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韦祎

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吉比特 计算机行业 2019-08-16 235.10 -- -- 285.00 21.23%
299.17 27.25% -- 详细
事件:近日,吉比特(603444)发布2019半年度报告。报告期内,公司实现营业收入10.7亿元,同比增长37.7%;归属于上市公司股东的净利润4.7亿元,同比增39%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.4亿元,同比增长46%。 主要产品运行良好核心产品《问道》目前仍保持着较高的在线用户水平。为适应市场变化,根据市场的实际情况及玩家的反馈,公司针对性地对《问道》进行升级开发,增加游戏新内容,并对游戏中现有内容进行修改和调整,从而保持了游戏玩家持续的新鲜感,保持较好的盈利能力。《不思议迷宫》在AppStore游戏付费榜排名最高至第22名。截至2019年6月30日,《不思议迷宫》累计注册用户数量超过1,600万。《贪婪洞窟2》入围“TapTap年度游戏大赏最受玩家喜爱游戏”。一度攀升至AppStore游戏付费榜第一名。 新游储备丰富在现行产品运行良好的情况下,公司还储备了大量的新游资源,以应对即将到来的新的市场竞争。《伊洛纳(Elona)》是日本十年反复迭代的Roguelike角色扮演游戏《Elona》正版授权改编手游,预计于2019年8月29日全球上线。《人偶馆绮幻夜(DOLL)》是一款原创恋爱惊悚解谜游戏,预计于2019年9月中下旬上线。《失落城堡》是包含Roguelike随机元素的动作冒险类游戏,其PC版在Steam平台销量达百万,该游戏预计2019年内上线。《魔渊之刃》是公司参股公司上海魔剑研发的一款Q版暗黑风Roguelike类ARPG手游,预计于2019年内开启测试。 研发能力突出公司拥有一支充满激情和富有创造力的研发团队,截至2019年6月30日,公司共有323名研发人员,占公司员工总数的53.83%。在研发费用投入方面,公司2017年、2018年、2019年1-6月累计研发费用6.83亿元,分别占营业收入的16.94%、17.35%、14.16%,持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。公司持续推进研发创新能力建设,截至2019年6月30日,公司及子公司持有商标544件、软件著作权103件、美术著作权31件、文字著作权1件及域名108个。此外,公司还取得5件发明专利。 盈利预测:看好公司“研运一体”大战略的落实,在现有产品表现良好的基础上,公司新游储备依然丰富,19年业绩有望全面释放。我们估计公司19/20/21年EPS为12.44、13.75、15.15元。对应市盈率19.2/17.4/15.8倍,维持增持评级。 风险提示:过分依靠单一产品风险、市场竞争风险、规模扩张带来的管理风险。
省广集团 传播与文化 2019-04-19 4.03 -- -- 4.25 5.20%
4.24 5.21%
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事件:4月18日,省广集团(002400)发布2018年度报告。2018年公司实现营业收入121.15亿元,同比增长7.26%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元,同比增长200.49%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元,同比增长132.48%。 毛利率触底回升由于数字营销进入门槛较低,近年来毛利率呈逐年下滑趋势。根据公司历年财报数据显示,广告行业毛利率从15年的17.97%持续下滑到17年底的12.21%。报告期内18年广告行业整体毛利率为14.32%,同比回升2.11%,有企稳的趋势。在大数据技术的支持下,公司提出了全新的TRCAS消费者行为模型,把大数据技术的应用,融合到消费者决策旅程的五大关键环节,帮助客户推动数字化转型,构建数字时代的营销战略框架,此举或助公司在竞争激烈的广告行业大环境中提升毛利率。 商誉减值风险释放经营性现金流改善明显报告期内,公司商誉总值21.3亿,剩余商誉18.3亿,已减值3亿。由于主要子公司均在2017年及以前完成业绩承诺,故19年商誉出现大幅减值概率低。公司2018年期间费用率为9.5%,同去年相比变化不大。营业成本103.8亿,同比增长4.7%,低于营业收入7.3%的增速,导致毛利率上升2.1%。经营性现金流大幅上升55.9%至5.5亿。 客户资源雄厚人才优势明显经过多年发展,公司确立了以中型客户为支撑基础、大品牌客户为核心突破点的客户开发战略,并取得显著成果。在巩固既有核心客户合作基础上,不断实现增量核心客户的开发,实现客户波动风险的最小化。同时公司拥有完整的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制,加强人才获取与吸引力度,不断引进市场高端人才促进公司健康持续发展。 盈利预测:看好公司GIMC云平台的正式上线后,一系列标准化产品陆续投入商业运营,在大数据技术的赋能下,公司核心竞争力有望得到提升。我们估计公司19/20/21年EPS 为0.25、0.31、0.38元。对应市盈率16/13.2/10.4倍,给予增持评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、人才流失风险、资产减值风险。
华策影视 传播与文化 2018-11-01 10.36 -- -- 11.53 11.29%
11.53 11.29%
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事件:10月30日,华策影视(300133)发布2018年第三季度报告。1-9月公司实现营业收入35.81亿元,同比增长43.40%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.56亿元,同比增长15.49%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.03亿元,同比增长24.62%。 全网剧业务稳步推进公告显示,报告期内,公司顺应行业发展趋势,坚持聚焦全网剧业务,坚定践行“内容精品化、产业平台化、华流出海”三大战略,持续出品符合新时代特色和社会需求的影视作品,倾力提高全网剧主打产品上星率,力争实现社会效益和经济效益的统一。报告期内,公司各项业务进展顺利,主营业务收入大幅增长,毛利率持续上升。第三季度主要贡献利润的项目有全网剧《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》,电影《反贪风暴3》。公司三季度已播出全网剧《最亲爱的你》《甜蜜暴击》《天盛长歌》《橙红年代》。其中,《天盛长歌》凭借精良制作和对中国古典美的完美呈现,在观众中收获高口碑,目前豆瓣评分8.2,并登陆Netflix面向全球用户。现实主义题材《橙红年代》上线首日全网VIP播放量破8000万,转为免费之后4小时即破亿,在10月7日艺恩电视剧播映指数日榜上以80.8位居首位,观看度达84.1。主控主投电影《反贪风暴3》票房超4亿,票房成绩为该系列最高。 行业洗牌凸显龙头价值根据国家广电总局统计数据显示,持有《电视剧制作许可证(甲种)》的机构数从2014年的137家降至2018年的113家,备案、生产、取证、首播的内容作品数量均明显下降,行业洗牌将加速,获得市场认可的龙头企业对产业链进一步进行整合的机会将逐渐来临。优质头部剧集仍有价格上涨空间,剧集总量有望逐步企稳,剧集精品化、头部化趋势或将延续。 精品化、全球化策略不断升级公司明确影视内容为核心,通过内容驱动全网剧、电影、综艺三大内容板块齐头并进,力求内容渗透全网,力图满足互联网时代最广大用户的娱乐需求和消费触点。公司坚持多团队规模化发展,全网剧年产能达1,000集以上,产能规模稳居全行业第一。同时,公司通过建立全球娱乐合伙人联盟和中国电视剧出口联盟,与华纳、索尼、福克斯、ITV、爱奇艺等国际国内顶级传媒集团开展深度合作,整合全球的优质内容资源,引领中国内容产业的升级。 盈利预测:看好公司SIP 战略、丰富IP 储备助力公司稳居全网剧龙头地位。我们认为公司我们估计公司18/19/20年EPS 为0.45、0.55 、0.62元。对应市盈率21/18/16倍,给予增持评级。 风险提示:政策监管风险、市场竞争格局快速变化的风险。
视觉中国 纺织和服饰行业 2018-11-01 23.06 -- -- 27.19 17.91%
28.11 21.90%
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事件:视觉中国(000681)10月30日最新公布的2018年三季报显示,前三季度营业收入7.01亿元,同比增长20.97%;归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长35.31%。基本每股收益0.3141元。 核心主业利润、经营活动现金流稳定增长2018年初至本报告期末,公司合并层面营业收入70,122万元,较2017年同期增长20.97%,实现归属于上市公司股东的净利润22,006万元,较2017年同期增长35.31%。其中占上市公司总收入81.81%的公司核心主业:“视觉内容与服务”实现营业收入57,369万元,同比增长34.48%,核心主业实现归属于上市公司股东的净利润23,223万元,较2017年同期增长43.74%。体现了公司聚焦核心主业,持续提升公司长远价值的经营策略。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额达16,337万元,同比增长45.32%,其中核心主业经营活动产生的现金流量净额25,710万元;公司通过为有内容长期需求的客户提供一站式、高效、安全的服务方案(产品、授权与交付模式、服务与价格),以智能化的技术手段及个性化的服务,为各类客户提供优质内容获取体验。长期协议客户以及预付款合作不断增加,体现出很好的经营现金流,优化了公司从利润到现金流的整体经营成果。 拥有海量优质视觉内容护城河深厚公司与全球第一大图片库GettyImages建立独家战略合作伙伴关系、收购比尔·盖茨创办的全球第三大图片库Corbis及国际知名的线上摄影社区500px,拥有了近乎垄断的海量、全面、独家的优质正版视觉内容资源,公司不断强化对全球优质“版权视觉内容”的控制力,形成了“你无我有,你有我优”的竞争壁垒,建立了强大的内容护城河。作为全球最大的版权数字内容交易平台之一,公司与全球超过30余万签约供稿人和240余家品牌机构建立了内容合作,汇集了全球海量、优质的PGC“版权视觉内容”,在线提供并每日更新超过2亿张摄影图片、设计素材,及超过1,000万条视频素材和35万首音乐素材;能够为客户提供从图片、视频到音乐的一站式服务。 高效的客户获取为公司增长保驾护航公司通过技术创新、战略合作、市场营销等各种方式全方位地提升触达客户的范围和提升客户的服务体验。技术创新方面,公司自行研发了“鹰眼”(图像网络追踪系统),通过人工智能技术能够追踪到公司拥有的图片在网络上的使用情况,一方面大大降低了获客成本,另一方面,基于大数据,可以更好地洞察潜在客户的创意需求,为客户提供个性化的服务体验。 盈利预测:公司拥有PGC视觉内容互联网版权交易的稀缺双边平台,看好公司业绩确定性高、资源禀赋较好。我们估计公司18/19/20年EPS为0.54、0.71、0.90元。对应市盈率52/40/31,给予买入评级。 风险提示:管理风险、股权投资子公司业绩承诺的风险、版权保护风险。
光线传媒 传播与文化 2018-10-30 6.82 -- -- 8.26 21.11%
9.16 34.31%
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事件:光线传媒10月26日最新公布的2018年三季报显示,前三季度营业收入12.9亿元,同比下降17.05%;归属于上市公司股东的净利润22.9亿元,同比增长263.7%。基本每股收益0.779元。其中三季度归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比下降约21.7%。 影视主业稳步推进三季度扣非净利大增公司参与投资、发行并计入报告期票房的影片共十一部,总票房为70.7亿元,其中:报告期内上映了《熊出没·变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》《超时空同居》《动物世界》《一出好戏》《悲伤逆流成河》九部影片,2017年上映并有部分票房结转到报告期的影片两部,包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。报告期内,公司主要确认了《新笑傲江湖》《爱国者》《盗墓笔记2》的电视剧投资收入,电视剧收入较上年同期大幅增长。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.69亿元,较上年同期上升90.79%,主要是第三季度公司出品的影片《一出好戏》《悲伤逆流成河》取得了较好的票房成绩,公司电影收入增加所致。 公司未来IP储备依然丰富未来增长可期根据艺恩披露的信息,2018 年接下来公司的片单包括《昨日青空》、《叶问张天志》,《冰海陷落》、《阳台上》等,类型较为丰富,有望在四季度继续产生较好的票房回报;公司子公司彩条屋影业2019 年将有《凤凰》、《姜子牙》、《哪吒之魔童降世》等三部动画作品上映。网剧方面,《我在未来等你》、《八分钟的温暖》、《无法直视》等剧集也在制作中。 产业投资进入回报期猫眼平台优势逐步显现出售新丽传媒为公司提供大量现金流,此外,公司投资了蓝白红影业及大千阳光等,将继续有效整合内容行业的上下游资源、完善产业布局。依托美团、微信两大生态系统,猫眼娱乐拥有美团、大众点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大流量入口,拥有超过2亿购票用户,还可以覆盖10亿泛娱乐消费人群,能够协助影视、演出项目实现海量曝光、精准触达,以及高效的票房转化。除了广泛的用户覆盖和丰富的线上流量资源之外,猫眼还建立了规模庞大的线下内容分发渠道,合作影城/剧院超过10000家,地面营销网络覆盖全国137个城市460多个核心商圈、400多家高校,100多万个营销点位。看好猫眼向下游渠道布局的平台一体化优势。 盈利预测:在电影票房市场逐步回暖的大背景下,看好公司以内容为核心、以影视为驱动,在横向的内容覆盖及纵向的产业链延伸两个维度同时布局的策略。我们认为公司我们估计公司18/19/20年EPS 为0.80、0.31、0.33元。对应市盈率10/27/25,维持增持评级。 风险提示:电影市场波动、影视项目不达预期、行业监管从严。
迅游科技 计算机行业 2018-10-30 21.92 -- -- 28.45 29.79%
28.80 31.39%
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事件:10月26日,迅游科技(300467)发布2018年第三季度报告。1-9月公司实现营业收入5.29亿元,同比增长275.84%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元,同比增长241.32%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.69亿元,同比增长273.28%;经营活动产生的现金流量净额为8917.71万元,同比增长251.7%。 业绩大幅增长公司经营稳步推进报告期内,公司围绕年度整体发展战略,持续推进市场拓展,加速业务和互联网广告业务继续保持稳定增长,主营业务收入以及利润同比均大幅提升,但因合并成都狮之吼科技有限公司形成的无形资产摊销费用和计提员工股权激励费用相应增加了管理费用,对归属于上市公司股东的净利润产生了一定的影响。2018年1-9月公司累计实现营业收入52,868.62万元,较去年同期上升275.84%;归属于上市公司股东的净利润17,212.91万元,较去年同期上升241.32%。 移动互联网广告业务下半年有望持续高增长狮之吼主营业务系为向全球移动互联网市场推出移动应用软件产品和服务,形成以创新技术为驱动、以矩阵产品为载体,通过建立的庞大的用户流量平台从而实现广告展示收入。通过收购狮之吼,迅游科技成功拓宽了公司主业范围。截止2018年6月30日,狮之吼总安装用户约5.9亿,月活跃用户约1.65亿。通常情况下,下半年的广告投放量和广告单价要明显高于上半年,持续看好公司互联网广告业务。 收购速宝科技拓展业务版图基于对移动端加速业务发展趋势以及发展前景的看好,今年7月公司收购速宝科技部分股权,出资比例上升至40%。速宝科技目前从事移动互联网加速系统的开发,主要产品为迅游手游加速器,主要应用于智能手机等移动互联网设备。目前公司除与主流游戏厂商合作在游戏中内置手游加速器外,还与华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商达成合作,在手机ROM中植入迅游手游加速器,用户渗透率将得到进一步提升。 盈利预测:公司的交互加速服务在改善游戏网络环境、提升玩家体验、增进比赛公平性方面持续发挥重要作用,公司产品也获得了玩家群体和游戏厂商的高度认可。我们认为公司我们估计公司18/19/20年EPS 为1.08、1.24、1.44元。对应市盈率21/18/16,维持增持评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、技术研发风险。
视觉中国 纺织和服饰行业 2018-09-04 27.95 -- -- 33.02 18.14%
33.02 18.14%
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事件:视觉中国(000681)8月30日最新公布的2018年中报显示,其营业收入4.82亿元,同比增长25.84%;归属于上市公司股东的净利润1.37亿元,同比增长43.26%。基本每股收益0.1953元。公司最新分配方案为不分配不转增。 核心主业营收、净利润健康增长公司2018年上半年实现营业收入较去年同期增长25.84%,其中“视觉内容与服务”为公司核心主业,占上市公司总收入的82.64%,较去年同期增长33.73%;公司合并收入增幅小于核心主业收入增幅,主要系公司非主营业务收入总额较去年同期略有下降所致;公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长43.26%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长34.05%,增幅高于营业收入的增幅,主要是因为公司核心主业“视觉内容与服务”的毛利率与去年同期持平,随着业务规模扩大毛利金额大幅增加;同时,得益于核心主业的互联网智能化平台业务模式,公司的销售费用、管理费用增幅低于收入增幅。 拥有海量优质视觉内容护城河深厚公司与全球第一大图片库GettyImages建立独家战略合作伙伴关系、收购比尔·盖茨创办的全球第三大图片库Corbis及国际知名的线上摄影社区500px,拥有了近乎垄断的海量、全面、独家的优质正版视觉内容资源,公司不断强化对全球优质“版权视觉内容”的控制力,形成了“你无我有,你有我优”的竞争壁垒,建立了强大的内容护城河。作为全球最大的版权数字内容交易平台之一,公司与全球超过30余万签约供稿人和240余家品牌机构建立了内容合作,汇集了全球海量、优质的PGC“版权视觉内容”,在线提供并每日更新超过2亿张摄影图片、设计素材,及超过1,000万条视频素材和35万首音乐素材;能够为客户提供从图片、视频到音乐的一站式服务。 高效的客户获取为公司增长保驾护航公司通过技术创新、战略合作、市场营销等各种方式全方位地提升触达客户的范围和提升客户的服务体验。技术创新方面,公司自行研发了“鹰眼”(图像网络追踪系统),通过人工智能技术能够追踪到公司拥有的图片在网络上的使用情况,一方面大大降低了获客成本,另一方面,基于大数据,可以更好地洞察潜在客户的创意需求,为客户提供个性化的服务体验。 盈利预测:公司拥有PGC视觉内容互联网版权交易的稀缺双边平台,看好公司业绩确定性高、资源禀赋较好。我们估计公司18/19/20年EPS为0.54、0.71、0.90元。对应市盈率52/40/31,给予买入评级。 风险提示:管理风险、股权投资子公司业绩承诺的风险、版权保护风险。
光线传媒 传播与文化 2018-09-03 8.18 -- -- 8.69 6.23%
8.69 6.23%
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事件:光线传媒(300251)披露半年报。公司2018年上半年实现营业收入720,934,418.51元,同比下降29.96%;实现归属于上市公司股东的净利润2,107,136,830.07元,同比增长426.05%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润225,981,158.92元,同比下降38.00%;基本每股收益0.72元/股。 票房市场回暖与公司电影业务营收减少形成反差数据显示,今年上半年,电影行业延续了2017年整体向好的趋势,国产电影发展势头强劲。截至今年上半年,电影总票房320.31 亿元,同比增长17.82%;总观影人次9.01亿,同比增长15.34%;国产影片票房189.65亿元,同比增长80.1%。上半年,光线传媒参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共九部,总票房为48.40亿元(不含服务费),其中:报告期内上映了《熊出没·变形记》、《唐人街探案2》、《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》、《超时空同居》、《动物世界》七部影片,2017年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《圣诞奇妙公司》、《心理罪之城市之光》。具体到主营业务来看,电影及衍生品给光线传媒带来的营业收入高达4.72亿元,但同比减少34.76%。主要囿于影视公司所固有的单个项目表现的差异化特性,以及因确认部分被投资公司的投资收益所带来的影响,公司的扣非后利润有所下降。 下半年影视IP储备丰富根据猫眼电影将上映影片,光线接下来定档重点影片包括《动物世界》(6.29已上映)、《昨日青空》(7.27)、《一出好戏》(8.10)、《悲伤逆流成河》(9.30),后续还有《墨多多谜境冒险》(18年待定)、《阳台上》(18年待定)等;网剧方面,《我在未来等你》(18年3月开机)、《八分钟的温暖》(18年5月杀青)、《无法直视》(18年2月开机)等剧集也在制作中。 产业投资进入回报期猫眼平台优势逐步显现出售新丽传媒为公司提供大量现金流,此外,公司投资了蓝白红影业及大千阳光等,将继续有效整合内容行业的上下游资源、完善产业布局。依托美团、微信两大生态系统,猫眼娱乐拥有美团、大众点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大流量入口,拥有超过2亿购票用户,还可以覆盖10亿泛娱乐消费人群,能够协助影视、演出项目实现海量曝光、精准触达,以及高效的票房转化。除了广泛的用户覆 盖和丰富的线上流量资源之外,猫眼还建立了规模庞大的线下内容分发渠道,合作影城/剧院超过10000家,地面营销网络覆盖全国137个城市460多个核心商圈、400多家高校,100多万个营销点位。看好猫眼向下游渠道布局的平台一体化优势。 盈利预测:在电影票房市场逐步回暖的大背景下,看好公司以内容为核心、以影视为驱动,在横向的内容覆盖及纵向的产业链延伸两个维度同时布局的策略。我们认为公司我们估计公司18/19/20年EPS 为0.80、0.31、0.33元。对应市盈率10/27/25,维持增持评级。 风险提示:电影市场波动、影视项目不达预期、行业监管从严。
迅游科技 计算机行业 2018-08-31 31.34 -- -- 30.76 -1.85%
30.76 -1.85%
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事件:迅游科技(300467)8月28日最新公布的2018年中报显示,其营业收入3.54亿元,同比增长309.84%;归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比增长236.7%。基本每股收益0.46元。公司最新分配方案为不分配不转增。 主营业务高歌猛进手游加速器成为新增长点迅游科技主营业务为向网游等互联网实时交互应用提供网络加速服务,以及基于移动互联网应用软件的流量广告服务业务。公司加速业务和互联网广告业务均保持了良好发展势头,产品矩阵不断完善,业务核心竞争力持续提升,营业收入和利润总额上升较快。网游、手游加速器分别贡献利润5530.68万和2934.01万,同比分别增长16.57%和353.60%,手游加速器业务成为新爆点。 并表“狮之吼”移动互联网广告业务快速跟进狮之吼主营业务系为向全球移动互联网市场推出移动应用软件产品和服务,形成以创新技术为驱动、以矩阵产品为载体,通过建立的庞大的用户流量平台从而实现广告展示收入。截止2018年6月30日,狮之吼总安装用户约5.9亿,月活跃用户约1.65亿。互联网广告业务行业具有明显季节性特征,通常情况下,下半年的广告投放量和广告单价要明显高于上半年,看好下半年广告业务持续增长。 高质量客户群体强大科研实力双轮驱动公司通过不断深挖用户需求,丰富、拓展业务类型,构建贯穿上下游产业链的、全球性的多业务生态环境,致力打造高质量的海量用户群体。公司迅游网游加速器产品终端用户以重度游戏玩家、竞技游戏玩家为主,是高价值的游戏付费玩家群体,截止2018年6月30日,累计注册用户约2.3亿,这部分高价值、高粘度的海量玩家群体蕴含巨大的用户价值。公司通过不断开发和改进,成功研发出独有的SCAP,这一平台拥有PaaS核心技术,也拥有SaaS应用服务接口,不仅可以优化、融合、新创网络技术和软件技术,使公司的云加速服务更加迅速和稳定,还因平台具有足够扩展性,可以帮助公司延展开发出更多实时交互应用的加速服务。 盈利预测:公司的交互加速服务在改善游戏网络环境、提升玩家体验、增进比赛公平性方面持续发挥重要作用,公司产品也获得了玩家群体和游戏厂商 的高度认可。我们认为公司我们估计公司18/19年EPS 为0.79、0.86元。对应市盈率36/33,给予增持评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、技术研发风险。
分众传媒 传播与文化 2018-08-30 9.00 -- -- 8.84 -1.78%
8.84 -1.78%
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事件:分众传媒(002027)8月28日晚间披露半年报,公司2018年上半年实现营业收入71.10亿元,同比增长26.05%;净利润33.47亿元,同比增长32.14%。每股收益0.23元。 业绩增长符合预期二季度单季营收增速创两年新高公司半年度净利润增长32%,符合预期。Q2单季营收32.2 亿元,同比增长28.9%,创造近9个季度的单季营收最高增速。上半年营收及净利润均实现高增速,营业利润率提升至57.2%,ROE保持稳定,体现公司成本费用控制良好。有效应对了由新潮传媒等对手加入楼宇广告市场带来的竞争,平台优势及议价权优势明显。未来市场饱和度提高后,看好公司仍有望获得优于行业的盈利水平。 上半年自营媒体点位持续扩张未来电梯广告业务前景广阔截至2018年7月末,自营楼宇媒体在售点位约216.7万台,覆盖全国约201个城市和地区以及韩国的15个主要城市;可发布加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国35个城市和地区,外购合作电梯海报媒体超过17.4 万个媒体版位,覆盖143个城市;影院媒体的签约影院超过1900家,合作院线38家,银幕超过12,600块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。数据统计,中国电梯平均每年增长60万部,未来五年总数会超过800万部,电梯每天覆盖将会超过8亿人,电梯媒体将会成为线下新主流媒体,占线下流量的50%。随着电梯媒体的市场认可度逐渐提高,预计5年内,电梯广告市场会从去年的130亿,增至600亿到1000亿。 阿里战略入股融合线上线下渠道2018年7月,阿里及其关联方以约150亿元人民币战略入股分众传媒,致力于与公司共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。分众传媒集团与阿里巴巴集团将合作共同搭建一个全新的在线广告投放系统以保障全域营销所有广告投放环节的通畅,提高全域广告投放价值。人脸识别技术合作。未来双方将合作开发及探讨人脸识别与电子屏识别的交互技术及运用,加强OTT智能电视广告合作。双方将共同拓展该领域广告市场,并加强在该领域的资源和客户的分享。 盈利预测:公司拥有最优质的媒介点位资源和广告客户资源,在全国电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域都拥有绝对领先的市场份额。 并且公司资金充裕,信用评级高,杠杆率低,融资渠道后备充足,未来将通过加速扩张,在做大做强生活圈媒体行业的同时,进一步巩固行业绝对领导者地位。我们认为公司我们估计公司18/19年EPS 为0.44、0.51元。对应市盈率21/18,给予买入评级。 风险提示:中国广告市场需求不确定的风险、媒体行业市场竞争进一步加剧的风险。
华策影视 传播与文化 2018-08-29 9.43 -- -- 10.22 8.38%
11.53 22.27%
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事件:华策影视(300133)披露2018半年报,报告期内,公司实现营业总收入为21.87亿元,比上年同期增长24.89% ;归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元,比上年同期增长5.28%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.63亿元,比上年同期增长16.81%;经营活动产生的现金流量净额-1.94亿,较上年同期明显好转;毛利率31.76%,较去年下半年提升4.42%,持续回升。 全网剧业务稳定增长,电影、综艺、经纪业务同步跟进上半年,公司首播全网剧作品,取证5部,开机6部,首播7部,题材涵盖校园、都市、职场、励志、武侠、悬疑等,《谈判官》、《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前10名。参与投资、发行电影项目4个,累计票房9.16亿元。投资制作、承制上星综艺项目2个,分别在浙江卫视、东方卫视播出。新签约艺人4名,实现收入1.27亿元。 行业洗牌加剧下半年IP储备丰富根据国家广电总局统计数据显示,持有《电视剧制作许可证(甲种)》的机构数从2014年的137家降至2018年的113家,备案、生产、取证、首播的内容作品数量均明显下降,行业洗牌将加速,获得市场认可的龙头企业对产业链进一步进行整合的机会将逐渐来临。下半年IP储备丰富,包括《绝代双骄》、《我只喜欢你》、《完美关系》、《平凡的荣耀》在内的多部剧集在拍摄或后期制作中。包括《反贪风暴3》在内的多部影片下半年上映,将进一步增厚公司业绩。 精品化、全球化策略不断升级公司明确影视内容为核心,通过内容驱动全网剧、电影、综艺三大内容板块齐头并进,力求内容渗透全网,力图满足互联网时代最广大用户的娱乐需求和消费触点。公司坚持多团队规模化发展,全网剧年产能达1,000集以上,产能规模稳居全行业第一。同时,公司通过建立全球娱乐合伙人联盟和中国电视剧出口联盟,与华纳、索尼、福克斯、ITV、爱奇艺等国际国内顶级传媒集团开展深度合作,整合全球的优质内容资源,引领中国内容产业的升级。 盈利预测:看好公司SIP战略、丰富IP储备助力公司稳居全网剧龙头地位。我们认为公司我们估计公司18/19年EPS 为0.43、0.55元。对应市盈率21/17,给予增持评级。 风险提示:政策监管风险、市场竞争格局快速变化的风险。
迅游科技 计算机行业 2018-05-02 39.16 -- -- 42.77 9.22%
42.77 9.22%
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事件:迅游科技(300467)披露年报,2017年实现营收2.78亿元,同比增长76%;净利为1.02亿元,同比增长162%;每股收益0.61元。公司拟每10股派现0.35元(含税)。公司2018年一季度实现营收1.75亿元,同比增319%,净利为5185万元,同比增232%。 “吃鸡”游戏火爆助力端游加速器业务稳定增长。2017年,公司手游加速器实现营收4384万元(+3061%),其中2017下半年手游加速器实现约3000万元营收,市场对于手游加速的认可和需求提升。报告期内获得bluehole官方授权,成为《绝地求生》唯一指定加速器,而且是首次植入式的内置到“吃鸡”游戏中。这也是国内加速器首次成为国际级题材网游的官方指定植入式加速器。 狮之吼并表增厚业绩狮之吼主营业务系为向全球移动互联网市场推出移动应用软件产品和服务,形成以创新技术为驱动、以矩阵产品为载体,通过建立的宠大的用户流量平台从而实现广告展示收入。截止2017年12月31日,狮之吼旗下产品的用户数已达到约4.5亿,月活跃用户约1.28亿。公司将狮之吼2017年12月财务数据纳入合并报表范围,2017年12月狮之吼实现净利润2,548.35万元,2017年全年狮之吼实现净利润19,637.51万元。 强大的技术实力支撑企业核心竞争力公司通过不断开发和改进,成功研发出独有的SCAP,这一平台拥有PaaS核心技术,也拥有SaaS应用服务接口,不仅可以优化、融合、新创网络技术和软件技术,使公司的云加速服务更加迅速和稳定,还因平台具有足够扩展性,可以帮助公司延展开发出更多实时交互应用的加速服务。 盈利预测:看好公司持续优化产品、积极发掘能与公司产生较强协同效应的游戏服务产业、互联网广告领域的合作对象的战略。我们认为公司我们估计公司18/19年EPS为1.50、1.82元。对应市盈率25/21倍,给予增持评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、技术研发风险、公司外延投资并购后带来的整合风险。
分众传媒 传播与文化 2018-04-26 9.74 -- -- 12.33 4.58%
11.60 19.10%
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事件:4月24日晚间,分众传媒发布2017年财报。报告显示,公司2017年实现营收120.1亿元,同比增长17.63%;实现归属于上市公司股东的净利润为60.05亿元,同比增长34.9%;每股平均收益0.49元,同比增长32.43%。 楼宇媒体龙头地位巩固作为中国最大的生活圈媒体平台,公司已经成为贴近城市消费者生活的核心线下媒体平台,成为城市消费者生活的一个组成部分。截至2018年3月末,公司已形成了覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中,自营电梯电视媒体约为31.3万台(注),覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市,加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国30个城市和地区;自营电梯海报媒体约128.6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市,超过22.4万个媒体版位。 影院媒体资源规模进一步扩大,覆盖面和渗透率持续提升。报告期内,影院媒体的签约影院超过1,750家,银幕超过11,700块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。公司通过不断开拓影院媒体的资源规模,优先布局优质影院阵地,推动影院媒体广告销售收入持续快速增长。2017年,影院媒体业务共实现扣除增值税后营业收入23.3亿元,同比增长14.14%。 优质客户资源稳定公司在长期的运营中,积累了大量的大型、优质客户,并与大型、优质客户建立长期、稳定的合作关系。阿里、腾讯、京东、宝洁、联合利华、农夫山泉、金龙鱼、奔驰、宝马和通用汽车等数千个品牌广告投分众。 盈利预测:近年来,电梯媒体、影院视频和互联网呈现出明显增长,并以较大的优势引领整个媒体行业的广告增长。看好公司在做大做强生活圈媒体行业的同时,进一步巩固行业绝对领导者地位。我们估计公司18/19年EPS 为0.57、0.69元。对应市盈率19.5/16倍,给予增持评级。 风险提示:中国广告市场需求不确定的风险、媒体行业市场竞争进一步加剧的风险。
光线传媒 传播与文化 2018-04-25 10.48 -- -- 11.88 11.44%
11.68 11.45%
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事件:光线传媒2017年年报显示,截至2017年12月31日,公司的营业收入18.4亿元,同比增长6.48%,净利润8.15亿,同比增长10.02%;每股收益0.28元,每股净资产2.87元,净资产收益率10.98%。 电影业务平稳发展主营毛利略有下降报告期内,公司电影业务平稳健康发展,参与投资、发行并计入2017年度票房收入的影片共十五部,其中:报告期内上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《秘果》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《心理罪之城市之光》等十三部影片;2016年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《少年》《你的名字。》。年报显示,光线传媒电影及衍生品业务2017年的营业收入为12.38亿元,较上年同期微增0.32%;营业成本为6.93亿元,较上年同期增长了23.7%,毛利率下降了10.59%,主要原因为影视行业竞争不断加剧,缺乏“爆款”IP所致。 加码电视剧业务加大在电视剧、网络剧等方面的投入,由参投向主投、主控转变,并通过细分影视剧厂牌,力求多方位突破。目前公司已有多个电视剧(网剧)项目在进行中,未来还将不断加大投入力度,力争使电视剧(网剧)成为公司新的利润增长点。2017年,光线传媒在上半年确认了《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入,使电视剧收入大幅增长,公司也在此基础上加大了对电视剧业务的投入和支持。 18年IP储备丰富2018年,公司拥有丰富的项目储备,电影项目预计将上映15-20部左右;电视剧呈现网台新融合,公司拥有《左耳》《星辰变》《我欲封天》《金棺陵兽》《东宫》《怪医黑杰克》等等电视剧、网剧储备项目,《深海》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》《哪吒之魔童降世》《凤凰之千年公主》《姜子牙》等多部重量级动漫电影项目。 盈利预测:在影视行业整体回暖的大环境下,公司近年来在内容领域的深耕和长期以来的战略布局,进一步巩固了公司的行业地位,推动了公司的影视剧、动漫、内容关联、板块投资等业务的协同发展、良性循环,公司内生增长动力强劲,泛内容生态正初步成型。我们估计公司18/19年EPS 为0.88、0.31元。对应市盈率12/35倍,给予增持评级。 风险提示:政策及监管环境的风险、影视作品销售的市场风险、作品内容审查或审核风险。
完美世界 传播与文化 2018-04-03 33.58 -- -- 36.13 7.08%
38.10 13.46%
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事件:3月30日,完美世界发布2017年度业绩报告显示,2017年营业收入近79.30亿元人民币,较上年增幅28.76%。归属上市公司股东的净利润15.05亿元,同比增长29.01%。同时公司发布2018年第一季度业绩预告,预计盈利3.43亿元~3.76亿元。比上年同期增长5.39%~15.53%。 游戏业务成为主要收入来源。报告期内,公司游戏业务实现收入56.5亿元,较上年同比增长20.13%。端游方面,经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》等持续贡献稳定收入,《Crossout(创世战车)》及《CS:GO(反恐精英:全球攻势)》相继公测;手游方面,《诛仙手游》、《火炬之光》、《神雕侠侣》、《最终幻想》等持续受到玩家欢迎,成为公司游戏业务新的增长点。 影视业务坚持精品策略。报告期内,公司影视业务实现收入22.8亿元,较上年同比增长56.64%。电视剧方面,公司出品了《深海利剑》、《神犬小七》第三季、《归去来》、《天意》等精品影视剧。另外公司剧集IP储备丰富,包括《爱在星空下》、《幸福的理由》、《西夏死书》、《勇敢的心2》、《最美的青春》在内的多部影视剧已完成制作或在后期制作过程中。电影方面,公司出品的《非凡任务》取得了较好的票房收入和口碑,关注儿童性侵题材的电影《嘉年华》聚焦社会现实,荣获第74届威尼斯国际电影节金狮奖提名及第54届金马奖最佳导演奖。在市场竞争日趋激烈的内容制作领域,公司始终坚持“精品大作、精准定位、精细化管理”的精品化策略,不断巩固行业领先地位。 多元布局分散单一经营风险。公司旗下的业务涵盖了客户端游戏、移动端游戏、主机游戏、网页游戏等的研发、发行和运营;电视剧、电影的制作、发行及衍生业务;综艺娱乐业务;艺人经纪服务及相关服务。丰富的业务布局降低了业务类型单一所导致的经营风险,多板块联动更是为公司提供了更为广阔的发展空间。 盈利预测:随着公司精品策略的深入实施,公司产品力有望持续升级。我们估计公司18/19/20年EPS为1.26,1.46、1.62元。对应市盈率26.6/23.0/20.1倍,给予增持评级。 风险提示:行业竞争进一步加剧风险、新游发行不达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名