分点,主要系人民币贬值,汇兑收益增加所致。 2.母公司与上海拜骋协同效应明显,客户资源助力新品销售快速推广 公司是全球最主要的钻夹头生产基地,全球市场占有率达40%,国内市场占有率约为60%。规模化、大批量生产可以充分发挥规模效应,有效降低单件生产成本,保持较强的盈利能力。 公司拥有电动工具领域全球高端客户群,与德国博世、日本牧田、美国史丹利百得、香港TTI、日立、METABO、锐奇股份、巨星科技、南京德朔等国内外知名品牌公司始终保持着牢固的合作关系。子公司上海拜骋与山东威达同属于电动工具配套领域,山东威达优质的客户资源将极大助益拜骋电池包等新研产品的销售和推广。 3.并表德迈科,自动化业务快速发展 苏州德迈科布局工厂自动化、物流自动化、机器人三大业务板块,曾参与京东上海“亚洲一号”仓库电控系统的建造,并已成功为米其林、大众汽车、顺丰、唯品会、南京机场等多领域知名厂商提供其物流自动化解决方案。德迈科2015-18年业绩承诺分别为1705、2100、2675、3520万元,四年累计不低于1亿元。2015年德迈科实际扣非后归母净利润1864.05万元,完成业绩承诺。 并购整合完成后,公司将为德迈科提供有力的资金支持,并借助自身优质客户资源,帮助德迈科业务快速拓展。同时德迈科运用自身技术优势帮助公司子公司济南一机实现自动化改造,优化其数控机床生产流程,带动公司机床业务快速好转。 4.盈利预测: 预计2016-18年,公司实现归母净利润1.26、1.46、1.58亿元,对应EPS0.30、0.35、0.38元,对应PE39X、34X、31X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 机床市场景气度下滑。
雪莱特 家用电器行业 2016-08-25 16.72 -- -- 17.88 6.94%
17.88 6.94%
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1.S6外形酷炫、性能强大、操作简便易上手,是大众化的无人机产品 S6外形酷似星际战舰,炫酷至极,并有五中颜色款式可供选择,满足了不同品位消费者对于产品外观的要求。 S6大小仅与iphone6splus相当,含电池重量仅为230克,可以方便地随身携带。 S6的飞控系统配有大量定位设备,可以实现一键启降、一键返航、即停即飞、掌上起降、自定义飞行轨迹等智能飞行。配备的摄像头为1300万像素高清广角摄像头,全景拍摄、自动跟随、随意构图满足对于拍照和摄像的一切需求。 S6通过手机APP可以方便地进行操控,以及图片、视频的编辑和分享,极大减少了玩家的学习成本,非常适合小白用户。 2.扩展模块使S6具有强大的娱乐功能,重新定义了消费级无人机 S6通过机身的外接接口可以搭载不同的扩展模块,使得其具备了其他无人机所没有的强大娱乐功能,比如搭载弹弹炮进行空中对战,搭载LED电子表情板进行浪漫表白,或是搭载避障模块获得更顺畅的飞行体验。 可以搭载扩展模块的S6的娱乐属性得到了极大的扩展,它已经不仅仅是一个自拍无人机了,更是具有强大娱乐功能的空中机器人,这一突破性的设计重新定义了消费级无人机。 3.雪莱特成自拍无人机细分市场先行者,销售渠道完善竞争优势显著 自拍无人机市场介于航拍机市场和玩具机市场之间,目前市场上严重缺乏产品,率先进入市场的公司可以获得市场占有、品牌建设的领先优势,面对后进入者也有强大的竞争能力。雪莱特已经成为该市场的第一批进入者。 曼塔智能在国内外建立了完善的销售渠道,并于潮牌NPC达成合作,助力S6抢占市场,将消费级无人机的时尚潮流化带到一个新高度。 4.自拍无人机市场空间每年超200亿,DOBBY热销验证逻辑: 我们根据自拍杆的销量和运动相机的销量分别进行估计,得到自拍无人机的市场空间每年分别可达231亿、220亿。 第一款自拍无人机DOBBY自发布以来即受到极大关注,登陆天猫后销售火爆,不逊色于大疆精灵系列产品。DOBBY一时间内成为网络热词。 5.盈利预测 我们预计今年曼塔仅S6就可实现20万台销量,明年将有望实现100万台销量,为公司带来百亿以上的市值成长,极具成长性。目前公司市值65亿,今年目标市值100亿。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.03亿、1.58亿、2.29亿,对应EPS为0.28、0.43、0.62元,对应PE为62X、41X、28X,维持强烈推荐评级。
中国中车 交运设备行业 2016-08-25 9.41 -- -- 9.47 0.64%
10.92 16.05%
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1.产品交付量略有增加,公司营业收人有所增长 2016年上半年,公司实现营业收入942.05亿元,比上年同期增长1.04%。主要是本期主要产品交付量略有增加所致。分业务来看,铁路装备实现营业收入476.90亿元,同比增长0.19%;城轨与城市基础设施实现营业收入100.24亿元,同比增长7.12%;新产业实现营业收入248.10亿元,同比增长17.60%;现代服务实现营业收入116.81亿元,同比下降23.05%。 报告期内,公司综合毛利率23.09,同比增长1.27个百分点;其中铁路装备毛利率26.47%,同比上升0.97个百分点,城市轨交与基础设施毛利率15.56%,同比下滑0.34个百分点;新产业业务毛利率27.09%,同比上升1.71个百分点;现代服务业务毛利率7.29%,同比下降1.71个百分点三费方面,公司销售费用率3.37%,同比下降0.24个百分点;管理费用率10.54%,同比上升0.43个百分点;财务费用率0.52%,同比上升0.22个百分点。 2.重组协同效应仍在持续释放,公司核心技术优势多点增强 15年中国南北车合并形成中国中车,双方技术互通有无,将在很大程度上减少内部竞争所带来的损耗,加速新技术的研发进展,实现公司海外竞争力的提高,更好推进国际化进程,完善国际化业务布局。 我国首个科技体制改革项目,由中国中车牵头组织的“国家重点研发计划——先进轨道交通重点专项”开始实施;“高速列车国家创新中心”建设全面启动,轨道交通车辆系统集成国家工程实验室开始全面建设,中美轨道交通联合研发中心成立等,将进一步增强科技创新能力。 传统轨交产品技术优势持续增强:时速350公里中国标准动车组成功进行运用考核。具有自主知识产权的中低速磁浮列车载客试运营,世界领先的超级电容100%低地板有轨电车首发试乘。适应零下40℃高寒地区的时速350公里综合检测列车、国家科技支撑计划项目--世界首列商用燃料电池/超级电容混合动力100%低地板现代有轨电车、全球首列永磁跨座式单轨列车等相继成功下线。 新业务技术也有突破:6000米作业级深海机器人、村镇分散式污水治理示范工程、2MW超低风速风力发电机组、分布式网络智能模块机车制动系统、新一代高能量密度超级电容器及控制系统、轨道交通乘客信息服务系统等一系列核心技术开发成果丰硕。 3.轨交行业发展形势总体向好,公司新产业迎来发展机遇 国内铁路轨道交通投资维持高位,城市轨道交通行业迎来爆发:“十三五”期间我国铁路每年投资规模维持在8000亿以上。而随着城市轨道交通门槛降低,“十三五”期间地铁里程总数翻一番。未来城轨的投资额将达到11-13万亿。 “一带一路”浪潮下海外业务持续推进:成功中标芝加哥846辆地铁车辆项目,刷新了我国向发达国家出口地铁车辆的新记录,产品进入发达国家市场已经成为常态。获得肯尼亚56台内燃机车订单、泰国96辆地铁订单、印度德里76辆地铁订单,陆续中标巴基斯坦、越南等既有市场,传统市场地位得到进一步巩固。上半年海外新签订单148.8亿人民币,同比增长126%。投资美国的城轨车辆生产基地开工建设,与密西根大学联合成立的先进制造研究中心揭牌、中美轨道交通联合研发中心成立,海外区域公司--中车美国公司成立,标志着中国高端装备制造企业开始登陆美国市场。投资马来西亚的东盟制造中心已成为中国和东盟地区经贸合作的亮点和“一带一路”战略第一批示范基地。 新产业迎来发展机遇:随着我国一系列支持制造业发展、加快培育新兴产业的政策措施的出台,以及《中国制造2025》专项规划的实施,将为公司相关的风电装备、新能源汽车、智能装备等新产业发展带来新的发展机遇。 4.盈利预测:预计公司16-18年EPS为0.52、0.60、0.67,对应PE为18X、16X、14X,维持推荐评级。 5.风险提示:轨交行业需求不达预期,新业务拓展不达预期
天成自控 机械行业 2016-08-25 43.95 -- -- 50.30 14.45%
58.16 32.33%
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事项: 天成自控发布2016年半年度报告,公司实现营业收入1.67亿元,同比增长8.21%;实现归属于上市公司股东的净利润1639万元,同比下降0.61%。 主要观点 1.下行压力下业绩稳定,公司盈利能力强劲 2016年上半年,公司实现营业收入1.67亿元,同比增长8.21%。 在工程机械行业景气度不断下行的背景下,公司加强研发和市场开拓,业绩保持稳定。其中工程机械座椅营收同比下降1.70%;商用车座椅收入上升7.64%;农用机械座椅收入同比增长14.86%;并新增乘用车座椅收入432万元。 公司产品综合毛利率为32.88%,同比减少0.28%,整体毛利基本稳定在较高水平。其中农用机械座椅毛利率同比上升了5.09%,其余产品毛利率无较大变化。随着未来公司产品的高端化,盈利能力将进一步提升。 2.工程机械座椅龙头,募投乘用车座椅项目,市场空间广阔 公司是车辆座椅行业唯一的上市公司,将大程度受益于资本优势。 而工程机械座椅是公司的传统强项,其中,起重机、压路机、推土机等的市场份额高达45%-70%,主要客户涵盖了包括卡特彼勒、徐工、三一在内的几乎所有大型工程机械企业。是工程机械座椅行业无可争议的龙头。 今年7月,公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审会审核通过。募集资金不超过5.1亿元。将投入4.3亿建设乘用车座椅智能化生产基地建设,项目建成后,项目达产产能为年产30万套成品座椅(含60万套核心件)与140万套单销核心件。募投项目建成后有利于公司拓展乘用车座椅领域,促进产品结构优化升级。公司实际控制人陈邦锐承诺参与定增,彰显对公司发展的强烈信心。 此外,今年3月,公司与众泰汽车签订了《供货合同(2016年)》,公司为众泰汽车批量生产B11车型(即众泰T600)提供乘用车座椅,并满足众泰汽车售后服务所需的数量(包括零部件)。这款车型月销过万,年销量就是十多万,10万*5000就是每年5亿的座椅市场。目前,公司也在于很多汽车企业接触,相信未来会有更多的乘用车座椅订单。 3.儿童座椅日趋完善,布局高铁航空座椅 根据2015年在北京、青岛、长沙等8个城市的调查,儿童安全座椅的平均使用率为33.3%。与2013年不到15%的平均使用率增加了一倍,但距发达国家90%的使用率差距还很大。巨大的差距也意味着巨大的机会。目前公司独立开发的两款儿童安全座椅项目已经收到中汽认证中心颁发的关于汽车儿童安全座椅的中国国家强制性产品认证证书(即3C认证证书),即将开始量产。 此外2010年以后,国内高铁动车组需求逐年攀升,2014年动车组需求量为3232辆,预计2015年达到3700辆,同比增长21%。 市场空间广阔,而高铁航空座椅对公司资质和技术水平要求较高,积极布局该领域有利于推动公司技术发展。 4.投资建议:预计公司16-18年实现归母净利润0.45亿、0.80亿、1.00亿,暂不考虑增发对股本的影响,对应EPS为0.45元、0.80元、1.00元,对应PE为98X,55X,44X,给予“推荐”评级。 5.风险提示:乘用车市场发展不及预期。
隆鑫通用 交运设备行业 2016-08-25 22.35 -- -- 21.96 -1.74%
22.98 2.82%
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事 项: 公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入38.81亿,比去年同期增长22.94%;实现归属股东净利润4.27亿,比去年同期增长22.16%。 投资要点 1. 业绩大幅提高主要由合并报表范围增加所致。 公司控股子公司广州威能和山东丽驰带来公司合并报表范围变化,两者合计增加公司营业收入7.41亿元,其中广州威能实现营业收入3.20亿元,山东丽驰实现营业收入4.21亿元。 公司传统主业中发动机业务收入略有下降,摩托车业务收入基本持平。 2. 微型电动车业务增长迅速,受益行业发展将迅速成为公司重要业绩增长点。 微型电动车主要面向广大农村用户和三四线城市用户,解决其短距离出行需求,主销市场在山东、河南、河北、江苏等省份,近年来发展迅速,2015年全国销量约为100万辆。据估计,未来市场容量将超过 300万辆/年,市场规模接近1000亿元人民币。 2015年山东省微型电动车销量近35万台,增速85%,公司微型电动车销量规模位居山东省第2位。 报告期内山东丽驰实现微型电动车销售2.22万辆,同比增长51.21%,实现销售收入4.21亿元,同比增长33.9%,有望持续随行业发展受益,成为公司重要业绩增长点。 3. 看好公司植保无人机业务,百亿市场空间亟待开拓。 今年2月公司与哈尔滨双城区签订了战略合作协议,公司将在哈尔滨双城区进行无人机大田作业模式的验证和推广工作。4月公司子公司中标向哈尔滨双城区农业局提供XV-2型植保无人机整机系统一套,6月底公司无人机团队到哈尔滨双城区进入新一轮试验验证工作 植保无人机相比人工打药优势显著,农村劳动力短缺、统防统治和中央政策组合拳不断为植保无人机发展带来红利,以20%渗透率计算未来5年市场空间每年可达600亿。 4. 子公司打造农业信息化平台,无人机有望成为新的数据采集终端。 公司参股子公司兴农丰华积极打造农业信息化平台,目前已经完成十多个省的农田历史气象数据、遥感数据的收集和分析,以及大数据平台与主要产品线“育种云”(玉米)平台的融合,目前,已经有上百家公司和机构,上千个终端在使用该平台的服务。 植保无人机可搭载高清相机和各类传感器,搜集田间信息,结合专业数据分析作物生长情况,预防干旱、虫灾等,有望成为农业信息化平台新的数据采集终端。 5. 盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润9.03亿、10.17亿、12.24亿,对应EPS 为1.08、1.21、1.46元,对应PE 为20X、17X,14X,维持推荐评级。 6. 风险提示。 新业务拓展不及预期。
永创智能 机械行业 2016-08-25 15.30 -- -- 15.85 3.59%
18.10 18.30%
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事项: 永创智能发布2016年半年报,公司实现营业收入4.47亿元,同比增长3.57%,实现归属于上市公司股东的净利润4325万元,同比增长10.56%。 主要观点 1. 公司积极调整销售策略,营业收人保持增长,三费基本稳定。 报告期内公司积极调整销售策略,公司主要业务包装行业实现营业收入4.45亿元,比上年同比增长3.63%。其中,智能包装生产线产品实现收入1.41亿元,比上年同比增长14.76%;缠绕捆扎码垛系列产品实现收入1.17亿元,比上年同比下降2.57%;成型填充封口系列产品实现收入8162万元,比上年同比增长25.30%;包装材料产品实现收入7769万元,比上年同比下降18.20%。 三费方面,销售费用率10.49%,同比增长0.44个百分点,是由于开拓新下游客户,以及工资成本上升;管理费用率9.30%,同比下降0.06个百分点;财务费用率0.18%,同比下降0.87个百分点,主要系公司于2015年5月首次公开发行股票募集资金,部分偿还银行贷款,以降低公司负债所致。 2. 包装行业龙头,布局智能包装产业链,看好公司全年持续成长性。 我们持续看好公司在包装产业链上的整合以及向智能包装升级的路径,成长逻辑如下:1)我国包装机械企业大多以生产单机为主,且行业集中度较低,未来产业链整合,向成套的智能包装生产线发展是大趋势;2)公司是二次包装行业龙头,一方面横向整合参股新巨丰4.31%股权,业务扩张至无菌包装材料及灌装设备,进一步打开公司智能包装领域新市场;另一方面纵向延伸进入一次包装领域(拟投资南京轻工)。另外,公司在智能工厂其他软硬件方面布局,设立机器视觉公司“永创视觉”,加快产品智能化升级。3)与浙江中农投资管理有限公司拟共同设立产业投资基金,规模为1亿元人民币,将对符合国家智能制造、互联网+政策导向的企业,涵盖高端装备、新一代信息技术等产业进行进一步投资。 3. 多次定增投向智能制造生产线,加速公司向智慧包装升级。 2016年4月21日,公司非公开发行将以不低于人民币26.08元/股的价格发行股票数量不超过19,171,779股,募集资金总额不超过5亿元(含本数),将用于投资智能制造生产线产业升级项目(投资总额4.15亿,使用募集资金3.5亿)以及补充流动资金(1.5亿)。2016年8月16日,公司拟非公开发行股票数量不超过29,731,360股(含29,731,360股)A股股份,募集资金总额预计不超过38,680.50万元(含本数),扣除发行费用后募集资金净额将用于投资智能制造生产线产业升级项目和补充公司流动资金。 智能制造生产线产业升级项目建设期2年,将形成年产串联机器人700台、并联机器人1000台、智能制造系统50套的生产能力。项目建成达产后,预计实现新增年均销售收入5.1亿元,年均利润总额1.34亿元。 智能制造是包装机械行业的重要发展方向,智能制造生产线的应用将使下游客户能够实现包装过程的自动监控、动态监测、报警、安全连锁控制、过载和失控保护等功能,大大提高了包装设备的可靠性和适应性。项目落成后,公司将能进一步满足下游客户无人化、柔性化、智能化、集成化的生产需求。 4. 投资建议:暂不考虑收购(收购新巨丰及拟投资南京轻工)以及定增对于公司业绩及股本的影响,预计16-18年实现净利润1.09亿、1.32亿、1.62亿,对应EPS 为0.27、0.33、0.41,对应PE 为56X、46X、38X,维持推荐。 5. 风险提示:新产品研发不成功;包装机械下游行业市场需求不及预期。
惠博普 能源行业 2016-08-25 6.46 -- -- 6.66 3.10%
8.43 30.50%
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1.上半年收入有所下滑,利润小幅上升 2016年上半年,受国际油价低迷影响,油气田装备及工程业务实现营业收入3.78亿元,较上年同期下降12.11%;上游油气资源开发业务及下游天然气销售利用业务收入明显下滑,油气资源开发及利用业务实现营业收入1.03亿元,较上年同期下降60.40%。与此同时,石化环保装备及服务业务的收入大幅增长,实现营业收入3.11亿元,较上年同期增长62.96%,在下半年预计会有大的环保项目落地,还会带来一些增长。 公司上半年毛利率同比上升了7.17个百分点,盈利能力增强。其中油气田装备及工程提升了4.81个百分点,石化环保装备及服务与油气资源开发及利用分别下降了4.85个百分点和11.26个百分点。 2.公司战略清晰,积极拓展海外和环保业务打造新的利润增长点 公司坚持上中下游三位一体的整个油气产业链的发展战略,打造综合性油服公司。上游控制成本,中游做强做大,下游将专注LNG/CNG加气站业务,加快其在重点区域的成片布局以形成规模化效益。 公司海外EPC业务和环保业务受油价波动相对较小,因此公司将积极拓展这两项业务。在海外业务方面,不断推进公司在中东、中亚、南亚等区域的业务发展;在环保业务方面,公司将进一步推广石油石化领域含油废弃物处理业务,并积极拓展固废处理、土壤治理等的通用环保业务领域。公司上半年环保业务增长较快有赖于炼化厂环保项目,未来将继续拓展包括石化和市政等领域的环保项目。 目前油价处于温和复苏期,未来随着行业逐步进入景气周期,公司有望全面受益。 3.与安东合作,联合一体化服务模式助公司海外市场发力 2016年上半年,公司收购安东伊拉克公司40%股权。公司在行业低谷期加快布局,逆周期并购安东带来更大的业绩弹性。油价及油服市场景气度低迷期,是逆周期并购的黄金期。公司在行业低估时期收购将获得更大的投资回报比。 安东油服是国内最成功的的民营油服公司,主要业务包括上游的钻井、完井技术服务和中游的采油技术服务,并且在技术、资源及经营方面拥有较强优势;而惠博普拥有资金实力、融资平台及后端油气处理工程能力,两者强强联合,完善了从勘探、钻完采到油气田服务等全套一体化总包服务能力,并且利用价格优势在全球油价景气低位期间进行海外油服业务的扩张,在低油价下全球油田开采经营承受较大压力,联合体利用其价格竞争优势有望持续扩大份额。同时双方不存在业务竞争可以实现客户资源共享,有利于各自业务进一步拓展。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润3.01亿、4.25亿、5.36亿,对应EPS为0.25、0.35、0.44。对应PE为27、19、15,给予推荐评级。 5.风险提示: 油价持续低迷,海外拓展不及预期。
智慧松德 机械行业 2016-08-25 17.88 -- -- 19.67 10.01%
21.39 19.63%
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事项: 公司发布2016年半年度业绩报告,报告期内营业总收入2.30亿元,同比下降0.21%,实现利润总额5685万元,较上年同期上升120.83%;实现归属于上市公司股东的净利润4686万元,较上年同期增长104.95%。 主要观点 1.营业收入小幅下滑,3C自动化相关业务增长较大 2016年上半年公司印刷设备的销售情况未见好转,同时剥离了松德新材料装备,印刷设备收入规模大幅度下降,并仍处于亏损状态。与此同时,受益于上游3C智能装备的旺盛需求,子公司大宇精雕业务发展状态良好,收入保持较好增长,其中智能专用设备,机器人自动化生产线收入增长均超过了100%,使公司整体销售收入结构呈现良好变化,营业总收入比上年同期仅小幅下降0.21%。 公司上半年毛利率同比上升了3.4个百分点,盈利能力增强。其中专用自动化设备毛利率提升了11.2个百分点,机器人自动化生产线与印刷配套设备系列毛利率分别下降了19.4个百分点和25.4个百分点。 三费率方面,公司管理改善,管理费用率同比下降约1个百分点,同时因销售收入结构变化,销售费用率同比下降了约3个百分点,财务费用率变动较小。公司成本控制得当,净利润增长。 2.印刷机处于行业调整期,3C自动化行业景气向上 我国印刷设备制造业仍遭遇经济下行压力的冲击,行业仍处于产业调整期,印刷设备制造业将在相当长的一段时间内面临行业产能严重过剩、由粗放式增长转型为集约式发展模式等多重压力,短期难有起色,公司印刷设备相关业务仍面临较大的经营压力。 而3C制造业市场受益于下游消费电子行业技术革新、产品升级,各类消费电子产品不断推陈出新,对上游3C智能装备需求旺盛,预计未来将进入高增长期,到2017年全球3C市场机器人将达到上万亿级别的市场规模。 公司子公司大宇精雕是我国精雕机领域的领先企业,在机器人自动化生产线方面走在市场前列,今年上半年,大宇精雕收到订单金额为2.05亿元,占公司总的订单金额的74%。 3.拟以6.5亿元购富江机械,切入军工产业链 2016年8月10日,公司公告拟向奇发实业及何芹发行股份购买其持有的富江机械100%的股权。富江机械的主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,主要应用于航空航天、兵器、舰船以及电子等军事领域。 交易完成后,公司将切入国家大力支持的军民融合产业,产品结构将得到优化和丰富,在稳步发展现有业务的同时,提前对新的支柱产业进行了布局和培育,将较好地分散宏观经济环境变化带来的经营风险。 4.投资建议: 预计公司16-18年归母净利润1.05亿、1.17亿、1.34亿,对应EPS为0.18元、0.20元、0.23元,对应PE为91X、81X、71X。维持推荐评级。 5.风险提示: 印机行业持续低迷,3C自动化进展不如预期,公司转型不力。
海达股份 基础化工业 2016-08-25 13.18 -- -- 14.82 12.44%
19.32 46.59%
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事项: 海达股份发布2016年半年报,公司实现营业总收入为3.94亿元,较上年同期相比为-4.26%,归属于上市公司普通股股东的净利润为4121万元,较上年同期相比为-7.70%。 主要观点 1.公司航运业务收入下滑,导致营业总收入略有下降,三费基本稳定 报告期内,受国际国内大环境影响,公司轨道交通用产品实现收入1.45亿元,比上年同期下降1.61%,建筑用产品实现收入4712万元,比上年同期下降8.44%,汽车用产品实现收入1.27亿元,比上年同期上升17.17%,航运用产品实现收入3800万元,比上年同期下降52.00%。 三费方面,公司销售费用率4.42%,上升0.74个百分点;管理费用率10.17%,上升1.59个百分点;财务费用率-0.01%,下降0.67个百分点。 2.看好轨交+汽车板块高景气度带动公司业绩回升 轨交:“十三五”期间我国铁路每年投资规模维持在8000亿以上。而随着城市轨道交通门槛降低,“十三五”期间地铁里程总数翻一番。未来城轨的投资额将达到11-13万亿。轨交产品已经成为公司第一大产品领域,公司还储备了多种轨交新产品(多个轨道车辆密封件海外项目、白色风挡密封件、充气密封条、矩形盾构密封件、膨胀橡胶预聚体、地铁聚酯垫板),将充分受益轨交万亿市场。 汽车:公司是汽车天窗密封件领域龙头,市场占有率超过50%,现积极切入整车密封件市场,汽车密封领域年均市场空间未来有望达到170~190亿。公司该业务自2013年开始布局,逐步进入北汽、广汽、一汽等核心厂商供应体系,未来持续增长可期。而储备的汽车减振新产品,也逐步进入了比亚迪、奇瑞、广汽等核心厂商供应体系,逐步实现国内70%汽车减振器进口产品的进口替代。 3.公司设立产业并购基金,有望持续外延布局新兴产业 公司去年产业并购基金的投资方向为轨道交通、汽车等高端装备制造、新材料、互联网等及其他新兴产业,目前已投资项目有北京正安康健医药科技发展有限公司、杭州天丰电源股份有限公司(新三板已挂牌)、上海迈动医疗器械股份有限公司(新三板已挂牌)等,预计未来将持续通过并购基金外延布局新兴产业。 4.盈利预测: 预计公司16-18年EPS为0.29、0.33、0.39,对应PE为45X、39X、33X,维持推荐评级。 5.风险提示: 下游需求持续下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名