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陈宇哲

上海证券

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工作经历: 登记编号:S0870521100002。曾就职于东兴证券股份有限公司...>>

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赛微微电 2022-11-30 47.37 -- -- 49.70 4.92% -- 49.70 4.92% -- 详细
投资摘要专注BMS 产品,不断向纵深应用领域延伸拓展。赛微微电作为国内电源管理芯片领域上市和已申报 IPO 的公司中少数实现电池管理芯片全系列覆盖的企业,核心产品主要包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理芯片。公司凭借十多年深厚模拟芯片开发设计经验实现产品向纵深应用领域延伸拓展,公司产品广泛应用于笔记本电脑、可穿戴设备、电动工具、轻型电动车辆、智能家电、智能手机、无人机等终端产品中,积累了丰富的客户资源。 电池管理芯片行业规模高速发展,国产替代需求迫切。据MordorIntelligence数据显示,2018年全球电池管理芯片市场规模为68亿美元,预计到2024年将增长至93亿美元。国内电池管理芯片主要集中在非高端领域,竞争格局也较为分散,2020年国内前十大电源芯片厂商占比仅为6.83%,未来国产替代空间广阔。在智能可穿戴设备、通讯设备和工控新能源三大终端推动下,电池管理芯片需求旺盛,特别是新兴的新能源车终端,单车需求的电池管理芯片的数量远超手机、笔记本电脑等传统消费电子产品,随着新能源汽车的普及和中国在新能源车领域的崛起,国产化需求也非常迫切。 多重优势凸显,公司具备较强的应用领域升维能力。技术上看,公司现有产品部分关键性能指标优于主流竞品,公司电池计量芯片相关技术打破国际厂商的专利壁垒,解决了业界长期面临的“冻关机”等问题,公司也是国内少数实现电池安全芯片产品串数高达16串的厂商,向上拓展应用领域的实力较强;应用领域升维,AFE作为BMS核心芯片部件技术壁垒较高,公司凭借多年研发投入以及与pack厂终端客户良好的合作基础,正在积极研发大型储能和电动车产品,有望实现从工业以及民用领域到车规级的突破。 紧抓三大下游终端客户需求,市占率有望继续高歌猛进。由于电池管理芯片对终端设备功能性影响较大,下游厂商对芯片集成度、安全、智能化等综合性能提出更高要求,而考虑到当前较低国产化率,我们认为电池管理芯片价格保持稳中有升;公司紧抓三大下游终端客户需求,凭借多维优势不断拓展新领域提升市占率,未来成长空间广阔。 投资建议首次覆盖给予“买入”评级。我们预计2022-2024 年公司归母净利为0.35/0.87/1.26 亿元,同比-60.8%/+147.9%/+45.0%,对应EPS 分别为0.44/1.08/1.57 元,PE 为109.70/44.26/30.52。随着公司新产品的推出和老产品的份额提升,成长空间广阔,给予“买入”评级。 风险提示公司研发进度不及预期,电源管理芯片行业增长不及预期。
晶丰明源 2022-11-30 135.00 -- -- 143.91 6.60% -- 143.91 6.60% -- 详细
投资摘要晶丰明源作为国内 LED 驱动芯片龙头企业,通过内生+外延实现企业跨越式发展。公司管理层来自意法半导体、安森美、通用电气、中兴通讯等国内外知名企业;公司注重产品研发投入,研发费用率近三年保持较高水平,截止 2022Q3,公司研发费用率为 37.41%,研发人员占比为 66.1%;公司通过并购以及参股持续外延拓宽产品线,通过收购英特格灵、上海芯飞拓展了电机驱动以及外置 AC/DC 芯片业务。 智能LED照明业务方面,凭借核心技术受到下游客户认可,业绩短期承压,盈利能力有望迎来恢复。智能家居以及物联网推动LED照明智能化的需求,2021年中国智能照明行业市场规模将超过350亿元,年复合增长率为24.6%,市场空间广阔。客户方面,国际照明领导品牌飞利浦推出的首款智能照明产品—HUE 照明系统中全面配套公司产品,宜家、小米智能照明产品中也配置了公司电源管理芯片。不仅如此,公司也正在积极与公牛电器等智能家居产品生产商展开密切合作。业绩层面,公司正在通过下调价格来消化库存,随着库存清理结束以及工艺平台的升级,我们认为公司产品毛利率有望触底反弹。 公司加快 AC/DC+DC/DC 新产品布局,打造公司第二成长曲线。内置AC/DC 产品,2022年上半年,共有 5颗应用于空气炸锅、暖风机等小家电的产品实现销售;外置 AC/DC 产品,公司成为优先快充方案上采用磁耦通讯的国内厂商;大电流 DC/DC 产品,公司加大研发投入,积极弥补国产空白,目前国内首款 10相数字控制电源管理芯片BPD93010已经顺利投入市场并实现量产。 ? 投资建议首次覆盖给予“买入”评级。我们预计 2022-2024年公司归母净利润为-2.13/+0.94/+2.63亿元,同 比-131.4%/+144.3%/+180.1%,对 应EPS 为-3.38/+1.50/+4.19元,2023-2024年 PE 为 89.29/31.88。未来伴随公司新品逐步推向市场,成长空间广阔,给予“买入”评级。 ? 风险提示新产品研发不及预期、供应商依赖风险、技术升级迭代风险
富瀚微 电子元器件行业 2022-11-04 53.75 -- -- 60.69 12.91% -- 60.69 12.91% -- 详细
事件概述10月28日,公司发布2022年三季度报告。 2022年前三季度,公司实现营业收入17.22亿元,同比增长34.55%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长29.07%; 实现扣非净利润3.29亿元,同比增长24.26%。 核心观点单三季度业绩出现短期波动,未来通过新产品的持续推广或有望实现公司稳步增长。 单三季度收入为 5.58亿元,环比下降 14.02%;单三季度归母净利 1.05亿元 ,环比下降 25.53%;单三季度毛利率37.64%,较二季度毛利率下降 1.36pct, 毛利率下滑主要由于低端消费类市场竞争激烈。 高端产品逐渐放量, 市占率有望进一步提升。 公司高端 NVR SoC 从今年 Q3量产, Q4爬坡至平稳出货,有望维持高位; XVR 目前测试进展良好,预期明年 Q2实现量产;前端新产品方面,高端 SoC 回片测试进展良好,已提供给大客户,预期明年 Q1会贡献增长。公司也在加大推广力度,抢占从部分大客户分散流至其他中小客户的市场份额。 应用领域创新叠加渗透率提升,智能物联业务未来增长可期。 公司持推出了一系列轻智能摄像机芯片产品,助力 AI 技术应用于智能家居,并大力拓展新应用比如智能门铃出货较好,扫码应用等有重量级客户,后续市场有望寻求较大突破。 发力汽车电子,产品持续优化升级。 目前汽车链路芯片(RX)已通过车规认证, 预计明年 Q1导入完成, 23年还有新的 ISP 产品推出和新的 MIPI-APHY 传输芯片产品推广。 公司在图像效果、功耗、成本控制等方面持续优化, 从而获得更多市场份额。 ? 投资建议维持“买入”评级。 由于产品市场竞争较为激烈, 公司盈利能力出现波动, 故我们调整公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.39/5.80/7.49亿元,同比+20.6%/+32.2%/+29.1%,对应EPS为1.91/2.53/3.26元,对应 PE 估值分别为 28.41/21.49/16.65倍。 公司作为视频监控芯片及解决方案提供商,积极布局汽车电子等领域,业绩有望进一步增长。 ? 风险提示公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高
芯朋微 2022-11-04 57.43 -- -- 76.97 34.02% -- 76.97 34.02% -- 详细
事件描述10月 27日,公司发布 2022年三季度报告。 2022前三季度公司实现营收 5.28亿,同比减少 1.50%;实现归母净利 0.79亿,同比减少38.88%。期间费用率 30.91%,较去年同期上升 10.66pct,其中销售/管理/研发费用率分别为+2.20/+5.12/+24.46%,较去年同期分别上升1.02/1.47/8.29pct,财务费用率为-0.86%,较去年同期下降 0.12pct。 核心观点积极储备人才以及高研发投入拖累公司短期业绩, 公司单三季度营业收入为 1.52亿,同比下降 27.26%;归母净利润为 0.21亿,同比下滑65.07%;毛利率水平保持稳定为 41.44%。报告期内, 公司积极储备高端优秀人才,加大研发投入,研发费用同比增长 48.97%,公司前三季度累计股份支付费用 0.37亿元,拖累短期业绩。 家电以及工控功率芯片竞争优势明显,市占率稳步提升。 家用电器类芯片适配于白电的 AC-DC 和 Gate driver 销售额同比增长 5.75%,目前产品已经突破了国内一系列标杆厂商,包括美的、海尔、海信、格力、奥克斯等; 工控功率类芯片因安趋电子并表优化上下游资源,销售额同比增长 51.98%, 在电机、电力和通信类的电源及驱动芯片标杆客户产品持续上量; 标准电源类芯片受手机需求周期扰动,表现较为疲软,销售额同比下降 28.11%。 定增项目加码“新能源+工业”,产品研发立项进程稳步推进。 新能源车应用场景主要包括 OBC、 PDU 以及电驱系统, 目前已正式研发立项产品包括高压半桥驱动芯片和高压辅助源芯片,便携式车充芯片公司已量产,集成座舱内车充系列在陆续研发认证中。工业级芯片项目应用场景主要包括数据中心、光伏逆变器、储能等大功率场景,目前已正式研发立项产品是高压数字电源控制芯片,应用场景为服务器。 ? 投资建议维持“买入”评级。 由于标准电源类芯片受手机市场需求疲软的影响,销量不及预期,故我们调整公司2022-2024年归母净利分别为1.3/2.53/3.61亿 元 , 同 比-35.5%/+95.1%/+42.3%, 对 应EPS为1.15/2.24/3.19元,对应PE估值分别为47.59/24.39/17.14倍。 公司积极储备优质人才,加大新能源、工业领域产品建设,成长空间广阔。 ? 风险提示国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期
富瀚微 电子元器件行业 2022-11-03 53.75 -- -- 60.69 12.91% -- 60.69 12.91% -- 详细
事件概述10月28日,公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度,公司实现营业收入17.22亿元,同比增长34.55%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长29.07%;实现扣非净利润3.29亿元,同比增长24.26%。 核心观点单三季度业绩出现短期波动,未来通过新产品的持续推广或有望实现公司稳步增长。单三季度收入为5.58 亿元,环比下降14.02%;单三季度归母净利1.05 亿元, 环比下降25.53%;单三季度毛利率37.64%,较二季度毛利率下降1.36pct,毛利率下滑主要由于低端消费类市场竞争激烈。 高端产品逐渐放量,市占率有望进一步提升。公司高端NVR SoC 从今年Q3 量产,Q4 爬坡至平稳出货,有望维持高位;XVR 目前测试进展良好,预期明年Q2 实现量产;前端新产品方面,高端SoC 回片测试进展良好,已提供给大客户,预期明年Q1 会贡献增长。公司也在加大推广力度,抢占从部分大客户分散流至其他中小客户的市场份额。 应用领域创新叠加渗透率提升,智能物联业务未来增长可期。公司持推出了一系列轻智能摄像机芯片产品,助力 AI 技术应用于智能家居,并大力拓展新应用比如智能门铃出货较好,扫码应用等有重量级客户,后续市场有望寻求较大突破。 发力汽车电子,产品持续优化升级。目前汽车链路芯片(RX)已通过车规认证,预计明年 Q1 导入完成,23 年还有新的ISP 产品推出和新的MIPI-APHY 传输芯片产品推广。公司在图像效果、功耗、成本控制等方面持续优化,从而获得更多市场份额。 投资建议维持“买入”评级。由于产品市场竞争较为激烈,公司盈利能力出现波动,故我们调整公司2022-2024 年归母净利润分别为4.39/5.80/7.49亿元,同比+20.6%/+32.2%/+29.1%,对应EPS为1.91/2.53/3.26 元,对应PE 估值分别为28.41/21.49/16.65 倍。公司作为视频监控芯片及解决方案提供商,积极布局汽车电子等领域,业绩有望进一步增长。 风险提示公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高
春秋电子 计算机行业 2022-11-02 10.34 -- -- 11.22 8.51% -- 11.22 8.51% -- 详细
事件描述10月27日,公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现营收30.45亿,同比增长4.11%,实现归母净利1.98亿,同比减少13.91%。期间费用率8.24%,较去年同期上升0.02pct,其中销售/管理/研发费用率分别为+0.94/+3.48/+4.36%,较去年同期分别上升0.54/0.45/0.64pct,财务费用率为-0.53%,较去年同期下降1.61pct。 核心观点产能稳步释放,市场竞争力继续提升。公司单三季度营业收入为11.58亿,同比上升33.72%,环比上升20.12%;归母净利润为0.76亿,同比上升31.03%,毛利率18.74%,较去年同期上升2.19pct。伴随业务板块积极推进,公司“一体两翼”战略格局逐步形成。加强笔记本结构件领域领先优势,并稳步推动电子通讯板块发展。结构件行业是典型的的模具应用行业,模具质量的高低决定产品质量的高低。公司依托模具制备经验,其模具开发精度可达0.008-0.015mm。通讯业务方面,公司通过增资和收购东莞英脉通信技术有限公司的股权,东莞英脉目前的主要客户为诺基亚、中兴通讯等国内外知名企业。积极打造技术优势,与多家新能源汽车品牌商或其供应商建立合作关系。公司拟公开发行可转债不超过人民币5.7亿元,用于汽车电子镁铝结构件项目,目前已经突破“半固态射出成型”技术,技术壁垒较高。公司在新能源汽车多个场景努力发挥镁合金优点,未来希望新能源汽车的单车价值达到3000元以上。公司合作客户下游产品涵盖比亚迪、蔚来、吉利、宝马等企业。目前汽车电子板块已进入量产阶段,未来订单有望稳步提升。 投资建议维持“买入”评级。由于下游消费电子市场需求表现疲软不及预期,故我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为2.95/4.22/5.21亿元,同比-3.7%/+43.2%/+23.5%,对应EPS为0.67/0.96/1.19元,对应PE估值分别为15.01/10.48/8.49倍。公司积极突破下游优质新能源汽车厂商,业绩有望持续提振。 风险提示产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
麦捷科技 电子元器件行业 2022-10-31 8.19 -- -- 9.29 13.43% -- 9.29 13.43% -- 详细
10月26日,公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现营收24.05亿,同比减少2.78%,实现归母净利1.64亿,同比减少28.99%。期间费用率8.53%,较去年同期上升0.17pct,其中销售/管理/研发费用率分别为+1.47/+3.35/+5.15%,较去年同期分别上升0.42/0.96/0.7pct,财务费用率为-1.44%,较去年同期下降1.90pct。 核心观点公司盈利能力迎来修复,毛利率水平稳步提升。公司单三季度营业收入为8.13亿,环比上升2.52%;归母净利润为0.74亿,环比上升60.87%;毛利率水平19.52%,较去年同期环比上升1.23pct。公司前三季度计提股权激励费用0.53亿,单季度环比上升32.18%,股权激励费用拖累公司前三季度业绩。去库存周期下,公司积极布局汽车电子、光伏等新兴领域。公司本部积极拓展绕线功率电感等新产品在客户中的定点落地,预计今年Q4形成出货;子公司金之川凭借积累的优质客户与成本优势大力布局汽车电子、光伏等新能源领域,已经突破了比亚迪、安波福、英博尔等企业;目前新能源产线供不应求,稼动率很高,公司正在积极推进2021年募投项目产能建设,加大自动化设备投入以响应下游订单需求,助力公司发展。子公司星源正在积极推进拓展MiniLed产品在车载显示领域的拓展;射频产品研发落地进程加速。射频滤波器产品,公司继续推进SAW滤波器的产品设计开发进度,同时加大推动BAW产品的研发落地进程,预计今年Q4有望送样测试,本部/委外封测在同步进行中,预计明年形成10~20M/月的量产规模。 投资建议维持“买入”评级。由于下游消费电子领域处于去库存周期,订单需求较为疲软不及预期,故我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为2.4/3.72/5.34亿元,同比-20.3%/+53.4%/+43.6%,对应EPS为0.28/0.43/0.62元,对应PE估值分别为28.82/18.79/13.08倍。公司作为国内电感龙头,着力布局汽车电子、新能源等新兴领域,并不断积极推出优质的电感以及滤波器产品,未来成长空间广阔。 风险提示产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
时代电气 2022-10-19 57.22 -- -- 64.20 12.20%
64.20 12.20% -- 详细
月事件描述 16日,公司发布 2022年三季度报告。2022前三季度公司实现营收 108.76亿,同比增长 27.56%,实现归母净利 15.63亿,同比增长 29.97%。期间费用率 19.46%,较去年同期下降 5.41%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+6.06%/+4.73%/+9.84%/-1.17%,较去年同期分别下降 1.38%/0.80%/0.81%/2.42%。 核心观点新兴装备业务多点开花,规模化放量。公司新兴装备产品实现营收35.29亿,同比增长 137%,其中功率半导体器件/新能源汽车电驱系统/工业变流/海工装备/传感器件分别实现营收 12.92/8.35/8.45/2.91/2.66亿,同比分别增长 77.82%/193.83%/303.66%/91.59%/127.99%;其他业务实现营收 1.45亿,同比下降 28.37%。 新能源车电驱和风光变(逆)流器规模放量。公司已与哪吒、一汽和长安等汽车厂深入合作,据 NE 时代的数据,公司单月份的交付排名前五。此外,公司在风电变流器、光伏逆变器、车用传感器等领域持续发力,新兴装备批量投产持续优化公司业务结构。 功率半导体继续推进扩产,拓展海外市场先机。子公司时代半导体的IGBT 产品前三季度实现收入约 12.58亿元,其中高压和中低压 IGBT产品分别实现收入 4.65亿元、7.93亿元,同比增速分别为 14.95%、304.95%。产能方面,公司新一期项目可新增月产能 6万片。订单方面,公司获得海外法雷奥集团订单,表明了公司车规 IGBT 已经获得海外客户认可,未来凭借 3期扩厂有望进一步抢占海外市场。 超前布局碳化硅,抢占市场先机。2021年 12月时代电气发布国内首款基于自主 SiC 器件的大功率电驱产品,之前公司公告增加投资 SiC产能将扩产至 2.5万片/年(6寸),随着公司碳化硅量产的推进,时代电气有望提前抢占市场先机。 传统轨交业务开始回暖。公司轨道交通业务前三季度轨道交通装备产品实现营收 72.02亿,同比增长 5.37%,已经开始回暖,随着疫情逐渐受控及国家“稳增长”“新基建”政策背景下,国内铁路轨道建设继续推进,客流量将稳步恢复,公司轨交业务有望触底反弹。 投资建议维持“买入”评级。我们调整公司 2022-2024年归母净利润分别为24.94/29.93/33.93亿元,同比增长 23.6%/20.0%/13.4%,对应 EPS分别为 1.76/2.11/2.40元,对应 PE 估值分别为 32.0/26.7/23.5倍。公司系全球轨交系统龙头,凭借超前布局和轨交积累的产能/技术优势成功打开新能源 IGBT/电驱以及风光变(逆)流器等新兴领域。 风险提示产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
富瀚微 电子元器件行业 2022-09-14 61.61 -- -- 62.27 1.07%
62.27 1.07% -- 详细
公司是国内安防芯片领域的龙头企业,产品经过多年市场考验,同时与大客户多年配套经验,随着新产品不断推出,公司从ISP向IPC产品全线突破,同时收购眸芯科技后,也具备后端DVR/NVR芯片供应能力,实现前后道产品线完整覆盖;凭借与海康、大华等大客户密切合作,公司市场份额迅速提升,同时公司从专业安防积极向智能硬件和汽车电子领域拓展,市场空间逐步打开。 智能化、高清化成为专业安防领域新趋势,公司作为国内专业安防芯片领域龙头,凭借多重优势在后海思时代快速抢占市场份额。中国为世界主要的安防和视频监控市场,行业发展快速,为上游零部件产业提供大量需求。供给端,行业趋势方面,高清化已成为视频监控设备的明显趋势,产品智能化需求也在持续提高,对上游芯片等核心部件提出了新要求。公司竞争优势方面,通过多年的研发以及并购眸芯科技,公司安防领域产品已形成前、后端协同,各个层级产品线能充分满足客户多层次需求,提供完整的一站式解决方案供应能力,综合竞争力明显增强。 智能硬件未来发展空间广阔,公司顺利导入相关领域。随着物联网等技术的普及智能家居等智能硬件市场发展快速,智能摄像头等设备作为智能硬件的重要部件也将迎来新的发展前景。公司目前已打造了较为完整的智慧家庭整体解决方案,并与下游大客户建立深度合作关系,预计将充分享受行业发展红利。 在自动驾驶和车联网的推动下,汽车电子前景向好,有望成为公司未来新增长点。汽车电子近年来在整车制造中起到越来越重要的作用,尤其是在自动驾驶和车联网情境下,汽车电子更是不可或缺的部分。随着自动驾驶技术的发展和车联网的普及,汽车电子市场将快速扩张。目前公司已抢先将原有产品拓展应用到汽车电子领域,未来将能充分把握行业发展带来的机遇。 投资建议 首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润为5.31/7.21/9.44亿元,同比增长45.9%/35.9%/30.9%,对应EPS为2.32/3.15/4.12,22-24年PE估值为26.6/19.6/15.0。公司作为国内安防芯片的龙头企业,产业线不断完善,新产品不断推出,市场份额迅速提升,给予“买入”评级。 风险提示 公司研发不及预期、晶圆代工厂产能不及预期、公司客户集中度较高。
神工股份 2022-09-05 48.09 -- -- 54.24 12.79%
54.24 12.79% -- 详细
8月 29日,公司发布 2022年半年报, 2022年上半年公司实现营业收入 2.63亿元,同比增长 28.87%,实现归母净利润 0.91亿元,同比下滑 9.33%。 其中第二季度实现营收 1.21亿元,同比增长 1.17%,实现归母净利润 0.41亿元,同比下滑 32.71%。 分析与判断: 小尺寸切入大尺寸立足, 单晶硅材料有望持续提升份额并优化结构。 21-22H1, 受到上游多晶硅料持续涨价的影响, 公司的刻蚀用大直径单晶硅材料盈利能力出现了一定程度的降低, 公司的综合毛利率已从21H1的 65.29%下降至 22H1的 55.41%, 同比降低 9.88个百分点,这也是公司 Q2利润增速下滑的主因。我们认为, 尽管上游材料价格的上涨幅度超出预期,但公司仍然通过工艺改良、结构优化等方式降本增效。在刻蚀环节对于硅电极尺寸要求逐渐增大的趋势下,公司作为上游材料供应商从小尺寸切入国际市场后,已成功实现大直径产品的突破和市场渗透,下游客户的依赖程度快速提升,公司有望持续受益份额提升与结构优化,进一步巩固自身盈利能力,穿越行业周期。 国内晶圆厂进入加速扩张期,设备原厂与晶圆厂有望加大国产硅电极采购力度。 从近期国内各大晶圆厂披露的扩产计划来看,下半年国内产线的扩张有望拉动国产半导体设备出货量的进一步提升,进而带动刻蚀设备厂对于硅电极产品的采购量,同时产线扩张也会缩短国产硅电极的认证周期,拓宽公司的客户范围。 我们认为,硅电极产品作为公司的第二增长曲线,国内市场空间广阔,进口替代确定性较高, 有望进入 1-N 的高速发展阶段。同时受益于股权融资,公司在泉州、锦州两地加速扩大产能规模,未来有望实现收入与利润的快速增长。 8英寸轻掺杂大硅片拓展顺利,设立子公司进军碳化硅领域。 根据半年报披露, 公司某款硅片已长期出货给某家日本客户,同时 8英寸测试片已通过评估认证,目前公司已经是国内数家晶圆厂该材料的合格供应商。 另外, 公司研发了高端氩气退火片, 已取得一定进展,具备了向国内晶圆厂供应高质量硅片的潜在实力。 今年,公司还成立了精辰半导体子公司,主营碳化硅部件的研发及制造。我们认为,随着大硅片的认证持续加速,产能按节奏逐步投放,叠加碳化硅新产品的研发推进,未来的成长空间广阔,业绩弹性较大。 投资建议维持“买入”评级。 受到原材料涨价影响,我们调整了盈利预测,预计公司 2022-2024年净利润分别为 2.52、 3.37和 4.53亿元,对应 EPS 分别为 1.57、 2.11和 2.83元。当前股价对应 2022-2024年 PE 值分别为32.01、 23.86和 17.78倍。 风险提示公司业绩、半导体行业、产品出口、募投项目推进低于预期。
万业企业 房地产业 2022-08-29 23.85 -- -- 26.59 11.49%
26.59 11.49% -- 详细
事件描述公司披露2022 年半年报,上半年实现营收1.66 亿元,实现归母净利润0.28 亿元,其中半导体设备业务实现收入0.88 亿元,同比增长150.86%。截至报告期,公司累计获得半导体设备采购订单金额近11亿元。 核心观点多品类多制程多点突破,嘉芯半导体设备版图实现进一步扩张。根据公司半年报披露,嘉芯半导体在成立后未满一年时间内,成功通过旗下闳扬与迦能团队中标包括热处理设备、多品类刻蚀机及多品类薄膜沉积设备共计21台,累计新增订单金额超3.4亿人民币。随着中标设备的品类和数量快速增加,公司已开始逐步具备多种半导体设备供应能力,逐步跻身成熟晶圆厂的工艺产线,通过在已有的集成电路离子注入机设备的基础上进行嘉芯半导体多款设备的叠加,“1+N ”设备平台化效应逐步凸显。 在手订单超7.5亿,凯世通已进入高速成长阶段。根据公司半年报披露,今年以来凯世通多款离子注入机设备产品获得了客户的重复采购和批量订单,截至目前累计新增订单超7.5亿元,凯世通已成功进入3家主流晶圆厂的供应链。我们认为,公司在经历较短时间的设备验证期后,已开始进入订单收获期,伴随着国产替代加速,半导体的国产化率提升,凯世通的离子注入机将迎来需求快速增长。凯世通已从0-1的阶段迈入了1-N的高速成长阶段。 自主研发+外延并购双轮驱动,持续战略布局半导体设备材料赛道。目前,公司已在原有的离子注入机基础上叠加了刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等多种前道设备,形成“1+N”的平台模式,加上参股子公司浙江镨芯(肯发)作为半导体零部件核心供应商服务于全球顶尖半导体设备公司的成熟经验,在完善工艺链条的同时实现了产业链协同,“万芯集团”的平台化进程有望持续加速,为公司不断带来订单和收入利润的新突破。 盈利预测维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为5.08、6.42和8.05 亿元,对应EPS 分别为0.53、0.67 和0.84 元。当前股价对应2022-2024 年PE 值分别为45.06、35.64 和28.40 倍。我们看好公司通过凯世通实现离子注入机的国产替代,在晶圆厂过验后迎来订单的快速放量;同时依靠对Compart Systems 的投资实现投资收益持续增长;未来有望通过嘉芯半导体实现平台化扩张打开成长空间,通过充足的在手现金进行进一步的投资并购,从而从各个方面带来收入和利润增量。 风险提示公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
万业企业 房地产业 2022-07-22 21.11 -- -- 30.64 45.14%
30.64 45.14%
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事件描述根据必联网披露的公告显示,7月19日,上海积塔半导体特色工艺生产线有两个中标结果,嘉芯闳扬半导体与屹唐半导体分别中标快速热处理设备产品。嘉芯闳扬是嘉芯半导体的控股子公司,嘉芯半导体是万业企业的控股子公司。 核心观点参与积塔半导体设备招标落地,嘉芯半导体助力公司加速实现平台化。嘉芯半导体作为公司旗下实现半导体设备与材料平台化转型的重要推手,目前已聚集一批成熟的海内外技术团队,打造3-4种前道主制程核心设备以及多种支撑设备。嘉芯子公司嘉芯闳扬近期参加积塔的快速热处理设备招标且最终中标,说明公司已开始逐步具备多种半导体设备供应能力,嘉芯半导体的未来发展值得期待。积塔半导体是上海本土的主流IDM厂,主要以功率等特色工艺为主,嘉芯闳扬的中标也说明公司的能力已获得主流晶圆厂的认可。在手订单超7亿,凯世通已进入高速成长阶段。根据公司半年报预告披露,年初至今,公司及控股子公司累计新增集成电路设备订单超7.5亿元,上半年集成电路设备业务同比增长150%。我们认为,公司在经历较短时间的设备验证期后,已开始进入订单收获期,伴随着国产替代加速,半导体的国产化率提升,凯世通的离子注入机将迎来需求快速增长。凯世通已从0-1的阶段迈入了1-N的高速成长阶段。自主研发+外延并购双轮驱动,持续战略布局半导体设备材料赛道。目前,公司已在原有的离子注入机基础上叠加了刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等多种前道设备,形成“1+N”的平台模式,加上参股子公司浙江镨芯(肯发)作为半导体零部件核心供应商服务于全球顶尖半导体设备公司的成熟经验,在完善工艺链条的同时实现了产业链协同,“万芯集团”的平台化进程有望持续加速,为公司不断带来订单和收入利润的新突破。 盈利预测维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年净利润分别为5.12、6.53和8.18亿元,对应EPS分别为0.53、0.68和0.85元。当前股价对应2022-2024年PE值分别为37.72、29.58和23.62倍。我们看好公司通过凯世通实现离子注入机的国产替代,在晶圆厂过验后迎来订单的快速放量;同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益持续增长;未来有望通过嘉芯半导体实现平台化扩张打开成长空间,通过充足的在手现金进行进一步的投资并购,从而从各个方面带来收入和利润增量。 风险提示公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
芯朋微 2022-07-08 70.00 -- -- 73.17 4.53%
80.36 14.80%
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电源管理芯片国产化需求迫切,替代进程迈入关键期。需求方面,功率半导体行业增速稳定,市场空间广阔,预计至2024年市场规模将增长至522亿美元,2019-2024年的年化复合增长率为2.4%。竞争格局方面,目前海外厂商仍占据垄断地位,市占率超过80%,中国厂商在国内市场占比不足10%,在中美贸易争端背景下国产替代需求迫切。基于第四代“高低压集成技术平台”,AC-DC产品领跑“家电、标准电源、工控功率”三大行业,拥有大量优质客户。 公司基于第四代“高低压集成技术平台”开发出了国内领先的高耐压宽输出开关电源芯片、工业级电源管理芯片,拥有国内厂商中领先的非隔离高压技术,在AC-DC市场拥有美的、海尔、海信、格力、小米、创维、正泰电器、盛帆股份等优质客户,在保持AC-DC领先地位的同时,不断向GateDriver、IGBT等产品布局。充分受益国家电网智能电表采购量增长,并购安趋电子拓宽电机驱动市场。2014年公司在国内率先量产了内置1000~1200V智能MOS的超高压AC-DC电源芯片,成功进入国网/南网的智能电表和智能断路器市场,率先实现了电表中高压电源芯片的进口替代。预计2022年国家电网智能电表招标数量将达7736.35万只,同比增长15.9%,公司有望充分受益。2020年国内电机驱动市场达127亿元,公司收购安趋电子,将通过公司现有渠道实现客户的快速导入,形成协同效应,迎来电机驱动芯片销售收入的快速增长。定增加码“新能源+工业”,开启第二成长曲线。2022年5月公司定增募资10.99亿元新能源汽车、工业级数字电源管理芯片及苏州研发中心项目。目前,公司主要营收来自于家电、工业和标准电源市场,新能源高压产品及工业数字电源管理产品贡献营收较少,定增项目将为公司开启第二成长曲线。 盈利预测首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润为2.45/3.57/4.79亿元,同比增长21.6%/46.1%/34.0%,对应EPS为2.16/3.16/4.23,22-24年PE估值为32.4/22.2/16.6倍。公司作为国内家电和工业电源管理芯片供应商,凭借募投项目扩产的落地将充分受益于相关零部件的国产化替代。 风险提示国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期
火炬电子 电子元器件行业 2022-06-27 42.66 -- -- 53.13 24.54%
54.60 27.99%
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投资摘要MLCC产业发展,民用MLCC下游应用领域广泛,拉动上游需求增长。军用需求方面,国际局势的动荡要求我国持续加强国防建设,推动了我国军费预算和军用装备投入的提高。目前我国有较高的装备数量扩充和更新换代的需求。MLCC为信息化军工装备的重要元器件,下游需求的增长将带动上游产业的繁荣;民用方面,MLCC主要应用于5G通讯、新能源汽车、物联网等领域,相关领域发展前景均向好,为民用MLCC创造了丰富的应用场景。目前,公司MLCC产品主要适用于武器装备军工市场及部分高端民用领域。 从竞争角度看,公司为国内军用MLCC领先企业之一,拥有领先的技术和丰富的客户资源,具备强大的竞争力;但在民用市场上,MLCC市场份额主要被外国企业占据,存在较大国产替代空间,公司未来仍需持续创新以实现赶超。新材料产业方兴未艾,特种陶瓷业务有望成为公司未来新增长点。新材料产业近年受国家政策大力支持发展迅速,其中陶瓷基复合材料拥有优于传统金属复材的特性,未来有望替代金属复材成为航空航天产业的重要原材料。考虑到军用和民用领域航空航天产业的巨大需求,一旦相关技术实现突破,陶瓷新材料将迎来广阔的市场。公司是国内少数具备特陶材料规模化生产能力的企业之一,且公司CASAS-300特种陶瓷材料以技术独占许可的方式,掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术,未来将受益于陶瓷新材料行业的发展。公司贸易业务增长稳定。 公司与太阳诱电、AVX等多个国际品牌建立了稳定的合作关系,随着国内疫情的控制,公司贸易业务将恢复稳定的增长。盈利预测首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润11.73、15.25、19.06亿元,同比增长22.8%、29.9%、25.0%,对应EPS为2.55、3.32、4.15元,22-24年PE估值16.46、12.67、10.13倍。公司作为国内高新技术企业,凭借先进的研发技术将充分受益于陶瓷元器件和陶瓷新材料产业的发展。风险提示公司研发进度不及预期、贸易业务受疫情影响营收降低、MLCC行业增长不及预期
春秋电子 计算机行业 2022-06-21 9.19 -- -- 10.08 9.68%
11.79 28.29%
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投资摘要 春秋电子自 2011年成立以来,专注于消费电子结构件模组相关精密模具从设计、模具制造到结构件模组生产的一站式服务,是国内笔记本电脑精密结构件龙头企业。随着公司体量不断扩大和技术不断积累,公司积极开拓业务领域,力求构建起“一体两翼”的产业新格局: “一体”为笔记本电脑结构件业务, “两翼” 为布局汽车电子结构件、通讯电子模组两大业务,三大业务板块协同发展,进一步优化公司经营结构,巩固公司的行业领先地位。 外延拓宽业务范围,把握汽车电子发展机遇。 “双碳”背景下,新能源汽车产业的市场规模高速增长,为汽车电子结构件升级和更新迭代带来了可观的市场规模。 据 EV 统计全球新能源汽车市场规模快速扩大, 2021年同比增长达 108.3%。顺应汽车行业电动化、智能化、轻量化,车载屏幕大屏化、多屏化等趋势, 密度小、强度高、承受冲击载荷能力强的镁铝合金结构件优势得以凸显。 公司掌握生产镁铝结构件的核心技术,有效缩短了制程,提高了生产效率。随着新能源汽车与智能汽车产量与市占率的迅速攀升,高单价与高毛利率的镁铝结构件作为公司汽车电子业务的主要产品将有望打开发展新空间,成就新成长极。 笔记本市场景气度回升,公司积极扩产。 受疫情影响导致居家办公与在线教育日益常态化,自 2019年全球笔记本电脑出货量呈现正增长,据 Trend Force 报告显示 2021年全球笔记本电脑出货量达 2.46亿台,同比增长超 19%。同时, 笔记本娱乐属性增强、 5G 模块应用及Windows 11换机潮等更将有效提升笔记本电脑更新迭代的需求。 公司凭借与联想、三星、 戴尔、惠普等知名客户的业务开展,营业收入不断提升。同时,公司客户结构不断优化,积极与华勤等国内 ODM 厂商合作,布局本土供应链,紧跟国产替代发展趋势。此外,公司在产业规模上不断投入,以满足下游客户需求,相信未来在主营业务方面仍存较大成长空间。 ? 盈利预测首次覆盖给予“买入”评级。 我们预计 2022-24年公司将实现归母净利润 3.81/4.84/5.85亿元,同比增长 24.5%/27.0%/20.8%,对应 EPS为 0.87/1.10/1.33元, 22-24年 PE 估值为 10.58/8.33/6.90倍。公司作为笔记本电脑精密结构件龙头,深度受益于行业回暖带来的发展机遇,同时在汽车电子领域打开新空间。 ? 风险提示消费电子复苏不及预期、扩产不及预期、疫情影响产业链供给风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名