事件概述：2023年4月17日公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入约130.08亿元，同比增加15.44%；归属于上市公司股东的净利润约15.44亿元，同比增加31.27%。 信创大趋势下，公司高端计算机业务持续发展。1）在国产化背景下，公司自研产品比例及核心部件自研能力不断提升，持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新能力，公司的国产高端计算机产品已广泛应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业客户，涵盖基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。向高端环节转型也推动毛利率提升，公司2022年整体毛利率26%，较2021年提升约2.5个百分点。2）公司的高端服务器产品涵盖浸没液冷、冷板液冷等产品形态，具有节能高效等特点；ParaStor液冷存储产品将液冷方案与存储技术结合，有效降低PUE值。 数字经济核心参与者，AI大潮下计算服务以及生态的价值凸显。在AI发展大趋势下计算能力的重要性凸显，公司在计算产业具有完善布局：1）云计算：公司的目前已经形成完善的计算生态，曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式，在全国多个城市布局，基本形成了安全可信城市云服务体系，基于城市云计算中心为政府和企业用户提供云服务及云技术服务，覆盖科研、金融、通信、互联网等多个关键行业。2）数据基础设施建设：公司参与各地数据中心建设，并通过一体化算力服务平台，实现对算力、存储、网络以及数据等分布资源的整合，向用户输出算力、算法、数据、应用高度协同的一体化资源。此外，公司还布局增值服务，例如API接口开放、适配环境优化、商业模式定制等，计算服务生态不断扩大，目前已形成面向金融、电力、教育、交通、环保等多个行业的智能计算解决方案。3）AI算力方面具有典型产品案例：根据公司官网，公司的智能计算服务器包括X785-G30深度学习训练服务器、X785-G40智能应用推理服务器等，并有多个典型案例落地。4）其他产品线不断丰富：存储、网络安全产品等业务不断发展，公司分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB容量，ParaStor存储在业内权威存储性能测试IO500榜单中位列10节点榜单第一名。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，在信创大趋势下，预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库、OA和中间件等环节的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。预计公司2023-2025年归母净利润为20.35/26.54/33.20亿元，对应PE分别为34X、26X、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；AI等技术创新风险带来产业链需求波动。

事件概述：根据公司官方公众号4 月16 日消息，公司将参与第六届数字中国峰会并举办数字中国成果发布会，在分论坛中将举办城市治理数据要素相关的主题演讲。 城市治理领域核心企业，大量项目、客户的积累带来大量的数据积累，是数据要素时代最核心的发展资源。数据要素产业正在加速发展，《中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等政策明确顶层设计，各地的数据集团也开始纷纷落地。 在细分垂直领域具有较高市场份额的公司，往往也具有更多的垂直领域数据，进而在数据要素发展的大时代具有更大的变现潜力。数字政通致力于城市运行一网统管、城市管理精细化等核心业务领域，已经在全国500 多个市、1600 多个区(县)成功建设超过5000 个数字化平台项目，服务人口数量超过5.5 亿人，服务国内城市建成区面积超过70%。在一网统管领域，公司在全国率先承担了网格化管理平台的建设工作，并且主导了与网格化城市管理相关的9 个国家/行业标准的编制工作，承建了全国近千个网格化平台，网格化模式应用市场占有率行业领先。因此，在数据要素快速发展的大趋势下，公司在城市管理领域大量的数据积累，有望成为公司未来成长的新的重要动力。 深耕城市数据治理与应用，标杆效应有望助力长期发展。以公司参与的福州一体化政务大数据体系建设为例：通过“一网统采”的数据采集体系，创新运用AI 智能采集车，打造省内首创数字城管信息采集“智能巡查+人工巡查”新模式，将数据采集、感知、预警、决策分析整合：1）规范数据采集机制，实现城市运行数据“一网统采”， 打造城市静态、动态数据采集能力，保障动态信息全面性、客观性和时效性；形成全科网格员职业化运营服务；2）构建数据资源体系，沉淀数据应用能力，构建数据资源分级分类清单，推动“一数一源”原则贯彻落实，并通过高质量数据供给充分激发数据业务价值。 数据将在提升城市管理等领域发挥更大的价值：基于大量业务数据沉淀与行业模型积累，充分发挥城市大脑智能化应用场景构建经验，推动城市治理体系和治理能力现代化。以环卫场景为例，公司针对环卫资金投入与实际效能评估应用场景出发，建立量化可评价的作业模型与成本资源投入相关联，动态调配城市资源，为政府财政“节流”提供数字模型。公司在广东省深圳市坪山区、安徽省合肥市包河区等地已经通过运用平台和数据来实现城市治理水平的提升。 投资建议：数据要素大时代下，公司拥有大量城市管理等领域数据资源，有望在数据要素行业发展中长期受益。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.70、3.48、4.43 亿元，对应PE 分别为56X、43X、34X，维持“推荐”评级。 风险提示：产业政策推进进度不及预期；技术路线变革存在不确定性。

事件概述：公司2023年3月30日发布2022年报，2022年营业收入约15.96亿元，同比减少14.9%；归属于上市公司股东的净利润亏损约3.39亿元。 紧抓政策大趋势，信创、数据要素订单、标杆项目双开花，新模式做出重要探索。1）信创：2022年公司新签信创合同金额1.11亿元，在农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通、金融、住建、铁路运输等领域多点发力，获得农业农村部、交通运输部、中国地震灾害防御中心、国家海洋信息中心、国铁集团等标杆项目。2）数据要素：GIS是自然地理空间重要的数据底座，公司积极开拓大数据局业务，2022年新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同1.01亿，同比增长129.5%。同时，公司围绕不动产数据不断拓展应用，2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约2,400万元，有望成为数据要素模式创新的重要探索。 数字中国持续发力，长期成长具有坚实基础。1）数字孪生领域：2022年公司中标数字孪生滏阳河工程等标杆项目，并签约多个项目，紧抓智慧水利机遇。 机场方面参与建设的智慧机场建设超10个，并中标福厦机场VR沉浸式体验系统采购实施等项目。同时，孪生园区、管网、城市等领域，公司也中标多个千万级典型项目。2）数字中国领域：2022年公司新增中标或参与山东省、福建省、贵阳市、株洲市、临沂市、芜湖市等地实景三维项目建设，同时在自然信息、住建、水利等领域具有多个重要布局，业务覆盖面不断扩大。 创新为先布局AI等新技术、新模式，取得多个亮眼成绩。2022年公司与华为联合发布了新品—禹贡开源空间数据库，基于开源数据库openGauss，是一个全新开源二三维一体化的空间数据库。公司产品全面支持UE、Unity，实现了三维GIS软件与游戏引擎的跨界融合；同时公司不断完善AIGIS技术，AI产品需求不断扩大，2022年合同金额同比增长132%。公司目前在积极进行ChatGPT以及其他AIGC领域的实验，探索相关产品研发，未来有望实现AI与GIS的高度融合。同时，公司注重商业模式创新，订阅制模式收入2022年同比增长65.4%。 公司发布了《关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票相关事宜的公告》，拟采用以简易程序向特定对象非公开发行的方式，发行数量不超过发行前公司股本总数的30%，如果发行成功，则有助于公司改善股权结构以及引进优质投资者，有助于长期发展。 投资建议：公司在国内GIS领域具有领先地位。短期受疫情影响业绩出现波动，但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展，公司长期发展潜力不改。预计公司2023-2025年归母净利润为2.89/3.84/5.08亿元，对应PE分别为40X、30X、23X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策推进进度存在不确定性；细分领域景气度存在波动可能。

事件概述：2023年3月28日公司发布公告，公司收到中国四维通知，截至首个公开征集截止时间，共有1家意向受让方北京屹唐新程科技合伙企业（有限合伙）向中国四维提交了申请材料，并足额缴纳了报名保证金。 股权变动事宜积极推进，亦庄国投若入股则有望发挥产业资本协同效应。根据公司公告，北京屹唐新程科技合伙企业成立于2022年10月，其合伙人包括北京屹唐敦胜科技合伙企业以及北京亦庄国际新兴产业投资中心。中国四维将尽快组织评审委员会对意向受让方进行评审，以确定意向受让方是否符合受让条件。根据wind信息，北京亦庄国际投资发展有限公司持有北京亦庄国际新兴产业投资中心(有限合伙)（以下简称“亦庄国投”）100%股权。同时，此次转让价格不低于14.08元/股，公司截至3月28日收盘价为13.87元，目前转让价格相较今日收盘价处于溢价状态。 根据亦庄国投官网，亦庄国投重点聚焦新一代信息技术、新能源智能汽车、机器人和智能制造等经开区主导产业，在产业投资方面，重点支持北汽股份等企业发展，同时积极参与耐世特汽车等海外并购。可以看到，亦庄国投的重点投资方向之一就是智能汽车，未来如果达成合作，将有利于公司长期发展。 地图是GPT连通真实与数字世界的入口与最佳场景。1）百度地图宣布将全面融合文心一言，AI与智能驾驶开始深度融合。百度地图宣布全面融合文心一言，发布交通大模型，升级为具备自学习、自进化能力的“下一代AI导航”，与地图用户共同开启智慧出行时代。2）华为大模型持续迭代，与华为花瓣地图深度合作的四维图新有望成为最佳受益者之一。3月23日举行的华为春季旗舰新品发布会上华为带来全新智慧搜图功能，基于多模态大模型技术，在手机端侧对模型进行小型化处理，在业界率先实现了首创的、精准的自然语言手机图库搜索体验。华为具备卓越的大模型技术，华为云盘古NLP大模型是业界首个2000亿参数中文预训练模型，可以赋能千行百业，应用于各种场景。四维图新与华为花瓣地图深度合作，有望受益于大趋势。与此同时，类ChatGPT技术也已经以车载智能多轮语音对话、情感交互、智能推荐的形式，进入公司智舱业务，面向日系等头部车厂高端车型提供。 投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。预计公司2022-2024年归母净利润分别为-3.26/1.27/2.79亿元，2023/2024年对应PE分别为259X、118X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级风险提示：股权变动存在不确定性；新技术研发进程不达预期。

中国长城：守卫我国IT基础设施国产化的长城。中国长城是中国“PKS”自主计算体系建设主力军和网信科技自主创新生力军。公司历史底蕴深厚，曾打造首台中文计算机，长期专注整机制造，具备多项核心技术，横跨多个领域。通过资产重组，公司优化了业务体系，同时通过收购子公司股权成为飞腾第一大股东。 “信创+国企改革”双重机遇加持，国产芯片产业迎来全新发展机遇。根据海光信息招股书，1）我国集成电路产业持续高速发展：2013年到2020年我国集成电路产业市场规模的复合年均增长率为19.73%，持续保持高速增长趋势。 2）信创市场空间预测：国内PC、服务器CPU国产替代目标市场规模到2027年有望超300亿元，市场潜力较大。3）国企改革：重要央企领导层的积极变化，是CEC、CETC央企改革的重要开端，我们建议关注参股重要核心资产的公司。 以飞腾为心，助力长城高速发展。飞腾作为国内老牌CPU设计团队之一，通过20多年的探索，掌握了从体系架构、微架构、逻辑设计、物理设计、封装设计等全系设计层次的核心技术，技术安全可控，研发了世界上首款基于ARM架构的64核CPU。飞腾CPU产品谱系全面且保持高速迭代，目前包括高性能服务器CPU（腾云S系列）、高效能桌面CPU（腾锐D系列）、高端嵌入式CPU（腾珑E系列）和飞腾套片四大系列。飞腾在性能上与全球主流的CPU厂商达到相同水平，在党政、金融、教育、电力、交通、航天等多个领域具有大量典型国产化案例，覆盖多个头部客户，根据2021生态大会数据，截至2021年12月飞腾CPU占国内同类市场70%以上份额。 以整机为基，长城业务基本盘稳固扎实，同时积极布局数据中心及AI等领域。公司通过坚持“芯端一体，双轮驱动”的发展战略，走出一条从基础软件到整机+业务系统的全链条创新研发之路，根据2021年年报，2021年长城整机在党政市场综合市占率近1/3；央企试点销售覆盖率为超过50%，在金融信创终端产品试点入围银行达52家，整机业务快速发展。与此同时，公司紧抓科技产业发展大趋势，布局云和AI等前沿技术，目前在AI服务器及数据中心等领域均有重要进展。 投资建议：公司是国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一，飞腾是国内CPU领域重要的核心资产。公司具备芯片、整机集成两大优势，在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时，金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开，是公司未来业绩增长潜在动力，预计2022-2024年归母净利润分别为3.15、7.09、10.97亿元，对应PE分别为138X、61X、40X，维持“推荐”评级。 风险提示：国产化政策推进不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧。

事件概述：2023年3月1日公司发布公告，北京四维图新科技股份有限公司收到东风汽车集团股份有限公司乘用车公司发出的定点通知，公司将为东风乘用车2024年起量产上市的指定车型提供高精地图、引擎及人机共驾车机渲染等产品及开发服务。具体销售数量和销售金额取决于东风乘用车量产上市的新一代指定车型的销量。 国内核心车企再下一城，公司自身能力充分体现。公司近年来全面推进技术创新、持续加大研发投入、积极拓展新市场，自动驾驶时代持续加大自身布局。 此次获东风乘用车定点通知，为公司首次进入东风乘用车供应体系，是重要客户对公司技术实力、产品性能等综合实力的再次肯定，充分展现了公司在高精地图、引擎及人机共驾等领域具备的核心竞争力，将进一步增强公司的业务拓展能力。 重要订单持续落地，地图、系统多点开花。1）2023年2月公司发布公告，公司将为宝马集团在中国市场的下一代自动驾驶功能提供ADAS地图、HD地图及LBS等产品及服务。 2）2022年公司收到国内某头部新能源汽车B公司发出的合作订单。公司将与该车厂内部团队共同开发L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。将在2022年底-2024年底数款车型上实现量产出货。 3）2022年公司收到中国第一汽车股份有限公司发出的中选通知书，公司与一汽红旗在高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块达成合作，将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块。 地图、系统多点开花，自动驾驶大时代下公司全方位布局体现实力和发展潜力。 公司面向L2及以上级别智能驾驶，不仅可以提供自身核心优势产品高精度地图以及完整的自动驾驶解决方案，而且可以支持量产车型实现自动紧急制动、自适应巡航控制、高速公路辅助、自动泊车辅助、交通拥堵辅助、领航辅助驾驶、城市巡航、自动代客泊车等功能，未来有望在自动驾驶时代的发展奠定重要基础。 投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。预计公司2022-2024年归母净利润分别为-3.26/1.30/2.86亿元，2023/2024年对应PE分别为243X、110X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级。 风险提示：全球车市波动影响；业务整合进程不达预期；新技术研发进程不达预期。

捷顺科技引领智慧停车领域，转型形成全生态业务模式。国内智慧停车行业龙头，智慧停车场超 3万个。公司于 1992年成立，依托智慧车行与人行出入口软硬件产品，致力于智慧停车生态建设和运营。根据公司官网，截至 2022年 12月，公司智慧联网车场 3.1万个，累计用户数突破一个亿，行业龙头地位稳固。 云托管 SaaS 模式彰显优势，未来成长空间有望达到数十亿级别云托管：SaaS 业务快速发展，覆盖车道有望超万条。云托管是面向停车场运营方提供的一种无人化智慧停车场建设及托管服务，采用 SaaS 服务模式，按月收取车道托管服务费。2019年公司试点运营云托管业务，覆盖车道数量快速提升，根据公司公告，2022年前三季度已经达到约 8000条。 云托管模式有效实现捷顺与客户的双赢，成长空间广阔+类 SaaS 模式凸显价值。 1）根据测算（均按停车场 2进 2出测算），对停车场运营方来说，以五年为周期，即使不考虑折旧，停车场一年约 7万元的云托管成本，仍远低于传统模式下的人力成本；对于捷顺来说，以五年为周期单个车场累计合同金额约 36万，较传统硬件销售实现明显增长。2）根据测算，云托管模式短/中/长期空间达到4/12/26亿元，成长空间广阔+类 SaaS 模式凸显价值。 立足流量赋能客户及 C 端，从降本到增收深凿客户产生价值截至 2022年 12月，捷停车用户数量超过 1亿人，智慧停车场覆量超过 3.1万个。2019年捷停车用户数约为 1240万人，2022年已经超过 1亿人。智慧停车场方面，2019年覆盖智慧停车场 1.2万个，到 2022年末已经达到 3.1万个。 公司创新业务的内在逻辑：流量是基础，从降本到增收深凿客户产生价值。公司的停车费交易、广告运营等服务是将自身流量合理变现，时长置换、云托管则是充分抓住客户痛点并大力解决，短期内通过自身投入（节省一次性投入、帮助停车场提前回流资金等），帮助客户降本增收，长期看则帮助捷顺自身获得更长久收益，增加客户粘性。充电业务则再次体现了公司新业务逻辑，不仅帮助客户实现建设，而且通过有效的运营助力客户降本增收，进而也打开了自身的成长空间。 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，云托管业务保持高速增长，未来空间广阔，其 SaaS 模式带来的优越性正在逐渐体现；同时公司捷停车平台用户已经超过 1亿，广告、时长采买、置换业务、充电等潜力可期，有望成为公司长期重要看点。短期受疫情等因素影响业绩波动，但不改长期预期，预计公司 2022-2024年净利润分别为 0.30/2.43/3.26亿元，对应 PE 分别为 197X、24X、18X，考虑到公司的龙头地位和长期成长前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、新业务模式推广进度存在不确定性、政策利好释放节奏存在不确定性。

事件概述：2023年2月15日，公司在全景网投资者关系互动平台表示，公司基石研究院、应用产品团队与华为人工智能团队在保持紧密的对接，在算力、框架、模型、应用等多个维度开展联合研发、联合交付、联合推广，相关研发成果在城市智能中枢、交通视网膜、合同管理等多个场景已落地实践。 公司携手华为深耕算力领域，多个重要项目显示自身实力。目前ChatGPT的快速发展让人们看到了算力的重要性。在智能计算领域，在发展以鲲鹏计算为代表的通用算力的同时，公司持续加大对以昇腾AI为代表的先进算力布局并取得了市场突破。2022H1公司国产自主品牌服务器及PC业务（包含鲲鹏、昇腾等业务）增速近50%，2021年该业务增速为382%。 公司在算力领域与华为全面合作。公司控股子公司湘江鲲鹏拥有华为昇腾整机伙伴授权，基于鲲鹏处理器和昇腾处理器，先后发布AI推理、AI训练、AI小站、AI集群、智能边缘等数十款兆瀚AI产品，并携手华为参与全国各地的人工智能计算中心建设，产品已应用至长沙人工智能创新中心、重庆人工智能创新中心、中国联通等需要大算力、大模型的项目之中。根据公司公告，公司控股子公司贵州云上鲲鹏科技有限公司收到《中标通知书》，确定为全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心IT设备采购（一期）项目的中标人，中标价格为18320.00万元，并与贵安新区大数据科创城产业集群有限公司签署了《全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心IT设备采购（一期）合同》。公司联合华为推出重要产品，并在多个国家项目中得到应用，体现了公司自身实力与发展前景。 应用层持续发力，盘古大平台及应用产品值得期待。根据公司在全景网投资者关系互动平台的回复，公司基石研究院、应用产品团队与华为人工智能团队,保持紧密的对接，基于华为技术底座构建AI使能平台，公司目前主要聚焦盘古大模型算力基础设施的建设，后续将结合行业客户的发展需求，推出相应的行业发行版。在AI技术与行业应用方面，公司作为华为“昇腾智造”及“昇腾智行”双领域解决方案合作伙伴，先后推出基于昇腾的AI稽核、AI质检等解决方案产品。 投资建议：AI发展大潮下，算力、应用的重要性愈发凸显，公司依托于华为的合作，在AI算力及AI应用层面都具有重要布局，未来有望受益于AI行业的发展。考虑到疫情影响下公司业务延缓进而可能对多个子公司计提商誉、公司在多个领域前瞻性投入布局导致成本压力增大等因素，参考2022年业绩预告，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-6.10/1.21/1.68亿元，2023/2024年对应PE分别为90X、71X，考虑到公司在鲲鹏、昇腾等领域的深度布局以及向应用端逐步延伸的潜力，短期业绩波动不改长期向好态势，维持“推荐”评级。 风险提示：AI行业发展进度不及预期；算力行业需求不及预期；国产替代进程不及预期。

事件概述：2023年 2月 13日，公司发布公告，北京四维图新科技股份有限公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司签署许可协议，公司将为宝马集团在中国市场的下一代自动驾驶功能提供 ADAS 地图、HD 地图及 LBS（基于位置的服务，即 Location Based Services）等产品及服务。具体销售数量和销售金额取决于由宝马集团规范的国内搭载辅助级自动驾驶功能的宝马品牌汽车数量。 获得头部客户认可，全方位合作持续加深标杆效应。1）自动驾驶领域获得头部客户认可：此次公司与宝马汽车公司签署关于下一代自动驾驶地图及 LBS 服务协议，是宝马对公司自动驾驶地图产品的充分认可，合作范围包括 ADAS 地图、高精度地图以及 LBS 定位服务，说明了公司在自动驾驶领域得到了头部客户的全面认可，是公司在全球高端汽车市场取得的又一项重要成果，标杆效应凸显。 此次协议自签订之日起生效，有效期至 2033年 12月 31日，长达 10年周期的合作也说明宝马对公司的高度认可和深度绑定。 2）公司近几年与宝马的合作：2022年 6月，公司与宝马汽车公司签署了关于TSP 和 ConnectedDrive Store 的框架协议，将为 2023年 9月至 2028年 8月在 国 内 销 售 的 宝 马 汽 车 公 司 旗 下 所 属 品 牌 汽 车 提 供 TSP 平 台 以 及ConnectedDrive Store 的搭建和运维服务。2019年 9月，公司与宝马汽车签署 TLP 框架协议，公司通过 TLP 即车联网位置数据平台为其集成、分析和处理从其在中国销售的 2019年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车获取的地理位置相关数据。 自动驾驶大时代下的领军企业，重磅订单落地体现自身实力。1）自动驾驶解决方案：2022年公司收到国内某头部新能源汽车 B 公司发出的合作订单。公司将与该车厂内部团队共同开发 L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。将在 2022年底-2024年底数款车型上实现量产出货。2）自动驾驶功能不断开发： 2022年公司与一汽红旗在高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块达成合作，将为一汽红旗 2024年至 2029年量产上市的新一代车型提供上述产品和服务。 投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。综合评估疫情影响、行业景气度波动、公司业务落地进度，同时参考公司 2022年业绩预告，调整 2022年业绩预测，预计公司 2022-2024年归母净利润分别为-3.26/1.30/2.86亿元，2023/2024年对应 PE 分别为 233X、106X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级。 风险提示：全球车市波动影响；业务整合进程不达预期；新技术研发进程不达预期。

电力 IT 龙头立足大安全发力信创，业绩稳步提升。公司 2004年成立，经过近 20年的发展，在嵌入式设计、密码技术、零信任安全，可信计算方面行业地位领先，为能源电力、交通物流等行业提供产品及服务。业绩稳步提升，2014-2021年收入复合增速达到近 25%。 安全+国产化大趋势下，电力信创具有重要发展潜力。1）“十四五”电网投资保持高景气，电力信创有望成为行业信创主力军。2022年国网年度电网投资计划首次突破 5000亿元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加33%。2）两大电网集团聚焦信创发展，战略层面提出相关政策规划，具体布局层面国家电网 D5000主调系统、南方电网 OS2系统成为电网国产替代的标杆和先锋。3）电力信创空间测算：到 2027年核心环节空间超百亿。 立足大安全发力国产替代，云涌科技有望成为电力信创“先锋”。1）电力网安领军企业，聚焦大安全发力网关、态势感知等重点领域。网关业务方面，在电网的电力二次系统的安全防护的调度领域，16-19年份额约 50%。2017-2021年公司工业安全通信网关业务收入复合增速达到 37%。态势感知业务方面，18-19年公司内网监测产品在国网市场份额达到约 85%。同时，公司立足传统发力创新，移动运维网关、一键停控、可信计算相关创新产品均已经在 2022年完成小批量供货，2023年有望成为新的成长动力。 2）电力信创多点发力，硬件、整机等领域具备重要潜力。第一，受益于信创大趋势，硬件设计、整机等领域与飞腾、龙芯、全志科技、兆易创新、紫光同创行业龙头建立紧密合作，完成基于龙芯、飞腾等国产处理器的自主可控平台搭建，部分产品已进入小批量供货试点阶段。公司目前已完成所有电力专用设备及重要安全技术的国产化平台迁移工作，配合客户完成了全线产品的设计和检测，并进入批量供货阶段，同时继电保护等全面信创要求也给公司带来新机遇。第二，多角度发力信创，国密算法领域，公司推出了支持国密算法的 C1004和全国产信创密码卡 C0009，并与清华大学合资成立北京草木芯科技有限公司；业务软件及安全技术领域，公司智慧库房数字一体化等平台已经实现国产主流信创环境适配，同时投入大量研发资源布局零信任以及全国产化商用密码卡等安全产品。 投资建议：公司是电力 IT 领域领军企业，在电力 IT、电力安全等领域具有较深积累。公司大力拓展信创等业务，并与行业龙头形成良好合作生态，未来有望成为新的重要成长动力。预计 2022-2024年归母净利润为 0.60/1.23/1.75亿元，对应 PE 为 62X、31X、21X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：国产化政策落地不及预期；电力 IT 推进进度不及预期；原材料价格波动风险；在研项目推进进度不及预期

事件概述：2023年1月3日公司发布公告，梦网云科技集团股份有限公司子公司深圳市梦网科技发展有限公司近日与联通在线信息科技有限公司签署了《智信技术服务合同》。联通在线为中国联合网络通信有限公司的全资子公司，是中国联通全网消息类业务的集中运营支撑单位。 运营商合作再下一城，5G消息领域已经完成与三大运营商签约。继公司中标中选中移互联网短信小程序合作伙伴、与电信信元签订《5G消息回落解决方案技术服务合同》后，此次实现了与联通在5G消息领域合作的签约。三大运营商5G消息领域签约全部落地，凸显公司在5G消息领域的实力及行业地位。 支撑联通“智信”产品平台运营与升级，打开长期成长空间。此次合作，深圳梦网基于通信和终端服务领域积累的核心技术和取得的多项专利成果，全力支撑联通在线“智信”产品平台能力建设，接入联通在线CSP平台功能，凭借公司自身能力和行业的深厚积累，支撑华为、小米、OPPO、VIVO等多终端覆盖和线上运营，全面满足中国联通泛消息业务相关场景升级，形成通用能力，提高泛消息市场需求支撑效率。截至2022年11月，中国联通“大联接”用户累计到达8.5亿户，因此此次合作长期看也将助力公司打开成长空间。 面对运营商输出平台化能力，商业模式变革潜力可期。在此次合作中，联通在线向深圳梦网就“智信”产品解决方案，服务费用按照成功解析服务的次数结算。联通在线按月度依据考核结果支付深圳梦网应结算费用，双方按月度对账。 可以看到，公司在与移动、电信的相关合作中，也均是以解析服务的次数进行结算。这说明，公司已经不再局限于传统的向运营商采购的模式，而是形成了平台化能力，运营商对解析服务等能力进行采购并与公司按照服务次数进行结算。 在5G消息时代，公司有望向客户提供平台+服务的能力，面对友商、运营商更多输出的是平台化能力，收费形式可能也会有变化。此次与联通合作的落地，进一步验证了公司在5G消息时代的商业模式变革的潜力。 5G消息业务快速发展，Q3业绩端已明显加速回暖。2022Q3公司收入增速近50%，归母净利润增速达到610%，主要由于5G消息业务的快速发展：2022第三季度5G富媒体消息业务计费量同比增长343.03%；毛利率方面2022年第三季度环比二季度毛利率环比增加13.82个百分点。同时，国际云通信业务计费量同比增长353.49%，收入同比增长277.08%。随着5G消息业务计费量提升，公司利润率已有明显的边际改善。投资建议：5G消息商用化不断推进，公司作为领军企业有望长期受益，5G消息业务量保持高速增长态势，进而带动收入增长和收入结构的优化。公司在5G推广期由于成本投入等原因业绩短期承压，但5G消息业务进展迅速，利润端短期承压不改长期预期，高毛利业务的快速增长也将推动业绩回暖，长期看具有广阔的应用前景。同时，5G消息业务还有望带来商业模式的重要变革，向SaaS化转变的潜力值得期待。考虑到公司前三季度整体利润水平、四季度国内疫情影响等因素，我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为1.07/2.89/4.78亿元，对应PE分别为84X、31X、19X，维持“推荐”评级。 风险提示：5G消息商用进度不及预期，行业应用形式存在变化可能。

深耕行业20 年，新能源大趋势下电力BIM 龙头有望扬帆起航。公司为国内BIM 行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下迎来发展新机遇。 电力IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。1）“双碳”趋势下，电网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五”期间计划投入3500 亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加超30%，信息化、智能化是投资重点。同时，新能源行业保持快速发展，2022年前三季度国内新增光伏装机52.6GW，已接近2021 年全年装机量。从“发、输、配、售、用”等环节看，各个环节领军的IT 企业均有望受益。2）电力信创、电力现货市场的发展将给行业带来重要催化。两大电网集团聚焦信创发展，领军企业率先布局；2022 年11 月国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，提出推动新兴市场主体参与等目标。多重机遇下，电力IT 建设有望持续加码，进而提升整个行业景气度。 紧抓新能源、信创等政策趋势，在手订单充足保障未来成长。1）信创：根据我们中性测算下“十四五”期间两网BIM 的国产替代空间有望超100 亿元。 公司是BIM 国产软件的领跑者，是国内少数基于完全自主可控底层核心技术平台进行BIM 应用构建的企业，打造设计、造价施工等一体化服务，有望受益信创大趋势。2）新能源：“十四五”期间配电、特高压、储能、光伏等建设有望积极推进，公司目前在山东、广东等全国多地承接风电、光伏配套储能等项目的咨询与设计工作，新华水电莎车县20 万千瓦配套储能项目中，公司负责该项目全阶段设计服务。同时公司获得接中珑云（涿州）智能数字产业园电力服务等典型项目，成长空间不断打开。3）电力现货交易改革等机遇：公司在配售电、用户负荷调节等领域重点布局，同时虚拟电厂等新业务业积极发力，发展潜力可期。4）在手订单充足：根据公司公开调研纪要，截至2022 年三季报，公司软件产品销售同比增长约 40%，电网信息化、技术服务等订单增长超过30%，整体订单量超过10 亿元；新能源方面，2023 年相关订单有望倍增，成长具有坚实基础。 投资建议：公司是国内电力BIM 领域龙头公司，在电力行业根基深厚，不断向新兴领域拓展，有望受益于储能、虚拟电厂、光伏等新能源重要建设机遇，同时全自主BIM 平台也有望在电力等行业信创中发挥重要作用，在手订单充足为长期发展奠定重要基础。预计2022-2024 年归母净利润为0.73、1.61、2.30亿元，对应PE 分别为88X、40X、28X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务开拓进展不及预期；业务向其他下游拓展存在波动的可能。

事件概述：2022年12月5日公司发布公告，公司近日发布了openEuler服务器操作系统发行版。 openEuler加速发展，有望成为行业信创重要参与力量。openEuler是面向企业级的开源全国产化操作系统。openEuler是一款开源操作系统，内核源于Linux，支持鲲鹏及其它多种处理器，能够充分释放计算芯片的潜能。同时，openEuler是一个面向全球的操作系统开源社区，通过社区合作，打造创新平台，构建支持多处理器架构、统一和开放的操作系统，推动软硬件应用生态繁荣发展。 1）装机量不断提升：根据华为官网、赛迪顾问数据，2021年openEuler装机量已经达到102万套，其中物理机装机量达到52.7万套，商业发行版装机量达到34.5万套；2022年11月9日，华为公司副总裁、计算产品线总裁邓泰华在“2022全连接大会”上表示，目前openEuler欧拉操作系统的累计装机量达到245万套。据此计算（参考赛迪顾问数据），2022年前11个月装机量已经达到143万套。2）生态持续完善：根据欧拉社区官网，截至2022年12月5日，欧拉社区已经有近百万社区用户，贡献者超过1.2万。我们认为，欧拉凭借自身技术优势以及生态的不断完善，未来在信创特别是行业信创中有望扮演更重要角色。 继鸿蒙之后欧拉再取重要进展，公司自身实力不断提升。2022年12月2日，公司推出的开源欧拉服务器操作系统发行版通过openEuler开源社区技术测评相互兼容性测试，并获openEuler技术测评证书。同期，公司正式对外发布开源欧拉服务器操作系统发行版，全称为ISoftStoneEnterpriseLinux。 公司自身持续深耕信创领域，目前已在信创可信咨询、基础硬件、基础软件、云平台、应用软件和信息安全等方面进行布局。本次推出欧拉操作系统发行版，体现了公司在基础软件方面的技术积累和成果，有利于公司联合生态合作伙伴进行未来的商业化应用探索、数字化转型和价值提升，增强了公司在信创领域的竞争力。继鸿蒙领域与华为合作，发布商显及交通软件发行版后，公司在欧拉领域此次又取得新的进展，说明公司与华为合作也进一步加深，未来有望在华为体系中扮演更重要角色。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融IT打开成长空间。与此同时，公司紧抓信创大趋势布局鸿蒙欧拉，有望成为行业核心参与者，长期发展前景可期。预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.69、14.53、18.18亿元，对应PE分别为22X、17X、14X，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情波动存在一定不确定性；人力成本波动存在一定不确定性；技术创新风险。

事件概述：2022年 11月 29日公司发布公告，北京四维图新科技股份有限公司收到中国第一汽车股份有限公司发出的中选通知书。 获一汽红旗订单，包含高精度地图、自动驾驶等产品。公司与一汽红旗在高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块达成合作，将为一汽红旗 2024年至 2029年量产上市的新一代车型提供高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块，具体销售数量和销售金额取决于一汽红旗在上述时间内量产上市的新一代车型的销量。 智云业务获得头部自主车企认可，核心业务实力凸显。智云领域，公司中标内容包括高精度地图、停车场高精度地图等。公司智云业务面向汽车客户，提供车规级 SD 地图、ADAS 地图、HD 地图、AVP 地图、高精度定位及基于此打造的云端一体化服务，商业模式从传统 license 模式向基于“合规+地图+算法+定位”强耦合的云 SaaS 服务转变，盈利模式也从单纯的地图数据销售向“平台搭建+数据持续性运营服务”模式升级，旗下六分科技能够为国内高精度地图采集更新及 L2级以上智能驾驶。同时，智云业务向合规方向延伸，与宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福特等多家核心 OEM，以及造车新势力、科技巨头企业签订服务订单与合作协议。此次中标再次凸显了公司核心业务的实力，也树立了国内车企的标杆项目，为后续拓展奠定重要基础。 自动驾驶不断进取，有望成为重要成长动力。车道级导航应用服务、自动泊车软件模块是公司此次中标的另外两大产品。公司面向 L2及以上级别智能驾驶，可以支持量产车型实现自动紧急制动、自适应巡航控制、高速公路辅助、自动泊车辅助、交通拥堵辅助、领航辅助驾驶、城市巡航、自动代客泊车等功能。目前在智驾领域公司已经获得国内某头部新能源汽车公司（与该车厂内部团队共同开发 L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案）、国内某头部车厂（为其 2022年至 2027年量产上市的部分车型提供 L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案）等重要客户订单。此次获得一汽红旗订单，更加凸显了公司的行业地位和自身实力，有助于公司在智驾领域加速发展。 投资建议：2022年是公司“地图数据+合规安全”等云业务发展的关键一年，此次订单落地更加凸显公司自身实力；同时考虑到公司在芯片等领域的优势，看 好 公 司 长 期 发 展 前 景 。 预 计 公 司 2022-2024年 归 母 净 利 润 分 别 为2.83/4.51/7.34亿元，对应 PE 分别为 97X、61X、37X，维持“推荐”评级。 风险提示：全球车市波动影响；业务整合进程不达预期；新技术研发进程不达预期；疫情波动影响；芯片短缺影响；智能汽车需求不及预期。

自主可控的主力军、数据运营的“国家队”。太极股份是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领军企业，1987年由中国电子科技集团公司第十五研究所发起设立。近五年公司云服务+网安+智慧应用三大业务收入占比不断提升，系统集成占比逐步下降。经过三十多年的行业积累与积淀，公司具有多个核心竞争力，包括完善的自主产品体系优势、成熟的“云+数”服务模式优势、强大的行业know-how、品牌及股东资源等优势。 数据库：人大金仓龙头地位凸显，多个细分领域排名领先。2020年人大金仓实现在国产数据库关键应用领域销售套数占比第一的市场地位;2021年人大金仓持续加强自身在重点行业的拓展，关键应用领域销售套数第一，同时在中国石油石化行业市场销售量居国内厂商第一位置;根据IDC数据，在2021H2国内关系型数据库市场（本地部署模式），人大金仓市场率达到5%，在国内处于领先地位。受益于信创推进，人大金仓收入不断加速增长，2017-2021年复合增速达到56%，在政务、能源、国防、金融等领域拥有大量优质客户。 政务云：“国家队”彰显实力，行业大潮下龙头有望充分受益。公司是云服务市场的“国家队”，数字政府领域的“排头兵”。公司自身具有CETC资源优势，在政务云领域深耕多年，承担了国家政务服务平台和国家“互联网+监管”系统两大国家级主要平台的建设任务，并同步建设了财政部、司法部、卫健委等部委级平台和北京、天津、河南、陕西、海南、新疆、西藏等省市平台。在数字经济特别是数字政府推进的大趋势下，公司作为数字政府的“国家队”有望充分受益。 OA及网络可视化：慧点科技打造信创又一核心资产，布局网络可视化打开长期空间。慧点科技以OA等产品为核心，为大中型集团企业客户提供数字化产品和解决方案，积累了以中国移动、中国石化、中国海油、国家能源集团等众多央企客户，在国资委直属企业中市场占有率超过60%，在中国企业100强、500强的市场占有率也一直处于行业领先地位。在网络可视化需求不断增加的趋势下，公司也在相关领域积极布局，打造了太极主机监控与审计系统、太极龙翔上网行为审计系统等产品，叠加自身“国家队”身份，相关业务有望快速发展。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，在信创大趋势下，预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库、OA和中间件等环节的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。预计公司2022-2024年归母净利润为4.62/5.67/7.17亿元，对应PE分别为40X、33X、26X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；技术创新风险；下游景气度不及预期。