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张晋溢

平安证券

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工作经历: 登记编号:S1060521030001,曾就职于华泰证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
汤臣倍健 食品饮料行业 2020-09-30 21.20 27.30 14.47% 26.69 25.90%
27.55 29.95%
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业绩逐季改善,基本面趋势向好公司发布业绩预告,预计2020前三季度实现归母净利12.5~14.9亿元,同比增长5%~25%,其中20Q3预计实现归母净利3.9~4.5亿元,同比增长20%~40%;预计2020前三季季度非经常性损益为-1500万到-3500万元,则对应2020前三季度扣非归母净利同比增长11%~34%。Q2以来线下终端动销逐步恢复、新品铺市加速且反馈较好,线上增长维持强劲,在Q2收入恢复增长之后,Q3收入和归母净利实现快速增长。我们预计2020-2022年EPS分别为0.80元、0.99元和1.20元,维持“买入”评级。 Q3归母净利加速增长,线下动销恢复良性,线上保持强劲增长公司预计20Q3归母净利同比增长20%~40%,较20Q1/20Q2的7.5%/15.7%归母净利增速明显提速,20Q2以来随着疫情好转,线下药店客流、品宣推广逐步恢复,线下渠道动销恢复较好,据调研反馈,主品牌“汤臣倍健”、大单品“健力多”等在20Q3均实现了销售额环比明显的改善。线上渠道看,据淘数据,汤臣倍健7/8月阿里渠道销售额1.48亿/1.35亿,同比+131.5%/49.5%,线上保持强劲增长。此外,20年7月公司增资控股麦优(19年麦优营收11.4亿,净利润0.83亿),增资后持股80%,在Q3并表亦有业绩贡献。 “4+2+1”全线出击,益生菌加速铺市20年公司坚定实施消费者健康大战略举措和布局,激活“人”、激活品牌力,实施“四大单品+两大形象产品+1个明星产品”的市场策略。LSG益生菌于今年1月取得保健食品注册批文,上半年受疫情影响导致其销售和推广进度有所滞后,目前正加速在药店、母婴渠道的推广渗透和终端覆盖,且据公司调研反馈,药店渠道动销反馈较好,我们认为其有望在国内线下渠道逐步进入放量期。 预计20H2费用投放加大,渠道裂变造新推力20H1受疫情影响导致市场及销售活动开展受限,公司销售费用率同比-8.0pct,随着Q3终端恢复较好,且公司益生菌等新品线下铺货后亦需有同步的广宣活动跟进,我们预计公司下半年品牌费用投放和线下活动费用投放相比上半年会有所提升,此外,20年公司启动全费用全费比预算动态控制机制,预计费效比将有效改善。渠道方面,公司今年推出的经销商裂变计划将有助于推进渠道下沉和层级化管理,支撑多个大单品运营。 看好大单品放量和渠道扩张带来的业绩弹性,维持“买入”评级公司2020年加大力度进行大单品推广及渠道变革,积极应对外部市场压力,LSG益生菌有望复制健力多大单品发展之路,贡献中长期业绩增长动能。我们维持盈利预测,预计公司20~22年归母净利12.66/15.58/18.95亿,对应EPS为0.80/0.99/1.20元。参考可比公司20年平均PE估值为40倍,公司21/22年业绩增速略低于可比公司,给予一定估值折价,给予其20年35倍PE,目标价28.00元(前次为28.00~28.80元),维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,LSG益生菌推广不达预期,食品安全问题。
海天味业 食品饮料行业 2020-09-02 183.20 144.37 25.90% 203.00 10.81%
203.00 10.81%
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Q2业绩表现亮眼,保持规模和效益双发展 20H1公司实现营收115.95亿元,同比+14.1%;归母净利润32.53亿元,同比+18.3%;扣非归母净利润31.66亿元,同比+21.8%。20Q2实现营收57.11亿元,同比+22.3%;归母净利润16.40亿元,同比+28.8%。随着疫情好转,公司生产经营迅速恢复,Q2在实现营收加速回升的同时也实现利润的快速增长,保持了规模和效益双发展,我们持续看好公司长期发展空间,我们预计公司20-22年EPS为1.96/2.36/2.82元,维持“增持”评级。 优秀的应对调整能力使得经营重回发展快车道 分产品来看,20H1酱油/蚝油/调味酱实现营收66.3/20.0/13.8亿元,同比+10.7%/+16.5%/+9.3%,对应20Q2营收31.4/10.3/6.5亿元,同比+16.7%/+30.8%/+16.7%。分地区看,20H1东部/南部/中部/北部/西部营收分别同比增长10.8%/3.1%/23.1%/11.8%/24.6%,南部市场由于餐饮占比较大增速较缓,中部和西部地区保持较快增长。疫情期间公司积极调整渠道和产品结构,加大2C渠道投入,同时给予经销商资金支持,疫情好转后,餐饮行业逐步恢复,公司的生产经营迅速重回发展快车道。 规模效益和费用缩减推动净利率同比提升1.0pct 20H1公司毛利率42.9%,同比-1.9pct,主要系运费由销售费用调至营业成本,还原至同一口径则毛利率同比+0.3pct;20H1销售费用率7.5%,同比-3.5pct,还原至同一口径则销售费用率率同比-1.3pct;20H1管理费用率1.4%,同比+0.1pct。综上,20H1公司归母净利率28.1%,同比+1.0pct,盈利能力持续提升。20H1末合同负债为25.4亿元,与去年同期预收账款相比增长12.6亿元,经销商打款积极;20H1公司销售商品、提供劳务收到的现金117.1亿元,同比+21%,推动经营现金流净额同比增长69.3%。 渠道开拓稳步推进,全年高增长目标完成可期 分渠道看,20H1线上/线下渠道实现收入2.14/107.83亿元,同比+3.4%/+13.7%。公司渠道开拓稳步推进,20H1期末经销商数量为6433个,报告期内净增加627个。公司上半年在疫情影响下依然实现了较高的业绩增长,系公司管理层优秀,激励机制完善,规模优势明显,调整能力优秀,全年高增长目标(20年营业总收入目标为227.8 亿元(YoY +15.1%),利润目标为63.2 亿元(YoY +18.1%))完成可期。 行业龙头优势显著,维持“增持”评级 我们认为公司作为调味品龙头,有望继续保持领先优势,不断提升市占率,发力中高端产品结构升级。我们维持盈利预测,预计20-22年归母净利63.45亿/76.56亿/91.22亿,对应EPS1.96/2.36/2.82元(EPS较前次变动系股本变动)。参考可比公司21年平均PE69倍(Wind一致预期),海天长期保持稳健增长且具有较强经营壁垒,给予一定估值溢价,给予其21年80倍PE估值,目标价188.80元(前次133.94-136.29元),维持“增持”评级。 风险提示:食品安全问题,原材料价格波动的风险,产能消化风险。
五粮液 食品饮料行业 2020-09-02 237.48 288.50 23.12% 243.00 2.32%
279.00 17.48%
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20Q2营收增速环比放缓,量价管控驱动良性发展。 20H1公司营收307.68亿元,同比+13.3%;实现归母净利108.55亿元,同比+16.3%。20Q2单季实现营收105.3亿元,同比+10.1%;归母净利润31.5亿元,同比+10.2%。20Q2营收增速较Q1(yoy+15.1%)有所放缓,预计主要系Q2坚持控量挺价、发货同比下降所致,但仍符合全年营收两位数增长目标,随着疫情好转动销恢复较快,我们预计下半年公司发货动销有望提速,我们预计20~22年EPS5.38/6.62/7.72元,维持“买入”评级。 产品结构持续优化,20H1酒类毛利率同比提升2.1pct。 报告期内公司进一步丰富和完善五粮液“1+3”产品体系,即第八代经典五粮液+501五粮液/80版经典五粮液/39度五粮液,根据半年报,501五粮液、经典版五粮液将在年内正式上市;39度五粮液正进行产品包装升级。同时,完成了尖庄、五粮醇、五粮特曲三个全国性战略品牌新品升级,新品上市工作全面展开,为公司增长注入新动力。公司品牌力持续提升。根据渠道调研反馈,后续公司还将推出定位3000元价格带新品,进一步拉升品牌势能。在产品结构不断优化的推动下,20H1公司酒类产品毛利率达80.27%,同比+2.1pct。 营销变革推动渠道高质量发展,目前批价坚挺,全年业绩目标达成可期。 公司持续推进营销改革,20年公司加大对传统团购渠道重视,根据国酒财经,公司今年计划减少传统渠道经销商配额 4000吨以上投放至团购和新零售渠道。在价格管控上,除了控制发货节奏,公司持续优化配额投放,同时加价回购七代收藏版以防止其影响普五价格体系,根据国酒财经,五粮液普五批价自2月初945元跌至3月中旬的890元,但自3月下旬开始批价企稳回升,当前批价已升至960-970元,批价坚挺上行,渠道库存良性。我们认为目前坚挺的批价和健康的渠道管理、疫情好转后的需求拉升将有助于全年业绩目标(全年目标营收双位数增长)的实现。 盈利能力持续提升,净利率同比+0.9pct。 20H1公司销售商品、提供劳务收到的现金286.1亿,同比+2.3%,20Q2末还原预收账款为40.8亿,较20Q1末减少14.4%,系疫情影响下对经销商预收货款下降。20H1公司总体毛利率74.5%,同比+0.7pct;20H1公司销售费用率10.3%,同比+0.6pct,系公司在疫情下稳增长及布局疫情后恢复性消费,加强品宣等终端市场投入所致;20H1管理费用率为4.2%,同比-0.5pct。综上,20H1归母净利率同比提升0.9pct 至35.3%。 看好公司业绩稳健增长,价值凸显,维持“买入”评级。 公司的营销改革稳步推进,渠道结构更为多元且对渠道管控力持续提升,不断推进产品和品牌升级,将有助于五粮液打开长期成长空间。我们维持盈利预测,预计公司20~22年EPS 分别为5.38/6.62/7.72元,参考可比公司21年平均PE 为44倍(Wind 一致预期),给予公司21年44倍PE估值,目标价291.28元(前次为177.54~193.68元),维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,食品安全问题,市场竞争加剧。
泸州老窖 食品饮料行业 2020-09-02 146.70 160.52 -- 156.98 7.01%
200.79 36.87%
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20Q2营收增速回暖,持续推进品牌升级和产品结构高端化20H1公司实现营收76.34亿元,同比-4.7%;实现归母净利润32.2亿元,同比+17.1%.20Q2单季实现营收40.8亿元,同比+6.2%;归母净利润15.13亿元,同比+22.5%。20Q2营收增速回暖,公司积极推进品牌战略升级和产品结构高端化,加速全国化布局并加大重点市场资源投入,经营态势持续向好,我们预计20~22年EPS分别为3.76/4.64/5.54元,维持“买入”评级。 产品结构持续优化,批价持续上行根据6月底泸州老窖股东大会调研反馈,行业层面看,高端白酒4月份开始恢复,且恢复情况快于中档酒情况,且公司领导层认为高端白酒升级空间较大,未来几年普五、国窖1573有望向1200元左右价位带挺价,国窖动销反馈良好,批价和终端价持续上行。20年上半年,以国窖1573为代表的高档酒类受疫情影响相对较小,实现营收47.46亿元,同比+10.0%,占公司白酒收入的比重同比提升8.3pct至62.2%;中档酒类实现营收19.12亿元,同比-14.0%;低档酒类实现收入9.09亿元,同比-34.4%。高档酒类产品占比的提升带动公司整体毛利率同比提升2.1个百分点,达到81.8%。 加速全国化布局,“停货+提价”战术旨在拉升品牌势能公司从大本营西南市场出发,持续加码全国化布局,从潜力市场来看,华东和华北等白酒消费旺盛区域仍有较大提升空间,20年6月公司开展20-22年中原大会战,河南四大战区目标为22年国窖1573销售规模达12亿,我们认为对河南市场集中资源进行发力意在打造新的样板市场。此外,公司针对不同地区进行多次提价,仅7月份单月就对国窖1573执行了四次停货或调价指令,我们认为此举有利于保持库存良性,提振经销商与市场信心,给经销商留足市场政策空间,也将拉升品牌势能。 升毛利率提升叠加费用缩减推动利润率同比大幅提升7.9pct20H1公司销售商品、提供劳务收到的现金62.8亿,同比-23%,20H1末合同负债(预收账款)为5.9亿元,较期初减少70.4%,主要系疫情影响下对经销商预收货款下降。20H1公司销售费用率14.6%,同比-4.6pct,疫情影响下公司营销活动和费用投放减少;20H1管理费用率为4.7%,同比+0.5pct。 产品结构升级叠加费用投放缩减促20H1归母净利率同比提升7.9pct至42.2%。产能方面,泸州老窖黄舣酿酒生态园于4月份全面投产,新增产能10万吨,新增原酒储存能力38万吨,且新窖池出酒酒质情况良好。 公司经营态势向好,维持“买入”评级目前公司终端动销恢复情况良好,公司稳扎稳打,致力于产品品牌力的提升,但考虑到疫情对其中低档酒的负面影响较大,我们暂调低20-22年盈利预测,预计公司20~22年EPS为3.76/4.64/5.54元(前次3.81/4.76/5.77元),参考可比公司21年平均PE为35倍(Wind一致预期),给予公司21年35倍PE,目标价162.40元(前次102.87~110.49元),维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,食品安全问题,市场竞争加剧。
妙可蓝多 食品饮料行业 2020-08-27 39.81 45.65 -- 45.01 13.06%
45.01 13.06%
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定增事件扰动引市场担忧,公司国产奶酪领军者地位不变 8.23日公司公告新的定增预案,相比于前次预案,战略合作方蒙牛未能参与定增,引发市场对双方未来战略合作、公司治理结构方面的担忧,我们认为,蒙牛退出定增并不改变双方战略合作意图,我们仍然看好奶酪行业未来成长性,妙可蓝多作为国产奶酪领军者仍具备先发优势,我们预计20-22年EPS 0.46/0.83/1.31元,考虑到定增事件及违规减持等事件性影响,我们调整目标价45.65元(前次53.12元),下调至“增持”评级。 事件:定增扩产能蒙牛未能认购跟进 8.23日公司公告(公告编号:2020-117)拟向广讯投资定增募资不超过5.7亿元,发行价格为35.2元/股,募资主要用于年产2.7万吨乳制品项目和吉林中新食品区奶酪加工建设项目,发行完成后实控人持有妙可股份比例将由19.88%提升至22.96%。同时终止前次定增预案,前次预案募资总额不超过8.9亿,发行对象为东秀实业(实控人柴琇女士控股,认购5.75亿)和蒙牛(认购3.15亿),发行价格15.16元/股,募资同样用于产能扩张,定增完成后蒙牛持股比由5%升至8.8%。蒙牛未能参与新的定增,公告原因解释终止发行主要系最新监管要求、市场环境发生变化。 蒙牛与公司的战略合作仍有效,公司业务发展不受影响 同时,根据定增方案调整之需要,20年3月24日公司与签署的《战略合作协议》终止,但20年1月公司与蒙牛、柴琇三方签署的《战略合作协议》仍有效。我们认为,由于此前市场对蒙牛入股的预期较高(蒙牛跟进参与定增既可以体现蒙牛与公司战略合作开拓奶酪市场的信心、同时也能增强妙可运营和抗风险能力,提升管理效率,加强业务合作等),同时由于股东违规减持等影响,引发市场对于公司治理的担忧,可能短期内会对公司股价和估值造成一定影响,但不会影响其正常经营,公司20H1已实现较快的收入增长和盈利能力提升,未来需重点关注的仍是业绩高成长的可持续性。 事件扰动引市场担忧,下调目标价,下调至“增持”评级 我们认为,公司定增扩产能旨在加速奶酪生产布局以应对旺盛的终端需求,符合长期战略,奶酪行业仍处于高速成长期,同时定增变更不影响双方战略合作关系,双方仍将在销售渠道共建、营销资源共享、产能布局提升等方面进行业务合作。我们暂维持盈利预测,预计20-21年EPS0.46/0.83/1.31元,参考可比公司21年平均PE为55x,给予其21年55xPE,对应目标价45.65元(前次53.12元),下调至“增持”评级。 风险提示:新品市场推广不达预期,竞争加剧,食品安全。
山西汾酒 食品饮料行业 2020-08-26 179.00 142.54 -- 214.10 19.61%
282.36 57.74%
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积极应对市场变化,Q2营收/利润恢复双位数增长8.24公告半年报,20H1营收69.0亿,同比+7.8%;归母净利16.0亿,同比+33.1%;20Q2营收27.6亿,同比+18.4%,归母净利3.8亿,同比+16.1%,公司积极应对经济环境、市场需求、消费模式的重大变化,维持了稳中向好的发展势头,Q2业绩加速增长。我们看好改革助力汾酒在次高端市场突围、省外市场加速扩张,预计20-22年EPS2.97/3.63/4.28元,维持“增持”评级。坚持“抓两头、带中间”的产品策略,“双轮驱动”战略效果明显2020年公司坚持“抓两头、带中间”的产品策略,实现青花系列与腰部产品的突破、玻汾稳中有升,中高端产品占比提升。分产品看,20H1以青花、金奖系列和老白汾为代表的汾酒产品营收62.67亿,同比+11.2%,营收占比90.8%,同比+2.5pct;系列酒营收为2.98亿,营收占比4.3%;以竹叶青为代表的配置酒营收2.71亿,同比+35.2%,营收占比3.9%,同比+0.8pct。青花汾酒系列20H1收入同比增长30%以上,巴拿马汾酒系列加快市场基础建设,玻汾系列谋划全国化市场的快速布局;同时将竹叶青打造成另一个增长极,竹叶青系列20H1收入同比+30%以上,“双轮驱动”战略效果明显。积极推进电商渠道建设,加速全国化市场布局分渠道看,20H1直销(含团购)/代理/电商营收同比+2.4%/5.9%/167.3%,系疫情期间消费场景受限下公司积极推进电商销售渠道建设,全国网点数量突破80万家。分地区看,公司依照“1357”市场布局策略,以山西为基地,加速布局长江以南地区,20H1大本营市场山西省内营收31.3亿元,同比-0.6%,占总营收45.4%;省外市场营收37.0亿元,同比+17.0%,占总营收53.7%,占比较19H1提高4.0pct。伴随营销渠道的不断下沉,公司设立“31个省区+10个直属管理区”的区域营销组织构架。截至20H1公司经销商数量2,679家,报告期内增加190家,主要系汾酒省外经销商及竹叶青酒经销商增加。产能延伸协同发展,继续推进混改力度20H1盈利能力持续改善,毛利率同比+0.25pct至71.7%。20H1销售费用率26.1%,同比-1.2pct;20H1管理费率6.3%,同比+1.2pct。产能建设方面,公司持续推进配套设施建设,投资6亿于建设“两个中心”,即综合活动中心与销售中心,进一步落实“4421”三年攻坚目标。同时,2020.8.12日公司董事长在e公司“高管面对面”活动时表示,将按照山西省委省政府的要求加大混改力度,进一步引进民营资本、民营企业和其他资源,推行深度混合所有制改革。看好混改释放汾酒新动能,维持“增持”评级我们看好改革助力汾酒在次高端市场突围、省外市场加速扩张,我们维持盈利预测,预计20-22年EPS为2.97/3.63/4.28元,参考可比公司2021年平均PE估值为42x,考虑到汾酒业绩增速快于可比公司,认可享有一定估值溢价,给予其21年55xPE,对应目标价为199.65元(前次目标价106.92-109.89元),维持“增持”评级。风险提示:食品安全问题,原材料价格波动的风险,产能消化风险。
妙可蓝多 食品饮料行业 2020-08-25 44.00 53.12 -- 45.01 2.30%
45.01 2.30%
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大单品放量驱动收入加速增长和盈利快速提升 20H1公司营收10.83亿,同比+51.7%;归母净利3222万元,同比+727.9%;20Q2公司营收6.88亿,同比+65.4%;归母净利2207万元,同比+159%,业绩表现亮眼。20H1主力大单品奶酪棒营收同比大增187%,推动奶酪板块营收同比+133.1%,我们看好公司作为国产奶酪领军者未来成长性,我们预计20-22年EPS0.46/0.83/1.31元,维持“买入”。 现象级单品奶酪棒20H1营收同比+187%,家庭餐桌类产品实现突破 分产品看,20H1奶酪/液态奶/贸易产品分别实现营收7.95/2.02/0.86亿元,同比+133.1%/-8.0%/-43.7%,其中现象级单品奶酪棒20H1营收4.8亿元,同比大增187%,奶酪板块营收占比提升25.7pct至73.4%。在奶酪棒、马苏里拉奶酪等奶酪核心产品保持领先地位的同时,公司芝士片/油芝士/鳕鱼奶酪/手撕奶酪/稀奶油等产品也逐步走向全国市场。从奶酪应用场景看,报告期间以奶酪棒为代表的即食营养系列继续保持快速增长,同时公司加强了家庭餐桌类产品开发及推广,即食营养系列/家庭餐桌系列/餐饮工业系列20H1营收5.04/1.98/0.93亿元,同比+163.4%/223.1%/5.0%。 线上多平台覆盖获客,线下精耕渠道下沉 分渠道看,20H1经销/直营/贸易营收同比+73.7%/82.2%/-39.9%,零售端成为公司业务增长的核心驱动力。报告期内公司积极推进渠道下沉,布局全国化终端网络,入驻全家、罗森、喜士多等便利店渠道,孩子王等母婴店渠道,以及盒马鲜生等新零售渠道,20H1渠道终端网点数量已突18万家,报告期内经销商数量净增499家至2,461家。电商运营方面,公司不断夯实电商平台基础,提升线上获客能力,20H1连续蝉联京东(9618.HK,无评级)奶酪黄油类目第一。公司继续加强品牌建设,广宣陆续登陆分众传媒、央视等主流媒介,进行精准投放,“奶酪就选妙可蓝多”的品牌价值诉求深入人心。 高毛利奶酪产品放量助力公司20H1毛利率大幅提升10.3pct 20H1奶酪/液态奶/贸易毛利率分别为46.7%/20.5%/4.0%,分别同比+7.9/-6.6/-1.9pct,奶酪板块毛利率提升主要系高毛利奶酪产品(其中奶酪棒毛利率同比提升6.7pct至54.1%)收入大幅增长、规模效应显现,助推公司20H1总体毛利率同比+10.3pct至38.4%。20H1公司销售费用率27.8%,同比+11.6pct,主要系公司产品销量大幅提升下员工费用及运输费上升,同时品牌建设期内公广宣投入较高;20H1公司管理费用率5.4%,同比-1.2pct;20H1公司财务费用同比-48.4%,系报告期内有息负债减少。 看好公司成长性,维持“买入”评级 我们看好公司作为国产奶酪领军者未来成长性,我们维持盈利预测,预计20-21年EPS为0.46/0.83/1.31元,参考可比公司20年平均PE为55x,公司业绩增速高于可比公司,认可给予估值溢价,给予其21年64xPE目标价53.12元(前次28.98~29.44元),维持“买入”评级。 风险提示:新品市场推广不达预期,竞争加剧,食品安全。
中炬高新 综合类 2020-08-24 78.58 88.47 173.73% 83.38 6.11%
83.38 6.11%
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Q2营收加速回升,净利率提升较快快20H1营收25.5亿元,同比+6.78%;归母净利4.55亿元,同比+24.3%;20Q2营收14.0亿,同比+20.7%,归母净利2.5亿,同比+48.9%。20H1美味鲜营收24.9亿,同比+10.2%,净利润4.95亿,同比+24.1%。Q2营收增速加速回升(Q1营收同比-6.3%),净利率提升较快(20Q2同比+3.4pct)。我们预计公司20-22年EPS1.07/1.29/1.53元,维持“增持”。 结构调整有效应对疫情,Q2酱油/食用油收入增速亮眼分产品看,20H1公司酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现营收15.8/2.1/3.0/3.8亿元,同比+7.75%/-21.85%/+49.66%/+22.99%;20Q2营收同比+19.8%/-9.8%+87.6%/+43.3%,疫情影响下通过调整促销产品的结构/不同渠道促销资源的结构/推广费用的结构,上半年实现了主销产品和实惠型产品销售的持续上涨。分渠道看,分销/直营模式20H1收入24.03/0.69亿元,同比+9.33%/+41.3%。 渠道开拓稳步推进,产能提升彰显规模效益公司坚持“稳步发展东南沿海、重点提升中北东北、加速开拓西南区域、逐步发展西北市场”的渠道战略,横向拓展市场渠道的同时积极推行渠道下沉,截至20H1末,公司经销商总数1254个,净增203个,地级市开发率87.7%,加快了新经销商的发展培育以及KA/社区团购/新零售等新型渠道的开拓。分区域看,20H1东部/南部/中西部/北部地区营收同比-1.9%/+5.5%/+32.2%/+16.1%。20年3月公告拟通过美味鲜公司实施中山厂区技术升级改造扩产项目,实现各类调味品及相关食品年产量由31.4万吨提升至58.4万吨,规模效益将逐步彰显,也将助力“双百计划”实现。 动降本增效推动20H1毛利率同比提升2.7pct20H1公司总体毛利率42.55%,同比+2.7pct;归母净利率为17.8%,同比+2.9pct。公司持续推进降本增效、推动中山厂区技术改造和扩产项目,产能和效率得到进一步提升。费用率方面,20H1销售费率为11.9%,同比+1.6pct,20Q2同比+2.5pct,二季度促销和广告费用投入增加较多;20H1管理费率为5.1%,同比-0.9pct,系管理人工薪酬支出减少;20H1财务费用为96.3万元,同比大幅减少96.9%,主要系兑付到期公司债,债券利息支出同比减少。激励方面,公司新增营销人员编制,并提高收入指标考核权重,建立以业绩为导向的激励机制,激发员工工作积极性。 看好治理机制改善释放改革动力,维持“增持”评级我们认为公司在渠道下沉和品类拓张方面仍有发展空间,内部激励持续改善,看好其发展潜力。我们维持盈利预测,预计20-22年EPS1.07/1.29/1.53元。可比公司21年平均PE60倍(Wind一致预期),中炬业绩增速高于可比,认可享有估值溢价,给予其21年66倍PE,叠加房地产业务35亿市值,目标价89.79元(前次54.57~55.64元),维持“增持”评级。 风险提示:食品安全问题,原材料价格波动的风险,产能消化风险。
洽洽食品 食品饮料行业 2020-08-12 64.27 53.45 17.47% 71.17 10.74%
71.17 10.74%
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瓜子高增长,坚果扩品类显实力 20H1公司营收22.9亿元,同比+15.5%,归母净利2.95亿元,同比+34.0%;单2季度,实现营收11.5亿元,同比+21.1%,实现归母净利1.46亿元,同比+37.4%,主要系瓜子消费在居家环境下线上线下均实现了较快增长,坚果类在疫情好转背景下销售逐步回暖,上半年营收同比+9.7%。我们认为,公司传统瓜子品类有望维持较快增长,坚果品类持续放量、新品成长潜力可期。我们预计公司20-22年EPS1.43/1.70/2.01元,维持“买入”。 瓜子增长较快,坚果销售逐步回暖 分产品看,20H1葵花子实现营收16.86亿元(同比+23.1%);20H1坚果类实现营收3.06亿元(同比+9.7%)。葵花子类受益于疫情期间居家消费需求提升,传统瓜子销售延续了19年的两位数增长,20H1实现传统香瓜子销售额同比+19%,原香瓜子同比+30%,蓝带瓜子含税销售额约4.2亿元,实现20%以上增长。坚果方面,疫情下走亲访友场景减少、礼品需求降低,部分推广活动延期,但随着疫情逐步缓解,终端动销逐步恢复,洽洽小黄袋每日坚果20H1实现含税销售额约2.7亿元,略高于去年同期水平。 费用缩减促净利率同比提升1.8pct,产能扩张稳步推进 20H1公司总体毛利率32.2%,同比+0.4pct,净利率水平同比+1.8pct至12.9%,其中葵花子/坚果类20H1毛利率为33.1%/26.9%,同比-2.2pct/+5.7pct。20H1公司销售费率同比下降1.7pct,管理费率同比+0.1pct,主要系疫情影响下部分区域的线下促销和推广活动无法进行。此外,公司20年4月公告拟募资14.6亿元用于推进产能建设、渠道建设和品牌升级。我们预计随着瓜子和坚果品类产品结构持续升级、生产自动化率的持续提升、规模效应的凸显,未来整体盈利能力有望保持稳中有升态势。 产品品类不断拓展创新,线上线下全渠道发力 公司发力坚果品类第二成长曲线思路清晰,于20年7月举办的战略新品云上市发布会上推出两款战略新品:益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片,前者满足消费者对于健康和免疫力提升的多元化产品需求,后者拓宽消费场景至营养早餐,根据半年报,两款新品前期线上试销反馈较好,新品将和小黄袋每日坚果一起在下半年全面开展市场拓展、消费场景延伸和规模提升,我们看好新品的增长潜力。此外,发布会上公司发布线上新IP形象“小洽太空人”,明确电商渠道的品宣传播/新品孵化基地/战略销售渠道/全域营销的四大新定位;线下则通过样板市场的开拓打造,加速新品的线下布局。 持续看好恰恰强大的渠道动力和品类延伸的能力,维持“买入”评级 我们看好恰恰强大的渠道动力和品类延伸能力引领公司稳健成长,我们维持盈利预测,预计洽洽20-22年EPS1.43/1.70/2.01元,参考20年可比公司PE估值56倍(Wind一致预期),给予其20年56xPE,目标价80.08元(前次目标价54.34-57.20元),维持“买入”评级。 风险提示:新品市场推广不达预期,竞争加剧,食品安全。
今世缘 食品饮料行业 2020-08-11 42.72 58.46 22.84% 56.90 33.19%
56.90 33.19%
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Q2营收/净利润恢复正增长,产品结构持续优化 2020H1公司实现总营收29.14亿,同比-4.7%,实现归母净利10.2亿,同比-4.9%;单2季度,实现营收11.4亿,同比+3.8%;实现归母净利4.4亿,同比+2.0%。上半年,公司以“聚心聚力谋发展,从实从严高质量,更好更快谱写酒缘大业新篇章”为总体要求,疫情之下持续推进产品结构优化,随着白酒消费场景的逐步复苏,Q2营收/净利润恢复正增长,为完成全年目标奠定坚实基础。我们预计20-22年EPS为1.34/1.66/2.10元,维持“买入”评级。 产品结构持续优化,特A+产品表现最优 2020H1公司特A+类/特A类/A类/B类/C类/D类产品分别实现收入同比+0.92%/-7.79%/-26.72%/-14.62%/-0.49%/-40.13%;单二季度,特A+类/C类产品恢复最快,实现营收同比增长8.3%/34.2%。公司产品结构持续优化,以国缘V系/对开/四开为代表的特A+类产品收入占比同比提升3.16pct至58.1%;国缘品牌发展良好,战略单品四开国缘收入提升明显;公司加快V系主体布局,加大今世缘典20推广力度,引领品牌形象提档升级。此外,公司自7月1日起,统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价,调整终端供货价、零售价及团购价,短期意在优化渠道价格体系,长期迎合消费升级。 上半年省外市场表现更优,省内市场Q2营收增速转正 20H1公司省内市场营收同比-5.3%,其中淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区分别实现收入同比-8.77%/-7.76%/-4.02%/-2.60%/-3.13%/+4.69%,营收占比分别为20.7%/28.5%/10.1%/12.0%/13.5%/8.4%,省内市场Q1受疫情影响较严重,营收同比-9.4%,Q2省内市场恢复增长,营收同比增长2.1%;上半年省外市场开拓进展顺利,表现优于省内,20H1省外市场实现营收1.99亿,同比增长6.3%。从经销商规模来看,截至2020年上半年,省内经销商数量为338家,报告期内增加11家,减少3家;省外经销商数量为467家,报告期内增加42家,省外招商进展较为顺利。 继续推进渠道扁平化/精细化发展,费用投放同比缩减 2020H1公司总体毛利率为69.5%,同比-2.5pct,20H1年销售费用率为8.69%,同比-4.26pct,主要系广告投入、促销减少所致;管理费用率2.95%,同比+0.56pct。20H1销售商品、提供劳务收到现金同比-9.8%;合同负债(原预收账款)12.97亿元,较20Q1末增加10.05亿,在疫情影响下部分白酒经销商面临资金压力,但随着Q2终端需求回暖,回款情况逐步转好。渠道方面,有序推进主导产品“控价分利”模式,完善终端进场方式,更加注重签约网点的运营质量,推进了渠道向扁平化、精细化方向发展。 Q2营收好转,看好长期发展前景,维持“买入”评级 我们维持盈利预测,预计20-22年EPS为1.34/1.66/2.10元,参考可比公司20年平均PE估值为44x,我们给予公司20年44xPE,目标价58.96元(前次为37.45~38.79元),维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、市场需求不达预期的风险、食品安全问题。
汤臣倍健 食品饮料行业 2020-08-03 24.27 27.30 14.47% 27.15 11.87%
27.15 11.87%
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Q2净利润增速环比改善明显,基本面趋势向好2020H1公司实现营收31.25亿,同比+5.23%,实现归母净利9.6亿,同比+11.0%(前次业绩预告同比增长0~20%),业绩表现符合前期预告;单2季度,实现营收16.3亿,同比+16.5%,实现归母净利4.27亿,同比+15.7%。20H1受新冠疫情影响,公司经销商、供应商和零售商皆受到不同程度的影响,但公司积极应对,Q2线下终端动销的逐步恢复、新品铺市加速,线上增长维持强劲,基本面改善明显。我们预计2020-2022年EPS分别为0.80元、0.99元和1.20元,维持“买入”评级。“4+2+1”全线出击,益生菌有望加速铺市2020H1公司主品牌“汤臣倍健”实现营收18.22亿,同比-1.8%,其中Q2同比+9.6%;大单品“健力多”实现营收6.58亿,同比+1.8%,其中Q2同比+16.6%;“Life-Space”国内产品营收0.88亿。20年公司继续坚定实施消费者健康大战略举措和布局,激活“人”、激活品牌力,实施“四大单品+两大形象产品+1个明星产品”的市场策略,益生菌于今年1月取得保健食品注册批文,目前正加速在药店、母婴渠道的推广渗透和终端覆盖,我们认为其有望在国内线下渠道逐步进入放量期。Q2线下动销逐步恢复,线上电商加速发展分渠道看,20H1主营业务中线下渠道收入同比-4.35%,降幅较20Q1收窄7.95pct,线下渠道收入约占境内收入78.58%;20H1线上渠道收入同比+46.83%,Q2线上增速提升明显(20Q1线上同比+30.2%);境外业务方面,LSG实现境外收入3.04亿元,同比增长12.7%。Q2随着疫情逐步好转,线下药店客流、品宣推广逐步恢复,线下动销逐步恢复。同时公司推出的经销商裂变计划稳步推进,将有助于推进渠道下沉和层级化管理,支撑多个大单品运营。同时,公司着力推进电商品牌化和数字化,“618”期间夺得天猫、京东的营养保健品类销售冠军,表现亮眼。费用投放收缩,净利率提升明显20H1公司毛利率为65.5%,同比下降2.5pct。20H1销售费用率为17.1%,同比-8.0pct,主要系疫情之下,市场及销售活动开展受到一定影响,相关费用投放减少所致,公司对费用的控制也更为严格;20H1管理费用率为5.8%,同比下降0.5pct。20H1整体净利率为30.8%,同比提高1.6pct。看好大单品放量和渠道扩张带来的业绩弹性,维持“买入”评级公司2020年加大力度进行大单品推广及渠道变革,积极应对外部市场压力,此前6.25日公告拟定增募资不超过25亿用于产能扩张及数字化建设,彰显长期发展信心。我们预计公司20~22年归母净利12.66/15.58/18.95亿,对应EPS为0.80/0.99/1.20元(前次0.80/0.98/1.20元)。参考可比公司20年平均PE估值为41倍,公司21/22年业绩增速略低于可比公司,给予一定估值折价,给予其20年35~36倍PE,目标价28.00~28.80元(前次目标价24.01~25.61元),维持“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧,LSG益生菌推广不达预期,食品安全问题。
百润股份 食品饮料行业 2020-07-31 52.19 41.78 -- 63.49 20.45%
69.78 33.70%
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Q2归母净利增速环比改善明显,基本面趋势向好 2020H1公司实现营收7.88亿,同比+24.0%,实现归母净利润2.12亿,同比+55.0%,(前次业绩预告同比增长50~60%),业绩表现符合预期。单2季度,实现营收4.5亿,同比+28.0%,实现归母净利润1.5亿,同比+59.5%。预调酒业务受疫情影响相对较小,同时Q1受疫情影响较大的香精香料业务在Q2恢复明显,我们认为看好预调酒将保持快速放量态势。我们预计百润股份20-22年EPS为0.81/1.04/1.24元,维持“买入”评级。 预调酒业务快速增长,香精香料业务恢复正常 分产品来看,20H1食用香精业务实现收入0.84亿,同比增长0.44%,香精香料业务在Q1受疫情影响较大,Q2随着疫情形势转好,下游需求恢复,香精香料业务已基本恢复正常;20H1预调酒实现收入7.02亿,同比增长27.68%;实现净利润156亿,同比增长57.12%。预调酒快速增长主要系公司产品需求旺盛,疫情期间公司延续产品创新升级以及消费场景的培育,产品市场竞争力不断提升。同时分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量;线上则充分发挥电商平台运营优势,保持较快发展。此外,公司不断扩充消费场景,多元消费场景在后疫情期间有望为其提供新的业绩增长点。 产品和产能持续优化,渠道建设稳步推进 公司作为预调酒行业龙头,在上海、天津、成都、佛山均有生产基地布局,全国化的产能布局将有效优化物流成本。此外,20年5月公司发布定增预案,募资增加公司威士忌基酒产能,未来公司还会推进伏特加基酒产能建设,逐步实现基酒国产,降低基酒成本。在新品推出上,公司19年12月底推出的茶酒系列、20年3月推出的樱花季节限定款,市场反应良好。在渠道下沉上,在经历了16-18年三年行业调整期后,公司销售渠道向一二线城市和沿海发达地区集中,我们预计新一轮产品的渠道铺设将更加谨慎有序地进行,20年公司将分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量。 费用控制优异,净利率同比提升5.4pct 20H1公司总体毛利率为69.13%,同比增加0.23pct,其中预调酒毛利率同比-0.14pct,食用香精毛利率同比+1.98pct。20H1销售费用率为24.98%,同比下降4.39pct;管理费用率为5.44%,同比下降0.92pct;期间总费用率为33.8%,同比下降6.9pct;推动20H1公司净利率达到26.9%,同比提高5.4pct。公司坚持精耕细作,对费用实现严格管控、精准投放,随着规模效应的持续凸显,未来费效比有望提升。 新一轮增长已开启,维持“买入”评级 公司罐装新品微醺推广顺利,新一轮增长已开启,考虑到其20年开始费用控制更优,我们调整盈利预测,预计百润20-22年EPS0.81/1.04/1.24元(前次0.75/0.94/1.19元),参考21年可比公司PE估值54倍,由于新品微醺正处于快速成长期,我们给予百润21年57~58倍PE,目标价59.28~60.32元(前次目标价39.66~40.41元),维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。
贵州茅台 食品饮料行业 2020-07-30 1690.00 1853.55 -- 1746.78 3.36%
1828.00 8.17%
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2020H1营收实现稳健增长,为全年目标完成夯实基础 2020H1公司实现营业总收入456.34亿,同比+10.84%,其中营业收入同比+11.3%;实现归母净利226.02亿,同比+13.29%;单2季度,实现营业总收入203.36亿,同比+8.8%;实现归母净利95.08亿,同比+8.9%。疫情之下公司依托强大品牌力实现业绩稳健增长,收入利润均保持“两位数”增长,为完成全年目标奠定坚实基础。我们维持盈利预测,预计20-22年EPS为37.42/46.61/55.80元,目标价1871.00~1908.42元,维持“买入”评级。 茅台酒收入实现平稳增长,合同负债及其他流动负债环比增加28.6亿元 20年上半年公司完成基酒产量4.81万吨(同比+6.2%),其中茅台酒基酒3.67万吨、系列酒基酒1.14万吨。20H1茅台酒收入392.61亿元,同比+12.84%;系列酒收入为46.5亿元,同比-0.1%,茅台酒销售在疫情面前依然保持了较快增速,但由于疫情下餐饮聚会等聚集性消费需求减少,对系列酒销售造成一定影响。2020上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金为464.46亿元,同比+7.2%。报告期末,合同负债+其他流动负债(预收账款调整)105.7亿元,较20Q1末增加28.6亿元。在疫情影响下部分白酒经销商面临资金压力,但随着Q2终端需求回暖,回款情况逐步转好。 公司直营渠道同比大幅增加,优化网络布局调整酱香系列酒经销商 从销售渠道来看,20H1公司直销收入51.53亿元,同比增长221.6%,占白酒收入的11.7%,同比提升7.7个百分点;批发渠道实现收入387.59亿元,同比增长2.41%,占白酒收入的88.3%。2020H1公司国内经销商数量为2051个,国外经销商数量为105个,报告期内公司为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,对部分酱香系列酒经销商进行了调整,报告期内酱香系列酒经销商净减少292家。公司直营渠道加速扩张,6月新增签约22家直营渠道商,有望强化市场调控能力,推进渠道扁平化改革。 费用投放同比缩减,销售净利率有所提升 2020H1公司总体毛利率为91.78%,同比减少0.42pct,系生产成本增加及根据新收入准则调整运输费至主营业务成本。销售费用率为2.55%,同比减少2.28pct;管理费用率为6.51%,同比减少0.08pct;我们认为疫情期间由于销售活动开展受限,费用投放有所缩减。2020Q1净利率为49.5%,较上年同期提高1.07个百分点,盈利能力有所提升。 疫情之下实现稳健增长,看好长期发展前景,维持“买入”评级 根据调研,茅台终端批价自3月底持续回暖,渠道去库存节奏加快,渠道结构持续优化,当前批价上行至2500元上方,基本面向好。20年公司将夯实基础建设,为十四五发展奠定良好基础,我们认为公司长期业绩将保持平稳较快增长。我们维持盈利预测,预计20-22年EPS为37.42/46.61/55.80元,参考可比公司20年平均PE为50倍(Wind一致预期),公司是白酒绝对龙头企业,认可享受一定的溢价,给予公司20年50~51倍PE,目标价1871.00~1908.42元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。
三全食品 食品饮料行业 2020-07-06 27.98 28.62 66.69% 29.99 7.18%
40.38 44.32%
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产品结构优化和渠道质量改善促20Q2业绩大增 公司发布业绩预告,预计20H1实现归母净利4.35-4.62亿,同比增长390%-420%,预计非经常性损益1.4亿,主要为子公司股权转让的相关收益、政府疫情期间政府补助。公司业绩大增主要系公司产品结构优化和渠道质量改善,我们预计Q2收入增速较Q1环比加速。考虑到公司自身经营效益和机制改善成效显著,我们上调盈利预测,预计20-22年EPS 0.73/0.80/0.89(前次为0.63/0.72/0.82)元,给予20年扣非归母净利58-60倍PE,目标价32.43-33.55元(前次26.11-26.61元),维持“买入”。 外部需求向好和内生增长较强,预计Q2收入增速环比提速 20Q2归母净利1.77-2.04亿元,同比增长265%-320%,20Q2扣非归母净利为1.41-1.67亿元,同比增长268%-338%,我们认为,20Q2速冻食品延续了C端需求向好的局面,公司复工复产后发货恢复正常增长(Q1订单大幅增加,渠道和终端库存加速消化),同时B端餐饮随着疫情的逐步缓解亦实现了环比改善。我们看好公司战略由19年的内部机制改革转为20年的以市场为导向抓产品研发(聚焦备餐、早餐、烧烤等消费场景,满足客户多维度需求),以实现业务的高质量增长,公司对消费场景和市场空间的挖掘是公司内生增长力的体现,我们对公司中长期发展前景保持信心。 产品结构优化和渠道质量改善提升助利润率提升 公司Q2扣非净利增速实现了高速增长,预计远超收入增速,故利润率水平可能提升幅度较高,主要系:1)产品结构优化,公司19年调整内部组架构,以产品组形式着力产品研发、产品创新,产品种类和结构均有改善;2)渠道质量改善,公司零售市场直营商超减亏的速度和幅度预计较大,零售市场经销业务实现较快增长,渠道盈利能力不断优化,B端餐饮市场随着疫情的逐步缓解亦实现了环比改善。公司中期发展逻辑未变,三全在品牌、产能布局和供应链上具有明显优势,利润率逐步提升至高于行业平均水平,未来公司将着力业务发展、产品研发,以推动收入持续稳定增长。 看好速冻食品发展潜力,三全经营质量改善明显,维持“买入”评级 我们认为三全具有明显的品牌/产品优势,公司聚焦核心场景着力产品研发,挖掘市场潜力。考虑到公司20H1自身经营效益和机制改善成效显著,我们上调盈利预测,预计20-22年EPS 0.73/0.80/0.89(前次为0.63/0.72/0.82)元,参考可比公司20年Wind一致预期平均PE56x,三全业绩增速快于可比公司,认可享有估值溢价,我们扣除非经常性损益包含约1.4亿的股权转让收益及疫情政府补助款之后,给予公司经营性利润58-60倍目标PE,目标价32.43-33.55元(前次26.11-26.61元),维持“买入”。 风险提示:市场竞争加剧、食品安全问题。
中炬高新 综合类 2020-05-11 49.99 53.47 65.44% 55.46 10.94%
72.37 44.77%
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疫情影响消费需求,20Q1美味鲜公司营收-3.75%中炬高新2020Q1实现营业收入11.53亿元,同比下降6.32%;实现归母净利润2.06亿元,同比增长8.94%。2020Q1美味鲜子公司实现营业收入11.23亿元,同比下降3.75%;实现归母净利润2.06亿元,同比下滑10.94%,Q1受新冠疫情影响,终端消费需求有所下降。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.07元、1.29元和1.53元,维持“增持”评级。 餐饮需求下降,酱油收入小幅下滑分产品来看,2020Q1公司酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他主营分别实现收入7.19亿元/9209万元/1.39亿元/1.65亿元,较上年同期分别-3.89%/-33.38%/21.12%/4.08%/-3.84%;分销模式收入10.8亿元,同比下滑3.69%;直营模式收入3149万元,同比下滑8.89%。Q1新冠疫情导致春节后餐饮端消费需求下降、物流受阻,酱油产品Q1收入小幅下滑,餐饮端用量较大的鸡精鸡粉Q1下滑幅度较大。2月10日以后公司开始逐步复工复产,Q1末生产经营已恢复至正常水平,我们预计Q2随着餐饮端需求复苏,终端动销有望改善。 新兴市场保持较快增长,渠道拓张稳步进行2020Q1东部/南部/中西部/北部分别实现收入2.42亿元/4.46亿元/2.57亿元/1.70亿元,较上年同期分别-10.71%/-9.60%/20.73%/-6.77%;报告期,经销商数量分别增加13个/3个/14个/54个,中西部地区处于市场开拓期,疫情下仍保持了较快增速,报告期末,经销商总数为1132个,报告期内共增加81个,渠道扩张工作继续推进。 成本下降毛利率有所提升,财务费用同比大幅节省2020Q1毛利率为41.55%,同比提高2.17个百分点,主要系增值税税率较上年同期下降及包装物料、原材料味精价格下降所致;销售费用率为10.63%,同比提高0.49个百分点;管理费用率为5.27%,同比下降0.07个百分点;净利率为17.89%,同比提高2.50个百分点。报告期公司本部偿还已到期公司债本金及利息4.22亿元,财务费用同比减少1086万元。 20Q1中汇合创公司实现营业收入872万元,同比减少63.08%;母公司营业收入602.71万元,同比减少65.21%,母公司收入减少主要系本期没有产生物业转让收入以及疫情停产期间水电租金收入减少所致。 看好治理机制改善释放改革动力,维持“增持”评级根据19年年报披露,2020年公司营业收入确保目标53亿元,同比增幅13.30%;预计实现归母净利润8.34亿元,同比增幅16%。我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为1.07元、1.29元和1.53元。 可比公司2020年Wind一致预期平均PE估值水平为47倍,由于公司治理机制改善,改革动力有望释放,给予公司2020年47-48倍PE估值,叠加房地产业务35亿市值,目标价54.57~55.64元,维持“增持”评级。 风险提示:食品安全问题,原材料价格波动的风险,产能消化风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名