金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
浙江美大 家用电器行业 2021-10-27 16.15 -- -- 16.79 3.96%
18.65 15.48%
详细
lT ab事le件_:S浙um江m美ar大y]发 布 2021 年三季报,2021 前三季度实现营业收入15.34亿元,同比增加30.36%;实现归母净利润4.51 亿元,同比增加34.50%。 Q3 单季度实现营收6.25 亿元,同比增长17.78%;实现归母净利润1.97亿元,同比增长19.34%。 公司营收稳健增长。2021 前三季度公司营业收入同比增加30.36%,其中Q3 单季营收同比增长了17.78%,营收增速相比Q2(1.19%)提升了16.59PCT,收入增速实现稳步回升。一方面得益于集成灶行业维持高增速,渗透率持续提升。产业在线数据显示,21 年7-8 月集成灶行业内销量为51.1 万台,同比增长24.39%;同期,厨电主要品类中燃气灶、抽油烟机内销量同比减少3.17%、0.07%。奥维云网数据显示,集成灶线下销量三季度增速较快,7-9 月份增速分别为34.57%、18.65%、35.87%。另一方面也与公司持续加大技术创新,加快新品投产,加强线上线下渠道融合,优化品牌建设等一系列举措有关。目前,公司自主研发的技术有直流变频无刷电机技术、阻静吸排烟系统技术、“智慧”阻逆风门技术等,在吸净效率、静音程度等方面大幅优化体验。 公司盈利能力稳定。公司前三季度销售毛利率52.05%,相比去年同期提升了0.62PCT,其中Q3 毛利率为49.83%,相比去年同期下降了1.72PCT。我们认为三季度毛利率同比下滑的主要原因为上游原材料价格上涨造成营业成本提升。尽管毛利空间承受挤压,但由于公司控费能力较强,期间费用率下降,盈利能力保持稳定。Q3 公司销售、研发、管理费用同比增加了12.27%、15.66%、13.97%,费用率分别为8.74%、2.88%、3.22%,分别同比下降了0.43PCT、0.1PCT、0.06PCT。综合来看,前三季度公司净利率为29.40%,相比去年同期增长了0.91PCT,Q3 净利率31.47%,相比去年同期增长了0.41PCT。公司前三季度经营性现金流净额为4.44 亿元,同比增长11.19%;Q3 单季度经营性现金流净额为2.27 亿元,同比降低2.79%,与去年同期相差不大。 投资建议:集成灶行业快速发展,渗透率持续提升,公司作为集成灶的开创者,积极推出新产品,并推动渠道改革,能够享受行业快速发展红利。公司控费能力较强,能够维持盈利能力稳定,预计公司2021-2023 归母净利润6.52、7.85 和9.27 亿元,对应的EPS 为1.01、1.21 和1.43,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险、渠道拓展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。
浙江美大 家用电器行业 2021-10-26 16.00 18.90 13.51% 16.85 5.31%
18.65 16.56%
详细
事件:2021年10月24日晚,浙江美大披露了 2021年三季报业绩,2021Q3实现营收6.25亿元,yoy+17.78%;归母净利润1.97亿元,yoy+19.34%。 累计来看2021Q1-Q3,公司实现营收15.34亿元,yoy+30.36%;归母净利润4.51亿元,yoy+34.50%。 点评:营业收入快速增长,业绩略超预期。2021Q3公司业绩增长明显,2021Q1-Q3公司营收同比增长30.36%,达15.34亿元,其中2021Q3实现营收6.25亿,yoy+17.78%,略超市场预期。利润端,公司实现归母净利润4.51亿元,yoy+34.50%;其中2021Q3实现归母净利润1.97亿元,yoy+19.34%,二者增速再次超过营收增速。 集成灶行业景气高涨,公司营收有望继续增长。根据奥维云网数据,集成灶2021Q1-Q3线下销售额同比+63.80%,线下销量同比+48.35%;线上销售额同比+29.97%,线上销售量同比+10.89%。在此背景下,公司积极拓展线下渠道,截止到2021M9,美大线下销量市占率达14.45%,稳居市场第二的位置。我们认为,未来凭借产品价格优势叠加公司双品牌战略以及线下门店网点的数量优势,公司营收有望继续保持增长态势。 各项费用率稳中有降,净利率逆势上涨。2021Q3公司毛利率为49.83%,同比下降1.72个百分点,我们认为主要系原材料成本大幅上升所致。费用方面,销售/管理/研发费用率分别为8.74%/3.22%/2.88,yoy-0.43/-0.06%/-0.10%,展现了公司良好的费用控制能力,最终拉动净利率逆势上涨至31.47%,同比增长0.41个百分点,盈利能力逐渐修复,预计未来若大宗商品价格回落,公司盈利能力仍有提升空间。 投资建议:预计公司2021-2023年营收增速分别为27.16%、23.31%、19.52%,归母净利润增速分别为24.78%、20.13%、15.52%,当前股价对应2021年估值为14.93倍,继续给与“买入”评级。 风险提示:原材料价格持续上涨、集成灶销量不及预期
浙江美大 家用电器行业 2021-10-26 16.00 18.60 11.71% 16.85 5.31%
18.65 16.56%
详细
事件: 浙江美大公布 2021年三季报。公司 2021年 1~9月实现收入15.3亿元, YoY+30.4%;实现业绩 4.5亿元, YoY+34.5%。折算 2021Q3单季度收入为 6.2亿元, YoY+17.8%,较 2019Q3增长 42.7%;实现业绩 2.0亿元, YoY+19.3%,比 2019Q3增长 60.9%。 我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望快速增长。 Q3收入恢复快速增长: 在上年销售高基数的情况下(2020Q3收入YoY+21.2%), 美大 2021Q3收入实现快速增长, 我们分析, 部分原因可能为: 6月份,因物流运输问题,公司未及时发货,部分订单收入递延至 Q3确认。 2021Q2~Q3合计收入为 11.7亿元,较上年同期增长9.1%。 我们预计,公司 Q3单季度收入表现较好,主要是销量贡献,价格同比小幅提升。 从预收货款来看,我们认为,公司 Q4收入或保持快速增长。可供参考的是, 9月底美大合同负债为 1.5亿元,YoY+73.2%,反映了渠道乐观的经营预期。 Q3毛利率承压: 根据公告,美大 Q3毛利率为 49.8%,同比-1.7pct,主要因成本价格上涨,毛利率同比下滑。公司前期备货原材料, 2021Q1与 Q2毛利率未明显受到原材料涨价的影响,成本压力在 Q3有所体现。 美大参与创投基金: 根据公告, 美大与火星人及其他有限合伙人设立海创投基金,合伙公司主要以自有资金从事产业投资、股权投资等活动。 美大作为有限合伙人,拟以自有资金认缴 1.5亿元,占合伙企业总认缴出资额 21.4%。 投资建议: 长期来看, 作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大 2021~2022年 EPS 分别为 1.07/1.24元,维持买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 18.60元,对应 2022年 15倍的动态市盈率。 风险提示: 行业竞争格局恶化,原材料价格上涨
浙江美大 家用电器行业 2021-10-26 16.00 -- -- 16.85 5.31%
18.65 16.56%
详细
业绩加速增长,盈利稳中有升 浙江美大2021Q1-Q3实现营收15.34亿/+30.36%,归母净利润4.51亿/+34.50%,扣非归母净利润4.38亿/+31.14%。其中Q3营收6.25亿/+17.78%,同比2019年增长42.70%;归母净利润1.97亿/+19.34%,同比2019年增长60.91%;扣非归母净利润1.89亿/+15.15%,同比2019年增长55.14%。公司Q3增速环比Q2大幅提升,盈利稳中有升。 技术创新推动产品升级,加强品牌建设拓展多元渠道 在集成灶行业高景气的支撑下,公司通过技术创新加快新品布局、扩展多元化渠道和多种营销方式等措施,营收实现稳健增长。1)在产品上,公司全系列升级自主创新研发的变频技术,结合直流电机和变频驱动芯片,在降低噪音、节能高效、可靠耐用等方面表现优异,为产品销售打下良好基础。2)在营销上,公司7月开始在华东地区高铁枢纽进行大量投放,抢占上海虹桥站和杭州东站两大站全部出站口;8月启动“大美厨房·焕新计”以旧换新专项补贴活动,覆盖全国4000多家门店;9月发起美大“集成灶发明节”,以直播、抽奖等形式联动线上线下的用户。3)在渠道上,公司积极开拓新渠道,和京东、天猫、苏宁易购联手发力下沉市场,充分发挥经销网络的优势,扩充覆盖面。 毛利率受原材料拖累,投资收益拉动净利率上升 原材料持续处于高位的压力下,公司单三季度毛利率下滑1.72pct至49.83%。费用方面,公司费用投放均有所减少,销售/管理/研发/财务费用分别-0.43/-0.06/-0.10/-0.17pct至8.74%/3.22%/2.88%/-0.62%,期间费用率压缩0.75pct。叠加公司理财产品部分到期,实现0.08亿元的投资净收益,公司净利率同比提升0.41pct至31.47%,盈利稳健。 投资建议:给予“买入”评级 行业景气高,公司基本面稳固向好。维持盈利预测,预计21-23年净利润为7.0/8.5/9.9亿,对应PE为14/12/10x,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;渠道建设不及预期。
浙江美大 家用电器行业 2021-10-26 16.00 -- -- 16.85 5.31%
18.65 16.56%
详细
业绩总结:2021年前三季度公司实现营收 15.3亿元,同比增长 30.4%;实现归母净利润4.5亿元,同比增长34.5%。单季度来看,Q3单季实现营收6.2亿元,同比增长17.8%;实现归母净利润2.0亿元,同比增长19.3%。相较于2019年同期,公司前三季度营收增长34.3%,归母净利润增长48.1%;Q3营收增长42.7%,归母净利润增长60.9%。 集成灶行业继续扩容,发力渠道品牌抓住机遇。据AVC数据,2021年1-9月,集成灶全渠道销售额同比增长52.7%,其中,Q3线上零售额增长7.9%,线下零售额增长30.6%,集成灶行业维持高景气。公司抓住行业扩容机遇,积极构建多元化销售渠道,逐渐形成了以经销商渠道为主线,以电商、KA、工程及社区渠道为支线的一体四翼渠道格局。同时,公司注重品牌宣传建设,兼顾央视等传统媒体与抖音等新媒体,并坚持“美大”+“天牛”的双品牌战略,推动公司业绩持续增长。 盈利能力稳中有升。报告期内,公司综合毛利率为52.1%,同比增长0.7pp。费用率方面,公司销售费用率12.4%,同比提升0.3pp;管理费用率为6.5%,同比下降0.2pp;财务费用率为-0.7%,同比提升0.4pp。综合来看,公司净利率为29.4%,同比提升0.9pp。单季数据来看,Q3毛利率为49.8%,同比小幅下降0.7pp;净利率为31.5%,同比提升0.4pp。在公司控本降费下,虽原材料涨价,盈利能力仍稳中向上。 行业产品均价上行,公司或将持续受益。据AVC 数据显示,Q3集成灶产品全行业线上均价提升19.2%,线下均价提升14.2%,产品价格提升明显。公司作为行业龙头企业,具备优秀的渠道能力与品牌效应,在行业产品价格上行的背景下,公司或将持续受益。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS 分别为1.06、1.26、1.48元,对应估值为15、 12、11X。考虑到公司作为集成灶龙头,盈利能力稳健,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期风险。
浙江美大 家用电器行业 2021-08-13 15.58 -- -- 16.75 7.51%
16.85 8.15%
详细
浙江美大公布2021 年中报:2021 年上半年公司实现营收9.09 亿元,YOY+40.69%, 归母净利润2.54 亿元,YOY+49.15%;其中21Q2 实现营收5.41 亿元,YOY+1.19%, 归母净利润1.54 亿元,YOY+2.38%,业绩增速符合预期。 支撑评级的要点 多元化产品与渠道矩阵,促进营收稳增长。据中怡康数据,2021H1 集成灶整体市场零售额96.8 亿元,YOY+66.6%,在行业景气度加持下,公司凭借产品全面升级、多元化销售渠道以及双品牌运作体系的优势,实现营收稳步增长。1)产品端,21H1 公司全系列产品从外观到功能到性能全面升级,引领集成灶行业进入智慧变频时代,同时进一步丰富和优化厨房领域产品线、扩大产品矩阵。21H1 公司集成灶营收YOY+43.40%,橱柜营收YOY+47.66%。2)渠道端,公司加速渠道变革和多元化营销渠道建设,持续推进线上线下融合发展。2021 上半年公司新增一级经销商170 多家至1800 多家,新增营销终端500 多个至3400 个;新增国苏门店200 个、红星居然门店150 个至2000 多个,KA 渠道业务快速提升,营收YOY+ 85%。同时公司积极布局工程及社区渠道,21H1 社区开店数达50 多家。公司进一步加大电商推广和营销投入,业务取得翻番增长。3)品牌端, 公司加速推进双品牌运营战略, 21H1“天牛”新签约经销商50 多家, 新开设终端门店40 多个,为公司打造第二增长曲线。 技术革新推动产品升级,公司盈利能力稳中求进。21Q2 毛利率55.27%, YOY+2.93pct,净利率28.44%,YOY+0.33pct,在原材料上涨压力下,公司技术创新新品投产,毛利率稳中有升。费用方面,21Q2 销售费用率16.64%,YOY+1.75pct,主要系公司广告宣传投入、门店增加以及拓宽工程与社区渠道所致;21Q2 研发费用率2.96%,YOY+0.43pct,公司注重研发,凭借直流变频无刷电机等技术完成全系列产品全面升级,引领集成灶行业进入智慧变频时代。 估值 在当前股本下,预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.05 元/1.24 元/1.45 元, 对应市盈率14.3 倍/12.1 倍/10.3 倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险 产品结构单一的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动风险等。
浙江美大 家用电器行业 2021-08-13 15.58 -- -- 16.75 7.51%
16.85 8.15%
详细
事件:浙江美大发布2021年中报,2021H1年公司实现营业收入9.09亿元,同比增长40.69%;实现归母净利润2.54亿元,同比增长49.15%;Q2单季度实现营收5.41亿元,同比增长1.19%;实现归母净利润1.54亿元,同比增长2.38%。 公司Q2营收增速放缓。公司上半年营收同比增长40.69%,其中Q2同比增长1.19%,增速环比放缓,主要原因为去年疫情原因,Q1需求递延造成的Q2基数较高,2020Q2营收同比增速为28.81%。从产品来看,公司集成灶收入8.27亿元,同比增长43.40%,占比较去年同期增加了1.72PCT 到90.95%。公司橱柜和其他业务(净水机、集成水槽、洗碗机等)收入分别为0.22亿和0.6亿元,同比增长47.66%和10.19%,其他业务占比下降了1.83PCT 到6.64%。 公司盈利能力提升。2021H1公司毛利率53.38%,相比去年同期提升了2.25PCT,其中Q2毛利率55.27%,同比增加了2.93PCT,我们认为公司在原材料上涨的背景下提升主要原因是产品结构优化。公司2021H1销售、管理、财务、研发费用同比变动44.01%/21.85% /32.68% /53.43%,费用率分别为14.90%/3.59%/ -0.74%/3.21%,同比变动0.34/-0.56/0.8/0.26PCT,其中Q2公司销售费用率为16.64%,同比增加了1.75PCT,主要原因为公司加大了品牌宣传力度、开设新门店等。综合来看,公司上半年净利率27.97%,同比增加了1.59PCT。 加速渠道变革。公司调整营销策略,加速渠道变革和多元化营销渠道建设。线下优化和完善经销经销商渠道,报告期内新增一级经销商170多家,累计拥有一级经销商1800多家。KA 渠道,上半年新增家电卖场门店200个,建材卖场门店150个,累计近2000个。 电商渠道邀请顶级流量明星直播,并加强与第三方专业团队合作,业务取得了翻番增长。工程及社区渠道,上半年与国瑞置业等多个房地产公司签订合作合同,并积极开设社区店, 21H1社区开店数达50多家。我们认为公司终端数量优势明显,随着其他渠道的逐步布局,将有助于销售增长。 投资建议。公司为集成灶的开创者,积极推出新产品,并推动渠道改革,能够享受行业快速发展红利。预计公司2021-2023归母净利润6.52、7.85和9.27亿元,对应的EPS 为1.01、1.21和1.43,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险、渠道拓展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。
浙江美大 家用电器行业 2021-08-12 15.80 21.52 29.25% 16.75 6.01%
16.85 6.65%
详细
事件:2021年 8月 9日,浙江美大发布了 2021年中报,2021H1实现营收 9.09亿元,yoy+40.69%;实现归母净利润 2.54亿元,yoy+49.15%; 其中,2021Q2实现营收 5.41亿元,yoy+1.19%;实现归母净利润1.54亿元,yoy+2.40%。 点评:营业收入稳定,业绩符合预期。上半年公司业绩恢复稳定,2021H1公司营收同比增长 40.69%,达 9.09亿元,其中 2021Q2实现营收 5.41亿,yoy+1.19%,qoq+46.7%,基本符合市场预期。利润端,公司实现归母净利润 2.54亿元,yoy+49.15%;其中 2021Q2实现归母净利润 1.54亿元,yoy+2.40%,二者增速均超过了营收增速。 借助行业发展东风,集成灶业务继续发力。集成灶行业发展迅速,2021H1市场规模已经达到 96.8亿,同比上涨 66.6%。公司的集成灶业务 2021H1实现营收 8.27亿,yoy+43.4%,占总营收比达到 90.95%,继续表现强势。据奥维云网数据,上半年公司线上市占率(销售额)约为 5.7%,线下市占率(销售额)约为 18.1%。 毛利率略有提升,盈利能力依旧稳健。2021H1公司实现毛利 4.87亿元,毛利率为 53.58%,较上年同期增加 2.25个百分点;其中 2021Q2实现毛利 2.42亿,毛利率为 55.27%,同比增加 2.93个百分点,展现了公司良好稳健的盈利能力。 线下线上相融合,多元化渠道模式助力公司发展。经销商渠道方面,公司在上半年内新增营销终端 500多个;新增一级经销商 170多家; 电商方面,公司进一步加大电商推广和营销投入,邀请顶级流量明星薇娅进行直播带货;KA 渠道方面,上半年公司新增连锁家电卖场门店 200个,新增连锁建材卖场门店 150个;工程渠道方面,公司也与多个房地产公司签订合作合同并实施工程安装,并新开了 50多个社区店铺,展现了公司多元化渠道模式发展的信心和决心。 投资建议:预计公司 2021-2023年营收增速分别为 27.16%、23.31%、19.52%,归母净利润增速分别为 24.78%、20.13%、15.52%,当前股价对应 2021年估值为 14.74倍,继续给与“买入”评级。
浙江美大 家用电器行业 2021-08-12 15.80 -- -- 16.75 6.01%
16.85 6.65%
详细
Q2高基数下有所承压, 经营表现符合预期浙江美大 2021H1实现营收 9.09亿/+40.69%,归母净利润 2.54亿/+49.15%,扣非归母净利润 2.49亿/+46.62%。 其中 2021Q2实现营收 5.41亿/+1.19%, 同比 2019Q2增长 30.33%; 归母净利润 1.54亿/+2.38%,同比 2019Q2增长 43.74%; 扣非归母净利润 1.49亿/-0.75%,同比 2019Q1增长 41.21%。 Q2在高基数下有所承压, 表现符合预期。 产品渠道营销三重发力, 多维蓄力强化基础行业高景气下,公司产品全面升级、渠道多元化加速推进、 双品牌营销稳步开展,强化基础布局未来。 1) 产品方面,公司全系列集成灶全面升级,运用自主研发的直流变频无刷电机技术、 阻静吸排烟系统技术等,引领集成灶进入变频时代。 2)渠道方面,公司上半年新增营销终端 500多个,近 3400个营销终端实现广泛覆盖。其中公司新增 170多家一级经销商, 1800多家经销商数量傲视群雄;电商渠道上采用直播、代运营等方式增强竞争力;大力开拓工程、 KA 及社区等新兴渠道,新增 KA 及建材卖场门店近 350个,社区店开店 50余家,立体渠道建设稳步推进。 3)营销方面,公司持续加强品牌宣传,传统形式与新媒体相得益彰,打造“中国美厨房”的品牌形象;天牛品牌在招商、开设门店上顺利推进。与此同时,我们也注意到公司的存货环比/同比增长 81%/70%,合同负债(预收及预提返利)环比/同比增长 131%/88%,上半年多重发力下有望为公司打下坚实的基础,全年表现值得期待。 盈利能力逆势上行, 强韧性无惧波折虽然受到原材料方面的压力,但公司通过调产品结构、提效率等方式实现 Q2毛利率提升 2.93pct 至 55.27%。 费用方面, Q2公司加大营销费用投入,销售费用率增加 1.75pct 至 16.64%,其余费用均有所增长,期间费用率达到 22.00%/+2.85pct。综合影响下,净利率提升 0.33pct至 28.44%,盈利能力实现逆势上行,公司经营韧性得到进一步验证。 投资建议: 给予“买入”评级行业高景气, 公司基本面稳固向好。维持盈利预测, 预计 21-23年净利润为 7.0/8.7/10.2亿,对应 PE 为 14/11/10x, 维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧; 原材料价格大幅波动; 渠道建设不及预期。 盈利预测和财务
浙江美大 家用电器行业 2021-08-11 15.80 18.36 10.27% 16.75 6.01%
16.85 6.65%
详细
事件:浙江美大公布2021年中报。公司2021H1实现收入9.1亿元,YoY+40.7%;实现业绩2.5亿元,YoY+49.2%。折算2021Q2单季度收入为5.4亿元,YoY+1.2%,较2019Q2增长30.3%;实现业绩1.5亿元,YoY+2.4%,比2019Q2增长43.7%。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望快速增长。 2Q2收入增速放缓:在上年销售高基数的情况下(2020Q2收入YoY+28.8%),美大2021Q2收入增速放缓。从预收货款来看,我们认为,公司Q3收入或有改善。可供参考的是,6月底美大合同负债为1.9亿元,YoY+87.6%,反映了渠道积极的经营预期。 QQ22毛利率改善:根据公告,美大Q2毛利率为55.3%,同比+2.9pct,我们认为,公司产品结构优化,对毛利率或有拉动作用。根据公告,今年上半年,美大升级了全系列产品,推出静音款集成灶,获得消费者认可。 美大积极开拓渠道:经销渠道,2021H1美大新增一级经销商170多家,累计拥有一级经销商1800多家;KA渠道,2021H1公司新增国美、苏宁卖场门店200个、新增红星美凯龙、居然之家等连锁建材卖场门店150个。截至6月底,美大在家电KA卖场、建材KA卖场的门店累计近2000个;社区渠道,公司在一二线城市积极开设社区店,2021H1社区店开店数量50多家。我们认为,公司在巩固传统渠道之外,也在拓展其他新兴渠道,有助于销售增长。 投资建议:长期来看,作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大2021~2022年EPS分别为1.02/1.21元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为18.36元,对应2021年18倍的动态市盈率。 风险提示:行业竞争格局恶化,原材料价格上涨
浙江美大 家用电器行业 2021-08-11 15.80 -- -- 16.75 6.01%
16.85 6.65%
详细
事件:公司2021 H1实现营业收入9.09 亿元,同比+40.69%;实现归母净利润2.54 亿元,同比+49.15;实现扣非后归母净利润2.49 亿元,同比+46.62%。Q2 公司实现营业收入5.41 亿元,同比+1.19%;实现归母净利润1.54 亿元,同比+2.38%;实现扣非后归母净利润1.49 亿元,同比- 0.75%。 点评: 集成灶行业维持高增,高基数导致短期出货增长承压。根据产业在线数据,21Q2 集成灶行业销售总量达75.5 万台,同比+43.30%,浙江美大Q2 内销达到16.6 万台,同比+19.42%。从市占率来看,浙江美大Q2 出货量市占率率达21.97%,下滑4.39pct。尽管浙江美大出货市场份额略有下滑,但仍保持行业首位。20Q1 疫情导致公司订单和市场需求延迟至Q2 兑现,业绩高基数使美大21Q2 短期增长承压。从长期来看,随着集成灶行业规模的进一步扩大,公司营收有望实现可持续稳定增长。 加大销售费用投入,盈利能力略有回升。公司21H1 实现综合毛利率53.58%,同比+2.25,Q2 毛利率55.27%,同比增加2.93pct,H1 销售净利率27.97%,同比+1.59pct,Q2 销售净利率达到28.44%,同比增加0.33pct。Q2 公司进一步加大销售、研发费用投入,销售、研发、管理费用率分别达到16.64、2.96、3.00%,分别同比增加1.75、0.43、0.27pct。 预收账款快速增加,回款能力显著增强。1)21H1 公司现金+其他流动资产合计14.73 亿元,同比+14.16%;合同负债+其他流动负债(原预付账款)合计2.20 亿元,同比+122.13%,应收票据和应收账款合计0.44 亿元,同比-29.29%,体现了公司未来强劲的收入增长潜力和良好的回款能力。2)从周转来看,公司存货和应收账款周转天数分别+0.63、-5.25 天,货款周转能力明显提升。3)21H1 公司经营性现金流净额2.17 亿元,同比+30.85%,Q2 经营性现金流净额1.98 亿,同比-29.25%,主要原因为去年疫情导致20Q1 销售延迟至Q2 兑现带来高基数。 持续推进技术创新,渠道品牌战略巩固公司地位。公司坚持用技术推动发展,上半年公司成功研发推出5 款全新“天系列”产品,运用自主研发的直流变频无刷电机技术引领行业进入智慧时代公司,高端厨电产品智能制造基地一期已投入生产,为公司未来发展奠定扎实基础。渠道方面,公司加强线上线下融合,大力发展KA、建材、工程、社区等新渠道,上半年新增国美、苏宁等连锁家电卖场门店200 家,新增红星美凯龙等连锁建材卖场门店150 个,KA 渠道业务同比增长85%,社区开店数量超过50 家。另一方面,上半年“天牛”品牌新签约经销商50 多家,新开设终端门店40 多个,“天牛”品牌定位时尚年轻的大众消费群体,有利于公司提高消费者覆盖面,进一步提升销售收入和市场份额,巩固行业 领头品牌定位。 盈利预测和投资建议:集成灶行业景气度持续向上,产品渗透率提升带来长期增长空间。浙江美大作为行业龙头企业,通过技术推动产品结构升级,双品牌战略拓宽潜在客户群体和市场份额,积极拓展多元化销售渠道,有望乘集成灶行业东风实现公司稳定高速发展。我们预计公司21- 23 年收入为21.72/26.44/31.02 亿元,同比+22.6%/+21.8%/+17.3%;归母净利润6.49/7.92/9.60 亿元,同比+19.4%/+22.0%/+21.2% ,对应PE 为15.41/12.63/10.42 倍,维持“买入”评级。 风险因素:原材料价格持续上涨、集成灶行业竞争加剧、公司新品推出不及预期、公司渠道开拓不及预期等
浙江美大 家用电器行业 2021-08-11 15.80 -- -- 16.75 6.01%
16.85 6.65%
详细
业绩总结:公司发布2021年半年报,2021年H1公司实现营收9.1亿元,同比增长40.7%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长49.1%。单季度来看,Q2公司实现营收5.4亿元,同比增长1.2%;实现归母净利润1. 5亿元,同比增长2.4%。 相较2019年H1,公司营收增长29.1%,归母净利润增长39.6%;相较2019年Q2,公司营收增长30.4%,归 母净利润增长43.9%。 行业增长红利释放,不断发挥产品渠道优势。集成灶作为新兴品类,增速居厨电市场各品类之首。2016年至2020年集成灶行业零售额复合增速达25%;集成灶产品在烟灶市场的占比逐年提升。报告期内,公司集成灶橱柜产品分别实现营收8.2亿元/0.2亿元,同比增长43. 4%/47.6%。但从单季度来看,Q2公司营收增速放缓。我们认为这是因为20Q1疫情导致公司订单和市场需求延迟至Q2兑现,业绩高基数使美大21Q2短期增长承压。产品渠道齐发力,助力公司业务快速发展。从产品端看,一方面公司在上半年对美大全系列产品进行全面升级,运用直流变频无刷电机技术、阻静吸排烟系统技术等前沿技术,使集成灶产品从外观到功能到性能全面升级提升,引领集成灶行业进入智慧变频时代。另一方面,公司不断丰富品类,扩大产品矩阵,报告期内公司推出整体家居解决方案,加大对智能化高端集成水槽、蒸箱、烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、燃气热水器、橱柜、衣柜等系列厨电、家居新产品的研发。从渠道端看,公司以经销渠商为依托,积极扩展电商渠道、KA渠道、工程及社区渠道。总体来看,报告期内公司新增营销终端500多个,累计拥有营销终端3400个。分渠道来看,在经销渠道,上半年公司新增一级经销商170多家,累计拥有一级经销商1800多家。在KA渠道,上半年公司在国美、苏宁、红星美凯龙、居然之家等家电KA卖场、建材KA卖场的门店累计近2000个。在工程及社区渠道,上半年公司已与国瑞置业等多个房地产公司签订合作合同并实施工程安装,同时社区店开店数量达50多个,较好地实现了多元化渠道的融合发展。我们认为渠道的多元化,规模化能够帮助公司提高市场份额,实现快速稳定的业绩增长。 产品结构不断优化,公司盈利能力稳步提升。报告期内,公司综合毛利率为53.6%,同比增加2.2pp,其中集成灶产品毛利率为56.21%,同比增加1.32%。 在原材料价格不断攀升的背景下,公司毛利率稳中有升,我们认为这是由于公司不断优化产品结构,将前沿技术应用至集成灶产品,提高了产品溢价。费用率方面,公司持续加码新兴互联网媒体的广告投放力度,使公司销售费用率同比增加0.3pp至14.9%;管理费用率为7.1%,同比减少0.3pp;财务费用率为-0.7%, 同比增加0.8pp。 综合来看,公司净利率为28%, 同比增加1.6PP。 加大品牌宣传建设,坚持双品牌运营战略。公司除了加大在央视等传统媒体广告的投放力度外,还持续加强以头条、抖音为代表的网络新媒体广告投放力度,助力品牌的知名度的迅速提升。除此之外,公司坚持“美大”+“天牛”的双品牌运营战略,以此扩大价格区间,覆盖更多年轻消费群体。2021年上半年天牛品牌新签约经销商50多家,新开设终端门店40多个,这为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.04/1.23/1.44元。 考虑公司产品矩阵完善,渠道全面发展,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期风险。
浙江美大 家用电器行业 2021-08-11 15.80 -- -- 16.75 6.01%
16.85 6.65%
详细
财务分析: 毛利率提升带动利润高增长收入: H1收入 9.1亿,同比+40.7%,其中 Q2收入 5.4亿,同比+1.2%, 单 Q2收入表现平淡主因美大渠道线下为主, 20年 Q2一次性需求回补导致基数相对较高。 毛利率: H1毛利率 53.58%,低基数下较 2020年同期提升 2.3pct, 同 19年同期基本持平。其中单 Q2毛利率 55.27%,处于历年来偏高水平,充分体现行业结构升级红利。 费用率: 销售、管理、研发费用率分别为 14.9%、 3.6%、 3.2%, 同比+0.34pct、 -0.56pct、 +0.26pct; 费用率整体保持稳定。 净利率: H1归母净利率 27.97%, 较 20年同期+1.6pct, 其中 Q2净利率 28.44%,较同期+0.33ct,较 19年同期+2.7pct,公司持续保持较高盈利能力。 经营回顾: 渠道拓展稳健,期待子品牌放量1) 线上采用第三方代运营模式,灵活运用头部主播带货,低基数下取得翻倍增长。 2)线下经销商招商开店顺利, H1新招一级经销商 170多家,新增营销终端 500多个,其中新品牌天牛招商 50余个,新开店 40多家,目前终端数量接近 100家, H2表现值得期待。 3) KA 建材加速进店,新增苏宁、国美门店 200家,新增红星美凯龙、居然之家等建材店 150家。 4)工程及社区渠道:工程渠道签约稳步推进,公司 21年新布局一二线城市社区小店,目前已开店 50多家。 未来看点: 行业: 上半年量价齐升, 行业内专业性品牌公司上半年渠道拓展积极,且下半年蒸烤一体将持续上新,我们预计行业景气仍将持续。 公司: 线上预计公司低基数下预计高增速仍能维持,线下终端门店及 KA 进驻总量仍保持行业领先,预计仍有稳定收入贡献,同时公司创新社区门店形式,主攻一二线人流密集小区改造需求, 有望集成灶企业向高线城市渗透的新模式。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年销售收入为 22.3、 27.1、 32.3亿元,同比增长 26%、 21%、19%,实现归母净利润 6.48、 7.80、 9.34亿元,同比增长 19%、 20%、 20%。我们认为公司是高成长行业中增速稳健、盈利能力突出的标的, 当前估值水平具有一定性价比,维持“买入”建议。 风险提示: 跨界巨头进入导致竞争恶化, 渠道拓展不及预期
浙江美大 家用电器行业 2021-07-23 17.00 -- -- 16.75 -1.47%
16.75 -1.47%
详细
事件:公司发布2021年半年度业绩快报,公司预计实现营业收入 9.09亿元,同比+40.69%;实现归母净利润2.54亿元,同比+49.16%。Q2公司预计实现营业收入5.41亿元,同比+1.19%,预计实现归母净利润1.54亿元,同比+2.40%。 点评: 集成灶行业快速增长,高基数导致短期增长承压。根据奥维云网数据,2021Q2集成灶线上线下销量分别同比增长15.72%、36.51%,销额分别同比增长36.74%、48.33%,集成灶行业规模快速扩大,渗透率稳步提升。集成灶市场竞争激烈,美大Q2线上市场占有率7.37%,下滑2.30pct,线下市场占有率20.82%,下滑4.29%,尽管浙江美大市场份额略有下滑,但仍保持行业领先位置。20Q1疫情导致公司订单和市场需求延迟至Q2兑现,业绩高基数使美大21Q2短期增长承压。从长期来看,随着集成灶行业规模的进一步扩大,公司营收有望实现可持续稳定增长。 以产品为本积极推新,双品牌战略扩大市场覆盖面。公司坚持加大技术创新,4月份推出3款智能集成灶产品;6月份公司首推变频集成灶,为消费者提供更为节能高效、低噪音的高端产品。同时,公司坚持“美大”+“天牛”的双品牌运营战略,拓宽产品价格带,覆盖更多年轻消费群体,从而提升市场份额和销售收入。 线上线下多元化销售渠道拓展。线下方面,公司积极进驻百货商场、全国性家电连锁超市以及家居建材等渠道,根据奥维云网数据,公司在大型连锁家电超市、百货商场、超市以及建材等其他渠道市占率分别达到15.26%、29.88%、13.16%、22.64%。线上方面,公司积极适应线上营销模式,加强多平台品牌宣传推广,2021Q2天猫淘宝美大销额同比增长50.83%,京东销额同比增长156.12%。 盈利预测和投资建议:集成灶行业景气度持续向上,产品渗透率提升带来长期增长空间。浙江美大作为行业龙头企业,通过技术推动产品结构升级,双品牌战略拓宽潜在客户群体和市场份额,积极拓展多元化销售渠道,有望乘集成灶行业东风实现公司稳定高速发展。我们预计公司21-23年收入为21.72/26.44/31.02亿元, 同比+22.6%/+21.8%/+17.3%;归母净利润6.49/7.92/9.60亿元, 同比+19.4%/+22.0%/+21.2% , 对应PE 为16.86/13.82/11.40倍,维持“买入”评级。 风险因素:原材料价格持续上涨、集成灶行业竞争加剧、公司新品推出不及预期、公司渠道开拓不及预期等
浙江美大 家用电器行业 2021-07-06 17.99 -- -- 18.52 2.95%
18.52 2.95%
详细
公司是集成灶行业的开创者和领导者。不仅掌握核心技术和工艺,形成了完整的产业链,也是一家集研发、生产、销售于一体的现代化新型高科技公司。公司 2016-2019年业绩增长较快,收入增速基本保持 20%以上,2020年上半年新冠疫情爆发,线下终端需求大幅下降,业绩增速有所放缓,但公司盈利能力依旧保持较高水平。 集成灶行业近年来发展迅速,渗透率加速提升。我国集成灶行业 2015-2019年零售量从 69万台增长至 210万台,零售额从 48.8亿元增长至 162亿元,发展速度迅猛。相比传统燃气灶和油烟机,集成灶优势明显:(Ⅰ)净烟率更高,油烟不易扩散;(Ⅱ)节省厨房空间;(Ⅲ)具备一定性价比,节省空间的同时价格适中。根据前瞻产业研究院的数据显示,2019年集成灶市场渗透率 9.4%。我们认为随着集成灶的接受程度不断提高,集成灶替换需求不断释放,未来集成灶渗透率有望进一步提升。 公司以强大的线下渠道为基础,构建集成灶“摩天大楼”。 2020年公司拥有 1600多家一级经销商和 3300多家营销终端。 相比行业内其他上市公司,美大线下经销商数量最多,占据了更多的线下市场份额。公司凭借多年的广告营销和线下口碑积累,构筑了强大的品牌护城河,整体毛利率水平领先行业。公司新建 110万台集成灶及高端厨电产品项目一期在 2020年完成试运行,预计将带来 30万台的产能,满足日益增长的需求。 公司 2020年布局第二品牌天牛,定位年轻时尚消费人群,同时强化线上渠道布局,目前公司线上销售收入占比约 5.17%,我们认为公司未来线上销售收入占比有望进一步提升,为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测:我们预测公司 2021-2023年营业收入分别为21.86亿元、26.64亿元和 31.83亿元,实现归属母公司所有者净利润分别为 6.79亿元、8.45亿元和 10.32亿元。7月 2日收盘价对应 PE 分别为 17.3、13.9、11.4倍。公司线下渠道基础牢固,双品牌运作和线上渠道大力发展,进一步贡献增量,而扩产正在有序推进,满足线上线下渠道的增量需求,巩固龙头优势地位。目前行业可比公司 2021年平均 PE 为 40.22倍。维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险;装修市场波动的风险; 经销商违约的风险等。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名