收入高速增长。公司2018年上半年实现营业收入34.05亿元,同比增长57.69%;实现净利润1.46亿元,同比增长115.9%,业绩大幅增长主要因非经常性损益增加,其中非经常流动性资产处置收益6590.4万元,政府相关补贴2716.5万元;扣非净利润7141.5万元,同比增长21.03%。 持续攻关上游处理器芯片核心技术。公司致力于形成完整的、全自主可控的新一代信息技术体系,寻求改变上游受制于人的局面,为此,公司加大了对相关领域的布局,并取得一定进展。在此前与全球芯片巨头AMD成立合资公司海光后,2017年1月国家发改委同意公司筹建“先进微处理器实验室”,2017年9月公司子公司获批核高基重大专项“超级计算机处理器研制”,为其后续突破核心技术困局创造了良好条件。 向下游延伸,孵化创新型企业。公司在“四个大数据”方面进行全面部署,为产品技术与行业应用的深度结合创造了良好局面。公司瞄准重点领域,与拥有深度行业积累的战略伙伴一起,成立创新型企业,谋求对细分行业领域的深入参与。公司在环保大数据领域投资中科三清,在空天大数据领域投资航天星图,面向安全大数据领域设立子公司曙光网安,孵化了一批创新型企业。 打造自主可控的城市云。公司从2009年开始布局,经过8年的探索与实践,如今已在国内部署了30余个城市云计算中心,这些云计算中心已经承载了上千种政务应用系统。随着公司在核心芯片等底层基础技术的不断突破,未来有望打造自主可控的城市云。 积极参与国家重大项目建设。公司申报了国家发改委2018年“互联网+”重大工程“面向深度学习应用的开源平台建设及应用项目在2018年1月获得立项批复。该项目将研究面向深度学习应用的开源平台关键技术,研制开源平台系统软件,完成图像识别、语音识别、自然语言理解、城市智慧服务、科学大数据等10类以上的人工智能应用示范验证。2018年6月,公司获批工信部“2018年智能制造综合标准化与新模式应用项目”,研发建设“自主可控先进计算设备智能工厂”。 投资建议:公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面联手国内外优质企业,实现核心技术本地化,是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一。公司还启动“百城百行”政务云战略,实现从“芯”到“云”的全产业链覆盖,空间广阔。预计2018-2019年EPS分别为0.66元和0.92元,维持“买入-A”评级,6个月目标价58元。 风险提示:行业竞争加剧,政务云业务不达预期。

收入加速增长。2018年上半年公司实现营业收入191亿元,同比增长110.89%; 扣非净利润1.82亿元,同比增长126.31%;净利润1.96亿元,同比增长36.22%。 毛利率持续同比提升。继今年一季度公司近两年来首次出现毛利率同比提升的信号后,毛利率继续维持同比提升趋势,上半年公司主营毛利率为11.43%,比去年同期上升0.91个百分点。 服务器与存储均取得全国第一市场地位。根据IDC 等第三方机构数据显示,2018年Q1公司X86服务器出货量位居全球第三,出货量和销售额蝉联中国第一,其中8路服务器连续18个季度出货量和销售额中国第一;云服务器位居全球市场份额第一;存储出货容量居中国第一。 智能存储通过VMware 全套存储认证。今年6月,公司智能存储G2及G2-F全系列产品共11款型号21种配置顺利通过VMware 全套存储认证,表明G2、G2-F 全系列产品在应用端虚拟化层面可实现与VMware 虚拟化系统软硬件集成,提升了VMware 虚拟化方案的整体性能,实现了对存储层设备的高效、统一管理,大大提高了存储的易用性。 发布Tensor Serve,整合AI 基础架构能力。2018年4月,在合作伙伴大会上公司发布了全新AI 品牌——Tensor Server,整合了公司AI 基础架构能力,可交付具备强自适应、高效加速、灵活拓展的AI 基础架构系统,还发布了首款面向AI 云场景的弹性GPU 服务器NF5468M5;同时,公司启动了代号为“T”的AI 生态发展计划,旨在与合作伙伴一起为用户提供端到端的AI整体方案;目前,公司公告在中国AI 计算产品领域市场份额已超过60%,是百度、阿里和腾讯等领先科技公司AI 服务器的最主要供应商,与科大讯飞、奇虎360、搜狗、今日头条、Face++等人工智能领先公司保持在系统与应用方面的深入紧密合作,公司还联合百度、NVIDIA 等AI 领导科技公司,共同建设人工智能生态链,帮助客户在语音、视频、图像、搜索、网络等各方面取得数量级的应用性能与计算力的大幅提升。 投资建议:公司是我们持续推荐的大国重器,同时处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点,目标五年内登顶全球服务器市场第一的宏伟目标,成长路径清晰明确,预计2018-2019年EPS 分别为0.52、1.15元,维持买入-A 评级,6个月目标价35元。 风险提示:AI 新产品市场拓展不及预期;与IBM 合资公司业务整合风险。

收入下滑收窄。公司发布2018年半年度报告,营业收入5.67亿元,同比减少6.33%,较一季度同比下滑11.29%有所收窄;归属上市公司股东的净利润1.91亿元,同比减少33.28%;扣非净利润1.78亿元,同比减少24.04%。期末预收款7.16亿元,较期初7.21亿略有下滑。 继续保持用户资源优势。在个人用户方面,截至2018年6月30日,公司金融服务网拥有注册用户约41,375万人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1,141万人,每周活跃用户数约为1,382万人。丰富多样、庞大活跃的用户群体形成公司在业内独特而领先的优势,为后续健康稳定的发展奠定良好的基础。 基金销售投入力度加大。公司进一步加大基金第三方销售投入力度,努力将“爱基金”打造成为公众一站式理财服务平台,以满足公众多方位的投资理财需求。公司进一步扩充“爱基金”平台上相关产品的种类和数量,截至2018年6月30日,公司上线127家基金公司,共计6,146支基金产品。 逆势加大人工智能研发投入。公司着眼于行业前沿,继续加大对新技术与应用的研发投入,在上半年收入下滑的情况下研发投入达到1.92亿元,同比增长12.29%,进一步加大对人工智能技术研究,尤其是加大对机器学习、语音识别、计算机视觉、自然语言处理、知识图谱、用户画像等人工智能关键技术的探索,优化升级iFinD 金融数据终端、i 问财人工智能开放平台、MindGO量化交易平台进一步提升公司核心竞争力。 投资建议:公司作为“人工智能+金融”时代的领跑者,已构建人工智能与金融投资结合的完善应用体系,自身打造的投资机器人和对外合作基金收益率均证明其卓越技术实力。预计2018-2019年EPS 分别为1.23元和1.45元,维持“增持-A”评级,6个月目标价50元。 风险提示:行业需求低迷风险,金融创新政策监管风险。

业绩符合预期。2018年上半年公司实现营业收入11.52亿元,同比增长45.72%,实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比增长30.11%。公司预告1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-60%。 高研发投入预示未来市场机遇。公司不断加快金融、物流和新零售相关战略新兴业务技术和产品研发。上半年,公司研发投入共计1.41亿元,同比增32.64%,占营业收入比重达到12.24%。尤其在新零售业务方面,公司完成了冷链/非冷链智能微超、海外自动售货机产品的开发及验证工作,同时基于未来新零售应用,进行了识别、软件算法等关键技术的研究。此外公司在建工程较期初增加142.29%,主要系公司投资建设自助服务终端产品研发与生产技改项目所致,也是公司新零售业务或迎来市场大机遇的前瞻信号。 积极把握国内银行网点智能化转型的趋势和“金标”实施推广的政策契机。公司上半年完成了新一代票据模块的开发和存单功能模块的优化升级,现金鉴别模块、现金柜员机(TCR)开发进展顺利;完成了智慧柜员机(STM)、多功能存取款一体机(CTM)等标准品的开发,加快了配套银行软件平台的开发拓展,形成了软硬件一揽子解决方案,上半年已在部分银行实现了应用推广;纸币清分机、硬币兑换机等产品均首批通过“金标”测试,相关产品线得到了进一步的丰富完善,为下半年各大银行的招标采购打下良好基础。此外积极发掘海外新兴市场金融产品的业务机会,助推公司金融业务海外市场的突破。 新零售业务有望迎来快速增长期。新零售业务方面,公司已经成智能微超、零售自提柜、智能货柜等产品线;同时围绕目标客户加大市场开拓,深挖重点项目的落地,部分新零售产品实现批量销售,公司提供给多个国内外客户新零售重点产品的测试、试用进展顺利,有望在下半年逐步形成批量销售;此外,着重加大投入和管理改进,新零售产品的规模化生产和交付能力也显著提升,为公司后续新零售业务的快速扩充打下基础。 投资建议:公司自内部提出“二次创业”以来,在金融、物流等领域进行了卓有成效的战略布局,智慧银行网点转型和新零售业务的推进有望打开新的成长空间,预计2018-2019年EPS为0.61、0.83元,维持买入-A评级,6个月目标价18元。 风险提示:新产品市场推广不及预期。

业绩大幅增长。上半年公司实现营业收入5.5亿元,同比增长37.21%;净利润3,949.42万元,同比增长51.78%,扣非净利润3,240.06万元,同比增长58.49%。公司公告报告期内仅基础软件合同额就同比增长48.8%,预计上半年整体新签订单增速达到50%-60%。 不动产登记由平台建设延伸到应用系统建设和数据共享服务,带来巨大蓝海市场。不动产登记数据应用广泛,各个行业与?互联网+不动产登记?结合带来新增应用系统和数据服务的蓝海市场:1、金融财税等领域:全国各大银行、税务等机构都需调用不动产相关数据来办理业务,在不动产登记基本实现全国联网后,新建应用系统来对接多个部门之间的互联互通、挖掘不动产登记数据潜在应用价值具有广阔的市场空间。公司积极探索不动产登记数据共享服务新模式,在青岛、临沂、柳州等地试点不动产数据与银行、法院、税务等部门的共享模式,并已经实现一定规模的收入。2、便民服务领域:国务院《全国深化?放管服?改革转变政府职能电视电话会议重点任务分工方案》要求,2019年6月底前所有直辖市、副省级城市和省会城市将全面实施?互联网+不动产登记?,公司已经进一步升级不动产登记平台功能,深度融合?互联网+?、?PC?端和?移动?端双轨并行,?线上?和?线下?协调联动,公司不动产查询一体机已在多个地市投入应用,未来存在较大规模的线上线下新系统的建设需求。 首次披露军工业务重大进展:借?军民融合?的东风公司产品已进入军工主流应用领域。公司在中报中首次披露了大国防业务战略布局,在业务上由原来重点在中央兼顾战区和军兵种到当前的中央、战区和军兵种同步推进。为了配合这一战略,公司新增布局了北京、西安、武汉三个营销与项目实施团队,以便能够及时对京外军事项目进行拓展和支撑,提升客户满意度。在解决方案和技术方面,随着军用时空信息云研制工作的结束,基于军用时空云的应用推广工作成为重点,相关部门的地理信息应用由点成面,呈现快速扩张趋势。公司在后勤保障领域的项目实施顺利,得到用户的认可。同时在军事作战指挥领域、基地演习联合导调领域完成了新业务的解决方案和技术储备。借?军民融合?的东风,公司产品进入军工主流应用领域,公司大国防业务初见成效,由战略储备期转向项目落地期。 三调业务商机储备充分,迎接市场全面启动的高峰。2018年2月,国务院印发了《第三次全国土地调查实施方案》,进一步明确了国土三调的目标任务和调查内容。根据国家发布的三调相关技术方案要求,结合在国土行业近二十年的信息化建设经验,公司研发了集外业调查、数据建库、数据管理和共享应用等四款软件在内的三调软件产品,为国土三调提供完整、有效的解决方案。报告期内,公司中标多个国家和省市级国土三调项目,目前商机储备充足。随着机构改革的完成,国土三调项目将不断落地,三调业务将得到有力释放。 时空大数据与云平台业务作为城市信息化基础设施,市场空间被严重低估。作为?智慧城市?整体框架中一个重要的、不可缺少的时空基础设施,是建设智慧城市的关键性基础信息平台。2017年国家测绘地理信息局出台《智慧城市时空大数据与云平台建设技术大纲》(2017版),进一步明确了时空信息云平台作为时空基础设施的基础,将以数据服务、功能服务、接口服务、基础设施服务和知识服务为核心,形成服务资源池,建立服务引擎、地名地址引擎、业务流引擎和知识化引擎,通过云服务系统,为各种业务应用提供按需服务。公司核心的地理信息共享交换平台及时空云平台产品已在重庆、大连、西安、呼和浩特、石家庄、郑州、兰州、南宁、桂林、柳州、克拉玛依等近百个城市开展应用,报告期内公司公告先后中标北京市西城区时空云二期(278万元)、大连市时空云一期(579万元)、柳州市时空云二期(1430万元)、西安市时空云二期(933万元)、平顶山市时空云(459万元)等标志性项目。 率先研发基于?三线一单?的数据共享与应用平台,打开生态环保增量市场。公司将水利、气象、环保等与环境相关的业务进行整合,构建基于GIS的大环境解决方案。2018年3月11日,第十三届人大第一次会议通过宪法修正案,建设生态文明和美丽中国,首次写入宪法,本次会议同时批准国务院机构改革方案,组建生态环境部,作为国务院组成部门。公司在2018年对生态环保领域加大投入,且不断深入环保核心业务,利用GIS优势赋能生态环保。例如,围绕生态环保部2018年的重点工作之一?推进长江经济带以地市为单元编制‘三线一单’,坚持规划环评与项目环评联动,依法依规做好重大项目环评管理。?结合公司的GIS优势,率先构建了?三线一单?数据共享与应用平台,可以实现成果数据管理与共享、规划环评带图审批等业务。在生态文明思想的引领下,公司的环保业务产品未来空间可期。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的公司,以云计算为技术基础,正从不动产登记迈向资产数据应用系统建设的高峰,此外国土三调、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务层出不穷,国产软件龙头进入新的跨越式发展期,预计2018-2019年EPS分别为0.68元、0.94元,维持?买入-A?评级,6个月目标价25元。 风险提示:土地三调市场落地进度不及预期。

费用投入加大影响扣非利润。上半年公司实现营业收入32.09亿元,较去年同期增长52.68%。实现净利润1.3亿元,较上年同期增长21.74%。扣除非经常性损益的净利润为2019.87万元,较上年同期下降74.39%,主要原因为2018年上半年公司员工规模较去年同期增长近3500人,新增人员带来当期薪酬、费用的提升,2018年上半年公司新增研发费用2.29亿元(研发费用总额达5.87亿元,较上年同期增长63.84%);新增销售费用3.19亿元(销售费用总额达7.33亿元,较上年同期增长77.10%)。公司公告根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本招聘就绪,2018年下半年人员增幅将显著低于上半年人员增幅。 ToC业务开始逐步成为盈利增长的主力军。公司ToC业务上半年实现营业收入10.84亿,同比增长129.69%;实现毛利5.98亿,同比增长86.79%;ToC业务在整体营收中占比达33.76%,毛利占比达37.32%。 个性化学习增值服务产品开始规模化推广,续购率达70%。公司上半年教育业务中标合同额同比增长94%,中标合同毛利同比增长104%,智慧教育产品已经覆盖全国15000余所学校,深度用户超过1500万。公司个性化教与学平台智学网使用频率稳步提升,学校应用年级渗透率同比增长36%,个性化学习增值服务产品已在近百所学校常态化使用,续购率达70%。针对新高考改革,提出包括学生生涯规划、高考选科、走班排课等在内的一体化新高考解决方案,目前已在包括人大附中在内的1600余所学校规模应用。 新一代翻译机产品成为国内第一品牌。公司4月20日正式发布讯飞翻译机2.0,支持中文与33种语言的互译、方言翻译、拍照翻译,并持续迭代更新,新增支持俄语离线翻译。二代产品上市2个月已销售超过10万台,用户服务覆盖145个国家,销量超过所有同类产品总和,成为翻译机市场无可争议的第一品牌。 公司研发的全球首个刑事案件智能辅助办案系统3月开始在上海试点。在政法领域,上半年公司政法方面收入3.49亿元,同比增长214.55%。“AI+政法”产品与解决方案已广泛应用于法院、检察院、司法行政机关等各条司法线,应用成效显著。在智能语音庭审系统全国大范围应用的基础上,面向“以审判为中心的刑事诉讼制度改革”的需要,研发全球首个刑事案件智能辅助办案系统,3月开始在上海试点,取得显著效果,将继续覆盖更多刑事常见案由,并由刑事类拓展到民商事、行政类案件。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进。预计2018-2019年EPS分别为0.39和0.51元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:新业务进展不达预期风险。

业绩符合预期。2018年上半年公司营收208.76亿,同比增长26.92%;净利润41.47亿,同比增长26%;公司预告2018年1-9月净利润变动幅度15.00%至35.00%,变动区间70.76亿至83.06亿元。 毛利率持续提升。公司2018年上半年整体毛利率为44.50%,比去年同期相比提高1.78个百分点,其中前端产品毛利率比去年同期提高0.84个百分点。此外中心控制产品毛利率比去年同期提升7.74百分点,主要因数据中心产品和软件占比大幅提升,初步显示了AI驱动安防产品升级带来的红利。 加强AICloud战略布局,拿到AI时代的“船票”。公司围绕AICloud架构,完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局,将AI注入到前端产品,并结合不断丰富的智能芯片保持产品快速迭代,在边缘节点实现目标检测、特征提取等智能感知理解功能。公司根据AICloud“边缘感知、按需汇聚、多层认知、分级应用”核心原则,携手各行业合作伙伴,致力于推动物联网产业的发展,无论从战略还是产品布局上,公司均已经拿到AI时代的“船票”。 创新业务收入迅猛增长。2018上半年公司除智能家居之外创新业务收入达到3.8亿元,同比增长147.2%,营收占比从去年的0.93%提升到今年的1.82%,显示公司在AI技术驱动下新兴业务的巨大潜力。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业正迎来前端智能放量拐点,此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破,预计2018-2019年EPS分别为1.24、1.56元,维持买入-A评级,6个月目标价45元。 风险提示:海外贸易风险;新产品市场进展不及预期。

上海迈出不动产登记系统走向应用系统建设第一步。根据公告,通过不动产在线查询系统,上海辖内所有银行均可依法在线查询不动产权利人、抵押登记、预告登记、查封登记等不动产登记信息,可定期接受汇总信息推送等信息查询服务,还可在线提交抵押登记申请材料,从而实现不动产登记信息的互通共享,进一步提高了登记查询和办理的效率与质量。 不动产登记市场将由资产数据登记系统转向数据应用系统建设的高峰。经过两年不动产建设高峰期,全国已经基本实现了不动产信息联网。由于不动产数据的应用涉及与政府财税、银行、保险等多个重要部门及行业对接,存在巨大的应用系统建设需求。而出于数据应用的实时性要求,使得系统通过SaaS运营成为可能,公司去年已经在不少城市试点了该模式,今年有望成为该应用系统建设的元年。 公司将成为不动产应用系统市场最大受益者。公司年报披露不仅承建了最核心的国家级不动产登记系统基础平台,截至2017年末更是累积为1,000余个省市县区的不动产登记业务提供了支撑,是全国不动产登记信息系统最主要的服务商。其子公司南康科技是上海等多个大城市房地产系统的供应商,有望进一步承接不动产登记市场转向应用市场的红利。根据政府官网,2018年自然资源部的预算达到216.21亿元,比2017年国土资源部预算增长63.2%,将有力保障地理相关信息系统建设的投入力度。 投资建议:公司在手订单饱满,下半年有望同时迎来不动产应用系统市场、国土三调、军工市场、海外市场等多个新兴领域战略机遇,更是国产基础软件中极为稀缺具备全球竞争力的龙头企业,预计2018-2019年EPS分别为0.68元、0.94元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:土地三调市场落地进度不及预期。

事件:公司公告因控股子公司鼎天盛华扩大经营及战略转型的需要,鼎天盛华各股东拟签署《增资协议》,对鼎天盛华进行增资,其中:公司拟以自有资金1,200万元对鼎天盛华进行增资,鼎天盛华股东Tmax Data 拟以ZetaData 软件著作权使用权评估作价1,155万元对鼎天盛华进行增资,本次增资完成后,公司持股50.96%,Tmax Data 持股42.90%,Tmax Soft 持股6.14%。 点评: 鼎天盛华是公司控股的基础软件子公司,拥有完全自主知识产权的数据库、中间件、性能监控等成熟软件产品及大机迁移解决方案。鼎天盛华致力于国产基础软件的研发与应用,通过引进、消化、吸收的创新之路, 实现产品和技术的跨越式发展,拥有完全自主知识产权的数据库、中间件、性能监控等成熟软件产品及大机迁移解决方案。公司的产品与服务达到国际先进水平,广泛服务 于众多国内外知名企业,为政府、电信、金融、能源、制造等领域的信息化建设提供支撑。公司以数据库、中间件等基础软件的开发与应用为核心,融合技术能力、产业能力、 市场能力、服务能力,集成国内外力量,突破基础软件领域的核心关键技术,形成一批拥行自主知识产权、市场地位领宄的技术与产品,构建符合国情和产业特征的自主发展模式。公司拥有完整的企业级基础软件核心架构,可为用户提供完全自主知识产权的国产大型商用关系型数据库UPDB、中间件UPWS/UPAS 等成熟软件产品及大机迀移UPTP Rehost 解决方案。 TmaxData 拥有可与国际产品相竞争的高端数据库产品和核心技术。 TmaxData 是韩国领先的数据库企业,公司在2003年推出企业级数据库管理系统‘Tibero’,在大容量DBMS 领域当中成功在韩国商品化,并引领着韩国DBMS 市场,核心产品具有可替代大型国际企业数据库产品的稳走性和性能,已经通过韩国多家企业和机构的产品引入得到了验证。在公共、金融、制造、通信等多个领域,TmaxData 数据库产品线(Tibero、ZetaData) 积累了 1700多个使用案例,足以证明其打破技术壁垒成为拥有可与国际产品相竞争的高端产品和核心技术的韩国领先数据库企业。 此次TmaxData 对鼎天盛华以其软件著作权进行增资的ZetaData 是公司核心基础软件产品。ZetaData 由数据库和支持数据库的存储软件组成,解决了Hadoop 等同类基础软件产品编程复杂、价格昂贵等问题,其水平存储结构使得数据能够实现大容量扩展,能够大幅提高网络使用效率,ZetaData 集群数据库技术先进、性能良好、稳定可靠、并实现应用示范,整体技术达到国内领先、国际先进水平,预计未来主要市场为国内部分地市的网安大数据、 健康、安全、交地、特种、社保大数据项目。 此次增资将进一步发挥鼎天盛华基础软件产品对于公司基础硬件产品的优势互补作用。自 2015年公司投资鼎天盛华以来,鼎天盛华基础软件产品完善了公司关键 应用主机的生态环境,提升了公司关键应用主机产品的客户认可度和销售规模, 有效提升了公司的核心竞争力和盈利能力。 伴随当前基础软硬件紧密结合的市场趋势,鼎天盛华面临扩大经营及战略转型的需要,公司拟对鼎天盛华进行增资将进一步发挥鼎天盛华基础软件产品对于公司基础硬件产品的优势互补作用,强化自主可控能力。 投资建议:公司是我们持续首推的大国重器,同时处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI 服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点,目标五年内登顶全球服务器市场第一的宏伟目标,成长路径清晰明确,此次增资将进一步发挥鼎天盛华基础软件产品对于公司基础硬件产品的优势互补作用。预计2018-2019年EPS 分别为0.58、0.86元,维持买入-A 评级,6个月目标价28元。 风险提示:AI 新产品市场拓展不及预期;与IBM 合资公司业务整合风险。

业绩符合预期。2017年,公司实现营业收入65.98亿元,同比增长8.92%; 净利润2.89亿元,同比增长4.93%;扣非净利润2.79亿元,同比增长11.18%; 经营活动产生的现金流量净额7.79亿元,同比增长4636.99%,主要因本期销售回款增加所致。2018年一季度公司实现营业收入14.38亿元,同比增长8.88%,实现净利润7266.4万元,同比减少4.18%。 数据中心和智能建筑收入占比提升。2017年公司系统集成与服务收入57.62亿元,同比增长 8.52%;数据中心工程和智能建筑收入为9.37亿元,同比增长11.93%,数据中心和智能建筑收入占比提升。 销售费用管控成效显著。2017年公司销售费用2.76亿元,同比增长1.59%,销售费用率为4.18%,较去年下降0.3个百分点;管理费用4.34亿元,同比增长6.56%,管理费用率6.59%,较去年下降0.14个百分点;近年来公司在收入保持稳定增长同时,费用控制成效显著。 持续推进业务国产化,深入实践“自主可控”。公司年报明确指出顺应国产化替代的大趋势以及国家政策和监管要求,公司将继续推进自身业务的“国产化”, 持续引进和扩大国产品牌产品线供应。与此同时,加强自主设计和自主研发,将产品和技术进行异构组合,做好体系架构的把控和设计,深入实践“自主可控”。 投资建议:公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台,有望充分受益集团深化改革进程,预计2018-2019EPS 分别为0.78元,0.94元,维持买入-A 评级,6个月目标价26元。 风险提示:新业务拓展不及预期。

收入与扣非净利润均大超预期。2018年一季度公司实现营业收入76.08亿元,同比增长96.5%;扣非净利润4747.84万元,同比增长202.63%;净利润5497.62万元,同比减少22.65%,主要因去年一季度公司处置东港股份股票使得投资净收益达到4110.69万元,今年投资收益较上年同期大幅减少64.71%。 近两年毛利率首次同比提升,触底回升拐点再度确认。2018年一季度公司毛利率为11.98%,不但较去年四季度毛利率环比提升1.43个百分点,更较去年一季度提升0.8个百分点,这是公司近两年来首次出现毛利率同比提升的情况。继去年四季度出现环比提升的信号后,毛利率触底回升的拐点再度确认。 经营性现金流大幅流出主要因采购量增加,预示公司订单大幅增长。2018年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-54.39亿元,主要因报告期内购买商品、接受劳务支付的现金达到118.12亿元,较去年同比增长208.24%,系本期订单增加相应采购量大幅增加所致,这也是公司未来业绩高增长的前瞻指标。 智慧计算将助力公司未来五年实现全球服务器第一的目标。2017年公司AI服务器同比增长超过600%,是业界平均增速的4.5倍,在中国AI市场的占有率超过60%,阿里巴巴、腾讯和百度三家互联网巨头90%以上的AI服务器来自公司。随着全球从传统信息社会向智能社会的升级,智慧计算将成为未来主流计算形态。中国工程院院士、浪潮集团执行总裁王恩东表示公司将通过在产品技术、业务模式、生产制造等领域的持续创新,抓住智慧化转型的产业机遇,未来五年公司的目标是建立全球化的研发体系、供应体系、服务体系,实现服务器全球第一。 投资建议:公司是服务器领域的绝对龙头,规模效应显著。作为山东省国企改革先锋,此次公司推出史上最大力度的股权激励,有望释放巨大潜力。此外,无论公司在AI服务器领域迅猛增长的势头、与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展还是海外市场的突破,都值得重点期待。预计2018-2019年EPS分别为0.58、0.86元,维持买入-A评级,6个月目标价28元。 风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;与IBM合资公司业务整合风险。

业绩符合预期。2018年一季度公司实现营业收入5.36亿元,同比增长49.31%;实现净利润7762.5万元元,同比增长22.76%;扣非净利7667.7万元,同比增长24.16%;公司预告2018年1-6月净利润变动幅度10.00%至50.00%,净利润变动区间1.48亿至2亿元。 动态DWS系统助力智慧物流全速前行。公司自主研发的DWS系统,是一款集物品尺寸测量、称重、扫码、拍照等功能于一体的动态物品属性采集产品,更快、更准、更节约的特性,能帮助物流企业在日益激烈的行业竞争中更具优势。作为全球成熟应用的分拣系统,动态DWS系统的引入,彻底解决了原来人力消耗大、分拣速度慢、信息采集效率及准确率低等问题,具有较大市场潜力。 抢抓智慧银行网点转型和智能微超两大市场机遇。公司公告2018年智慧银行网点转型市场全面启动,各商业银行均启动相关工作,智慧柜员机(STM)、柜员现金循环机(TCR/UCR)的市场需求大幅增长,通过TCR、UCR替代银行网点柜面现金业务已成为银行共识,各行纷纷启动TCR/UCR试点测试,现金不过夜政策放开、TCR/UCR行业标准发布后,将迎来市场黄金期。新零售方面,公司2018年业务展望重点提出将围绕目标客户,积极开展智能微超类产品解决方案的验证及试点,尽早将智能微超标准产品推向市场。 投资建议:公司自内部提出“二次创业”以来,在金融、物流等领域进行了卓有成效的战略布局,智慧银行网点转型和新零售业务的推进有望打开新的成长空间,预计2018-2019年EPS为0.56、0.79元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:新产品市场推广不及预期。

业绩大幅增长。2018年第一季度,公司实现营业收入为2.36亿元,同比增长23.89%;实现净利润1,276.70万元,较去年同期增长67.02%;扣非净利润1,061.15万元,同比增长82.11%;业绩大幅增长除上海数慧一季度并表因素外,主要因主营业务增长强劲;2017年实现新签合同额18亿元,同比增长约40%,我们预计公司目前在手订单总额超过10亿,将有力保障未来业绩持续高增长。 期待军工业务发力。军事地理信息系统MGIS是GIS系统技术在军事方面的主要应用,具有海量的数据整合能力、地理空间仿真分析能力、卫星导航系统衔接能力,在现代战争中MGIS为决策者提供了更为全面的数据库资源保障,模拟分析陆海空形势,让决策者更好地运筹帷幄、决胜千里。 从公司全球最大竞争对手Esri发展历程来看,军工领域是GIS软件最核心的战略市场之一:Esri的ArcGIS平台很早就成为美国国防部指挥控制系统的标准地理空间开发工具。随着国家大力支持军民融合发展以及军改的进一步推进,作为拥有二级军工资质和全球顶尖技术的国内GIS龙头企业,公司有望在军工市场取得进一步突破。从军工市场在Esri的发展过程中所起到的作用来看,军工市场有望再造一个超图。 举办三调技术研讨会,为国土三调市场启动做好准备。为了更好助力第三次全国土地调查工作,公司一季度联合全国多个省测绘学会、地理信息产业协会、合作伙伴、行业用户、专家学者等,举办第三次土地调查软件技术研讨会,搭建国土三调软件产品交流合作平台,构建合作共赢的产业生态圈,携手为全国三调工作提供完整而优质的服务。目前,已在济南、太原、成都开展了研讨会,近400位相关单位的嘉宾一起分享三调试点经验、解读三调实施方案、交流三调专业软件技术及相关解决方案。 投资建议:根据国务院《关于开展第三次全国土地调查的通知》,2018年至2019年底将是土地三调数据库和信息系统建设高峰,公司继全国不动产登记信息系统建设之后,又迎来又一历史性市场机遇。先后两大市场机遇一方面验证了国土信息化投入长期高景气,另一方面不动产登记等国土数据运营新模式也在逐步落地。此外国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力公司加速发展的“助推剂”。预计2018-2019年EPS分别为0.68元、0.94元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:土地三调市场落地进度不及预期。

业绩符合预期。2017年公司实现营业收入5.9亿元,同比增长15.27%,净利润1.09亿元,同比增长32.42%;2018年一季度,公司实现营业收入8973.75万元,同比增长2.28%,净利润835万元,同比增长20.71%;公司预告2018年1-6月净利润变动幅度0.00%至30.00%,净利润变动区间4,933.25万元至6,413.22万元。 工业4.0业务领跑行业。2017年公司工业4.0业务实现收入1.54亿元,年报公告累计签订销售合同额列国内同行业公开竞争第一名。值得一提的是,公司签约世界最大单轴火电项目——华厦阳西电厂#5、6机组2×1240MW工程项目,且项目采用了公司自主知识产权的20万点容量的SyncBASE数据库,进一步巩固了市场地位;此外,公司流程行业MES系统取得重大突破,成功签约并上线东方希望重庆水泥5×5000T生产线及晋中铝业MES系统,为公司MES系统的市场推广起到了良好的示范效应。 智慧电厂持续发力。2017年公司重点对智慧电厂和智能工厂整体解决方案进一步优化推广,通过公司的网关产品和工业互联网解决方案,在保护客户的已有投资前提下完全消除了发电厂的信息孤岛,实现信息互联智慧化,全年实现新签合同额261%的增长。 军工市场有望取得突破。公司近期公告收到由国防科学技术委员会、国家国防科技工业局授权,由北京军友诚信质量认证有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。此次获得国军标质量管理体系认证,是基于公司与军企已建立的合作背景,进一步提升了公司在军品设计开发、生产和服务等方面的质量管理能力,表明公司从战略规划、产业布局等方面全面布局军工市场,为公司后续拓展军工领域市场打下坚实的基础。 投资建议:公司作为深耕工业4.0多年的优质企业,在智慧电厂、军工市场等领域均迎来发展黄金期,预计公司2018-2019年EPS分别为0.61、0.79元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。

业绩符合预期。2017年公司营收 419.05亿,同比增长 31.22%;净利润 94.11亿,同比增长 26.77%;2018年一季度公司营收93.65亿元,同比增长32.95%; 净利润18.16亿元,同比增长22.64%;公司预告2018年1-6月净利润37.85-37.85亿元,同比增长15%至35% 。 前端产品带动整体毛利率提升。公司2017年整体毛利率为44.00%,比去年同期相比提高2.41个百分点,主要因前端产品毛利率比去年同期提高2.45个百分点,此外中心控制产品毛利率比去年同期提升6.14个百分点。 提出AI Cloud 架构,迎接前端智能放量拐点。2017年,公司围绕AI Cloud架构,完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局,将AI 注入到前端产品,并结合不断丰富的智能芯片保持产品快速迭代,在边缘节点实现目标检测、 特征提取等智能感知理解功能。随着芯片逐步成熟,预计2018年将迎来前端智能放量拐点。 创新业务取得突破,萤石收入突破10亿并实现首次盈利。2017年底,接入萤石云的设备达到2800万,萤石云APP 用户超过2000万,公司基于不断壮大的萤石云业务开放平台,开展海康云眸等新型业态,提供基于SaaS 的视频分析与大数据信息管理综合服务,萤石2017年的营业收入突破10亿元并实现盈利,成为公司首个盈利的创新业务。 汽车电子业务全面铺开。视频、毫米波雷达等后装独立式产品形态不断丰富,智能车载后视镜“云镜”、 360°全景环视系统、车载智能化监控系统等智能化汽车电子产品与解决方案持续推出;在系统层面,综合前车碰撞预警、车道偏离预警、危险驾驶行为分析和右侧盲区侦测的ADAS 产品推向市场,应用到前装客户和行业客户市场。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业(IHS 报告连续多年全球视频监控市场份额第一)正迎来前端智能放量拐点,此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破,预计2018-2019年EPS 分别为1.24、1.56元,维持买入-A 评级,目标价45元。 风险提示:海外贸易风险;新产品市场进展不及预期。