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赵悦媛

德邦证券

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工作经历: 登记编号:S0120523100002。曾就职于招商证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、开源证券股份有限公司。...>>

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长安汽车 交运设备行业 2024-03-08 14.40 -- -- 18.45 25.17%
18.46 28.19%
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事件:长安汽车公布2月销量。2月,长安汽车实现汽车销量15.3万辆,同比20.1%,环比-45.5%。其中,长安自主品牌销量达12.7万辆,同比-22.4%,环比-47.6%;自主乘用车销量8.4万辆,同比-28.8%,环比-57.4%。此外,2月自主品牌海外销量2.9万辆,同比+54.6%,环比-37.7%;自主品牌新能源销量2.3万辆,同比+12.9%,环比-55.8%。 深蓝2月交付同比向上,启源累计销量突破5.5万辆。2月深蓝交付9994辆,同比+143.6%,环比-41.4%。2月20日,深蓝SL03纯电版全系上新,官方指导价15.69万元起;2月29日,深蓝SL03荣耀版、深蓝S7荣耀版耀世登场,官方指导价分别为13.99万元起和14.99万元起。3月1日,长安启源累计销量突破5.5万台。2月19日,长安启源针对A05推出购车优惠措施,限时7.89万元起;3月1日,长安启源Q05125km长续航版售价调整至9.69万元起,此前125km起售指导价为13.19万元。 阿维塔1-2月累计交付同比翻番,全球首款增程皮卡长安猎手正式上市。2月阿维塔交付2457台,环比-65.2%;1-2月累计交付9516台,同比翻番,其中1-2月阿维塔11和阿维塔12分别交付3095台和6421台新车。目前,阿维塔零部件短缺问题得到缓解,大批量交付已经开启。3月1日,全球首款超级增程皮卡长安猎手正式上市,官方指导价13.99万元起。长安皮卡将继续与斯特兰蒂斯(STELLANTIS)集团深化合作,在产品研发、市场开拓等领域协同发展,共同打造皮卡产品新平台,加速拓展东南亚、澳新、中南美、中东非洲等全球市场,到2030年,力争实现长安皮卡全球销售50万辆,跻身全球TOP5。此外,长安汽车将向全球陆续推出长安猎手、P866等4款产品。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为118.86、84.98、112.48亿元,对应PE为12、17、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2024-03-07 23.58 -- -- 24.85 5.39%
28.45 20.65%
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事件:长城汽车公布 2 月销量。2 月长城汽车实现汽车销量 7.1 万辆,同比+4.1%,环比-31.7%。2024 年 1-2 月实现汽车销量 17.5 万辆,同比+34.9%。分品牌看,(1)2 月哈弗品牌销量 4.5 万辆,同比+14.2%,环比-24.3%;2024 年 1-2 月实现销量 10.4 万辆,同比+32.5%;(2)2 月 WEY 品牌销量 0.3 万辆,同比+147.1%,环比-20.9%;2024 年 1-2 月实现销量 0.6 万辆,同比+182.0%;(3)2 月长城皮卡销量 1.0 万辆,同比-39.0%,环比-32.4%;2024 年 1-2 月实现销量 2.6 万辆,同比-10.1%;(4)2 月欧拉品牌销量 0.3 万辆,同比-32.8%,环比-49.9%;2024年 1-2 月实现销量 0.9 万辆,同比+10.5%;(5)2 月坦克品牌销量 1.0 万辆,同比+60.2%,环比-49.3%;2024 年 1-2 月实现销量 3.0 万辆,同比+146.6%。 新能源加速转型,公司产品矩阵不断丰富。2 月新能源汽车销量 1.2 万辆,同比+47.1%,环比-51.0%;1-2 月新能源汽车总销量 3.7 万辆,同比+154.6%。公司不断丰富产品矩阵:2 月 26 日,坦克 700 Hi4T 上市,配置 3.0T Hi4T 顶级大排量混动系统,限定版、极境版、极致版分别定价 70 万元、46.8 万元、42.8 万元,上市 24h 订单量达 6137 辆;2024 年,欧拉计划推出轿车、SUV 多款全新产品,实现 A0 到 C 级市场全面覆盖。油车方面,3 月 1 日,哈弗 H5 上新,汽油车领创两驱升级为领创四驱,柴油领创四驱新增选装包。 海外表现亮眼,出口进程加速。2月汽车出口 3.1万辆,同比+123.5%,环比+16.0%;1-2 月汽车总出口 5.7 万辆,同比+91.9%。2 月 27 日,长城汽车坦克 300 在南非正式上市,为长城汽车在南非市场推出的首款新能源越野 SUV。2024 年公司将继续深耕南非市场,还将陆续推出哈弗 JOLION Pro、坦克 500 等重点车型,不断丰富产品矩阵。目前,长城汽车旗下五大品牌全部实现出海,涵盖哈弗 H6 新能源、坦克 500 新能源、欧拉好猫、魏牌摩卡 PHEV 等多款高价值智能新能源产品。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司 2023-2025 年归母净利润为70.08、96.33、129.99 亿元,对应 PE 为 29、21、16 倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。
长安汽车 交运设备行业 2024-02-09 13.40 -- -- 17.08 27.46%
18.90 41.04%
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事件: 长安汽车公布 1月销量。 1月,长安汽车实现汽车销量 28.0万辆,同比+63.2%,环比+30.3%。 其中, 长安自主品牌销量 24.1万辆,同比+65.1%,环比+46.9%;自主乘用车销量 19.7万辆, 同比+57.8%,环比+72.5%。此外, 1月自主品牌海外销量 4.7万辆, 同比+160.2%,环比+200.2%; 自主品牌新能源销量5.3万辆,同比+87.6%,环比-11.4%。 此外, 1月深蓝交付 1.7万辆,环比-7.1%; 启源交付 1.1万辆,环比+52.7%;阿维塔交付 0.7万辆,环比+15.6%。 多款优质新车加持, 2024年销售目标 280万辆。 2024年公司销量目标 280万辆,同比+9.7%, 其中, 长安引力销量目标 125万辆,长安启源 25万辆,深蓝汽车28万辆,阿维塔 9万辆,长安凯程 23万辆,海外市场 48万辆。 2024年新车规划方面, 2024Q1公司预计推出长安猎手, 2024Q2预计推出深蓝 G318, 2024Q3预计推出阿维塔 E15、深蓝 C857、长安凯程 G393, 2024Q4预计推出 CD701、阿维塔 E16、长安启源 C798、长安马自达 J90A。 长安汽车全球化加速推进。 1月自主品牌海外销量 4.7万辆,同比+160.2%,环比+200.2%。公司目前产品远销 63个国家和地区,其中,独联体、中东非洲、中南美洲为战略攻坚市场(当前对海外销量贡献巨大的区域);欧洲、东南亚为战略培育市场(未来 3-5年逐渐成长为海外销量重要贡献区域);美国&加拿大、日韩为战略跟踪市场(持续跟踪、长远谋划、适时进入)。此外,公司后续预计在东南亚市场导入阿维塔 11、 Lumin、 CD701等 7款以上新能源产品,并计划在欧洲市场导入阿维塔 11、深蓝 S7、 C327等新能源产品 5款以上。 2025年,具备 10万辆年产能的泰国罗勇府制造基地将正式投入使用,后续将扩能至 20万辆, 目前已计划投产 C857产品项目,后续将相继导入多款产品。 阿维塔智能化稳步推进。 1月 8日, 阿维塔 11鸿蒙版智享升级款正式上市,不依赖高精地图的智驾 NCA 覆盖全国 300+城市。 2月 4日, 阿维塔 12不依赖高精度图的高阶智驾, 已全量开启城区 NCA。 盈利预测与投资建议: 我们维持盈利预测,预计公司 2023-2025年归母净利润为118.86、 84.98、 112.48亿元,对应 PE 为 11、 15、 11倍,维持“买入”评级。 风险提示: 市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、 公司智能化进程不及预期、 公司新车销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2024-01-26 22.20 -- -- 23.75 6.98%
27.23 22.66%
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事件:公司发布2023年业绩快报。2023年公司预计实现营收1,734.1亿元,同比+26.3%;归母净利润70.1亿元,同比-15.2%;扣非归母净利润46.8亿元,同比+4.6%。 车受益于销量增长及单车ASP提升,2023Q4营收同环比均增长。从单季度看,2023Q4公司预计实现营收539.1亿元,同/环比分别+42.4%/+8.8%,营收增长受益于销量及单车ASP的提升。2023Q4公司实现汽车销量36.7万辆,同/环比分别+38.3%/+6.3%;2023Q4单车ASP测算预计约14.7万元,同/环比分别+0.4/+0.3万元,其中坦克高端品牌销售5.8万辆,同/环比分别+67.2%/+25.5%。伴随车型结构持续优化,单车售价及销量持续增长,2023年营业收入预计同比+26.3%,全年单车ASP预计约14.1万元,同比+1.2万元。 2023Q4归母净利润环比下滑主要由于年终奖金计提所致,2023年全年归母净利受润同比下滑主要受2022。年汇率收益影响。2023Q4公司预计实现归母净利润20.1亿元,同/环比分别+1805.4%/-44.6%,环比下滑主要系年终奖金计提所致。2023Q4单车归母净利润预计为0.55万元,同/环比分别+0.5/-0.5万元。2023年全年归母净利润同比下滑主要由于去年同期汇率收益影响,扣非归母净利润同比仍有所提升。2023年全年单车归母净利润预计约0.57万元,同比-0.2万元。 公司高端化及出口进程加速:1)坦克、魏牌高端插混逐步放量:2023年公司推出坦克500Hi4-T、坦克400Hi4-T、魏牌蓝山、魏牌高山等插混车型,新能源助力下,坦克品牌2023年销售16.3万辆,同比+31.2%,其中坦克Hi4-T车型累计销量33,993辆;2023年魏牌销售4.2万辆,同比+14.4%。2024年,公司将以魏牌高山行政加长版、坦克700Hi4-T等车型持续推进智能新能源转型。2)公司出口进程加速:2023年海外年销量首次突破30万辆。目前,长城汽车旗下五大品牌全部实现出海,涵盖哈弗H6新能源、坦克500新能源、欧拉好猫、魏牌摩卡PHEV等多款新能源产品。3)哈弗品牌加速新能源转型:2023年,公司发布哈弗枭龙、枭龙MAX、猛龙等车型,哈弗新能源全年销售7.7万辆,同比+648.6%。 盈利预测与投资建议:根据公司2023年业绩快报情况,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为70.08、96.33、129.99亿元,对应PE为27、20、15倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。
中国汽研 交运设备行业 2024-01-26 19.43 -- -- 20.25 4.22%
21.06 8.39%
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行业领先的独立第三方汽车检测机构,业绩增长稳健。公司营收稳步增长,2013-2022年营收从15.00亿提升至32.91亿,CARG达9.12%。高毛利率业务占比提升拉动公司总体毛利率提升,技术服务业务毛利率超45%,2013-2022年技术服务业务营收占比从44.7%提升至84.4%。公司重视科技创新,持续加大研发投入,2018-2022年研发费用率为2.85%/3.61%/4.84%/4.86%/6.56%。控股股东中国中检有望持续赋能公司汽车测评业务。 智能化背景下,检测行业具备较大成长空间。强检方面,2020-2023年新能源车申报数量为0.25/0.32/0.40/0.48万辆,CAGR达25%。新能源汽车增加三电系统等检测项目,理论上具有较高单车价值量,同时智能化加速渗透或提供增量强检项目。强检行业资质壁垒高,国内仅6家机构具备全资质。非强检方面,智能网联化有望推动非强检市场规模扩张。 公司技术实力雄厚,具备新能源、智能化测评能力。公司拥有9个国家级科研平台。新能源测评能力方面,公司下辖风洞中心、氢能质检中心等,检测范围覆盖乘用车、商用车及客车。智能化测评方面,公司2014年成立智能汽车测评中心,2018年发布i-VISTA智能汽车指数并持续升级更新,i-VISTA智能汽车指数的测评项目全面、实验场景丰富,有望持续提高公司智能测评品牌价值。 盈利预测与投资建议:我们认为检测行业具备较大成长空间,公司为汽车测评龙头,技术实力雄厚。公司拥有9个国家级科研平台,并具备新能源、智能网联相关检测能力,智能化背景下公司有望获得成长新动能。预计2023-2025年公司营收分别为40.1、46.7、55.3亿元,对应的归母净利润分别为8.2、10.0、12.1亿元。基于2024年1月24日收盘价19.45元,对应PE分别为23.7、19.6、16.1倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新车申报数量不及预期、新能源渗透率不及预期、新项目扩展不及预期。
长安汽车 交运设备行业 2024-01-11 14.68 -- -- 15.42 5.04%
18.90 28.75%
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事件:长安汽车公布 2023年 12月销量。12月,长安汽车实现汽车销量 21.5万辆,同比-15.9%,环比-5.4%。2023年全年销量 255.3万辆,同比+8.8%。12月,长安自主品牌销量 16.4万辆,同比-24.8%,环比-11.5%;自主乘用车销量 11.4万辆,同比-33.9%,环比-19.7%。此外,12月自主品牌海外销量 1.6万辆,同比+57.6%,环比-35.2%,2023年全年自主品牌海外销量 23.6万辆,同比+39.2%; 12月自主品牌新能源销量 5.9辆,同比+31.3%,环比+17.3%,2023年全年自主品牌新能源销量 47.4万辆,同比+74.8%。 深蓝、阿维塔交付表现亮眼,长安启源累计销量突破 4万台。2023年 12月深蓝交付 18,338辆, 2023年累计交付 136,912辆。11月 29日,DEEPAL S07(深蓝S7)、DEEPAL L07(深蓝 SL03)在泰国车展上市,车展期间累计订单量突破3000+。12月 27日,深蓝品牌海外首店在泰国开业,全球化进程稳步推进。12月阿维塔交付 6,106台,其中阿维塔 11交付 4,102台,连续 6个月环比正增长,阿维塔 12交付 2,004台,进入 30万以上纯电轿车前列。2024年 1月 8日,阿维塔 11鸿蒙版智享升级款正式上市,全新升级不依赖高精地图的智驾 NCA。长安启源 2023年 12月订单 11,157辆,交付 6,926辆,累计销量已突破 4万台。12月 12日,长安启源 Q05正式上市,定位紧凑型 SUV,售价 11.99-14.99万元,CLTC 纯电续航 60/125km,配备 IACC 集成式自适应巡航、超强陡坡视野辅助及APA5.0一键循迹倒车功能。 长安汽车电动化及智能化转型加速。电动化方面,长安汽车与赣锋锂业于 2023年 12月 22日签署了《合作备忘录》,双方将加快推进(半)固态电池研发合资项目及制造产业化项目,并基于下一代汽车动力电池(半)固态电池研发合作,同时探讨推进电池产业全链条战略合作。智能化方面,2023年 11月 17日长安汽车成功拿到 17张高快速路的 L3级自动驾驶道路测试牌照,成为最早且单批次最多获得高快速路 L3级自动驾驶测试牌照的企业。此外,搭载 L3级别自动驾驶功能的深蓝 SL03也正式投入道路测试。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司 2023-2025年归母净利润为118.86、84.98、112.48亿元,对应 PE 为 12、17、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2024-01-05 24.10 -- -- 24.23 0.54%
24.85 3.11%
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事件:长城汽车公布2023年12月销量。2023年12月长城汽车实现汽车销量11.3万辆,同比+45.3%,环比-8.4%。2023年全年实现汽车销量123.1万辆,同比+15.3%。分品牌看, (1)12月哈弗品牌销量6.6万辆,同比+47.9%,环比-12.6%;2023年全年实现销量71.5万辆,同比+16.0%; (2)12月WEY品牌销量0.4万辆,同比+154.5%,环比+22.5%;2023年全年实现销量4.2万辆,同比+14.4%; (3)12月长城皮卡销量1.6万辆,同比+16.9%,环比-1.6%;2023年全年实现销量20.2万辆,同比+8.5%; (4)12月欧拉品牌销量1.0万辆,同比+44.7%,环比+0.01%;2023年全年实现销量10.9万辆,同比+4.3%; (5)12月坦克品牌销量1.7万辆,同比+57.1%,环比-6.8%;2023年全年实现销量16.3万辆,同比+31.2%。 公司新能源转型加速,发布全新智能四驱电混技术。12月新能源汽车销量3.0万辆,同比+169.0%,环比-4.4%;2023年全年新能源汽车销量26.2万辆,同比+98.7%。其中,哈弗新能源2023累计销量突破7.7万台,同比猛增649%;坦克品牌新能源车型2023全年销量3.4万台。此外,公司加速新能源技术升级,2023年12月Hi4性能版重磅发布,专为中大型车型量身定制,集强大性能、超低能耗、极致操控于一身,并将首搭魏牌高山四驱行政加长版。 2023年全年海外销量破突破30万辆,海外表现持续亮眼。12月海外销售3.3万辆,同比+64.9%,环比-5.7%。2023年全年海外销售汽车31.6万辆,同比+82.5%。 长城汽车坦巴基斯坦KD工厂于2022年11月投产,规划产能2万辆/年。目前项目一阶段已实现哈弗H6/H6HEV、哈弗JOLION两款SUV组装;其中哈弗H6HEV助力长城汽车在短短一年时间内位居当地新能源市场第一。此外,2023年12月,长城汽车携旗下哈弗、坦克、欧拉、长城皮卡四大品牌明星车型亮相沙特利雅得车展,进一步加速中东市场开拓。其中,坦克500新能源是坦克品牌在中东发布的首款新能源豪华越野SUV车型,纯电动车欧拉好猫亦预计将于2024年深入沙特、阿联酋等中东国家市场。此外,截至目前,长城汽车哈弗H6在中东紧凑型SUV市场,位列中国品牌销量第一;长城皮卡在中东皮卡细分市场,位列中国品牌销量第一;坦克300为紧凑型硬派越野月销量第一。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为87.19、125.62、169.77亿元,对应PE为24、16、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。
浙江仙通 交运设备行业 2024-01-01 15.04 -- -- 15.52 3.19%
15.75 4.72%
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公司概况:主营汽车密封条,积极拓展能力边界。浙江仙通始建于1994年,拥有近30年的汽车密封条研发、生产、服务经验,材料配方、生产工艺等核心技术储备充足。汽车密封条大部分原材料为原油的衍生品,重要原材料三元乙丙胶以美元计价,与国际原油价格有着较高的关联度。行业分析:外资和合资企业占据主导,国产替代空间广阔。汽车密封条具有定制化属性,用于车门、车窗、发动机盖、行李箱盖、天窗等部位,具有密封、隔音、防尘、防水、减震、装饰等功能。全球汽车密封条市场外资占据主流,库博标准、哈金森、丰田合成、西川、瀚德合计占据全球汽车玻璃导槽市场71%的份额;国内市场浙江仙通等自主汽车密封条企业在技术积累、成本管控及响应速度等方面持续进步,有望受益于整车厂降本压力下的国产替代趋势,提升市场份额。公司看点:注重成本控制,积极开拓新产品+新客户。(1)公司具备模具自制能力,毛利率行业领先。此外,模具自制较委外订制能缩短产品开发周期,并能迅速解决使用过程中发现的问题,保证生产的连续性。(2)无框车门造型美观,迎合汽车消费升级的趋势,新势力掀起无框车门浪潮。 无边框密封条产品对设计能力、模具精度等要求高,目前市场上能够生产无边框密封条的企业数量少,无边框密封条产品价值量和盈利能力均高于普通汽车密封条。公司无边框密封条产品目前合作开发的项目有7个,包括极氪、奇瑞华为、北汽华为、大众奥迪、上汽通用等,2024年有望迎来放量期。(3)公司积极开拓合资+新能源客户,2018年以来拓展一汽大众、东风日产、上汽大众等合资客户,以及上汽、极氪、奇瑞、上汽通用五菱、长安、北汽、上汽通用等客户的新能源车型,新项目定点持续落地。盈利预测与投资建议。未来随着无边框密封条产品升级、合资和新能源客户订单逐步放量,公司业绩有望再上一个台阶。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.47/2.17/2.91亿元,EPS分别为0.54/0.80/1.07元,对应当前股价PE为27.6/18.7/13.9倍。首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:汽车行业景气度不及预期、原材料价格大幅上涨、客户拓展不及预期。
岱美股份 机械行业 2023-12-11 15.16 -- -- 15.49 2.18%
15.49 2.18%
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深耕汽车内饰二十余载,顶棚总成业务进一步打开成长空间。岱美股份深耕汽车内饰件领域二十余载,2022年公司遮阳板业务市占率全球第一。公司客户资源优质,其中包括宾利、奔驰、奥迪等知名整车厂商。近年来公司积极布局新能源客户,陆续进入特斯拉、Rivian、理想、蔚来、小鹏等国内外具有高成长潜力的新势力车企的供应商体系。 遮阳板业务市占率全球领先,头枕业务市占率稳中有升。公司2022年遮阳板业务全球市场份额达45.88%,市占率逐年稳步提升,在该细分市场的市场地位居全球第一,具备较强竞争优势。公司在2018年完成对Motus旗下的汽车遮阳板业务以及资产的收购,扩大了公司客户体系的覆盖面,新增欧美系豪华品牌和日系品牌车企客户。公司已在遮阳板领域建立了强大的客户关系网络,为拓展头枕业务提供了独特的优势。2022年公司头枕产品全球市占率为4.34%。 顶棚总成业务提升单车价值量,打开成长新空间。公司2023年发行可转债9.08亿元用于墨西哥汽车内饰件产业基地建设项目、年产70万套顶棚产品建设等项目,主要生产汽车顶棚系统集成产品和汽车顶棚产品,其中汽车顶棚系统集成产品主要用于新能源汽车,其产品单品价值量及相对毛利率较配套传统车型的内饰件产品高,有望进一步提升公司整体毛利率水平。公司产品集成度得到提升,实现从单个零部件供货向总成类零部件供货的转变。 盈利预测:随着公司顶棚总成等新产品产能逐步落地,公司业绩有望再上一个台阶。我们预计公司2023-2025年归母净利润7.6/9.5/11.8亿元,对应EPS为0.60/0.75/0.93元,对应当前股价PE为25.2、20.2、16.3倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期、公司产能建设进展不及预期、公司项目拓展不及预期等。
长安汽车 交运设备行业 2023-12-08 19.18 -- -- 19.38 1.04%
19.38 1.04%
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事件:长安汽车公布 2023年 11月销量。11月,长安汽车实现汽车销量 22.7万辆,同比+23.0%,环比-5.7%。2023年前 11月销量 233.8万辆,同比+11.8%。 11月,长安自主品牌销量 18.6万辆,同比+25.0%,环比-6.4%;自主乘用车销量14.2万辆,同比+19.1%,环比-12.5%。此外,11月自主品牌海外销量 2.4万辆,同比+518.6%,环比+4.1%,2023年前 11月自主品牌海外销量 22.1万辆,同比+38.1%;11月自主品牌新能源销量 5.1辆,同比+52.7%,环比-11.8%,2023年前 11月自主品牌新能源销量 41.5万辆,同比+83.5%。 深蓝、阿维塔交付环比提升,出海步伐加速。11月深蓝汽车交付 16,157辆,环比+4.2%。11月阿维塔 11交付 4080台,环比+4.9%。阿维塔 1211月 10日正式上市,截至 12月 1日大定已超 2万台。深蓝、阿维塔加速出海步伐。深蓝 DEEPALL07、DEEPAL S07于 11月 27日在泰国开启盲订,45h 盲订订单突破 6,452辆,并于 11月 29日正式在泰国车展上市,截至 12月 4日大定超过 1,000台。阿维塔也携旗下双旗舰车型阿维塔 11、阿维塔 12首度亮相泰国。此外,11月 8日,长安汽车在泰国罗勇府举行了泰国制造基地动工奠基仪式。该基地是长安汽车的首个海外生产基地,将建成涂装、总装、发动机组装、电池组装生产车间以及相关配套设施,一期设计产能达 10万辆/年,计划在 2025年初投产;二期建设投产后长安汽车泰国制造基地总产能将达到 20万辆/年。 长安汽车智能化进程加速,与华为合作有望助力公司爆款电动智能汽车的打造。 11月 6日,搭载高阶智驾辅助的全新深蓝 S7i、深蓝 SL03i 上市,具备高速领航、城区巡航、代客泊车等功能。此外,11月 25日,长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》。华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的目标公司,长安及其关联方拟出资获取目标公司股权,且比例不超过 40%。与华为的合作将加速构建长安汽车面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力,助力公司爆款车型的打造。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司 2023-2025年归母净利润为118.86、84.98、112.48亿元,对应 PE 为 16、23、17倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2023-12-08 26.00 -- -- 26.92 3.54%
26.92 3.54%
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事件:长城汽车公布2023年11月销量。2023年11月长城汽车实现汽车销量12.3万辆,同比+40.3%,环比-6.4%。2023年前11月实现汽车销量111.8万辆,同比+12.9%。分品牌看,(1)11月哈弗品牌销量7.5万辆,同比+39.1%,环比-4.7%,其中哈弗猛龙销量达6,025辆,环比+19%;2023年前11月哈弗品牌实现销量65.0万辆,同比+13.5%;(2)11月WEY品牌销量0.3万辆,同比+35.8%,环比+27.0%;2023年前11月实现销量3.8万辆,同比+8.8%;(3)11月长城皮卡销量1.6万辆,同比+18.1%,环比-6.0%;2023年前11月实现销量18.6万辆,同比+7.8%;(4)11月欧拉品牌销量1.0万辆,同比+47.9%,环比-7.4%;2023年前11月实现销量9.8万辆,同比+1.5%;(5)11月坦克品牌销量1.9万辆,同比+70.1%,环比-16.0%,其中坦克400Hi4-T销量4,052辆,环比+31%;2023年前11月坦克品牌实现销量14.5万辆,同比+28.7%。 公司新能源及智能化进程加速,产品矩阵拓宽。11月新能源汽车销量3.1万辆,同比+142.9%,环比+2.3%;2023年前11月新能源汽车销量23.2万辆,同比+92.3%。公司新能源及智能化进程加速:坦克700Hi4-T首发限定版在广州车展完成首秀并开启预售,首批限量70台,预售价70万,55秒全部售罄;基于Hi4-T越野超级混动架构打造的山海炮PHEV也于广州车展亮相。此外,搭载毫末城市NOH功能的长城汽车魏牌蓝山预计在2024年第一季度正式量产上市。 海外销量表现持续亮眼,公司加速推进出口布局。11月海外销售3.5万辆,同比+76.7%,环比+0.4%。2023年前11月海外销售汽车28.3万辆,同比+84.8%。 公司加速推进出口布局:欧洲方面,11月22日,魏牌拿铁PHEV(WEY03)正式在欧洲上市,售价为4.799~5.699万欧元;目前魏牌已成功进入德国市场,未来品牌影响力将扩展至意大利、西班牙、葡萄牙、荷兰、比利时、卢森堡、奥地利和瑞士等八个欧洲市场。东盟方面,11月29日,长城汽车面向泰国正式发布欧拉闪电猫(ORA07),标志着长城汽车在泰国“3年9款新车”使命的达成。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为87.19、125.62、169.77亿元,对应PE为25、17、13倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。
长安汽车 交运设备行业 2023-11-29 20.57 -- -- 21.18 2.97%
21.18 2.97%
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事件: 2023年 11月 25日,长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》。华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的目标公司,长安及其关联方拟出资获取目标公司股权,且比例不超过40%, 具体股权比例、出资金额及期限由双方另行商议。 合作细则: ①目标公司将基于市场化原则独立运作,采用市场化的管理体系及薪酬激励框架。双方承诺与目标公司进行长期合作与战略协同,业务范围内的部件和解决方案原则上都由目标公司面向整车客户提供。 ②华为原则上不从事与目标公司业务范围(业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、 AR-HUD 与智能车灯等)相竞争的业务。 ③目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权,成为股权多元化的公司。 长安汽车智能化进程加速,与华为合作有望助力公司爆款电动智能汽车的打造。 (1)阿维塔方面, 阿维塔全系标配 HI 华为全栈智能汽车解决方案。 10月 9日,阿维塔宣布逐步开启无图智驾 NCA,该功能将率先覆盖北京、上海、广州、重庆、深圳、杭州六城,第二批功能交付将覆盖另外 16座核心城市,并于年内实现国内全覆盖。 (2)深蓝汽车方面, 8月,深蓝汽车与华为签订合作框架协议,聚焦汽车智能化领域开展合作。 (3) 本次与华为的合作亦将加速构建长安汽车面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力, 助力公司爆款车型的打造。 本次合作亦有望加速汽车行业智能化进展。 根据华为 2022年年报,自智能汽车解决方案 BU 成立以来,累计投入已达 30亿美元,研发团队达到 7,000人的规模。 华为助力客户造好车, Hi 模式合作对象包括北汽极狐阿尔法 S·HI 版、阿维塔; 智选模式合作对象包括赛力斯、奇瑞、北汽等。 通过本次合作,长安汽车与华为双方发挥各自优势资源,并与战略伙伴车企携手,深度协同和战略合作,将加速汽车行业智能化进展。 盈利预测与投资建议: 根据公司三季度业绩情况,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为 118.86、 84.98、 112.48亿元,对应 PE 为 15、 21、16倍,维持“买入”评级。 风险提示: 市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、 公司智能化进程不及预期、 公司新车销量不及预期。
蓝黛科技 机械行业 2023-11-27 7.57 -- -- 7.95 5.02%
7.95 5.02%
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“触控显示+动力传动”双主业协同发展,未来业绩增长可期。蓝黛科技成立于1996年,2001年向汽车零部件行业发展,深耕汽车传动领域多年。2019年公司收购台冠科技后,切入触摸屏及触控显示领域,目前形成触控显示及动力传动双主业协同发展格局。伴随触控显示业务的稳步提升,及新能源产品的批量生产,2021年公司盈利能力明显回升。未来随着新产品持续导入、新客户快速放量,以及新建产线逐步投产,公司业绩有望再上一个台阶。 动力传动业务:切入新能源减速器领域,募投扩产打开成长空间。公司致力于汽车变速器齿轮及零部件的研发、设计与制造,近年来不断推动产品结构转型升级,在新能源产品线方面,公司重点布局新能源减速器及齿轴等核心零部件。纯电车对齿轮的设计要求较传统燃油车更高,对高转速、高承载、啮合精度等性能要求大幅提升。公司凭借多年变速器齿轮制造经验,目前成为国内少数具备新能源车高精度齿轮量产能力的供应商。公司新能源齿轮及电机轴等产品客户目前已覆盖国际知名企业、吉利、上汽、比亚迪、金康汽车等。2022年 2月,公司非公开发行股票募集资金用于新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目,该项目有望迅速扩大公司新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴的产能。 触控显示业务:收购台冠科技切入触控显示赛道,车载业务发力在即。2019年公司收购台冠科技,开拓了显示模组、触控模组相关业务,触控显示业务成为公司又一大业绩支柱。公司产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑、工控终端、汽车电子等领域,目前已成为亚马逊、群创光电、京东方、富士康等行业内知名企业的供应商。在汽车智能化趋势下,公司充分发挥在中大尺寸触控屏的核心优势,多项产品已成功应用于长城汽车、吉利汽车等终端产品上。 盈利预测及投资建议:未来随着在手订单逐步放量,以及新建产线逐步投产,公司 业 绩 有 望 再 上 一 个 台 阶 , 我 们 预 计 2023-2025年 公 司 营 收 分 别 为29.00/35.64/40.63亿元,归母净利润分别为 0.94/1.74/2.19亿元,EPS 分别为0.14/0.27/0.33元/股,对应当前股价 PE 为 50.8/27.4/21.7倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、商誉计提风险、新项目落地不及预期风险。
旭升集团 有色金属行业 2023-03-10 25.28 -- -- 39.93 12.42%
28.42 12.42%
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2022年公司实现归母净利润同比+69.7%,新项目持续放量中 3月7日,公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营收44.54亿元,同比+47.3%;实现归母净利润7.01亿元,同比+69.7%。从单季度看,2022Q4实现营收11.89亿元,同/环比分别为+17.6%/-6.5%;实现归母净利润2.16亿元,同/环比分别为+165.3%/+2.6%。2022年公司实现毛利率/净利率分别为23.9%/15.7%,同比-0.2pct/+2.1pct;2022Q4单季度毛利率为26.3%,同/环比分别+8.0pct/+0.7pct。2022年公司业绩实现高增长,主要原因系公司新增定点项目快速放量。我们上调2023/2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为10.0(+0.3)/13.7(+0.2)/17.8亿元,EPS为1.50/2.06/2.66元/股,对应当前股价PE为23.8/17.4/13.4倍,维持“买入”评级。 客户资源发挥优势,布局储能注入新的发展动能 2022年公司主要客户特斯拉全球实现131万辆交付量,同比+40%。同时,非特斯拉客户订单快速放量,公司已进入长城汽车、北极星、蔚来等车企、采埃孚等Tier 1厂商,以及赛科利、宁德时代、亿纬锂能等电池供应商。此外,2022年公司切入储能新赛道,已针对户用储能系列产品研制配套金属结构件,并于2022Q4起进行批量供应。随着公司将自身技术研发优势延伸至户用储能领域,储能业务有望为公司注入更大发展动能。 拟发行可转债用于产能扩张,助力公司综合实力提升 公司拟发行可转债募集资金不超过28亿元扩张产能,用于新能源动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目、汽车轻量化结构件绿色制造项目及补充流动资金。项目建设完成后,预计将新增电池系统壳体总成50万套、电控系统结构件146万套、控制系统结构件100万套产能、传动系统结构件130万套、电控系统壳体总成60万套、电池系统结构件25万套、传动系统结构件80万套和轻量化车身结构件70万套。随着募投项目产能建成投产,公司综合实力有望进一步提升。 风险提示:汽车行业销量不及预期;产能建设不及预期;原材料涨价超预期。
比亚迪 交运设备行业 2023-03-06 264.00 -- -- 266.99 1.13%
269.80 2.20%
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2023年2月新能源汽车销售19.4万辆,同比+112.6%,环比+28.0% 2023年3月1日,比亚迪发布2023年2月产销快报,2月公司新能源乘用车销售19.37万辆,其中纯电车型销量为9.06万辆,插混车型销量为10.10万辆。公司2023年累计销售新能源汽车34.5万辆,同比+85.0%,其中纯电动和插混乘用车分别累计销售16.2万辆和18.0万辆。此外,公司2023年2月海外销售新能源乘用车1.5万辆。2月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为9.0GWh,2023年累计装机总量约为17.1GWh。我们维持此前盈利预测,预计2022/2023/2024年归母净利润为163.2/260.3/374.9亿元,EPS为5.60/8.94/12.88元/股,对应当前股价PE为47.1/29.5/20.5倍,公司产能持续爬坡,产销量稳步增长,维持“买入”评级。 2月产销环比快速提升,腾势和出口稳步提升 据比亚迪汽车微信公众号披露,2023年2月,比亚迪DM车型销售10.1万辆,EV车型销售9.1万辆。2月海豚销售达到2.3万辆,海豹销售0.8万辆,宋Plus车系销售3.8万辆,驱逐舰05销量0.5万辆,护卫舰07销售0.6万辆,腾势品牌销售0.7万辆。此外,公司2月乘用车出口1.5万辆,环比+44.1%,海外市场加速突破。 秦PlusDM-i2023冠军版上市,全方位满足多元化的购车需求 秦PLUSDM-I 2023冠军版2月10日上市,NEDC纯电续航达55km/120km,售价区间为9.98-14.58万元,起步价下探至10万内;零百加速7.3秒;NEDC综合工况百公里亏电油耗3.8L,综合续航1245km;升级8.8英寸悬浮式仪表,功能丰富,全新搭载的DiLink 4.0智能网联系统,UI界面更美观、语音识别更迅捷,全方位满足多元化的购车需求。 风险提示:新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名