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工作经历: 证书编号:S0880517040001,曾就职于国海证...>>

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东方财富 计算机行业 2020-08-13 25.19 -- -- 25.50 1.23% -- 25.50 1.23% -- 详细
?竞争优势明显,充分受益于居民资产入市红利公司线上流量、产品及价格方面竞争优势明显,在居民资产向权益市场转移的大背景下,公司证券经纪市占率有望持续提升,受益于基金规模增速提升,公司基金业务有望迎来高速增长。作为互联网券商,公司边际成本较低,在市场活跃度出现超预期提升情况下,利润弹性明显优于传统券商,公司兼具成长性和业绩弹性。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为41.1/59.4/75.0亿元,分别同比+125%/+45%/+26%;EPS分别为0.61/0.88/1.12元,公司估值低于可比互联网金融公司,首次覆盖,给予“买入”评级。? 流量和转化率均有望持续提升,经纪业务市占率空间可期公司流量的不断变现驱动经纪业务市占率大幅提升,2017-2019年,公司经纪业务市占率提升近100%。与传统券商相比,公司引流效果较强,客户转化率仍有提升空间。在后续流量持续增长、转化率提升的趋势下,我们预计公司经纪业务市占率仍有较大提升空间。 ?居民资产向权益市场转移,基金代销业务迎来机遇期中央经济工作会议中多次提出房住不炒,银行理财产品打破刚兑带来收益率下降和波动率提升,资本市场深改下优质资产不断入市,居民财富有望加速向权益市场转移。2020年6月末市场非货币基金保有量和销量同比增速分别达64%/97%,居民资产配置拐点出现。公司作为老牌三方机构,在未来基金市场扩容背景下,代销业务有望迎来东风。 ?风险提示:市场交易量不达预期;市占率增长不达预期
国金证券 银行和金融服务 2020-07-02 11.44 -- -- 17.47 52.71%
17.47 52.71% -- 详细
投行和经纪业务优势突出,充分受益于资本市场改革红利 (1)公司投行和经纪业务相对优势明显,IPO业务可比肩头部券商,经纪业务率先线上化占得先机,手续费业务优势造就公司优于同业的盈利能力和成长性。民营股东背景且重视合规风控,为公司长足发展奠定基础。(2)公司IPO储备行业领先,投行、经纪和利息净收入占比2019年和2020Q1达到65%/73%,将充分受益于创业板注册制改革带来的市场活跃度提升和IPO扩容。(3)我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为17.02/20.46/23.13亿元,分别同比+31.0%/+20.2%/+13.1%,EPS分别为0.56/0.68/0.76元,ROE分别为7.9%/8.9%/9.3%,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 投行收入占比高,IPO储备量比肩头部券商 投行业务为公司核心业务,2019/2020Q1投行收入占比分别为21%/29%,2020Q1投行业务占比位于行业前列。IPO储备量丰富,截至6月24日,公司创业板储备量名列行业第四,IPO储备量和科创板储备量位居行业前十,在深交所已受理的三批创业板项目中,国金证券占7家,行业排名前二,IPO储备量比肩头部券商,下半年项目上市家数大概率行业领先,IPO收入释放确定性强,拉动利润高速增长。 零售业务占比高,充分受益于市场活跃度提升 公司2019年经纪业务收入占比为26%,明显高于上市公司平均的22%,利息净收入占比18%(两融贡献较高),高于行业平均的11%,整体看公司零售业务营收贡献达到44%。市场活跃度提升、两融规模高速增长下,公司零售业务将充分收益,成为公司业绩增长的重要驱动。 风险提示:公司IPO项目利润释放不达预期;公司经纪、两融业务市占率表现不达预期。
国元证券 银行和金融服务 2020-04-01 8.31 12.67 22.77% 8.74 3.31%
8.96 7.82%
详细
维持“增持”评级,下调目标价至12.90元/股。公司19年营收/归母净利润为31.99亿/9.14亿元,同比+26%/+36%,ROE3.66%,同比+0.98pct,低于我们预期,主要受减值计提增加影响。报告期内,公司各项业务全面改善,自营投资收入同比+45%,贡献增量业绩的61%,经纪/投行/资管收入同比+23%/+37%/+22%。公司杠杆率较低,后续扩表空间仍较大,配股融资有利于增强资本实力,利润增速有望超越行业均值。考虑疫情对2020年权益市场扰动,我们下调公司2020-22年EPS至0.36/0.43/0.51元(调前20-21年0.38/0.47元),下调目标价至12.9元/股,对应20年P/B1.7倍,增持。 财富管理转型持续推进,“投行+投资”竞争优势显现。1)19年公司经纪业务市占率0.75%,同比基本持平,佣金率-8%,投顾人员增幅居行业首位,理财产品销售高速增长,财富管理转型初显成效。期末两融余额112亿元,较年初+24%;2)19年公司自营投资收入(加回其他债权投资利息收入)同比+45%,金融资产较年初+13%;子公司国元股权投资收入同比+177%,19年已上市项目2单、过会1单,报会待审3单,新三板挂牌项目3单,持续为公司贡献丰厚收益。3)19年公司股权/债权承销规模分别-53%/+28%。 减值计提充分,配股增强资本金实力。19年末公司股票质押余额较年初-27%至70.5亿,拨贷比达7.3%,后续计提压力下降明显,为业绩释放奠定基础;19年10月公司公告拟配股不超过55亿,资金用途主要用于固收自营和两融业务,资本扩充助力公司实现“财富管理+投融资”双轮驱动。 催化剂:资本市场改革创新政策落地。 风险提示:权益市场波动对公司投资和资管业务带来不确定性。
东方证券 银行和金融服务 2020-04-01 9.06 13.56 14.33% 9.78 6.30%
9.70 7.06%
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维持“增持”评级,维持目标价13.77元/股,对应2020年P/B1.72倍。公司2019年营收/归母净利润为190.5亿/24.4亿元,同比+85%/+98%,ROE4.61%,同比+2.2pct,低于我们预期,主要受减值计提增加影响。投资收益同比大增557%,是公司盈利高增的主要驱动;资管/经纪/投行/利息净收入分别同比-24%/+14%/-8%/+2%。公司金融资产持续扩张,股票和债券配置均衡,后续投资和资管业务收入持续增长可期,减值计提充足为后续业绩释放奠定基础。考虑疫情对2020年权益市场扰动,我们调整公司2020-22年EPS至0.39/0.53/0.64元(调前20-21年0.44/0.52元),增持。 投资收益大幅增长,主动资管规模持续扩张。1)公司自营投资收益同比+555%,金融资产规模较年初+50%,投资收益率回升至5.1%(18年为0.6%)。 期末669亿交易性金融资产中债券/股票占比分别为46%/12%,配置相对均衡。2)期末公司主动资管规模达2212亿,较年初+12%,资管收入同比下降预计受管理费率下降影响,东证资管资管业务净收入行业排名第2,保持领先优势。3)公司19年代买证券净收入市占率1.46%,排名行业第20,与2018年持平。期末两融余额132亿,较年初+29%;代销收入同比+7.5%。 4)19年公司IPO/再融资/非金融公司债主承销规模分别-16%/+77%/+1.5%。 股票质押减值计提充分,为后续业绩释放奠定基础。19年末公司股票质押余额较年初-15%至205亿,累计计提18亿减值(2019年计提9.7亿),拨贷比达8.8%,后续计提压力下降明显,为业绩释放奠定基础。 催化剂:资本市场改革创新政策落地。 风险提示:权益市场波动对公司投资和资管业务带来不确定性。
海通证券 银行和金融服务 2020-03-31 12.79 17.37 12.87% 13.31 4.07%
13.31 4.07%
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维持“ 增持” 评级, 维持价 目标价 17.37元/股 股应 ,对应 2020年 年 P/B 1.5倍 倍 。公司19年营收/归母净利润为 344亿/95亿元,同比+45%/+83%,ROE 7.81%,同比+3.4pct,符合我们预期。19年公司集团化战略效果凸显,子公司利润占比近 30%,贡献增量业绩的 73%,海通国际证券和海通银行利润同比增长明显,母公司净利润+21%;期末杠杆率 4.36倍,较年初+2.1%。考虑疫情对全球资本市场的冲击,我们调整投资收益率及信用减值计提假设,调整公司 2020-22年 EPS 至 0.88/1.13/1.30元(调前 20-21年 0.91/1.12元)。 投资收益率大幅提升,投行业务保持领先 优势。 。1)投资收益同比+230%是收入贡献主力,经纪/资管/投行/利息净收入分别+19%/+24%/+7%/-14%。自营投资收益大幅提升至 5.9%,期末金融资产规模扩张 20%。2)投行收入增长主要由财务顾问业务驱动,公司全年申报 IPO 项目 22单,排名行业第一,全年主承非金融企业信用债券家数和金额均排名第三,海通国际在香港保持领跑地位。3)母公司 19年代买证券净收入(含席位)同比+21%,股基成交额市占率小幅攀升,母公司佣金率同比-12%,代销和期货业务收入同比下降对整体经纪收入有所拖累;期末两融余额 528亿,较年初+8.1%。 4)19年资管收入+24%,优于行业均值,海通资管主动管理业务规模全年增长 29%至 1398亿。5)期末股票质押规模压降 24%至 423亿,股质风险可控。 定增利于资本实力提升。公司定增不超过 200亿元的方案于 19年 12月获证监会审核通过,本次定增有利于公司资本实力和竞争优势提升。 催化剂:资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。
中信证券 银行和金融服务 2020-03-23 22.55 30.40 -- 24.00 6.43%
24.03 6.56%
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维持“增持”评级 ,维持目标价 30.4元/股。2019年公司营业收入/归母净利润431.4/122.3亿,同比+15.9%/+30.2%,ROE 7.8%,同比+1.6pct,符合我们预期。公司全年业绩增量主要由投资和投行收入贡献,分别+90%/+23%。 我们上调市场股基成交额假设及公司杠杆率增幅,上调公司2020-21年归母净利润至147亿/177亿,公司20Q1增发收购广证完成,考虑股本增加,下调公司2020-2022年EPS 至1.13/1.37/1.54元(调前20-21年1.21/1.40元)。 公司作为行业龙头显著受益于资本市场深改,依靠综合优势,后续财富管理转型有望超预期,维持目标价30.4元/股,对应2020年P/B 2.1X,增持。 金融资产扩张明显体现用表能力,投行业务全面领先。1)19年末公司金融资产扩张30%,杠杆率提升14%至4.1倍超预期,体现了极强的用表能力。 2) 19年公司IPO/再融资/债承规模同比分别+253%/+42%/+31%,28单IPO中9单科创板项目,股承、债承和重大资产重组规模均居行业首位。3)公司经纪业务净收入同比-0.1%,主要受海外经纪、期货、代销和席位收入拖累影响,期末两融规模较年初+24%。公司年报中重点突出财富管理,后续转型有望超预期。4)公司主动资管规模达6983亿,较年初+26%,同时考虑大集合公募化转型提速,预计2020年资管业务收入增速将转正。 行业龙头持续受益于资本市场全面深改。公司Q4卖出回购环比+40%,预计债券加仓明显,为20年业绩增长奠定良好开端。公司综合优势突出,资本市场全面深改将持续利好公司投行、财富管理、衍生品及直投业务。 催化剂:资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。 风险提示:股市大幅下跌;行业监管趋严。
中信证券 银行和金融服务 2020-01-16 25.40 30.40 -- 25.78 1.50%
26.33 3.66%
详细
维持“增持”评级, 上调目标价至 30.4元/股。 公司披露业绩快报, 2019年 实现营业收入/归母净利润 431.8/122.9亿,同比+16.0%/+30.9%, ROE 7.8%, 同比+1.6pct; Q4净利润 17.7亿,环比-57%,低于我们预期。 公司全年业 绩增量预计主要由投资和投行两大业务收入贡献, 考虑到公司减持中信建 投进度低于预期,我们下调公司 2019-2021年 EPS 预测至 1.01/1.21/1.40元 (调整前 1.19/1.32/1.56元)。 证券法修法落地明确注册制, 公司作为行业龙 头,受益于资本市场全面深改有望超预期, 上调目标价至 30.4元/股,对应 2020年 P/B 2.1X, 增持。 月报与合并报表净利润差异预计来自子公司影响。 1) 不考虑公司 10月月 报中 25亿子公司分红收入, Q4合并报表净利润较月报母公司口径少 3.8亿, 差额预计主要受其他子公司分红及子公司业绩不达预期影响。 2)据中 信建投公告披露,公司 19年 7月 17日至 10月 14日期间减持中信建投 0.577%股份,此后至 2020年 1月 10日未再减持,减持进度低于预期。 预计投资和投行业务贡献主要业绩增量, 经纪和资管同比微增。 1)受益于 科创板,预计公司 2019年投行和直投业务收入同比增长明显。 2019年公 司 IPO/再融资(含可转债)/债承规模同比分别+255%/+47%/+19%, 28单 IPO 中 9单科创板项目,公司前 3季度投资收益(含公允变动损益)同比+73%。 2)公司经纪业务结构多元,韧性较强,华夏基金 19年收入同比+7%,中信 资管主动管理规模同比下降,预计 19年公司经纪和资管业务收入微增。 催化剂: 资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。 风险提示: 股市大幅下跌;行业监管趋严。
华泰证券 银行和金融服务 2019-12-18 19.11 29.48 40.92% 20.98 9.79%
20.98 9.79%
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维持“增持”评级,维持目标价29.87元/股,对应19P/B2.2X。公司新一届领导班子正式确立,以周易为首席执行官及执行委员会主任的执委会成员全部落地,标志着公司正式进入职业经理人管理体系,公司治理结构更加完善,经营效率有望进一步提升。公司前3季度归母净利润同比+43.8%,全年业绩增长无忧,科创板公司上市提速、再融资和重组规则松绑下,公司投行和直投业务有望迎来高增长。维持公司2019-21年EPS预测0.96/1.06/1.25元。公司投行、零售和国际业务优势明显,职业经理人机制为公司保持长期竞争力奠定制度基础,目前19P/B1.45倍,增持。 职业经理人制度正式确立,治理结构更加完善。1)新一届董事会选举张伟为公司董事长,聘任周易为公司首席执行官及执行委员会主任,任期自本次董事会审议通过之日起3年。同时根据首席执行官、执行委员会主任周易的提名,公司其余6名执委会成员落地。至此,公司新一届领导班子正式亮相。2)本次公司执委会成员选聘的落地,标志着公司正式进入职业经理人制度体系,该制度体系下,职业经理人(包括公司执委会成员和其他高管)实行市场化选聘、契约化管理、差异化薪酬、市场化退出,公司由执委会负责日常经营管理,不设总裁、副总裁岗位。职业经理人制度的落地是公司深化混合所有制改革试点总体方案的重要举措,将利于公司打造市场化、国际化、专业化的职业经理人队伍,完善治理机制,提升经营效率。 GDR转换超50%,A股压力基本解除。公司此前披露,截止10月24日公司存续GDR3987份,低于初始发行量的50%,同时截止12月15日A股收盘,公司A股较GDR股价溢价0.07%,我们认为GDR对A股的股价压力已释放充足。 催化剂:资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。 风险提示:股市大幅下跌;行业监管趋严。
中航资本 银行和金融服务 2019-12-17 4.62 7.07 37.02% 5.03 8.87%
5.03 8.87%
详细
事件: 12月12日,公司披露A股限制性股票长期激励计划及第一期计划草案。 评论: 维持“增持”评级,维持目标价7.13元。公司本次推出限制性股票激励计划将完善公司长效激励机制,利于公司提升经营效率,ROE有望稳步提升。公司前3季度净利润同比+20%,金融主业稳健增长,归母净利润同比-4%主要受引战带来的归母利润稀释影响。维持公司2019-21年EPS0.39/0.46/0.51元,维持目标价7.13元,对应19P/B2.1X。限制性股票激励计划落地利于经营效率提升,公司产业投资持续加码,ROE有望逐步回升,目前股价对应19PB1.4倍,增持。 拟向337名激励对象授予8602.4万股股票,以ROE和净利润增速为解锁条件。公司本次长期激励计划有效期10年,拟每3年实施1期,每期激励计划有效期为6年,包括2年禁售期和4年解锁期,解锁股票上限均为激励对象授予股票总数的25%,实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。激励对象包括公司及子公司高管、中层管理人员及核心业务骨干,激励对象购买限制性股票的资金以自筹方式解决。第一期计划拟向337名激励对象授予8602.4万股股票,约占总股本0.96%,占员工总数14.11%,股票来源为公司回购股份中用于股权激励的部分。第一期计划授予价格为2.71元/股,为本次《激励计划草案》摘要首次公告前1个交易日公司股票均价的60%。解锁条件为:1)四个解锁期对应前一财务年度归母加权ROE不低于9.0%/9.4%/9.9%/10.5%,且不低于同行业对标企业75分位值;2)以2018年为基础,前一个财务年度的净利润复合增长率不低于7.2%,且不低于同行业对标企业75分位值;3)△EVA>0。 国企改革深化,长效激励机制进一步完善。公司本次限制性股票长期激励计划将充分调动公司高级管理人员与骨干员工的工作积极性,有利于培养、建设一支具有较强自主创新能力的高水平人才队伍,促进公司经营效率提升、业绩平稳快速增长。 催化剂:限制性股票激励计划实施推进,产业投资持续加码。 风险提示:监管政策对信托业务造成不确定影响。
华泰证券 银行和金融服务 2019-11-04 17.33 29.48 40.92% 18.27 5.42%
20.98 21.06%
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维持“增持”评级,维持目标价29.87元/股,对应19P/B2.2X。公司前3季度营业收入/归母净利润177.5/64.4亿,同比+41.8%/+43.8%,ROE5.83%,同比+0.95pct;Q3归母净利润23.8亿,环比+86.6%,较月报口径多6.7亿,超我们预期。环比看,3季度增量业绩主要由投资收益和投行收入贡献,科创板对公司直投和投行收入拉动明显。维持公司2019-21年EPS预测0.96/1.06/1.25元。公司投行、国际业务优势突出,科创板布局行业领先,将持续受益于资本市场改革开放,公司目前19P/B1.3倍,增持。 投资和投行收入增长强劲,预计零售业务市占率稳步增长。1)公司Q3经纪业务收入环比-12.8%(市场股基成交额-13.5%),期末代买卖证券款环比持平,两融规模环比+6.5%(市场+4.2%),公司零售业务市占率保持升势。2)Q3公司投行收入6.0亿,环比+68%,Wind显示,3季度公司4单IPO均为科创板项目,再融资募资额环比增超3倍,科创板上市加速下,股承业务有望持续向好。3)Q3自营投资收益和联营子公司投资收益分别为25.2亿/8.7亿,环比+12.9亿/+7.6亿,科创板项目上市带动公司相关投资收益放量增长。4)Q3公司资管收入环比+15%,同比+19%,保持较快增长势头。5)期末公司买入返售金融资产环比-34%至177亿,股权质押规模持续压降。 GDR转换超50%,A股压力基本释放。公司披露,截止10月24日公司存续GDR3987份,低于初始发行量的50%,同时截止10月29日收盘,公司A股较GDR溢价1.1%,我们认为GDR对A股的股价压力释放充足。 催化剂:资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。 风险提示:股市大幅下跌;行业监管趋严。
国信证券 银行和金融服务 2019-11-04 12.12 14.77 6.95% 12.49 3.05%
13.30 9.74%
详细
维持目标价15.05元,对应19年P/B 2.2倍,维持“增持”评级。公司前3季度营业收入/归母净利润98.7亿/37.3亿,同比+55.7%/+93.4%,ROE 7.39%,同比+3.74个百分点;Q3净利润11.4亿元,环比+59.5%,较月报口径多1.4亿,符合市场预期。预计公司3季度业绩环比增速明显强于行业平均,业绩增量主要由自营和投行收入贡献,科创板带动公司股承增长明显。由于下调A股股基成交额假设,我们下调公司2019-21年EPS至0.59/0.69/0.82元(调前0.72/0.81/0.93元),目前公司股价对应19年P/B 1.84倍,增持。 经纪和投资业务弹性较大,自营投资环比增长。1)Q3两市总成交额环比-14%,Q3公司经纪业务净收入 9.6亿,环比-16%;公司经纪业务收入占比明显高于行业平均,前 3季度经纪业务收入占比 34%(以扣减其他业务成本后的营收计算)。2)3季度股市跌幅环比收窄,债市涨幅扩张,Q3公司自营投资收入 11.4亿,环比增长 53%;前 3季度公司自营投资收入占营收比重 38%。公司经纪和自营收入占比相对较高,收入弹性明显。 投行业务表现靓眼,持续受益于科创板。1)公司 Q3投行收入 4.5亿,环比大增 84%,预计股承增长明显。Wind 数据,Q3公司 IPO/再融资募资额分别为 33亿/98亿,分别较 Q2增加 25亿/54亿,3季度公司 4单 IPO 中3单为科创板项目。2)中报披露,截至 6/30,公司有 7家科创板项目获受理,在审项目数量行业第 6,投行业务优势突出将持续受益于注册制改革。 催化剂:多层次资本市场改革深化带动公司投行和直投业绩增长。 风险提示:股市波动对公司经纪、自营业务带来不确定性影响。
中信证券 银行和金融服务 2019-11-04 21.66 29.37 -- 23.10 6.65%
26.14 20.68%
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显著受益于科创板,Q3公司投资和投行收入大增,经纪业务韧性凸显;收购广州证券 100%事项过会,公司华南业务优势增强,公司将持续受益于资本市场改革深化。投资要点: [Tabe_Summary] 维持“增持”评级,维持目标价 29.37元/股,对应 19P/B 2.2X。公司前 3季度营业收入/归母净利润 327.7/105.2亿,同比+20.5%/+43.9%,ROE 6.68%,同比+1.87pct;Q3净利润 40.8亿,环比+86.3%,较月报口径多 14.7亿,超我们预期。环比看,3季度增量业绩主要由投资和投行收入贡献,预计科创板对公司跟投收益和投行收入拉动明显。维持公司 2019-21年 EPS 预测1.19/1.32/1.56元。公司综合竞争优势突出,资本市场全面深化改革推动下,公司业绩有望超预期,目前 19P/B 1.62X,增持。 显著受益于科创板,投资和投行收入大增,经纪业务韧性凸显。1)公司 Q3经纪收入环比+2.9%(A 股股基成交额-13.5%),预计海外经纪业务改善,公司经纪业务结构多元,韧性凸显;期末代买卖证券款环比+2.2%,两融环比+4.4%(市场+4.2%), 买入返售环比-4%。 2)Q3投行收入 11.8亿,环比+44%,Wind 显示,Q3公司收获 10单 IPO,单数和规模行业第一,其中科创板占6单,再融资(主承)环比增超 2倍。3)Q3投资收益和公允价值损益分别为41.5亿/5.1亿,环比+4.8亿/+17.9亿,科创板项目上市带动公司浮盈大幅增长;我们估算 Q3公司减持中信建投带来投资收益不超过 5亿。 收购广证过会,华南地区业务优势增强。10月 30日并购重组委通过公司发行 8.1亿股收购广州证券 100%事项,标的作价 134.6亿,并入资产估值1.2倍 P/B。交易后,公司华南区网点数将由 21家增至 59家,未来有望借助主要股东及广证客户网络,增强公司“粤港澳大湾区”竞争力。 催化剂:资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。 风险提示:股市大幅下跌;行业监管趋严。
招商证券 银行和金融服务 2019-10-18 17.07 18.96 -- 17.32 1.46%
18.88 10.60%
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事件: 10月15日,公司公告员工持股计划草案,员工持股计划认购金额不超过8.08亿元。 点评: 维持“增持”评级,维持目标价22.86元。公司拟以集中竞价方式回购A股用于员工持股,回购价格不超过26.09元/股(目前股价17.10元),公司员工持股计划认购金额不超过8.08亿元,参与对象包括董监高、D层级及以上层级人员以及其他核心骨干员工合计不超过1157人,锁定期3年。本次员工持股计划将优化公司员工长期激励机制,体现了管理层对公司长期发展的信心,利于估值提升。维持公司2019-21年净利润预期61.3/74.5/89.6亿元,EPS 0.91/1.11/1.34元,同比+69%/+22%/+21%,维持目标价22.86元,对应19P/B 1.8X;公司目前19P/B 1.35X,增持。 公司推出千人员工持股计划,金额不超过8.08亿元。1)2019年5月20日公司股东大会审议通过公司以集中竞价方式回购公司A股,公司拟以回购股份作为实施员工持股计划股票来源,拟回购金额6.5亿元至13亿元,回购价格不超过26.09元/股(目前股价17.10元),预计回购股份占公司总股本的0.37%至0.74%,回购期限为2019年5月20日至2020年5月19日。2)本次员工持股计划参与对象为公司或下属全资子公司的董监高、D层级及以上层级人员以及其他核心骨干员工,总人数不超过1157人,参与对象认购金额合计不超过8.08亿,其中公司董监高13人可认购金额合计约6200万元,占总份额的8%。本计划委托的资管机构就本计划设立的资管计划投资范围主要为购买和持有公司A股股票,本计划存续期10年,所获标的股票的锁定期为36个月。 提升投资者信心,优化员工长期激励机制。我们认为,公司本次员工持股计划涉及人员全面,将充分调动公司高管和核心人才的积极性,吸引和保留业务骨干,利于公司长期健康持续发展。同时,公司此时推出锁定期3年的员工持股计划,体现了管理层对公司长期发展的信心,股份回购并进行员工持股有助于公司估值提升。 催化剂:市场活跃度提升;资本市场改革创新持续推进。 风险提示:资本中介业务信用风险;行业监管从严。
东方财富 计算机行业 2019-10-17 15.60 16.97 -- 16.06 2.95%
16.45 5.45%
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维持目标价20.4元,对应19P/E 70倍,维持“增持”评级。公司预计前3季度实现归母净利润13.55亿至14.15亿,同比+69.2%至+76.7%,预计Q3归母净利润4.85亿至5.45亿,同比+100%至+125%,较Q2增长0%至12.4%,业绩增速略超市场预期,符合我们预期。市场交易活跃度同比大增、公司经纪和两融市占率持续扩张驱动公司营收增长,维持公司2019-2021年EPS预期0.29/0.39/0.49元,同比+57.8%/+33.2%/+25.6%。资本市场迎来发展机遇期,公司流量优势和规模效应不断强化,财富管理转型深化下强者恒强,增持。 预计 Q3公司经纪业务市占率继续上行。1)在 3季度两市股基交易额环比-13.5%背景下,公司业绩环比增长 0%至 12.4%,预计公司 Q3经纪业务市占率进一步提升(我们估算 Q2市占率为 2.74%)。2)Q3股市日均两融余额为 9251亿,环比-1.5%,公司 Q2两融市占率较年初增加 0.3pct 至 1.41%,随市场利率回落,两融业务利差有望逐步扩张,预计 Q3公司利息净收入延续 2季度增势。3)业绩预告中公司披露前 3季度互联网平台基金销售业务实现稳定增长,中报披露,19H1公司基金电销收入同比-3%。 发力指数基金,财富管理转型深化。公司获得公募牌照后率先在指数型基金产品发力,证监会官网显示,9月东财基金已上报上证 50指数型发起式基金。基于公司流量和销售优势,叠加资本市场迎来机遇期,预计公司依靠指数型产品扩容,公募基金有望成业绩新增长点。 催化剂:流动性宽松、市场交易机制放宽;公募基金产品发行超预期。 风险提示:证券业务市占率扩张不达预期;成本率变化具有不确定。
海通证券 银行和金融服务 2019-09-05 14.02 17.37 12.87% 16.64 18.69%
16.64 18.69%
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维持“增持”评级,维持目标价17.37元/股,对应19P/B1.6X。公司19H1营业收入/归母净利润177.3/55.3亿,同比+62.1%/+82%,ROE4.56%,同比+2.0pct;19Q2净利润17.6亿,环比-53.4%,符合我们预期。期末归母净资产1224亿,较年初+3.9%。自营投资收益同比大增驱动公司业绩大幅增长,我们维持公司2019-21年EPS预期0.77/0.91/1.12元。公司19年业绩和资产质量均有大幅改善,目前P/B1.3倍,低于可比公司估值,增持。 自营弹性大幅释放,股票质押履保比率回升明显。1)19H1自营收益(含公允变动损益)60亿,同比+275%,占主营收入43%,预计权益方向性投资是增量主力。2)19H1公司股基成交额同比+30%(A股整体+29%),证券经纪业务净收入+19%,佣金率万3.04,同比下降9%。3)6月末公司两融余额396亿,较年初+14%,市占率4.35%,较年初-0.24pct。股票质押规模488亿,较年初-9%,股市上涨带动履保比率升至245%,较年初+50pct。19H1利息净收入22.5亿,同比-15%;信用减值损失10.6亿,股质和租赁计提环比增加。4)19H1投行净收入16.5亿,同比+8%,19H1成功申报科创板项目6个,2个项目于7月首批IPO。5)期末资管规模较年初-14%,资管业务净收入6.7亿,同比+96%,预计集合资管浮动业绩报酬同比大幅增长。 拟定增200亿元扩充净资本,海通恒信实现港交所上市。报告期内公司租赁子公司海通恒信实现港交所上市,成为公司第3个境外上市平台。海通恒信19H1净利润7.3亿,同比+12%,加权平均ROE11.4%,不良率0.96%。 催化剂:资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。 风险提示:股市大幅下跌;行业监管趋严。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名