金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王西典

招商证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1090519030004...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
12.5%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
兖州煤业 能源行业 2019-09-02 9.50 -- -- 11.65 10.64%
10.51 10.63%
详细
事件:公司发布 2019年中报,实现营业收入 1059.8亿元,同比增长 38.9%; 实现归母净利 53.6亿元,对应 EPS 为 1.09元/股,同比增长 23.5%;其中扣非归母净利 50.2亿元,对应 EPS 为 1.02元/股,同比增长 10.8%。 同时,公司拟派发中期现金分红,每股 1.0元。 点评: 1. Q2业绩创近九年来单季最佳, 中期现金股利显著超预期。 分季度来看,2019Q1/Q2分别实现归母净利 23.1/30.5亿元,同比增长 4.1%/44.5%; 其中Q2业绩创下近九年来单季最佳, 大幅增长主要源于财务费用和管理费用的大幅下降(19.1亿元) 。 按前一日收盘价计算,股息率达到 10.4%, 中期分红力度显著超预期。鉴于公司在建工程投放已进入尾声,而降杠杆已收得明显效果,可对未来的分红举措抱有信心。 2. 煤炭业务: 本部、 兖煤澳洲表现优异,内蒙矿区为后续看点。 2019H 公司实现原煤产量 5249万吨(-1.6%) ;实现商品煤产量 4699万吨(-3.1%) ,主要源于内蒙矿区因证照不全难以释放产量。分主体来看, 本部、兖煤澳洲贡献归母净利 25.9/17.1亿元,同比增长 83%/51%;而内蒙矿区仍受掣肘, 录得亏损3.2亿元。 展望未来, 内蒙矿区正着力解决相关问题, 消除生产掣肘。我们预计自产煤业务贡献归母净利 72.6/74.8/82.3亿元, 同比变化 23.1%/3.1%/10.0%.3. 非煤:甲醇业务盈利回落, 投资收益稳中有升。 自去年年底以来,甲醇价格大幅回落,公司综合售价为 1779元/吨,降幅为 16.2%, 但销售成本仍然坚挺。 我们测算甲醇业务贡献归母净利 1.8亿元,降幅超过 52.1%。 榆林能化、荣信化工二期有望于年底投产,届时甲醇业务体量可翻番。2019H 投资收益达到 11.0亿元, 若扣除去年同期的一次性收益 2.1亿元, 同比增长 8.4%。展望未来,投资收益有望维持在每年 20亿元水平。 4. 盈利预测及投资评级。 预计 2019-2021年公司归母净利 91.3/96.1/103.8亿元, 对应 EPS 1.85/1.95/2.11元/股,同比增长 15%/5%/8%。公司目前估值处于底部,盈利增长确定性高, 高分红更显配置价值, 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 煤价大幅回调; 在建工程进度低于预期
中煤能源 能源行业 2019-08-30 4.76 -- -- 5.26 10.50%
5.26 10.50%
详细
事件:公司近日发布 2019年中报,报告期内实现营业收入 610.3亿元, 同比增加21.3%;归母净利达到 37.9亿元, 对应 EPS 为 0.29元/股, 同比增加 39.8%;经营活动产生的现金流净额为 102.4亿元,同比增加 24.0%。 点评: 1. 产量大增, 吨煤净利维持高位, 煤炭板块业绩显著改善。 2019H 公司商品煤产销量分别为 5056/10315万吨,同比大增 37.4%/30.2%; 其中自产商品煤销量5059万吨,同比大增 39.4%,主要源于纳林河二号(600万吨/年)、母杜柴登(800万吨/年)于去年年底正式投产,以及整体产能利用率的提升。 2019H 综合自产煤售价达到 504元/吨(-3.1%),但原材料价格上行、费用压减相互抵消,完全成本 379元/吨,基本持平。总体而言,吨煤净利 108元,下滑 14元/吨,仍处高位。分主体来看,中煤华晋、中煤平朔分别实现归母净利 23.1(+30.5%)、3.9(+39.3%)亿元;此外,参股矿井贡献投资收益约 5.0亿元(+41.1%)。依据分部信息,煤炭板块实现净利润 53.2亿元(+26.2%),明显改善。 2. 烯烃价格回落, 参股项目贡献盈利增量。 2019H 烯烃产量达到 73.7万吨,基本持平。报告期内烯烃价格有所回落,尤其聚乙烯售价下降接近 1000元/吨,而原材料仍维持高位,压缩毛利空间;其中陕西榆林能化实现净利 6.2亿元(-17.1%)。受益于参股中天合创项目持续改善,煤化工板块实现净利 13.6亿元(+38.8%) 。 3. 在建工程看点多,煤及煤化工板块成长性较优。 公司目前的在建工程主要集中在煤炭和煤化工板块。煤炭板块有望于 2019年末迎来小回沟煤矿(300万吨/年)的投产,此外大海则(1500万吨/年)、里必(400万吨/年)、苇子沟(300万吨/年)仍然在建, 有望在未来几年内持续贡献增量。 煤化工板块有合成气制甲醇100万吨项目在建,可解决蒙大塑料项目成本高企的难题,而中天合创运转持续向好则在投资收益上打开改善空间。 4. 盈利预测及投资评级: 预计 2019-2021年公司 EPS 为 0.50/0.54/0.58元/股,同比变化 94%/7%/8%。 公司今年业绩已有较大改善,我们看好其未来的成长性。 目前 PB 已跌至 0.6,存在明显低估,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 固投低于预期、 煤价大幅回调、 主要化工产品价格大幅回落
中国神华 能源行业 2019-08-29 18.91 -- -- 19.95 5.50%
19.95 5.50%
详细
煤炭:2019H年商品煤产量产量14540万吨,同比微降0.3%,销量21710万吨,同比下降3.6%;综合售价420元/吨,同比下降12元/吨,除动力煤市场偏弱运行外,现货占比降至11.1%亦是重要原因;完全成本341元/吨,下降2.0%;吨煤净利72元/吨,同比减少4元/吨。2019年公司无新矿投产,煤炭板块量价趋稳,预计贡献归母净利278亿,微降1.4%。 电力:2019H年公司总发电量达到799亿千瓦时,总售电量达到750亿千瓦时,同比均下降40.2%,主要源于1月31日将旗下部分火电资产与国电成立合资公司,失去控股权不再并表所致。成立合资公司后,公司控股装机由6184.9万千瓦下降至3102.9万千瓦。未来电力板块增长主要源于在建机组的投产,但受宏观经济疲软影响,发电小时数同比有所下滑,预计2019年电力板块贡献的归母净利(含投资收益)为45亿,同比微降9.8%。 铁路:2019H年公司铁路周转量1429亿吨公里,同比增加3.1%,铁路运能得到充分发挥,经营效益大幅提升;其中干线朔黄线(含黄万线)实现周转量880亿吨公里,同比增加1.7%。测算神华铁路板块年归母净利45.3亿,同比增长8.9%。目前黄大线仍在推进中,短期内铁路板块增量有限,预计2019年可贡献归母净利90亿元。 盈利预测及评级:公司各个板块量价总体平稳,业绩大概率持续稳定,预计2019-2021年EPS分别为2.28/2.31/2.37,对应当前股价2019年PE为8.3倍,公司年分红率维持在40%,股息率为5%上下。公司目前现金流充沛,仅2019H经营现金流就达到342亿(剔除财务公司),而后续年资本开支在300亿上下;同时资产负债率已降至30%以下,债务偿还压力很小。中报显示公司账上货币资金超过1200亿,公司维持正常运转只需200-300亿,分红率有望提升,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:宏观经济失速,中美贸易摩擦加剧,煤价大幅回落
阳泉煤业 能源行业 2019-08-27 5.11 -- -- 5.66 10.76%
5.66 10.76%
详细
煤炭业务收入下滑主要源于外购量下降,自产煤产量显著上升。 2019H 采购集团煤炭 1652万吨,同比下滑 16%,是造成收入下滑的主要因素;自产煤达到 2017万吨,同比上升 7.0%,应是宁武榆树坡(实际生产能力 300万吨/年)转固所致。分季度来看, Q2实现原煤产量 1002万吨,同比上升 3.1%,基本与 Q1持平,生产情况持续高效运转。 售价成本同下行, 毛利率逆势改善。 2019H 综合售价达到 419元/吨,同比下行 4.6%。分煤种来看,无烟块煤、混煤价格降幅较为明显,分别为 9.2%、3.7%;而喷粉煤价格上行 2.2%。 以销量口径计算, 2019H 销售成本达到 338元/吨,同比下降 8.0%,主要源于外购煤价格大幅下降 13.0%,且外购量有所下滑所致。 2019H 煤炭业务毛利率 19.4%,上升 3.1PCT;吨煤毛利 81元,上升 9元。此外,费用端总体保持平稳,测算吨煤净利 30元,煤炭业务实现净利 10.2亿元(不含参股矿井),同比上行 20.0%, 略超预期。 资本结构持续优化。 公司自去年起开始着力优化资本结构,已先后发行 50亿永续债、 15亿元公司债券(3+2),此次将发行 20亿元优先股置换机构贷款,以降低短期债务占比过高而导致的期限错配风险。从长远来看,此举亦能减轻未来行业景气度下行而导致的业绩风险。 盈利预测及投资评级。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.82/0.87/0.88元/股,同比变化 7%/5%/1%。近期无烟煤价格有所下行,但公司该产品下游主要为集团内部化工项目,需求侧仍然有一定韧性。 目前公司估值破净深跌,而成本端压减效果明显,业绩仍有望持续改善,估值存在较大修复空间, 给予“ 强烈推荐-A” 评级。 风险提示: 煤价大幅回调;国改进度低于预期
山西焦化 石油化工业 2019-08-22 8.19 -- -- 8.28 1.10%
8.28 1.10%
详细
事件: 公司发布 2019年中报,报告期内公司实现营业收入 34.0亿元,同比减少 3.0%; 实现归母净利 7.7亿元, 同比下降 6.8%; 对应 EPS 为 0.51元/股,同比下降31.8%。 点评: 1. 焦炭产量同比下滑,原料价格上浮侵蚀利润。 受环保政策进一步趋严所致,2019H 公司焦炭产销量达到 140万吨,同比下滑 9.1%。 焦炭价格自去年年末起下滑明显,但相较于 2018H 较低水平仍有所上浮。报告期内,焦炭综合售价达到 1662元/吨,同比增长 2.6%。原料端,受炼焦煤供应偏紧,公司采购价格较去年同期约上浮 150元/吨,极大侵蚀焦化业务盈利。我们侧算 2019H 焦化业务亏损约 3.7亿元,其中 Q1/Q2分别亏损 2.0/1.7亿元;吨焦亏损约 260元,除成本因原料价格提升外,费用端攀升亦是重要原因。 2. 中煤华晋表现优异,贡献投资收益持续改善。 2019H 中煤华晋贡献投资收益约 11.0亿元, 同比增加 3.3亿元(去年 3月完成交割,贡献投资收益 6.1亿元及重组利得 1.6亿元)。 以此年化可推算中煤华晋年度归母净利约 44.0亿元,相较 2018年 29.1亿元有望大幅改善。在目前焦化业务受原料价格挤压利润的情况下,该项投资收益应是公司盈利的主要来源。 3. 山西焦化压减产能有望催化焦价上行。 近日山西省出台焦化产业去产能方案, 2年内压减产能 4000万吨, 或将催化焦价上行。 虽然公司自收购中煤华晋49%股权后已可类比焦煤公司,焦价对公司业绩的影响已大大降低,但仍然是 A股中稀缺的焦化业务标的,值得重点关注。 4盈利预测及投资评级。 预计 2018-2020年公司归母净利 13.9/15.6/18.0亿元,对应目前股本 EPS 分别为 0.92/1.03/1.19元/股,同比变化-12%/12%/16%。 公司目前类比于焦煤标的, 后续焦化业务存有改善空间, 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 钢铁行业景气度下滑; 环保限产影响公司生产经营;
潞安环能 能源行业 2019-08-22 7.56 -- -- 7.95 5.16%
7.95 5.16%
详细
事件: 公司近日公布 2019中报业绩快报,报告期内实现营业收入 112.6亿元,同比增长 3.7%;实现归母净利 15.0亿元, 对应 EPS 为 0.50元/股, 同比增长8.0%。 报告期内实现原煤产量 2054万吨,商品煤销量 1672万吨,商品煤综合售价 578.5元/吨。 点评: 1. 产量创近年来峰值,生产经营持续向好。 2019H 公司实现原煤产量 2054万吨,同比增长 3%, 除部分整合矿于 2018年投产外, 矿井先进产能占比较高也是重要因素。若进一步考虑后续即将现金收购的慈林山煤业,产量有望增加 600万吨或 15%,体量进一步扩大。 2. 售价不降反升,长协+议价能力抵御行业波动。 2019H 公司商品煤售价 579元/吨, 同比上浮 2元/吨。 Q2起增值税率由 16%下调至 13%, 在当前供需格局下利好煤炭企业。除此而外,公司长协占比较高,尤其主要产品喷吹煤议价能力相对突出亦是重要原因。 从钢厂成本来看, 采用喷吹煤/焦炭生产铁水炼钢相较废钢炼钢有 200-300元/吨优势。 因而近期喷吹煤价格虽有一定下调,但考虑到钢材产量的缩减,下游钢价仍有一定支撑, 亦不必对喷吹煤价过于悲观。 3. 业绩持续向好,推测应为压减费用所致。 依据业绩快报推算,煤炭板块净利应在 16.0亿元上下,吨煤净利在 90-100元,较去年同期上浮 10-20元/吨。 目前供给侧改革进入巩固阶段,而公司整合矿等负担业也基本出清, 成本反弹已接近尾声。自年初以来,公司费用压减决心较大, 推测应是此次中报业绩同比改善的主要原因。 4. 盈利预测及投资评级。 假定收购慈林山煤业在今年完成, 预计 2019-2021年归母净利 34.8/37.3/37.8亿元,同比增速 31%/7%/1%。公司历史负担基本出清,外延收购业绩上行空间明显,后续资本也有望随此次破冰而加速。 目前公司股价对应 19年 EPS 仅 6.3倍 PE 且出于破净状态,进可攻退可守, 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:宏观经济下行; 安监力度放松; 收购资产受阻;国改进度不及预期; 计提大额减值损失。
神火股份 能源行业 2019-08-22 4.14 -- -- 4.90 18.36%
5.08 22.71%
详细
公司煤电一体化运营,煤炭业务在本部矿井恢复正常、优矿井扩建后改善明显; 河南电解铝产能转移至云南,成本优势全国突出,有望扭转过往巨亏局面。我们判断公司基本面处于反转前夕,上调至 “强烈推荐-A”投资评级。 扩建矿井带来盈利增量,煤炭业务历史包袱基本出清。公司目前在产矿井 7对,合计产能 717万吨/年,产品以冶金煤为主。本部三对矿井在过去两年曾因安全原因出现阶段性停产,今年以来经过改造,生产经营已正常化,有望扭转过往亏损局面。子公司梁北矿作为公司最优矿井,扩建工作已接近尾声(+150万吨/年),可带来 4.5亿元盈利增量。此外,公司于行业高点接下的大量整合矿已于 16/18年计提大量减值损失,历史包袱基本出清。预计2019-2021年煤炭业务 7.5/7.8/9.8亿元,同比增长 716.5%/3.0%/25.5%。 电解铝行业利润将改善,云南神火扭转本部巨亏局面。即将到来的消费旺季,电解铝有望发力,同时氧化铝持续不断寻底的趋势,助益电解铝利润改善。 公司目前已完成将河南电解铝产能转移至云南,廉价的用电价格及靠近原料和消费地有望打造全国成本优势突出的电解铝生产基地。测算吨铝成本较河南可下降 2500元,助力扭转过往巨亏局面。新疆电价铝仍维持较好盈利。假定电解铝价格为 13600元/吨(出厂含税),预计 2019-2021年电解铝业务-2.1/8.5/9.2亿元,逐渐扭亏为盈。 高家庄矿权纠纷隐含的价值重估。公司与潞安集团关于高家庄矿权的纠纷目前仍未得到解决。该矿权目前仍在公司体内,涉及资源为 10.6亿吨,交易价格为 46.9亿元。因后续出现纠纷,公司仍按原账面价值 6.5亿元记账。类比近期交易,原交易价格可视为重置成本,因此隐含的增值超过 40.0亿元。 盈利预测及投资评级。预计 2019-2021年归母净利 3.7/10.8/14.4亿元,对应EPS 为 0.19/0.57/0.76元/股,同比变化 54.6%/192.8%/33.5%(未考虑非公开发行摊薄)。我们判断公司基本面正处于反转前夕,且考虑矿权增值后 PB仅为 0.8倍,安全边际较高,上调至“强烈推荐-A”评级。 风险提示:宏观经济下行、云南神火电价承诺违约、计提大额减值损失。
陕西煤业 能源行业 2019-08-19 8.93 -- -- 9.38 5.04%
9.38 5.04%
详细
Q2生产恢复正常,基本消除Q1停产影响。2019H公司实现商品煤产量5370万吨,同比增长2%,已基本消除Q1停产的影响。可推算得Q2产量达到2974万吨,同比环比分别增长8.3%、24.1%,除矿难引起的安监压制消除外,小保当一期(1500万吨/年)的投产亦是重要原因。目前小保当一期已经基本满负荷运转,公司单季产量可达到3000万吨以上。在建矿方面,小保当二期(1300万吨/年)有望在2020Q4投入运营,进一步贡献增量。 成本上行幅度超过售价,吨煤净利略有下滑。2019H公司综合售价达到376元/吨,不降反升,除产地煤价保持强势外,Q2开始增值税下调3%亦是重要原因。公告显示,自产煤吨煤完全成本达到206元,同比上浮32元,推测主要源于三方面:环保基金自去年8月开始征收、今年起资源税率由6%上调至9%、小保当投产后采矿权摊销及部分矿井计提耕地占用税,各影响约10元/吨。测算2019H吨煤净利为146元,同比下降13元;但参股矿井投资收益增加抵减部分不利影响,综合来看,煤炭板块实现归母净利58亿元,同比下降9.4%。 榆神四期打开长远发展空间。榆神四期作为十四五重点规划项目,储量达到421亿吨,开采条件较为优越。陕煤集团作为主要开发主体,有望建设若干千万吨级大型矿井。未来伴随蒙华铁路的开通及煤炭资源的进一步集中化,陕煤集团及公司有望复制重庆模式,借此打开湖南湖北江西的煤炭市场。 盈利预测与投资评级:预计2019-2021年公司EPS分别为1.13、1.20、1.30元/股,同比增长3%、6%、9%,当前股价对应2019年业绩PE不到8.0倍,处于历史低位。近期来看小保当矿可贡献盈利增量,而榆神四期有望打开长远发展空间,公司盈利稳定成长确定,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:经济增速下行,煤价大幅下跌。
神火股份 能源行业 2019-04-30 4.96 -- -- 4.89 -1.61%
4.88 -1.61%
详细
煤炭板块:薛湖矿停产拖累煤炭业绩。薛湖矿7月份才收到复工批复,导致2018年公司商品煤产量只有626万吨,同比下降105万吨;销量643万吨,下降11%。综合售价757元/吨,同比增加67元/吨,主要是由于许昌郑州矿区贫瘦喷吹煤价格较高,许昌神火实现净利6.5亿,和去年持平,但公司控股51%的整合矿平台公司裕中煤业亏损5.4亿,主要是计提在建矿井资产减值损失,参股39%的赵家寨矿净利4.1亿,煤炭板块整体依旧盈利。 电解铝板块:成本上升,盈利大幅下滑。2018年公司电解铝产销量108万吨,较去年微降。综合售价11825元/吨,同比下降42元/吨。成本方面大幅增加,2018年,新疆对燃煤发电机组征收0.0241元/度的政府性基金,对应增加吨铝成本300元左右。即便如此新疆电解铝用电成本依然在国内处于金字塔顶端。此外2018年氧化铝价格走强,国内年均价格较去年涨100元/吨,对应吨铝成本约190元/吨。公司将本部和沁澳66万吨产能指标公示转移至云南神火,2020-2024年云南电解铝用电成本仅0.25元/度,本部发电成本约0.35元/度,过网费0.08元/度,较云南吨铝用电成本高2500元。产能转移能够彻底解决本部巨额亏损问题,而且能够带来新的利润增长点。 盈利预测及评级:展望2019年,煤炭产量逐渐走出矿难影响小幅增加,冶金煤价平稳,电解铝价格酝酿反弹,氧化铝和预焙阳极价格有望下行带动成本下降,公司盈利有望复苏,预计2019年EPS为0.15元/股,给以“审慎推荐-A”评级。 风险提示:煤铝价格低于预期、诉讼存在不确定性
西山煤电 能源行业 2019-04-25 6.92 -- -- 7.37 1.52%
7.03 1.59%
详细
煤炭:产销两旺,业绩继续增长。2018年公司原煤产量2745万吨,同比增加10%,其中精煤产量1170万吨,增加6%,精煤率43%,保持稳定;煤炭销量2561万吨,同比增加7%。综合售价675元/吨,同比增加2%;测算生产成本300元/吨,增加7%,吨煤净利87元,增加3元/吨;测算煤炭板块实现净利22.2亿,增加11%。 电力:燃煤成本居高不下,电力板块继续亏损。2018年发电量159亿度,增加21%,售电量143亿度,增加22%,产销率90%,维持稳定,电量增长主要由于古交三期2*66万千瓦机组投产,该机组今年还将贡献增量电量,规划2019年发电量将达到170亿度;测算上网电价0.277元/度,增加10%,完全成本0.3元/度,持平,度电净亏损2分2,电力板块合计亏损3.2亿元,归母亏损2.4亿,成为拖累业绩的主要因素。 焦化:焦炭景气度维持,焦化板块保持盈利。2018年焦炭产量438万吨,销量448万吨,满朝满销,同比小幅增长;长期亏损的西山煤气化继续盈亏平衡,京唐焦化净利6246万元,保持稳定。 盈利预测与投资评级:盈利继续改善,叠加国改预期,维持“强烈推荐-A”评级。公司是山西焦煤旗舰,国改先锋,集团大量优质焦煤资产存在注入预期,当前正是配置国改煤炭股的最佳时机;预计公司2019年EPS为0.67元/股,当前估值11倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:宏观宽松政策转向,地产和基建投资增速下滑。
陕西煤业 能源行业 2019-04-12 9.58 -- -- 9.55 -0.31%
9.60 0.21%
详细
2018年公司实现归母净利110亿,同比增长5.2%,吨煤净利131元,依旧傲视煤炭上市公司,再次印证公司是A股盈利能力最强的煤企,每股分红0.33元,按照当前9.75的股价计算分红率为3.4%。得益于陕北彬黄矿区得天独厚的赋存优势,公司煤质好价格高,投资少成本低,条件好事故少,矿井新人员少,负债低费用少,还享受西部大开发税收优惠,所得税率15%,盈利能力傲视同行。预计2019-2021年EPS分别为1.13、1.20、1.30元/股,同比增长3%、6%、9%,当前股价对应2019年业绩PE不到9倍,处于历史低位,维持“强烈推荐-A”评级。 产销量小幅增长。2018年公司商品煤产量10809万吨,同比增加7%,公司矿井地质条件较好,在没有新增产能的情况下依旧实现了产量的小幅增长。销量方面,2018年销售商品煤14293万吨,同比增长16%,其中自产煤10535万吨,同比增长8%,产销率97%,基本满产满销。在建矿方面,小保当矿一期1500万吨和袁大滩矿500万吨已经进入联合试运转,2018年底已经转固,今年将开始贡献业绩。 综合售价稳定在362元/吨,成本上升导致吨煤净利略降。2018年公司商品煤综合售价373元/吨,同比上涨3元/吨,其中自产煤售价362元/吨,同比增长1元/吨。成本方面,销售成本130元/吨,上涨10元/吨,主要是由于陕西省恢复计提环保基金8-10元/吨,完全成本209元/吨,同比增加23元/吨。综合下来,公司2018年吨煤净利达到131元/吨,同比下降18元/吨。参股矿方面,公司五对参股矿井实现净利润32亿,其中归母上市公司投资收益10.3亿,同比增长18%,随着袁大滩矿投产,按照150万吨的权益产量,130元/吨的净利润计算,明年还将带来2亿的投资收益增量。 盈利预测与投资评级:预计2019-2021年公司EPS分别为1.13、1.20、1.30元/股,同比增长3%、6%、9%,当前股价对应2019年业绩PE不到9倍,处于历史低位,小保当矿逐渐释放产能,公司盈利稳定成长确定,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:经济增速下行,煤价大幅下跌
山煤国际 能源行业 2019-04-02 4.35 5.70 -- 5.91 35.86%
5.91 35.86%
详细
自产煤实际产能将达3600万吨/年,产量维持稳定增长。公司目前拥有11对在产矿井,2019年将陆续迎来3对建设矿井的投产,届时实际生产能力可达3600万吨/年。审慎预计未来三年商品煤产量3356/3471/3576万吨,权益产量达到2089/2161/2227万吨,进一步创出历史峰值。 自产煤成本行业领先,盈利能力突出。山煤集团在山西七大煤企中成立较晚,公司并无企业办社会负担,加之主力矿井机械化程度较高,自产煤成本在行业中具有显著优势。预计未来开采成本和完全成本将进一步压减至140/220元/吨以下。假定秦港Q5500和长治喷吹煤年度均价为600和900元/吨,吨煤净利可维持80元/吨以上,煤炭板块贡献归母净利约19.0亿元。 航运基本盈亏平衡,贸易资产正逐步优化。目前航运业有所复苏,但仍处于周期底部,审慎预计公司航运业务未来实现盈亏平衡。公司此前贸易体量较大,但疏于管控致使坏账问题严重。近年来该历史遗留负担已被逐渐清理,同时公司已开始与物产环能合作,盘活存量贸易资产。预计未来贸易业务亏损将收窄至7.0亿元以下,减轻对整体业绩的拖累。 资本运作先人一步,主业有望整体上市。公司已完成对集团控股的河曲露天煤矿51%股权的收购,业绩增厚幅度超238%。目前集团内部尚有优质煤炭产能360万吨/年,存有整体上市及再融资预期。 盈利预测及投资评级。预计公司2019-2021年公司EPS为0.57/0.64/0.76元/股,同比变化414.9%/11.5%/20.3%。当前煤价表现出较强韧性,正逐步打消市场悲观预期,同时公司资产质量正在明显优化。我们按10xPE进行估值,目标股价为5.7元,较目前有30%以上上涨空间,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:煤价大幅回调;计提大额坏账减值;诉讼结果不利于公司。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名