2021 年收入同比增长20.45%，归母净利润同比增长17.30%。公司2021 年实现营收19.10 亿元，同比增长20.45%；归母净利润2.53 亿元，同比增长17.30%，业绩增长主要系核电阀门及乏燃料后处理设备交货量增加，能源行业对阀门和法兰、锻件的需求增加所致。2021 年毛利率/净利率为31.23%/13.27%，同比下降0.91/0.36 个pct，主要系原材料价格上涨所致。 2021 年公司销售/管理/研发/财务费用率为5.60%/4.45%/4.17%/0.56%，同比变动-0.84/-4.35/+0.08/-0.55 个pct，公司整体期间费用率控制良好。 公司经营性现金流净额1.99 亿元，同比增长32.05%，回款良好。2022 年公司经营目标为营收同比增长10%-30%，净利润同比增长15%-35%。 新接订单再创新高，同比增长119.59%。分业务看，公司冶金/核电/能源/节能服务营收分别为4.88/5.05/5.71/1.10 亿元， 同比变动-0.58%/+45.61%/+31.42%/-36.73%，冶金同比回落系双控政策导致冶金项目开工延期；核电增长系核电阀门及乏燃料设备交货量增加；能源业务增长系公司市场开拓效果显现，销量增加；节能服务同比下降主要系项目建设投资期长，部分高炉检修及环保趋严导致限产。从订单来看，公司2021 年新增订单50.33 亿元，同比增长119.59%，再创新高，主要系能源、节能项目订单大幅增长，具体来看，核电（含R 项目）/冶金/能源/无锡法兰/瑞帆节能分别为7.50(2.07)/6.00/2.02/6.54/28.27 亿元， 同比变动+14.50%/+3.45%/+32.89%/+34.29%/+576.32%。 核电转向积极有序发展，预期公司深度受益。2021 年国家新审批核电机组5台，“十四五”规划中提出核电转向积极有序发展，核电预期形成批量化建设趋势。公司作为核级蝶阀、球阀龙头，市占率超过90%，预期公司深度受益。此外，我国乏燃料后处理迫在眉睫，市场空间广阔，公司已切入乏燃料处理领域，在首个乏燃料后处理项目中已获得约3.7 亿元订单，第二个项目也在招标过程中，核电行业景气向好叠加乏燃料空间广阔驱动公司业绩持续增长。 风险提示：核电发展政策变动；新业务拓展不及预期；原材料价格波动。 投资建议：公司为特种阀门龙头，冶金能源业务稳健增长，核电业务受益行业景气度向好快速增长，同时公司通过“阀门管家”切入冶金通用阀门，并在节能、氢能阀门领域不断有所突破。考虑到疫情对制造业的影响，我们下调公司2022-24 年归母净利润为3.29/4.28/5.64 亿元（2022-23 年前值3.92/4.80 亿元），对应PE 22/17/13 倍，维持“买入”评级。

2022 年一季度收入同比增长124.05%，归母净利润同比增长355.74%。公司2022Q1 实现营收2.60 亿元，同比增长124.05%；归母净利润1.22 亿元，同比增长355.74%，增长主要系新产品STS8300 逐步装机及半导体检测设备市场需求拉动所致。 2022 年一季度盈利能力保持稳定。2022Q1 公司毛利率/ 净利率80.03%/47.09%，同比变动-0.18/-2.87 个pct。2022Q1 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率8.55%/6.27%/-2.26%/10.18%，同比变动-0.15/-0.07/0.00/-0.53 个pct，费用控制较好。 国内半导体自动化测试系统龙头，新产品助力市占率进一步提升。公司从事半导体自动化测试系统研发、生产和销售，聚焦于模拟和数模混合信号测试机领域，自主研发打破国外垄断。公司凭借产品高性能、易操作和服务好等优势，成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主要供应商，已批量供应华润微等大中型晶圆制造企业和矽力杰、圣邦微电子、芯源系统等集成电路设计企业，实现了进口替代，目前是国内最大的半导体测试系统本土供应商。同时也进入了国际封测市场供应商体系，在东南亚、日本和欧洲等地区都有装机。2021 年公司的传统优势产品STS8200 扩产迅速，2022 年一季度新产品持续放量，预计将继续推动2022 年业绩成长；公司新产品STS8300的平台化设计进一步提高集成度，主要面向PMIC 和功率类SoC 测试，可同时满足FT 和CP 的测试需求，新产品单价较高，已经获得了诸多优质客户的订单，并已经取得一定的装机量，有望推动公司的市占率有望进一步提升。 风险提示：半导体行业投资不及预期；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期。 投资建议：考虑到公司新产品的不断突破以及一季度的亮眼表现，我们维持盈利预测，2022-24 年归母净利润为6.37/8.30/10.80亿元，对应PE 40/31/24倍，维持“买入”评级。

2021年收入同比增长78.93%，归母净利润同比增长138.63%。公司2021年实现营收20.47亿元，同比增长78.93%；归母净利润3.71亿元，同比增长138.63%，业绩大幅增长主要系光伏行业向好带动公司产品销量大增所致。 公司2021年毛利率/净利率为37.66%/17.95%，同比提升+1.60/+4.37个pct，盈利能力持续增强主要系公司光伏设备技术领先、产品持续更新迭代，同时期间费用率控制良好所致，2021年公司销售/管理/研发/财务费用率为3.82%/5.39%/7.08%/1.00%，同比变动-0.50/-0.99/+0.98/+0.22个pct，研发费用率提升主要系公司加大研发投入，研发材料和人员薪酬增加所致。公司经营性现金流净额3.17亿元，同比增长106.78%，回款良好。 串焊机业务保持高速增长，单晶炉/锂电/半导体业务突破打开新空间。公司是全球光伏组件串焊机龙头，业务纵向延伸至硅片分选机、单晶炉及电池烧结退火一体炉等设备，横向拓展至锂电模组/PACK生产线和半导体键合机。 分业务看，公司光伏设备/锂电装备业务2021年收入分别为17.25/0.96亿元，同比增长78.16%/181.02%。具体看，光伏核心产品主栅串焊机2021年销量1144台，同比+72.81%，保持高市场份额。此外，新产品持续突破打开公司更大成空间：1）光伏单晶炉突破取得1.37亿元批量订单；2）结退火一体炉（光注入）取得大额订单，得到客户高度认可；3）2021年公司锂电模组/PACK生产线取得蜂巢能源订单，单一订单金额首次超过1亿元；4）2022年4月6日，公司获通富微电子批量铝线键合机订单，标志公司打破进口垄断，进入头部封测厂的供应体系。目前国内键合机市场规模约50亿元，主要以进口为主，国产替代空间广阔。2021年公司键合机产品已在多家厂商试用，本次获得头部批量订单预期进一步带动键合机业务发展，2022年有望进一步实现突破。 。在手订单充足，未来业绩有望保持高增。2021年公司在手订单42.56亿元（含税），同比+77.41%，新签订单42.81亿元（含税），同比+60.52%，其中2021Q4新签订单14.18亿元，订单接单加速；公司在手订单充足将有力支撑2022年业绩快速增长。 风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。 投资建议：公司是光伏串焊机龙头，在手订单充足保证高增长，多点布局的锂电、半导体业务也已取得突破，有望打开新成长空间。我们预计公司2022-24年归母净利润为5.24/6.85/8.96亿元，对应PE38/29/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

20211年收入同比增长59.44%，归母净利润同比增长37.39%。公司2021年实现营收14.00亿元，同比增长59.44%；归母净利润0.92亿元，同比增长37.39%，增长的主要原因一方面在于2020年疫情影响生产以及设备安装造成基数较低；另一方面上一年度新签订单较多，2021年生产状况恢复正常交付，使得2021年经营业绩同比大幅增长。 2021年盈利能力保持稳定，期间费用率略有上涨。2021年公司毛利率/净利率37.04%/6.58%，同比变动+0.38/-1.05个pct。2021年度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率5.99%/18.91%/-0.11%/7.38%，同比变动-1.25/+3.02/-0.60/-0.85个pct,管理费用率提升的主要系人员的大幅增长带来的管理费用增长。 动力电池业务保持高增长，在手订单充足。公司2021年动力电池/五金及汽配/IT消费电子/光通讯行业收入分别为9.97/1.71/1.55/0.12亿元，同比变动+62.05%/+42.47%/+108.97%/-13.01%。2021公司新签订单35.99亿元（含税），同比增长138.66%，其中85.30%新签订单来自动力电池行业，为公司后续业绩增长提供了保证。 应对市场需求，积极扩充产能。公司的产能主要由生产场地面积及员工人数两方面因素决定。场地方面，1）江苏基地二期3.4万平米厂房已于2021上半年投入使用，三期5.2万平米在2021下半年开始建设。2）惠州基地一期4.7万平米厂房已于2021年四季度投入使用，二期5万平米厂房预计2022年下半年建成。3）公司计划在宜宾建设5万平方米的厂房及配套设施。随着上述建设项目建成，公司将新增23.3万平米厂房，面积将为2020年末的三倍以上。人员方面，截至2021年末公司员工人数为3,517人，2021年新增员工1,615人，比上年末增长了84.91%，其中主要是研发设计及生产调试人员，目前公司还在持续扩充技术及生产人员并加强培训，进一步提高生产效率、扩大产能。场地以及人员的大幅扩张为订单的顺利交付提供保障。 风险提示：技术迭代升级风险；行业竞争加速；客户拓展不及预期。 投资建议：考虑到公司充足订单以及下游动力电池设备需求旺盛，我们维持2022-24年归母净利润为2.95/4.31/5.49亿元，对应PE28/19/15倍，维持“增持”评级。

事项：公司2022年4月6日发布公告，拟向特定对象发行1.12-1.47亿股，募集资金总额8-10.5亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于：1）培育钻石产业化项目（8亿元）；2）剩余部分用于补充流动资金及偿还银行贷款。 国信观点：1）公司是国内培育钻石生产领先企业，目前逐步出清历史包袱、回归主业，2021年实现业绩扭亏为盈，经营现金流大幅改善，当前定增将进一步解决公司扩产资金压力、改善财务状况，行业高景气下公司经营有望大幅向好，我们上调21-23年归母净利润为0.41/3.07/5.95亿元（前值0.41/3.07/5.01亿元），对应PE值为359/48/25倍，维持“买入”评级。22）风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；产能扩张不及预期。 评论：向控股股东全资子公司定增010.50亿元：用于培育钻石产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款公司拟非公开发行1.12-1.47亿股，发行价格为7.14元/股，募集资金总额8-10.5亿元，以用于培育钻石产业化项目建设、补充流动资金及偿还银行贷款。其中，8亿元投向培育钻石产业化项目、剩余资金用于补充流动资金及偿还银行贷款。公司控股股东黄河实业的全资子公司河南黄河昶晟控股有限责任公司（以下简称“昶晟控股”）拟全额现金认购。通过此次增发，公司一方面为培育钻石产能加速扩张提供资金支持，另一方面可优化公司财务结构，改善公司盈利能力。增发为培育钻石扩产解决资金问题、改善盈利能力，昶晟控股全额认购彰显实控人信心11、看好培育钻石行业发展，通过增发解决扩产资金瓶颈培育钻石产业化项目计划总投资约为12.44亿元，本次募集资金拟用于该项目中高温高压培育钻石合成车间相关的工程费用（主要包含建筑安装工程费和设备及工器具购置费），金额为8亿元。公司看好我国培育钻石行业发展前景，为抓住这一发展机遇，制定全新战略发展规划，推出了本次募投项目，预计投产后投资回报良好，能够显著提升公司盈利能力。 22、公司控股股东全资子公司昶晟控股全额认购增发股份，彰显实控人信心本次定增股份由昶晟控股全额认购，且承诺发行结束日起十八个月内不得转让。昶晟控股为黄河旋风控股股东黄河实业的全资子公司，2022年1月成立，尚未开展经营活动，黄河旋风实际控制人乔秋生先生持有黄河集团80.34%股份。本次昶晟控股全额认购，充分证明实控人对于培育钻石行业及公司发展的信心，有利于增强公司控制权的稳定性、保障公司未来稳健持续发展。培育钻石持续高景气，产业趋势向好培育钻石行业自82018年以来爆发式增长，12021年毛坯市场已达011.30亿美元，同比+157%。印度是全球钻石加工的集散地，占据了全球90%以上钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。根据GJEPC统计，自然年度口径下，2019-2021年印度毛坯钻石进口额分别为2.63/4.40/11.30亿美元，2020/2021年同比+66.89%/156.99%，19-21年CAGR为107.10%；2019-2021年印度裸钻的出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元，2020/2021年同比+38.91%/116.05%，19-21年CAGR为73.24%。最新数据看，2022年2月进口额1.55亿美元，同比+85.01%，再创单月进口额历史新高；出口额1.26亿美元，同比+113.55%，行业仍维持高景气态势。投资建议：积极定增扩产把握行业高景气，维持“买入”评级培育钻石行业高景气度持续验证，本次定增将进一步解决公司扩产资金压力、改善财务状况、提升盈利能力，行业高景气下公司经营有望大幅向好，我们上调21-23年归母净利润为0.41/3.07/5.95亿元（前值0.41/3.07/5.01亿元），对应PE值为359/48/25倍，维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧；下游需求不及预期；产能扩张不及预期。

22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元，同比++148%-190%。公司发布2021年度业绩快报及2022年第一季度业绩预告，预计2021年实现营收75.14亿元，同比+16.26%；实现归母净利润4.72亿元，同比+71.93%；22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元，同比+148%-190%，业绩高增兑现主要源于超硬材料产品：市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较去年同期显著增长。 培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看，目前国内三家主要培育钻石毛坯厂商都已披露2021年业绩，同比均有大幅提高。其中，力量钻石2021年实现营收/归母净利润分别为4.98/2.40亿元，同比+103.50%/+228.17%；毛利率/净利率分别为64.07%/48.07%，同比+20.48/18.26个pct。22Q1预计实现归母净利润0.93-1.03亿元，同比+127.89%-152.40%；黄河旋风2021年预计实现归母净利润0.41亿元，同比大幅扭亏为盈。中游数据看，GJEPC数据显示，19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30亿美元，CAGR为107.10%；培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元，CAGR为73.24%。2022年1-2月毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为3.08/2.48亿美元,同比+81.38%/+89.08%，渗透率提升至9.41%/6.16%。零售端看，各大珠宝品牌商加快入局。继21年潘多拉/香奈儿/豫园股份/曼卡龙布局、周大福试水后，国内又一珠宝巨头周生生积极布局培育钻石业务，国内外认知度稳步提升带动需求持续向好。 公司紧盯市场，稳定扩产把握发展机遇。行业高景气下，公司紧盯市场、产能稳定扩张。2022年1月，培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产；2022年2月，河南省发改委印发《2022年补短板“982”工程实施方案》，其中中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元，2022年计划完成投资5亿元，项目落地后产能将进一步提升。公司在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善。 风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。 投资建议：培育钻石行业尚处发展初期，下游需求高速增长；传统金刚石单晶格局改善下价格多次上涨。公司作为超硬材料行业龙头，在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位，将充分受益行业高爆发，业绩有望持续兑现。我们小幅上调2022-24年净利润分别为11.75/15.26/17.79亿元（前值22-23年为9.98/14.48），对应PE值为26/20/17倍，维持“买入”评级。

2021 年收入同比增长36.21%，归母净利润同比增长24.04%。公司2021 年实现营收8.75 亿元，同比增长36.21%；归母净利润3.03 亿元，同比增长24.04%。单季度看，2021Q4 实现营收2.32 亿元，同比增长29.06%；归母净利润0.85 亿元，同比增长35.32%。下游新能源行业景气度高，收入增长主要由锂电业务大幅增长带动，利润增速相对较低主要系业务结构变化导致整体毛利率下降，且费用大幅增长。2021 年毛利率/净利率为66.51%/34.61%，同比变动-7.43/-3.40 个pct，主要系锂电业务毛利率低于3C 行业，且锂电收入占比快速提升，同时电子原材料价格上涨，拖累整体毛利率短期下降。 2021 年公司销售/管理/研发/财务费用率为16.31%/3.09%/15.67%/-2.11%，同比变动+2.45/-1.18/+3.77/-1.79 个pct，销售和研发费用率提升主要系相关人员大幅增长，且研发人员平均薪酬提升所致。公司经营性现金流净额1.73 亿元，同比增长80.63%，回款良好。 深耕3C 领域，大力拓展新能源、半导体、光伏和汽车等领域。分业务来看：1）3C 行业：2021 年收入5.18 亿元，同比增长4.39%。公司深耕3C 行业，应用环节由组装厂向模组厂前置延伸，产品由手机向平板、耳机、手表等拓展，提供的解决方案由成像方案向整体方案拓展，产业链渗透率持续提升；2）新能源行业：2021 年收入2.58 亿元，同比增长241.69%。锂电领域受益行业高景气度，且公司产品和技术获得宁德时代、比亚迪、蜂巢等大企业认可，公司在手订单饱满。3）其他行业：2021 年收入1.00 亿元，同比增长39.82%。公司持续推进半导体、光伏、汽车等行业的布局，海外市场取得明显突破。公司持续加大研发投入：2021 年研发费用1.37 亿元，同比大幅增长79.36%，研发人员715 人，同比增长30.24%，研发人员平均薪酬15.19万元，同比提升10.47%。2021 年公司新获得发明专利9 项，累计获发明专利30 项。公司2021 年11 月推出限制性股票激励计划，拟向272 人（占2021年底总人数的15.67%）授予37.28 万股限制性股票，占总股本的0.45%，覆盖范围广泛，充分激励基层员工，有助于团队的长期稳定发展。 风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。 投资建议：维持“买入”评级。 公司是上游核心零部件公司，卡位好竞争优势显著，长期深度受益行业发展及进口替代。我们维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为3.98/5.14/6.80 亿元，EPS 为4.82/6.23/8.24 元，对应PE 36/28/21 倍，维持“买入”评级。

2021 年收入同比增长51.43%，归母净利润同比大幅增长117.79%。公司2021年实现营收11.87 亿元，同比+51.43%；归母净利润4.84 亿元，同比+117.79%；扣非归母净利润3.42 亿元，同比+72.29%；2021 年单四季度实现营收3.64亿元，同比+58.21%，归母净利润1.58 亿元，同比+137.84%，扣非归母净利润0.73 亿元，同比+33.14%。公司收入快速增长，主要系静态普放产品在高基数之上持续稳健增长，且动态领域进展顺利，齿科和工业新产品大幅放量实现更快增长。公司盈利能力提升显著，2021 年毛利率/净利率/扣非净利率分别55.25%/40.81%/28.79%,同比增长3.44/12.36/3.49 个pct，主要系毛利率较高的动态产品收入占比明显提升，且公司内部多种降本增效措施持续推进，规模效应彰显。费用端管控稳定，销售/管理/研发/财务费用率分别4.92%/4.74%/12.27%/-1.41%，同比变动+0.19/-0.27/+0.04/-2.05 个pct，人员大幅增长产生较多费用，截至2021 年底公司总人数788 人，同比增长45.74%。第四季度非经常性损益较高，主要系作为战略投资者认购珠海冠宇240.64 万股（2021 年10 月15 日在科创板上市，限售期36 个月），对应确认公允价值变动损益8234.83 万。 加大研发投入，动态系列多产品线全面开花，布局解决方案前景可期。公司2021 年研发费用1.46 亿元，同比增长51.87%，截至2021 年底研发人员256人，同比增长58.02%。公司基于平台型研发体系，掌握底层核心技术，加大研发投入，多条动态产品线齐头并进，快速拓展应用领域，拓品类逻辑持续兑现。齿科收入突破2 亿，工业收入突破1.5 亿，均实现高速增长，客户认可度高。此外，公司突破高端兽用市场，医疗动态领域的C 型臂和乳腺进展顺利，放疗、胃肠、DSA 探测器等高端新品储备丰富，长期增长动力充足。 公司在RSNA 2021 发布智能DR 系统解决方案，平板探测器搭配高压发生器、限束器、工作站等形成智能闭环解决方案，长期来看解决方案发展前景广阔。 公司研发实力强、产品性能及性价比优势突出、覆盖全球头部客户资源，中期拓品类逻辑清晰、长期解决方案前景广阔。 风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；技术被赶超风险。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 考虑到公司新产品和新技术拓展顺利，实现收入业绩高增长，我们小幅上调公司2022-2024 年归母净利润至6.01/7.95/10.43 亿元（ 前值5.76/7.40/9.62 亿元），对应EPS 为8.29/10.96/14.37 元，对应PE 为49/37/28 倍，维持“买入”评级。

专注于人造金刚石，盈利能力大幅提升大幅提升公司主业分为培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶三大业务板块，21H1培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶收入占比40.78%/29.61%/28.14%，培育钻石是最大板块。2020年营收2.45亿元，归母净利润0.73亿元，2017-2020年收入/归母净利润CAGR分别20.01%/19.86%。21Q1-Q3营收3.44亿元，同比+106.89%；归母净利润1.61亿元，同比+271.21%，营收业绩高增长主要系培育钻石业务爆发式增长且工业金刚石呈现供不应求逐步涨价趋势。公司21Q1-Q3毛利率/净利率分别63.05%/46.81%，同比+22.73/+20.72个pct，盈利能力大幅提升。 培育钻石行业方兴未艾，中国企业占据优势地位方兴未艾，中国企业占据优势地位培育钻石是模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，作为可媲美天然钻石的新兴珠宝饰品，兼具性价比（约为天然钻石价格的三分之一）、符合环保趋势（不会造成环境破坏、碳排放量极低）、款式多样化等优势，契合新生代消费者轻奢悦己的个性化需求，当前供给端看技术成熟，产能正在快速爬坡，需求端得益于消费者接受度提升已呈现快速增长趋势，未来培育钻石行业有望持续较快成长，迎来黄金发展期。我国企业在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均具备领先优势，力量钻石作为行业领先企业，有望深度受益行业爆发。 印度是全球钻石加工集散地，占据全球主要钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。根据印度进出口数据显示，2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为8.10/8.08亿美元，同比+210.13%/+155.41%；9月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为1.02/0.96亿美元，同比+37.11%/20.22%，行业呈现超高景气态势。 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级首次覆盖给予“增持”评级公司是国内领先的超硬材料生产商，将深度受益培育钻石行业需求爆发。我们预计公司2021-23归母净利润分别为2.18/4.23/6.48亿元，对应PE77/40/26倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；产能扩张不及预期。

2021Q3营收同比+24%，业绩同比+25% 公司发布2021年三季报，实现营收25.07亿元，同比+74.98%；归母净利润4.01亿元，同比+123.21%。单季度看，公司21Q3收入8.97亿元，同比+24.04%，归母净利润1.41亿元，同比+24.92%，收入保持较快成长主要系公司切割相关业务从中低功率到高功率产品持续突破，把握大客户保持持续增长，且焊接、清洗、超快激光器等业务快速成长，业绩在行业激烈竞争产品价格持续下行的过程中仍保持较好增长主要系公司上游垂直整合较好，成本不断下降所致。 公司盈利能力企稳回升，长期看好市占率持续提升 从盈利能力看，公司21Q1-Q3毛利率/净利率为29.47%/17.48%，同比+1.47/+4.03个pct，盈利能力持续改善。单季度看，20Q4/21Q1/Q2/Q3毛利率分别为30.81%/35.95%/28.25%/26.64%，20Q4/21Q1/Q2/Q3净利率分别为13.57%/20.32%/15.96%/17.37%，环比毛利率略有下降，净利率有所上升。从费用端看，销售/管理/财务/研发费用率为2.62%/1.69%/-0.02%/5.84%，同比变动-2.66/+0.05/+0.05/-0.57个pct，公司期间费用率控制良好。公司的高功率激光器技术已达到国际领先水平，在国内市场正逐步替代美国IPG等进口品牌，维持增长态势。公司具有自制上游零部件降低成本的核心能力，具备持续下降的空间，并且公司积极布局新业务，超高功率及新领域产品持续突破，进一步提升公司核心竞争力，因此在未来市场竞争中将具有长期优势。 投资建议：维持“增持”评级 锐科激光是国内光纤激光器龙头，国内外营收提升趋势不变，核心跟踪指标一方面在于高功率产品持续突破情况、产品应用场景持续深耕及拓展情况（市占率），另一方面在于行业价格战持续背景下公司的成本管控能力（盈利能力）。我们预计2021-2023年归母净利润为5.21/7.05/9.32亿元，对应PE 48/36/27倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业需求下行；行业竞争加剧；高功率突破不及预期

2021年年前三季度收入同比收入同比+38.98%，归母净利润同比同比+20.14%公司2021年前三季度实现营收6.44亿元，同比增长38.98%；归母净利润2.18亿元，同比增长20.14%。单季度看，21Q3实现营收2.51亿元，同比+12.94%；归母净利润0.75亿元，同比-26.49%，收入增长主要系锂电业务大幅增长所致，业绩低于预期主要系业务结构变化整体毛利率降低及费用大幅增加所致。公司前三季度毛利率/净利率为66.42%/33.87%，同比-6.84/-5.31个pct，主要系行业属性决定锂电业务毛利率低于3C，锂电业务占比提升使得整体毛利率有所下降。公司销售/管理/研发/财务费用率为15.90%/2.99%/14.99%/-2.54%，同比变动+1.66/+0.04/+5.17/-2.25个pct，销售及研发费用率提升较多主要系公司加大扩张短期销售及研发人员增长较多所致。公司经营性现金流净额1.07亿元，同比增长1165.17%，回款良好。 深耕3C，持续加大，持续加大新能源、半导体、光伏等领域投入公司持续加大研发投入：公司前三季度研发费用0.96亿元，同比大幅增长112.04%，研发费用率14.99%，同比提升5.17个pct，公司将加强在不同行业与应用场景下整体视觉系统解决方案的设计，提炼出标准化普使适性强的解决方案，再将应用数据反馈到机器视觉软硬件层面促进产品研发。深耕深耕3C、、产业链应用环节延伸，加大在新能源、半导体、光伏等领域投入。公司业务从光学解决方案向整体解决方案大步迈进。公司深耕3C领域，巩固竞争优势并深挖需求，在3C产业链中延伸应用环节；锂电领域受益行业高景气度，在手订单饱满；并加大在半导体、光伏行业的投入，积极开拓汽车汽配、化学和制药行业、物流和供应链行业。此外，公司积极布局欧洲、日本等海外市场。 盈利预测与投资建议：公司因业务结构变化及加大投入导致短期业绩略低于预期，不过长期趋势仍然向好，将持续受益行业发展及进口替代，我们下调公司2021-2023年归母净利润至3.01/3.99/5.14亿元（前值3.48/4.56/5.97亿元，对应PE94/72/55倍，维持“买入”评级。 风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。

2021年前三季度营收同比+24.28%，归母净利润同比+84.18%公司发布2021年第三季度报告， 实现营收48.48亿元， 同比+24.28%；归母净利润6.07亿元，同比+84.18%。单季度来看，单Q3实现营收19.67亿元，同比+24.28%；归母净利润2.80亿元，同比+90.65%，单季度业绩创新高，超市场预期，主要系自去年底以来培育钻石行业景气度高，行业处于供不应求状态，公司积极扩产能、满产满销带动业绩大幅增长。前三季度公司毛利率/净利率分别为24.79%/12.51%，同比+3.14/+4.07个pct，盈利能力显著提升。费用端整体下降， 前三季度销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.00%/6.13%/-1.03%/4.19%，同比-0.27/-1.07/-0.11/-0.93个pct。前三季度公司合同负债5.33亿元，较年初增长68.87%，主要系客户采购款增多，在手订单饱满。 培育钻石行业需求高景气，公司积极扩产能公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三部分。1）超硬材料：培育钻石行业景气度高，需求旺盛，产业链出现涨价现象，公司作为国内行业龙头，积极扩产能，有望深度受益培育钻石行业超高景气。从印度进出口数据来看，全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地，占据全球主要钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。2021年1-9月印度培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为8.10/8.08亿美元， 同比+210.13%/+155.41%； 9月培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为1.02/0.96亿美元，同比+37.11%/+20.22%；2）特种装备：弹药是现代军队不可或缺的消耗性装备，需求量有望在“十四五”期间稳定增长。公司重点装备科研项目稳步推进，生产经营产品交付平稳有序。 投资建议：培育钻石行业延续高景气度，公司作为行业龙头积极扩产能，有望深度受益行业需求爆发式增长。我们维持预测2021-2023年净利润为8.04/13.15/19.83亿元，对应46/28/19倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；产能不及预期；产品拓展不及预期。

2021年前三季度营收同比增长48.62%，业绩同比增长109.23%公司2021年前三季度营收8.24亿元，同比+48.62%；归母净利润3.26亿元，同比+109.23%；单三季度营收2.68亿元，同比+58.40%，归母净利润1.16亿元，同比+151.27%，超市场预期，主要系普放静态产品在三季度淡季实现稳健增长，齿科、工业新产品下游需求旺盛，收入大幅增长， 带动整体季节性趋于淡化。前三季度毛利率/ 净利率54.84%/39.68%，同比提升2.01/11.45个pct，主要系降本措施有效，规模效应彰显，齿科/工业等动态产品放量产品结构优化。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.48%/4.09%/11.02%/-2.43%，同比变动-0.40/-1.43/-0.99/-3.52个pct，规模效应扩大。 拓品类逻辑持续兑现，齿科/工业快速增长，股权激励彰显信心中长期拓品类逻辑清晰，齿科/工业领域率先兑现。基于研发实力强、产品性能及性价比优势突出、覆盖全球头部客户资源等优势，叠加产品底层技术延展性强，公司中长期动态产品拓品类逻辑清晰。今年以来齿科、工业新产品需求旺盛、客户认可度高，长期看齿科赛道空间大且渗透率低，工业领域动力电池检测和半导体后端封装检测将成为新的增长点。医疗动态领域，储备C 臂、乳腺、放疗、胃肠、DSA 等高端动态产品有序推进，长期增长动力充足。股权激励范围广，彰显中长期发展信心。公司9月发布限制性股票激励计划，向210人授予49.78万股限制性股票，激励范围广泛，占总人数的38.89%（20年底540人），涵盖董事长顾铁（3万股，占本次激励数量的5.45%），外籍高管RichardAufrichtig、???先生，均是对公司业绩和长期发展有直接影响的核心骨干，制定业绩考核目标2021-2023年归母净利润不低于3.9/5.0/6.4亿元，同比+76%/28%/28%，彰显中长期发展信心。 投资建议：维持“买入”评级考虑到公司新产品拓展进度超预期，我们上调公司2021-2023年归母净利润至4.31/5.50/7.14亿元（前值3.79/5.29/6.50亿元），对应PE78/61/47倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；技术被赶超风险。

2021年前三季度归母净利润增长80.62%-89.73%，大超市场预期 公司发布2021年前三季度业绩预告，2021年前三季度预计实现归母净利润5.95-6.25亿元，同比增长80.62%-89.73%。单季度看，21Q3预计实现归母净利润2.68-2.98亿元，同比增长82.61%-103.05%，环比增长16.42%-29.45%，单季度业绩创新高，大超市场预期，主要系培育钻石行业高景气，公司产能持续扩张带动业绩大幅增长。 培育钻石行业龙头，深度受益培育钻石行业需求高景气 公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块，21H1超硬材料/特种装备收入占比分别为47.06%/39.77%，其中超硬材料收入占比持续提升。1）超硬材料：工业金刚石受益于大量产能转为培育钻石压机供需格局转变，去年以来持续涨价，行业呈现高景气。培育钻石行业下游呈现爆发式增长，公司作为培育钻石行业龙头，产能、产品品质行业领先，将深度受益行业高景气。从印度进出口数据来看，全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地，占据全球主要钻石加工份额，其进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。2021年1-8月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额分别7.08/7.13亿美元，同比+278.99%/200.90%；8月培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为0.73/1.26亿美元，同比+32.47%/+152.45%，环比-33.57%/+17.24%，裸钻进口额环比持续向上，毛坯钻进口额环比略有下滑属于短期月度正常波动，不改行业爆发式高景气趋势；2）特种装备：弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备，其需求量有望在“十四五”期间保持稳定增长。前三季度公司重点装备科研项目按计划稳步推进，生产经营和产品交付平稳有序。 投资建议： 培育钻石行业延续高景气度，公司作为行业龙头积极扩产能，有望深度受益行业需求爆发式增长。考虑到公司三季度业绩再超预期，我们上调公司2021-23年归母净利润至8.04/13.15/19.83亿元（前值5.42/7.52/10.09亿元），对应PE值40/24/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；产能不及预期；产品拓展不及预期。

2021年上半年收入同比增加 38%， 业绩同比增长 32%公司发布 2021年中报，上半年实现营收 9.19亿元，同比增加 37.82%，归母净利润 1.24亿元，同比增长 32.02%， 扣非归母净利润 1.11亿元，同比增长 31.78%，基本符合预期。 单季度看公司 21Q2实现营收 4.47亿元，同比增长 27.93%，归母净利润 0.58亿元，同比增长 9.69%，扣非归母净利润 0.54亿元，同比增长 18.51%， 收入业绩增长主要系核电阀门及乏燃料后处理业务增长带动，且冶金能源行业在环保趋严背景下对阀门和法兰、锻件的需求整体保持稳健。 公司 2021年上半年毛利率/净利率为 28.61%/13.52%，同比-6.75/-0.59个 pct，毛利率波动主要受上半年原材料涨价影响所致；公司期间费用管控良好，2021H1销售/管理/财务/研发费用率为 6.02%/3.86%/0.61/2.49%，同比变动-3.67/-0.41/-0.57/-1.33个 pct。 2021H1公司经营性现金流净额1.66亿元，同比+418.75%， 现金流大幅改善。 在手订单饱满， 业务增长有望提速分业务看， 21H1公司冶金/能源/核电业务营收为 2.46/2.61/2.54亿元，同 比 变 动 -0.97%/+28.61%/+64.93% ， 毛 利 率 分 别 为31.86%/14.01%/43.63%/%，同比-3.97/-2.18/-7.94个 pct。 从订单看，公司上半年取得新增订单 25.94亿元， 同比+134.12%， 其中核电军工/冶金/能源装备/无锡法兰/瑞帆节能分别为 2.39/3.21/1.09/3.03/16.22亿元， 同比变动-14.03%/+21.59%/+78.69%/+55.38%/+423.23%， 特别是瑞帆节能订单大幅增长向好。 公司在冶金能源业务保持稳健增长的同时，核电业务得益于新的核电机组审批持续向好，且核电乏燃料后处理业务取得持续突破，公司在首个 200吨级的乏燃料后处理建设项目中已累计获得约 3.7亿元订单，正陆续交货，预计 2021年将基本完成设备交货任务，带来新的增长动力。 投资建议： 维持“买入”评级我们预计 2021-23年归母净利润为 3.04/3.92/4.80亿元，对应 PE19/15/12倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 新业务拓展不及预期； 行业景气下行； 关联交易风险。