核心观点: 公司发布年报和一季报 激智科技发布年报和一季报。2016年实现营业收入6.1亿元,同比增长29%;实现归属于母公司股东的净利润5,925万元,同比增长3%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2017年一季度,公司实现营业收入1.26亿元,同比增长27%;实现扣非后归属于母公司股东的净利润1,043万元,同比增长72%;实现单季度每股收益0.14元。 经营分析:增亮膜快速放量,量子点膜等新产品量产销售 报告期内,公司增亮膜继续快速放量,2016年实现销售2,161万平米,同比增长127%;2017年一季度实现销售515万平米,同比增长89%。扩散膜增长稳健,2016年实现销售5,021万平米,同比增长20%。新产品方面,新开发的银反射膜取得突破性进展,DOP复合膜、量子点膜及3D显示用薄膜均实现了销售,且公司量子点膜产品已经顺利通过冠捷、中电熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风等公司的验证。2016年和2017年一季度综合毛利率分别为29.3%和31.0%,期间费用总体平稳。 质地优异的光学膜龙头,产品储备丰富,步入新纪元 公司是国内光学膜龙头,管理团队专业背景深厚,长期深耕光学膜领域。公司产品储备丰富,已公告与NANOSYS签署《技术转让项目协议》和《战略合作协议》,合作进行量子点薄膜的应用开发,提前布局下一代液晶显示光学膜技术。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务的预测,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.23元、1.67元、2.01元,对应当前股价PE分别为49倍、36倍、30倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、行业新进入者较多致竞争激烈;2、项目建设、下游客户开拓缓慢;3、新产品市场推广不及预期。

核心观点: 公司拟增资4.5亿元,控股佳纳能源。 道氏技术发布公告,公司拟以现金方式对佳纳能源增资,增资前公司持有佳纳能源23%的股权,增资后持有佳纳能源51%的股权,本次增资的交易价款为4.5亿元。 佳纳能源为国内重要的钴产品供应商,利用优势资源发展锂电材料。 佳纳能源主要从事钴、铜及镍钴锰三元复合锂离子正极材料前驱体等产品的研发、生产、销售。根据公司公开资料显示,佳纳能源现具备钴盐产能为6000(金属吨),主要产品包括:硫酸钴、碳酸钴、氯化钴和草酸钴等; 由于矿料原料中钴铜伴生的特性,佳纳能源还生产、销售电积铜等产品,具备电积铜产能2000(金属吨),以及三元前驱体8000吨(实物量);佳纳能源的客户主要为三元正极材料、钴酸锂及钴粉生产企业。 根据公司审计资料显示,2016年佳纳能源实现营业收入6.89亿元,净利润3176万元;伴随1季度钴价的上涨,佳纳能源2017Q1实现营业收入2.57亿元,净利润4693万元,业绩弹性较大。 控股佳纳能源进一步完善新能源产业布局,协同原有业务发展。 公司2016年开始积极布局新能源材料产业。公司先后投资了青岛昊鑫新和佳纳能源,并于2017年股东大会审议通过“锂云母综合开发利用产业化项目”首期工程建设。此次进一步增资控股佳纳能源,有助于完善公司在新能源领域布局,形成完整的产业链。 佳纳能源生产的钴产品是公司渗花墨水的主要原材料之一,通过本次增资佳纳能源,公司向渗花墨水产业链上游延伸,有利于获得稳定的原材料资源、有效降低生产成本。 预计17-19年EPS 为0.98、1.43和1.87元/股(暂未考虑资产购买致并表),维持“买入”评级。 风险提示:1、宏观经济持续低于预期;2、新产品开拓低于预期;3、资产购买进度低于预期;4、原材料价格波动导致的产品价格大幅波动。

业绩增长符合预期,17Q1持续高增长 公司发布2016年年报,实现营业总收入13亿元,同比增长24.43%;营业利润2.94亿元,同比增长41.52%;利润总额3.08亿元,同比增长41.11%;归属于上市公司股东的净利润24,010.18万元,同比增长51.16%。业绩增长符合预期,同时预计17Q1净利润约6710.93-7549.79万元,增长60-80%,主营业务增长以及16年并购企业合并财务报表带来业绩高增长。 三大业务齐头并进,打印通用耗材产业布局完善 公司从事的主要业务可以划分为三大板块,分别为:激光打印快印通用耗材产业、集成电路芯片及制程工艺材料产业、数字图文快印和云打印产业。其中,激光打印快印通用耗材产业:以彩色聚合碳粉、耗材芯片、显影辊产品为核心,以再生及通用硒鼓为终端渠道支撑,以全产业链运行为发展思路的传统主业。该产业从公司成立至今已稳健运营多年,为公司目前的主要收入及利润来源,2016年激光打印业务占总收入的95%。 CMP耗材产品客户认证中,前景可期 由海外背景专家带队研发的聚氨酯抛光垫项目进展顺利,试产品在硬度、韧性、断裂伸长率等技术参数上已完全达到国外同类产品水平。目前产品已经在客户验证中,未来发展可期。 预计17-19年净利润为3.51、4.05和4.77亿元,维持“买入”评级 风险提示 原材料价格波动较大;新产品开拓低于市场预期。

公司发布一季报 扬农化工发布一季报,一季度实现销售收入10.5亿元,同比增长28.4%;实现归属母公司股东净利润1.3亿元,同比增长36.6%,每股收益0.42元;扣非后归属母公司股东净利润1.15亿元,同比增长24%。 经营数据方面,完成杀虫剂生产2,805吨,销售3,242吨;除草剂生产10,168吨,销售10,995吨。 分析:收入利润稳健增长 报告期内,公司主导产品拟除虫菊酯价格上行,草甘膦价格较16年底回落但同比好转,带动营收增长。公司综合毛利率24.8%,较16年4季度持平,同比上年同期下降2.2个百分点。期间费用率总体平稳,财务费用由于汇兑损失增加较多。报告期内公司较多在建工程完成转固,固定资产较16年末增加5.5亿。 优嘉项目支撑长期发展 公司优嘉二期项目已实现较快推进,并于前期公告优嘉公司重大项目投资计划,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,优嘉项目将支撑公司中长期发展。 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.03元、2.57元、2.96元,对应当前股价PE分别17倍、13倍、12倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、主导产品价格下滑;2、项目建设不达预期;3、安全环保事故。

核心观点: 年报业绩符合预期,一季报业绩增长创新高 鲁西化工发布年报及一季报。2016年公司实现营业收入109.5亿元,同比减少15.0%;实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元,同比减少12.7%;其中,Q4归母净利润7157.6万元,环比增长42%,业绩增长符合预期。 同时,2017Q1归母扣非后净利润2.34亿元,同比增长3062%;同时,公司预计2017H1净利润4.5-5.5亿元,同比增长251-329%,业绩高增长主要来源于化工产品价格上涨。 化肥行业低迷叠加“退城进园”,拖累公司16年业绩 16年由于子公司停产搬迁,且园区实施环保技术改造,导致公司装置低负荷运行,部分产品销量减少。与此同时,受化肥行业低迷,价格下降影响,公司化肥业务营收同比下降40%,拖累公司16年业绩。 化工品价格回升,公司上半年盈利激增 17年化工品价格普遍回暖,推升公司一季度业绩。尿素:受益于行业供给端收缩,叠加春耕行情,尿素价格一季度均价较16年同比上涨超过15%;烧碱:自16年第四季度起烧碱价格开始上涨,涨幅超过80%;有机硅DMC和甲烷氯化物等化工品价格不同程度上涨。 聚碳酸酯:一期项目已完工,国产替代空间广阔,将提升公司利润 目前国内PC需求增长迅速,自给率不足30%,国产替代空间广阔。公司已完成6.5吨聚碳酸酯项目一期工程,后续将扩产至20万吨/年。国内PC价格不断上涨,从2016年初的约16500元/吨,上涨至目前的约21000元/吨,涨幅接近30%。随着公司产品良率提升,将维持较好盈利空间。 预计17-19年净利润7.77、9.47和10.46亿元,维持“买入”评级 风险提示:化工产品价格大幅波动,新产品投产低于预期;

公司发布年报和一季报 兰太实业发布年报和一季报。2016 年,公司实现营业收入25.2 亿元, 同比增长6.6%,实现归属母公司股东净利润8,328 万元,同比扭亏为盈, 每股收益0.19 元;拟向全体股东每10 股派发现金红利0.59 元(含税)。 2017 年一季度,公司实现营业收入7.4 亿元,同比增长46.5%,实现归属母公司股东净利润8,328 万元,同比增长625.7%,单季度每股收益0.13 元。 经营分析:纯碱盈利转好,金属钠量价齐升 盐化工板块,纯碱价格自2016 年四季度开始走高,加之公司持续降本, 子公司昆仑碱业盈利转好。金属钠产品2016 年供不应求量价齐升,公司优势明显,顺势投资扩建2 万吨/年工业金属钠和1.2 万吨液态钠项目,预计2017 年5 月完工,填补全球产能缺口;盐化工业务共计实现营业收入21 亿元,同比增长11.7%,毛利率提升8 个百分点至30.7%。 盐产品方面,16 年实现收入2.3 亿元,同比下降4.3%,毛利率下降5.8 个百分点至48%;医药产品方面,受国家医疗体制改革及医改政策的影响, 苁蓉益肾颗粒销量受限,复方甘草片供大于求,收入和毛利率有所下降。 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.58 元、0.69 元、0.78 元,对应当前股价PE 分别24 倍、20 倍、18 倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、纯碱价格下行;2、金属钠供给增加;3、安全环保事故。

核心观点: 公司发布年报 江山股份发布年报。2016年实现营业收入47.5亿元,同比增长77.5%(包含商品销售业务收入);实现归属母公司股东净利润5,238万元,同比增长396%;实现每股收益0.18元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.53元(含税)。 经营分析:草甘膦下半年复苏,酰胺类、双敌等表现稳健 农药方面,公司主导产品草甘膦自16年下半年开始复苏,至报告期末价格涨幅超过50%。全年草甘膦实现收入15.3亿元,受上半年行业低迷影响,全年毛利率-1.9%;非草甘膦农药方面,酰胺类除草剂、敌敌畏、敌百虫等产品报告期内价格总体稳定,公司凭借清洁环保的工艺优势在行业内竞争对手减少的情况下,提升产能利用率和市场份额,取得较好表现。氯碱板块,G20峰会后烧碱价格大幅上行,公司保持高生产负荷,全年烧碱实现收入2.7亿元,同比增长27%;毛利率提升6.5个百分点达到48%。热电板块,全年实现蒸汽收入2.2亿元,同比增长23%;毛利率减少5.6个百分点至34%。 各业务趋势向好,公司有望受益于安全环保趋严带来的红利 当前草甘膦价格较前期高点有所回落,但盈利良好;公司非草甘膦农药产品盈利稳步回升,烧碱价格维持高位利润可观。同时,安全环保趋严的背景下,公司各业务均有望受益于长期坚持清洁环保生产带来的红利。 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.88元、0.95元、0.98元,对应当前股价PE分别21倍、19倍、18倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、草甘膦盈利恶化;2、全球农药需求下滑;3、安全环保事故。

核心观点: 公司发布年报 广信股份发布年报。2016年实现营业收入15亿元,同比增长13.3%;实现归属母公司股东净利润1.8亿元,同比增长39.1%,每股收益0.48元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.88元(含税)。 经营分析:杀菌剂总体平稳,除草剂景气回升 杀菌剂板块,报告期内主导产品多菌灵和甲基硫菌灵价格总体平稳,杀菌剂业务实现收入7.7亿元,同比增长19.3%,毛利率基本稳定。除草剂板块,主导产品草甘膦、敌草隆自16年下半年开始景气回升。2016年2季度至报告期末,敌草隆价格涨幅超过30%,草甘膦价格涨幅超50%,推动除草剂收入和毛利率增加较快。全年除草剂业务实现收入4.2亿元,同比增长36%。毛利率提升8个百分点至17.9%,盈利状况改善明显。精细化工及其他方面,实现收入3.1亿元,同比减少16%,毛利率减少4个百分点至31.6%。 筹划定增发力新产品,支撑长期发展 公司拟通过定向增发投资6个项目,包括3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW热电联产项目、码头工程项目、研发中心项目,上述项目将为公司长期发展提供有力支撑。 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.69元、0.81元、1.01元,对应当前股价PE分别23倍、20倍、16倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、全球农药需求下滑;2、原料价格大幅上涨;3、环保放松致产能大量释放;4、安全生产事故。

核心观点: 公司发布年报。 扬农化工发布年报。2016年实现营业总收入29亿元,同比下降6%;实现归属母公司股东净利润4.4亿元,同比下降3.5%,每股收益1.42元。 经营分析:行业弱势下公司经营稳健。 报告期内,国内卫药市场下滑,全球农化市场需求疲软,公司全年卫药销售同比下降9.8%,国内农药销售同比增长5.2%,自营出口销售同比下降7.7%。分品种看,杀虫剂实现收入16.3亿元,同比增长3.2%,毛利率下降2.2个百分点;除草剂实现收入10.3亿元,同比下降15.2%,毛利率下降1.4个百分点。期间费用同比平稳,汇兑收益、理财收益同比有所增加,子公司优嘉公司取得高新技术企业证书所得税减按15%征收,均对全年业绩产生了积极的影响。 菊酯、草甘膦盈利提升,优嘉项目支撑长期发展。 公司主导产品拟除虫菊酯农药市场价格自2016年四季度起价格回升,高效氯氟氰菊酯、联苯聚酯、氯氰菊酯等涨幅明显,草甘膦产品2016年下半年开始盈利好转。项目建设方面,公司优嘉二期项目实现较快推进,三期项目已在同步推进之中,将支撑公司中长期发展。 盈利预测与投资建议。 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.03元、2.57元、2.96元,对应当前股价PE分别18倍、14倍、12倍,给予“买入”评级。 风险提示。 1、主导产品价格下滑;2、项目建设不达预期;3、安全环保事故。

公司发布年报,归母净利润同比增长298% 公司发布年报.2016年实现营业收18.4亿元,同比增长94%;实现归属母公司股东净利润3.96亿元,同比增长298%,基本每股收益1.22元。 经营分析:电解液量价齐升,传统业务表现稳健 公司各业务均表现不俗,2016年整体毛利率为39.8%,同比提升8.8个百分点。锂电材料方面,受益于新能源汽车需求的拉动,公司电解液量价齐升,收入同比增长170%,毛利率提升13.4个百分点。日化材料及特种化学品、有机硅橡胶材料业务盈利能力保持平稳。 六氟磷酸锂持续扩产,新型锂盐、正极材料等完善锂电材料布局 公司目前拥有2000t/a固体六氟磷酸锂产能,而6000t/a液体六氟磷酸锂产能目前已进入试生产状态,另有2000t/a固体六氟磷酸锂产能在建,公告显示其建设周期为2016年5月-2017年12月。预计2018年上述产能全部释放后,公司将拥有折合相当于固体六氟磷酸锂约6000t/a的产能,可满足48000t/a电解液生产需求,公司电解液龙头地位进一步巩固。 公司积极打造锂电材料平台。新型锂盐方面,高性能电解质LiFSI具有循环寿命长、耐高温、安全性高等特点;LiPF2和LiTDI在提升锂电池性能及节约锂盐用量方面优势明显。正极材料方面,30000t/a电池级磷酸铁材料项目可有效消化六氟磷酸锂生产线副产的硫酸,实现循环经济,有利于降低生产成本,完善锂电产业链延伸。控股子公司江西艾德拟新建年产25000吨锂电三元正极材料项目,同时迁建年产25000吨磷酸铁锂产线回台州。碳酸锂方面,参股公司容汇锂业受让提锂专利,意在完善产业链。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务的预期,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为1.76元、2.26元、2.46元,对应当前股价市盈率为29倍、23倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、产品价格下跌;2、项目进展不达预期;3、新能源汽车需求低迷;

公司发布年报 新安股份发布年报,2016年实现营业总收入68亿元,同比下降7.4%;实现归属母公司股东净利润7756万元,同比扭亏,每股收益0.11元,扣非后归属母公司股东净利润为-1亿元,同比大幅减亏。公司同时公告限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予2,700万股限制性股票,业绩考核目标为2017-2020年公司实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于8,000万元、10,500万元、14,200万元和20,000万元。 经营分析:草甘膦、有机硅双双复苏 报告期内,公司主导产品草甘膦价格自下半年开始上涨,有机硅产品受行业部分企业生产受限影响供应紧张,公司主要业务盈利能力得到提升。有机硅产品毛利率大幅上升7.7个百分点至19.4%,农化产品毛利率上升1.5个百分点至10.2%,推动公司业绩同比好转。 行业景气延续,发力农业服务和有机硅终端 当前,草甘膦价格有所下滑,原料价格亦同步下降,行业盈利状况保持良好;有机硅上游产品自年初以来价格继续上涨,行业盈利进一步转好,公司有望持续受益。2017年通过白南山整体搬迁、新安迈图二期等项目的实施也将进一步强化公司两大主业的竞争力。 立足现有业务的同时,公司依托植保无人机为入口开展农业服务,研发高附加值的有机硅产品等举措实现转型升级,拟实施股权激励也将提升公司的经营活力。 盈利预测与投资建议 基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.35元、0.59元、0.68元,对应当前股价PE分别29倍、17倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、草甘膦、有机硅产品价格下滑;2、厂区搬迁拖累业绩;3、安全环保事故。

核心观点: 公司发布产品提价公告,提高麦芽酚产品报价 金禾实业发布公告,根据目前市场情况和公司产品的供需状况,决定于近日将甲基麦芽酚产品的渠道最低报价上调至15.50万元/吨(含税),乙基麦芽酚产品的渠道最低报价上调至15.00万元/吨(含税)。本次部分产品价格调整将对本公司2017年经营业绩产生一定影响。 本次调价将有力支撑公司业绩 3月24日,麦芽酚行业双寡头之一河北天利海发生闪爆事故,行业供给端再次骤缩,供求格局发生较大变化。金禾实业具备麦芽酚合计4000吨(其中甲基麦芽酚1000吨,乙基麦芽酚3000吨),2016年公司甲基麦芽酚和乙基麦芽酚分别实现销售收入1.2亿和2.9亿。本次麦芽酚产品的调价,对公司业绩形成有力支撑。麦芽酚产品平均价格上调1万元/吨,增厚公司每股收益0.05元。 公司将长期受益于安全环保监管趋严带来的红利 当前化工行业环保、安全监管环境趋严,公司部分领域的竞争对手因安全、环保等原因相继停工,有偶然也有必然。在此背景下,金禾实业凭借长期以来建立的循环经济优势和安全、绿色生产环境充分受益。 盈利预测与投资建议 基于对公司各项业务的预期,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为1.44元、1.63元、1.82元,对应当前股价市盈率为14倍、12倍、11倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、主要产品价格下滑;2、项目进展不达预期;3、安全环保事故。

年报业绩符合预期,Q4 净利润环比增长51%华鲁恒升发布2016 年报。2016 年实现营业收入77.01 亿元,同比减少11.0%,实现归属于上市公司股东的净利润8.75 亿元,同比减少3.2%;其中,Q4 归母净利润2.35 亿,环比增长51%;整体看,业绩增长符合预期。 16 年尿素行业探底,拖累公司业绩,预计17 年将逐渐恢复公司为国内煤化工龙头企业,掌握最先进的清洁水煤浆粉煤气化技术依托煤气平台,打造“一头多线”柔性多联产模式。2016 年公司销量情况如下:185 万吨肥料、61 万吨醋酸及衍生品、37 万吨有机氨、20 万吨己二酸及中间品、22 万吨多元醇等化工产品。 在16 年尿素行业探底过程中,公司毛利率同比下滑9.4%。预计随着17 年尿素行业触底回升,毛利率将恢复性增长。其他化学品将有望延续16年毛利率小幅增长态势。 煤制乙二醇:进口替代空间广阔,公司产品具备多方优势公司通过持续的技术改进,16 年内乙二醇技术攻关取得重大突破,实现了装置负荷率、产品优等品率两个100%,目前5 万吨煤制乙二醇已经实现盈利。 公司总投资72 亿元的传统产业升级及清洁能源利用、50 万吨/年乙二醇等五个项目目前均完成了立项、安评、环评、能评,将为企业未来发展打开了空间。预计未来50 万吨乙二醇项目建成后可实现年营业收入19 亿元利润约3 亿元。 其他产品:受益原料价格上涨,产品价差扩大,盈利能力提升l 预计17-19 年净利润为0.86、1.10 和1.23 元/股,维持"买入"评级l 风险提示1、宏观经济持续低于预期;2、去产能进度不可预期。

公司发布年报,归母净利润同比增长127% 公司发布年报,2016年实现营业收27.7亿元,同比增长27%;实现归属母公司股东净利润4.87亿元,同比增长127%,基本每股收益0.79元。 公司实现营收利润双增长,是各主营板块合力的结果:PE管道产品和干法隔膜产能利用率提高,湿法隔膜投产以及BOPA薄膜销价上涨。 经营分析:BOPA薄膜表现抢眼,锂电隔膜持续放量 PE管道产品方面,受京津冀地区“煤改气”改造工程等相关政策的影响,产品销量同比增加2万吨至11.3万吨; BOPA薄膜方面,一是基于产品在耐高温、耐蒸煮、延展性,阻隔性等方面的良好性能,下游需求旺盛;二是日本尤尼吉可在中国工厂的退出造成阶段性供需失衡;三是受下半年原材料PA6价格上涨的推动,产品价格上涨。卓创资讯数据显示,BOPA薄膜价格由2016年1月1日的24500元/吨涨至如今的42500元/吨,公司产品毛利率达40.2%,同比提升25.8个百分点。 锂电隔膜方面,公司2016年锂电隔膜销量达10986万平米,得益于干法隔膜工艺水平的提高带来的产能利用率大幅提高,以及湿法项目的投产。此外,受产品价格下跌影响,公司隔膜产品毛利率为63.6%,同比下降4.4个百分点。 湿法项目稳步推进,业绩贡献可期。 公司公告显示,“年产6000万平方米湿法锂电隔膜项目”和“年产10,500万平方米湿法锂电隔膜项目”进展顺利。项目达产后,公司将拥有1.9亿平米湿法锂电隔膜产能,打造新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。 基于对公司各项业务的预期,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为1.01元、1.10元、1.15元,对应当前股价市盈率为23倍、21倍、20倍,维持“买入”评级。 风险提示。 1、产品价格下滑;2、项目进展不达预期;3、新能源汽车需求低迷。

核心观点: 公司发布年报和一季度业绩预告。 公司发布年报,2016年实现营业收入37.6亿元,同比增长13%;实现归属母公司股东净利润5.5亿元,同比增长157%,基本每股收益0.97元。 公司预计2017年一季度归属母公司股东净利润18,493万元–20,626万元,同比增长30%-45%。 2017年一季度,公司食品添加剂产品以及基础化工产品价格较2016年一季度均有所提升;另外2016年下半年新增的年产20万吨双氧水以及年产500吨三氯蔗糖产品产能,为公司2017年一季度业绩带来部分贡献。 经营分析:精细化工产品量价齐升,基础化工产品毛利率大幅提高。 精细化工方面,公司2016年实现收入9.1亿元,同比增加56%,主要原因为甜味剂产品—安赛蜜、香料产品—甲、乙基麦芽酚销量及销售价格均有所增加,三氯蔗糖项目年中投产且价格上涨;基础化工方面,实现收入22亿元,同比减少9.53%,但公司通过技改等措施提升盈利能力,基础化工产品毛利率上升9%。 三氯蔗糖新项目潜力大,公司具备长期成长性。 公司当前具备500吨/年三氯蔗糖产能,积极推进年产1500吨三氯蔗糖项目建设,根据建设规划,该项目将于2017年3月底达到试生产状态,届时公司三氯蔗糖产能将达到2000吨/年,新项目具备较大业绩潜力。 公司具备成长属性。短期看,新增项目清晰可测;长期看,伴随下游产品升级,甜味剂替代高热量糖类大势所趋,空间广阔。 盈利预测与投资建议。 基于对公司各项业务的预期,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为1.29元、1.41元、1.54元,对应当前股价市盈率为14倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。 风险提示。 1、主要产品价格下滑;2、项目进展不达预期;3、安全环保事故。