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华创证券

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豪迈科技 机械行业 2016-08-30 20.49 -- -- 21.25 3.71%
22.10 7.86%
详细
1.加强海外模具市场开发,公司营业收人有所增长。 2016年上半年,公司实现营业收入2.02亿元,比上年同期增长5.25%。营业收入增长主要是由于公司持续加大技术投入,加强海外市场开发,继续效率提升并加强成本管理所致。分业务来看,模具实现营业收入9.95亿元,同比增长5.12%;其他实现营业收入2.32亿元,同比上升95.42%,主要是由于燃气轮机零部件加工、铸造两个项目持续开发新产品、新客户,得益于前期的技术积累以及过硬的产品质量,营业收入实现大幅增长。 报告期内,公司综合毛利率44.32%,同比增长0.58个百分点;其中模具毛利率44.72%,同比上升0.72个百分点,其他毛利率42.66%,同比上升1.66个百分点。 三费方面,公司销售费用率2.10%,同比下降0.11个百分点;管理费用率7.15%,同比上升0.29个百分点;财务费用率-0.09%,同比下降0.35个百分点,主要是报告期内汇兑收益的增长幅度低于利息支出以及现金折扣的增长幅度所致 2.世界轮胎模具行业的领跑者,客户遍及全球顶级轮胎厂商。 公司是世界上技术领先、产能最大、品种最全、客户群最优的专业轮胎模具制造商,在高技术含量、高附加值的轮胎模具市场具有明显的竞争优势,是世界轮胎模具行业的领跑者。公司在轮胎模具国际市场占有率20%以上,轮胎模具出口额占国内同类产品的80%。 公司作为国家高新技术企业,十分注重研发创新,取得多项发明专利;并持续自主研发、更新换代多种模具制造自动化专用装备,在提高生产效率、降低人工成本的同时,大大提高了产品的竞争力。公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时紧跟技术发展潮流,在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。公司优质客户遍布全球:普利司通、米其林、固特异、德国大陆、倍耐力等世界顶级轮胎厂商均是公司的优质客户,且订单逐年呈上涨趋势。同时,公司大力开发新客户,与韩泰轮胎合作进展顺利。 3.燃气轮机零部件加工、铸造两个项目将提供新的业绩增长点。 公司培育了两大新业务:机床产品和锻铸产品、大型燃气轮机零部件加工业务。两大新业务将持续开发新产品、拓展国内外新客户,目前得益于前期的技术积累以及过硬的产品质量,营业收入与净利润已经实现大幅增长,随着采购设备的陆续到位,产能将进一步扩大,将继续提供业绩新支撑。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润7.74亿、9.82亿、12.34亿,对应EPS为0.97、1.23、1.54元,对应PE为21X、17X、13X,给与推荐评级。 5.风险提示。 轮胎模具下游需求不达预期,新业务推广不达预期。
山河智能 机械行业 2016-08-30 9.36 -- -- 10.27 9.72%
10.48 11.97%
详细
1.主业回暖带动公司业绩增长。 报告期内国内工程机械市场持续复苏,加上公司产品结构性的改善,公司机械产品营收增长近17%,显著改善了公司业绩,同时公司机械产品毛利率上升了5.24个百分点,加强了公司的盈利能力。 2.公司完成AVMAX49%股权交割,并表后将显著增厚公司业绩。 公司非公开募集资金不超过22亿元,其中19.79亿元用于收购加拿大支线飞机租赁和维修公司AVMAX公司100%股权。第一阶段股权交割将在2016年完成,目前公司已完成49%股权交割。 AVMAX公司业务包括飞机租赁、飞机维修维护、飞机零配件及二手飞机销售、航空电子工程研发,2015年实现净利润约1.36亿元,AVMAX并表后将显著增厚公司业绩。 3.公司通航产业布局完整,持续受益通航放开。 公司旗下已有山河科技和山河航空动力子公司,收购AVMAX后,公司将形成通航飞机制造—航空发动机研制—飞机运营租赁—飞机维修维护的全产业链,凭借完整的布局公司将随通航放开持续受益。 随着民航机队规模的逐年扩张,公司的飞机租赁和维护维修业务有望成为新的利润增长点。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.98亿、2.98亿、4.08亿,考虑摊薄后对应EPS为0.20、0.31、0.42元,对应PE为45X、30X、22X,维持推荐评级。
烟台冰轮 电力设备行业 2016-08-30 13.31 -- -- 14.84 11.50%
16.20 21.71%
详细
事项:公司发布2016年中报,报告期内实现营业收入13.30亿元,同比下降1.97%;实现归母净利润1.71亿元,同比下降19.09%;实现扣非后归母净利润0.85亿元,同比大增1921.37%。 公司同时公告,将通过产权交易市场公开挂牌出让所持有的烟台荏原40%股权。 投资要点 1.受益产品毛利提升&内部经营改善,公司扣非净利润大幅好转 制冷设备行业一季度低位企稳,二季度以来景气度升高。受订单交付周期影响,二季度订单回暖未能在上半年充分显现。上半年公司整体实现营业收入13.30亿元,同比略微下降1.97%。其中,工业产品销售实现收入11.01亿元,同比下降5.15%,在主营业务收入中占比达到83%。公司工程施工业务实现收入1.41亿元,同比增长6.91%。 报告期内,公司综合毛利率由去年同期的27.41%提升至今年上半年的29.10%。其中,工程产品销售实现毛利率32.15%,相比去年同期提升0.97个百分点;工程施工实现毛利率11.58%,同比提升7.74个百分点。 报告期内,公司期间费用率由去年同期的22.76%下降至今年上半年的21.90%,同比下降0.86个百分点。其中,在公司降本增效规划的推动下,管理费用和销售费用相比去年同期分别下降1040、1050万元。 受公司长期贷款增长影响,财务费用同比略微提升340万元。 在产品盈利水平提升和公司期间费用改善的共同作用下,上半年公司扣非净利润大幅好转,由去年同期的423万提升至8545万。此外,报告期内公司处置固定资产实现非经常性损益9871万元。 2.本部制冷业务:毛利率提升,期间费用好转,下半年收入将带动盈利大幅提升 报告期内,公司母公司实现营业收入4.37亿元,相比去年同期减少6500万元。我们判断下滑主要是受订单交付周期影响。母公司制冷产品、工程施工业务定制化属性较强,订单交付周期一般在6~8个月。 上半年母公司的收入贡献主要是2015年三、四季度的订单驱动的。 今年二季度以来行业回暖订单提升未能在上半年充分显现。 我们分析了母公司各季度预收账款变化趋势,从中可以部分反应母公司的订单状况。2015年三、四季度母公司预收账款(主要驱动2016年上半年收入)相比2014年同期确实有所下滑,但是2016年一、二季度,公司预收账款已经开始进入上升渠道,同比超出2015年同期,这一部分预收账款的增长有望在下半年逐步体现。 母公司产品毛利率、期间费用已经出现明显改善迹象。母公司业务毛利率从去年同期的21.31%提升至22.88%。此外,由于母公司在2015年对人员进行了一定精简,销售费用降低1856万元,管理费用降低958万元。母公司期间费用率从去年同期的21.25%下降至今年上半年的20.27%。考虑到制冷业务除母公司以外的烟台冰轮越南子公司、烟台哈德福德压缩机的业绩贡献,判断上半年本部制冷业务已经实现扭亏为盈,进入上升通道。下半年,在订单增长不断兑现的带动下,预计本部制冷业务盈利将快速释放。 3.顿汉布什中央空调:同比增长近40% 在轨交地铁行业景气度提升的带动下,中央空调业务子公司顿汉布什净利润大幅增长。公司披露,上半年烟台冰轮集团(香港)上半年实现收入5.98亿,实现净利润2927万元。根据前期调研总结,子公司顿汉布什上半年收入确认在全年当中占比大概在1/3左右,因此我们测算该口径去年同期净利润在2000万左右。粗略测算,顿汉布什上半年增长40%。 由于本部持有烟台顿汉布什45%股权,故该部分对应净利润并没有计入烟台冰轮集团(香港)利润表,考虑到该部分对应净利润,我们粗略预计顿汉布什中央空调业务贡献净利润在3000万~4000万之间。 4.华源泰盟:建设保定生产基地,短期盈利增速有所下滑,未来将成为重要业绩增长点 公司收购华源泰盟后,不断注入新的人才和产品。过去两年华源泰盟营业收入实现快速增长,通过前期调研了解到,公司目前正在保定建设新的生产基地,预计短期内费用提升会导致华源泰盟净利润增速放缓,未来华源泰盟将成为公司重要的业绩增长点。 5.出售所持烟台荏原股权,经营重心进一步向主业倾斜 公司公告,将通过产权交易市场公开挂牌出让所持有的烟台荏原40%股权,目前已获得烟台荏原其他股东书面同意。 此次出售股权,主要由于:公司与烟台荏原其他股东在烟台荏原未来经营发展战略方面存在分歧,未能达成一致。出售之后,将有助于公司将经营重心进一步向母公司及顿汉布什主业转移,有利于促进公司持续发展。 6.盈利预测 预计2016-18年,公司实现归母净利润2.57、3.25、4.12亿元,对应EPS0.59、0.75、0.95元,对应PE22X、18X、14X,维持“强烈推荐”评级。 7.风险提示 冷链物流行业增速不及预期。
上海机电 机械行业 2016-08-30 21.33 -- -- 21.55 1.03%
21.88 2.58%
详细
1.主营稳定,印刷机械业务整合改善经营情况。 公司半年实现营业收入92.71亿元,同比下降5.68%。其中,公司电梯业务实现收入86.82亿元,同比增加1.79%;印刷包装业务由于相关业务剥离,收入同比下降88.43%;液压机器业务收入则下降51.55%为1.02亿元。 公司整体毛利率为21.36%,同比上升0.76%。其中电梯业务毛利率上升了0.27%达到21.66%;印刷包装业务毛利率上升了11.81%;液压机器业务毛利率上升了2.4%。其余业务毛利率保持稳定。 公司的净利润为7.42亿元,同比上升34.55%。利润水平上升的原因主要为印刷机械业务的整合使部分子公司不并入报表,使得公司的销售费用和管理费用分别同比下降20.76%、27.60%。 2.减速机业务厚积薄发,积极布局环保产业。 2012年,公司入股纳博传动,开始布局减速机行业。目前,公司与日本纳博特斯克合资成立纳博精密中国项目已落地,预期产能20W台/年,分两步进行,第一步5条线,达到10W台/年的产能,目前这一步已基本实现,今年有望贡献利润。随着我国不断加强对机器人产业的扶持,并考虑到纳博是国际上RV减速器行业的寡头,纳博精机未来有望实现业绩的高速增长。 此外,公司去年以371.2万瑞士法郎收购收购瑞士环球清洁技术有限公司100%股权。将与集团下面的环保公司共同开展环保业务,瑞士环球主要提供技术支持。我国的环保产业市场空间巨大,未来发展前景广阔。 3.上海国企改革加速,有望享受改革红利。 随着国企改革政策的不断出台,上海国企有望成为改革浪潮的急先锋。上海电气集团国企改革与转型发展的战略目标是整体上市,且存在产业布局重新划分或整合的可能,而公司作为上海电气集团旗下的两个上市平台之一,非常有希望注入与自动化和环保产业有协同效应的相关资产。4.投资建议: 预计公司2016-2018年实现净利润14.28、16.22、17.82亿元,EPS1.40、1.59、1.74元,对应PE15X、13X、12X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 新业务推进不及预期,电梯行业竞争加剧。
龙马环卫 机械行业 2016-08-29 34.11 -- -- 37.70 10.52%
37.70 10.52%
详细
事项:龙马环卫发布2016年半年度报告,公司实现营业收入10.18亿元,同比增长33.92%,实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比上升26.11%。 主要观点 1.业绩保持高速增长,盈利能力强劲,订单充足 公司半年实现营业收入10.18亿元,同比增长33.92%,业绩高速增长主要是环卫装备行业稳定增长以及环卫服务业务爆发所致。其中,环卫清洁装备营收同比增长17.49%;垃圾收转装备收入增长30.94%;新能源及清洁能源环卫装备收入同比上升19.21%;环卫产业服务收入1.03亿元,同比上升779.77%,占总营收的10.16%。 公司的整体毛利率达到了31.93%,保持稳定。其中垃圾收转装备毛利率上升了4.37%,主要是公司采用了垃圾收运整体解决方案,并提供装备个性化定制带动毛利上升。而新能源及清洁能源环卫装备毛利率下降了22.17%,主要是国家政策调整和竞争加剧所致。 环卫服务毛利率下降了11.71%,是由于占比较大的海口环卫服务项目处于磨合期,历史遗留问题较多拉低了毛利率水平。未来随着项目的不断推进,公司毛利率水平将继续上行。 订单方面,公司已取得环卫服务项目13个,累计年合同金额为4.44亿元,累计合同总金额为48.55亿元。未来环卫服务业务有望保持高速增长,成为业绩增长新引擎。 2.环卫装备行业景气度回升,公司装备主业发展良好,市占率不断提升 2016年上半年,环卫装备制造行业扭转了2015年下滑的局势,各类环卫车型的产量全面增长。据统计,上半年度,我国环卫车总产量为3.98万辆,同比增幅46.12%。从细分品类看,环卫清洁类车辆同比增长38.22%,主要是高压清洗车产量增幅较大所致;垃圾收转类车辆同比增长52.85%。环卫创新产品和中高端作业车型(主要包含洗扫车、扫路车、高压清洗车、多功能抑尘车、压缩式垃圾车、餐余垃圾车等)产量增长至1.28万辆,增幅为41.66%。可以看出环卫装备已经触底回升,未来将持续增长。 受行业影响,公司装备主业也发展良好,公司市场占有率再创新高,达到7.25%;其中环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为16.32%。未来,随着公司不断加强技术研发与市场开拓,市占率还将稳中有升。 3.“装备+服务”双轮驱动 公司基于环卫装备制造业的基础上,不断推进环卫服务业务发展。 2016年3月,公司完成收购龙环环境,作为公司环卫产业服务向全国扩张的孵化器。此外,公司通过不断探索环卫服务项目的PPP模式,布局全国各大城市环卫服务产业。近年,公司拿下多个服务大单,15年12月,公司中标海口龙华区环卫项目,是目前国内合同金额最大的环卫服务PPP项目。2016年4月中标沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目,年运营费为1.46亿元/年。公司取得一南一北重大项目具有标志性意义,为未来获取更多订单打下基础。 4.投资建议: 预计公司2016-2018年实现净利润2.06、2.76、3.75亿元,EPS0.76、1.01、1.38元,对应PE45X、34X、25X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 环卫装备行业发展不及预期。
埃斯顿 机械行业 2016-08-29 33.60 -- -- 36.25 7.89%
40.38 20.18%
详细
1.业绩符合预期,在手订单饱满。 公司半年实现营业收入2.45亿元,同比上升3.66%。其中,公司工业机器人及智能制造系统业务实现营业收入同比增长40.28%; 智能装备核心控制功能部件业务总体增长0.02%。受宏观经济下行压力的影响,金属成形机床数控系统业务触底回升缓慢,同比仍有所下降;但运动控制与交流伺服系统业务实现增长近30%。 公司净利润为2234万元,同比上升29.29%,符合预期,利润增速远高于营收增速的原因主要是公司上半年退税额增加231万元,研发投入减少了340万元。而公司主要产品毛利率保持稳定,无较大波动。订单方面,工业机器人相关业务新签销售订单1.057亿元,与去年同期相比增长150.29%。未来业绩可期。 2.工业机器人业务保持高速增长,积极打造智能化工厂。 公司的工业机器人相关业务近年来持续爆发,今年上半年该业务收入4509万元,同比增长40.28%,占总营收比例为18.43%,预计未来占比还将继续上升。公司工业机器人产品主要基于自主核心技术和部件,包括控制器、伺服系统和部分减速器,具备得天独厚的竞争优势。目前公司产品在焊接、搬运码垛、钣金加工、3C电子等领域得到广泛应用并获得用户的高度认可。公司作为国产工业机器人领军企业的品牌优势已经初步建立。 公司收购了意大利3D机器视觉公司EuclidLabsSRL以及压铸自动化设备公司上海普莱克斯,进一步充实了公司的机器人业务。此外,公司于7月29日中标中材锂膜有限公司金额为2,350万元的锂膜后道自动化生产线(一期)项目。该项目有助于公司在锂电池领域全面推广自动化、智能化解决方案,建立和巩固在该行业的领先地位。未来,公司有望利用其零部件和工业机器人核心技术优势,打造智能制造领域龙头企业。 3.传统智能装备业务已经触底,未来将恢复增长。 公司的智能装备核心控制功能部件主要包括数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统等,主要应用于金属成形机床等领域,客户群体覆盖了全国大部分行业主流厂家,市场占有率高。但近年来,受到金属成型机床行业整体下滑影响,相关业务产生一定下滑。目前来看,该业务已经触底,今年上半年,该业务同比增长0.02%,保持稳定。考虑到我国国产装备的数控化和自动化仍有很大空间,预计未来,公司的智能装备核心控件业务将恢复增长。 4.投资建议: 预计公司2016-2018年实现净利润0.62、0.82、1.11亿元,EPS0.25、0.34、0.45元,对应PE133X、101X、74X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 智能装备需求不景气,工业机器人应用扩展不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2016-08-29 22.85 -- -- 23.07 0.96%
24.19 5.86%
详细
事 项: 公司发布2016年半年度业绩报告,报告期内营业总收入31.22亿元,同比上升22.69%,实现归属于上市公司股东的净利润4.00亿元,较上年同期增加26.23%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润3.90亿元,较上年同期增加37.22%。 主要观点 1、公司经营稳健,需求增长带动公司收入利润双升2016年上半年,公司在营业收入以及利润方面均有20%以上的增长,业绩优良。其中,公司最大的两大主营领域小功率激光及自动化配套设备领域收入增速15%,毛利率上升5.5%;大功率激光及自动化配套设备收入增速38%。公司业绩增长的主要原因是消费类电子及动力电池领域设备需求增长,公司产品订单较上年同期有所增长。 三费方面,公司经营稳健,管理、销售、财务费用率均未出现大的变化。 2、公司技术优势明显,行业内具有品牌优势公司主导产品—激光加工设备的主要技术是激光技术,被列为我国未来15年重点发展的前沿技术之一,公司亦被确定为国家创新型企业。 作为国内激光设备领域产品最齐全的公司,公司目前拥有一支涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别、计算机软件和机械控制等多方面复合研发队伍近3000人,具备快速切入机器人及自动化领域的先天优势。在行业内,公司拥有良好的市场形象,具有品牌优势,使公司产品能多层次、多角度、多领域地参与市场竞争,确保在激烈的竞争中立于不败之地。 3、利用技术优势,公司在行业内多点开花背靠强大的技术优势,公司在各个领域业绩和市场认可度均有所提高,未来发展前景光明。 受益于节能减排政策推动,公司在新能源领域的设备销售取得大幅增长。 在大功率激光及自动化配套设备领域,其智能化水平、市场认可度均获提高,自动化切管机、FMS 柔性生产线、机器人三维激光切割(焊接)系统、全自动拼焊系统等实现批量销售。在PCB 设备领域,龙头产品机械钻孔机销量持续强劲势头,LDI(激光直接曝光机)、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售,成为业务增长新动力。 4、盈利预测预计公司16-18年归母净利润10.6亿、12.5亿、15.8亿,对应EPS0.99元、1.17元、1.48元,对应PE 为24X、20X、16X。维持推荐评级。 5.风险提示: 行业需求风险,新领域进展不力
雪莱特 家用电器行业 2016-08-29 17.12 -- -- 17.50 2.22%
17.50 2.22%
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1.不到半年子公司富顺光电重大充电桩合同落地,显示公司强大执行力。 公司4月底公告富顺光电自主研发的直流、交流充电桩获得权威机构认证,积极布局新兴产业,到目前为止仅仅花了4个月时间便获得1亿直流充电桩大单,显示公司具备超强执行能力。 2.富顺光电强大渠道优势变现,更多充电桩订单或运营值得期待。 富顺光电主业产品以LED大型显示屏、LED户外大功率照明产品为主,主要应用于市政工程、金融电信、公路隧道、广告传媒、体育场馆等领域,本次大单签订客户即为其LED显示屏采购商。我们认为富顺光电客户大多均有充电桩运营能力,公司深耕多年已建立紧密联系,拥有较强的渠道优势,本次迅速获取订单便是有力证明,未来更多类似订单或者基于此的充电桩运营项目均值得期待。 3.公司充电桩、无人机等惊喜不断,坚定看好年内100亿目标市值。 根据我们与公司的深入沟通交流来看,公司上下均保持较强的拼搏创新精神,上周子公司曼塔智能无人机发布再到本周充电桩大单签订,利好不断。我们认为这仅仅是开始,公司将充分受益新能源汽车&无人机等新兴领域的爆发性增长,公司高成长非常值得期待。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.03亿、1.58亿、2.29亿,对应EPS为0.28、0.43、0.62元,对应PE为59X、39X、27X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示。 新业务发展低于预期。
汉钟精机 机械行业 2016-08-29 11.61 -- -- 12.17 4.82%
12.77 9.99%
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1.制冷产品保持平稳,空压产品逆势增长。 受工装市场需求疲软、行业竞争加剧影响,公司制冷产品整体营收同比略降0.12%,达2.63亿元,制冷产品毛利率43.99%,同比增长3.5%。其中,用于冷链物流的冷冻冷藏压缩机同比增长近10%;空压产品方面,公司通过加大市场开拓和销售回款力度,营业收入逆势增长9.41%,达1.05亿元,空压产品毛利率19.44%,同比下降3.68%。 报告期内公司费用略有上升,三项费用合计0.73亿元,同比增加4.9%。其中,销售费用同比增加16.4%;管理费用同比增加11.28%;受利息收入大幅增加影响,财务费用同比下降409.27%。 2.“节能+环保”布局即将完成,有望创造全新业绩增长点。 公司与SKF联合成功开发的磁悬浮变频离心式压缩机今年将面向市场推广,其节能最高可达50%,主要应用于大中型中央空调冷水机组。 结合国家治理雾霾的环保政策,公司开发出RC2-G/T螺杆式高温热泵压缩机,具备成本低,效率高的优势,将主要应用于区域供暖和工业余热回收领域。近期,公司已成功签约碳酸锂产业、酒业等多个项目。 3.积极拓展新业务,布局氢燃料电池领域。 公司是国内唯一具备涡旋压缩机生产能力的上市公司,涡旋机下游不仅可以应用于中央空调系统,还可以应用于新能源汽车刹车系统、燃料电池空气循环系统等。 今年10月,公司用于新能源汽车上的涡旋压缩机产品即将上线,随着全球新能源汽车和氢燃料电池产业发展,涡旋压缩机将成为公司又一重要业绩增长来源。 4.冷链物流长期发展空间巨大。 冷链物流市场长期发展空间巨大。2015年我国冷链物流规模为1509亿元,预计到2020年市场规模将达4700亿元。公司螺杆式制冷压缩机产品高效环保,优势突出,将极大受益于行业需求增长。 5.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.84、2.09、2.24亿元,对应EPS为0.35、0.39、0.42元,对应PE为35X、31X、29X,维持推荐评级。 6.风险提示。 新产品推广不及预期。
恒立液压 机械行业 2016-08-29 12.25 -- -- 13.90 13.47%
17.10 39.59%
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投资要点。 1.挖掘机油缸收入基本稳定,新品盾构机油缸和海外市场增幅明显。 2016年上半年国内工程机械行业低迷,挖掘机专用油缸营业收入同比下降4.73%,销售量7.0万只,营业收入达2.33亿元,毛利率23.90%,同比下降1%;重型装备用非标油缸实现销量2.8万只,营业收入2.31亿元,同比下降5.46%,毛利率17.33%,同比下降0.51%,主要原因是海事船舶行业不景气。但新产品盾构机油缸营业收入逆势增长13.17%。 报告期内,公司重点开拓了欧洲、北美、日本等海外市场,HAWEInline纳入合并范围,使得海外营业收入同比增长24.51%。 报告期内,公司期间费用合计1.14亿元,费用率增加2.6个百分点。其中,销售费用增加14.22%,管理费用增加5.14%,财务费用因汇兑收益冲抵,大幅下降147.90%。 2.HAWEInline协同效应显现,液压泵阀业务加速成长。 HAWEInline是仅次于博世力士乐、伊顿液压、派克汉尼汾的世界知名液压品牌,在液压泵阀领域具备良好的技术优势和客户基础。 随着子公司恒立科技一期泵阀车间逐步投产,同时借助HAWEInline全球销售网络和研发平台,公司液压泵阀业务加速成长,上半年已贡献6000万业绩,未来有望持续上升。 3.国际化战略稳步推进,海外市场开拓带动业绩增长。 公司坚持“产品装备全球”战略,先后通过设立恒立美国、恒立日本,并购德国waco、德国HAWEInline,开拓北美、日本、欧洲市场,海外市场收入占比从11年2%提升到目前35%。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.83亿、1.10亿、1.36亿,对应EPS为0.13、0.17、0.22元,对应PE为93X、70X、57X,维持推荐评级。 5.风险提示。 工程机械行业持续低迷。
浙江鼎力 机械行业 2016-08-29 46.96 -- -- 47.78 1.75%
55.91 19.06%
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1.融资租赁子公司获重大政策利好,产融结合实力进一步增强 为进一步拓展业务领域,公司于今年6月份在自贸区设立融资租赁子公司,解决租赁商在购买设备时面临的短期资金压力,是公司“以融促产、以产带融”战略的成功实践。 子公司本次成功获批自贸区内资融资租赁试点企业,未来可享受自贸区及试点企业众多优惠待遇。在此政策利好下,可预见公司跨境租赁业务将得到极大发展,产融结合实力进一步提升。 2.抢抓机遇,定增建设“智能高空作业平台” 目前我国高空作业设备市场处于起步阶段,成熟程度与欧美国家相比差距较大,存在巨大的发展空间。国内高空作业平台应用较多的是北京、上海、深圳等发达城市,应用领域集中在工程建设行业,未来在二三线城市发展前景广阔。 公司于今年8月以非公开发行股票方式募集资金11.10亿元,用于大型智能高空作业平台建设项目,进一步扩大产能,提高在高端高空作业平台市场的竞争力,稳固公司的行业龙头地位3.稳居国内行业龙头,积极开拓海外市场 公司凭借产品类型丰富、质量优良等优势,占据了国内高空作业平台市场大部分份额,相比于业内竞争对手,技术、市场份额优势明显,将从行业发展中收益巨大。 此外,公司积极开拓海外市场。公司增资Magni收购20%股权,与Magni公司合作开发一款新型臂式产品,加强研发合作。通过成本优势以及高新技术,公司在非欧美国家的海外拓展有望不断推进。 4.投资建议:预计公司16-18年实现归母净利润1.64亿、2.24亿、2.97亿,对应EPS为1.01元、1.38元、1.83元,对应PE为45X,33X,25X,给予“推荐”评级。 5.风险提示:海内外高空作业平台市场需求低于预期。
吉艾科技 机械行业 2016-08-29 15.40 -- -- 17.88 16.10%
22.50 46.10%
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1.全球油气行业面临严峻考验,公司立足主业的同时积极拓展第二主业。 此次减持主要用于补充公司流动资金,同时公司定增方案已于今年6月得到证监会批准,公司不断充实现金流,为第二主业发展做足准备。 2.油田服务业务方面,公司已成功转型石油工程技术服务三位一体、油田EPC工程总承包的综合性油服企业。 公司于去年收购了天津安埔胜利100%股权,安埔胜利主业为钻井服务,与公司主业测井服务形成优势互补。2015年天津安埔营业收入为1.19亿,为上市公司创造净利润7645万元,占上市公司净利润总额的78%,是公司业绩主要的支持。此外,考虑到目前国内萎缩和竞争日益剧烈的市场环境,公司主动出击积极拓展油服业务的海外市场,目前已拓展至刚果、巴基斯坦等市场。市场拓展有望进一步增厚公司业绩。 3.炼化业务方面,塔吉克斯坦炼化厂项目顺利实施投产将大幅增厚公司业绩。 该项目分成三期实施,一期预计年底投产,二期已经签署设计合同,预计明年年底建成。三期将在一二期建设完成后推进。预计炼油项目一期能给公司带来1.5-2亿的净利润、二期2.5-3亿的净利润,届时将大幅增厚公司业绩。同时此项目顺利运行所带来的现金流,可以用来保障主业的持续生产研发及未来可能的业务扩张。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.1亿、2.79亿、4.58亿元,考虑增发摊薄(塔吉克斯坦炼化项目增发65百万股,总计500万股),对应EPS为0.22、0.56、0.92元,对应PE为72X、28X、17X,维持“推荐”评级。
正业科技 电子元器件行业 2016-08-29 44.55 -- -- 50.99 14.46%
55.00 23.46%
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事项: 1.报告期内,公司实现营业收入2.32亿元,比上年同期上升47.14 %;实现归属于母公司股东的净利润1994.73万元,比上年同期上升20.70%。 2.公司拟以发行股份的方式购买鹏煜威 51%的股权,以发行股份及支付现金的方式购买炫硕光电100%的股权,并募集配套资金。主要观点1. 主营业务稳定增长,并表集银科技业绩显著增厚。 公司营业收入增加主要来自原有产品销售的增加和新产品销售增加所致。公司原有的PCB 精密加工检测设备和PCB 精密加工辅助材料本期销售收入分别增长21.04%和11.81%,本期新产品液晶模组及自动化检测设备收入(该产品为2015年收购集银科技而今年并表所致)达3867.47万元,占本期营业收入的16.66%,且毛利率达到51.03%。 公司本期管理费用率达到22.09%,相比去年同期增加5.35个百分点,主要由于本报告期分摊股权激励费用以及研发费用投入增加所致。财务费用增加1.09个百分点,主要由于本期借款利息支出增加所致。总体来看公司经营情况基本平稳,无重大变化。 2. 公司外延并购进展顺利,专注高端制造型企业。 公司近年来外延并购动作频繁,主要在高端制造领域进行布局。2015及2016年间分别并购集银科技(LCD/LCM)、鹏煜威(焊接自动化与智能物流设备)、炫硕光电(LED)、拓联电子(锂电池原材料)等公司。公司的并购目标均有规模较小而技术优势突出的特点,未来看好并购标的通过上市公司平台做大做强。 2016年公司并购标的企业集银科技、鹏煜威、拓练电子、炫硕光电承诺净利润分别为4680万元、2500万元、1000万元、3600万元。 2015年除炫硕光电(承诺利润从2016开始)公司并购标的净利润均超出承诺利润,未来公司业绩增厚趋势明显。 3. 并购将使公司在锂电池自动化设备产生明显的协同效应。 锂电池设备检测收入属于公司自有业务,客户以ATL 为主,实现对国外品牌的进口替代。收购拓联电子(主要客户为ATL 和比亚迪等知名电池企业)布局极耳材料,将使锂电池检测设备与锂电池产生明显的协同效应,也为公司在锂电池自动化设备领域打开了巨大的成长空间。 4.投资建议: 预计公司16-18年净利润0.89亿、1.29亿、1.49亿,对应EPS 为0.46元、0.66元、0.77元(未考虑本次发行摊薄),PE 为92X、64X、55X。 5.风险提示: 并购标的整合不及预期,新业务拓展不及预期。
运达科技 计算机行业 2016-08-29 30.28 -- -- 35.50 17.24%
37.00 22.19%
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1.受益轨交行业高增长,两大产品:轨道交通运营仿真培训系统和机车车辆整备与检修作业控制系统收入大增。 2016年上半年,公司实现营业收入1.93亿元,较去年同期增长31.29%。营业收入增长主要由受益轨交行业高增长,两大产品:轨道交通运营仿真培训系统和机车车辆整备与检修作业控制系统收入大增所致。分业务来看,轨道交通运营仿真培训系统实现营业收入9393万元,同比增长106.45%;机车车辆整备与检修作业控制系统实现营业收入7481万元,同比上升51.44%;机车车辆车载检测与控制设备实现营业收入2384万元,同比下降51.44%。 报告期内,公司综合毛利率49.44%,同比下降9.00个百分点;其中轨道交通运营仿真培训系统毛利率47.41%,同比下降21.45个百分点,机车车辆整备与检修作业控制系统毛利率52.60%,同比上升9.89个百分点。 三费方面,公司销售费用率6.89%,同比下降1.29个百分点;管理费用率21.40%,同比上升0.71个百分点,主要系本期计提了股权激励成本,以及加大了研发费用的投入所致;财务费用率-1.10%,同比下降0.36个百分点。 2.受益于轨交行业高景气,公司三大主业将持续受益百亿市场。 仿真器培训业务:随着铁路客运专线和各城市轨道交通线路的机车和动车组数量显著增加,轨道交通列车驾驶仿真器、车站作业仿真培训系统和调度指挥仿真培训系统的需求不断提高。根据铁道部科学技术信息研究所统计测算,2013年公司占比55.2%,预计到2020年仿真器培训业务市场约为24.5亿元。 车载监控与控制设备:地铁通车高峰临近带来巨大的安全设备的投入,机车车辆车载监测与控制设备市场将呈现快速持续增长的态势,根据铁道部科学技术信息研究所统计测算的数据,2013年公司市场占有率为36.2%。预计到2020年,车载监控与控制设备市场将达到49.2亿元的规模。 机车车辆整备与检修作业控制系统:铁路总公司于2013年发布《关于印发加强机车整备能力建设的指导意见的通知》,开始大力推广标准化整备场建设,目前全路也仅安装投用了80余套,只约占市场需求的三分之一,根据铁科院信息所2013年的报告,2013年公司在该领域所占市场份额为33.8%,到2020年机车车辆整备与检修作业控制系统市场总容量将达到20.2亿元。 3.轨交新品LCU放量可期,外延拓展单轨车牵引系统、VR等新业务将是新增长点 轨交新品LCU:在车载业务方面,机车运用安全监测产品的可靠性、稳定性得到提升,新产品市场推广工作有序推进,公司车载控制类新产品LCU可用于铁路、地铁,向城市轨道交通领域拓展工作进展顺利。根据统计,地铁一般4-6台动力车,一个车厢装3-4个LCU,一列车100万的价值量,目前地铁存量市场3000公里,LCU市场规模估算达30亿。 外延拓展单轨车牵引系统业务:根据中国城市轨道交通协会等行业数据核算,2015~2020全国轨道交通牵引与控制系统(含备品备件、独立件)年均需求量约100亿元。在未来五年,全国轨道交通牵引与控制系统市场规模将超过500亿元。公司收购成都穿克牵引技术有限公司,切入轨道交通牵引与控制系统市场。 外延拓展主题娱乐VR业务,将与公司仿真培训业务产生协同:公司参股司姆泰克15%股权。司姆泰克主营主题娱乐项目,通过娱乐特效制作、主题娱乐仿真模拟将客户体验与本土文化元素融合,成功案例包括迪士尼乐园梦幻世界和宝藏湾项目等。而公司在轨道交通仿真培训相关技术上优势明显,双方将共同开发拓展主题娱乐VR业务,实现业务协同发展。司姆泰克承诺2016年、2017年、2018年经审计的净利润分别不低于400万元、500万元、600万元。将在一定程度上提升公司业绩。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.66亿、2.05亿、2.55亿,对应EPS为0.74、0.92、1.14元,对应PE为41X、33X、27X,给与首次推荐评级。 5.风险提示: 轨交行业需求不及预期,新业务业绩不达预期
康拓红外 计算机行业 2016-08-29 23.63 -- -- 24.99 5.76%
26.00 10.03%
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事项: 康拓红外发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入8349万元,较去年同期增加14.88%;归属于上市公司普通股股东的净利润为1778万元,较上年同期增加13.19%。 投资要点 1.受益于铁路设备需求的上升,公司收入较去年有所上升。 2016年上半年,公司实现营业收入8349万元,较去年同期增加14.88%。 营业收入增长的主要原因是由于传统产品THDS 系统产品和图像系统产品营业收入较上年同期有较大上升。分业务来看,THDS 系统产品实现营业收入5785万元,较上年同期增长52.35%;图像系统产品实现营业收入1244万元,较上年同期增长47.58%;检修智能仓储系统产品实现营业收入1272万元,较上年同期下降16.64%,主要是由于受场地条件、布局、存储货物种类等限制,该系列产品结算滞后。 报告期内,公司综合毛利率45.01%,同比增长4.55个百分点,主要是由于THDS 系统产品和检修智能仓储系统产品毛利率提高所致。其中,THDS 系统产品毛利率51.13%,同比上升1.17个百分点;图像系统产品毛利率38.21%,同比下降0.46个百分点;检修智能仓储系统产品毛利率22.82%,同比上升5.97个百分点。 三费方面,公司销售费用率5.20%,同比下降0.74个百分点;管理费用率20.37%,同比下降2.64个百分点;财务费用率-0.18%,同比上升0.09个百分点。 2.THDS 系统成为公司业绩增长的重要支撑,这与我们年报点评中的预测一致。受益于“十三五”铁路投资维持高位,公司作为铁路安全监测与检修行业领先企业,三大业务将具备持续增长性。 THDS 系统为公司第一大产品领域,公司THDS 设备占六大干线红外线轴温探测设备的45%,占有份额排名第一。我们在年报点评中提到,15年受益铁路新建里程对产品需求的增加,随着十三五铁路投资维持高位,以及公司逐渐对城市轨道交通领域的开拓,该板块未来仍为支撑公司业绩的重要板块,而THDS 系统产品实现营业收入5785万元,较上年同期增长52.35%,验证了我们的预测。 图像系统方面,截止2014年低,公司TFDS 产品市场占有率25.07%,排名行业第二,公司不断投入研发提高自身市场竞争力,维持毛利率基本稳定,由于图像系统属于国内首创,国外还没有类似应用,随着市场逐步打开,将大幅提升公司业绩。 智能检修仓储系统板块,公司的检修智能仓储系统产品适用于所有的车辆段、机务段、动车所(基地)和城市轨道交通车辆段。根据中标额测算,市场份额占有相对优势地位,公司目前已逐步渡过市场培育阶段,随着该领域市场的不断成熟,未来有望为公司业绩带来新的增长点。 3.公司积极投入研发,毛利率显著提高,长期看好公司技术优势,未来有望成为航天五院民品整合平台。 报告期内,公司加大研发资金投入,增强产品研发能力,研发投入1,036万元,在公司的三大主营的核心技术与相关产品上都取得了一定突破。公司综合毛利率从去年同期40.46%提高到45.01%就是很好的验证。 公司是航天五院旗下优秀的子公司,目前通过资金募集用于公司产品技术升级、产品系列延伸以及业务规模化扩张,未来将进一步增强公司在铁路车辆运行安全检测领域领先的现代检测技术优势,将公司打造成为国内轨道交通领域一流的车辆运行安全检测与检修设备供应商和解决方案提供商,成为航天五院民品整合平台。 4.盈利预测。 预计公司16-18年净利润0.73亿元、0.83亿元、0.92亿元,对应EPS为0.52、0.59、0.66,对应PE 为77X、68X、61X,给与推荐评级。 5.风险提示。 轨交产品市场推广不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名