产能持续扩大,价格高位运行。公司目前产能1200万吨,预计4月漳县、5月青海二线投产后公司产能将增加400万吨。由于区域供需持续景气,公司水泥价格整体呈现淡季不淡走势,1月份出厂价与去年持平。由于青海、陇南、平凉地区未来两年新增产能释放较快,对此区域内水泥价格形成一定压力。 受煤炭价格上涨推动,公司吨水泥成本略有上升。公司余热发电电价约为外购电价的一半,但由于规模限制2012年将会为公司贡献一定利润。预计2010、2011年公司水泥吨净利为60元、58元。扩产和并购是公司未来5年的主要战略,新增产能的不断释放将形成规模效应,成本和费用率未来还有相当大的改进空间。 区域布局进一步完善。河西走廊的玉门、酒泉、嘉峪关、张掖等地区将是公司未来布局的重点。未来将有5、6条5000t/d的生产线开工建设,这使得公司产能布局更加合理。 依旧看好公司3-5年成长性。公司规划2012年实现水泥产能3000万吨、2015年4000万吨。中材控股后,旗下的公司有望在新疆、甘青、宁夏地区实现协同发展。同时由于甘青地区大规模基础设施建设的持续,保证了区域内水泥需求的快速增长。 盈利预测:由于公司2010年公司财务会计制度调整,致使管理费用率提升。我们下调公司盈利预测,2010、2011、2012年EPS分别为1.10元、1.44元、1.80元。鉴于公司未来的较高成长性,对比水泥板块整体估值,我们认为目前公司价值有所低估,维持“推荐”评级。

盈利预测:综上,公司此次拟实施增发,充分显示了公司做大做强集成电路封装业务的信心和进军国内一流封装测试企业的决心。我们认为,十二五将是公司的重要战略机遇期,未来3年将保持快速成长。根据我们之前的测算,公司2010-2011年的EPS分别为0.32元、0.48元、0.54元,假设明年增发成功,按7500股上限计算,摊薄后2011-2012年业绩分别为0.40、0.45元,维持“推荐”评级。

前三季度业绩高增长,全年净利润超百亿已成定局。公司第三季度实现收入816.13亿,环比下降3.7%,实现净利润37.13亿,同比增长47%,每股收益0.44元。前三季度实现收入2,292亿元,实现净利润95.84亿元,同比增长1.4倍,每股收益1.12元,每股净资产6.06元。 乘用车龙头,市场占有率维持高位。受益于上汽通用五菱销量大幅上升,以及上海大众、上海通用,上汽本部业务的超预期销售,上汽09年以来市占率一直处于五大集团公司之首。前三季度,上海汽车市场占有率达到20.2%,同比提高了3个百分点,乘用车销量同比增长快速,远高于行业平均增速,集中度进一步提高。 盈利预测及评级:预计公司2010年-2012年的EPS为1.64、1.82、1.89元,对应PE为10.73、9.66、9.31倍。考虑到公司的行业地位和公司乘用车业务的提升空间及完整的产业链供应,我们给予公司“推荐”的评级。

当升科技主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务。 公司是锂电池正极材料龙头企业,2009年在市场占有率达到10.40%,是中国第一、世界第三大锂电池正极材料专业供应商,也是国内率先出口锂电正极材料的供应商。公司在国际前6大锂电巨头中拥有5家客户,包括三星SDI、LG化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪等公司。 新产品将成未来利润增长点。公司的新产品锰酸锂、多元材料目前尚处于大客户的认证开发期,目前锰酸锂已通过三洋认证,预计业绩明年起将逐步释放,后续认证的客户包括三星,LG,BYD,预计毛利率在30%-40%左右。随着日韩汽车巨头纷纷规划以锰酸锂作为动力锂电池的正极材料,高附加值的锰酸锂有望成为公司利润新的增长点。 盈利预测及评级:我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.45、0.89和1.36元,按照10月28日收盘价计算,对应PE为112倍、57倍和38倍,考虑到公司的行业地位及锰酸锂在未来电动车领域的应用,我们给公司“谨慎推荐”的评级。

2010年前三季度,福田汽车产销分别完成50.577万辆和52.075万辆,同比分别增长10%和16.7%。三季度是商用车的传统淡季,四季度公司总销量会略有上升,受益于宏观经济复苏,卡车的需求量会逐步上升,公司产销规模处于较高水平,预计全年销量有望达到70万辆,同比增长16.28%。 公司定向增发募集资金,提升现有业务。9月,公司定向增发募集资金25亿元,主要用于欧曼二工厂的建设,位于北京市怀柔区的欧曼二工厂设计产能是6-8万辆,最大产能10万辆,项目完成后可以减小目前现有仅6万辆的产能压力,提高公司关键零部件的自给率,高端产品占比将提升至40%左右,从而进一步提升公司在重卡市场的竞争力和产销规模。 盈利预测及评级:预计公司2010年-2012年的EPS为2.09、2.39、2.60元,对应PE为11.02、9.64、8.85倍。考虑到公司的行业地位和公司在重卡、多功能车业务的提升空间及产业链将趋于完善,我们给予公司“审慎推荐”的评级。