金融事业部 搜狐证券 |独家推出
邢瀚文

国元证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S002052001000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
33.33%
(第228名)
60日
中线
11.11%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
立霸股份 机械行业 2020-11-16 16.40 18.70 37.00% 17.98 9.63%
17.98 9.63% -- 详细
稳健运行的家电彩钢板行业领先企业立霸股份是家电彩钢板行业领先企业。公司成立于2000年,是国内外知名家电整机企业家电用复合材料的主要供应商之一。公司产品为覆膜板(VCM)和有机涂层板(PCM),主要用于家电面板、背板、侧板以及建筑门板等方面。受产能限制,主营业务保持稳定,2019年公司营收12.8亿元,归母净利润1.3亿元。 产能扩张带来新增长公司收入主要受公司彩涂板产量以及原材料价格影响。我们预计公司研发中心投产或将带来近2万吨新增产能释放。此次研发中心项目设备工程投入2300万元,中试车间配有双头精涂机以及流水线,比照公司覆膜板生产线技改项目投资,我们认为此次或将新增产能1.9万吨。同时,研发中心也将释放已有车间承担的试产、研发功能。按照研发中心假设产能估算,我们预计将提升原有车间10~20%的产能,这将进一步释放1.8~3.6万吨产能。 预计公司总产能或将达到21.7~23.5万吨,同比提升20.6%~30.6%。 半导体投资为公司打开弹性空间为了提高公司资金使用效率,提高投资渠道,公司在2019年及2020年分别投资1.5亿元以及1.3亿元于半导体领域。2019年公司投资9108万元参与设立嘉兴君励投资合伙企业对沈阳拓荆科技进行投资,间接持股4.73%,同时公司参与成立上海鋆赫商务咨询合伙企业向沈阳拓荆科技有限公司的员工持股平台提供财务资助借款。2020年公司参投的嘉兴君锋投资6000万元参与上海瞻芯电子科技有限公司A轮股权融资,目前占比10%。 投资建议与盈利预测随着产能建设完毕,我们预计公司2020-2022年营收12.5亿元、15.1亿元、以及16.6亿元,归母净利润分别为1.1亿元、1.4亿元以及1.7亿元,当前市值对应2020-2022年PE分别为30.1、23.9以及20.4倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示公司产能扩张不及预期、公司新增客户订单不及预期、公司投资收益不及预期的风险。
立霸股份 机械行业 2020-11-12 16.68 18.70 37.00% 17.98 7.79%
17.98 7.79% -- 详细
稳健运行的家电彩钢板行业领先企业 立霸股份是家电彩钢板行业领先企业。公司成立于2000年,是国内外知名家电整机企业家电用复合材料的主要供应商之一。公司产品为覆膜板(VCM)和有机涂层板(PCM),主要用于家电面板、背板、侧板以及建筑门板等方面。受产能限制,主营业务保持稳定,2019年公司营收12.8亿元,归母净利润1.3亿元。 产能扩张带来新增长 公司收入主要受公司彩涂板产量以及原材料价格影响。我们预计公司研发中心投产或将带来近2万吨新增产能释放。此次研发中心项目设备工程投入2300万元,中试车间配有双头精涂机以及流水线,比照公司覆膜板生产线技改项目投资,我们认为此次或将新增产能1.9万吨。同时,研发中心也将释放已有车间承担的试产、研发功能。按照研发中心假设产能估算,我们预计将提升原有车间10~20%的产能,这将进一步释放1.8~3.6万吨产能。预计公司总产能或将达到21.7~23.5万吨,同比提升20.6%~30.6%。 半导体投资为公司打开弹性空间 为了提高公司资金使用效率,提高投资渠道,公司在2019年及2020年分别投资1.5亿元以及1.3亿元于半导体领域。2019年公司投资9108万元参与设立嘉兴君励投资合伙企业对沈阳拓荆科技进行投资,间接持股4.73%,同时公司参与成立上海鋆赫商务咨询合伙企业向沈阳拓荆科技有限公司的员工持股平台提供财务资助借款。2020年公司参投的嘉兴君锋投资6000万元参与上海瞻芯电子科技有限公司A轮股权融资,目前占比10%。 投资建议与盈利预测 随着产能建设完毕,我们预计公司2020-2022年营收12.5亿元、15.1亿元、以及16.6亿元,归母净利润分别为1.1亿元、1.4亿元以及1.7亿元,当前市值对应2020-2022年PE分别为30.1、23.9以及20.4倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 公司产能扩张不及预期、公司新增客户订单不及预期、公司投资收益不及预期的风险。
美的集团 电力设备行业 2020-11-06 86.05 88.00 -- 95.32 10.77%
105.71 22.85% -- 详细
单三季度营收净利同比大幅增长前三季度公司下滑迅速缩窄。2020前三季度公司营收 2177.53亿元,同比降低 1.81%;归母净利润 220.18亿元,同比增加 3.29%。第三季度公司营收净利润同比大幅增长。单三季度,公司营收同比增长 15.71%至 780.34亿元,归母净利润 80.90亿元,同比增长 32.00%。由于空调价格同比降低,公司毛利率同比降低 3.39pct 至 24.81%,受疫情影响,公司销售费用率同比降低 2.41pct 至 9.67%,整体费用率同比降低 3.21pct 至 14.65%,公司净利率同比提升 1.08pct 至 10.68%。 内销增长 21.6%,市场份额全面提升第三季度公司内销收入 388亿元,同比增长 21.6%,各项产品业务市场占有率大幅提升。线上来看,空调占比提升 3.0pct 至 32.8%,洗衣机同比提升 0.6pct 至 35.4%,冰箱同比提升 1.4pct 至 18.4%,其他家电同比提升0.9pct 至 22.9%;线下来看,空调同比提升 6.3pct 至 34.6%,洗衣机同比提升 0.4pct 至 27.7%,冰箱同比提升 1.7pct 至 14.1%,其他家电同比提升0.1pct 至 18.4%。 三季度订单增长超过 50%,东芝家电净利润大幅改善第三季度公司外销收入 235亿元,同比提升 18.0%。其中第三季度海外订单同比增长超过 50%。细分来看,东芝家电营收同比增长 4.9%至 47亿元,毛利率提升 3.7pct 至 33.5%,净利率同比提升 6.1pct 至 7.5%。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2020-2022年每股收益为 3.71、4. 13、4.47元,对应 PE 为21.53、21.00、20.05倍。我们认为随着国内业务占有率稳步提升,海外自有品牌快速扩张,公司将继续稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示渠道扁平化不及预期、数字化进程不及预期、原材料价格波动的风险。
格力电器 家用电器行业 2020-11-03 57.23 65.71 3.64% 69.50 21.44%
69.79 21.95% -- 详细
事件:。 公司发布2020年三季报。2020年前三季度公司营收1274.68亿元,同比降低18.64%;归母净利润136.99亿元,同比降低38.06%。 报告要点: Q3环比持续改善。 2020年前三季度公司营收1274.68亿元,同比降低18.64%;归母净利润136.99亿元,同比降低38.06%。单三季度公司经营情况改善,营收环比提升14.44%至568.66亿元,归母净利润环比提升52.71%至73.37亿元。 毛利率环比大幅提升。 单三季度公司毛利率环比大幅提升3.52pct至26.14%,但受到空调价格战影响,公司毛利率同比仍降低2.57pct。总体费用率受到销售费用率提升0.44pct影响,同比提升0.51pct至12.41%。公司净利率降低1.49pct至13.06%。 渠道改革持续进行。 公司渠道变革持续进行中。在4-6月完成5场平台直播后,格力开启全国巡回直播梳理原有经销商渠道。截至10月31日,公司直播销售额已完成451亿元。 投资建议与盈利预测。 我们预计公司2020-2022年净利润分别为191.80亿元、217.33亿元、239.83亿元,每股收益为3.19、3.61、3.99元,对应PE为18.33、16.17、14.66倍。公司三季度市场份额逐渐企稳,我们认为随着空调价格战逐渐缓和,公司经营情况或将改善,上调公司评级至“增持”评级。 风险提示。 产品扩张不及预期、线上布局不及预期、原材料价格波动的风险。
小熊电器 家用电器行业 2020-10-30 117.00 137.65 11.58% 125.88 7.59%
128.50 9.83% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报。2020年前三季度,公司营收24.98亿元,同比增长45.14%,归母净利润3.22亿元,同比增长92.04%。 报告要点:三季度营收净利维持高增长2020年前三季度,公司营收24.98亿元,同比增长45.14%,归母净利润3.22亿元,同比增长92.04%。单三季度来看,营收净利依旧维持高速增长。 公司营收7.80亿元,同比增长46.55%,归母净利润0.68亿元,同比增长69.99%。 毛利净利率提升,费用率回落单三季度公司毛利净利率提升,总体费用率回落。毛利率提升1.38pct至35.06%,销售费用率降低1.49pct至13.83%。公司整体费用率降低2.26pct至19.49%,净利率提升1.19pct至8.68%。 产业链话语权提升,现金流大幅提高2020年公司产业链话语权提升,前三季度公司应付款项同比提升137.94%至11.54亿元,受此影响,公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比提升501.85%至6.50亿元。 投资建议与盈利预测我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.65亿元、5.83亿元、7.22亿元,每股收益为2.99、3.74、4.63元,对应PE为24.12、19.26、15.55倍。我们认为随着公司新品拓展,以及线上份额逐步提升,公司将稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示电商增速不及预期、新品开发不及预期、原材料价格波动的风险。
老板电器 家用电器行业 2020-10-29 32.29 38.60 -- 44.18 36.82%
47.74 47.85% -- 详细
前三季度营收同比转正 2020年前三季度,公司营收 56.26亿元,增速转正,同比增长 0.02%, 母净利润 11.23亿元,同比增长 3.43%。单三季度来看,营收净利双位数 长。公司营收 24.15亿元,同比增长 15.13%,归母净利润 5.11亿元,同 增长 22.95%。 毛利率、销售费用率大幅提升 单三季度公司毛利率、销售费用率均大幅提升。毛利率提升 4.33pct 60.02%,销售费用率提升 3.57pct 至 30.59%。公司整体费用率提升 2.25p 至 34.68%,净利率提升 1.41pct 至 21.56%。 渠道优势持续领先 公司在各个渠道市场占有率持续领先。根据奥维云网统计,截止 9月 30日 公司油烟机、燃气灶线下占有率分别为 27.9%以及 25.5%,线上占有率 别为 27.0%以及 27.7%,排名第一。在精装修市场,公司以 35.5%的市 份额位列第一(奥维数据,截止 8月 31日)。 投资建议与盈利预测 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 17.28亿元、 18.61亿元、 19. 亿元, 每股收益为 1.82、 1.96、 2.06元,对应 PE 为 18.39、 17.08、 16. 倍。我们认为公司在渠道上的领先优势将进一步加强,随着公司新品拓展 公司将稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示 工程渠道增速不及预期、新品投放不及预期、原材料价格波动的风险。
新宝股份 家用电器行业 2020-10-21 49.09 54.50 15.10% 51.18 4.26%
51.18 4.26%
详细
营收增速提升, 盈利保持高速增长 受益于国内小家电渠道线上化以及海外出口业务增速提升, 2020年前三季 度公司预计营收同比提升 33%左右。 预计归母净利润为 8.30亿元至 9.34亿元,同比增长 60%至 80%。单三季度公司预计归母净利润 3.99亿元至 5.03亿元,同比增长 43%至 81%。 爆款产品+内容营销助力国内高速增长 在小家电线上化的大背景下,公司通过“爆款产品+内容营销”的打法抢占 线上细分市场,摩飞品牌在新模式下持续拓展产品品类, 探寻品类拓展空 间。 2020年前三季度, 公司国内销售收入同比提升 75%。 海外代工业务增速提升 随着海外疫情的变化,公司海外代工业务大幅增长, 2020年前三季度公司 海外业务收入同比提升 25%左右。 投资建议与盈利预测 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 11.08亿元、 13.87亿元、 16.04亿元, 每股收益为 1.38、 1.73、 2.00元,对应 PE 为 35.45、 28.32、 24.49倍。 我们认为随着摩飞品类空间的进一步打开、爆款模式逐步成型以及出口 业务的大幅增长,公司营收将稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示 爆款模式复制不及预期、 海外营收不及预期、原材料价格波动的风险。
美的集团 电力设备行业 2020-09-09 66.70 75.00 -- 75.95 13.87%
95.32 42.91%
详细
事件: 公司发布2020年半年报。2020H1公司营收1397.19亿元,同比降低9.47%;归母净利润139.28亿元,同比降低8.29%。Q2公司营收813.63亿元,同比增长3.21%,归母净利润91.17亿元,同比增长0.65%。 报告要点: 渠道扁平化改造, Q2营收转正2020H1公司营收1397.19亿元,同比降低9.47%;归母净利润139.28亿元,同比降低8.29%。单Q2来看,公司营收813.63亿元,同比增长3.21%,归母净利润91.17亿元,同比增长0.65%。 由于公司内外销产品结构变化以及空调行业竞争格局加剧,上半年公司毛利率同比降低3.92pct 至25.56%,由于疫情影响以及公司渠道扁平化,上半年公司销售费用率同比降低3.61pct至9.04%,期间费用率降低2.79pct至14. 53%。公司净利率同比降低0.32pct至10.12%。 内销份额稳步提升, 外销渠道有序拓展2020上半年公司内销市场份额稳步提升,其中空调线上份额提升7.6pct至37.4%,线下提升6.0pct至342%;洗衣机线上份额提升2.1pct至34.6%,线下依旧保持27.3%;冰箱线.上同比提升1.9cpt至19.0%,线下同比提升1.8pct至14.3%。与此同时,公司外销渠道大幅扩张,上半年累计新增1.1万销售网点,并加速全球电商业务布局。 “全面数字化, 全面智能化引领公司数字化转型2020年上半年公司已在11个园区开展5G+工业互联网试点,并与国内三大电信运营商以及华为等厂商建立战略合作。同时海外营销体系借助632项目实现系统重构。在云平台建设方面,公司目前已上线15个PaaS服务、8个SaaS产品,为超过3000家企业客户提供SRM云、寻源云、风控云等SaaS应用服务。 投资建议与 盈利预测我们预计公司2020-2022年每股收益为3.61、3.96、 4.28元,对应PE为18.48、 16.84、 15.60倍。我们认为随着公司数字化改造,公司整体运营效率将进一步提升,而随着海外渠道的拓展,公司海外业务有望复制国内的高速增长,维持公司“增持”评级。 风险提示渠道扁平化不及预期、数字化进程不及预期、原材料价格波动的风险。
浙江美大 家用电器行业 2020-08-27 20.01 22.00 22.36% 22.00 9.95%
22.00 9.95%
详细
疫情影响消退,Q2同比大幅提升2020年上半年公司营收6.46亿元,同比降低8.26%;归母净利润1.71亿元,同比降低6.49%;扣非归母净利润1.70亿元,同比降低4.43%。上半年由于广告投放减少1685.60万元,销售费用率同比降低1.91pct至14.56%。由于协定存款利息收入增加,财务费用率降低0.99pct至-1.54%。 整体来看,期间费用率同比降低3.65pct至20.12%。公司毛利率降低2.14pct至51.33%,净利率提升0.50pct至26.38%。公司Q2业绩同比大幅增长,营收增长28.81%至5.34亿元,净利润同比提升40.40%至1.50亿元。 集成灶替代进程加速,行业大幅增长公司将继续受益于集成灶行业的高速增长。根据奥维云网数据,集成灶行业7月线上线下保持高速增长,其中线下销量同比增长23.14%、线上同比增长50.04%。全年销量预计同比增长20.8%。 渠道多元布局,新品推进加速公司通过引进专业电商代运营团队、开放网络经销权、开设公司官方商城、抖音直卖店以及线上直播活动积极布局线上渠道。同时通过开发一二线城市、布局KA卖场的方式拓展线下渠道。上半年公司新增一级经销商53家,终端门店139个。与此同时,公司在线上线下积极布局新产品,根据奥维云网统计,上半年美大线下线上上新数量分别为11个及24个,较去年同期增加2个及23个。 投资建议与盈利预测我们预计公司2020-2022年净利润分别为5.34亿元、6.07亿元、6.82亿元,每股收益为0.83、0.94、1.06元,对应PE为23.80、20.95、18.63倍。随着公司在渠道以及产品布局上的效果显现,公司营收将稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示渠道扩张不及预期、新品投放不及预期、原材料价格波动的风险。
石头科技 2020-05-15 370.86 467.24 -- 413.12 10.90%
455.98 22.95%
详细
石头科技凭借技术创新和高经营效率,数年时间从新手到龙头。 公司2014年成立,从软件研发团队起家,拥有国内稀缺的自主导航技术,主要运用于扫地机器人,经过数年时间,在竞争激烈的扫地机器人市场脱颖而出,2019H1公司扫地机器人产品国内市场份额达23%,成为行业龙头之一,2019年净利润达到7.83亿元。公司以轻资产模式高效经营,总资产周转率较高,ROE水平远高于同行。 公司主打激光导航技术,以高性价比推出爆款产品。 自主导航是扫地机器人的核心,主流技术包括LDSSLAM(激光导航)和vSLAM(视觉导航),公司是国内少数几家拥有LDSSLAM技术的企业之一。随着扫地机器人普及度的增加,用户对价格敏感度也同步增加,公司在小米互联网销售理念的影响下,推出极致性价比产品,迎合了市场需求。 背靠小米崛起,自主品牌从小米生态链中成功走出。 公司成立早期,通过站在“小米”这个巨人的肩膀上,迅速推广产品,将石头良好的品牌形象树立起来。2019年公司扫地机器人产品中自有品牌销售收入占比已经达到66%。市场比较担心公司的独立性,我们认为小米致力于打造生态平台,与公司不在一个竞争维度,合作是长期的基调。 对标洗衣机而非吸尘器,行业空间比想象大得多。 吸尘器工作过程仍然需要大量人工参与,而消费者需要的是把家务劳动“交给别人去做”,扫地机器人和洗衣机更为类似,都是取代繁重高频的人力家务劳动。国内洗衣机的渗透率约90%,扫地机器人约5%,目前家庭户数有4.56亿户,参考洗衣机渗透率,潜在市场空间达到5820亿元。扫地机器人行业集中度高,科沃斯和石头科技几乎已经将市场垄断。性价比方面,目前国内较少有企业与公司匹敌,石头科技市场份额有望进一步提升。 投资建议与盈利预测。 2020年受疫情影响,扫地机器人行业增速承压,假设2021年疫情好转,行业复苏,公司市占率保持提升,自有品牌产品收入比重进一步增加,预计2020/2021/2022年,公司收入分别达到48、58、69亿元,净利润分别达到8.81、11.23、13.03亿元,同比增长12%、28%、16%,对应EPS为13.21、16.85、19.55元,给予公司“买入”投资评级。 风险提示。 扫地机器人行业销量增速大幅下滑,石头科技市场份额增长停滞或下滑,自有品牌产品收入比重增加放缓等。
美的集团 电力设备行业 2020-05-01 51.90 58.42 -- 60.48 13.47%
72.30 39.31%
详细
事件: 公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司营收2782.16亿元同比增长7.14%;归母净利润242.11亿元,同比增长19.68%;2020年一季度公司营收580.13亿元,同比降低22.86%;归母净利润48.11亿元,同比降低21.51%;同时,公司拟每十股派发16元(含税)现金红利。 报告要点: 疫情影响有限,经营韧性十足2019年公司营收2782.16亿元,同比增长7.14%;归母净利润242.11亿元,同比增长19.68%;2019年公司销售费用率提升0.52pct,期间费用率提升0.42pct至18.03%。由于原材料价格下降以及空调、消费电器等高毛利产品占比提升,公司毛利率提升1.33pct至28.86%,净利率提升0.75pc至9.09%。 2020年Q1由于疫情影响,公司销售费用率降低2.91pct,期间费用率降低1.27pct至16.23%。2020年一季度公司营收580.13亿元,同比降低22.86%;归母净利润48.11亿元,同比降低21.51%。 渠道扁平化进程继续,线上份额大幅提升2019年公司渠道进一步扁平化,线上营收接近700亿元,同比增长接近40%,线上渠道占内销比例提升至43.4%。由于疫情影响,2020Q1线上占比较2019年末提升2.4pct至45.6%。公司线下渠道继续扁平化,依托公司美云销等工具,推进零售商直供。 以数致远,战略全面升级2020年公司聚焦全面智能化和全面数字化战略,推动美的从以硬件为主的公司转变为以数据驱动的创新型科技集团。公司将在已有机器人和MIOT能力上运用数字化工具和方法,推动研、产、销的变革,实现与用户的直接沟通,并将美的工业互联网能力向外输出。 投资建议与盈利预测我们预计公司2020-2022年净利润分别为243.80亿元、267.87亿元、289.60亿元,每股收益为3.50、3.84、4.15元,对应PE为14.94、13.6012.58倍。我们认为随着公司数字化进程推进,公司将从传统硬件企业向数字驱动的科技型企业公司转变,维持公司“增持”评级。 风险提示渠道扁平化不及预期、数字化进程不及预期、原材料价格波动的风险。
新宝股份 家用电器行业 2020-04-30 25.80 29.64 -- 35.94 37.65%
50.66 96.36%
详细
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司营收91.25亿元,同比增长8.06%;归母净利润6.87亿元,同比增长36.73%;2020年一季度公司营收19.56亿元,同比增长4.05%;归母净利润1.24亿元,同比增长39.92%;同时,公司拟每十股派发4元(含税)现金红利。 报告要点: 无惧疫情影响,盈利大幅增长 2019年公司营收91.25亿元,同比增长8.06%;归母净利润6.87亿元,同比增长36.73%;由于公司内销采用爆款模式,公司销售人员工资及广告费大幅提升,销售费用率提升1.21pct,期间费用率提升2.52pct至14.67%。由于自主品牌占比提升以及原材料价格下降,公司毛利率提升3.11pct至23.67%,净利率提升1.59pct至7.55%。2020年Q1公司盈利继续大幅增长,2020年一季度公司营收19.56亿元,同比增长4.05%;归母净利润1.24亿元,同比增长39.92%。 爆款模式推动内销增长 公司爆款模式有望开拓国内长尾市场。2019年摩飞品牌国内销售6.5亿元,同比增长350%。2020年Q1摩飞继续大幅增长,Q1营收3亿元,同比增长380%。同时公司爆款模式有望复制。2019年底公司东菱品牌重新进行品牌定位,2020年Q1收入0.7亿元,同比增长20%。 海外代工业务稳健增长2019年公司海外业务稳定增长,海外营收73.18亿元,同比增长1.01%,海外业务毛利率由于原材料价格下降,同比提升2.43pct至20.97%。2020年Q1由于疫情对产能的影响,公司海外业务同比降低8%,随着公司产能恢复,预计全年海外业务继续保持稳健增长。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.78亿元、10.37亿元、11.86亿元,每股收益为1.10、1.29、1.48元,对应PE为23.77、20.13、17.60倍。我们认为随着公司爆款模式的复制,公司营收将稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示 爆款模式复制不及预期、海外营收不及预期、原材料价格波动的风险。
老板电器 家用电器行业 2020-04-29 30.54 35.47 -- 35.16 13.42%
38.66 26.59%
详细
事件: 公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司营收77.61亿元,同比增长4.52%;归母净利润15.90亿元,同比增长7.89%;2020年一季度公司营收12.66亿元,同比降低23.77%;归母净利润2.45亿元,同比降低23.35%;同时,公司拟每十股派发5元(含税)现金红利。 报告要点: 疫情影响下Q1营收增速好于行业2019年公司营收77.61亿元,同比增长4.52%;归母净利润15.90亿元,同比增长7.89%;由于销售费用率降低0.87pct,期间费用率降低0.68pct至31.3%。由于原材料价格下滑,公司毛利率提升0.75pct至54.27%,净利率提升0.82pct至20.80%。 2020年Q1公司增速好于行业,根据奥维云网统计,2020Q1油烟机销售额同比降低51.70%、燃气灶销售额同比降低43.80%,公司营收12.66亿元,同比降低23.77%;归母净利润2.45亿元,同比降低23.35%。 新渠道积极推进2019年公司在工程、家装等新渠道积极推进。老板电器进入超过85%的百强地产企业厨电供应商名单,公司工程渠道收入13.97亿元,同比增长90.00%,占公司总收入比例18.00%,精装房市场份额达到36.30%。同时,公司与全屋定制及家装公司深入合作,抢占消费者前端流量入口。 新品类有序布局公司新品类有序布局。公司将油烟机作为第一品类扩大行业领先优势,积极打造蒸烤等第二品类,稳步推进洗碗机为核心的第三品类。同时,公司也已形成老板、名气、帝泽、金帝的多品牌矩阵布局,更好的覆盖消费人群。 投资建议与盈利预测我们预计公司2020-2022年净利润分别为17.33亿元、18.70亿元、19.67亿元,每股收益为1.83、1.97、2.07元,对应PE为17.30、16.04、15.24倍。随着公司新品的推广以及新渠道的推进,公司营收将稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示渠道扩张不及预期、新品投放不及预期、原材料价格波动的风险。
浙江美大 家用电器行业 2020-04-20 11.07 12.19 -- 11.62 0.00%
13.66 23.40%
详细
营收稳健增长,疫情冲击已在20年Q1释放 公司业绩符合我们预期。2019年公司营收16.84亿元,同比增长20.24%;归母净利润4.60亿元,同比增长21.85%;扣非归母净利润4.55亿元,同比增长23.31%。由于广告促销费用同比提升80.91%,销售费用率提升4.21pct。管理费用率受益于限制性股票股份支付计提减少,降低1.85pct;财务费用率由于2019年银行存款利息增加,降低0.50pct。整体来看,期间费用率同比提升1.97pct至21.39%。公司毛利率受益于原材料价格降低,提升1.83pct至29.09%,净利率提升0.84pct至10.12%。 渠道多元化拓张,营销网络进一步完善 2019年公司渠道更加多元化。经销渠道:公司新开发150多家一级经销商,终端门店增加400多个;KA渠道:公司在美凯龙以及居然之家进店率由40%提升至60%,在国美、苏宁、居然等KA卖场新增200多家门店;工程渠道:公司2019年签署了10多个精装工程合同;线上渠道:公司加大电商渠道发展力度,线上收入大幅增长。根据公司调研活动信息表显示,2020年公司在继续拓展线下渠道的同时,线上目标收入翻倍。 集成灶替代趋势延续,新品或形成爆款效应 集成灶行业替代趋势延续。根据中怡康测算,2019年集成灶行业零售额161.5亿元,同比增长25%,2020年集成灶行业零售额或将达到181亿元,同比增长12%。公司在2019年推出战略新品A系列,目前网上售价5100元左右,极具性价比。A系列分体式设计可以与传统烟灶套件形成更直接的竞争,而集成灶吸油烟优势也被保留,新品上市有望形成爆款效应。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.89亿元、5.62亿元、6.32亿元,每股收益为0.76、0.87、0.98元,对应PE为15.24、13.26、11.80倍。 随着公司产能逐渐到位,公司在渠道以及产品上的发力,公司营收将稳健增长,维持公司“增持”评级。 风险提示 渠道扩张不及预期、新品投放不及预期、原材料价格波动的风险。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名