收入毛利均大幅增长,非经常性损益影响业绩。公司2017年实现营业总收入54.45亿元,比上年同期增长63.97%;实现毛利27.97亿元,比上年同期增长66.76%;实现扣非净利润3.59亿元,比上年同期增长40.72%;净利润4.35亿元,比上年同期下降10.27%,主要由于2016年公司收购安徽讯飞皆成信息科技有限公司的非经常性损益影响。 讯飞开放平台年增长量超过前五年总和。截止报告期末,讯飞开放平台开发者达51.8万(同比增长102%),年增长量超过前五年总和;应用总数达40万(同比增长88%),年增长量超过前五年总和;平台连接终端设备总数累计达17.6亿(同比增长93%)。 不仅仅语音,图像识别技术也处于业界一流水平。公司图文识别基于全新深度学习框架取得持续突破,面向教育、司法等领域的OCR 识别处于业界领先水平;医疗影像方面17年8月在LUNA 国际肺结节检测权威评测任务上刷新世界纪录后,针对国内数据进行了进一步优化,现已在实际应用中达到三甲医院放射科医生水平;同时取得Citescapes 智能驾驶场景下的街景语义分割任务的世界第一。 教育业务迅猛发展,智学网营收过亿。目前公司智慧课堂已覆盖全国31个省、271个市,帮助老师更加高效的进行课堂场景教学(获取资源、互动教学、提升效率),用户满意度达85.9%。智学网的商业化运营在近1500所学校进行试点,增值服务的付费用户快速增长,全年营收超过1亿。 智慧政法全面推进。公司与最高人民检察院签订战略合作协议,共建智慧检务联合创新研究院,打造AI+智慧检务应用,相关应用已经拓展到全国24个省份。 公司与最高人民法院信息技术服务中心及7个省高级人民法院签署战略合作协议,打造“AI+智慧法院”。 截止报告期末,智慧法庭建设已覆盖31个省份、1500个法庭。智能语音庭审取得实际应用效果,庭审时长平均缩短30%,合议效率提升25%,显著提升法官办案质效。 三方面布局AI+医疗。公司在医疗行业积极布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域,持续构建包括智慧医院、人工智能辅助诊疗平台、智医助理等业务方向的人工智能医疗产品体系。讯飞智能语音电子病历系统已在北京大学口腔医院、华西医院、安贞医院等医院的口腔和超声科室应用。 截止报告期末,智慧医院产品已在84家医院上线落地,包括北京协和、301医院、上海瑞金、上海九院等国内顶级医疗机构。导诊机器人在301医院、瑞金医院和广州 军区总医院等医院应用,每台机器人日均导诊服务量达1100次。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进。预计2018-2019年EPS 分别为0.39和0.51元,维持“买入-A”评级,6个月目标价65元。 风险提示:新业务进展不达预期风险。

业绩增长势头强劲,现金流全面向好。2017年公司实现营业收入254.88亿元,同比增长101.21%;净利润4.28亿元,同比增长48.95%;扣非净利润3.34亿元,同比增长468.92%,值得关注的是公司2017年处置东港股份股票产生投资收益仅5704万元,远远低于2016年、2015年的2.1亿、2.09亿元;经营活动产生的现金流量净额2.55亿元,同比增长254.03%。 Q4毛利率触底回升,费用率显著改善。2017年四季度公司毛利率为10.55%,较三季度毛利率10.38%提升0.17%,毛利率出现触底回升信号。2017年公司销售费用率从2016年的4.58%大幅下降至2017年的3.12%,管理费用率由2016年的4.49%下降为4.21%,费用率显著改善。 服务器龙头地位进一步巩固。根据第三方机构IDC数据显示,浪潮服务器2017年出货量位居全球第三,增速全球第一,提前三年完成“冲刺全球前三”的五年目标;同时,浪潮x86服务器2017年市场出货量、销售额双双位居中国市场第一。2017年Q4,浪潮八路服务器出货量连续17个季度中国市场第一。 公司已成为业界人工智能基础软硬件解决方案龙头企业。公司基于四个层次积极布局AI计算,包括尖端的计算硬件产品、综合性的管理套件、优化的深度学习框架,以及端到端的行业解决方案。在硬件层,公司已发布了AGX-2、GX4、SR-AI等多款产品;在系统管理层,浪潮AIStation1.0是一款人工智能深度学习训练集群管理软件;框架层则有Caffe-MPI,这是全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架;服务层则是更加综合的端到端解决方案。目前公司已成为业界拥有最丰富AI服务器产品线的厂商。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,在Tier1大型互联网企业份额超过90%,为百度、阿里巴巴、腾讯、京东、网易、奇虎、科大讯飞、搜狗、今日头条、Face++等国内知名AI相关企业提供计算力支撑,帮助客户在语音、图像、视频、搜索、网络等方面取得数量级的应用性能提升。 公司智能高端服务器工厂成为中国制造2025范例。公司建成业界领先的智能高端服务器工厂,集成了“中国制造2025”所有核心的技术,集智能化、自动化、模块化、数字化、精益柔性制造于一体,成为业界领先的标杆工厂。透明化的生产流程包括30多个环节和120个数据采集点,交付周期从15天缩短至5-7天,生产效率提升30%。2017年11月,浪潮智能生产线入选Gartner中国制造2025最新报告,并成为该报告推荐的参考案例发布全新一代智能存储G2平台,首次入围Gartner通用磁盘阵列魔力象限。 存储方面,2017年2月公司发布全新一代智能存储G2平台,涵盖等低中高不同档次存储产品,能够实现2-16个控制器扩展以及TB级缓存扩展,提供“智能、迅捷、开放、融合”四大产品特性,满足不同行业客户对存储的差异化需求。报告期内,公司存储首次入围Gartner通用磁盘阵列魔力象限,大大提升了浪潮存储的海外知名度。 投资建议:公司是服务器领域的龙头企业,规模效应显著。作为山东省国企改革先锋,此次公司推出史上最大力度的股权激励,有望释放公司巨大潜力。此外,无论公司在AI服务器领域迅猛增长的势头、与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展还是海外市场的突破,都值得重点期待。预计2018-201年EPS分别为0.58、0.86元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至28元。 风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;与IBM合资公司业务整合风险。

非经常性收益减少影响业绩。2017年公司实现营业收入16.12亿元,同比增长22.59%;净利润2.49亿元,同比减少17.84%,主要因非流动资产处置损益从2016年的1.07亿减少为327万;扣非净利润2.25亿元,同比增长29.68%。 公司预告2018年一季度净利润比上年同期增长15%-35%,扣除净利润比上年同期增长20%-40%,扣非净利润4,094.54万元-4,776.97万元。 主营业务稳健增长,系统集成业务占比大幅降低。2017年公司金融信息化服务业务实现营业收入10.5亿元,较去年同期增长31.70%;智能终端软件业务的软件服务业务实现营业收入2.05亿元,较去年同期增长42.70%;智慧能源信息化业务实现营业收入1.5亿元,较去年同期增长33.17%;智能供应链信息化业务实现营业收入1.38亿元,较去年同期增长16.75%;系统集成及运维服务业务实现营业收入2,534.33万元,较去年同期降低75.98%。 智慧能源物联网应用解决方案开发成功。公司在智慧能源信息化业务在实现专业交付的基础上,通过引入EC-IoT开放式物联网平台架构,结合公司在智慧能源的行业经验和客户基础上,开发了基于能源行业的物联网应用解决方案。报告期内,公司智慧能源物联网应用解决方案的成功开发,完善了在数据能源服务平台的整体架构,对其数据能源服务的业务发展战略有着重要的支撑作用。 深度参与人工智能手机芯片配套软件研发。公司智能终端信息化业务在芯片业务领域的持续深入,通过加入国际开源组织Linaro,参与96Boards社区运作,深度参与核心客户的人工智能手机芯片的配套软件研发,拥有了基于人工智能芯片HiKey970平台的物联网解决方案提供能力。 投资建议:公司顺应金融云化的时代潮流,加速金融云战略的落地,此外智慧能源物联网和人工智能手机芯片配套软件开发前景均值得期待。预计2018、2019年EPS为0.44元、0.6元,维持“买入-A”评级,6个月目标价15元。 风险提示:云业务发展不及预期。

业绩符合预期,经营性现金流明显改善。公司2017年实现营业收入62.94亿元,同比增长44.36%;实现净利润3.09亿元,同比增长37.71%;值得关注的是经营活动产生的现金流量净额从2016年的-2.41亿元大幅增长至4193.7万元;公司拟向全体股东每10股派1.00元人民币现金红利(含税)。 各项费用率显著降低。2017年公司销售费用率从2016年的6.31%大幅下降至5.08%,管理费用率从2016年7.31%大幅下降至6.16%,费用率显著降低。 向上游芯片延伸,突破核心技术困局。公司致力于形成完整的、全自主可控的新一代信息技术体系,寻求改变上游受制于人的局面,为此,公司加大了对相关领域的布局,并取得一定进展。在此前与全球芯片巨头AMD成立合资公司海光后,2017年1月国家发改委同意公司筹建“先进微处理器实验室”,2017年9月公司子公司获批核高基重大专项“超级计算机处理器研制”,为其后续突破核心技术困局创造了良好条件。此外在2017年2月,公司公告与业界领先厂商Promise合资成立存储公司,为加快布局下一代统一架构存储产品创造有利条件,年内已开展多项关键技术研发。 积极布局人工智能,获批国家重大项目。2017年,公司申报了“国家发改委2018年“互联网+”重大工程“面向深度学习应用的开源平台建设及应用项目”,并于2018年1月获得立项批复。该项目将研究面向深度学习应用的开源平台关键技术,研制开源平台系统软件,完成图像识别、语音识别、自然语言理解、城市智慧服务、科学大数据等10类以上的人工智能应用示范验证。 投资建议:公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面联手国内外优质企业,实现核心技术本地化,是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一。公司还启动“百城百行”政务云战略,实现从“芯”到“云”的全产业链覆盖,空间广阔。预计2018-2019年EPS分别为0.66元和0.92元,给予“买入-A”评级,6个月目标价58元。 风险提示:行业竞争加剧,政务云业务不达预期。

事件: 根据公司官网新闻,2018OpenPOWER峰会在美国拉斯维加斯举行,公司在北美发布基于OpenPOWER9的新品服务器FP5280G2,完成对云计算、大数据以及AI领域的主流开源软件的适配。此外,IBM透露,POWER9专为AI、云计算、大数据等新兴应用设计,相比上一代POWER8性能有50%-200%的提升。 点评: OpenPower成立之初就被视作IBM为挑战英特尔X86芯片架构的产物。 OpenPower基金会目前已有来自33个国家的325个成员,65个ISV(独立软件开发商)、20+个系统厂商。其中40多家创新成员来自中国,除了浪潮等硬件供应商外,软件企业有红旗、Zilliz等,超大规模数据中心用户中,腾讯、阿里、网易这样的互联网巨头也采用OpenPOWER的开放技术。在OpenPOWER研发平台上,已有10万+应用,以及10万+经过行业已认证的产品,包括软件、服务管理和解决方案。现在,已推向市场的认证产品有150个,共20多个系统制造商。根据(DRAMeXchange)调查显示,X86架构处理器占整体服务器市场约96%,OpenPower成立之初就被视作IBM为挑战英特尔X86芯片架构生态的产物。 Power9芯片巨大的AI计算优势使其具备挑战英特尔X86生态的资本,谷歌已经宣布将在数据中心部署Power9服务器。Power架构原先主导的小型机市场持续被X86架构侵蚀,OpenPOWER开始不再局限于小型机Unix市场,而是支持X86的Linux市场并在这一领域取得市场份额的大幅增长。Power9芯片更是专门为未来最重要的人工智能应用市场而设计:在人工智能相关的深度学习、高性能计算以及数据分析领域,Power架构相比于X86性能提升达到了4倍-10倍。其核心优势在于有效解决了CPU与GPU等AI加速器之间数据流动性限制的问题:在CPU和其他的加速器之间,X86架构平均32GB/s数据吞吐能力,Power架构能够达到每秒200GB/s,而Power新一代NVLink技术能够使每秒的传达速度达到300GB/s。早在OpenPower2016峰会期间,Google就宣布将于RackSpace共同研发一个代号为“Zaius”的服务器平台,它将采用IBMPower9服务器芯片,并在其数据中心中部署“Zaius”Power服务器。 公司已经完成POWER9服务器量产准备工作。作为OpenPOWER基金会成员,公司在大会发布了基于OpenPOWER9的服务器新品FP5280G2,这款产品可扩展44个处理器核心、2TBDDR4内存、4个GPU,能够大幅度缩减AI系统的线下训练时间。服务器采用了PCI-E4.0以及NVlink2.0,能够更好解决不同GPU之间的I/O问题,在运行基于TensorFlow、Caffe-MPI等主流框架的训练用例时,相比上一代OpenPOWER8平台,训练时间可减少75%-90%不等。根据公司官网新闻,公司高端服务器研发部总经理黄家明表示,这款产品已经完成了量产准备工作,等OpenPOWER9处理器正式上市后,公司就可以向用户批量供货。 公司有望借IBM推广Power生态的东风,从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控。公司公告目前占据BATJ服务器70%以上份额,BAT的AI服务器90%以上份额,对下游核心客户近乎垄断的市场地位决定了公司在服务器芯片生态方面扮演举足轻重的角色:2017年公司正式发布了智慧计算战略,不但涵盖了英特尔的至强、凌动以及IBM的OpenPOWER和ARM等芯片架构,也涵盖了MIC/GPU/FPGA等异构技术,是目前计算方案最齐备的厂商之一。值得关注的是,2017年9月公司已经公告与IBM宣布成立合资公司,将研发、生产、销售基于开放的Power技术的服务器,可见IBM对于公司产业生态地位的倚重。而OpenPOWER是从芯片层级开源的生态体系,公司有望借助IBM推广Power生态的东风从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控。 投资建议:公司是服务器领域的龙头企业,规模效应显著。作为山东省国企改革先锋,近期推出史上最大力度的股权激励,有望释放巨大潜力。此外,无论公司在AI服务器领域迅猛增长的势头和海外市场的突破都值得重点期待,未来公司更有望借IBM推广Power生态的东风从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控,维持买入-A评级,6个月目标价25元。 风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;与IBM合资公司业务整合风险。

业绩符合预期,现金流明显好转。公司2017年实现营业收入188.44亿元,同比增长41.38%;净利润23.79亿元,同比增长30.33%,EPS0.82元,符合预期。扣非净利润23.4亿元,同比增长36%;经营活动产生的现金流量净额9.14亿元,同比增长94.21%,各项现金流指标明显好转。公司拟向全体股东每10股派发现金2元(含税)。 毛利率进一步改善,解决方案收入占比明显提升。2017年公司安防行业毛利率为38.23%,比上年同期提升0.52%;境内毛利率36.97%,较去年同期提升1.63%。解决方案毛利率达到43.19%,较去年提升1.63%,收入占比从去年的48.75%提升至52.2%;产品毛利率39.08%,较去年提升2.17%。 加大研发投入,AI技术进入国际一流。2017年研发投入17.89亿元,同比增长25.55%,占营业收入比重9.49%。公司基于深度学习对视频中人、车和物的检测和各类属性的提取,性能指标已经达到国际一流。公司的车身识别技术可以识别130种车辆品牌以及3,000多种的车型。年报披露,公司2016年在人脸识别领域的LFW上取得排名第一;2017年,公司在文本检测和识别领域的ICDAR上3项排名第一,在场景流识别领域的KITTI排名第一。 推出高清人工智能安防芯片,全生态布局迎接安防AI时代。芯片是视频监控硬件实现多维感知的关键,视频监控进入人工智能时代之后,行业对视频监控企业的需求从以单纯硬件的提供商为主转变为在芯片、硬件产品、算法全生态布局,可提供软硬件一体化的解决方案提供商,进一步提高了行业进入的技术壁垒。公司研发设计的相关芯片主要用于摄像机及存储产品。公司年报披露2017年推出了支持4K分辨率和人工智能的新一代芯片产品,通过自主研发芯片,公司提升芯片的定制化、专业化与差异化能力,支撑解决方案的拓展。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.07、1.5元,维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。

事件:公司发布股权激励计划(草案),拟向136名激励对象授予3800万份股票期权,约占本次激励计划草案公告时公司总股本128925.2171万股的2.95%,行权价格为17.52元。 奏响IT国企改革最强音:激励力度和覆盖范围均堪称空前。公司本次激励计划拟向激励对象授予3800万份股票期权,约占本次激励计划草案公告时公司总股本的2.95%,激励对象共计136人,包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、核心技术人员等。相比于公司首次股权激励股票期权占总股本1%、激励对象共计52人,本次股权激励不但力度和覆盖范围在公司历史上都堪称空前,更在A股IT国企中走在前列。公司作为国内服务器领域龙头企业,规模效应显著,激励机制的“质变"有望释放公司巨大潜力,发展前景值得期待。 业绩考核目标强调净资产收益率。公司本次激励计划获授的股票期权行权的业绩条件除了营收方面要求以2016年业绩为基数,2018-2020年营业收入增长率分别不低于20%、33%、46%外,更要求2018-2020年净资产收益率增长率分别不低于70%、100%、120%,且上述指标都不低于同行业平均水平。 公司基本面正在发生深刻改变。公司近期发布2017年业绩预告,预计2017年净利润3.87亿-4.74亿元,同比增长35%-65%。根据公司已经发布的三季报,2017年前三季度公司投资收益仅为5653.96万元,而2015和2016年前三季投资收益分别为2.32亿、2.28亿元。据此推断,公司实际内生增速或远高于整体利润增速。 投资建议:公司是服务器领域的龙头企业,规模效应显著。作为山东省国企改革先锋,此次公司推出史上最大力度的股权激励,有望释放公司巨大潜力。此外,无论公司在AI服务器领域迅猛增长的势头、与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展还是海外市场的突破,都值得重点期待。预计2017-2018年EPS分别为0.33、0.47元,维持买入-A评级,6个月目标价22元。

业绩符合预期。2017年前三季度,公司实现营业收入11.51亿元,同比增长23.49%;归属上市公司股东净利润1.64亿元,同比增长48.75%,EPS0.19元,符合预期。 雪亮工程带来新市场机遇。“雪亮工程"是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以综治信息化为支撑、以网格化管理为基础、以公共安全视频监控联网应用为重点的“群众性治安防控工程”。它通过三级综治中心建设把治安防范措施延伸到群众身边,发动社会力量和广大群众共同监看视频监控,共同参与治安防范,从而真正实现治安防控“全覆盖、无死角”。“雪亮工程”建设中县、乡、村三级的联网指挥平台等建设项目等均是公司主营优势业务,公司有望充分受益雪亮工程带来的新市场机遇。 多个人工智能产品实现销售落地。公司在报告期内根据技术发展路径和行业需求的变化,持续加大自主研发力度,新形成了万象视频云、人脸识别系统、人群分析系统、视频大数据系统和公安大数据平台等多个产品,并实现销售落地。 视频大数据龙头,智能硬件开拓者。公司的视频监控管理平台主业具备天然的视频大数据入口卡位优势,目前在人脸识别、人群分析、车牌识别等领域已经处于业内领先地位,可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务。视频大数据将成为连接传统和创新业务的桥梁。公司连续入股家庭情感机器人JIBO、安保机器人Knightscope,加速布局智能硬件和人工智能,并且在智能眼镜、智能行车记录仪、智能摄像头和智能汽车领域都有布局,围绕人类家居、出行、公共活动等生活场景,构建视频互联网,以视频大数据为抓手,以智能硬件为载体,以人工智能为核心,协同效应显著。 投资建议:公司以视频大数据为抓手,以智能硬件为载体,以人工智能为核心,协同效应显著。预计公司2017-2018年EPS分别为0.51、0.7元,维持“买入-A”评级,6个月目标价24元。

三季度业绩大幅增长。2017年前三季度,公司实现营业收入33.87亿元,同比增长58.16%;归属母公司净利润1.69亿元,同比下降39.45%,EPS 0.12元。公司三季度收入和净利润均大幅增长,实现收入12.84亿元,同比增长89.11%,净利润6133.53万元,同比增长174.08%。公司前三季度业绩下滑主要因为2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权确认投资收益1.17亿元,扣除该部分投资收益影响,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长4.18%。公司预计2017年净利润变动幅度为-30.00%至20.00%。 公司有望直接受益国家人工智能创新发展重大工程。10月13日,发改委官方发布《关于组织实施2018年“互联网+”、人工智能创新发展和数字经济试点重大工程的通知》,人工智能重大工程将获国家资金直接支持。但重大项目申请标准有严格指标,以高灵敏度语音识别系统产业化及应用为例,指标要求:1.具备语音识别、语音合成功能,支持多级词条识别,具备自动睡眠和自动唤醒功能;2.混合语言环境(不 少于中、英文等)下识别率不低于 97%;3.云端语音识别平台 具备开放接口,为不少于 300家企业提供支撑。作为国内语音识别领域龙头企业,公司是极少数能够符合申报要求的人工智能公司,有望直接受益国家人工智能创新发展重大工程。 公司是中国声谷建设的核心受益者。安徽省政府近期正式印发《安徽省人民政府关于支持中国声谷建设的若干政策》,作为中国智能语音与人工智能产业领导者,公司居于中国声谷“一核两区多园”发展规划中“一核”的中心地位。《若干政策》提出,设立总规模50亿元的智能语音及人工智能产业发展基金,支持智能语音及人工智能项目。与此同时,2017至2020年,安徽省政府和合肥市每年还将安排6亿元资金,落实“中国声谷”智能语音及人工智能产业发展和推广应用扶持政策。在《若干政策》的引领和支持下,公司有望以“中国人工智能国家队”的担当,加强技术研发和产业创新的发展,助力“中国声谷”成为国际顶级智能语音与人工智能产业园区。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018年EPS 分别为0.37和0.46元,维持“买入-A”评级,6个月目标价55元。 风险提示:新业务进展不达预期风险。

事件:国务院日前印发《关于开展第三次全国土地调查的通知》,决定自2017年起开展第三次全国土地调查。 点评: 土地三调是什么 ?国务院2008年发布实施的《土地调查条例》规定,国家根据国民经济和社会发展需要,每10年进行一次全国土地调查。第三次全国土地调查的对象是我国陆地国土,调查内容为:土地利用现状及变化情况,包括地类、位置、面积、分布等状况;土地权属及变化情况,包括土地的所有权和使用权状况;土地条件,包括土地的自然条件、社会经济条件等状况。目的是全面查清当前全国土地利用状况,掌握真实准确的土地基础数据,健全土地调查、监测和统计制度,强化土地资源信息社会化服务,满足经济社会发展和国土资源管理工作需要。 土地三调是不动产登记后,公司迎来的又一重大机遇。根据2007年启动、2009年底结束的第二次全国土地调查情况,中央财政批复经费21.16亿元,地方各级财政批复130.9亿元,两者相加超过了150亿元,预计土地三调政府投入规模大概率在10年前的土地二调之上,而其招标方与不动产登记市场类似,公司在不动产登记市场的龙头地位或助力公司成为土地三调最佳受益者。 2018年至2019年底将是土地三调数据库和信息系统建设高峰。根据《通知》内容,第三次全国土地调查2017年第四季度开展准备工作,全面部署第三次全国土地调查,完成调查方案编制、技术规范制订以及试点、培训和宣传等工作。2018年1月至2019年6月,组织开展实地调查和数据库建设。 2019年下半年,完成调查成果整理、数据更新、成果汇交,汇总形成第三次全国土地调查基本数据。2020年,汇总全国土地调查数据,形成调查数据库及管理系统,完成调查工作验收、成果发布等。预计2018年至2019年底将是数据库和信息系统建设高峰。 投资建议:公司先后迎来全国不动产登记、第三次全国土地调查两大历史性市场机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。预计2017-2018年EPS分别为0.48元、0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:市场落地进度不及预期。

事件:9月15日,公司与百度共同在国家会议中心发布人工智能ABC一体机,推动人工智能、大数据、云计算在金融、电信、气象等行业的普及应用,加快传统行业的智能化升级。 allinone的端到端产品,打破AI应用的技术门槛问题。ABC一体机采用了公司的AI计算硬件平台和百度集群管理软件,可支持TensorFlow、Caffe、CNTK、PaddlePaddle等几乎所有主流算法框架,面向模型训练Training和线上预测Inference两大类AI计算场景,可以开箱即用,是一款allinone解决方案。这种端到端软硬一体的方式,很好的打破了制约AI应用的技术门槛问题,对于推动AI的普及应用有着重要意义:打开了AI产业化、市场化的大门。 再次强调公司“隐形的人工智能巨头”三个预期差:1、公司已是国内市占率第一的AI计算基础设施提供商,中报公告已占有国内人工智能计算市场60%以上份额,BAT的AI计算解决方案80%份额;2、公司不只是提供GPU服务器硬件,更有自主开发的Caffe-MPI深度学习框架,公司AIStation软件可以提供从数据准备到分析训练结果的完整深度学习业务流程;3、AI计算服务器毛利率远高于传统互联网行业服务器毛利率(近20%),预计今年公司AI计算收入增速在100%以上。 公司近期与IBM共同投资10亿元成立合资公司(公司占比51%)以往OpenPower合作有很大不同:1、合作对象层次不同,公司作为国内服务器领域的龙头企业,无论是研发能力、产品能力还是渠道和供应链优势都是国内翘楚;2、双方投入、利益绑定程度空前;3、X86服务器虽然用分布式架构对小型机的互联网行业市场造成冲击,但对于追求可靠性和稳定性的金融、电信等关键行业,Power服务器仍然难以替代;4、Power服务器的未来将是高端人工智能计算市场,其与英伟达联合发布的新款Power服务器让GPU与CPU成为统一异构计算的整体,实现智能计算性能最大化,而x86服务器目前还不支持。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2019年EPS分别为0.24、0.53、0.92元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至26元。

事件:2017年9月7日公司官网发布基于人工智能的新一代智慧交通产品——“慧”系列深度学习摄像机。 芯片是决定安防智能化进度的核心要素。我们在8月发布的“人工智能+安防”深度报告《天眼时代 智识万物》(http://dwz.cn/6q7C5T)指出芯片是决定安防智能化的核心要素,此次公司发布“慧”系列深度学习摄像机基于高性能GPU 并行处理器才具备运行深度学习算法的通用性,新处理器硬件性能提升12倍,支持并行分析处理大量信息,输出结构化数据,将深度智能从后端移向前端。可同时支持卡口抓拍、道路监控、交通信息采集、交通事件检测等,实现以一顶N、一机多用,有效降低综合部署成本。 “慧”系列摄像头的深度学习算法通过大量自主学习训练,已具备更准确的识别更多特征的能力。根据公司官网,产品可识别更多车辆特征:新能源车牌、14种车型、200多种车辆品牌、3000多种车系、13种车身颜色,识别率可达99%以上,以及车辆年款、年检标志、纸巾盒、挂坠、香水盒等更多细节特征。同时还支持机非人识别区分(95%+)、主副驾驶人脸、不系安全带、抽烟、打电话等识别和检测,以及更多复杂情况下的违章行为检测,检测率较传统相机均有大幅提升。 为什么优先选择交通行业?实时性是智能前端化的核心优势之一。我们在公司的深度报告《大开天眼,华丽转身)(http://dwz.cn/6qXiPV)中明确指出,智能前置与后端智能分析将长期共存,前端智能安防产品的核心功能是提升智能分析应用的实时性,因而会优先应用在对实时性要求比较高的行业。公司此次选择交通行业发布“慧”系列深度学习摄像机印证了我们的判断。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。我们预计公司2017-2018年EPS 分别为0.88、1.18元,给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。

投资建议:公司是A股稀缺的视频监控芯片设计公司,背靠全球安防龙头海康威视的紧密关系,2017年有望成为公司进入规模更大、增速更高的安防IPC芯片市场的关键拐点,公司有望借助智能化浪潮复制“展讯奇迹”,我们预计公司2017-2018年EPS分别为3.16元、4.6元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价180元。 风险提示:IPC芯片市场推广不及预期。

出让复深蓝部分股权影响营收。公司2017年上半年实现营业收入1.91亿元,同比减少15.25%,实现净利润0.43亿元,同比增长9.84%,EPS0.16元。业绩下降原因:1、出让复深蓝部分股权后不再合并其报表对公司营业收入的影响约2,400万元;2、本报告期较去年同期新增控股子公司无形资产摊销及新购研发总部办公大楼折旧,合计约600万元;3、市场竞争加剧,签约周期延缓,新合同尚有部分还在签约过程中,导致公司营业收入及扣除非经常性损益的净利润有所下降。 D-DCOS产品成功推广应用。公司D-DCOS目前已经发布3个行业版本,有超过30家成为了公司的使用者,涉及金融、电信等行业,已发布线上应用超过400种,工程师及研发团队人员超过600人。报告期内公司加入了DCOS开源联盟,成为首批会员单位,助力DCOS平台在各行各业全面开花。 数据云平台行业拓展稳步推进。公司采用Mesos、Kubernetes等多维度开源技术解决方案,为企业打造最“合身”的PaaS平台产品,全力为公司的用户在PaaS平台中创造价值,同时报告期内公司新签署相关数据库云平台合同涉及客户行业有电信、移动、码头、交通、广电、制造业等。 增发募集资金助力业务发展提速。公司的非公开发行股票方案已于2017年3月获得证监会批准,并于2017年7月19日收到中国证券监督管理委员会《关于核准上海天玑科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,同意公司发行不超过5,000万股新股,报告期内公司已积极实施非公开发行的三个募投项目。通过此次增发公司可以充实资本实力,推动新业务的发展,拓展业务规模和市场空间,转型升级为拥有自主数据中心产品和服务的综合供应商,实现更大范围的一站式服务,为用户提供更优质的IT服务。与此同时,在国内通讯云服务市场尚未出现寡头之前,通过资金优势、技术储备和客户资源的积累,快速切入通讯云服务市场。 投资建议:随着国产化进程必将加速,公司是国产化板块中极具潜力的品种,此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障,同时其新的分布式架构产品推出和后续外延发展战略都值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.27和0.35元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价17元。 风险提示:新产品市场拓展不及预期。

智能化并非安防行业新逻辑,深度学习解决长期瓶颈。安防行业迫切需要人工智能来解决海量视频监控数据与人力分析瓶颈之间的矛盾。深度学习本质与安防智能化目的契合:建立监控数据与有用信息之间的映射,很好解决了长期困扰安防智能化的问题。 三大因素决定公司将是安防人工智能浪潮的最先受益者。1、规模效应支撑顶尖AI算法研发投资,公司作为全球安防领军企业之一,研发团队实力雄厚;2、智能化产品后端先于前端放量,公司着后端收入占比具备优势;3、安防智能化要求决定市场将向全解决方案公司集中,公司已向智慧物联解决方案提供商华丽转变,拥有全产品体系的智能产品解决方案。 行业机遇四喜临门:1、“雪亮工程”将带来千亿级增量市场;2、在政策要求和智能化反向带动下,视频监控高清化进程将加速提升;3、海外市场远大于国内市场,公司积极推进自主品牌实施全球化战略,海外业务规模不断扩张,高速增长,优势明显;4、PPP模式直击传统模式痛点,安防PPP项目即将进入高速发展轨道,助力公司抓住新疆安防机遇。 公司AI能力将向多个新兴领域横向复制。公司率先发力云计算产品,并积极将AI能力向多领域横向复制,不断尝试将视频监控技术与人脸识别、智能机器人、智能汽车电子、无人机、新零售等新应用领域进行深度融合。 前期高投入逐步进入回报期,公司进入发展新阶段。公司引入原华为地区部总裁李柯先生成为总裁,同时启动史上规模最大员工持股,购买资金总额达到8亿元,覆盖员工人数3218人,覆盖比例达到37%。公司过去几年高投入进入成长回报期,费用率有望得到进一步优化,销售毛利率与海康威视逐渐接近,将迎来新一轮黄金发展期。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.88、1.18元,给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。